Головна
Банківська справа  |  БЖД  |  Біографії  |  Біологія  |  Біохімія  |  Ботаніка та с/г  |  Будівництво  |  Військова кафедра  |  Географія  |  Геологія  |  Екологія  |  Економіка  |  Етика  |  Журналістика  |  Історія техніки  |  Історія  |  Комунікації  |  Кулінарія  |  Культурологія  |  Література  |  Маркетинг  |  Математика  |  Медицина  |  Менеджмент  |  Мистецтво  |  Моделювання  |  Музика  |  Наука і техніка  |  Педагогіка  |  Підприємництво  |  Політекономія  |  Промисловість  |  Психологія, педагогіка  |  Психологія  |  Радіоелектроніка  |  Реклама  |  Релігія  |  Різне  |  Сексологія  |  Соціологія  |  Спорт  |  Технологія  |  Транспорт  |  Фізика  |  Філософія  |  Фінанси  |  Фінансові науки  |  Хімія

Сучасні тенденції міжнародних ринків капіталу: аспект глобалізації - Економіка

А.А. Кисельов, аспірант кафедри "Банківська справа"

Глобалізація і сучасні інформаційні технології надають традиційному поняттю "світова економіка" на сьогоднішній день абсолютно інше, нове значення. Термін "фінансова глобалізація" розуміє світ як зв'язаний, взаємозалежний і продовжує інтегруватися безмежний ринок. На відміну від цього поняття "інтернаціоналізація" у застосуванні до світової економіки, про яку говорили і писали економісти до початку 80-х років, має на увазі світ з активними взаєминами національних і регіональних незалежних ринків.

Глобалізація фінансових ринків, що має сьогодні революційні по своєму ефекту наслідки не тільки для світових фінансових ринків в цілому, але й для міжнародних інвесторів і позичальників капіталу, грунтується на глобалізації в галузі товарних потоків. У 60-х роках процес глобалізації почав розвиватися на основі інтернаціоналізації виробництва, капіталу і збуту в товарній сфері, в першу чергу в рамках тріади Америка-Європа-Азія. Промисловість відігравала провідну роль по відношенню до фінансової сфери. На сьогоднішній день вже близько 40 тисяч різних мультинаціональних підприємств оптимізують насамперед свої витрати і свою близькість до ринків збуту в соответст вії з глобальною стратегією. Всесвітній оборот таких підприємств відповідає приблизно ВНП США [1]. Проте в сучасній світовій економіці торгівля поступилася лідерством валютно-кредитних і фінансових зв'язків в інтенсифікації процесу глобалізації [2].

Остання чверть століття характеризується великими змінами, що відбуваються у світових фінансах, введенням численних нововведень в організацію, методи управління банками і форми об-слуговування корпоративних та індивідуальних клієнтів. Склади-вавшейся століттями прийоми і методи банківської діяльності, ус-хибним, набувають нових рис. У той же час виникають з-вершенно нові, оригінальні види операцій і послуг, які не мали аналогів у світовій практиці і що стали можливими завдяки складному поєднанню причин, що впливають на попит і пропозицію грошового капіталу. В якості важливих детермінант впливу на попит і пропозицію кредитних ресурсів в статті рассматрива-ються актуальні тенденції на світових фінансових ринках капіталу.

Інтернаціоналізація ринків означає, що характер операцій як позичальників, так і кредиторів, широка диверсифікація їхніх активів і пасивів по країнах і регіонах, наявність потужної мережі представництв, філій і дочірніх організацій за кордоном вже не дозволяють Олиці-творять їх тільки з країною національної приналежності. У глобаль-ном масштабі ресурс "капітал" придбав істотну мобільність і рухливість. Капітал перетікає у всьому світі у напрямку до найпривабливішим і більш вигідним можливостям його застосування. Та-кі можливості ніколи не оцінюються в абсолюті, а навпаки, завжди знаходяться в конкуренції до інших альтернатив.

Глобалізація ринків означає процес дуже схожий з інтернаціоналізацією і полягає в посиленні ролі міжнародних ринків з точки зору здійснення операцій кредитування і запозичення резидентами різних країн. Інтернаціоналізація і глобалізація при-водять до зростання міжнародної мережі фінансових інститутів і корпорацій, до підвищення частки бізнесу, що припадає на зарубіжні країни, до бо-леї фундаментальним якісним змінам в їх системах органі-зації, структурі управління та філософії менеджменту [3].

У фінансовій сфері такі учасники ринку, як банки, фінансові інститути, біржі, уряду, центральні банки, ЗМІ, позичальники, інвестори і виробники інформаційних технологій впливають на найважливіші фактори фінансової глобалізації. До взаємо-діють між собою і з учасниками факторів можна віднести: ін-стітуціональние / міжнародні потоки капіталів, сучасні теорії управління портфелями активів, професіоналізм учасників, фінан-сові інновації, лібералізацію і дерегулювання ринків, конкурен-цію, пошук нових більш вигідних можливостей додатка капіталу, вільний рух капіталу, конкуренцію за доступ до капіталу, вола-тільності ринків, інформаційні технології, се?юрітізацію, стандар-тізацію фінансових продуктів, ринки країн, що розвиваються, демографи-чний ситуацію, обсяг заощаджень. Так звані учасники є двигуном глобалізації. Перебуваючи в постійному обопільному зчепленні, вони впливають на майбутній розвиток факторів глобалізації, які, в свою чергу, впливають один на одного.

Іншими важливими передумовами і рушійною силою глобалізації у фінансовій сфері є вільний рух капіталу, конкуренція як економічна філософія, інституційні та приватні потоки ка-питала, орієнтація на більш вигідні можливості застосування капіталу в порівнянні з вже наявними, пошук вигідних альтернатив і вико-вання все більшого кількості різних фінансових продуктів.

Глобалізація фінансових ринків означає також зближення, схо-ність та ідентичність цін і якості в певний період часу на конкретний фінансовий продукт в усьому світі. При цьому не враховуючи-ються місцеві витрати або інші місцеві умови.

Фінансова взаємозалежність національних економік розвиваю-лась поступово на тлі подальшого поглиблення поділу праці, ус-корения НТП. Сировинні ресурси були глобалізований першими в 1960 р, за ними послідували валюти, похідні інструменти, цінні папери й індекси. Розвиваються або ринки, що формуються (emerging markets), незважаючи на виникаючі валютно-фінансові кризи, в дол-госрочной перспективі вважаються важливою інтегрованою частиною глоба-лизировать фінансового світу.

Далі ми виділимо найважливіші шанси, ризики і вимоги гло-бальних фінансових ринків як таких, а також їх учасників. При цьому вимоги не повинні оцінюватися як негативні аспекти. Цим поняттям лише підкреслюється особливе значення даних аспектів для учасників світових фінансових ринків, які повинні вміти вос-користуватися відкриваються їм шансами або управляти ризиками.

Для міжнародних інвесторів і позичальників вимальовуються в кінцевому підсумку наступні шанси / вимоги глобалізованих фі-нансових ринков.Високіе світові стандарти / вигідна ціна

Учасники світових фінансових ринків, які хочуть бути конку-рентоспроможності в рамках глобалізованих фінансових ринків, зазвичай виділяються в порівняльному галузевому аналізі високими стандартами щодо якості продуктів, позиціонування на рин-ке, ноу-хау, також як інформаційної та звітної діяльності. Так на-зване орієнтація benchmarking (порівняння з кращим) ні на якому дру-гом ринку не проявляється так сильно, як на глобалізованому. Тиском-ня конкуренції і виробничих витрат при підвищенні якості продукції екстремально велике. Глобальна ціна глобального продукту являє собою в більшості випадків найвигіднішу ціну. Гло-балізація увазі також мотивовану користю і необхідно-стю образ мислення і поведінки.

Більш високий рівень диверсифікації / високий темп інновацій

Міжнародні інвестори і позичальники стоять сьогодні перед Неохім-ватним вибором між ринками, фінансовими продуктами, валютами, ризиками і т.д. Глобалізовані акціонерні товариства знаходять на глобальних фінансових ринках нових інвесторів. Активні учасники отримують додатковий огляд ринків, продуктів, потоків капіталу і конкурентної ситуації. Глобальний прес конкуренції також змушує підтримувати темп введення інновацій, зазвичай вищий, ніж та-ковой на ринку, захищеному національної протекціоністською політикою [4].

Більш висока ліквідність

Завдяки числу учасників глобалізовані ринки і фінансовим-ші продукти характеризуються в більшості випадків поліпшеною лик-видности. Це в першу чергу відноситься до офіційно організований-ним фінансовим ринкам.

Професійне управління ризиками

Глобалізація, інформаційні технології, фінансові іннова-ції та сучасні теорії з управління портфелями активів дозволить-ли за нетривалий час виробити особливу систему управління ризиками та їх оптимізації: ризики підрозділяються, оцінюються, заново компонуються, ліквідуються і лімітуються. Таким чином, ризики по-розміщуються туди, де вони можуть бути потім оцінені, ідентифіковані, бажані, стерпні і контрольовані.

Більш ефективний розподіл капіталу

Глобалізація та інформаційні технології привнесли можли-ність більш ефективного розподілу інвестиційного капіталу, принаймні в середньостроковій перспективі. По суті своїй, глобалізація заохочує обопільне взаєморозуміння з боку інвестора і позичальника.

Фінансова глобалізація передбачає ринки як жорстких, вільних від емоцій розподільників капіталу в напрямку самої ефективної інвестиційної можливості за інших заданих умовах у світовому масштабі. У зв'язку з тим що інвестиційні можливості, як вже зазначалося вище, ніколи не оцінюються акціонерами та пайовиками в абсолюті, а навпаки, і ті й інші мають різні точки зору щодо більш вигідних альтернатив застосування капіталу, то тиск глобалізації можна розглядати як зважений з урахуванням ризику каталізатор раціонального розподілу капіталу. Інакше підприємства, наприклад, Європи чи Японії будуть фінансуватися неефективно, а неоптимальний фінансування створить в умовах глобальної конкуренції менше нових робочих місць, ніж їх могло б бути створено при умовах глобального вигідного фінансування.

Наведеним вище шансам / вимогам протистоять такі недоліки і ризики.

Більш складні ланцюжки впливу

Глобалізація фінансових ринків створює нові, насамперед зовнішні причинно-які впливають ланцюжка: факти світової політики, економіки, науки, демографії і т.д. тягнуть в силу емоційного сприйняття людьми найнесподіваніші реакції, які негайно відбиваються на національному та міжнародному ході подій.

Гігантський вибір

Глобалізація та інформаційні технології породжують проблему "мучитель-ного вибору". Наприклад, акціонер може сьогодні теоретично вибирати з 36 тисяч котируються підприємств на більш ніж 150 біржах світу. Огляд фінансових інструментів, інновацій, ринків і учасників являє собою навіть для професійного учасника фінансових ринків надзвичайно складне завдання.

Дезорієнтація в інстанціях глобальних фінансових ринків унаслідок їх анонімності

Глобалізація, інформаційні технології, се?юрітізація і сучасні можливості укладати угоди послаблюють зв'язок між інвестором і позичальником. Проявляється тенденція щодо раціонального орієнтування на фінансові продукти і пошук більш вигідних можливостей додатка інвестиційного капіталу без емоційного натиску, що виникає внаслідок партнерських відносин.

Всесвітні надмірні реакції

Інвестори можуть відразу ж "звинуватити" позичальників капіталу, у разі якщо дії останніх не відповідають очікуванням ринку. Існуючі потоки інформації, доступні одночасно для всіх, можуть призводити до глобальних соціально-психоло-гическим процесів, що характеризуються надмірними реакціями і різкою зміною настроїв. Як приклад можна привести ланцюгову реакцію міжнародних інвесторів щодо виведення грошових коштів з ринків, що розвиваються, навіть з тих з них, кото-яких не торкнулася безпосередньо фінансова криза, що почалася в Південно-Східній Азії. Така поведінка породило паніку і в результаті загострило кризові процеси в країнах, що розвиваються, у яких були реальні шанси стабілізувати становище (наприклад, мова тут може йти про Бразилії, Росії та ін.).

Небезпечні обмеження

Фінансова глобалізація за своєю суттю припускає вільний рух капіталу і вільну торгівлю товарами. Досвід свідчить, що насамперед офіційні структури час від часу намагаються лімітувати вільні товаропотоки. Обмеження міжнародної торгівлі, зокрема обмеження грошових і капітальних інвестицій, призводять у більшості випадків до фінансових розбіжностей, таким як скорочення ліквідності і руйнування инвестируемой вартості.

Спекуляції глобальних учасників на регіональних біржах

Глобалізація фінансових ринків призводить найчастіше до різниці між глобальними і орієнтованими на внутрішній ринок учасниками. Так, регіональні чи національні ринки капіталів, що мають важливе значення для здатних бути котируемим малих і середніх підприємств, можуть бути використані для отримання маржі. При цьому саме малим і середнім бірж передбачається сприяти у вибудовуванні своєї конкурентоспроможності в якості членів інтегрованих глобальних ринків. У цьому процесі глобалізація може позитивно впливати на чисті внутрішні ринки якщо не революційними заходами, то хоча б еволюційними.

Ризики нецільового використання фінансових інструментів

Глобалізація фінансових ринків збільшує потенціал нецільового використання безлічі різних фінансових інструментів. Кожен інструмент хеджування ризиків може бути використаний для спекулятивних операцій. Одномоментні доходи можуть йти в рахунок майбутніх ризиків і зобов'язань. Неправі в такій ситуації, звичайно ж, не самі по собі фінансові інструменти, а ті, хто їх застосовує.

Ризики глобальних фінансових ринків в основі своїй не нові. Новим є стрімке зростання обсягів різних компонентів і їх глобальних взаємодій, що може призвести до більш складних системних ризиків. Тим важливіше і актуальніше стають технічні запити щодо сучасної, всесвітньої мережевої системи, яка ідентифікує і розраховує взаємні зобов'язання. Також вирішальне значення набувають сучасні системи, що обслуговують платіжні потоки, торгівлю цінними паперами і зберігання цінних паперів.

До можливостей лімітування ризиків належать діючі вимоги достатності капіталу, організовані офіційні ринки, просматриваемость ринку і об'єктивні вхідні бар'єри на ринки. До того ж важливіше стають різні види контролю, заборони на несанкціоноване використання складних інформаційних технологій, жорстке штрафування за правопорушення, так само як і міжнародна кооперація. В цілому ж саморегулюючі і самокорегуюча ринкові сили були б, можливо, найоптимальнішим і ефективним рішенням.

Однак, незважаючи на всі потенційно небезпечні моменти, переваги (або шанси), надані глобалізацією фінансових ринків, переважують. Вирішальними при цьому є наступні передумови: по-перше, необхідна самодисципліна (в рамках глобалізації здійснюється управління складнощами і концентрацією капіталу за допомогою розумного офіційного спостереження), а по-друге - надійний вибір партнерів (тільки інститут найвищого класу зі всеохоплюючим набором фінансових продуктів і відповідними конфігураціями інформаційних технологій може розглядатися як партнер).

Міжнародні інвестори і позичальники капіталу знаходяться у виграші завдяки тенденціям глобалізації в останні двадцять-тридцять років. Ринкові сили рухають розвиток глобалізації та інформаційних технологій вперед. Для решти учасників світових фінансових ринків, таких як фінансові інститути, національні ринки капіталів, спостережні органи і центральні банки, наслідки глобалізації більш складні.

Зростання міжнародної конкуренції на міжнародних фінансових ринках капіталу між кредиторами і між позичальниками - резидентами різних країн - ще одна яскраво виражена тенденція. Порівняно недавно європейські банки функціонували в досить спокійним і розміреним середовищі. Сьогодні вони повинні самостверджуватися в виснажливої боротьби за позиціонування на ринку. Боязнь кризи міцніє, посилюється невпевненість і натомість комфорту зростає конкуренція. Вартість капіталу і регулярний доступ до дешевого капіталу не сприймаються більш як даність. Можливі потреби у фінансуванні суспільних і приватних дебіторів і емітентів гігантські. Традиційні країни-кредитори перетворилися на дебіторів. Більше половини земної кулі вступило на арену міжнародної конкуренції за вигідний капітал після падіння комуністичних режимів. Згідно з дослідженнями інвестиційного банку "Морган Стенлі", США, обсяг заощаджень Заходу повинен щорічно зростати на 9%, для того щоб задовольняти попит на капітал у всьому світі [5].

Відмінною рисою останніх двадцяти років стала конкуренція між транснаціональними корпораціями і глобальними фінансовими інститутами. В результаті цього ринки стають більш ефективними, знімаються багато обмежень і бар'єри, встановлюється ринкова рівновага. З іншого боку, зростаюча конкуренція значно підвищує вимоги до фінансових інститутів і корпораціям з точки зору їх економічної ефективності, а також до урядів з точки зору улуч-ності інвестиційного клімату, забезпечення політичної та економічної стабільності національних економік, які змушені конкурувати один з одним за кредитні ресурси в масштабі світового господарства.

Інтеграція міжнародних ринків стала одним з найбільш помітних явищ в економічному розвитку світового господарства в 1980-1999 рр. На тлі значного дерегулювання в галузі міжнародної торгівлі, лібералізації експорту та імпорту між провідними країнами, покращення інвестиційного клімату в багатьох, в тому числі і країнах, що розвиваються відповідні зміни відбувалися і на міжнародних фінансових ринках капіталу. Інтеграційні процеси призвели до зняття бар'єрів для входу на національні ринки капіталу іноземних фінансових інститутів-кредиторів, а також позичальників, підвищенню мобільності Долгово-го капіталу, зниження трансакційних витрат, пов'язаних з отриманням від місцевих регулюючих органів різних дозволів і ліцензій, необхідністю перехожих-дення тривалих бюрократичних процедур контролю за рухом капіталу і валютного контролю і т.п. Іншою передумовою для прискорення інтеграційних процесів стало стрімкий розвиток інформаційних систем, баз даних і глобальних комп'ютерних систем, що дозволяють здійснювати платежі (SWIFT), торгівлю цін-ними паперами (CEDEL, EUROCLEAR, NASDAQ і т.п.), отримувати оперативну інформацію про стан світових фінансових ринків (BLOOMBERG, DATA-STREAM, REUTER і т.п.).

Одним з найбільших подій в області інтеграції світових фінансових ринків капіталу стала реалізація Європейського валютного союзу і введення єдиної валюти країн - учасників цього союзу - євро. Це докорінно змінило європейську грошову і валютну систему і, на думку багатьох експертів, дозволило подолати валютну роздробленість в Європі. Держави - учасниці союзу остаточно зафіксували обмінні курси своїх валют, а національні емісійні банки відмовилися від свого грошово-політичного суверенітету на користь нового органу - Європейського центрального банку, який тепер визначає грошову політику валютного союзу [6]. Введення євро означає, що на глобальних фінансових ринках з'явилася нова світова валюта, що вже кардинально змінило позицію і роль європейських фінансових ринків у міжнародній валютно-фінансовій системі.

Початок дії валютного союзу і фіксація валютного курсу євро по відношенню до всіх валют відноситься до січня 1999 У результаті відбулося рішуче зміна структури валютних операцій на глобальних ринках у бік збільшення частки операцій, деномінованих в євро. Прогнозується, що вага євро значно підвищиться насамперед на міжнародних ринках боргового капіталу - міжбанківський грошовий ринок, ринок міжнародних синдикованих кредитів, ринок державних боргових зобов'язань, емісії іноземних облігацій в країнах - учасницях союзу і єврооблігацій і т.п. Інтеграція валютних систем у Німеччині, Франції, Австрії, країнах Бенілюксу, Фінляндії, Ірландії, Португалії і, можливо, інших призведе до вирівнювання процентних ставок, зниженню інфляції, підвищення економічної ефективності та відкритості ринків, а отже, до нових можливостей запозичення і кредитування, то є до посилення міжнародних фінансових ринків капіталу [7].

Конвергенція міжнародних фінансових ринків капіталу -процес дуже схожий з інтеграцією ринків і полягає в тому, що в результаті зняття законодавчих обмежень, бар'єрів регулювання та зростання операцій як міжнародних позичальників, так і міжнародних кредиторів відбувається поступове розмивання меж між різними секторами і сегментами світових фінансових ринків. В результаті ослаблення регулювання з розділення інвестиційного та комерційного банківського бізнесу в США і деяких інших країнах, зняття бар'єрів для виходу іноземних позичальників на локальні ринки, ослаблення антимонопольного законодавства відносно створення фінансових холдингів, які об'єднують різні напрямки інвестиційного, комерційного та страхової справи, відбувається реальне злиття міжнародного банківського ринку і міжнародного ринку боргових цінних паперів. Це виражається в тому, що провідні учасники обох ринків роблять активні операції в нових для них областях: універсальні банки стають андеррайтерами, організаторами і трейдерами на ринку облігацій, а інвестиційні банки організовують і беруть участь у міжнародних синдикованих кредитах [8]. Відбувається також скасування сегментації і серед інших великих міжнародних кредиторів - інституціональних інвесторів, які шляхом використання високоструктурованих інструментів (наприклад, кредитних деривативів і сек'юритизації) починають вкладати в нетрадиційні для них боргові інструменти (міжнародні синдиковані кредити).

Проектне фінансування, яке ще 20 років тому було винятковим привілеєм найбільших універсальних та комерційних банків, стало об'єктом інтересу великих інвестиційних банків, які все частіше отримують мандати на організацію фінансування великих проектів і виводять ці проекти на ринок приватного розміщення облігацій (правило приватного розміщення в США 144а) і євроринки боргових цінних паперів. З іншого боку, комерційні банки активно займаються традиційним бізнесом інвестиційних банків - угодами злиттів і поглинань, приватизацією, капітальними інвестиціями, корпоративним фінансуванням і т.п. Процеси злиття та поглинання призводять до глобальної реорганізації фінансової галузі, в результаті чого створюються універсальні фінансові холдинги, об'єднуючі страхові компанії, пенсійні та взаємні фонди, інвестиційні та комерційні банки і т.п. [9]. Вартість оголошених угод по злиттю досягла в США 325 млрд дол. у першому кварталі 1998 року порівняно з 205 млрд дол. за той же період 1997 Найбільш інтенсивним було зростання цих угод у секторі фінансових послуг - 140 млрд дол. проти 66 млрд дол. [10].

Концентрація міжнародних фінансових ринків капіталу - процес, який є характерним для розвитку як галузі інвестиційного банківського бізнесу, так і галузі комерційних, універсальних банків, страхових компаній і пенсійних фондів. Концентрація відбувається в основному шляхом угод злиттів і поглинань як серед фінансових інститутів, так і серед корпорацій-позичальників, при цьому обсяги цих угод збільшуються. У результаті відбувається концентрація величезних фінансових ресурсів в обмеженого числа глобальних гравців, здатних вести активні операції на різних ринках боргового капіталу. Процеси концентрації торкнулися практично всі розвинені ринки боргового капіталу - США, Західна Європа, Японія та ін. [Див. посилання 9].

Комп'ютеризація та інформатизація ринків полягає в повсюдному використанні учасниками міжнародних фінансових ринків новітніх інформаційних систем, глобальних баз даних і інтегрованих комп'ютерних систем управління. Здійснення банківських операцій без кордонів виникло завдяки інформаційним технологіям. Уніфіковані інформаційні системи та мережі можуть по праву вважатися головною передумовою для виникнення сучасних фінансових продуктів і глобальних фінансових ринків. Як пише швейцарський економіст доктор Доеріг, бінарний код 0/1 зробив "однойменними" бази даних, мови, музику, фільми, відео і телебачення, іншими словами інформатика і комунікації стали нерозривному парою, також як інформатика та розваги. Цифрові технології зробили революцію у фінансовому світі і надалі будуть впливати на нього ще активніше. Додаткові фактори глобалізації, такі як се?юрітізація, стандартизація, потоки капіталів, застосування сучасних теорій з управління портфелями активів, фінансові інновації та аспекти ринкової волатильності залежать безпосередньо від застосовуваних і в даний час розвиваються далі інформаційних технологій.

Багато банків інвестують масивні суми, що становлять від 15 до 25% загальних оперативних витрат в рік, тільки на розвиток своїх інформаційних технологій [див. посилання 1]. Більшість фінансових продуктів, також як сучасне управління ризиками, менеджмент активів і пасивів, контролінг вже неможливо уявити без підтримки багатофункціональних інформаційних технологій та відповідного ноу-хау. Процес прийняття рішень все частіше заснований на складному комп'ютерному моделюванні, статистичному аналізі величезних масивів даних і використанні новітніх методів математично-статистичних симуляцій. Розширюється область застосування комп'ютерних систем в різних секторах фінансового ринку - торгівлі борговими цінними паперами та грошових трансфертах, фінансовому менеджменті та управлінні ризиками інвестиційних та комерційних банків, фондів та інших міжнародних кредиторів, використанні глобальних баз даних в якості основного джерела інформації про фінансові ринки і т. п.

Отже, незважаючи на те що глобалізація об'єктивно стала невід'ємним аспектом ведення бізнесу на світових фінансових ринках і учасники ринків асоціюють з цим процесом найвищий ступінь складності, велику частку постійних витрат (витрати на придбання та обслуговування інформаційних систем та мереж тощо), високі вимоги до фахівців і дуже жорстку конкурентну середу, питання про ступінь привабливості глобального ведення бізнесу для більшості неоднозначний. Спрощено можна також зробити висновок, що багато хто бажає, але небагато можуть брати участь у цьому процесі. Рівень вимог і вхідний бар'єр в успішний і постійний глобальний бізнес на сьогоднішній день високий навіть для окремих ніш бізнесу, так що тільки дуже небагатьом пощастило грати тут вирішальну роль. Це не збавляє, однак, інтересу та прагнення бути причетними до цього всесвітнього процесу у інших учасників ринків, але орієнтири дуже високі, і навіть лідерство в окремо взятій країні не означає бути у фіналі серед кращих у світі.

Таке якісний розвиток світових фінансових ринків свідчить про їх більш високої ефективності і про зростаючу роль саме міжнародних ринків капіталу в області залучення кредитних ресурсов.Спісок літератури

Doerig Hans-Ulrich von. Universalbank-Banktypus der Zukunft. Vorwarts-und Uberlebensstrategien fur Europas Finanzdienstleister. Bern, 1997.

World Economic Outlook. October 1997. P. 221.

Rose Peter S. Money and Capital Markets. Third Edition. Boston, 1989.

Правила ринку: іноземні інвестиції; зовнішня торгівля; трудова міграція; конкурентоспроможність / Под ред. проф. В.Д. Щетиніна. М., 1993.

Вихід на міжнародні ринки капіталів. Вид. "Морган Стенлі". Квітня 1997.

German Capital Markets // International Financing Review (IFR). 1998. March. P. 13-14.

Берхард В. Європейський валютний союз і Росія. Франкфурт-на-Майні, 1997.

Gapper John. A concentration of firepower // Financial Times. 1997. January 31.

Global Investment Banking // Financial Times. 1997. January 31.

Епоха фінансових суперкомпаній // Експерт. 1998. № 14. С.
Значення і роль фотосинтезу
Основне джерело енергії Слово «фотосинтез» означає буквально створення або зборку чогось під дією світла. Звичайно, говорячи про фотосинтез, мають на увазі процес, за допомогою якої рослини на сонячному світлу синтезують органічні сполуки з неорганічної сировини. Всі форми життя у Всесвіті

Визначення предмета і методу проектування стійкого розвитку в системі Природи-Суспільства-Чоловік
Ковалів О.Л., Большаков Б.Е. Відомий економіст XIX в. Альфред Маршал вважав, що: "Економічна наука вивчає нормальну (виділено нами) життєдіяльність людського суспільства". Відомий в нашій країні американський економіст Грегорі Менкью з Гарвардського університету США вважає, що в кінці

Ампер Андре Марі
{Amper} (22.01.1775-10.07. 1836) Ампер створив нову науку - електродинаміку на основі експериментів і математичної теорії. Почав він з докладного дослідження відхилення магнітної стрілки поблизу провідника зі струмом, теоретично обгрунтувавши це явище створенням магнітного поля. В наслідок

Венера
Венера, як і Меркурій, розкрилася перед нами в основному за останні 40 років. Тривалий час ми не знали ні тиск атмосфери біля поверхні планети, ні її радіуса. Астрономічні спостереження давали лише радіус хмарного шару, навколишнього планету, в межах від 6100 до 6200 км. Атмосфера Венери була

Про роль Я. І. Ростовцева у підготовці селянської реформи 1861 р (1857-1860 рр.)
П.С. Солоніцин, Самарський державний університет, кафедра російської історії Ім'я Якова Івановича Ростовцева (1803/04 - 1860 рр.), Видатного державного діяча другої третини XIX ст., Дуже часто зустрічається на сторінках спеціальної та популярної літератури про селянської реформі 1861 р [1].

У джерел уральської археології: Теплоуховы
Б. Б. Овчинникова Давно вже накопичений значний досвід тематичних оглядів історіографії по археології Уралу, що знайшов відображення в початкових розділах наукових публікацій. Однак зведеного, узагальнюючого труда по історії вивчення древнейших пам'ятників на Уралі досі не існує. Посилаючись

Оноре де Бальзак. Євгенія Гранде
Євгенія Гранде вважалася найбільш завидною нареченою в Сомюре. Батько її, простий бочар, розбагатів за часів Революції, скупивши за безцінь конфісковані церковні володіння - кращі в сомюрского окрузі виноградники і кілька ферм. При Консульстві він був обраний мером, а за часів Імперії його

© 2014-2022  8ref.com - українські реферати