трусики женские украина

На головну

 Міжнародна валютна система - Валютні відносини

ЗМІСТ

Введення

1.Золотой стандарт

1.1.Функціонування золотого стандарту

1.2.Забезпечення рівноваги

1.3.Переваги і недоліки золотого стандарту

2.Бреттон-Вудська валютна система

2.1.Фіксація обмінних курсів на основі

2.2.Проблеми і протиріччя Бреттон-Вудської

3.Ямайская валютна система

4.Европейская валютна система

Висновок

Література

Введення

Міжнародна валютна система по своїй суті є набором якихось правил і законів, які регулюють діяльність центральних емісійних банків на зовнішніх валютних ринках. Мета цих правил полягає в полегшенні процесів міжнародної торгівлі таким чином, щоб всі її учасники отримували максимально можливу користь, що забезпечує ефективність і процвітання економічних систем, які представляє міжнародна торгівля. У процесі реалізації цієї мети на практиці міжнародна валютна система повинна забезпечити стабільний фундамент для довгострокового планування міжнародних торговельних відносин і всіляко сприяти викоріненню різного роду валютних обмежень і протекціоністських заходів з боку окремих країн та їх урядових органів.

Протягом 70-х і першої половини 80-х років для валютної системи були характерні незбалансованість міжнародних розрахунків, посилення інфляційного процесу, загострення протиріч у галузі міжнародних валютно-кредитних відносин.

Валютні курси, які виражають ціну грошової одиниці однієї країни в грошових одиницях інших країн, діють у двох формах - фіксованого (з паритетами) і "плаваючою". При цьому фіксовані курси поділяються на реально фіксовані (характерні для золотомонетного стандарту) і на договірно фіксовані (до 1971-1973 рр. Застосовувалися в системі МВФ, в даний час діють в рамках європейської валютної системи). "Плаваючі" валютні курси встановлюються під впливом попиту та пропозиції і коректуються валютними органами.

1.Золотой стандарт

Майже весь дев'ятнадцяте століття і частина двадцятого століття зоолто грало центральну роль у міжнародній валютній системі. Ера золотого стандарту почалася в 1821 році, коли незабаром за закінченням наполеонівських воєн, Британська імперія зробила фунт стерлінгів конвертованим у золото. Незабаром і США зробили те ж саме і з американським доларом. Найбільшої сили золотий стандарт досяг у період з 1880 по 1914 рік, але ніколи не відродив свій колишній статус після Першої Світової війни. Його останні сліди зникли в 1971 році, коли Державне Казначейство США остаточно скасував практику купівлі-продажу золота за фіксованою ціною.

1.1.Функціонування золотого стандарту

По суті введення золотого стандарту вимагає від кожної країни-учасника конвертувати свою валюту в золото (так само як здійснювати і зворотну процедуру) за фіксованим курсом. Наприклад, вартість долара може бути встановлена ??рівної 1/20 унції золота, а вартість фунта стерлінгів - як 1/4 унції золота. Обмінний валютний курс, визначений за допомогою перерахування золотого змісту, встановлює золотий паритет для кожної валюти, що обертається на зовнішніх валютних ринках. У цьому прикладі паритет обмінного курсу між доларом і фунтом стерлінгів встановлюється на рівні 5 доларів за один фунт стерлінгів, що еквівалентно, 0,2 фунта стерлінгів за один долар. У 19 столітті золото зверталася на внутрішніх ринках у вигляді монет і, крім того, служило формою резервів комерційних банків, що забезпечують вклади до запитання.

У період панування золотого стандарту американська фірма, що захотіла, приміром, імпортувати з Британії шерсть, могла звернутися на зовнішній валютний ринок, продати долари, купити фунти стерлінгів і розплачуватися за товар. Аналогічно ця операція виглядала б сьогодні. Однак, якщо в той времяспрос на долари був нижче їхньої пропозиції на ринку, і обмінний валютний курс падав нижче 0,2 фунта стерлінгів за долар, у цієї фірми існувала інша можливість вийти з положення. Фірма могла використовувати касові залишки в місцевому банку для покупки золота по 20 доларів за унцію, відправити це золото в Британію і реалізувати його в англійських банках за ціною 4 фунти стерлінгів за унцію. Така операція мала сенс, коли обмінний валютний курс зміщувався щодо золотого паритету на величину, більшу вартості транспортування золота (звичайно ця величина складала 1%).

1.2.Забезпечення рівноваги

Поки кожна з країн-учасниць золотого стандарту готова конвертувати свою валюту в золото, обмінні курси не можуть сильно відхилятися від золотого паритету. Будь-який тиск на обмінні валютні курси, що відхиляють від паритетних значень, буде скориговано впливом транснаціональних золотих потоків на грошову масу, що обертається усередині якої-небудь країни.

Припустимо, що раптово американські споживачі випробували незрозумілу тягу до англійських вовняним пальто. В результаті цього збільшення пропозиції доларів по поточних рахунках зовнішньоторговельних операцій знижує обмінний валютний курс долара. Як тільки обмінний валютний курс долара падає нижче паритету на величину, більшу ніж вартість перевезення золота, золото потече із США до Британії. Цей процес виснажить резерви американської банківської системи і поповнить резерви англійських банків, - тим самим кількість грошей, що перебувають в обігу в США, скоротиться, а грошова маса Британії зросте.

У міру цих змін грошової маси в економічних системах розглянутих країн, в їхній економіці відбудуться й інші зрушення. У США скорочення кількості грошей, що перебувають в обігу, обмежить попит, включаючи попит на імпортні товари; це скорочення знизить рівень цін і, відповідно, підвищить норми відсотка. Кожен з цих процесів впливає на на обмінний валютний курс долара, підвищуючи його рівень. Навпаки, у Британії ріст грошової маси стимулює попит, включаючи попит на імпорт; це зростання підвищує рівень цін і знижує норми відсотка. Роблячи вплив на зовнішній валютний ринок, ці процеси знижують обмінний валютний курс фунта стерлінгів. Таким чином, переміщення золота на світовому ринку викликає відповідні коригування економічної ситуації на ринках внутрішніх, які призводять обмінні валютні курси в рівновагу при збереженні їхнього золотого паритету.

1.3.Переваги і недоліки золотого стандарту

Багато економістів вважають, що золотий стандарт,

панував у 19-початку 20 століття, мав ряд незаперечних

переваг. З точки зору сьогоднішнього дня його основна перевага складалася в забезпеченні стабільності як у внутрішній, так і в зовнішній економічної політики. Транснаціональні потоки золота стабілізували обмінні валютні курси і створювали тим самим сприятливі умови для росту і розвитку міжнародної торгівлі. У той же самий час стабільний обмінний валютний курс, слабко підданий ймовірним коливанням, викликаними до життя великим комплексом причин, забезпечує стабільність рівня цін у внутрішній економічній системі. Яка-небудь країна, ввергнута в інфляційні процеси, незабаром випробувала відтік золота, що вело до скорочення обертається усередині країни грошової маси, що відігравало в цей період позитивну роль у розглянутій економічній системі. Якщо в економіці будь-якої країни мають місце дефляційні процеси, то приплив золота і наступне розширення грошової маси стабілізують рівень цін.

Однак, золотий стандарт мав і деякі недоліки. Золотий стандарт встановив залежність грошової маси, що обертається в світовій економіці, від видобутку і виробництва золота. Відкриття нових родовищ золота і збільшення його видобутку призводило в цих умовах до транснаціональної інфляції. Навпаки, якщо виробництво золота відставало від зростання реального обсягу виробництва, спостерігалося загальне зниження рівня цін.

Більш несприятливим з'явилася та обставина, що в умовах панування золотого стандарту виявляється неможливим проведення незалежної грошово-кредитної політики, спрямованої на вирішення внутрішніх проблем своїх економічних систем. У воєнний час, наприклад, існування золотого стандарту перешкоджало широко поширеним методам фінансування воєнних дій, що включало випуск паперових грошей і рівнозначну практику монетизації державного боргу за допомогою продажів нових випусків цінних паперів центральному емісійному банку країни. Будь-яка країна, яка намагалася фінансувати військові витрати шляхом емісії грошей, підтримуючи при цьому їх конвертованість у золото, моментально ставала свідком того, як її золоті запаси зникали за кордоном. З цієї причини США відмовилися від практики золотого стандарту під час Громадянської війни, а європейські держави відмовилися від нього під час Першої Світової війни. Інші країни також відходили від практики золотого стандарту.

Після Першої Світової війни спроби відновити золотий стандарт не увінчалися довгостроковим і тривалим успіхом. Після того, як міжнародна валютна система перенесла під час Великої Депресії і Другої Світової війни ряд жорстких випробувань, настав час використовувати інші основи, що забезпечують її функціонування.

2.Бреттон-Вудська валютна система

У 1944 році, незадовго до закінчення Другої Світової війни, основні учасники процесу міжнародної торгівлі зустрілися на конференції в містечку Бреттон-Вудс, штат Нью-Гемпшир, США, щоб дійти згоди про майбутню міжнародну валютну систему. На цій конференції був заснований Міжнародний Валютний Фонд (МВФ) для впровадження і керівництва прийнятої валютнойсістеми, що отримала назву Бреттон-Вудської. Штаб-квартира МВФ розташовується в місті Вашингтон, федеральний округ Колумбія, США.

2.1.Фіксація обмінних курсів на основі валютних паритетів

Бреттон-Вудська система намагалася зберегти стабільність обмінних курсів валют, які, здавалося, були одним з основних переваг золотого стандарту, збільшивши при цьому гнучкість їх регулювання за рахунок зменшення ролі і значення золота в цьому процесі. Для досягнення цієї мети Бреттон-Вудська валютна система запропонувала своєрідний метод фіксації обмінних валютних курсів. Так як золоті паритети були безповоротно відкинуті, паритетні обмінні курси валют встановлювалися і обчислювалися в доларах США; сам же американський долар обмінювався на золото за фіксованою ціною 35 доларів за 1 тройську унцію. Крім того, Бреттон-Вудськими угодами зводилися до мінімуму відхилення вільних ринкових обмінних курсів валют від офіційно заявлених паритетів - вони могли змінюватися у відповідь на коливання попиту та пропозиції на зовнішніх валютних ринках тільки у вузьких межах: 1% в кожну сторону від офіційно заявлених паритетів. Якщо вартість валюти якої-небудь країни підвищувалася до верхньої межі, або падала до нижнього, центральний емісійний банк цієї країни був зобов'язаний втрутитися в ситуацію. При наявності загрози подальшого підвищення вартості валюти понад встановлену величину, центральний емісійний банк повинен був реалізувати на ринку достатню кількість своєї валюти, задовольняючи надлишковий попит на неї. При наявності загрози зниження вартості валюти нижче критичної позначки, центральний емісійний банк повинен був реалізувати на ринку частину своїх резервів, деномінованих в іноземній валюті, здебільшого - у доларах США, щоб поглинути надлишкову пропозицію своєї валюти на зовнішніх валютних ринках.

Передбачалося, що паритетні обмінні курси валют будуть встановлюватися виходячи з реалістичних рівноважних рівнів, що відбивають еквівалентність купівельної сили різних валют на довгострокових тимчасових інтервалах. У цих умовах здійснення валютних інтервенцій буде необхідно лише для коректування і згладжування незначних тимчасових коливань обмінних валютних курсів. Більш того, якщо уряд якої-небудь країни-учасниці Бреттон-Вудських угод дійшло висновку, що спостережувані відхилення курсу валюти цієї країни від паритету відбивають фундаментальні зміни в умовах забезпечення стану довгострокової рівноваги, то в його розпорядженні був ще один вихід. Зважаючи спостережуваних змін в економічних умовах, уряд розпорядженні можливість скорегувати самому основу обмінного курсу валютисвоей країни, а саме - встановити новий паритетний обмінний курс для своє валюти.

Існувало два способи проведення в життя такого рішення. Уряд міг моментально заявити про введення нового паритетного обмінного курсу своєї валюти, більш високому або низькому, а також оголосити про тимчасовий перехід своєї валюти на "плаваючий" щодо інших валют обмінний курс, підвищення або зниження якого буде визначатися умовами попиту та пропозиції на зовнішніх валютних ринках . В останньому випадку мається на увазі, що по досягненні нових умов рівноваги "плаваючого" курсу уряд оголошує про перехід на новий паритетний обмінний курс своєї валюти. Ряд країн (серед них особливо виділялася Канада) вводили "плаваючі" курси своїх валют на кілька років поспіль. Такі заходи однак прийнято було розглядати як порушення духу, якщо не букви, законів Бреттон-Вудської валютної системи.

Засновники Бреттон-Вудської валютної системи вважали, що валютні інтервенції, спрямовані на підтримку паритетного обмінного валютного курсу, надають розробленим валютним угодам можливість самоадаптації до змін економічних умов, як то забезпечував золотий стандарт. Малося на увазі, що продаж валюти, початий з метою запобігання росту її вартості, збільшить кількість грошей, що перебувають в обігу на внутрішньому ринку. Викликана цим грошова експансія, за допомогою впливу на сукупний попит, рівень цін і норми відсотка, стимулює пропозиція валюти по поточних рахунках зовнішньоторговельних операцій і обмежує чистий попит по рахунку руху капітальних коштів доти, поки виниклий в економічній системі дисбаланс, не буде усунений. Аналогічним чином закупівлі своєї валюти за кордоном, вжиті з метою запобігання зменшення її вартості, виснажують банківські резерви країн, скорочуючи обсяг грошової маси на внутрішньому ринку. У міру адаптації економічної системи до скорочення грошової маси, первісна надлишкова пропозиція своєї валюти ан зовнішніх ринках зникало.

2.2.Проблеми і протиріччя Бреттон-Вудської валютної системи

За досягнутими в Бреттон-Вудсі угодами будь-яка країна, обмінний курс валюти якої знижувався щодо допустимої межі змін, брала на себе чіткі і недвозначні зобов'язання. Передбачалося, що уряд цієї країни або повинне автоматично покластися на силу деенжно-кредитної політики, або встановити новий паритетний обмінний курс своєї валюти і проводити в життя внутрішню економічну політику, що виключає можливість появи відзначеного дисбалансу в майбутньому. До нещастя, більшість можновладців не робили ні того, ні іншого, коли вони зіштовхувалися зі зниженням обмінного курсу валют своїх країн. Побоюючись росту безробіття і підвищення процентних ставок, що супроводжують прийдешньому в цьому випадку скороченню грошової маси на внутрішньому ринку, найчастіше вони вдавалися до стерилізації заходів на зовнішніх валютних ринках. Розуміючи негативні наслідки виборчих ефектів на різні галузі економіки при зниженні зниженні обмінного курсу валюти або її девальвації, урядові органи всіма способами дотримували незмінних паритетних обмінних курсів валют. До цього додавалося введення протекціоністських заходів по поточних рахунках зовнішньоторговельних операцій і практика валютних обмежень по рахунку руху капітальних валютних коштів. Але ці заходи лише віддаляли час розплати.

Ті країни, положення яких на зовнішніх валютних ринках було стійко, могли б прийти на допомогу шляхом ревальвації своїх валют, але вони це робили це не часто і вельми неохоче. Справа в тому, що валютна інтервенція від цих країн вимагала лише продажу своєї валюти, яку вони могли без обмежень робити за допомогою друкованого верстата, папера і типографської фарби, так що особливих вигод від ревальвації вони не відчували. Такі країни, як ФРН, що розташовувала могутньою промисловістю, орієнтованої на експорт, багато років процвітала, зовсім не збираючись піднімати обмінний валютний курс німецької марки.

Також необхідно відзначити два важливих моменти. По-перше, хоча протягом усього післявоєнного періоду товарні ціни росли, офіційна ціна золота не змінювалася, тобто золотий вміст валют не відображало їхню купівельну спроможність по відношенню товарам і послугам. Це говорить про те, що золото і в умовах Бреттон-Вудської валютної системи не було основою формування валютних курсів. Тільки в період фактичного золотого обертання курси валют були безпосередньо пов'язані з золотом, при цьому вагове співвідношення змісту золота в різних грошових одиницях було основою утворення валютних курсів. В даний час курси валют формуються шляхом безпосереднього їхнього зіставлення через механізм попиту та пропозиції на світовому валютному ринку.

По-друге, фіксованість валютних курсів аж ніяк не означала їхньої стабільності. І до загострення валютної кризи 1971-1973 років курси валют були піддані несподіваним стрибкоподібним змінам у ході офіційних девальвацій і ревальвацій.

Бреттон-Вудська система виявилася нездатною забезпечити відносну тривалу стабільність обмінних курсів валют. Це пояснювалося тим, що прагнення зміцнювати курси валют країн-членів МВФ стосовно долара США містило в собі принципові протиріччя. Таке зміцнення могло відбуватися тільки за рахунок ослаблення американського долара. Однак, оскільки вся система договірно-фіксованих курсів будувалася на презумпції непорушності долара, ослаблення останнього фактично означало підрив основ усієї Бреттон-Вудської валютної системи.

Режим фіксованих валют діяв протягом майже 30 років. Однак посилення інфляції, яка стала приймати голопірующій характер, послужило одним з основних факторів відходу від фіксованих паритетів.

3.Ямайская валютна система

1973 був ознаменований формальним крахом Бреттон-Вудської валютної системи. Це не могло не позначитися на всьому механізмі формування і руху валютних курсів. Результатом з'явився перехід до "плаваючих" валютних курсів, що повинно було неминуче привести до посилення нестійкості курсових співвідношень валют. Широка система державно-монополістичного регулювання у сфері утворення валютних курсів (валютні інтервенції, дисконтна політика, валютні обмеження) виявилася не в змозі стабілізувати валютні ринки.

В даний час у світі діє Ямайська валютна система (нові угоди були підписані в січні 1976 року в місті Кінгстон, Ямайка). З її введенням був скасований золотий зміст валют, співвідношення яких навіть юридично не ґрунтується на золотих паритетах. Ямайська система узаконила вільно коливні курси валют, при цьому був істотно модифікований механізм національного і міждержавного впливу на формування курсових співвідношень.

Положення нового статуту МВФ, який набрав чинності з квітня 1978, в області валютних паритетів і курсів відкривають перед країнами-членами можливість гнучкого маневрування. По-перше, країни члени фонду не зобов'язані більш установлювати валютні паритети, а можуть використовувати "плаваючі" валютні курси. По-друге, відхилення ринкових курсів між тими валютами, для яких встановлено паритет, допускається в межах + 4,5% від даного паритету. По-третє, країна, яка встановила фіксований паритет своєї валюти, має право повернутися до режиму "плаваючого" курсу.

Таким чином, відповідно до Ямайських угод країнами-членами МВФ надане право вибору: мати "плаваючі" курс валюти; або встановити або підтримувати фіксовану вартість валюти в СПЗ (спеціальних правах запозичення) або інших розрахункових одиницях; або прив'язати свою валюту (т. е. встановити тверде співвідношення) до іншої валюти або декільком валютам. Виключається тільки можливість паритету валюти в золоті.

В кінці 1984 року в світі існували наступні режими "плавання" валютних курсів:

- Вільно плаваючі курси валют мали США, Канада, Великобританія, Японія, Греція, Ізраїль, ПАР, Ліван;

- Країни вхідні в європейську валютну систему (ЄВС), зафіксували курси взаємного обміну своїх валют (так звана "європейська валютна змія"), але ці курси "плавали" стосовно третіх валют;

- 16 країн визначали центральні курси своїх валют стосовно СПЗ;

- Ряд країн, включаючи країни Північної Європи, установлювали центральні курси стосовно індивідуального "кошиках" валют;

- Валюти 38 країн були прив'язані до долара США, 13 - до французького франка, 5 країн - до інших валют.

З введенням "плавання" валютних курсів різко посилилася їх нестабільність. Протягом року курси валют можуть змінюватися на величину до 40-45% (див. Табл. 1).

Розміри змін курсів валют основних країн по відношенню до долара США протягом 1973-1972 років (у%).

Таблиця 1.

 Роки Великобританія Франція ФРН Японія

 1 2 3 1 2 3 1 2 3 1 2 3

 1973

 1974

 1975

 1976

 1977

 1978

 1979

 1980

 1981

 1982

 1,9

 1,3

 2,2

 2,7

 1,2

 2,8

 2,7

 2,2

 3,7

 1,7

 0,1

 -0,1

 1,3

 1,5

 -0,9

 -0,5

 -0,7

 -0,6

 2,0

 1,6

 22,8

 15,6

 26,4

 32,4

 14,4

 33,6

 32,4

 26,4

 44,4

 20,4

 3,4

 2,8

 2,6

 1,0

 0,6

 3,0

 1,8

 2,5

 3,4

 2,9

 -0,6

 -0,4

 0,1

 0,9

 -0,5

 -0,9

 -0,3

 1,0

 2,1

 1,9

 40,8

 33,6

 31,2

 12,0

 7,2

 36,0

 21,6

 30,0

 40,8

 31,9

 4,0

 2,8

 2,6

 1,2

 1,6

 3,5

 1,9

 2,7

 3,3

 2.1

 -1,3

 -0,9

 0,8

 -0,9

 -0,9

 -1,1

 -0,4

 1,1

 1,3

 0,9

 48,0

 33,6

 31,2

 14,4

 19,2

 42,0

 22,8

 32,4

 39,6

 23,1

 1,6

 2,2

 1,1

 0,8

 1,7

 3,8

 2,8

 3,2

 2,9

 3,8

 -0,6

 0,7

 0,1

 -0,3

 -1,6

 -1,6

 1,8

 -1,3

 0,7

 1,4

 19,2

 26,4

 13,2

 9,6

 20,4

 45,6

 33,6

 38,4

 34,8

 41,8

Примітки: 1 - абсалютние розміри змін курсів валют в середньому за 1 місяць року;

2 - зміна курсів валют в середньому за 1 місяць в даному році;

3 - абсалютние розміри змін курсів валют в середньому за 1 місяць (т. Е. Дані колонки), помножені на 12.

Джерело. National Westminster Bank Quarterly Review, 1983, Aug., p. 14.

Дані колонки 3 табл. 1 відображають ступінь зміни обмінних курсів валют протягом року. Вони суттєво вище показників відмінностей між мінімальним і максимальним рівнем курсу відповідних валют протягом календарного року. Це пов'язано з тим, що в рамках календарного року курси валют можуть як підвищуватися, так і знижуватися, що і відображають показники колонки 3 табл. 1.

Середньорічні розміри коливань курсів валют можуть становити до 35% порівняно з відповідними показниками попереднього року. Так, середньорічний курс швейцарського франка до долара США в 1978 році підвищився на 34,9%, а курс французького франка до американського долара в 1981 році знизився на 32,7%. З наведених даних випливає, що в умовах сучасного "плавання" валюти не діляться на постійно сильні або слабкі. То одна, то інша валюта може опинитися під спекулятивним тиском, і їхні курси можуть випробувати сильні підвищення, або різкі зниження.

З введенням "плаваючих" валютних курсів гостро постала проблема знаходження оптимальних вартісних вимірників іхдінамікі.

У нинішніх умовах динаміка зовнішньої вартості національної грошової одиниці може визначатися тільки шляхом зіставлення даної валюти з цілим рядом інших валют. Так, в 1981 році вартість 1 долара США в середньому за рік становила 0,49 ф. ст., 1137 італійських лір, 2,26 марки ФРН, 5,43 французьких франка, 1,96 швейцарського франка, 221 японську ієну. У 1982 році курс долара підвищився по відношенню до фунта стерлінгів на 15,9%, італійській лірі - 19,4%, марки ФРН - 7,6%, французького франка - 20,9%, швейцарського франка - 3,5%, японської ієни - на 12,9%. У 1983 році курс долара США знизився по відношенню до японської ієни на 6% і підвищився по відношенню до французького франка на 28,2%. Це говорить про те, що курс валюти змінюється стосовно інших валют по-різному і найчастіше різноспрямовано (до одним валют він підвищується, до інших - знижується).

Таким чином, в сучасних умовах динаміку курсу валюти доцільно виражати в індексному формі, тобто у відносному показнику, що відбиває зміну курсу стосовно визначеної групи конвертованих валют. Таким показником є ??так званий ефективний валютний курс, вирахування якого являє собою розрахунок середньоарифметичної і среднегеометрической величини. Ефективний курс являє собою спосіб виміру динаміки вартості валюти, вираженої в декількох інших валютах, щодо визначеної базисної дати.

Значення ефективного валютного курсу в кожній точці кривою, що відбиває його динаміку, залежить від тих валют, які включаються в калькуляцію, і ваг (так званої "відносної важливості"), розраховувати для кожної з них при підрахунку цього індексу.

Для кожної валюти може бути обчислений ряд індексів ефективних валютних курсів. Вони можуть відрізнятися по тим валютам, що включаються до обчислення індексу, і по базовому періоді. Причому поняття того або іншого періоду (як правило, того або іншого року) за базовий зробить вплив тільки на абсалютно значення індексу ефективного валютного курсу в кожній точці, але не на відсоток зміни цього індексу між будь-якими двома точками в ряді динаміки ефективного курсу.

Для визначення ефективного курсу валюти повинні включатися в "кошик" з урахуванням їх значимості (пропорційно і питомій вазі) у зовнішніх розрахунках тієї чи іншої країни або групи країн. МВФ розраховує ефективний курс - МЕРМ (Multilateral Exchange Rate Model) - для валют 18 основних країн за їх місцем в обсязі світової торгівлі.

Навіть ці ефективні валютні курси (средневзвешанние курси валют по відношенню до основних валют, розраховувати МВФ) в період 1973-1982 років змінювалися в межах 20-24% на рік. Так, ефективний курс італійської ліри в 1976 році знизився на 21,4%, тоді як ефективні курси швейцарського франка і японської ієни в 1978 році підвищилися відповідно на 24,1% і 23,0%.

Характерною рисою "плаваючих" валютних курсів являютсяс їх коливання не тільки протягом тривалих, але і дуже коротких проміжків часу. При старій системі фіксованих паритетів відхилення не могли перевищувати + 1%. В даний час нормальною є зміна валютних курсів у ту або іншу сторону в межах 10% протягом нетривалого часу (одного місяця) і 2-5% в день.

Курс ведучої валюти світу - долара США, що постійно знижувався протягом 70-х років, 1980-1985 роках випробував різке підвищення, особливо стосовно марки ФРН, французького франка, італійської ліри, англійського фунта стерлінгів. Це насамперед було викликано зростанням процентних ставок у США і на євродоларовому ринку, що досяг, наприклад, у 1981 році безпрецедентного рівня - 21,5%.

4.Европейская валютна система

Європейська валютна система (ЄВС) - форма державно монополістичного регулювання валютних відносин країн західноєвропейського інтеграційного комплексу, характерною рисою якого є посилення цього регулювання на міждержавному, а в перспективі і на наддержавному рівнях.

ЄВС - новітня спроба країн ЄЕС здійснити міждержавне регулювання валютних відносин. Вона поступово набуває рис регіональної валютної системи, що представляє собою форму організації валютних відносин країн ЄЕС, що обслуговує внутрішньо господарські зв'язки, один з полюсів поліцентричної валютної системи.

Механізм ЄВС утворюють три елементи: європейська валютна одиниця - ЕКЮ (Eropean Currency Unit - ECU); режим спільного коливання валютних курсів - "суперзмея"; Європейський фонд валютного співробітництва.

Центром нової системи стала європейська валютна одиниця

- ЕКЮ, що замінили використовувалася з 1975 року країнами "загального ринку" європейську розрахункову одиницю - ЕРЕ. Від ЕРЕ ЕКЮ успадкувала побудову за принципом "стандартного кошика".

Питома вага кожної національної грошової одиниці в валютному коктейлі залежить від частки валового внутрішнього продукту країни у сукупному ВВП ЄЕС.

Виходячи з цього визначаються в абсолютному вираженні розміри складових ЕКЮ компонентів (див. Табл. 2).

Стандартна корзина ЕКЮ і центральні курси входять до неї валют.

Таблиця 2.

 Кількість одиниць національної валюти в 1 ЕКЮ Центральні курси валют в ЕКЮ

 з 1 січня

 1979

 з 15 сентяб

 ря 1984р.

 з 6 квітня

 1986р.

 Бельгійський франк

 Датська крона

 Люксембурзький франк

 Марка ФРН

 Французький франк

 Ірландський фунт

 Італійська ліра

 Голландський гульден

 Англійський фунт стерлінгів

 Грецька драхма

 3,66

 0,217

 0,14

 0,828

 1,15

 0,00759

 109,00

 0,286

 0,0885

-

 3,71 0,219

 0,14

 0,719 1,31

 0,00871 140,00

 0,256 0,0878

 1,15

 43,6761

 7,91896

 43,6761

 2,13834 6,9628

 0,712956 1496,21 2,40935

 0,630317

 135,659

Джерело: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - p. 1, 13; Financial Times 07.04.86.

У зв'язку зі змінами ринкових курсів валют частка кожної з них у процентному вираженні постійно змінюється. У минулий період цей процес йшов дуже інтенсивно. Як видно з даних табл. 2, частка сильних валют - марки ФРН і голландського гульдена до 1984 року зростала, в той час як слабких - італійської ліри і французького франка - знижувалася.

В результаті ЕКЮ все меншою мірою представляла весь набір входять до неї національних валют. Для виправлення такого становища і у відповідності з існуючими порядком 15 вересня 1984 склад кошика ЕКЮ був переглянутий (див. Табл. 2). Частка сильних валют була знижена, слабких підвищена. Одночасно в кошик була введена грецька драхма.

За задумами ініціаторів ЄВС ЕКЮ має стати альтернативою долару в якості міжнародного платіжного і резервного засобу.

Другим елементом ЄВС є система спільного коливання валютних курсів, що прийшла на зміну "європейської валютної змії". Для кожної грошової одиниці країн-членів Співтовариства до початку дії ЄВС було встановлено вихідний центральний курс по відношенню до ЕКЮ, на підставі якого визначені двосторонні паритети всіх валют, що беруть участь в системі.

Питома вага національних валют у кошику ЕКЮ

(%, На кінець року).

 Червень

 1975

 Червень

 1979

 Червень

 1984

 Вересень

 1984

 грудня

 1985

 Бельгійський франк

 Датська крона

 Люксембурзький франк

 Марка ФРН

 Французький франк

 Ірландський фунт

 Італійська ліра

 Голландський гульден

 Англійський фунт стерлінгів

 Грецька драхма

 8,1

 3,1

 0,3

 27,3

 22,2

 1,3

 13,5

 9,1

 15,1

-

 9,1

 3,0

 0,3

 32,9

 19,7

 1,1

 9,6

 10,3

 14,0

-

 8,0

 2,6

 0,3

 37,0

 16,8

 1,1

 7,9

 11,4

 14,9

-

 8,2

 2,7

 0,3

 32,0

 19,0

 1,2

 10,2

 10,1

 15,0

 1,3

 8,3

 2,8

 0,3

 32,8

 19,5

 1,2

 9,3

 10,4

 14,5

 0,9

Джерело: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - p. 11; Business Week. - February 10. - 1986.

Сітка паритетів служить для вимірювання взаємних відхилень ринкових курсів будь-якої пари валют, допустимими межами відхилень курсів від центрального є + 2,25%, для Італії - + 6%. Сітка паритетів служить основою для проведення валютних інтервенцій.

Крім того, щодня визначається розбіжність між ринковим і центральним курсами кожної валюти в ЕКЮ. Межа відхилень по відношенню до її центрального курсу, званим "індикатором", або "порогом" відхилень, становить приблизно 75% максимального взаємного відхилення валют. Ринковий курс валюти може досягти "порогу" відхилень по відношенню до ЕКЮ, не вийшовши за межу його допустимих коливань по відношенню до національних валют країн-учасниць ЄВС. Цей "сигнальний" механізм покликаний заздалегідь попереджати країни про наближення порушення двосторонніх співвідношень валютних курсів.

Сітка паритетів і її зв'язок з ЕКЮ є основою валютних інтервенцій і системи взаємного кредитування і розрахунків. Звичайно інтервенції проводяться одночасно банками країн, курси валют яких досягли протилежних максимально припустимих меж взаємних відхилень. Банк сильної валюти купує слабку валюту, і наооборот, банк слабкої валюти продає сильну. Однак покупка сильної валюти означає для країни зі слабкою валютою витрату валютних резервів, і це обмежує масштаби її інтервенційних операцій, змушуючи вдаватися до інших методів регулювання: жорсткості грошово-кредитної політики, підвищенню дисконтних ставок і т. Д. Передбачається, що країна із сильною валютою вживе заходів до розширення попиту, лібералізує грошово-кредитну політику і знизить дисконтні ставки. Однак змусити її прийняти ці заходи неможливо - не зазнаючи труднощів у проведенні валютних інтервенцій (т. Е. Продажу своєї валюти на ринку), вона може ними й обмежитися.

В результаті використання сітки паритетів теоретично зобов'язує країни зі слабкою валютою постійно проводити жорстку внутрішню економічну політику в інтересах підтримки валютної стабільності. Ця система дає однобічні переваги країнам із сильною валютою, тому з питання про систему взаємозв'язку валютних курсів спалахнули гострі розбіжності між країнами, що раніше брали участь в "європейської валютної змії", і державами, у ній не брали участь, але ввійшли в ЕВС.

Великобританія, Франція та Італія наполягали на тому, щоб контроль за валютними курсами здійснювався тільки шляхом їхньої прив'язки до ЕКЮ, так як в цьому випадку заходи щодо зміни економічної політики зобов'язана приймати та країна, зміна валютного курсу якої йде врозріз з курсами більшості учасників. Внаслідок високого загального питомої ваги слабких валют у кошику ЕКЮ це могло б привести до того, що країни із сильною валютою виявилися б змушені вживати заходів до ослаблення своєї грошової одиниці по відношенню до інших валют ЕВС. Не випадково ФРН навідріз відкинула ці пропозиції, заявивши, що нова система повинна бути не менш "строгої" чим "змія", і сприяти зниженню темпів інфляції, а не їх вирівнюванню на більш високому рівні. В результаті запропонованого Бельгією компромісу основним механізмом підтримки валютних курсів стала сітка паритетів, а прив'язка до ЕКЮ - додатковим, так як прийняття заходів при порушенні "порога" є бажаним, але не обов'язковим.

Запровадження механізму підтримки валютних курсів і система валютних інтервенцій спричинило за собою створення системи краткр- і середньострокового кредитування, до якої входять такі елементи:

1) система кредитів типу "своп", що існувала в рамках двосторонніх відносин між центральними банками. Операції "своп" здійснюються банками тих країн, курси валют яких досягли припустимих меж взаємних відхилень, причому розмір цих операцій не лімітується. Кредит має бути погашений протягом 45 днів після закінчення місяця, в якому він був наданий. У разі пройшли за цей період зміни паритетів втрати повинна відшкодувати сторона зі слабкою валютою;

2) фонд короткострокового кредитування в розмірі 14 млрд. ЕКЮ. Для кожної країни визначені величина внеску в цей фонд та обсяг припустимого кредиту. Кредити надаються на термін від 3 до 6 місяців з правом продовження до 9 місяців;

3) фонд надання середньострокових кредитів (від 2 до 5 років) у розмірі 11 млрд. ЕКЮ.

Короткострокове кредитування проводиться центральними банками без будь-яких умов, а середньострокові кредити надаються за умови проведення економічної політики, схваленої Радою міністрів ЄЕС на рівні міністрів фінансів.

Фонди коротко- та середньострокового кредитування до 1981 року повинні були бути перетворені в Європейський валютний фонд. Передбачалося, що він замінить Європейський фонд валютного співробітництва, створений у квітні 1973 року в період першої спроби Співтовариства досягти економічного і валютного союзу. Зі створенням ЕВС капітал ЕФВС був збільшений з 10,4 млрд. До 25 млрд. ЕКЮ (близько 33 млрд. Доларів) шляхом внеску центральними банками країн-членів 20% їх золото-доларових резервів. Цей внесок в ЕФВС здійснили всі країни ЕВС, а також Великобританія. Взамін на їх рахунки в ЕФВС були зараховані еквівалентні суми в ЕКЮ.

В цілому механізм ЕВС значно відрізняється від механізму "європейської валютної змії". Для ЕВС характерні більш широке коло учасників (і можливість участі в ній на правах асоційованих членів країн, що не входять в ЕВС); більш жорсткі зобов'язання країн-членів в області проведення внутрішньої економічної політики; інший принцип оцінки відхилень валютних курсів і використання кошика ЕКЮ як індикатор для виявлення цих відхилень; тісна координація дій країн-членів у рамках системи, при цьому регулювання валютних курсів не повинне бути пов'язане з американським доларом.

Однак між "європейською валютною змією" і ЕВС маються і подібні риси. Легко простежити наступність основних елементоветіх двох систем: на зміну "змії" - "суперзмея", ЕФВС повинен бути перетворений в ЄВФ. При утворенні ЕВС передбачалося, що це буде не просто перехід від одних елементів до інших, а якісний стрибок до більш високого рівня інтеграції, для якої характерні посилення наднаціонального характеру регулювання і яскраво виражений політичний аспект. За задумами її ініціаторів, головною відмітною рисою ЕВС повинен був стати упор на координацію внутрішньої економічної і фінансової політики. Хоча повністю реалізувати поставлену задачу країнам-учасницям не вдалося, певні кроки в намічати напрямку були зроблені.

ЄВС корінним відрізняється не тільки від своєї попередниці - "європейської валютної змії", але і від нині діючої ямайської валютної системи. Хоча ямайські угоди передбачають можливість створення валютних угруповань, що орієнтуються на яку-небудь валютний кошик, відмінну від СПЗ, а також можливість встановлення режиму "стабільних, але регульованих паритетів", створення угруповання, основні елементи якої протистоять принципам ямайської валютної системи, представлялося малоймовірним.

Дійсно, в рамках ЄВС передбачене введення стандарту ЕКЮ замість стандарту СПЗ, використання "демонетизированного" золота в якості важливого резервного активу, підтримка щодо стабільних валютних курсів, створення ЄВФ, що може підірвати позиції МВФ. Але якщо принципи ямайської валютної системи в значній мірі так і залишилися поки на папері (перш за все йдеться про те, що СДР не стали основою нового валютного механізму), то така ж ситуація характерна і для ЄВС. На ділі основою ямайської валютної системи став американський долар, який і в рамках ЄВС грає досі непропорційно велику роль.

Висновок

Незважаючи на перераховані вище недоліки і труднощі, практично стовідсотково можна стверджувати, що "плаваючі" валютні курси будуть існувати у світовій економічній системі досить великий період часу. Ті ринкові сили, що нині визначають "рухливість" обмінних курсів валют і їх чутливість до потоків і переміщень капіталу, перевершують у своїй могутності здатності і потенціали навіть найбільш потужних в економічному відношенні держав підтримувати курси своїх валют на фіксованих рівнях за рахунок валютних інтервенцій на зовнішніх ринках і їх стерилізації на ринках внутрішніх. Більше того, сьогодні урядові органи багатьох країн воліють мати стабільну основу для зовнішньої торгівлі, ніж абсолютно незалежну грошово-кредитну систему усередині країни. На даний момент не виникає питання про пошук кращої міжнародної валютної системи. Найімовірніше на сьогодні вона єдина можлива.

Література:

Т.Д.Валовая "Європейська валютна система"

Москва, "Фінанси і статистика", 1986

О.Л.Алмазова, Л.А.Дубоносов "Золото і валюта: минуле і сьогодення" Москва, "Фінанси і статистика", 1988

Ю.В.Пашкус "Гроші та валютна система сучасного капіталізму" Ленінград, видавництво Ленінградського університету, 1983

В.С.Кузнецов "Світова валютна система: під знаком" боргового "кризи" Москва, "Фінанси і статистика", 1990

А.І.Ачкасов, О.М.Прексін "Міжнародні валютно-кредитні відносини: два шляхи розвитку" Москва, "Фінанси і статистика", 1988

В.В.Ачаркан "Валютні кризи в економіці сучасного капіталізму" Москва, "Міжнародні відносини", 1986

Едвін Дж.Долан, Колін Д.Кемпбелл, Розмарі Дж.Кемпбелл "Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика" Москва-Ленинград, 1991

Кемпбелл Р.Макконел, Стенлі Л.Брю "Економікс"

Москва, "Республіка", 1992

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка