трусики женские украина

На головну

 Вибір інвестиційного проекту - Інвестиції

Overview Варіант1

Варіаінт2

Варіант3

Ліст4

Ліст5

Sheet 1: Варіант1

 Розрахункова частина

 Проект 1

 Необхідні інвестиції, $

 6300000

 Необхідні оборот.ср-ва, $

 1500000

 Витрати на маркетинг

 1000000

 Ставка податку,%

 36

 Коефіцієнт дисконтування,%

 тирования,%

 12

 Період, років

 12

 Норма амортизація,%

 6.67

 Вивільнення до кінця 12-го року, $

 1250000

 Витрати на маркетинг c урахуванням податку, $

 640000

 Амортизація

 (Амортизація нараховується рівними частинами протягом 12 років.)

 рік на поч. сума аморт на кінець

 1 6300000.00 420000.00 5880000.00

 2 5880000.00 420000.00 5460000.00

 3 5460000.00 420000.00 5040000.00

 4 5040000.00 420000.00 4620000.00

 5 4620000.00 420000.00 4200000.00

 6 4200000.00 420000.00 3780000.00

 7 3780000.00 420000.00 3360000.00

 8 3360000.00 420000.00 2940000.00

 9 2940000.00 420000.00 2520000.00

 10 2520000.00 420000.00 2100000.00

 11 2100000.00 420000.00 1680000.00

 12 1680000.00 420000.00 1260000.00

 Середній дохід

 В кінці 12 року вивільняються оборотні кошти в розмірі 1250000 та

 продається обладнання за залишковою вартістю рівній

 1260000.00

 Роки 1--3 4--8 9--12

 Очікувана 1900000 2200000 1300000

 прибуток на рік

 Разом 7600000 8800000 5200000

 Др.доходи

 8440000

 Безналога 4864000 5632000 8729600

 Рік Ожід.пріб Без податку

 1 1900000 1216000

 2 1900000 1216000

 3 1900000 1216000

 4 1900000 1408000

 5 2200000 1408000

 6 2200000 1408000

 7 2200000 1408000

 8 2200000 1408000

 9 1300000 1300000

 10 1300000 832000

 11 1300000 832000

 12 3810000 2438400

 Разом 38474000 16090400

 Середній дохід =

 1340866.67

 1) Поточну вартість по роках:

 Період Ден.поcтупленія Витрати Ден.поток без податку Коеф.дісконт. Тек.стоімость

0

 8800000 -8440000 1 -8440000.00

 1 1900000

 1636000 0.89 1460714.29

 2 1900000

 1636000 0.8 1304209.18

 3 1900000

 1636000 0.71 1164472.49

 4 2200000

 1828000 0.64 1161727.05

 5 2200000

 1828000 0.57 1037256.29

 6 2200000

 1828000 0.51 926121.69

 7 2200000

 1828000 0.45 826894.37

 8 2200000

 1828000 0.4 738298.54

 9 1300000

 1252000 0.36 451483.75

 10 1300000

 1252000 0.32 403110.49

 11 1300000

 1252000 0.29 359920.08

 12 3810000

 2858400 0.26 733680.09

 NPV = 2127888.30

 Середня поточна вартість =

 880657.36

 NPV використовуючи B (n, r):

 B (n, r) = 6.19

 NPV = 3163456.23

 2) Расчитаем просту окупність проекту:

 (Кап.вложений \ ср.доход) =

 6.56

 3) Розрахуємо дохідність інвестиційного капіталу:

 (Ср.доход \ кап.вложения) =

 0.152

 4) Розрахуємо поточну окупність проекту:

 (Кап.вложений \ ср.тек.стоімость) =

 9.99

 5) Розрахуємо внутрішню норму окупності:

 При ставці дисконтування =

 17.14

 NPV = 0

 6) Розрахуємо тривалість проекту:

 Тривалість =

 5.05

Sheet 2: Варіаінт2

 Проект 2

 Необхідні інвестиції, $ 6300000

 Необхідні оборот.ср-ва, $ 1500000

 Витрати на маркетинг 1000000

 Ставка податку,%

 30

 Коефіцієнт дисконтування,%

 тирования,%

 14

 Період, років

 12

 Норма амортизація,%

 6.67

 Вивільнення до кінця 12-го року, $

 1250000

 Витрати на маркетинг c урахуванням податку, $

 700000

 Амортизація

 (Амортизація нараховується рівними частинами протягом 12 років.)

 рік на поч. сума аморт на кінець

 1 6300000.00 420000.00 5880000.00

 2 5880000.00 420000.00 5460000.00

 3 5460000.00 420000.00 5040000.00

 4 5040000.00 420000.00 4620000.00

 5 4620000.00 420000.00 4200000.00

 6 4200000.00 420000.00 3780000.00

 7 3780000.00 420000.00 3360000.00

 8 3360000.00 420000.00 2940000.00

 9 2940000.00 420000.00 2520000.00

 10 2520000.00 420000.00 2100000.00

 11 2100000.00 420000.00 1680000.00

 12 1680000.00 420000.00 1260000.00

 Середній дохід

 В кінці 12 року вивільняються оборотні кошти в розмірі 1250000 та

 продається обладнання за залишковою вартістю рівній

 2100000.00

 Роки 1--3 4--8 9--12

 Очікувана 1900000 2200000 1300000

 прибуток на рік

 Разом 7600000 8800000 5200000

 Др.доходи

 8500000

 Безналога 5320000 6160000 9590000

 Рік Ожід.пріб Без податку

 1 1900000 1330000

 2 1900000 1330000

 3 1900000 1330000

 4 2200000 1540000

 5 2200000 1540000

 6 2200000 1540000

 7 2200000 1540000

 8 2200000 1540000

 9 1300000 1300000

 10 1300000 910000

 11 1300000 910000

 12 3810000 2667000

 Разом 24410000 17477000

 Середній дохід =

 1456416.67

 1) Поточну вартість по роках:

 Період Ден.поcтупленія Витрати Ден.поток без податку Коеф.дісконт. Тек.стоімость

0

 8800000 -8500000 1 -8500000.00

 1 1900000

 1750000 0.88 1535087.72

 2 1900000

 1750000 0.77 1346568.17

 3 1900000

 1750000 0.67 1181200.15

 4 2200000

 1960000 0.59 1160477.34

 5 2200000

 1960000 0.52 1017962.58

 6 2200000

 1960000 0.46 892949.63

 7 2200000

 1960000 0.4 783289.15

 8 2200000

 1960000 0.35 687095.75

 9 1300000

 1330000 0.31 408985.56

 10 1300000

 1330000 0.27 358759.27

 11 1300000

 1330000 0.24 314701.11

 12 3810000

 3087000 0.21 640734.95

 NPV = 1827811.40

 Середня поточна вартість

 860650.95

 NPV використовуючи B (n, r):

 B (n, r) = 5.66

 NPV = 2943963.2

 2) Расчитаем просту окупність проекту:

 (Кап.вложений \ ср.доход) =

 5.70

 3) Розрахуємо дохідність інвестиційного капіталу:

 (Ср.доход \ кап.вложения) =

 0.175

 4) Розрахуємо поточну окупність проекту:

 (Кап.вложений \ ср.тек.стоімость) =

 10.22

 5) Розрахуємо внутрішню норму окупності:

 При ставці дисконтування =

 18.67

 NPV = 0

 6) Розрахуємо тривалість проекту:

 Тривалість =

 4.86

Sheet 3: Варіант3

 Проект 3

 Необхідні інвестиції, $

 6300000

 Необхідні оборот.ср-ва, $

 1500000

 Витрати на маркетинг

 750000

 Ставка податку

 ,%

 40

 Коефіцієнт дисконтування,%

 тирования,%

 12

 Період, років

 12

 Норма амортизація,%

 6.67

 Вивільнення до кінця 12-го року, $

 1250000

 Витрати на маркетинг c урахуванням податку, $

 450000

 Амортизація

 (Амортизація нараховується рівними частинами протягом 12 років.)

 рік на поч. сума аморт на кінець

 1 6300000.00 420000.00 5880000.00

 2 5880000.00 420000.00 5460000.00

 3 5460000.00 420000.00 5040000.00

 4 5040000.00 420000.00 4620000.00

 5 4620000.00 420000.00 4200000.00

 6 4200000.00 420000.00 3780000.00

 7 3780000.00 420000.00 3360000.00

 8 3360000.00 420000.00 2940000.00

 9 2940000.00 420000.00 2520000.00

 10 2520000.00 420000.00 2100000.00

 11 2100000.00 420000.00 1680000.00

 12 1680000.00 420000.00 1260000.00

 Середній дохід

 В кінці 12 року вивільняються оборотні кошти в розмірі 1250000 та

 продається обладнання за залишковою вартістю рівній

 2100000.00

 Роки 1--3 4--8 9--12

 Очікувана 1900000 2200000 1300000

 прибуток на рік

 Разом 7600000 8800000 5200000

 Др.доходи

 8250000

 Безналога 4560000 5280000 8070000

 Рік Ожід.пріб Без податку

 1 1900000 1140000

 2 1900000 1140000

 3 1900000 1140000

 4 2200000 1320000

 5 2200000 1320000

 6 2200000 1320000

 7 2200000 1320000

 8 2200000 1320000

 9 1300000 1300000

 10 1300000 780000

 11 1300000 780000

 12 3810000 2286000

 Разом 24410000 15166000

 Середній дохід =

 1263833.33

 1) Расчитаем поточну вартість по роках:

 Період Ден.поcтупленія Витрати Ден.поток без податку Коеф.дісконт. Тек.стоімость

0

 8550000 -8250000 1 -8250000.00

 1 1900000

 1560000 0.89 1392857.14

 2 1900000

 1560000 0.8 1243622.45

 3 1900000

 1560000 0.71 1110377.19

 4 2200000

 1740000 0.64 1105801.46

 5 2200000

 1740000 0.57 987322.73

 6 2200000

 1740000 0.51 881538.15

 7 2200000

 1740000 0.45 787087.63

 8 2200000

 1740000 0.4 702756.82

 9 1300000

 1200000 0.36 432732.03

 10 1300000

 1200000 0.32 386367.88

 11 1300000

 1200000 0.29 344971.32

 12 3810000

 2706000 0.26 694562.80

 NPV = 1819997.61

 Середня поточна вартість

 839166.47

 NPV використовуючи B (n, r):

 B (n, r) = 6.19

 NPV = 3014585.63

 2) Расчитаем просту окупність проекту:

 (Кап.вложений \ ср.доход) =

 6.77

 3) Розрахуємо дохідність інвестиційного капіталу:

 (Ср.доход \ кап.вложения) =

 0.148

 4) Розрахуємо поточну окупність проекту:

 (Кап.вложений \ ср.тек.стоімость) =

 10.19

 5) Розрахуємо внутрішню норму окупності:

 При ставці дисконтування =

 16.52

 NPV = 0

 6) Розрахуємо тривалість проекту:

 Тривалість =

 5.04

Sheet 4: Ліст4

 Розглянемо ранжування інвестиційних проектів

 Проект 1 2 3

 Первоночально

 вкладення 8800000 8800000 8550000

 1 1636000 1750000 1560000

 2 1636000 1750000 1560000

 3 1636000 1750000 1560000

 4 1828000 1960000 1740000

 5 1828000 1960000 1740000

 6 1828000 1960000 1740000

 7 1828000 1960000 1740000

 8 1828000 1960000 1740000

 9 1252000 1330000 1200000

 10 1252000 1330000 1200000

 11 1252000 1330000 1200000

 12 2858400 3087000 2706000

 1) Чиста поточна вартість:

 Проект Ставка диск. NPV Ранг

 12 січня 2127888.30 1

 14 лютого 1827811.40 2

 3 грудня 1819997.61 3

 2) Внутрішня норма окупності:

 Проект IRR Ставка диск. Ранг

 1 17.14 12 лютого

 2 18.67 14 січня

 3 16.52 12 березня

 3) Середня прибутковість на капіталовкладення:

 Проект Капіталовкладення Ср.доход Ср.доход \ кап.влож.,% Ранг

 1 8800000 1340866.67 15.2371 2

 2 8800000 1456416.67 16.5502 1

 3 8550000 1263833.33 14.7817 3

 4) Період окупності:

 Проект Період ок-ти, років Ранг

 1 6.56 2

 2 5.70 1

 3 6.77 3

 5) Поточна окупність:

 Проект Капіталовкладення Ср.тек.ст-ть Тек.окупаемость, років Ранг

 1 8800000 880657.36 9.993 1

 2 8800000 860650.95 10.225 3

 3 8550000 839166.47 10.189 2

 6) Тривалість:

 Проект Тривалість Ранг

 1 5.05 3

 2 4.86 1

 3 5.04 2

 Зведена таблиця ранжирування інвестицій:

 Критерії Проекти

 1 2 3

 NPV 1 2 3

 IRR 2 1 3

 Ср.дох-ть на капвлож. 2 1 3

 Період окупності 2 1 3

 Тек.окупаемость 1 3 2

 Тривалістю 3 1 лютому

 Таким чином можна сказати, що проект 2 найбільш привабливий.

Sheet 5: Ліст5

 Графіки чистої поточної вартості

 Ставка NPV

 12 2127888.30

 17.14 0

 Ставка NPV

 14 1827811.40

 18.67 0

 Ставка NPV

 12 1819997.61

 16.52 0

Аналіз проектів

Фінансовий аналіз проекту проводиться шляхом аналізу звітів експертів, включаючи проведення розрахунків різних фінансових коефіцієнтів і показників, які дають можливість отримання максимуму необхідної для дослідження інформації. При цьому необхідно враховувати, що самі коефіцієнти не є самостійними і не несуть в собі всю необхідну інформацію.

В економічній практиці знайшли застосування наступні основні методи оцінки ефективності інвестиційних проектів:

аналіз чистої поточної вартості (NPV);

аналіз внутрішньої норми рентабельності (IRR);

прибутковість інвестицій;

період окупності;

поточна окупність.

Перш, ніж проводити аналіз всіх проектів необхідно було врахувати величину податків у грошових потоках. При цьому всі грошові потоки точно визначено, тобто в даному курсовому проекті не робиться поправка на ризик.

1.Аналіз чистої поточної вартості (NPV).

Як видно з наведених розрахунків, про під першу проекті NPV має краще значення, ніж в 3-му і тим більше в 2-му. Така відмінність пов'язана, по-перше, з величиною ставки дисконтування (для 3 проекту вона найнижча), а, по-друге, зі ставкою податку (вона також мінімальна).

2.Аналіз внутрішньої норми рентабельності (IRR).

Наступним важливим показником рентабельності проекту є показник IRR - внутрішня норма рентабельності проекту. Як видно з розрахунків, найкращий показник 2-го проекту, і для отримання менших втрат доцільно впроваджувати 2 проект.

3. Ранжування на основі грошових потоків.

Всі проекти мають однаковий життєвий цикл, протягом якого грошові потоки (доходи) від кожного проекту були позитивними. Це дозволяє провести аналіз проектів з точки зору ранжирування грошових потоків.

Тому всі інвестиції мають однакові початкові вкладення, то на основі розглянутих грошових потоків можна сказати, що щорічні грошові потоки другого проекту більше, ніж першого і третього. Отже, другий проект більш привабливий.

4. Період окупності.

За рядками окупності всі проекти мають значення в межах 7, при життєвому циклі проекту рівному 12 років це є хорошим значенням періоду окупності. Однак якщо враховувати вартість грошей у часі та розрахувати поточну окупність, використовуючи замість чистих грошових потоків дисконтовані грошові потоки, то ми отримаємо інші результати, які, крім цього, будуть також відрізнятися один від одного, тому кожен проект має свою ставку дисконтування. Дані ранжирування за цим показником наведені в таблиці. Як видно з таблиці, жоден з проектів не окупиться в строк рівний 5 років. Однак проект 2 має менший термін окупності, ніж 1-й і 3-й., Отже він більш вигідний.

5. Прибутковість інвестицій.

При розрахунку дохідності інвестицій використовувалися чисті грошові потоки, тобто грошові потоки без податків. І цей показник виявився найкращим для 2-го проекту.

6. Тривалість проектів.

Розрахунок тривалості проекту є важливим показником чутливості інвестицій. Хоча цей показник аналогічний показнику періоду окупності, проте він дозволяє врахувати середньозважений термін життєвого циклу, де ваги - поточні вартості грошових потоків, отриманих в кожний період.

Висновки

Всі представлені проекти є привабливими для інвестора. Найбільш прийнятним з усіх 3-х проектів є 2-й, головним чином тому, що його показники найбільш прийнятні, для розміщення грошових коштів з усіх, а початкові вкладення рівні.

Проаналізувавши перелічені коефіцієнти, можна зробити висновок про те, що для забезпечення повернення коштів і прибутковості інвестицій необхідно вжити заходи щодо збільшення життєвого циклу проектів. На прикладі проекту 1 можна відзначити, що за цих умов ми отримуємо позитивне NPV, ставка IRR виростає до величини, вище наявної ставки, поточна окупність менше тривалості роботи проекту.

Також можна спробувати знизити діючу ставку дисконтування, однак це складніше, через економічного становища в Україні. Тому найбільш раціональним представляється збільшення життєвого циклу проекту.

Необхідно враховувати, що

при зміні норми дисконту альтернативні варіанти можуть мінятися місцями;

найбільш прірвлекательнимі, як правило, є більш дорогі проекти;

використання в розрахунках різних методів може дати різні результати.

При проведенні інвестиційного аналізу необхідно пам'ятати, що для потенційного інвестора крім фінансових показників можуть бути важливими також інші критерії доцільності реалізації проекту:

інтереси сторін, які беруть участь у проекті:

системи бухгалтерського обліку;

ціноутворення на ресурси та готову продукцію;

термін життя проекту;

ризик і невизначеність.

Висновок

У даній роботі були описані основні методики оцінки інвестиційних проектів, на підставі яких були зроблені висновки про ступінь переваги кожного з них. У зв'язку з тим, що різні методики схильні давати відмінну один від одного інтерпретацію розглянутих проектів, важливо оцінювати проекти за допомогою декількох методик і робити висновки про ступінь інвестиційної привабливості проектів, аналізуючи отримані результати в сукупності.

Метод ранжирування на основі розгляду є досить поверховим методом, який не враховує ні співвідношення очікуваних грошових доходів з планованими інвестиціями, ні термін окупності фінансових вкладень, ні зміна вартості грошей у часі. Однак, в розглянутій задачі навіть цей метод дав вірну оцінку даним альтернативним проектам, визначивши як найменш вигідне вкладення інвестицій в проект 2.

Застосування методів оцінки чистого приведеного ефекту, внутрішньої норми окупності, середній прибутковості на капіталовкладення, періоду окупності, індексу прибутковості і тривалості в сукупності дозволили виділити найбільш бажаний для компанії XYZ варіант інвестування грошових коштів. Цим варіантом з низки міркувань є варіант 2.

Варіант 1 характеризується значним збільшенням потенціалу компанії, і тому його не можна повністю ігнорувати як явно неефективний. Однак в умовах невизначеності він поступається варіанту 2.

Застосування різних методів оцінки інвестиційних проектів вимагає значної складності і трудомісткості розрахунків. Тому були використані можливості Microsoft Excel 97. З його допомогою були проведені розрахунки основних показників, а також побудовані графіки чистої поточної вартості для кожного з проектів.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

Ковальова А.М., Баранникова Н.П., Богачева Б.Д. та ін.

Фінанси. - М .: Фінанси і статистика. - 1997, 333с.

Ковальов В.В. Методи оцінки інвестиційних проектів. - М .: Фінанси і статистика. - 1998, 141с.

Ковальов В.В. Фінансовий аналіз. - М .: Фінанси і статистика. - 1996, 429с.

27

Міністерство освіти України

Одеський державний політехнічний університет

Кафедра: «Інформаційні системи в менеджменті»

КУРСОВИЙ ПРОЕКТ З дисципліни: «Інвестиційна діяльність»

Виконали: студенти групи

Перевірила: Михайленко Н.С

Одеса 1999

Зміст

Стор.

Введення ......... .. ......................................................... 3

1.Поняття інвестиції ...... .. .............................................. 4

2.Аналіз інвестиції .................. .. ..................................... 4

3. Вихідні умови інвестиційного проекту ............. ......... .. 6

4.Опісаніе проблеми, можливих альтернатив, змістовного сенсу, використовуваних формул та їх взаємозв'язків з вихідними даними ......................................................................... 6

5.Расчетная частина ......................................................... ... 12

6.Анализ проектів ................................................ 24

7.Виводи ..................................................................... 25

Висновок ...................................................... .. 26

Список літератури ...................................................... ... 27

Введення.

Фінансове планування є важливим елементом корпоративного планового процесу. Кожен менеджер, незалежно від своїх функціональних інтересів, повинен бути знайомий з механікою і сенсом виконання та контролю фінансових планів, принаймні настільки, наскільки це стосується його діяльності.

Найбільш важливим є наступні завдання:

Забезпечення оптимального вкладу фінансових планів у корпоративні цілі. Це означає, що фінансові плани сумісні з корпоративним планом.

Допущення, на яких засновані прогнози, ясно сформульовані, вказані елементи доречних змін в майбутньому. Вони враховують часом конфліктуючі інтереси беруть участь в "доле" (власники акцій, внутрішні та зовнішні форми групи тиску).

Фінансові наслідки прийняття пропозицій за умовами прибутку, витрат, продажних цін, обороту і т.д. аналізуються і уточнюються.

Планування потоку готівкових коштів має здійснюватися так, щоб компанія була в змозі задовольняти плановані вимоги. Якщо періоди фінансових труднощів очікуються в майбутньому, фінансист повинен повідомити вище керівництво про альтернативні варіанти дій, зокрема про скорочення запропонованих проектів до рівня, що співвідносить з існуючими фінансовими можливостями, або про збільшення додаткових необхідних коштів.

Аналіз і оцінка будь-яких пропозицій, прогнозування можливих наслідків прийняття пропозицій та їх альтернатив, вибір найкращих варіантів, надання рекомендацій робляться у формі зрозумілою і не фінансистам.

Поняття - інвестиція

_Інвестіціі. (Капітальні вкладення) - сукупність витрат ма-

ріальних, трудових і грошових ресурсів, спрямованих на рас-

ширення відтворення, основних фондів усіх галузей народ-

ного господарства. Інвестиції - відносно новий для нашої еко-

номики термін. В рамках централізованої планової системи ис-

користувалося поняття "валові капітальні вкладення", під кото-

римі розумілися всі витрати на відтворення основних фондів,

включаючи витрати на їх ремонт. Інвестиції - більш широке поня-

нення. Воно охоплює і так звані реальні інвестиції, біля-

кі за змістом до нашого терміну "капітальні вкладення", і

"Фінансові" (портфельні) інвестиції, тобто вкладення в ак-

ції, облігації, інші цінні папери, пов'язані безпосередньо

з титулом власника, що дає право на отримання доходів від

власності. Фінансові інвестиції можуть стати як дополни-

тельним джерелом капітальних вкладень, так і предметом біржі-

вої гри на ринку цінних паперів. Але частина портфельних інвестицій

- Вкладення в акції підприємств різних галузей матеріального

виробництва - за своєю природою нічим не відрізняються від прямих

інвестицій у виробництво.

Основне завдання інвестування - вкладення матеріально-грошових ресурсів у капбудівництва, реконструкцію або модернізацію об'єкта, призначеного для виробничої діяльності, за умови виконання фінансових зобов'язань.

Аналіз інвестицій

Аналіз інвестицій. Капітал, вкладений у справу і доповнений частиною отриманого прибутку, реінвестується в активи (земля, споруди, обладнання, програми розробки нової продукції) з метою отримання доходу і прибутку в майбутньому. Капіталовкладення не повинні робитися без оцінки перспектив їх прибутковості.

Інвестиційні проекти оцінюються різними способами, але два наступних питання є типовими для будь-якого аналізу. Який рівень чистого доходу забезпечить інвестиція? Який розмір додаткової чистого прибутку принесе компанії інвестиція?

У довгостроковому плані, приймаючому за основу життєвий цикл майна або продукту, обидві концепції принесуть ідентичні результати, але в короткостроковому плані можливі великі відмінності в зв'язку з тим, що, коли купується нове майно або розробляється нова продукція, витрата коштів зазвичай перевищує їх надходженні.

Оцінка привабливості інвестиційної пропозиції необхідна для прийняття рішення про доцільність його реалізації і залучення інвесторів. Це також необхідно для вибору найбільш ефективного шляху розвитку як невеликих фірм, так і великих комплексів багатоцільового призначення.

При оцінці інвестиційного проекту необхідно враховувати наступні положення:

проведення оцінки ступеня добробуту інвестора;

визначення ймовірності несприятливого результату інвестицій або ступеня ризику (неотримання очікуваного доходу, втрати витрачених ресурсів);

порівняльна оцінка альтернативних варіантів використання грошових і матеріальних ресурсів;

використання мінімальної кількості критеріїв оцінки, однозначних і доступних для розуміння неспеціаліста.

При визначенні величини критерію необхідно враховувати мета інвестування та передбачувану технічну політику фірми в період експлуатації об'єкта.

Інвестиційний аналіз повинен переконати людей, що приймають рішення про доцільність капвкладень в тому, що будуть виконані наступні умови:

обраний кращий з існуючих альтнрнатівніх проектів;

проект спрямований на максимальне збільшення вартості майна підприємства і, відповідно, акціонерів;

визначені основні ризики при реалізації проекту, проведена оцінка їх впливу на реалізацію проекту й існує стратегія управління і контролю цих ризиків;

визначено обсяги ресурсів, необхідних для інвестицій, початку виробництва і роботи проекту;

фінансові ресурси для реалізації проекту залучені на найбільш вигідних для даної ситуації умовах.

Аналіз ефективності проекту ведеться на основі простих (статичних) методів і методів дисконтування.

Прості методи базуються на допущенні рівної значимості доходів і витрат за проектом, отриманих в різні проміжки часу. Основними статичними методами є:

розрахунок простий норми прибутку (відношення чистого прибутку за проектом за аналізований період до сумарних капітальних витрат).

розрахунок строку окупності (число років, за яке отриманий чистий прибуток за проектом + амортизаційні відрахування покриє вироблені капітальні витрати).

Статичні методи можуть служити інструментом грубої оцінки проекту. Однак для інвестора надходження і витрати, що відносяться до різних проміжків часу, мають неоднакову цінність, тобто капітал має свою тимчасову вартість. Тому для проведення суворого аналізу інвестиційного проекту необхідно використовувати методи дисконтування, тобто приведення доходів \ видатків по проекту, що відносяться до різних проміжків часу до одного знаменника через використання особливого коефіцієнта - дисконту, що відображає тимчасову вартість капіталу.

ВИХІДНІ УСЛОВІЯІНВЕСТІЦІОННОГО ПРОЕКТУ

Стратегія компанії XYZ передбачає періодичне освоєння нових сфер діяльності, що вимагає витрат на НДДКР, просування, основний капітал, оборотний капітал. На даний момент компанія, витративши протягом останніх 12 міс $ 3.75 млн. На НДДКР, підготувала до випуску нову продукцію.Нужно вирішувати інвестувати чи $ 6.3млн. у виробництво нового товару. Очікується що життєвий цикл складе 12 років, в той час як амортизація буде нараховуватися рівномірними порціями протягом 15 років. До кінця 12-року устаткування, як очікується, буде продано за залишковою вартістю. Протягом першого року здійснення проекту буде потрібно оборотний капітал в сумі $ 1.5 млн., І $ 1.25 млн. З цієї суми вивільниться до кінця 12-річного періоду. Протягом першого періоду потрібні також витрати на маркетинг в сумі X.

Найдостовірніший з наявних прогнозів говорить про те що прибуток до амортизаційних відрахувань, витрат на маркетинг і податку складе $ 1,9 млн. За кожен з перших трьох років, $ 2,2- на рік з 4-го по 8-й рік і $ 1.3 млн . - в рік з 9-го по 12-й.Счітайте що податок на приріст прибутку сплачується за ставкою Y% і що нормальна для компанії прибутковість інвестованого капіталу дорівнює Н% (після податку). Розрахуйте показники привабливості інвестиційного проекту. Який з них в даному випадку можна вважати найкращим? Чи слід компанії витрачати такі кошти на НДДКР за такої перспективності проектів?

 Найменування показника

 Проект1

 Проект 2

 Проект3

 Витрати на маркетинг Х, $

 1000000

 1000000

 750000

 Ставка податку

 36

 30

 40

 Прибутковість

 12

 14

 12

ОПИС ПРОБЛЕМИ, МОЖЛИВИХ АЛЬТЕРНАТИВ, змістовний сенс ВИКОРИСТОВУЮТЬСЯ ФОРМУЛ та їх взаємозв'язок з вихідними даними

Визначимо початкові грошові вкладення свердловини кожного з проектів з урахуванням податкових відрахувань за формулою:

IC = (1-Y) C0

де:

IC - чисті початкові вкладення;

С0- планована інвестиція;

Y - ставка податку.

Так, для проекту 1:

IC = (1-0.36) 1000000 = $ 640 000

Аналогічно розраховуємо цю величину і для двох інших проектів. Порівняємо наявні інвестиційні проекти, визначивши їх ранг залежно від обраного критерію оцінки. Методи, використовувані в аналізі інвестиційних проектів, можна поділити на 2 групи:

засновані на дисконтованих оцінках;

засновані на облікових оцінках.

Розглянемо деякі з цих методів.

3.1.Метод оцінки

чистого приведеного ефекту (NPV)

Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується прибутковістю Н.

Загальна накопичена величина дисконтованих грошових доходів і чистий приведений ефект (NPV) відповідно розраховуються за формулами:

Ck

(1 + H) kn

PV = ?

k = 1

де

n - кількість прогнозованих періодів, років.

Ck

(1 + H) k

- ICNPV = ?

Про ступінь ефективності вкладення коштів у даний проект говорить отримана величина NPV.

Очевидно, що якщо:

NPV> 0, то проект варто прийняти;

NPV

NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

Необхідно відзначити, що показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу інвестора у разі прийняття розглянутого проекту.

Цей показник склопластику в тимчасовому аспекті, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, що виділяє цей критерій із всіх інших і що дозволяє використовувати його в якості основного критерію при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.

Результати розрахунку чистого наведеного ефекту трьох запропонованих проектів наведені в таблицях.

Як видно, всі три проекти мають позитивну величину NPV. Це говорить про те, що прийняття будь-якого з проектів принесе прибуток.

Визначити величину NPV можна також за допомогою коефіцієнта ануїтету B (n, r).

1- (1 + r) -n

r

B (n, r) =

де

n - кількість періодів (років);

r - ставка дисконтування (H).

У цьому випадку поточна вартість майбутніх надходжень розраховується за формулою:

PV = CсрB (n, r)

де

Сср- середні надходження за період.

Тоді чистий наведений ефект визначається за формулою:

NPV = PV - IC

У зв'язку з тим, що грошові надходження протягом усіх 12-ти років рівні, то, очевидно, що чиста поточна вартість, розрахована другим способом дорівнює тій, що розрахована першим способом.

3.2.Методи оцінки

внутрішньої норми окупності (IRR)

Цей метод, також як і попередній, використовує концепцію дисконтованої вартості.

Під внутрішньою нормою окупності розуміється значення коефіцієнта дисконтування Н, при якому NPV проекту дорівнює нулю.

Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному:

IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом.

Іншими словами, цей метод зводиться до знаходження такої ставки дисконтування, при якій поточна вартість очікуваних від інвестиційного проекту доходів буде дорівнює поточної вартості необхідних грошових вкладень.

Пошук такої ставки визначається ітеративним способом.

На підставі розрахованих для кожного інвестиційного проекту величин NPV і IRR можна побудувати графік чистої поточної вартості, який є корисним інструментом для сумарного вираження характеристик прибутковості інвестицій.

На горизонтальній осі цього графіка відкладаються різні ставки дисконтування, а на вертикальній - чиста поточна вартість інвестицій.

Перетин графіка з віссю абсцис відбувається у точці, що характеризує внутрішню норму окупності проекту.

Дані для побудови графіків зведені в таблиці.

Графіки чистих поточних вартостей трьох розглянутих проектів представлені на Рис.

3.3.Метод оцінки

середнього доходу на капіталовкладення

Цей метод передбачає порівняння проектів по відношенню середнього доходу до вкладених інвестицій. Особливість даного порівняльного методу полягає в тому, що він не враховує часу надходження грошових потоків.

Сенс цього методу зводиться до визначення середньої величини чистих грошових потоків, надходження яких очікуються у майбутньому внаслідок впровадження даного інвестиційного проекту, а потім - до обчислення відносини цього показника до капіталовкладень в даний проект.

Сср

IC

* 100%

Дохкап.влож =

3.4.Метод визначення

терміну окупності інвестицій

Цей метод - один з найпростіших і широко розповсюджених у світовій обліково-аналітичній практиці. Він не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестицій.

Термін окупності визначається за формулою:

IC - ? СkСk + 1

PP = n (при ? Сk> IC) +

При аналізі різних інвестиційних проектів необхідно враховувати, що цей метод оцінки має ряд істотних недоліків.

По-перше, він не враховує вплив останніх періодів.

По-друге, оскільки цей метод заснований на недисконтованих оцінках, не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках.

В

Ck

(1 + H) k

Ck + 1 (1 + H) k + 1связі з цим деякі фахівці при розрахунку цього показника рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані в часі.

IC - ?

Ck

(1 + H) k

P

> IC) +

+ P * = n (при ?

Цілком зрозуміло, що термін окупності в цьому

випадку збільшується, проте оцінка проектів

буде більш точною.

Результати розрахунку термінів окупності наведені в таблиці.

3.5.Метод визначення

індексу прибутковості інвестицій

Цей метод по суті є наслідком методу чистого приведеного доходу (ефекту).

Індекс рентабельності (або індекс прибутковості) інвестицій розраховується за формулою:

Ck

(1 + H) kn

P

: ICI = ?

k = 1

Очевидно, що якщо:

PI> 1, то проект варто прийняти;

PI

PI = 1, то проект ні прибутковий, ні

збитковий.

На відміну від чистого приведеного ефекту індекс прибутковості інвестицій є відносним показником.

Він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вище віддача з кожного $, інвестованого в даний проект.

Результати розрахунків зведені в таблицю.

Як видно з таблиці, у всіх трьох проектів величина PI> 0.

3.6.Метод оцінки

тривалості проекту

Цей метод порівняльного аналізу інвестиційних проектів аналогічний підходу з позиції періоду окупності, розрахованому на основі дисконтованих грошових потоків.

Головна відмінність цього методу полягає в тому, що він передбачає аналіз усього терміну життєвого циклу інвестицій.

Тривалість інвестицій - це середньозважений термін життєвого циклу, де ваги - поточні вартості грошових потоків, отриманих у відповідному періоді:

? Ck

(1 + H) k

Д =

? k

Ck

(1 + H) k

?

де

Н - ставка дисконтування;

Ск- чисті грошові надходження в періоді k;

k - період, k = 1, n.

Результати розрахунків наведено у таблицях.

У зв'язку з тим, що коефіцієнт тривалості враховує грошові надходження протягом усього терміну життєвого циклу проекту, він кілька коригує ту оцінку, яку можна дати, грунтуючись лише на такому показнику, як термін окупності.

Здавався навесні 1999р

Курсовий: "Розрахунок прибутковості інвест. Проекту"

4. Змістовний АНАЛІЗ РІШЕНЬ

За варіанту ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

Аналітику компанії XYZ в першу чергу слід визначити перевагу того чи іншого проекту на основі розгляду.

Всі три запропоновані інвестиційні проекти мають однаковий життєвий цикл, що дорівнює 12 років, а також однакові ймовірності рівнів видобутку нафти. Після проведених розрахунків визначено, що математичне очікування щорічних сум грошових надходжень у всіх трьох випадках також одно і становить $ 45500.

Однак, варіант 3 вимагає набагато більших грошових вкладень ($ 300 000), ніж варіанти 1 ($ 275 000) і 2 ($ 250 000), а крім того в цьому випадку відбувається більша зміна вартості грошей у часі. Ставка дисконтування в цьому варіанті становить 14%, в той час як у варіанті 1 - 10%, а у варіанті 2 - 12%.

Це дозволяє зробити висновок про те, що проект 3 не в змозі конкурувати з проектами 1 і 2.

Говорячи про проекти 1 і 2, їх первісне порівняння між собою не здатне однозначно вирішити проблему вибору для аналітика. Це пов'язано зі складністю визначення найбільш вигідного проекту, тому проект 1 припускає великих вкладень, але характеризується меншим ризиком, пов'язаним з вартістю грошей у часі, а проект 2 дозволяє вкласти менше коштів, але коефіцієнт дисконтування грошових потоків в цьому варіанті дещо більше.

З метою визначення найбільш привабливого для інвестора проекту аналітику необхідно провести розрахунок ряду коефіцієнтів, що дозволяють оцінити переваги проектів на підставі різних підходів.

Яких-небудь універсальних правил, що описують дії аналітика при прийнятті рішення у сфері інвестиційної політики, які годилися б при будь розв'язуваної задачі, світова практика, на жаль, не виробила.

Однак існує ряд методик, що дозволяють визначати перевагу (ранг) того чи іншого проекту за наявності альтернативних варіантів.

У даній роботі були розглянуті підходи з позиції порівняльного аналізу таких показників, як:

чиста приведена вартість;

внутрішня норма окупності;

середній дохід на капіталовкладення;

період окупності;

тривалість;

індекс прибутковості інвестицій.

Результати проведеного аналізу зведені в таблиці, де вказані розраховані величини кожного з показників і проранжовано ступенем переваги запропонованих інвестиційних проектів в залежності від розглянутого показника.

Як видно з цієї таблиці, більшість критеріїв вказують на те, що найбільш кращим вкладенням коштів для компанії є варіант 2. У цьому випадку компанія буде володіти найбільш високою внутрішньою нормою окупності - 26,7898%, мати найбільший рівень прибутковості - 1,7615 і ставлення середнього доходу до суми капітальних вкладень - 28,4375%. А крім того, період окупності інвестицій при прийнятті варіанту 3 буде менше, ніж у випадку прийняття будь-якого з двох інших проектів. Однак, розрахована величина чистої приведеної вартості варіанта 2 ($ 121 844,0273) менше порівняно з проектом 1 ($ 134 022, 9779). Також показник тривалості проекту 3 не є найкращим при його порівнянні з показником тривалості проекту 3.

Таким чином, очевидно, що різні критерії мають тенденцію давати різні оцінки інвестиційним проектам при порівняльному аналізі останніх. Мало того, в залежності від того, який критерій ефективності вибирається за основу, про перевагу того чи іншого проекту можуть бути зроблені діаметрально протилежні висновки.

Більшість як вітчизняних, так і зарубіжних фахівців прийшли до єдиної думки, що при аналізі альтернативних проектів найбільш прийнятними для прийняття рішень інвестиційного характеру є критерії NPV (чиста приведена вартість), IRR (внутрішня норма окупності) і PI (індекс прибутковості інвестицій).

Досить часто при аналізі різних проектів виникають суперечності між критеріями різних груп - заснованих на дисконтованих недисконтована оцінках грошових потоків. Особливість даного завдання полягає в тому, що в ній присутні суперечності між критеріями всередині однієї групи, що відбувається значно рідше. Як видно (табл.11), за критерієм NPV найбільш кращим є проект 1, а за критеріями IRR і PI - проект 2.

Незважаючи на те, що всі ці критерії розраховуються на підставі дисконтування грошових потоків, вважається, що в разі суперечливих оцінок більш адекватно оцінює перевагу проектів критерій NPV. Це обумовлено тим, що цей показник дає вірогідну оцінку приросту вартості добробуту потенційного інвестора, що повною мірою відповідає основній меті діяльності будь-якої компанії, якій є нарощування економічного потенціалу.

Тим не менш, на практиці дана рекомендація не є домінуючою.

Так, для компанії XYZ, на наш погляд, найбільш кращим є проект 2, незважаючи на те, що чиста приведена вартість цього проекту ($ 121844,027) дещо менше, ніж проекту 1 ($ 134022,9779).

Крім того, проект 2 є найкращим при аналізі за допомогою коефіцієнтів прибутковості та внутрішньої норми окупності.

ВИСНОВКИ

У даній роботі були описані основні методики оцінки інвестиційних проектів, на підставі яких були зроблені висновки про ступінь переваги кожного з них. У зв'язку з тим, що різні методики схильні давати відмінну один від одного інтерпретацію розглянутих проектів, важливо оцінювати проекти за допомогою декількох методик і робити висновки про ступінь інвестиційної привабливості проектів, аналізуючи отримані результати в сукупності.

Метод ранжирування на основі розгляду є досить поверховим методом, який не враховує ні співвідношення очікуваних грошових доходів з планованими інвестиціями, ні термін окупності фінансових вкладень, ні зміна вартості грошей у часі. Однак, в розглянутій задачі навіть цей метод дав вірну оцінку даним альтернативним проектам, визначивши як найменш вигідне вкладення інвестицій в проект 3.

Застосування методів оцінки чистого приведеного ефекту, внутрішньої норми окупності, середній прибутковості на капіталовкладення, періоду окупності, індексу прибутковості і тривалості в сукупності дозволили виділити найбільш бажаний для компанії XYZ варіант інвестування грошових коштів. Цим варіантом з низки міркувань є варіант 2.

Варіант 1 характеризується значним збільшенням потенціалу компанії, і тому його не можна повністю ігнорувати як явно неефективний. Однак в умовах невизначеності він поступається варіанту 2.

Застосування різних методів оцінки інвестиційних проектів вимагає значної складності і трудомісткості розрахунків. Тому були використані можливості Microsoft Excel 97. З його допомогою були проведені розрахунки основних показників, а також побудовані графіки чистої поточної вартості для кожного з проектів.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

Ковальова А.М., Баранникова Н.П., Богачева Б.Д. та ін.

Фінанси. - М .: Фінанси і статистика. - 1997, 333с.

Ковальов В.В. Методи оцінки інвестиційних проектів. - М .: Фінанси і статистика. - 1998, 141с.

Ковальов В.В. Фінансовий аналіз. - М .: Фінанси і статистика. - 1996, 429с.

10

1.Ісходние УСЛОВІЯІНВЕСТІЦІОННОГО ПРОЕКТУ

ДІМА, ТРЕБА ТІЛЬКИ ЗАМІНИТИ ЦЮ СТОРІНКУ НА НАШУ.

Компанія UVW - маленька, але зростаюча фірма, що займається видобутком нафти, - планувала інвестувати Х в лізинг бурової свердловини, распложенной в районі, де розвідані багаті родовища. Так як інші компанії теж займаються видобутком нафти в цьому районі, обсяг видобутку важко передбачити з достатньою точністю. Незважаючи на це, за найбільш достовірним прогнозами геологів запасів нафти вистачить приблизно на 12 років.

Ретельно вивчивши ко?юнктуру ринку та особливості реалізації нафти, менеджери прийшли до висновку, що головна невизначеність полягає в тому, якою буде фізичний обсяг видобутку, а в інших сферах ризик набагато менше.

Потім був визначений діапазон можливих грошових потоків після податків (з урахуванням зносу обладнання, виснаження родовища і т.д.) при різних обсягах найліпшої, а також приблизно встановлена ??ймовірність кожного рівня видобутку. З імовірністю 5% щорічна сума грошових потоків складе $ 15 000 протягом усього терміну життєвого циклу проекту, з імовірністю 15% - $ 35000 щорічно, 40% - $ 45000, 25% - $ 50 000 і 15% - $ 60000 .

Очікується, що видобуток нафти збережеться на одному і тому ж рівні протягом усього терміну життєвого циклу проекту, хоча існує ризик того, що виснаження свердловини відбудеться раніше.

Чи буде проект прийнятним, якщо нормальна для компанії прибутковість інвестованого капіталу дорівнює Н% (після податків)?

На що потрібно звернути особливу увагу?

Обговоріть отримані результати.

 найменування

 показника

 варіант

1

2

3

 планована

 інвестиція

 X в $

 275000

 250000

 300000

 ставка податку Y

 36

 36

 36

 прибутковість

H

 10

 12

 14

2. ОПИС ПРОБЛЕМИ, МОЖЛИВИХ АЛЬТЕРНАТИВ, змістовний сенс ВИКОРИСТОВУЮТЬСЯ ФОРМУЛ та їх взаємозв'язок з вихідними даними

Визначимо початкові грошові вкладення свердловини кожного з проектів з урахуванням податкових відрахувань за формулою:

IC = (1-Y) C0

де:

IC - чисті початкові вкладення;

С0- планована інвестиція;

Y - ставка податку.

Так, для проекту 1:

IC = (1-0.36) 1000000 = $ 640 000

Аналогічно розраховуємо цю величину і для двох інших проектів. Порівняємо наявні інвестиційні проекти, визначивши їх ранг залежно від обраного критерію оцінки. Методи, використовувані в аналізі інвестиційних проектів, можна поділити на 2 групи:

засновані на дисконтованих оцінках;

засновані на облікових оцінках.

Розглянемо деякі з цих методів.

Метод оцінки

чистого приведеного ефекту (NPV)

Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується прибутковістю Н.

Загальна накопичена величина дисконтованих грошових доходів і чистий приведений ефект (NPV) відповідно розраховуються за формулами:

Ck

(1 + H) kn

PV = ?

k = 1

де

n - кількість прогнозованих періодів, років.

Ck

(1 + H) k

- ICNPV = ?

Про ступінь ефективності вкладення коштів у даний проект говорить отримана величина NPV.

Очевидно, що якщо:

NPV> 0, то проект варто прийняти;

NPV

NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

Необхідно відзначити, що показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу інвестора у разі прийняття розглянутого проекту.

Цей показник склопластику в тимчасовому аспекті, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, що виділяє цей критерій із всіх інших і що дозволяє використовувати його в якості основного критерію при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.

Результати розрахунку чистого наведеного ефекту трьох запропонованих проектів наведені в таблицях.

Як видно, всі три проекти мають позитивну величину NPV. Це говорить про те, що прийняття будь-якого з проектів принесе прибуток.

Визначити величину NPV можна також за допомогою коефіцієнта ануїтету B (n, r).

1- (1 + r) -n

r

B (n, r) =

де

n - кількість періодів (років);

r - ставка дисконтування (H).

У цьому випадку поточна вартість майбутніх надходжень розраховується за формулою:

PV = CсрB (n, r)

де

Сср- середні надходження за період.

Тоді чистий наведений ефект визначається за формулою:

NPV = PV - IC

У зв'язку з тим, що грошові надходження протягом усіх 12-ти років рівні, то, очевидно, що чиста поточна вартість, розрахована другим способом дорівнює тій, що розрахована першим способом.

Метод оцінки

внутрішньої норми окупності (IRR)

Цей метод, також як і попередній, використовує концепцію дисконтованої вартості.

Під внутрішньою нормою окупності розуміється значення коефіцієнта дисконтування Н, при якому NPV проекту дорівнює нулю.

Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному:

IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом.

Іншими словами, цей метод зводиться до знаходження такої ставки дисконтування, при якій поточна вартість очікуваних від інвестиційного проекту доходів буде дорівнює поточної вартості необхідних грошових вкладень.

Пошук такої ставки визначається ітеративним способом.

На підставі розрахованих для кожного інвестиційного проекту величин NPV і IRR можна побудувати графік чистої поточної вартості, який є корисним інструментом для сумарного вираження характеристик прибутковості інвестицій.

На горизонтальній осі цього графіка відкладаються різні ставки дисконтування, а на вертикальній - чиста поточна вартість інвестицій.

Перетин графіка з віссю абсцис відбувається у точці, що характеризує внутрішню норму окупності проекту.

Дані для побудови графіків зведені в таблиці.

Графіки чистих поточних вартостей трьох розглянутих проектів представлені на Рис.

Метод оцінки

середнього доходу на капіталовкладення

Цей метод передбачає порівняння проектів по відношенню середнього доходу до вкладених інвестицій. Особливість даного порівняльного методу полягає в тому, що він не враховує часу надходження грошових потоків.

Сенс цього методу зводиться до визначення середньої величини чистих грошових потоків, надходження яких очікуються у майбутньому внаслідок впровадження даного інвестиційного проекту, а потім - до обчислення відносини цього показника до капіталовкладень в даний проект.

Сср

IC

* 100%

Дохкап.влож =

Метод визначення

терміну окупності інвестицій

Цей метод - один з найпростіших і широко розповсюджених у світовій обліково-аналітичній практиці. Він не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестицій.

Термін окупності визначається за формулою:

IC - ? СkСk + 1

PP = n (при ? Сk> IC) +

При аналізі різних інвестиційних проектів необхідно враховувати, що цей метод оцінки має ряд істотних недоліків.

По-перше, він не враховує вплив останніх періодів.

По-друге, оскільки цей метод заснований на недисконтованих оцінках, не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках.

В

Ck

(1 + H) k

Ck + 1 (1 + H) k + 1связі з цим деякі фахівці при розрахунку цього показника рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані в часі.

IC - ?

Ck

(1 + H) k

P

> IC) +

+ P * = n (при ?

Цілком зрозуміло, що термін окупності в цьому

випадку збільшується, проте оцінка проектів

буде більш точною.

Результати розрахунку термінів окупності наведені в таблиці.

Метод визначення

індексу прибутковості інвестицій

Цей метод по суті є наслідком методу чистого приведеного доходу (ефекту). Індекс рентабельності (або індекс прибутковості) інвестицій розраховується за формулою:

Ck

(1 + H) kn

P

: ICI = ?

k = 1

Очевидно, що якщо:

PI> 1, то проект варто прийняти;

PI

PI = 1, то проект ні прибутковий, ні

збитковий.

На відміну від чистого приведеного ефекту індекс прибутковості інвестицій є відносним показником.

Він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вище віддача з кожного $, інвестованого в даний проект.

Результати розрахунків зведені в таблицю.

Як видно з таблиці, у всіх трьох проектів величина PI> 0.

Метод оцінки

тривалості проекту

Цей метод порівняльного аналізу інвестиційних проектів аналогічний підходу з позиції періоду окупності, розрахованому на основі дисконтованих грошових потоків.

Головна відмінність цього методу полягає в тому, що він передбачає аналіз усього терміну життєвого циклу інвестицій.

Тривалість інвестицій - це середньозважений термін життєвого циклу, де ваги - поточні вартості грошових потоків, отриманих у відповідному періоді:

? Ck

(1 + H) k

Д =

? k

Ck

(1 + H) k

?

де

Н - ставка дисконтування;

Ск- чисті грошові надходження в періоді k;

k - період, k = 1, n.

Результати розрахунків наведено у таблицях.

У зв'язку з тим, що коефіцієнт тривалості враховує грошові надходження протягом усього терміну життєвого циклу проекту, він кілька коригує ту оцінку, яку можна дати, грунтуючись лише на такому показнику, як термін окупаємо

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка