трусики женские украина

На головну

 Системи забезпечення функціонування організованих ринків - Біржова справа

Одним з основних понять сучасної економіки є ринок. Його можна розуміти і як сукупність економічних відносин з розподілу суспільного продукту, і як економічну категорію, і як місце безпосередньої зустрічі покупця і продавця, і як просто місце здійснення операцій.

Безсумнівно, поняття ринку як місця угод кардинально змінилося за останні сто років. У минулі часи російські купці спеціально з'їжджалися у велике місто на ярмарку, щоб оцінити попит або пропозицію та укласти угоди. При цьому вони витрачали гроші на транспортування товарів, його охорону, на перевіз грошей і їх захист від підробки. У наші дні з розвитком засобів електронних комунікацій люди можуть перебувати в різних частинах країни чи світу, по різні сторони океанів, на відстані декількох часових поясів і в один момент укладати один з одним угоди, передавати права на власність і проводити розрахунки один з одним. Звичайно, це можна зробити не на кожному ринку і не з кожним товаром. Такі ринки можна перерахувати по пальцях, але обороти на них можуть перевищувати щоденні обороти на всіх інших ринках країни разом узятих. Такі ринки є організованими і отримали назву біржі.

Основними відмінностями біржі від простого ринку є те, що на них можна торгувати тільки стандартними товарами. Інакше й не могло бути, а то один продавав би товари однієї якості, інший би іншого, і не можна було б визначити ціну того товару, який є у тебе. У регламенті роботи біржі строго вказується, яким властивостям повинен задовольняти товар: його фізичні характеристики, обсяг однієї партії, де він повинен знаходитися, в якій упаковці він повинен бути представлений. Виходить, що єдиним змінним параметром товару може бути тільки його ціна. Через таку особливості торгівлі на біржі в світі при всій різноманітності сортів нафти офіційно котирується тільки один сорт: Brent Oil, а всі інші, в тому числі і російська Urals Oil, оцінюється за допомогою множення ціни Brent Oil на спеціальний коефіцієнт. Те ж саме відноситься і до дорогоцінних металів, і до лісу, і до зерна. Тому золото завжди має пробу 9999 ("чотири дев'ятки"), а мідь - одну і ту ж чистоту. Це дозволяє торговцеві на біржі продавати і купувати якийсь товар, будучи впевненим у тому, що в результаті таких операцій він отримає назад точно той же товар, що мав на початку торгів.

На початку дев'яностих років у нашій країні був бум створення товарних бірж. Наприклад, в одному тільки Іркутську їх було не менше п'яти, в той час як на все США їх доводилося не більше півсотні. Через декілька років вони майже всі закрилися, а найбільша в країні Російська товарно-сировинна біржа (РТСБ), організована відомим політиком і бізнесменом К.Боровой переорієнтувалася на торгівлю цінними паперами і стала називатися Російською біржею. У зв'язку з цим нашій країні немає достатнього досвіду функціонування товарних біржі і зараз я не знаю жодної такої. Зате при розквіті російського ринку цінних паперів в 1997 році ми створили гідну світового рівня інфраструктуру фондового ринку, ядром яких є торгові майданчики. Про цю інфраструктурі я і буду розповідати далі.

 Поняття фондової біржі

Фондова біржа -організований ринок для торгівлі стандартними фінансовими інструментами, створюваний професійними учасниками ринку цінних паперів для взаємних оптових операцій.

Фондова біржа -це найкращий ринок, створюваний для кращих цінних паперів (найбільшими, які користуються довірою і фінансово стійкими) посередниками, які працюють на фондовому ринку. Основними біржами Росії є Московська фондова біржа (МФБ), Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), Російська біржа (РБ) і Російська торговельна система (РТС) (Це не зовсім біржа в строгому розумінні цього слова!).

З організаційно-правової точки зору фондова біржа являє собою фінансове посередницьке установа з регламентованим режимом роботи, де відбуваються торгові угоди між продавцем і покупцем фондових цінностей за участю біржових посередників по офіційно закріпленим правілам.Еті правила встановлюються як біржовим (Статут біржі), так і державним законодавством. Слід мати на увазі, що фондова біржа як така і її персонал не здійснюють операцій з цінними паперами. Вона лише створює умови, необхідні для їх вчинення, обслуговує ці операції, пов'язує продавця і покупця, надає приміщення і т.д.

Ознаки класичної фондової біржі:

біржа-централізований ринок, із фіксованим місцем торгівлі (наявність торгової площадки);

існування процедури відбору найкращих товарів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансова стійкість і великі розміри емітента, масовість цінного паперу, як однорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко виражена колебаемость цін, можливість гарантій поставки ит.д.);

існування процедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі; наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартних торгових процедур;

централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;

встановлення офіційних (біржових) котирувань;

нагляд за членами біржі (з позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу і дотримання етики фондового ринку).

Управляє біржею загальні збори її членов.В організаційному відношенні біржа включає звичайно такі структурні підрозділи:

-адміністрації біржі;

-реєстраційні бюро;

-котіровальная комісія;

-служба інформаційного забезпечення;

-експертная група;

біржовий арбітраж;

-рекламна бюро;

-бюро економічного аналізу;

-брокерская служба;

-служба технічного забезпечення.

Роль фондової біржі в економіці країни визначається насамперед ступенем роздержавлення власності, а точніше часткою акціонерної власності у виробництві Валового Національного Продукту. Крім того, роль біржі залежить від рівня розвитку ринку цінних паперів в цілому.

До основних функцій фондової біржі належать такі;

-мобілізація і концентрація вільних грошових капіталів і накопичень за допомогою продажу цінних паперів.

-кредитування та фінансування державних та інших господарських організацій за допомогою покупки їхніх цінних паперів.

-забезпечення високого рівня ліквідності вкладень в цінні папери.

-Поширення інформації про товари і фінансові інструменти, їх ціни та умови обігу,

-підтримання професіоналізму торгових і фінансових посередників,

-вироблення правил,

індикація стану економіки, її товарних сегментів і фондового ринку.

-котирування цін.

Фондова біржа дозволяє забезпечити концентрацію попиту і пропозиції цінних паперів, їх збалансованість на основі біржового ціноутворення, реально відбиває рівень ефективності функціонування акціонерного капіталу.

Котирування цін займає особливе місце в діяльності біржі і тому розглянемо це питання трохи докладніше .Котіровкой називається встановлення ціни на біржі на основі постійної реєстрації укладених за день сделок.Цени виводяться спеціальної котировальной комісією. Метою котирувальної комісії є визначення найбільш характерною ціни для даного ринку на даний день.Сведенія про котирування регулярно публікуються в котирувальних бюлетенях.

Ціна за якою укладаються угоди і цінні папери переходять з рук в руки, називається курсом. Біржовий курс використовується як орієнтир при укладанні угод як у біржовому, так і у позабіржовому обороті.

Слід зазначити, що біржове законодавство, як правило не фіксує порядок визначення біржового курсу цінних паперів. Проте залежно від принципів, покладених в основу котирування розрізняють;

1.Метод єдиного курсу, заснований на встановленні єдиної (типової) ціни.

2.регістраціонний метод, що базується на реєстрації фактичних цін угод, попиту і пропозиції. (Цін продавців і покупців).

При встановленні курсу необхідно дотримуватися певних правил;

1.біржевой курс встановлюється на рівні, який забезпечує найбільшу кількість угод.

2.заявкі «продати по будь-яким курсом», «купити по будь-яким курсом» здійснюються при появі першої пропозиції ціни.

3.совершеніе заявок, що містять максимальні ціни пріпокупке і мінімальні при продажі.

4.заявкі, в яких зазначаються ціни, що наближаються до максимальних при купівлі і до мінімальних при продажу, можуть реалізуватися частково.

5.заявкі, де вказані ціни нижчі шуканого курсу при купівлі або вище при продажу, не реалізуються.

Лістинг

Однією з найважливіших функцій фондової біржі є лістинг.

Процес обігу фондових цінностей на всіх офіційно зареєстрованих фондових біржах може здійснюватися тільки з цінними паперами, які успішно пройшли спеціальну біржову процедуру, тобто лістинг - буквально «включення в список». Всякої компанії необхідно внести в лист (список) відповідної біржі свої цінні папери, що є офіційною передумовою для пропуску до торгівлі.

До переваг лістингу і відповідно участі в біржових торгах належить передусім висока мартабільность, тобто придатність для реалізації на ринку, підвищений рівень ліквідності цінних паперів, а також очевидні вигоди від явної стабільності їх ціни. Процес утворення фондових цінностей під постійним контролем безпосередньо регулюється самої біржею, яка таким чином оберігає укладаються на торгах угоди від появи на них елементів шахрайства і зловживання.

Інвестор, покупець цінних паперів, включених до котирувального листа біржі, може бути впевнений, що отримає достовірну та своєчасну інформацію про компанію - емітента та ринку її цінних паперів. Він повинен мати можливість оцінити перспективи економічного розвитку емітента і якість його цінних паперів.

Таким чином, всякий інвестор, який вирішив вкласти кошти у внесені в листи фондові цінності, разом з ними автоматично набуває і повний набір всіх переваг, які включає в себе комплекс засобів захисту, пропонований фондовою біржею. Фондова біржа, однак не гарантує прибутковість інвестицій в акції компанії, що пройшла лістинг.

Також компанії, внесені в такі списки отримують велику популярність і популярність (паблісіті) серед осіб, зайнятих у сфері інвестицій.

Біржа - це система підтримки ринкової вартості акцій. При поглинанні і злитті компаній оцінка вартості активів спирається на курсову ринкову вартість акцій, а не на книжкову, балансову. Лістинг в ряді країн є підставою для надання компанії певних більш істотних знижок при оподаткуванні.

Таким чином лістинг - це система підтримки ринку, що створює сприятливі умови для організованого ринку, дозволяє виявити найбільш надійні та якісні цінні папери і сприяє підвищенню їх ліквідності.

У нашій країні лістинг поки не надає скільки -нибудь значного впливу на оцінку якості цінного паперу як з точкм зору інвестора, так і емітента.Організація роботи бірж

У попередньому розділі ми ознайомилися лише з поняттям фондової біржі і правилами, прийнятими для роботи на ній. Але все це - лише зовнішня сторона справи, доступна будь-якому непосвяченому.

Розглянемо наступну ситуацію: дві людини укладають угоду з купівлі-продажу акцій.

Для цих двох людей угода закінчиться тим, що в одного з них на рахунку з'являться гроші, а в іншого - акції. Здавалося б, все просто! Але хтось же повинен забезпечити переведення цих активів з одного рахунку на інший, а разом з тим і переведення всіх прав власності і випливають з них прав на акції. Наприклад, право голосу на зборах акціонерів компанії, право на отримання дивідендів, права на отримання інформації про діяльність емітента.

Всі ще більш ускладниться, якщо припустити таку ситуацію, що один і той же чоловік протягом одного торгового дня встигне купити і продати одні й ті ж акції. На звичайному ринку йому довелося б за один день отримати і віддати товар, заповнити багато документів, заплатити і отримати гроші. Природно, все це створило б багато проблем, пов'язаних з передачею і зберіганням товару. Саме з цієї причини обороти на звичайних ринках набагато менше, ніж на біржах, хоча бірж досить мало в країні.

Ці проблеми вирішуються створенням таких спеціалізованих установ, як і депозитарії та клірингові палати.

Депозитарій - це професійний учасник ринку цінних паперів, який веде облік прав на цінні папери. Він веде облік прав власності на акції та факти їх переміщення від однієї особи до іншої в межах одного депозитарію.

Клірингова палата - це теж професійний учасник ринку цінних паперів, що займається переказом коштів по рахунках клієнтів і взаємним урахуванням зустрічних платежів. Це називається клірингом.

Таким чином, за результатами угод з акціями не відбувається їх фізичного переміщення від одного власника до іншого. Просто робляться проводки по депозитарним рахунках і паперу змінюють свого власника. Також не відбувається рух всіх грошей за акції. Ті суми які приходять на рахунок торговця сальдіруются з тими сумами, які він платить сам, і в кінцевому підсумку тільки чистий платіж робиться клієнтом. Роль клірингової компанії в цій операції можна зрозуміти з порівняння наступних двох малюнків.

Рис. 2 Участь клірингової палати

Рис.3 Без участі клірингової палати

Як видно з малюнків, участь клірингової палати значно знижує число транзакцій між учасниками ринку, дозволяючи їм швидко здійснювати торгові операції.

На практиці функції депозитарію і клірингової палати іноді об'єднуються в одній юридичній особі. Це знижує трансакційні витрати і зменшує час на проведення розрахунків по угоді.

Інфраструктура російського фондового ринку

Тепер ми звернемося безпосередньо до російської практиці організації роботи фондових ринків. В даний час, як я вже казав, в країні діє декілька крупних фондових торгових майданчиків - це ММВБ, МФБ, РТС. Вони з'явилися на зорі розвитку ринку цінних паперів, коли ще не було явних фаворитів, утворювалося багато бірж і вони конкурували між собою. У процесі еволюції багато торгові майданчики закрилися або були поглинені крупнішими. Ці ж три майданчики не конкурували один з одним по продукту, так як на них торгувалися різні цінні папери.

РТС - це некомерційне партнерство, створене з метою полегшення своїм учасникам здійснювати торгові операції з акціями підприємств. Час її створення - 1996 год. За своєю структурою РТС була пристосована для торгівлі великими обсягами цінних паперів, вступити в Партнерство було дорогим задоволенням ($ 15000), а щомісячні внески були досить прийнятними ($ 200). Але зате при здійсненні угод з учасників не бралися комісійні, що залежать від обсягу угоди. Це дозволяло купувати або продавати великі обсяги акцій при низьких середніх накладних витратах на одну акцію. До того ж РТС мала ще одна важлива відмінність від інших російських торговельних майданчиків: ціни акцій та угод позначалися в доларах США. Все це привернуло в РТС нерезидентів, які стали скуповувати російські акції після президентських виборів 1996 року. Протягом 1997 РТС була лідером за обсягами торгів серед всіх російських корпоративних майданчиків.

ММВБ була створена свого часу за участю Центробанку і Мінфіну для проведення торгових операцій з іноземною валютою, звідси і її назва. Потім за участю все тих же своїх засновників ММВБ стала основною торговою майданчиком з торгівлі державними цінними паперами (ДКО і ОФЗ). Таким чином основним джерелом її доходу були операції якраз з цими інструментами. Тому ММВБ досить пізно відкрила у себе фондову секцію: у березні 1997 року. До цього часу лідерство вже міцно закріпилося за РТС, "великий" зростання цін на акції вже пройшов, і обороти на ММВБ були принизливо низькі.

МФБ вдалося вижити в жорсткій конкурентній боротьбі завдяки головному рятівникові російського федерального бюджету: Газпром. Справа в тому, що операції з акціями цього монополіста були істотно обмежені законодавством. Іноземці зобов'язані були дотримуватися певну квоту володіння його акціями, і кому попало вони не продавалися, оскільки реєстр ГАЗПРОМУ, в порушення російського законодавства, вівся афільованим з ним особою. Через ці причин акцію Газпрому були з ганьбою виключено з лістингу РТС, а в лістинг ММВБ вони просто ніколи не потрапляли унаслідок пізнього його формування. Таким чином, іноземці не могли вільно здійснювати операції з акціями ГАЗПРОМУ. Але ГАЗПРОМ не залишився без торгового майданчика: він став торгуватися на МФБ. Треба сказати, що крім нього там майже ніхто більше не котирувався, ліквідність інших емітентів була дуже низькою. Виходить, що МФБ була біржею одного емітента - Газпрому.

Разом з торговими майданчиками розвивалися і їхні власні депозитарні компанії. Було тенденцією для кожної біржі створити свій депозитарій і клірингову палату. Так склалася наступна структура:

НДЦ - Національний депозитарний центр обслуговує операції на ММВБ.

Депозітрано-кліріновая компанія (ДКК) і Депозитарно-розрахунковий союз (ДРС) конкурують за обслуговування РТС.

Депозитарій Онексімбанк обслуговує тільки операції з оакціямі ГАЗПРОМУ на МФБ.

На жаль, у нас в країні немає ще єдиного депозитарію, тому будь-які переміщення цінних паперів між різними торговими майданчиками стає великою проблемою, так як папери потрібно перевести в реєстрі з рахунку одного депозитарію на рахунок іншого. Це все коштує грошей і займає певний час.

У майбутньому в Росії повинен бути створений єдиний депозитарій, який обслуговував би відразу всі торгові майданчики, мав би рахунки в усіх реєстрах з лістингу, і інші учасники ринку повинні були б мати рахунок у цьому депозитарії. Це має скоротити трансакційні витрати при угодах і зробити розрахунки більш прозорими.

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка