трусики женские украина

На головну

 Ринок цінних паперів і фондова біржа - Біржова справа

Зміст

ВСТУП ................................................. .......................... 2

1. РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ ............................................. .... 4

1.1. Інвестиційний капітал: характеристика і джерела. Мети инвестирования................................................................................. 4

1.2. Функції та структура ринку цінних паперів .............. 5

1.3. Нормативна база ринку цінних паперів ................. 10

1.4. Учасники ринку цінних паперів ............................... 11

1.5. Способи організації торгівлі цінними паперами. 17

1.6. Податки на ринку цінних паперів ................................ 18

2. ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ ............................................. ..... 20

2.1. Види цінних паперів ............................................... ....... 20

2.2. Акції ................................................. .............................. 21

2.3. Облігації ................................................. ..................... 25

2.4. Похідні цінні папери ..................................... 28

2.5. Депозитні та ощадні сертифікати ......... 28

2.6. Векселі ................................................. ........................... 29

3. ФОНДОВА БІРЖА .............................................. ............ 31

3.1. Організація фондовій біржової діяльності .. 31

ВИСНОВОК ................................................. ....................... 35

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ................................................ ....... 37

ВСТУП

У сучасній ринковій економіці ринок цінних паперів (РЦБ) займає особливе і дуже важливе місце.

Історія ринку цінних паперів нараховує кілька століть. 400 років тому, в 1592 році, в Антверпені був вперше оприлюднений список цін на цінні папери, що продавалися на місцевій біржі. Цей рік вважається роком зародження фондових бірж як спеціальних організацій, що займаються купівлею-продажем цінних паперів. Перша офіційна біржа в Росії була відкрита в Санкт-Петербурзі в рік його заснування (1703), і, хоча вона тривалий час була товарної, на ній велася торгівля і фондовими цінностями - векселями в іноземній валюті. До 1913 року в Росії налічувалося вже близько 70 фондових бірж.

В умовах зарегульованій економіки радянського періоду цінних паперів просто не було. Мали ходіння лише облігації державних внутрішніх позик, які можна назвати цінним папером лише з великою натяжкою через примусового характеру розподілу більшості випусків цих позик і відсутності вільного обігу.

Однак у міру проникнення в пострадянську економіку ринкових механізмів, прискорення процесів роздержавлення і виникнення недержавних структур неминуче повинен був виникнути ринок цінних паперів, фондовий ринок. Треба відзначити, що фондовий ринок стає найбільш динамічним сектором російської економіки.

Цінні папери являють собою документи, що мають юридичну силу, складені за встановленою формою і дають їх власникам односторонній стандартизований набір прав по відношенню до осіб, що випустила ці документи (емітентам цінних паперів), можливість передачі даних документів при дотриманні заздалегідь обговорених умов, але без згоди емітентів іншій особі разом з усім комплексом ув'язнених у них прав.

Процес випуску і розподілу цінних паперів між першими власниками називається емісією. Емісія цінних паперів зазвичай проводиться з метою залучення фінансових ресурсів для розширення діяльності або під конкретні інвестиційні проекти, а державні органи часто емітують цінні папери з метою фінансування дефіциту бюджету.

До особливостей формування російського ринку цінних паперів слід віднести випуск акцій при перетворенні державних підприємств в акціонерні товариства в процесі приватизації. У Росії масова приватизація призвела до появи в обороті величезної кількості цінних паперів, проте для світового досвіду такий шлях розширення фондового ринку не характерний. Зазвичай в країнах з розвиненою ринковою економікою приватизовані підприємства вже є акціонерними товариствами, контрольний пакет акцій яких (тобто пакет, який дає можливість повного контролю над підприємством) належав до приватизації державі.

Ще однією особливістю формування ринку цінних паперів в Росії стала емісія федеральними органами влади частини державних цінних паперів не для залучення грошових коштів, а з метою надання більш цивілізовано-ринкової (як наслідок і більш ліквідної) форми державними боргами. Саме з цією метою були емітовані облігації Внутрішнього державної валютної позики і Казначейські зобов'язання, сюди з деякими застереженнями можна також віднести Приватизаційні чеки Російської Федерації зразка 1993 року. Як і у випадку з акціями приватизованих підприємств, ці «нестандартні» державні цінні папери заклали основи сучасного ринку цінних паперів в Россіі.1. РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ 1.1. Інвестиційний капітал: характеристика і джерела. Мети інвестування.

Капітал має три функціональні форми: грошову, продуктивну і товарну. Грошова форма відкриває процес кругообігу капіталу. Для того, щоб розширити виробництво, тобто здійснити нові інвестиції, підприємець повинен знайти додаткові кошти, які і називаються інвестиційним капіталом. Витрачається інвестиційний капітал на купівлю робочої сили, знарядь праці та інших елементів виробництва. Інвестиційний капітал надходить з двох джерел: власних заощаджень підприємства (уряду) і чужих заощаджень. Власні заощадження - це нерозподілений прибуток і амортизаційні відрахування, а чужі - це тимчасово вільні грошові кошти інших підприємств, урядів і населення. Чужі заощадження і будемо розглядати як об'єкт операцій з цінними паперами.

Заощадження перетворюються на інвестиції, як тільки вони потрапляють до рук тих, хто витрачає їх на купівлю елементів виробництва. Таке перетворення може бути прямим і непрямим. Прямо перетворюватись на інвестиції можуть тільки власні заощадження. Чужі повинні проробити певний непрямий шлях. Цей шлях лежить через ринок капіталу.

Ринок капіталу складається з грошового ринку і ринку інвестиційних фондів. Грошовий ринок поставляє засобу обігу і платежу державі і компаніям. Заощадження, що надходять на інвестиційний ринок, утворюють два потоки. Один, менший за обсягами, потрапляє в руки позичальників, минаючи посередників, інший, основний, потрапляє спочатку в руки посередників, а потім в руки позичальників. Посередники утворюють разом з деякими іншими організаціями інституціональну структуру ринку інвестиційного капіталу.

Капітал має три важливих якості. Він мобільний, вразливий і рідкісний. А тому виключно перебірливий і селективний. При аналізі ризиків у країні зазвичай виділяють: політичну ситуацію; тенденції економічного розвитку; бюджетну політику уряду та її вплив на заощадження та інвестиції; кредитно-грошову політику.

Через свою мобільності та вразливості капітал мігрує між районами і країнами залежно від змін у податковій, валютній, торговій політиці та інших елементах її проживання.

Всі інвестори - індивідуальні та інституційні - прагнуть досягти певних цілей, поміщаючи свої заощадження в ті чи інші види цінних паперів. Основними цілями інвесторів є:

A Безпека вкладень. Під цим терміном розуміється невразливість інвестиції від потрясінь на ринку інвестиційного капіталу і стабільність одержання доходу.

A Прибутковість. Якщо інвестор прагне його максимізувати, то йому, найімовірніше, доведеться пожертвувати безпекою, бо більш прибутковими є цінні папери з низьким інвестиційним рейтингом.

A Зростання (множення капіталу).

A Ліквідність або ринковість цінних паперів - швидке і безущербно для держателя звернення їх в гроші.

Жодна цінний папір не володіє всіма перерахованими вище властивостями, так що компроміс між інвестиційними цілями неізбежен.1.2. Функції та структура ринку цінних паперів.

Ринок цінних паперів є частиною фінансового ринку і в умовах розвиненої ринкової економіки виконує ряд найважливіших макро- і мікроекономічних функцій.

Можна виділити наступні основні функції ринку цінних паперів. Їх шість.

По-перше, ринок цінних паперів виконує роль регулювальника інвестиційних потоків, що забезпечує оптимальну для суспільства структуру використання ресурсів. Саме через ринок цінних паперів здійснюється основна частина процесу перетікання капіталів у галузі, що забезпечують найбільшу рентабельність вкладень. Курс акцій на вторинному ринку, змінюючись під впливом ринкового попиту та пропозиції (природно, інвестори прагнуть вкладати кошти в найбільш прибуткові проекти, одночасно позбавляючись від цінних паперів, що опинилися малоприбутковими), визначає ціну первинного ринку, який в кінцевому рахунку тільки і важливий для виробництва, так як саме на ньому підприємства можуть отримати кошти на розвиток. На розвинених ринках успіх або невдача молодого підприємства часто бувають обумовлені темпами підписки на його цінні папери. На російському ринку мало вдалих спроб залучати ресурси шляхом розміщення цінних паперів під серйозні проекти. Наприклад, навіть під програму Всеросійського автомобільного альянсу, незважаючи на всі очевидні козирі проекту «народного автомобіля» і потужну підтримку з боку державних структур, вдалося зібрати тільки шосту частину запланованих коштів (50 млн. Дол. Замість 300 млн. Дол.). На жаль, проект був заморожений.

По-друге, ринок цінних паперів забезпечує масовий характер інвестиційного процесу, дозволяючи будь-яким економічним агентам (у тому числі і володіє номінально невеликим інвестиційним потенціалом), які мають вільні грошові кошти, здійснювати інвестиції у виробництво шляхом придбання цінних паперів. Концентрація обороту цінних паперів на фондових біржах та / або у професійних посередників дозволяє інвесторові полегшити процедуру здійснення інвестицій.

По-третє, ринок цінних паперів дуже чуйно реагує на що відбуваються і передбачувані зміни в політичній, соціально-економічній, зовнішньоекономічної та інших сферах життя суспільства. У зв'язку з цим узагальнюючі показники стану ринку цінних паперів (наприклад, індекси Доу-Джонса і «Стандард енд Пур» в США, індекс Рейтера у Великобританії, індекс «Франкфурт Альгемайне Цайтунг» у ФРН та інші індекси) є основними індикаторами, за якими судять про стан економіки країни. За більш вузьким вибірках можна проаналізувати зміну стану справ в окремих регіонах, галузях, на конкретних підприємствах.

По-четверте, за допомогою цінних паперів реалізуються принципи демократизму в управлінні економікою на мікрорівні, коли рішення приймається шляхом голосування власників акцій, причому один голос дорівнює одній акції, тому чим більше акцій, тим більший вплив має той чи інший співвласник на прийняття управлінських рішень.

По-п'яте, через купівлю-продаж цінних паперів окремих підприємств держава реалізує свою структурну політику, набуваючи акції «потрібних» підприємств і роблячи таким чином інвестиції в виробництва, важливі з точки зору розвитку суспільства в цілому.

По-шосте, ринок цінних паперів є важливим інструментом державної фінансової політики; основним важелем, через який реалізується дана функція, є ринок державних цінних паперів, за допомогою якого держава впливає на грошову масу і, отже, на розширення або скорочення рівня ВНП.

Як інструмент державної фінансової політики ринок державних цінних паперів виконує такі функції:

1. фінансування дефіциту бюджетів органів влади різних рівнів. В результаті випуску державних цінних паперів і реалізації їх на відкритому ринку уряд отримує кошти, які спрямовуються на покриття дефіциту державного бюджету. Це один з головних внутрішніх джерел зменшення дефіциту, що не приводить до інфляційних сплесків, а лише перерозподіляє вільні фінансові ресурси від підприємств і населення до держави. Крім досягнутої мети в цього способу вирішення бюджетних проблем є і істотний негативний побічний ефект, що стосується зменшення виробничих інвестицій, що призводить до скорочення (зниження темпів зростання) ВНП. Крім того, збільшення державного боргу, вироблене з метою нормалізації бюджету, згодом призводить до зростання навантаження на бюджет через необхідність виплати відсотків за раніше зробленим запозичень. Саме така ситуація склалася в серпні 1998 року в Росії. Уряд був змушений оголосити про реструктуризацію боргів по ГКО та іншим державним цінних паперів;

2. фінансування конкретних проектів. Зазвичай до випуску цінних паперів під конкретні проекти вдаються муніципальна влада. Випускаючи і реалізуючи на ринку цінні папери цільового призначення, вони залучають вільні грошові кошти суспільства, які і спрямовуються на фінансування необхідних проектів. В умовах перехідного періоду це має дещо односторонній характер: цільові емісії виробляються практично тільки під будівництво житла. Причина цього проста: залучити кошти пересічних інвесторів під майбутні грошові доходи від якого-небудь соціально значимого об'єкта в сьогоднішніх умовах практично неможливо, тоді як по «житловим» позиками емітенти розраховуються настільки необхідними квартирами;

3. регулювання обсягу грошової маси, що знаходиться в обігу. Ця функція зазвичай реалізується державними банками. Купівля держбанком державних цінних паперів збільшує обсяг грошової маси в обігу, а продаж наявних держпаперів, навпаки, скорочує грошові агрегати. У Росії зміна грошової маси в обігу в результаті покупки-продажу державних цінних паперів Центральним банком РФ має характер додаткового ефекту до чисто фіскальних функцій. Мабуть, в якості єдиного прикладу, коли регулювання грошових агрегатів (а саме їх збільшення) розглядалося як основна мета операцій на ринку державних цінних паперів, можна навести дії фінансових органів під час так званого банківської кризи кінця густа 1995 року. Тоді протягом двох днів Центральний банк РФ викупив ДКО на суму 1,6 трлн. рублів, надавши тим самим комерційним банкам кошти для «розшивки» ланцюжків неплатежів;

4. підтримання ліквідності фінансово-кредитної системи. Ця вельми важлива функція Центрального банку досить успішно реалізується через ринок ДКО. В рамках завдання необхідно, щоб існував досить ємний (здатний поглинути оборотні кошти банків) і в достатній мірі ліквідний ринок, на якому банки могли б з прибутком тримати частину активів і мати можливість легко переводити кошти в інші сектори фінансового ринку;

5. деякі інші, допоміжні функції. Наприклад, важливу роль відіграли державні цінні папери в російській приватизації.

У цілому ринок цінних паперів являє собою складну систему зі своєю структурою. Організаційно ринок цінних паперів включає кілька елементів:

I. Нормативна база ринку;

II. Учасники ринку;

III. Способи організації торгівлі цінними паперами;

IV. Інструменти ринку - цінні папери всіх різновидів.

Розглянемо кожен з цих елементів в отдельності.1.3. Нормативна база ринку цінних паперів.

Раніше регулювання ринку цінних паперів здійснювалося на підставі великого числа різнорідних документів, облямованих різними державними органами. Відсутність законів породжувало нормативний вакуум, який заповнювався підзаконними актами. Випускати нормативні документи, в тій чи іншій мірі зачіпають питання функціонування російського ринку цінних паперів, мають право Президент, Уряд, Центральний банк, Міністерство фінансів Державний комітет з управління майном, Федеральна комісія з цінних паперів та фондового ринку, Державний комітет але антимонопольної політики і підтримки нових економічних структур, Державна податкова служба та деякі інші державні органи. Через відсутність чіткого розмежування повноважень регулюючих органів виникають протиріччя в різних нормативних актах, а окремі питання і процедури взагалі не регламентовані законодавством.

Основоположним документом, що визначає головні принципи функціонування РЦБ, є Цивільний кодекс (ГК) РФ. Однак як і в будь-якій області економічних відносин норми Цивільного кодексу носять занадто загальний характер і потребують подальшої деталізації іншими нормативними актами.

Наступним рівнем за пріоритетністю дії після ГК РФ виступають прийняті Федеральними Зборами РФ закони. В основному це закони про оподаткування і закони, що безпосередньо зачіпають питання функціонування ринку, зокрема «Про акціонерні товариства» та «Про ринок цінних паперів».

Набувши і силу навесні 1996 року Закон РФ «Про ринок цінних паперів» містить принципове положення про передачу основних повноваженні з регулювання ринку цінних паперів Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФКЦБ). Було прийнято рішення про передачу під «юрисдикцію» ФКЦБ всіх фондів колективного інвестування.

Таким чином, крім функцій контролю та регулювання пайовими інвестиційними фондами до Комісії перейшли також аналогічні функції Державного комітету РФ з управління майном по відношенню до чекових інвестиційним фондам і Міністерства соціального захисту населення по відношенню до недержавних пенсійних фондів, а також повноваження по ліцензуванню всіх видів діяльності на ринку цінних бумаг.1.4. Учасники ринку цінних паперів.

У функціонуванні ринку цінних паперів беруть участь велика кількість юридичних і фізичних осіб. Усіх їх можна розділити на емітентів цінних паперів (споживачів капіталу), інвесторів (постачальників капіталу) і професійних учасників ринку цінних паперів.

Таблиця 1. Фінансовий баланс різних секторів економіки США в 1994 р, млрд. Дол.

 Сектори економіки Приплив фондів Відтік фондів Сальдо

 Особистий сектор [1] 295140145

 Нефінансовий бізнес 125136 -12

 Федеральний уряд 1179 -178

 Місцева влада 15 32 -17

 Іноземний сектор 173 37136

 Інші [2] 698750 -52

Як емітентів цінних паперів на російському ринку слід виділити наступних економічних агентів:

- Держава в особі національного уряду та місцевих органів влади - найбільший споживач капіталу. Капітал використовується для фінансування бюджету і окремих інвестиційних проектів;

- Бізнес, головним чином корпоративний;

- Банки іноді виступають як емітенти акцій, векселів, депозитних і ощадних сертифікатів;

- Інші емітенти, до яких відносяться «нові» економічні структури, що з'явилися в Росії. Після буму цінних паперів цих емітентів 1991-1994 років настав період глибокої кризи даного сектора ринку. 1995-1996 роки принесли майже повне забуття цінних паперів всіх «Олбі», «Холдинг-Центрів», «Дока-піц», чекових інвестиційних фондів і т.п.

Як інвесторів на російському ринку цінних паперів виступають практично всі категорії економічних агентів, від фізичних осіб до держави. У розвинених країнах найбільшими постачальниками інвестиційного капіталу є індивідуальні зберігачі. Особисті заощадження приймають форму банківських депозитів, сертифікатів пенсійних фондів, облігацій державних позик, корпоративних цінних паперів, страхових полісів тощо Фінансові інститути користуються довірою різних інвесторів. До фінансовим інститутам прийнято відносити банки, траст-компанії, пенсійні фонди, кредитні спілки та інші установи, що акумулюють особисті заощадження.

Таблиця 2. Інституційні фінансові активи в США, млрд. Дол. [3]

 1950 1970 1980 1990

 Приватні пенсійні фонди 7 112 470 1140

 Пенсійні фонди штатів і графств 5 60198610

 Компанії зі страхування життя 63 201 464 1113

 Інші страхові компанії 12 50174434

 Закриті інвестиційні фонди 3 47 62 478

 Іноземний сектор 17 99 405 1297

 Всі інституційні активи 107 569 1773 5073

 Всі фінансові активи 1274 4635 12996 27142

 Інституційні активи у% до всіх фінансових 8,4 12,3 13,6 18,7

Серед професійних учасників РЦБ слід розрізняти: фондові біржі, інвестиційні фонди, інвестиційні компанії, управляючі компанії пайових, інвестиційних та інших фондів, посередницькі структури (брокерська та дилерська діяльність), реєстратори, депозитарії, організації, які надають консультаційно-аналітичні послуги, і саморегульовані організації професійних учасників ринку цінних паперів.

Цінні папери - ідеальний біржовий товар, торгівля якими здійснюється на фондових біржах. У Росії фондові біржі виникли ще до того, як сформувався реальний ринок цінних паперів. Досі торгівля акціями навіть на найбільших біржах країни йде досить мляво.

Інвестиційний фонд - це акціонерне товариство відкритого типу, основним видом діяльності якого є інвестиції в цінні папери.

У колективних форм інвестування, найбільш поширеною з яких в Росії стали інвестиційні фонди, є кілька суттєвих переваг. По-перше, забезпечується диверсифікація вкладень у цінні папери, що часто не під силу індивідуальному інвестору через обмеженість коштів. По-друге, має місце економія на витратах у зв'язку зі збільшенням масштабу операцій. Очевидно, що витрати на відстеження інформації та ведення операцій для управління невеликим портфелем у непрофесіонала фондового ринку в перерахунку на одиницю вкладенні значно вище, ніж у фахівців інвестиційних фондів. По-третє, професіоналізм менеджерів інвестиційних фондів не тільки мінімізує витрати, але і підвищує якість управління портфелем цінних паперів, тобто максимізує дохід. Гідності колективних форм інвестування забезпечили їм більшу популярність в країнах з розвиненим фондовим ринком.

Сфера діяльності інвестиційних компаній на ринку цінних паперів досить обширна. Це і інвестиції (у тому числі вкладення в цінні папери, створення дочірніх підприємств, фінансування інвестиційних проектів), і допомога в організації розміщення цінних паперів іншим юридичним особам аж до видачі гарантій по розміщенню, дилерська діяльність та багато іншого.

Керуючі компанії фондів - це організації, що займаються управлінням активами інвестиційних, недержавних пенсійних або пайових фондів. Управління інвестиційними та пенсійними фондами зазвичай здійснюють інвестиційні компанії, що отримали відповідні ліцензії, що дають право на управління активами фондів. Управління пайовим фондом - виключний вид діяльності, який може бути поєднаний тільки з керуванням іншими фондами.

Діяльність посередницьких організацій, що здійснюють брокерські та дилерські послуги, відіграє важливу роль у функціонуванні ринку цінних паперів. Брокери здійснюють операції за дорученням і за рахунок клієнта, а дилери діють від свого імені і за свій рахунок. Звичайно, рівень відповідальності дилера за прийняті рішення вище, що вимагає більш високої кваліфікації. Широке поширення дилерських операцій забезпечує високу ліквідність цінних паперів, так як здійснення дилерами котирування цінних паперів (тобто оголошення ціни їх скупки і продажу) значно полегшує і прискорює ведення угод. У Росії дилерська і брокерська види діяльності часто поєднуються.

Реєстратор - організація, що здійснює ведення реєстрів власників іменних цінних паперів. За російським законодавством акціонерні товариства з кількістю акціонерів понад 500 зобов'язані передати повноваження на ведення свого реєстру акціонерів незалежному реєстратору. Реєстраційна діяльність в Росії є виключною і не може поєднуватися ні з якою іншою.

Депозитарії - організація, що надає послуги зі зберігання цінних паперів та / або обліку прав на них.

Клірингова організація здійснює кліринг, тобто діяльність з визначення взаємних зобов'язань учасників операції з цінними паперами як по грошах, так і за цінними паперами, взаємозалік цих зобов'язань та розрахунки за нетто-зобов'язаннями.

Консультаційна діяльність на ринку цінних паперів включає в себе надання послуг з аналізу ринку цінних паперів, прогнозуванню кон'юнктури ринку, розробці стратегій проведення інвестицій, експертизі інвестиційних проектів, підготовці різних документів для реєстрації в держорганах і т.д.

Діяльність з управління цінними паперами - це здійснення протягом деякого певного терміну за винагороду операцій з довірчого управління цінними паперами або грошовими коштами, призначеними для інвестицій у цінні папери. Керовані активи передаються особі здійснює таку діяльність, лише у володіння і належать особі, яка передала їх в управління.

Саморегульовані організації професійних учасників ринку цінних паперів - це добровільні об'єднання учасників ринку, що встановлюють для своїх членів правила поведінки на ринку.

У завдання саморегулівних організацій входить створення більш сприятливого клімату для ведення бізнесу всередині організації, захист інтересів своїх членів у їх взаєминах з державними органами та іншими учасниками ринку, які не членами організації, консультаційна допомога у підготовці нормативних документів регулюючим органам з метою поширення досвіду, накопиченого всередині організації , на весь ринок.

У Росії на ринку цінних паперів діють дві великі саморегульовані організації - Професійна асоціація реєстраторів, трансфер-агентів і депозитаріїв (ПАРТАД) і Професійна асоціація учасників фондового ринку (ПАУФОР). Обидві ці організації докладають великих і небезрезультатно зусилля для впровадження цивілізованих форм поведінки на ринку. Саме завдяки діяльності ПАРТАД перереєстрація угод купівлі-продажу акцій перестала бути архіскладною завданням, а ПАУФОР домоглася істотного зниження ризиків на позабіржовому ринку шляхом встановлення правил торгівлі та більш жорсткого контролю учасників ринку.

ПАУФОР була створена 15 липня 1994 як московська асоціація, що об'єднувала 15 компаній. Згодом інтеграційні процеси на ринку привели до створення на базі ПАУФОР всеросійської асоціації, що отримала назву ПАУФОР-Росія, в яку входить більше 150 учасників ринку. Найважливішим досягненням ПАУФОР стало впровадження Російської торгової системи (РТС) - системи позабіржової торгівлі цінними паперами. В даний час комп'ютерна мережа РТС об'єднує позабіржові ринки Москви, Санкт-Петербурга, Єкатеринбурга і Новосибірська.

ПАРТАД заснована 6 червня 1994 і до березня 1996 року включала близько 200 членів. Завдяки роботі асоціації в Росії в цілому досягнута уніфікація правил ведення реєстрів акціонерів та внесення до них змін.

Очевидні успіхи в реалізації програм ПАРТАД і ПАУФОР підштовхнули процес об'єднання в саморегульовані організації учасників ринку цінних бумаг.1.5. Способи організації торгівлі цінними паперами.

За місцем проведення угод купівлі-продажу всі ринки цінних паперів діляться на біржові та позабіржові.

Біржовий ринок - це торгівля цінними паперами на фондових біржах. До торгів на біржі допускаються тільки професійні учасники ринку (члени біржі), які пройшли спеціальну акредитацію на біржі. Інші учасники ринку можуть взяти участь у торгах, подавши заявку члену біржі.

Позабіржовий ринок може бути організований декількома способами. На першому етапі розвитку ринку цінних паперів відсутня будь-яка організація, ринок носить стихійний характер. Потім з'являються організації-дилери, що оголошували котирування цінних паперів. Зі зростанням конкуренції і в гонитві за престижем оголошуються котирування стають все більш жорсткими, відмови від них відбуваються все рідше; виникають саморегульовані організації, члени яких гарантують жорсткість котирувань. На останньому етапі дилери організовують торговельну систему, в яку і виставляються котирування цінних паперів.

У Росії всі описані етапи розвитку пройшов ринок акцій приватизованих підприємств. Реально він виник ще в 1992 році, в липні 1994 року була створена ПАУФОР, а з 1995 року функціонує Російська торговельна система - електронна система позабіржової торгівлі цінними паперами.

Серед способів визначення цін угод з цінними паперами крім звичайних переговорів слід відзначити різного роду аукціони. Розрізняють такі види аукціонів:

- Простий (англійська) аукціон. Угода укладається з тим покупцем, який запропонував найбільшу ціну. На такому принципі зазвичай грунтуються продажу одиничних лотів, при цьому часто встановлюється мінімальна (стартова) ціна;

- Подвійний аукціон. У цьому випадку відбувається конкурс не тільки покупців, а й продавців; накопичуються заявки, і в певний момент зустрічні заявки задовольняються. Найбільш розвинені ринки функціонують у формі безперервного подвійного аукціону, коли надходження заявок та їх задоволення відбуваються в режимі реального часу;

- Голландський аукціон. У цьому випадку заздалегідь оголошується обсяг продаваних цінних паперів і відбувається попереднє накопичення заявок, частина яких (у розмірі не більше заявленого обсягу) задовольняється за ціною заявок або по певним чином визначається ціною аукціона.1.6. Податки на ринку цінних паперів.

Російське законодавство передбачає пільговий режим оподаткування на ринку цінних паперів, що за задумом конструкторів податкової системи має підвищити привабливість ринку для інвесторів та стимулювати приплив капіталів.

Відредагований і набрав чинності 24 жовтня 1995, закон про податок на операції з цінними паперами встановлює податок у розмірі 0,8% від суми емісії, що стягується лише з емітента при реєстрації проспекту емісії

Інший податок - податок на дохід. З фізичних осіб у 1996 році стягується податок за звичайною ставкою - 12% і більше (залежно від розміру сукупного річного доходу), з банків - 18%, а з інших юридичних осіб - 15%. Не обкладаються податком доходи по державних цінних паперів. Податок стягується в місці походження доходу, тобто в бюджет його перераховує емітент.

Слід мати на увазі, що дохід від перепродажу цінних паперів, а також дохід, отриманий від різниці між ціною погашення і ціною покупки недержавних цінних паперів, оподатковується як звичайна прибуток (дохід фізичної особи).

Податком на додану вартість операції з цінними паперами не обкладаються.

2. ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ 2.1. Види цінних паперів.

Цінні папери можуть бути класифіковані за кількома різними ознаками. Один з таких ознак - порядок підтвердження прав власника цінного паперу. Відповідно до нього цінні папери можуть бути трьох видів:

A цінні папери на пред'явника. Це цінні папери, на яких не вказано ім'я власника. Найчастіше випускаються маленьким номіналом і призначені для інвестицій широких кіл населення. Їх головною відмінною рисою є вільний перехід з рук в руки, що дає можливість мати нічим не обмежений вторинний ринок. Для підтвердження прав власника на них необхідно і достатньо пред'явити цінний папір. Такі папери поширені в деяких західних країнах, в першу чергу в Німеччині, а також у США;

A іменні цінні папери. Права власника на такий папір повинні бути підтверджені внесенням імені власника в текст самого паперу (або сертифіката, її заміняє) і до реєстру, що ведеться емітентом. Такі цінні папери можуть продаватися на вторинному ринку, але для реєстрації переходу права власності необхідна реєстрація проведених угод в реєстрі, що ускладнює оборот іменних цінних паперів в порівнянні з представницькими. Більшість цінних паперів, що мають ходіння в Росії, є іменними;

A ордерні цінні папери. Права власників ордерних паперів підтверджуються передавальними записами в тексті папери і пред'явленням самого паперу. До цієї категорії відносяться в першу чергу векселі та чеки.

Інша важлива класифікація цінних паперів - поділ їх на боргові, вдають із себе боргові зобов'язання емітента (облігації, векселі, депозитні і ощадні сертифікати і т.д.), і не боргові (акції, опціони).

По термінах цінні папери зазвичай поділяються на короткострокові (за загальноприйнятою на західних ринках класифікації до них відносяться цінні папери з терміном погашення або реалізацією закладених у цінних паперах прав до року), середньострокові (від року до п'яти років), довгострокові (понад п'ять років), безстрокові (наприклад, акції) і строком за пред'явленням.

За статусом емітента цінних паперів виділяють державні папери федеральних органів влади, державні цінні папери муніципальних органів, корпоративні цінні папери, цінні папери фізичних осіб (векселі, чеки, опціони і т.д.) і цінні папери іноземних емітентів. Також за статусом емітента цінних паперів діляться на банківські (депозитні та ощадні сертифікати) та небанківські.

Крім того, цінні папери можуть бути поділені на первинні (що дають право на дохід або частку в капіталі) і вторинні (похідні - дають право на придбання або продаж первинних паперів, наприклад опціони, приватизаційні чеки) .2.2. Акції.

Акція - цінний папір, що емітується акціонерним товариством (АТ), що відображає частку інвестора в статутному капіталі товариства і дає право власнику на отримання певного доходу з прибутку товариства, тобто дивіденду. Термін обігу акції не обмежений, дана цінний папір може бути погашена тільки за рішенням зборів акціонерів акціонерного товариства або при його ліквідації. Акція є предметом купівлі-продажу на ринку цінних паперів.

У практиці сучасних розвинених ринків акції не становлять більшості цінних паперів, що знаходяться в обороті. У Росії через уповільненого розвитку інших секторів фондового ринку і масової приватизації, в результаті якої велика кількість державних підприємств були перетворені в акціонерні товариства, акції протягом тривалого часу займали чільну роль на ринку цінних паперів за кількістю. Лише бурхливий розвиток в 1994-1995 роках ринку державних цінних паперів відсунуло ринок акцій на другий план.

Практика залучення фінансових ресурсів в акціонерні товариства виробила велику кількість різновидів акцій, які задовольняють самим різним запитам інвесторів. Проте слід мати на увазі, що купівля будь-якої акції є внесення коштів в основний капітал підприємства і пов'язана з ризиком збитків у результаті неефективної діяльності акціонерного товариства або навіть повної втрати коштів у результаті його банкрутства (акції не повертаються, їх можна тільки продати).

Найбільш поширені звичайні і привілейовані акції. Звичайна акція дає право власнику на один голос на зборах акціонерів - вищому виконавчому органі акціонерного товариства та право на отримання частини прибутку, що відповідає частці статутного капіталу, що припадає на цю акцію. Таким чином, володіння акцією дає можливість впливати на прийняття управлінських рішень, що є основою демократизму в ринковій економіці, так як рішення приймаються більшістю голосів за принципом: одна акція - один голос.

Це найважливіша властивість акціонерного капіталу породжує прагнення заволодіти контрольним пакетом акцій підприємства, що дає можливість встановити повний контроль над прийняттям управлінських рішень. Чисто арифметично контрольним буде пакет акцій, який об'єднує більш ніж 50% голосуючих акцій підприємства. Проте на практиці у великих акціонерних товариств велике розпорошення акцій; більшість інвесторів набувають акції через очікуваних дивідендів і не беруть участь в управлінні акціонерним товариством. У такій ситуації контроль над підприємством дає пакет, що забезпечує більшість голосів на зборах акціонерів, а для цього часто достатньо 5-30% голосуючих акцій. Хоча при наявності менше 50% всіх голосів завжди існує небезпека, що кому-небудь вдасться дістати більший пакет, який стане контрольним.

Акціонерні товариства бувають відкритими і закритими. Акції відкритих акціонерних товариств вільно перепродуються іншим власникам, а акції закритих товариств можуть бути продані тільки за згодою всіх інших акціонерів акціонерних товариств.

Привілейовані акції не дають права голосу, але зате гарантують дохід незалежно від фінансових результатів діяльності акціонерного товариства. Розмір цього доходу обумовлюється при емісії і може бути тільки збільшений.

Крім звичайних і привілейованих акцій можлива емісія інших різновидів цих цінних паперів, які зазвичай є лише видозміненими варіантами вже розглянутих.

Розглядаючи процес купівлі-продажу акцій, слід мати на увазі, що існує кілька різних і зазвичай нерівних оцінок вартості акції («ціни»).

Номінальна ціна показує всього лише, яка частина вартості статутного капіталу в абсолютному вираженні припадає на дану акцію. Понад це за номінальною вартістю можна отримати лише мінімум інформації, а саме: якщо номінал звичайної акції поділити на розмір статутного капіталу підприємства, зменшеного на обсяг емітованих привілейованих акцій, то вийде мінімальна частка голосів, що припадає на дану акцію на зборах акціонерів, і частка прибутку, яка буде виплачена на цю акцію з загальної суми, спрямованої на дивіденди по звичайних акціях. Однак для визначення цих часток цілком достатньо знати розмір статутного капіталу, сформованого з звичайних акцій, і кількість акцій, випущених в обіг. Номінал грає в цій ситуації роль надлишкової інформації. Таким чином, в практичній діяльності на ринку цінних паперів можна взагалі не цікавитися номінальною вартістю. Тому в деяких країнах акції випускаються без вказівки номіналу.

Для визначення ринкової вартості акції більш важливо визначити, скільки у вартісному вираженні припадає на одну акцію чистих активів підприємства. Цей показник визначається за балансом і називається тому балансовою вартістю (ціною) акції. Безумовно, оцінка вартості цінного паперу у вигляді балансової ціни має велику практичну значимість, ніж номінал, так як на відміну від нього вона ґрунтується на показниках поточного стану активів підприємства і залежить від ефективності його діяльності.

Ще більш важливою для практичного використання є ліквідаційна ціна акції, яка дорівнює сумі, що припадає на дану акцію у випадку продажу майна підприємства при його ліквідації. Ця сума може істотно відрізнятися від балансової ціни і в меншу, і в більшу сторони. Причина відмінностей в тому, що на балансі майно обліковується за цінами його покупки, скоригованими на коефіцієнти переоцінки і амортизацію, а поточна його ціна може бути зовсім іншою. Так, при відносно високих темпах інфляції та нерегулярних переоцінках майна, що було характерно, наприклад, для нашої країни на початку 90-х років, балансова ціна майже завжди була істотно нижче ліквідаційної.

Але найважливішою для інвестора є курсова або ринкова ціна цінного паперу, яка складається при вторинному зверненні під впливом ринкових факторів. Купуючи акцію, інвестор платить за неї не номінал, а ринкову ціну. Так як акція не дає права виділення частки із майна підприємства ні у вартісному, ні в натуральному вираженні, то її ціна не дорівнює вартості цієї частки. Насправді курсова вартість визначається оцінкою інвестором придбаних права на отримання доходу в акціонерному товаристві і права голосу на зборах акціонерів, а також перспективами зростання курсової вартості, причому для абсолютної більшості потенційних покупців акцій право на дохід і перспективи зростання ринку є пріоритетними. Крім того, покупка акції для інвестора є своєрідною альтернативою вкладення грошових коштів, що дає порівнянність дивіденду і відсотка по вкладах, тому ставка відсотка - один з факторів, що визначають курс акціі.2.3. Облігації.

Облігація є зобов'язання емітента виплатити у визначені терміни власнику цього цінного паперу деякі суми грошових коштів (купонні платежі і номінальну вартість при погашенні). Завдяки своєму боргової характером облігації більш надійні вкладення, ніж акції; будучи аналогом кредиту, вони є «старшими» паперами по відношенню до акцій, тобто дають переважне право при виплаті доходу або повернення вкладених коштів у випадку банкрутства чи ліквідації емітента.

Більш висока надійність облігацій забезпечує їм популярність серед інвесторів, і саме на облігації припадає більше2 / 3оборота більшості найбільших фондових ринків світу.

Можна виділити шість основних ознак, за якими класифікуються облігації:

1. Статус емітента. Облігації можуть бути випущені як державними органами (федеральними або місцевими), так і приватними компаніями. Державні облігації, емітовані федеральними органами, вважаються найнадійнішими цінними паперами, так як теоретично вони забезпечені всім державним майном. До того ж держава свідомо не може бути банкрутом, так як для погашення боргів воно може вдатися до грошової емісії, що, природно, недоступно приватним компаніям.

За статусом емітента в окрему категорію іноді виділяють іноземних емітентів облігацій, які також поділяються на приватні компанії і державні органи.

2. Мета випуску облігацій. Облігації випускають для фінансування інвестиційних проектів та для рефінансування заборгованості емітента. До останньої мети зазвичай вдаються державні органи. Такий спосіб обслуговування державного боргу дуже популярний у багатьох країнах, у тому числі і в Росії.

3. Термін обігу облігацій. Корпоративні облігації можуть випускатися терміном на 1 рік і більше. Прийнято розрізняти короткострокові (від 1 року до 3 років), середньострокові (від 3 до 10 років), довгострокові (від 10 до 30 років) і сверхдолгосрочние (більше 30 років і без обмеження терміну) облігації. Класифікація за термінами обігу державних облігацій в цілому збігається з класифікацією корпоративних паперів з однією поправкою: держоргани вправі емітувати короткострокові облігації з терміном обігу менше року.

Ще 100 років тому, коли в економіці більшості передових країн, у тому числі і Росії, практично була відсутня інфляція, без праці можна було розпродати, приміром, 100-річні облігаційні позики під 1-3% річних. У безстрокових облігаціях взагалі не йшлося про термін погашення. Однак у XX столітті економіка всіх країн стала схильна інфляційним процесам. Неможливість передбачити ко?юнктуру на тривалий період витіснила сверхдолгосрочние облігації, та й довгострокові зараз зустрічаються не часто.

4. Спосіб виплати доходу. Зазвичай дохід по облігації виплачується у вигляді відсотків до її номінальної вартості, причому частота виплат може коливатися від 1 до 4 разів на рік. Дохід виплачується після пред'явлення емітенту-позичальнику купона, вирізуваного із спеціального листа, що представляє небудь одне ціле з бланком облігації, або додається до неї.

Нестабільність грошового ринку сильно вплинула на розмір ставки купонного доходу. На Заході рідко застосовується купон з фіксованою ставкою доходу, частіше емітуються облігації або з рівномірно зростаючою ставкою доходу, або з плаваючою ставкою, яка змінюється в залежності від будь-яких зовнішніх факторів (наприклад, від ставки банківського відсотка).

5. Спосіб забезпечення позики. Облігації можуть бути забезпечені майновою заставою, заставою у формі майбутніх надходжень від господарської діяльності або певними гарантійними зобов'язаннями.

6. Спосіб погашення облігацій. Зазвичай облігації погашаються у визначений строк за заздалегідь обумовленою ціною. Однак часто, щоб підвищити інвестиційну привабливість цих цінних паперів, емітент йде на різні спеціальні заходи. Іноді облігації дають можливість придбання певного товару на пільгових умовах. Наприклад, позика АвтоВАЗу погашався автомобілями цього заводу.

Відзначимо, що, подібно акції, облігація має кілька цін: номінальну ціну, ціну продажу, ціну викупу (погашення) і курсову цену.2.4. Похідні цінні папери.

На розвинених фондових ринках серед похідних цінних паперів переважають опціони і варранти.

Опціон - це зобов'язання, оформлене у вигляді цінного паперу, яка передає право на купівлю або продаж іншого цінного паперу за певною ціною до або на певну майбутню дату.

Опціони дають можливість, по-перше, для розвитку спекулятивних операцій, що вельми важливо для збільшення ліквідності ринку цінних паперів, а по-друге, для страхування несприятливої ??зміни курсу.

Опціон має ціну (опціонна премія), що є платою покупця продавцю за ризик втрат, які може понести продавець опціону. З іншого боку, опционная премія - максимально можлива величина втрат покупця опціону. Якщо ко?юнктура ринку складеться несприятливо для покупця, він просто не реалізує право, закладене в опціоні, і ціна опціону стане чистим доходом продавця.

Варрант - цінний папір, що дає право на купівлю інших цінних паперів при їх первинному розміщенні за певною ціною і продавана емітентом цих цінних паперів.

Очевидно, що варрант є різновидом опціону, що емітується з дотриманням наступних умов: 1) емітент варанта і цінного паперу, право на покупку якої він дає, - одне і те ж юридична особа; 2) варрант - це завжди опціон на покупку; 3) варрант дає право на покупку цінних паперів при їх первинному размещеніі.2.5. Депозитні та ощадні сертифікати.

Депозитні та ощадні сертифікати - це свідчення банків про внесення коштів, що дають право на отримання вкладу та обумовлених відсотків. Фактично депозитні та ощадні сертифікати - це різновид строкових вкладів банку, які можуть бути перепродані. Будучи цінними паперами, депозитні і ощадні сертифікати продаються на фондових біржах.

Привабливість депозитних сертифікатів для російських інвесторів обумовлена ??особливостями податкового законодавства, відповідно до якого доходи за простими терміновими вкладами (депозитами) юридичних осіб підлягають оподаткуванню за ставкою податку на прибуток, а доходи за депозитними сертифікатами обкладаються як доходи з цінних паперів, ставка податку за яким значно ніже.2.6. Векселі

Вексель - це боргове зобов'язання, складене за встановленою законом формі і дає його власнику безумовне право вимагати обумовлену суму після закінчення зазначеного терміну. Простий вексель - цінний папір, що складається боржником (векселедавцем), і містить його зобов'язання виплатити позначену суму кредитору (векселедержателю). Перекладної вексель (тратта) - складається кредитором (трасантом) і містить наказ боржнику (трасату) про сплату визначеної суми пред'явнику векселя;

За російським законодавством, яке базується на Єдиному вексельному законі, затвердженому на Женевської конвенції 1930 року, за термінами платежу векселі можуть бути:

- Оплачувані за пред'явленням;

- Оплачувані через якийсь термін від часу пред'явлення або від часу складання;

- Оплачувані на певну дату.

У класичному варіанті вексель виступає як документальне оформлення товарного кредиту і саме в цій якості використовується в розрахунках.

Вітчизняна практика виявила наступні два основних шляхи використання векселів в Росії. По-перше, процентні векселі використовуються, як і депозитні сертифікати, для оптимізації податків при кредитно-депозитних операціях. По-друге, векселі вельми успішно застосовуються в розрахунках як сурогат грошей. Ця функція векселів була породжена кризою неплатежів у російській економіці, розміри яких досягли сум, порівнянних із ВВП. Відсутність грошей підштовхнуло підприємства на пошуки інструменту, який дозволив би збільшити оборотні кошти. Таким інструментом став вексель.

У деяких регіонах найбільшими емітентами векселів стали місцеві адміністрації. На багатьох територіях дозволений прийом векселів до бюджету (хоча на кожній з територій суворо обмежено коло емітентів, векселі яких приймаються до бюджету).

Випуск нічим не забезпечених векселів приймає все більш масовий характер і все більше хвилює фінансова влада. Уряд має створити умови, щоб векселі були витіснені з обігу не забороною, а реальними грошима, щоб криза неплатежів перестав бути реальністю економічного життя, і тоді векселі займуть і в російських умовах те місце, яке вони займають на класичних ринках.

3. ФОНДОВА БІРЖА 3.1. Організація фондовій біржової діяльності.

Біржові ринки є одним з різновидів фондових ринків. Фондові біржі являють собою спеціалізовані організації, в стінах яких відбуваються зустрічі продавців цінних паперів з їх покупцями. Фондові біржі, об'єднуючи професійних учасників ринку цінних паперів (РЦБ) в одному приміщенні, створюють умови для концентрації попиту та пропозиції і підвищення ліквідності ринку в цілому. Однак біржа - це не тільки спеціалізоване місце для здійснення угод, а й певна система організації торгівлі, яка підпорядковується спеціальним правилам і процедурам. До торгів на біржах звичайно допускаються лише достатньо якісні та високоліквідні цінні папери. У процесі біржових торгових зборів особливими методами встановлюється курс (ринкова ціна) цінних паперів, інформація про який поряд з відомостями про обсяги укладених угод стає надбанням широких верств інвестує публіки. Тому біржа здатна бути чітким барометром, за яким судять про стан ринку цінних паперів, а через нього - про стан справ в економіці в цілому.

У більшості економічно розвинених країн з ринковою економікою існує кілька фондових бірж. Так, в Японії і Німеччині діє вісім фондових бірж, в США - сім, у Канаді п'ять, у Великобританії - одна (з філіями по країні).

Зазвичай фондові біржі створюються або у формі асоціацій, або у вигляді акціонерних товариств.

Відмінною рисою біржі є некомерційний характер її діяльності. Основна мета біржі, яка полягає у створенні сприятливих умов для широкомасштабної та ефективної торгівлі цінними паперами, несумісна з комерційним підходом до її роботи. Доходи біржі обмежуються сумами, необхідними для забезпечення її нормального функціонування і розвитку, і не використовуються на виплату дивідендів суб'єктам, які зробили свої кошти в статутний капітал біржі.

Вимоги до членів біржі встановлюються як законодавством, так і самими біржами, діючими в якості саморегулюючих організацій. При цьому зазвичай в законах визначаються загальні умови, яким повинні задовольняти професійні учасники ринку цінних паперів, а статутами і правилами бірж до них пред'являється ряд додаткових вимог. Отримання ліцензії учасником РЦБ є необхідною умовою членства в біржі в більшості економічно розвинених країн.

Законодавчі норми і правила бірж визначають, чи можуть професійно займатися біржовими операціями громадяни (фізичні особи) або організації (юридичні особи), встановлюють вимоги, що стосуються кваліфікації їх співробітників, розміру основного і оборотного капіталу, регулюють можливість участі в торгівлі фондовими цінностями іноземних суб'єктів, комерційних банків, обумовлюють інші умови.

На ряді бірж число осіб, які можуть брати участь в торгових зборах, обмежена, і тому членами бірж можуть стати лише ті суб'єкти, які набули право на здійснення біржових операцій (купили місце на біржі). Таке право після його придбання стає власністю покупця і може з урахуванням певних вимог, накладених статутом біржі, бути згодом продано ім. На біржах, які кількісно не обмежують число своїх членів, право на здійснення біржових операцій надається або керівними органами бірж, або державою.

Зазвичай в біржовому обороті продається відносно невелика частина від загального числа обертаються на території тієї чи іншої країни випусків акцій. Це пов'язано з тим, що фондові біржі пред'являють жорсткі вимоги не тільки до своїх членів, але й до емітентів, які хочуть, щоб їхні акції продавалися під час торгових зборів. Незважаючи на зазначену обставину і певні витрати, пов'язані з включенням до біржової котирувального бюлетень (лістингом), багато компаній прагнуть до того, щоб їхні акції котирувалися на біржі, бо це дає ряд переваг.

? Лістинг дозволяє зробити акції компанії більш відомими для широких верств громадськості та більш доступними для покупки, що підвищує їх привабливість, сприяє збільшенню числа угод і підвищенню курсу.

? У разі випуску компаніями, чиї акції котируються на біржі, нових видів цінних паперів витрати, пов'язані з їх розміщенням, виявляються значно нижче в порівнянні з витратами фірм, чиї цінні папери не обертаються на біржі.

? Котирування акцій на біржі приносить компанії додаткову популярність, сприяє формуванню сприятливої ??громадської думки про неї, що може сприяти підвищенню попиту на продукцію і послуги компанії.

? Компанії, акції яких допущені до біржової торгівлі, мають можливість збільшити число своїх акціонерів, що дозволяє розподілити власність між великим числом осіб та полегшує управління фірмою тими, хто має контрольний пакет акцій.

? Допуск до котирування сприяє формуванню реальних цін на акції компанії і дозволяє точніше визначити її потенціал і вартість активів.

Котирування акцій на біржі вигідна не тільки емітентам, але і інвесторам в силу таких обставин:

A котирування на біржі збільшує ліквідність акцій і дозволяє легше реалізовувати їх;

A компанії, чиї цінні папери котируються на біржі, зазвичай надають громадськості більше інформації про свою діяльність, що сприяє прийняттю обґрунтованих інвестиційних рішень;

A акції, що котируються на біржі, можуть відповідно до законодавства деяких країн виступати об'єктом застави, що збільшує їх цінність для вкладників;

A інформація про ціни на акції, що котируються на біржі, постійно доступна широким верствам громадськості, що дозволяє швидко реагувати на зміни в ко?юнктуре РЦБ.

Вимоги, які пред'являють фондові біржі до емітентів, що бажають розмістити свої акції, визначаються статутами і правилами бірж і часто різняться навіть на біржах однієї держави.

На фондових біржах все більшого поширення набувають автоматизовані системи торгівлі цінними паперами. Вони дозволяють одночасно з декількох робочих місць, на яких розташовані закінчення електронних комп'ютерних мереж, вводити доручення про купівлю або продаж цінних паперів. Такі доручення автоматично виконуються без участі фахівців, як тільки пропозиції про покупку і продаж на одну і ту ж цінний папір співпадуть за ціною. На робочі місця негайно надходять підтвердження про здійснені угоди. Системи автоматизованої торгівлі цінними паперами дозволяють значно збільшити обсяг біржових операцій. Вони виявляються особливо ефективними при виконанні доручень дрібних вкладників, які надходять у великих кількостях.

ВИСНОВОК

У середині березня в Нью-Йорку відбулася конференція «Інвестиції в Росію і СНД». На конференції були присутні переважно брокери, яких важко запідозрити у намірах здійснення довгострокових інвестиційних проектів в Росію. При цьому їх цікавило більшою мірою, хто такий Володимир Путін і чого чекати від нього портфельним спекулянтам. Справедливості заради варто сказати, що до конкретних російським компаніям, емітентам та учасникам ринку у іноземних брокерів є. Однак це не сильно покращує загальне враження: Росія зараз сприймається як країна хоч і з великим політичним вагою, але маленькою, недорозвиненою і слабкою економікою і фінансовим ринком.

Підйом російського ринку відбувається завдяки російським же інвесторам. Ціни на російські держоблігації ростуть без допомоги іноземців. Динаміка цін на російські цінні папери безпосередньо залежить від залишків коштів комерційних банків на кореспондентських рахунках у Центральному банку. В умовах жорстких обмежень на купівлю валюти разом із зростанням цих залишків зростають ціни на акції та облігації, що показує активізацію саме російських банків на ринку цінних паперів.

Деякі експерти вважають, що якщо в найближчі півроку в Росію не почнуть надходити іноземні інвестиції, то до осені фондовий індекс, можливо, опуститися навіть нижче нинішнього рівня. Тим часом іноземні портфельні інвестиції якраз під великим питанням, оскільки весь світ зараз захоплений не розвивається ринками і не Росією, а акціями високотехнологічних компаній.

Проте у Росії є шанс бути поміченою. Це відбудеться в тому випадку, якщо фондовий ринок США не зможе зробити «м'яку посадку - а падіння ринку представляється неминучим через зростання процентних ставок і зовнішньоторговельного дефіциту в США.

Якусь подобу фондової кризи в США вибухнуло в п'ятницю 14 квітня 2000 і охопило інші ринки світу. Сталося те, про що фахівці попереджали давно: ринок цінних паперів інтернет-компаній виявився сильно перегрітим - вартість їх акцій перестала відповідати реальним фінансовим показникам. У цей день індекс NASDAQ (торгова площадка, де в основному котирувалися інтернет-компанії) впав на рекордні 9,67%. Далі пішла ланцюгова реакція: індекс Dow Jones знизився на 5,66%, Standart & Poor`s 500 - на 5,78%. Однак, на початку наступного тижня виявилася тенденція до зростання і стабілізації становища. Приблизно таким же чином відреагували із запізненням в один, два дні фондові ринки всього світу, у тому числі Росії.

Падіння фондового ринку США, звичайно, неминуче негативно позначиться і на російському фондовому ринку, однак саме це падіння дає Росії реальний шанс привернути до себе увагу тих інвесторів, які після кризи будуть шукати недооцінені активи.

З точки зору іноземних інвесторів, найважливішими залишаються питання прав приватної власності в Росії. Це головне питання, без вирішення якого Росії навіть не варто замислюватися про повернення на світовий ринок капіталу та іноземних інвестиціях. Російські акції досі сприймаються інвесторами всього лише як опціони на світле майбутнє Росії, а не як права на активи певних компаній і на участь в управлінні ними.

Якщо уряд не зможе провести реформи в галузі корпоративного права, законодавства з банкрутства, забезпечення заставних прав, прозорості фінансових звітів і, нарешті, прав приватної власності, російський фондовий ринок не зможе розраховувати на приплив інвестіціі.СПІСОК ЛІТЕРАТУРИ

1. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів. - М .: Фінанси і статистика 1992. - 352 с.

2. Альохін Б.І. Ринок цінних паперів. Введення у фондові операції. - С. Самвей, 1992. - 160 с .: іл.

3. Курс економіки: Підручник. - 2-е вид., Доп. / Под ред. Райзберга Б.А .. - М .: ИНФРА-М, 1999. - 716 с.

4. Російський ринок цінних паперів. Частина I. Курс лекцій з РЦБ. / Автори: Глушаков А.Л., Горбатова Л.В., Данилов Ю.А. - М .: АТ «Школа інвестора», 1994. - 104 с.

5. Підсумки. Щотижневий журнал №17 (203), 25 квітня 2000 року.

6. Коммерсант. №54. Четверга, 30 березня 2000.

[1] Включаючи безприбуткові організації.

[2] Включаючи кредитні спілки, підтримувані урядом США, іпотечні пули, комерційні банки та інші приватні фінансові інститути. Джерело. Federal Reserve System. Flows of Funds Accounts; Economic Report of the President.

[3] Джерело. New York Exchange Investor Fact Book; Federal Reserve System. Flows of Funds Accounts.

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка