Головна
Банківська справа  |  БЖД  |  Біографії  |  Біологія  |  Біохімія  |  Ботаніка та с/г  |  Будівництво  |  Військова кафедра  |  Географія  |  Геологія  |  Екологія  |  Економіка  |  Етика  |  Журналістика  |  Історія техніки  |  Історія  |  Комунікації  |  Кулінарія  |  Культурологія  |  Література  |  Маркетинг  |  Математика  |  Медицина  |  Менеджмент  |  Мистецтво  |  Моделювання  |  Музика  |  Наука і техніка  |  Педагогіка  |  Підприємництво  |  Політекономія  |  Промисловість  |  Психологія, педагогіка  |  Психологія  |  Радіоелектроніка  |  Реклама  |  Релігія  |  Різне  |  Сексологія  |  Соціологія  |  Спорт  |  Технологія  |  Транспорт  |  Фізика  |  Філософія  |  Фінанси  |  Фінансові науки  |  Хімія

Проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії - Економічна теорія

Введение... 4

I. Загальна характеристика ринку цінних паперів ... 5

Поняття цінних паперів як економічної категорії ... ... 5

Класифікація цінних паперів в РФ ... ... 6

Ринок цінних паперів і його функции... 10

Функціонування ринку цінних паперів: ... ... 11

А) Оцінка вартості цінного бумаги... 11

Б) Торгівля цінними паперами в мережі Інтернет ... ... 13

В) Біржовий і позабіржовий рынок... 16

Г) Співвідношення ризику і ліквідності цінного паперу ... ... 20

Д) Грошовий рынок... 25

II. Стан і проблеми Російського ринку цінних бумаг:... 27

Регулювання ринку цінних паперів в Росії ... ... 27

Сучасний стан ринку цінних паперів в Росії ... ... 28

Проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії ... ... 30

III. Тенденції розвитку сучасного ринку цінних бумаг... 35

Заключение... 38

Список використаної литературы... 40

Список сносок... 42

Приложение1 (Найбільші емітенти РТС за капіталізацією) ... 43

Додаток 2. (Обсяги торгів РТС за минулі роки) ... 44Введеніе.

В даний час одним з найбільш гнучких фінансових інструментів є цінні папери.

Цінні папери - це неминучий атрибут будь-якого товарообігу. Будучи товаром, вони в змозі служити, як засобом кредиту, так і засобом платежу замінюючи тим самим готівку.

Раніше в умовах планової економіки деякі види цінних паперів використовувалися в майнових відносинах (облігації і лотерейні квитки у відносинах з участю громадян, векселі в зовнішньоторговельному обороті). В даний час перехід до ринкової організації економіки і формування ринку цінних паперів зажадали відродження і використання всього різноманіття цінних паперів. У свою чергу з'явилася нагальна потреба у вивченні всього комплексу можливостей, наданого цим ринком, а також у чіткому правовому оформленні цінних паперів та їх обігу, за відсутності якого їх використання просто неможливо.

Після переходу від командної економіки до ринкової, виникла потреба у створенні повноцінно функціонуючого ринку цінних паперів. В даний момент сучасний російський ринок цінних паперів (РЦБ надалі) все ще формується, оскільки налічує не більше 11 років свого існування в сучасній Росії. Зараз перед РЦБ коштують дуже багато серйозних проблем, що гальмують його розвиток.

Метою даної роботи є розкриття механізму функціонування ринку цінних паперів, проблем, що стоять перед сучасним ринком цінних паперів в Росії, і перспектив подальшого його розвитку. Загальна частина статистичних даних взята на прикладі РТС (Російської торгової Системи), як на прикладі найбільш прогресивної частини російського позабіржового ринку. У додатках наведено графіки коливань індексу РТС і список найбільших емітентов.I. Загальна характеристика ринку цінних паперів.

 Поняття цінних паперів як економічної категорії.

Розгляд ринку цінних паперів неможливе без розгляду головного об'єкта операцій - самих цінних паперів.

Цивільний кодекс РФ дає наступне визначення цінному папері: «Цінним папером називається документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні» [1].

Це визначення, як не дивно, призводить більшість економістів, хоча воно не відображає саме економічного сенсу цінного паперу, це визначення носить суто юридичний характер.

З економічної точки зору можна дати визначення цінного паперу як форми існування капіталу, яка полегшує його перерозподіл і може обертатися на ринку як товар і приносити дохід.

Відразу ж постає питання: «А до якої ж формі капіталу належить цінний папір: до товарної, грошової, фіктивної».

Відповідь досить проста: «Цінний папір - це форма капіталу, відмінна від його грошовій, продуктивній або товарній форм», володіючи цінним папером, індивід володіє власністю, правами на капітал, не маючи його.

Фондовий ринок - це інститут або механізм, що зводить разом покупців (пред'явників попиту) і продавців (постачальників) фондових цінностей, тобто цінних паперів.

Поняття фондового ринку і ринку цінних паперів збігаються.

Згідно з визначенням, товаром, що звертається на даному ринку, є цінні папери, які, в свою чергу, визначають склад учасників даного ринку, його місце розташування, порядок функціонування, правила регулювання і т.п.

Слід зазначити, що практично всі ринки знаходять відображення в інструментах ринку цінних паперів. Так, наприклад, ринок знову виробленої продукції і послуг представлений коносаментами, товарними ф'ючерсами і опціонами, комерційними векселями; ринок землі і природних ресурсів - закладними листами, акціями, облігаціями, забезпеченням яких служать земельні ресурси і т.д.6

Ринок цінних паперів співвідноситься з такими видами ринків, як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок; традиційно на цих ринках представлено рух грошових ресурсов.Классіфікація цінних паперів в РФ.

В якості цінних паперів визнаються лише ті, які відповідають наступним вимогам:

- Обертаність на ринку;

- Доступність для цивільного обігу;

- Стандартність і серійність;

- Документальність;

- Регулируемость і визнання державою;

- Ліквідність;

- Ризикованість;

- Обов'язковість ісполненія.5

Обертаємість - це здатність цінного паперу купуватися і продаватися на ринку, а також у багатьох випадках виступати як самостійний платіжний інструмент, що полегшує обіг інших товарів.

Доступність для цивільного обігу - здатність цінного паперу не тільки купуватися і продаватися, але і бути об'єктом інших цивільних відносин, включаючи всі види операцій (позики, дарування, зберігання і т.п.)

Стандартність - цінний папір повинна мати стандартне зміст (стандартність прав, які надає цінний папір, стандартність термінів, місць торгівлі, правил обліку і інших умов доступу до вказаних прав, стандартність угод, пов'язаних з передачею цінного паперу з рук в руки, стандартність форми самого паперу і т.п.)

Серійність - можливість випуску цінних паперів однорідними серіями, класами.

Документальність. Цінний папір - це завжди певний документ, що містить всі передбачені законодавством реквізити. Відсутність хоча б одного з них тягне недійсність цінного паперу або переведення її в розряд інших зобов'язальних документів.

Регулюємість і визнання державою. Документи, що претендують на статус цінних паперів, повинні бути визнані державою як такі, що забезпечує їх хорошу регульованість і довіру до них. Погано регульовані і не визнані державою папери не можуть претендувати на статус цінних.

Ліквідність - здатність цінного паперу бути швидко проданої, перетворитися в грошові кошти без втрат для держателя.

Ризикованість - ймовірності втрат, пов'язані з інвестиціями в цінні папери і неминуче ним властиві.

Обов'язковість виконання. Законодавство не допускає відмови від виконання зобов'язання, вираженого цінним папером, якщо тільки не буде доведено, що цінний папір потрапила до власника неправомірним шляхом.

Розглянемо види і різновиди цінних паперів:

Перша класифікація цінних паперів - по доходу.4

1. Боргові зобов'язання, або ж папери з фіксованим доходом. Цей вид цінних паперів представлений на ринку цінних паперів облігаціями, депозитними сертифікатами, державними цінними паперами та векселями:

- Облігація - це боргове зобов'язання, що випускається як центральним урядом, так і муніципальними утвореннями і приватними компаніями. Емітент, що випустив облігацію, зобов'язується виплачувати по ній певний відсоток і повернути борг у фіксований момент погашення. Власник облігації має право тільки на відсоток за капіталом, який він віддає в борг і не є співвласником. Забезпеченням муніципальних облігацій є власність муніципальних утворень, а цілями залучення інвестування може служити різні програми будівництва, медичного обслуговування та ін. Взагалі, облігації є цінними паперами з найменшим ступенем ризику, але і, звичайно, дохід по ним через це не дуже великий.

- Депозитний сертифікат - це фінансовий документ, який засвідчує факт депонування грошових коштів і право вкладника на отримання депозиту і відсотків по ньому, причому існують як термінові сертифікати, так і сертифікати до запитання. В основному депозитні сертифікати випускаються кредитними установами.

- Вексель - це незабезпечене обіцянку компанії-боржника виплатити борг і відсоток по ньому у встановлений термін, причому за ступенем надійності він стоїть на останньому місці в середовищі боргових зобов'язань фірми.

- Державні цінні папери - боргові зобов'язання уряду, одні з найнадійніших у сучасному світі. Держава випускає цінні папери для залучення коштів з будівництва великих об'єктів, для погашення дефіциту федерального бюджету, на фінансування військових кампаній та ін. Серед різновидів найважливішими є казначейські векселі, зобов'язання та облігації.

2. Папери з нефіксованим доходом, перш за все до них відносяться акції. Підприємство випускає акції для збільшення свого капіталу.

Акція це, по-перше, титул власності і, по-друге, за нею закріплене право на дивіденд. Як титул власності акцію можна охарактеризувати так: акціонер, вклавши гроші в підприємство не може вимагати назад свої кошти, тому управління підприємства може як завгодно довго розпоряджатися капіталом, і також акція володіє правом голосу. Друга риса акції - володіння правом на частину прибутку, причому саме на частину так як прибуток може бути вкладена і в розширення виробництва. Акції поділяються на звичайні і привілейовані, а також пред'явницькі і іменні. Привілейовані акції мають на увазі, що у їх власника є права, що відрізняють його від тримача звичайних акцій, а саме, отримання дивідендів в першу чергу.

Якщо цінні папери ділити не по прибутковості, а за належністю, то схема буде така:

1. Корпоративні:

А) акції

Б) депозити та ощадні сертифікати

В) чеки

Г) житлові сертифікати

Д) векселя

Е) облігації

2. Муніципальні

3. Державні

4. Змішані

А) опціонні позики

Б) конверсійні боргові обязательстваРинок цінних паперів та його функції

Ринок цінних паперів має ряд функцій, які умовно можна розділити на дві групи: загальноринкові функції, властиві зазвичай кожному ринку, і специфічні функції, які відрізняють його від інших ринків. Дозагальринковим функцій відносяться такі, як:

- Комерційна функція, тобто функція отримання прибутку від операції на даному ринку;

- Цінова функція, тобто ринок забезпечує процес складання ринкових цін, їх постійний рух і т.д .;

- Інформаційна функція, тобто ринок виробляє і повідомляє своїх учасників ринкову інформацію про об'єкти торгівлі та її учасників.

- Регулююча функція, тобто ринок створює правила торгівлі та участі в ній, порядок вирішення суперечок між учасниками, встановлює пріоритети, органи контролю або навіть управління і т.д.

До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступні:

- Перераспределительную функцію;

- Функцію страхування цінових і фінансових рісков.6

Перерозподільна функція умовно може бути розбита на три підфункції:

- Перерозподіл коштів між галузями і сферами ринкової діяльності;

- Переклад заощаджень, передусім населення, з непродуктивної в продуктивну форму;

- Фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі, тобто без випуску в обіг додаткових грошових средств.Функціонірованіе ринку цінних паперів: А) Оцінка вартості цінного паперу

Відсутність російських стандартів оцінки цінних паперів дозволяє нам лише говорити про методичні підходи до неї, ступінь і варіант використання яких визначається особами, які безпосередньо здійснюють оцінку цінних паперів.

Що таке ціна акції? Це узгоджена між продавцем і покупцем її ринкова вартість. Оцінка акцій акціонерних товариств необхідна у випадках:

- Коли акції даруються або передаються у спадок і необхідно визначити їх ціну для цілей оподаткування;

- При поглинання або злиття компаній, коли грошовим вираженням угод є акції закритого акціонерного товариства;

- При новому випуску (емісії) акцій;

- При видачі забезпечення позички у вигляді акцій.2

Покупець отримує частку прибутку (доходів) підприємства і має право на отримання дивідендів. Величина прибутку та дивідендів, які він розраховує отримати від покупки акцій, впливає на ціну, яку він готовий заплатити. Продавець, віддаючи свою частку (величину) майбутнього прибутку та дивідендів, повинен бути впевнений, що ціна, запропонована покупцем, дозволить компенсувати його збитки. Як для покупця, так і для продавця вартість акції повинна залежати від доходу, який вони можуть отримати (втратити) у майбутньому. Відправною точкою для оцінки майбутнього прибутку та дивідендів є припущення про те, що минулі події повторяться і в майбутньому.

У процесі визначення ціни акцій на перше місце виступає пошук способу оцінки вартості акцій, оскільки вона є єдиною реальною основою ціни у випадку, якщо ні покупець, ні продавець не мають переваг один перед одним.

Акції мають наступні види вартості2:

- Номінальну вартість (номінал) - визначається шляхом ділення суми статутного капіталу на кількість випущених акцій. На основі номінальної вартості визначаються емісійна і ринкова вартість акції і дивіденди. За номінальною вартістю визначається сума, що виплачується акціонеру у разі ліквідації товариства. При першому випуску акції номінальна вартість може бути прийнята як ринкова. Як правило, це пов'язано з первинним розміщенням акцій серед передплатників. У всіх інших випадках номінальна вартість акцій, як правило, відрізняється від їх «реальної» вартості;

- Ринкову (курсову) вартість - ціна реалізації акцій на фондовій біржі, яка залежить від співвідношення попиту і пропозиції, яка визначається розміром отримуваного по акціях дивіденду, темпами зміни капітального приросту вартості акцій, біржовий ко?юнктурой, загальним станом ринку цінних паперів і т.д. ;

- Розрахункову вартість - ціна акції визначається за результатами фундаментального і технічного аналізів.

Фундаментальний аналіз ґрунтується на оцінці емітента: його доходів, положення на ринку (в основному через показник обсягу продажів), активів і пасивів, норму прибутку на власний капітал та інших показниках, які характеризують ефективність діяльності емітента. Базою аналізу є баланси, звіти про прибутки і збитки, інші матеріали, що публікуються компанією. Проводиться вивчення даних про стан справ у галузі.

Ці аналізи дозволяють зробити висновок: завищена або занижена вартість цінного паперу даної корпорації у порівнянні з реальною вартістю активів, майбутніми прибутками і т.д.

Технічний аналіз, навпаки, передбачає, що всі незліченні фундаментальні причини підсумовуються і відображаються в цінах фондового ринку. Основне положення, що є основою технічного аналізу, полягає в тому, що в русі біржових курсів уже відображена вся інформація, яка лише згодом публікується в звітах фірми і стає об'єктом фундаментального аналізу.

Основними ціноутворюючими факторами є індекс зміни співвідношення ціна / прибуток та індексу зростання «чистої курсової вартості». При цьому будується трендова модель, що відображає математичний закон, і знаходиться певний коридор значень, в якому через певний проміжок часу з певною ймовірністю буде перебувати ринкова ціна акціі.Б) Торгівля цінними паперами в мережі Інтернет.

Одним з найбільш торгованих у мережі товарів були і залишаються американські цінні папери. Основні постачальники подібних послуг в Інтернеті - дискаунт-брокери (discount broker), брокерські компанії, що надають послуги купівлі-продажу цінних паперів за замовленням клієнта за мінімальну комісію. Ці компанії відрізняються від класичних брокерських будинків тим, що вони не надають персональних брокерів - консультантів, не дають порад, як краще скласти ваш інвестиційний портфель, не займаються управлінням вашими активами, а просто виконують ваші вказівки: купити або продать.3

До того ж вони оперують обмеженим числом фінансових інструментів - це акції, що котируються на американських фондових майданчиках (NYSE, NASDAQ, AMEX), державні цінні папери уряду США, корпоративні облігації провідних американських компаній, опціони на ці інструменти. Намагатися розмістити замовлення на покупку інших цінних паперів (наприклад, ДКО, ОФЗ або акцій російських емітентів, які не мають ADR 2-го і 3-го рівнів) у них марно, вони навіть не зрозуміють, що ви від них хочете.

Дискаунт-брокери з'явилися на ринку задовго до Інтернету і орієнтувалися в основному на тих інвесторів, які воліли самостійно займатися аналізом ринку, самостійно приймати рішення і оперували невеликими сумами коштів. Накази віддавалися по телефону, звіти про угоди розсилалися поштою. Але тільки після бурхливого розвитку Інтернету цей сервіс виявився по-справжньому затребуваним.

По-перше, інформаційні та аналітичні ресурси Інтернету в даний час дозволяють проводити самостійний аналіз ринків, користуючись інформацією і засобами, раніше доступними лише професіоналам.

По-друге, поради та рекомендації провідних аналітиків і трейдерів Wall Street по будь акції можна знайти в мережі.

По-третє, той, хто не має часу самостійно займатися аналізом, може скористатися спеціальними сайтами, що дають рекомендації купувати або продавати на підставі сигналів технічного аналізу, як, наприклад, сайт www.tradehard.com.

По-четверте, початковий капітал, необхідний для відкриття особового брокерського рахунку в подібних компаніях, коливається в межах декількох сотень доларів, а комісійні можуть досягати 0,005% від суми угоди.

Незважаючи на те що в даний час інвесторам, які цікавляться широким спектром російських цінних паперів (крім трьох компаній, ADR яких котируються на NYSE), подібний сервіс недоступний, виходячи з швидкості його розвитку в усьому світі, можна очікувати, що в найближчому майбутньому і на російському ринку з'являться дискаунт-брокери. У всякому разі, до кризи деякі російські брокерські фірми активно вели власні розробки в цій галузі. Можливо, піонерами тут могли б стати Ощадбанк, як останній фінансовий інститут, що зберіг довіру приватних інвесторів, чи Московський фондовий центр, який це довіра зараз активно заробляє.

У інтернет-трейдингу є ще одна цікава особливість - з якої точки світу - Москви, Сіднея або Нью-Йорка - буде здійснюватися управління рахунком, технічно не має значення. Якщо у вас високошвидкісний канал і першокласний провайдер, час затримки при передачі інформації стає настільки мало, що його можна не брати в розрахунок. Таким чином, ви цілком можете управляти своїми активами з Москви, Астрахані або Владивостока настільки ж успішно, як якби вікна вашого офісу виходили на Уолл-стріт.3

У нашому місті правда, це не настільки реально, тому що якість інтернет зв'язку у нас в порівнянні з Москвою залишає бажати кращого. Але все одно навіть при цьому затримка становитиме не більше 5 хвилин, що для зв'язку з біржею на Уолл-Стріт зовсім непогано.

Це рейтинг кращих Дискаунт брокерів складений фірмою Gomez Advisors:

1. DLJdirect (www.dljdirect.com)

2. Discover (www.discoverbrokerage.com)

3. E * Trade (www.etrade.com)

4. Datek (www.datek.com)

5. Schwab (www.schwab.com)

6. AB Watley (www.abwatley.com)

7. SUPERTRADE (www.supertrade.com)

8. Waterhouse (www.waterhouse.com)

9. Fidelity (www.fidelity.com)

10. Quick & Reilly (www.quick-reilly.com) В) Біржовий та позабіржовий ринок

Відповідно до закону «Про ринок цінних паперів» (ст.9) фондова біржа відноситься до учасників ринку цінних паперів, які організовують купівлю-продаж, тобто «Безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами». Фондова біржа не може поєднувати діяльність з організації торгівлі цінними паперами з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів, крім депозитарної і клірингової. Фондові відділи інших (товарних і валютних) бірж прирівняні до фондових бірж, тому у своїй діяльності не відрізняються від последніх.7

Перше завдання біржі полягає в тому, щоб надати місце для ринку, тобто централізувати місце, де може відбуватися як продаж цінних паперів їх першим власникам, так і вторинна їх перепродаж.

Другим завданням фондової біржі варто вважати виявлення рівноважної ціни. Це стає можливим завдяки виконанню першого завдання, надання місця для ринку. Покупці і торговці, сходячись разом, домовляються про прийнятні один для одного цінах.

Третє завдання біржі - акумулювати тимчасово вільні грошові кошти і сприяти передачі прав власності. При цьому біржа створює можливості для перепродажу придбаних цінних паперів, тобто забезпечує передачу прав власності, постійно залучаючи на біржу нових інвесторів, які мають тимчасово вільні грошові кошти.

Четверта задача фондової біржі - забезпечення гласності, відкритості біржових торгів.

П'ята завдання біржі полягає в забезпеченні арбітражу. Під арбітражем слід розуміти механізм для безперешкодного вирішення спорів. Він повинен визначити коло осіб, які можуть виконувати поставлене завдання, а також можливі компенсації постраждалій стороні. Багато біржі для вирішення завдання арбітражу створюють спеціальні арбітражні комісії. Впливовість арбітражної комісії повинна бути загальновизнаною.

Шоста завдання біржі - забезпечення гарантій виконання угод, укладених в біржовому залі. Це досягається тим, що біржа гарантує надійність цінних паперів, які котируються на ній, так як до обігу на біржі допускаються тільки ті цінні папери, які пройшли лістинг, тобто відповідають пропонованим вимогам.

Сьома завдання біржі - розробка етичних стандартів, кодексу поведінки учасників біржової торгівлі. Для її виконання на біржі приймаються спеціальні угоди, які дозволяють використання специфічних слів і обумовлюють дотримання їх суворої інтерпретації: встановлюють місце і спосіб торгівлі (біржовий зал, термінал, екран, телефон), а також час, протягом якого можуть відбуватися угоди; висувають певні кваліфікаційні вимоги до учасників торгів (обов'язкова здача іспитів для отримання кваліфікаційного атестата або статусу).

Відмінними ознаками біржового ринку є:

- Певний час і місце проведення торгівлі;

- Певне коло учасників (професіоналів фондового ринку);

- Певні правила торгів і підпорядкування учасників цих правил;

- Організатором торгів є певне учрежденіе.7

Хоча в країнах з розвиненою ринковою економікою фондові біржі все ще грають досить велику роль в організації обігу цінних паперів, проте значення біржі та біржових механізмів купівлі-продажу фондових цінностей постійно знижується. Найбільший розвиток позабіржовий ринок отримав у США. Значна частина державних цінних паперів в цій країні існує тільки у формі записів у книгах або зберігається в банках даних федеральної резервної системи. Коли ці папери продаються, Федеральний резервний банк здійснюють передачу прав власності за допомогою телеграфного чи телексного зв'язку

Початкове переважання в Росії позабіржового ринку цінних паперів над біржовим пов'язано з тим, що первинне розміщення цінних паперів здійснюється переважно на позабіржовому ринку, що відповідає і біржовий практиці.

Російський позабіржовий ринок цінних паперів представлений у вигляді таких організаційних форм і утворень как8:

- Торговельна мережа Ощадного банку (основу складає розгалужена філіальна мережа Ощадбанку Росії);

- Аукціонна мережу (центри приватизації Державного комітету з майна РФ) здійснює первинне розміщення випусків акцій приватизованих підприємств;

- Позабіржовий ринок цінних паперів комерційних банків;

- Електронні позабіржові ринки;

- Російська торговельна система (РТС), організована Професійною асоціацією учасників фондового ринку (ПАУФОР);

- Стихійні позабіржові ринки цінних паперів.

Російська торговельна система - система позабіржової торгівлі цінними паперами. Як її початкового варіанта - «Портал» - була прийнята одна з підсистем американської позабіржовий системи торгівлі NASDAQ. Технічні засоби «Портал» були вдосконалені російськими фахівцями, і система отримала своє нинішнє найменування.

Російська торговельна система є найбільшою в нашій країні електронної позабіржового майданчиком, об'єднуючою інвестиційні компанії та банки.

У Торговій системі учасникам РТС надана можливість проводити торгові операції з російськими акціями, залежно від ліквідності розділеними на дві категорії - А (високоліквідні) і Б (з обмеженою ліквідністю).

Список 20 найбільших емітентів РТС за капіталізацією приведений у додатку 1.

Крім того, члени РТС мають право виставляти котирування по акціях емітентів країн СНД, борговими зобов'язаннями вітчизняних емітентів, а також за облігаціями внутрішньої валютної позики.

Члену РТС може бути наданий один з наступних режимів доступу в Торгову систему:

- Режим перегляду, що забезпечує перегляд всіх пропозицій на купівлю та продаж, з можливістю звітності по укладених операціях; користувач в даному випадку, позбавлений можливості оголошувати в системі котирування; режим перегляду має право отримати будь-який член Партнерства;

- Режим торгівлі, що забезпечує на додаток до зазначеного для режиму перегляду ще й можливість оголошувати в системі свої котирування по допущеним до обігу цінних паперів. Доступ до РТС в режимі торгівлі пов'язаний з відповідністю учасника певним вимогам, встановленим нормативними документами Партнерства.

Прийняті в Російській торговій системі принципи розкриття інформації роблять ринок максимально прозорим одночасно для всіх його учасників - емітентів, інвесторів, регулюючих органів.

У РТС використовується система, коли в період торгової сесії для всіх учасників котирування залишаються твердими. "Тверда котирування» - котирування, сполучена із зобов'язанням що оголосив її учасника укласти угоду на які у ній умовах. При цьому вона може бути як односторонньою, тобто містить пропозицію або на покупку, або на продаж цінних паперів певного емітента із зазначенням їх кількості, ціни, валюти розрахунку і числа днів, необхідних для реєстрації переходу прав власності, так і двосторонньої - одночасно оголошує про покупку і продаж цінного паперу одного емітента. Виставляючи котирування, учасник електронного торгу бере на себе зобов'язання укладати угоди за вказаною в котируванні ціною і гарантувати належне її виконання. Угода при такій системі полягає в результаті згоди («акцепту») двох учасників електронної торгівлі, з яких хоча б один виставив котирування в торговій системі або продаж цінних бумаг.Г) Співвідношення ризику і ліквідності цінного паперу.

Всі операції на ринку з ЦП пов'язані з ризиком. Учасники цього ринку беруть на себе найрізноманітніші ризики - зниження прибутковості, прямих фінансових втрат, упущеної вигоди. Проте в кожному конкретному випадку доводиться враховувати різні види фінансового ріска2.

Систематичний ризик - ризик падіння цінного паперу в цілому. Не пов'язаний з конкретною цінним папером, є недефіціруемим і непоніжаемим (на російському ринку). Являє собою загальний ризик на всі вкладення в ЦБ, ризик того, що інвестор не зможе їх в цілому вивільнити, повернути, не зазнавши втрат. Аналіз систематичного ризику зводиться до оцінки того, чи варто взагалі мати справу з портфелем ЦП, чи не краще вкласти кошти в інші форми активів (прямі грошові інвестиції, нерухомість, валюту ...).

Несистематичний ризик - агреговане поняття, що об'єднує всі види ризиків, пов'язаних з конкретною ЦБ. Несистематичний ризик є діверсіфіціруемий, знижується, зокрема може здійснюватися вибір тієї ЦБ (по виду, по емітенту, за умовами випуску і т.д.), яка забезпечує прийнятні значення несистематичного ризику.

Селективний ризик - ризик неправильного вибору ЦБ для інвестування в порівнянні з іншими видами паперів при формуванні портфеля. Цей ризик, пов'язаний з неправильною оцінкою інвестиційних якостей ЦБ.

Тимчасовий ризик - ризик емісії, купівлі або продажу ЦП в невідповідний час, що неминуче тягне за собою втрати.

Існують і більш загальні закономірності (на розвинутих і наповнених фондових ринках), наприклад сезонні коливання (ЦБ торгових, с / г та інших сезонних підприємств), циклічні коливання (рух курсів ЦБ в різних фазах макроекономічних відтворювальних циклів).

Ризик законодавчих змін - ризик, здатний призводити, наприклад, до необхідності перереєстрації випусків, і викликаючий суттєві витрати і втрати емітента і інвестора. Емісія цінних паперів ризикує стати недійсною, може несприятливо змінитися правовий статус посередників за операціями з ЦП і т.п.

Ризик ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат при реалізації цінних паперів із-за зміни оцінки її якості. Зараз є одним з найпоширеніших на російському ринку.

Кредитний діловий ризик - ризик того, що емітент, що випустив боргові ЦП, виявиться не в змозі виплачувати відсоток по них і (або) основну суму боргу.

Інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами від ЦБ, знецінюються, з погляду реальної купівельної спроможності швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати. У світовій практиці давно помічено, що високий рівень інфляції руйнує ринок ЦП, хоча розроблено досить багато способів зниження інфляційного ризику.

А) Процентний ризик - ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку. Як відомо, зростання ринкової ставки відсотка веде до зниження курсової вартості ЦП, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні процентної ставки може початися також масовий "скидання" ЦБ, емітованих під більш низькі (фіксовані) проценти і за умовами випуску достроково прийнятою назад емітентом. Процентний ризик несе інвестор, що вклав свої кошти в середньо- і довгострокові ЦБ з фіксованим відсотком при поточному підвищенні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто інвестор міг би отримати приріст доходів за рахунок підвищення відсотка, але не може вивільнити свої кошти, вкладені на вказаних вище умовах).

Процентний ризик несе емітент, що випускає середньо- і довгострокові ЦБ з фіксованим відсотком при поточному зниженні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто емітент міг би залучати кошти з ринку під більш низький відсоток, але він уже пов'язаний з умовами випуску ЦП) .

В інфляційній економіці при швидкому зростанні ставок відсотка цей вид ризику має значення і для короткострокових ЦБ.

Відкличний ризик - ризик втрат для інвестора у випадку, якщо емітент відкличе відкличні облігації у зв'язку з перевищенням фіксованого рівня відсоткових виплат по них над поточним ринковим відсотком.

Політичний, соціальний, економічний і т.п. ризики - вкладення коштів в ЦБ підприємств, що знаходяться під юрисдикцією країн з нестійким соціальним і економічним становищем, з недружніми відносинами до країни, резидентом якої є інвестор. Зокрема, політичний ризик - ризик фінансових втрат у зв'язку зі зміною політичної системи, розстановки політичних сил в суспільстві, політичною нестабільністю.

Регіональний ризик - ризик, особливо властивий монопродуктового районам. Так, на початку 80х років економіка штатів Техасу і Оклахоми (газо- і нафтовидобуток) відчувала труднощі у зв'язку з падінням цін на нафту і газ. Зазнали банкрутство кілька найбільших регіональних банків. Безумовно, інвестори, які вклали свої кошти в ЦБ господарства цих районів, понесли суттєві збитки.

При кризу влади регіональні ризики можуть виникати у зв'язку з політичним та економічним сепаратизмом окремих регіонів. Високий рівень регіональних ризиків пов'язаний також з пригніченим станом господарства низки районів.

Галузевий ризик - ризик, пов'язаний зі специфікою окремих галузей. З позиції цього виду ризику всі галузі можна поділити на підвладні циклічним коливанням, на вмираючі, стабільно працюючі, швидко зростаючі.

Галузеві ризики проявляються у змінах інвестиційної якості і курсової вартості ЦП та відповідних втратах інвесторів залежно від приналежності галузі до того чи іншого типу і правильності оцінки цього фактора інвесторами.

Ризик підприємства (фінансового та нефінансового) - ризик, подібний з галузевим і багато в чому похідний від нього. Разом з тим свій внесок у зміну ризиків вносить тип поведінки підприємства. Це може бути консервативне підприємство, яке не переслідує стратегії розширення, універсалізації і воліє, зайнявши одну або кілька ніш на ринку, отримувати всі вигоди від максимальної спеціалізації своїх робіт, високої якості продукції (послуг) та стабільної клієнтури. Інша ступінь ризику буде притаманна ЦБ агресивного підприємства, може бути, щойно створеного. І нарешті, поведінці підприємства може бути властива помірність, що дозволяє поєднувати агресивний і консервативний типи поведінки.

Ризик підприємства має величезне значення на російському фондовому ринку (багато підприємств збиткові, серед емітентів велика частка нових підприємств, 60-80% яких зазвичай не виживає). Ризик підприємств включає в себе і ризик шахрайства (створення хибних підприємств, компаній для шахрайського залучення коштів населення, акціонерних товариств для спекулятивної гри на підвищення).

Валютний ризик - ризик, пов'язаний з вкладеннями в валютні ЦБ, обумовлений змінами курсу іноземної валюти.

Капітальний ризик - ризик істотного погіршення якості портфеля ЦП, що призводить до необхідності масштабних списань втрат і як наслідок - до значних збитків і може торкнутися капітал банку, викликаючи необхідність його поповнення шляхом випуску нових ЦБ.

Ризик поставки - ризик невиконання продавцем зобов'язань по своєчасній поставці ЦБ. Особливо великий цей ризик при проведенні спекулятивних операцій ЦБ, заснованих на коротких продажах (продавець реалізує ЦБ, якої у нього немає в наявності і яку він тільки збирається придбати до моменту поставки). Ризик може реалізовуватися і з технічних причин (недосконалість депозитарної і клірингової мережі).

Операційний ризик - ризик втрат, що виникають у зв'язку з неполадками в роботі комп'ютерних систем з обробки інформації, пов'язаної з ЦБ, низькою якістю роботи технічного персоналу, порушеннями в технології операцій з ЦП, комп'ютерним шахрайством і т.д.

Ризик врегулювання розрахунків - ризик втрат за операціями з ЦП, пов'язаний з недоліками та порушеннями технологій в платіжно-клірингової системі.

Для визначення ризику можна скористатися одним з трьох методів:

1. Статистичний - вивчається статистика втрат і прибутків, що мали місце при аналогічних інвестиційних рішення, встановлюються величини і ймовірність отримання тієї чи іншої економічної віддачі. Потім проводиться імовірнісний аналіз і складається прогноз для майбутнього інвестиційного проекту.

2. Експертний метод реалізується шляхом обробки думок підприємців та менеджерів.

3. Комбінований метод - є комбінацією першого і другого методів. Це найбільш оптимальний метод, коли після проведення статистичного аналізу, проводиться оцінка думок фахівців на цьому ринку.

Взагалі ж співвідношення між ризиком і ліквідністю приблизно таке:

Чим більший прибуток очікує отримати інвестор від даного цінного паперу, тим більше ступінь ризику по відношенню до неї. Найбільш ліквідними вважаються державні цінні папери, але і їх прибуток відповідно невисока.

Найбільш високо прибутковими є папери акціонерних товариств і ЦБ підприємств нових галузей, але й ризик, пов'язаний з ними дуже великий, так як невідома реакція потребітелей.Д) Грошовий ринок

Цінні папери, що формують фондовий ринок, розраховані на інвесторів і позичальників, чий тимчасовий горизонт становить рік і більше. Але багато інвестори хочуть вкласти вільні гроші на більш короткі терміни, іноді буквально на одну ніч. Позичальникам також буває необхідно терміново позичити гроші на короткий час. Грошовий ринок ідеально служить інтересам і тих і інших.

Насправді грошовий ринок складається з декількох ринків кожного окремого короткострокового інструменту. Так існують ринки казначейських векселів, комерційних векселів, відчужуваних депозитних сертифікатів і банківських акцептів (векселів, виписаних на банки і використовуваних для фінансування короткострокових міжнародних торгових операцій). Крім того, позики, взяті одними комерційними банками в інших по обліковій ставці, також розглядаються як важливі складові грошового ринку. На відміну від інших угод, однак, жоден з видів банківських запозичень не створює «відчужуваних (переуступає) зобов'язань» (обертаються простих векселів, службовців запорукою повернення основної суми позики в строк погашення і стабільної виплати фіксованих відсотків до нього).

Крім пристойної прибутковості грошовий ринок приваблює інвесторів, включаючи комерційні банки, влади міст і штатів, деяких приватних вкладників та ін. По трьох основних причин:

- Це ліквідний ринок, обертається мільярди доларів без значного впливу на рівень прибутковості.

- Він забезпечує високу надійність повернення основної суми позики, оскільки всі позичальники, як правило, мають високий кредитний рейтинг. Інвесторам, однак, слід пам'ятати, що кредитні інструменти ні за яких обставин не можуть розглядатися як безризикові. Наприклад, на момент банкрутства Penn Central в 1970 р на ринку зверталися його векселі на суму 82 млн. Доларів.

- Короткі терміни погашення паперів грошового ринку знижують ризик збитків від несприятливої зміни процентних ставок.

У США досі основною фігурою на ринку залишається Федеральна Резервна Система (ФРС). ФРС була створена 23 грудня 1913. Спочатку метою її створення було зміцнення національної фінансової системи стабільної грошової структурою. Таким чином, з'явилися інструменти обліку векселів, і покращилася система контролю над банківською сферою. У центрі уваги ФРС був і залишається потік кредитів і грошей, хоча з моменту створення її завдання були істотно розширені. Головної функції ФРС є здійснення грошової політики за допомогою трьох інструментів:

- Операції на відкритому ринку

- Механізм облікової ставки

- Регулювання резервних вимог

Купуючи і продаючи різноманітні інструменти грошового ринку (векселі, квитки, облігації) ФРС збільшує або скорочує резервні залишки комерційних банків, які є членам системи. В результаті ці зміни резервів впливають на здатність банків до видачі позичок та купівлі цінних паперів. Якщо ФРС посилює грошову політику, що може призвести до підвищення процентних ставок, вона продає цінні папери, щоб зменшити резерви банків - членів системи. При пом'якшенні грошової політики ФРС купує цінні папери, що веде до збільшення резервів банків. Таким чином, ФРС регулює кредитно-грошову ситуацію в країні, яка, в свою чергу впливає на стан світового ринку.

В цілому в ФРС входить рада керівників, комітет з операцій на відкритому ранці, 12 регіональних федеральних резервних банків та їх відділення, федеральні консультативні ради і 5500 з гаком комерційних банків, які є членами системи, а також інші установи підкоряються її правилами. ФРС фактично є банком кожного окремо банку, і його кредитором в останній інстанціі.II. Стан і проблеми Російського ринку цінних паперів: Регулювання ринку цінних паперів в Росії.

У законі «Про ринок цінних паперів» передбачається як регулювання діяльності державними органами, так і спеціальними організаціями, що функціонують на ринку цінних паперів.

Для початку слід виділити систему регулювання ринку цінних паперів - так звану регулятивну інфраструктуру ринку, на даний момент ця система включає в себя4:

* Державні органи регулювання;

* Саморегулюючі організації;

* Законодавчі норми ринку цінних паперів;

* Етику, традиції і звичаї ринку.

Державне регулювання ринку цінних паперів

Держава виконує ряд найважливіших функцій на ринку цінних паперів, серед них можна виділити наступні основні:

? розробка програми та стратегії розвитку ринку цінних паперів, спостереження і регулювання виконання цієї програми, вироблення законодавчих актів для реалізації стратегії;

? встановлення вимог до учасників ринкового процесу, установка різних стандартів;

? контролювання фінансової безпеки і стійкості ринку, нагляд за виконанням розпоряджень з безпеки;

? забезпечення інформованості всіх без винятку інвесторів про стан ринку;

? формування державних систем страхування на ринку цінних паперів;

? контроль і попередження надмірного вкладення інвестицій в державні цінні папери;

Крім держави на ринку цінних паперів процес регулювання здійснюється і самостійно так званими саморегульованими організаціями, які відповідно до закону «Про ринок цінних паперів» являють собою організації професійних учасників ринку цінних паперів, що діють відповідно до закону та функціонують на принципах некомерційної організаціі9. Важливою особливістю такої організації є її некомерційна спрямованість, тобто її учасники та засновники не використовують виручені кошти на власне споживання, а тільки на реалізацію поданих ним функцій.Современное стан ринку цінних паперів в Росії.

У Росії обрана змішана модель фондового ринку, на якому одночасно і з рівними правами присутні і комерційні банки, що мають всі права на операції з цінними паперами, і небанківські інвестиційні інститути.

Ринок цінних паперів у Росії - це молодий, динамічний ринок з швидко наростаючими обсягами операцій, з усе більш витонченими фінансовими інструментами і диверсифікованої регулятивної та інформаційної структурою.

Сучасний російський фондовий ринок можна охарактеризувати за такими параметрами:

Учасники ринку:

? 2400 комерційних банків,

? Центральний банк РФ (близько 90 територіальних управлінь),

? Ощадний банк (42000 територіальних банків, відділень, філій),

? 60 фондових бірж,

? 660 інституційних фондів

? більше 550 недержавних пенсійних фондів

? більше 3000 страхових компаній

? саморегульована організація - Спілка фондових бірж8.

Обсяги ринку. [2]

Одним з найбільш об'ємних є ринок державних боргових зобов'язань, що включає:

- Довгострокові і середньострокові облігаційні позики, розміщені серед населення (більше 30 млрд. Руб.);

- Державні короткострокові облігації різних років випуску;

- Довгостроковий 30-річний облігаційний займ 1991р. (З урахуванням вкладень Банку Росії 55-60 млрд. Руб.);

- Внутрішній валютний облігаційний займ для юридичних осіб (близько 35.5 трлн. Руб.);

- Казначейські зобов'язання (до 5 трлн. Крб.) 10.

Ринок приватних цінних паперів:

- Емісія акцій перетворених у відкриті акціонерні товариства державних підприємств (близько 800-900 млрд. Руб.);

- Емісія акцій і облігацій банків (більше 2 трлн. Руб.);

- Емісія акцій чекових інвестиційних фондів (2-2.5 трлн. Руб.);

- Емісія акцій новостворюваних акціонерних товариств (75-76 трлн. Руб.);

- Облігації банків і підприємств (50-60 трлн. Руб.).

Якісні характеристики.

Російський фондовий ринок характеризується следующім8:

a невеликими обсягами і неликвидностью;

a "неоформленістю" в макроекономічному сенсі (невідомо співвідношення сил на фондовому ринку тощо);

a нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, регулятивної та інформаційної інфраструктури;

a роздробленою системою державного регулювання;

a відсутністю державної довгострокової політики формування ринку цінних паперів;

a високим ступенем всіх ризиків, пов'язаних з цінними паперами;

a значними масштабами грюндерства, тобто агресивною політикою установи нежиттєздатних компаній;

a крайньою нестабільністю в рухах курсів акцій і низькими інвестиційними якостями цінних паперів;

a відсутністю відкритого доступу до макро- і мікроекономічної інформації про стан фондового ринку;

a інвестиційним кризою;

a відсутністю навченого персоналу і великих, що заслужили суспільну довіру інвестиційних інститутів;

a агресивністю і гострою конкуренцією за відсутності традицій ділової етики;

a високою часткою спекулятивного обороту;

a розширенням ринку державних боргових зобов'язань та попиту держави на гроші, що скорочує продуктивні інвестиції в цінні бумагі.Проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії.

Формування фондового ринку в Росії спричинило за собою виникнення, пов'язаних з цим процесом, численних проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних бумаг.В першу чергу, це звичайно проблеми державного регулювання Р.Ц.Б.

У цьому розрізі можливо виділити наступні ключові проблеми розвитку російського фондового ринку, які потребують першочергового вирішення.

1. Подолання негативно впливають зовнішніх факторів, тобто господарської кризи, політичної та соціальної нестабільності. Політичні кризи в країні в першу чергу призводять до падіння індекс РТС і котирувань цінних паперів. Вирішення цієї проблеми не просто знайти, тому що різноманітність політичних партій вступає в протиріччя з бажанням влади встановити чітку вертикаль правлячої влади. Господарський криза теж досі відбивається на ринку цінних паперів. До того ж, як зазначалося вище, більшу частину сучасного Р.Ц.Б. складають боргові зобов'язання, що не може не відбитися на загальному стані ринку. Виплати держави за боргами зменшують його вплив на ринку цінних паперів.

2. Цільова переорієнтація ринку цінних паперів з першочергового обслуговування фінансових запитів держави і перерозподілу великих пакетів акцій на виконання своєї головної функції - напрям вільних грошових ресурсів на цілі відновлення та розвитку виробництва в Росії.

У Росії велика частина цінних паперів йде на потреби уряду, не виконуючи своєї основної функції. А саме вкладення цінних паперів у розвиток виробництва здатні вивести російську економіку на якісно новий рівень.

3. Поліпшення якісних характеристик ринку:

* Нарощування обсягів і перехід в категорію класифікуються ринків цінних паперів (для того, щоб російський ринок віднесли до розряду розвиваються, розмір капіталізації ринку акцій у відсотках до номінальної вартості ВВП повинен досягти 30-40%, тобто збільшитися в 10-15 раз), що неможливо без укрупнення і рекапіталізації фондового ринку;

* Припинення обігу на ринку сурогатів цінних паперів та незаконній професійній діяльності (контроль за даним процесом повинні взяти на себе як державні, так і саморегульовані організації). Росія по піратству і шахрайства міцно займає місце в десятці країн світу. Обсяг піратської продукції, наприклад, досягає 85%. Приблизно така ж ситуація складається і на ринку цінних паперів, з тією різницею, що цінні папери мають більший ступінь захисту, ніж, скажімо, та ж відео продукція. Але навіть незважаючи на це, загальна частка підроблених паперів на російському ринку ніяк не менше 40%. Контроль за цим повинні взяти фірми, як державні, так і приватні. Причому, для залучення нових фірм у цю справу повинні використовуватися засоби заохочення, а всі ці фірми повинні об'єднатися під егідою комісії з стандартам.

4. Підвищення ролі держави на фондовому ринку, для чого необхідно:

1) створення державної довгострокової концепції та політики дій в галузі відновлення ринку цінних паперів та його поточного регулювання (остаточний вибір моделі фондового ринку (в даний час переважає орієнтація на фондовий ринок США), а також визначення частки джерел фінансування господарства та бюджету за рахунок випуску цінних паперів); В уряду немає чіткої політики по відношенню до ринку цінних паперів. А це великий промах, адже ринок цінних паперів - це фактично обов'язковий атрибут повноцінно функціонуючого держави.

2) формування узгодженої системи державного регулювання фондового ринку для подолання роздробленості та пересічення функцій багатьох державних органів;

В даний час більшу частину ринку цінних паперів контролює РТС (Російська Торгова Система). Але немає єдиної системи державного регулювання стосовно РТС. Багато державні органи, як наприклад різноманітні комісії стандартів, податкові служби і. т. д. Дуже часто перетинаються своїми функціями стосовно РЦБ, у зв'язку з недосконалістю системи законів щодо цінних паперів. Єдиного органу, який відав би цими справами, в Росії немає.

3) формування сильної комісії з цінних паперів та фондового ринку, яка зможе об'єднати ресурси держави та приватного сектору на цілі створення ринку цінних паперів;

4) прискорене створення жорсткої регулятивної інфраструктури ринку та її правової бази для обмеження ризиків інвесторів;

5) створення системи звітності та публікації макро- і мікроекономічної інформації про стан ринку цінних паперів;

Також, немає єдиної системи виставляння звітів з ринку цінних паперів.

Цим займаються або інтернет - сайти, чи журнали, але ні перші, ні останні не охоплюють всю широчінь поставлених питань. Так наприклад, в інтернет можна знайти прогнози аналітиків і графіки курсу акцій, але не причини, які до цього призвели. У журналі можна знайти причини, але немає всіх графіків, і дуже мало аналітики.

6) формування активно діючої системи контролю за небанківськими інвестиційними інститутами;

7) державна підтримка освіти в області фондового ринку;

8) подолання випереджаючого розвитку ринку державних цінних паперів, яке переключає більшу частину грошових ресурсів на обслуговування непродуктивних витрат держави, скорочуючи надходження коштів у виробництво. Ринок державних цінних паперів, як би відтягує на себе ресурси, заважаючи розвиватися виробництву. Цю проблему теж необхідно усунути, але в основному, за рахунок зменшення ролі цього сегмента ринку і перенесення капіталу на виробничий сектор.

5. Проблема захисту інвесторів, яка може бути вирішена створенням державної або напівдержавній системи захисту інвесторів у цінні папери від втрат.

6. Випереджаючий створення депозитарної і клірингової мережі, агентської мережі для реєстрації руху цінних паперів в інтересах емітентів.

7. Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, введення визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань (характеризують окремі галузі як об'єкти інвестицій), створення загальноприйнятої системи показників для оцінки ринку цінних паперів тощо . Як зазначалося вище, в Росії немає загально прийнятих стандартів оцінки вартості цінного паперу. В даний момент існують лише певні підходи до оцінки ліквідності цінного паперу, до того ж ці методи часто трудомісткі. У процесі створення своєї системи показників для РЦБ Росія повинна буде керуватися швидше за все принципами країн Заходу, найімовірніше США.

8. Реалізація принципу представництва і консолідації регіонів за допомогою:

а) створення консультативного органу, що об'єднує представників державних органів, банків, небанківських інвестиційних інститутів, регіонів і публіки;

б) передачі частини прав з регулювання ринку регіонах;

в) запровадження представників публіки до складу директоратів регулятивних органів держави, саморегулівних організацій, фондових бірж;

г) державної підтримки саморегулівних організацій;

д) створення експертної підтримки і наукового обслуговування ринку (експертні ради вчених і т.п.).

9. Серед найбільших емітентів фігурують в основному нафтовидобувні компанії, так наприклад капітал того ж ЛУКойл НК становить

$ 8828772354 на початок 2000 року. Це показує, що в Росії насамперед розвинена саме видобувна промисловість.

10. Залучення в промисловий оборот дедалі більшої кількості акцій російських акціонерних товариств. У зв'язку з діяльністю таких компаній як МММ, Російський Будинок Селенга і.т.д., кредит довіри у приватних осіб і у деяких акціонерних компаній до фондового ринку був втрачений, і ймовірно на довгий время.III. Тенденції розвитку сучасного ринку цінних паперів

Основними тенденціями розвитку сучасного ринку цінних паперів в Росії на нинішньому етапі є:

? концентрація і централізація капіталів;

? інтернаціоналізація і глобалізація ринку;

? підвищення рівня організованості й посилення державного контролю;

? комп'ютеризація р.ц.б .;

? нововведення на ринку;

? сек'юритизація;

? взаємопроникнення з іншими ринками капіталів.

? Подальша інтеграція з фондовими ринками інших країн.

? Створення повної законодавчій і інший нормативної бази функціонування фондового ринку.

Тенденція до концентрації та централізації капіталів має два аспекти по відношенню до р.ц.б. Мова йде про процеси, що притаманні даному ринку, як і будь-якого іншого ринку. З одного боку, на ринку втягуються нові учасники, для яких дана діяльність стає основною, професійної, а з іншого - йде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку на основі як збільшення їх власних капіталів (концентрація капіталу), так і шляхом їх злиття в ще більші структури р.ц.б. (Централізація капіталу). В результаті на фондовому ринку з'являються торговельні системи типу НАСДАК чи інших організаторів ринку, а також декілька найбільш відомих фондових компаній, які обслуговують велику частку операцій на ринку.

У той же час р.ц.б. сам по собі притягує все більші капітали суспільства.

Інтернаціоналізація р.ц.б означає, що національний капітал переходить кордони країн, формується світовий р.ц.б., по відношенню до якого, національні ринки стають другорядними. Інвестор з будь-якої країни має можливість вкладати свої вільні кошти в ц.б., які звертаються в інших країнах. Р.ц.б. приймає глобальний, всеземної характер. Національні ринки - це складові глобального всесвітнього р.ц.б. Торгівля на такому глобальному ринку ведеться безперервно і повсюдно. Його основу складають ц.б. транснаціональних корпорацій.

Надійність р.ц.б. і ступінь довіри до нього з боку масового інвестора безпосередньо пов'язані з підвищенням рівня організованості ринку і посилення державного контролю за ним. Масштаби і значення р.ц.б. такі, що його руйнування прямо веде до руйнації економічного процесу, процесу відтворення взагалі. Держава в сучасну епоху не може допустити, щоб віра в цей ринок було б похитнулася, і маси людей, які вклали свої заощадження в ц.б. своєї країни або будь-який інший, раптом втратили б їх в результаті яких-небудь катаклізмів або шахрайства. Всі учасники ринку тому мають пряму зацікавленість у тому, щоб ринок був правильно організований і жорстоко контролювався насамперед найголовнішим учасником ринку - державою. Але є й інша причина цього процесу - фіскальна. Посилення організованості ринку і контролю за ним дозволяє кожній державі збільшувати свою базу оподаткування і розмір податкових надходжень від учасників ринку.

Комп'ютеризація р.ц.б. - Результат найширшого впровадження комп'ютерів в усі області людського життя в останні десятиліття. Без цієї комп'ютеризації р.ц.б. у своїх сучасних формах і розмірах просто неможливий. Комп'ютеризація дозволила зробити революцію як в обслуговуванні ринку, передусім через сучасні системи швидкодіючих і всеохоплюючих розрахунків учасників ринку і між ними, так і в його способах торгівлі. Комп'ютеризація становить фундамент усіх нововведень на р.ц.б.

Нововведення на р.ц.б .:

? нові інструменти даного ринку - численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів і різновидів.

? нові системи торгівлі ц.б. - Системи, засновані на використанні комп'ютерів і сучасних засобів зв'язку, що дозволяють вести торгівлю в повністю автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контактів між продавцями і покупцями.

? нова інфраструктура ринку - сучасні інформаційні системи, системи клірингу і розрахунків, депозитарного обслуговування р.ц.б.

Сек'юритизація - це тенденція переходу грошових коштів зі своїх традиційних форм (заощадження, готівка, депозити тощо) у форму ц.б .; тенденція перетворення все більшої маси капіталу в форму ц.б .; тенденція переходу одних форм ц.б. в інші, більш доступні для широких кіл інвесторів

Подальша інтеграція з фондовими ринками інших країн.

Ринок Російських цінних паперів не може існувати ізольовано.

Запорукою подальшого розвитку є тісна взаємодія з іншими фондовими ринками, так наприклад ринками США, Японії та ін. Розвинених країн.

Створення повної законодавчій і інший нормативної бази функціонування фондового ринку.

Вже зараз видно, що через «білих плям» в ГК РФ, відкривається простір для різного роду махінацій на РЦБ, які здатні ще більше підірвати довіру до фондового ринку, тому першочергове завдання уряду-розробити повноцінно функціонуючий цивільний кодекс, який би виключав таку возможность.Заключеніе

Отже, розглянувши всі вищевказані проблеми, що виникли у мене в процесі роботи, я можу зробити ряд висновків.

Цінний папір за ЦК РФ - це документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні.

Висновки, зроблені по ходу роботи такі:

По-перше, причиною виникнення цінних паперів стали розвиток продуктивних сил та активної міжнародної торгівлі, а для Росії, зовсім недавно вступила на шлях ринкового розвитку сам ринок цінних паперів з'явився дещо пізніше ніж об'єкти операцій на ньому.

По-друге, на сучасному етапі розвитку суспільства недоцільно називати цінні папери фіктивним капіталом (у всякому разі, це можна сказати про акції та облігації приватних компаній), тому що вони замінюють собою реальний грошовий капітал.

По-третє, сьогодні можна виділити безліч видів і різновидів цінних паперів, таких як акції, облігації, векселі, депозитні сертифікати, державні зобов'язання та інші.

В четверте, ринок цінних паперів виконує ряд функцій, серед яких найважливішими є функція перерозподілу капіталів і функція страхування ризику вкладення капіталу.

По-п'яте, на ринку цінних паперів діють економічні закони, такі як: закон попиту і пропозиції, закон грошового обігу і закон конкуренції, які, хоч і з деякими особливостями, але виконують свої функції.

По-шосте, ринок цінних паперів схильний регулювання як з боку держави, так і з боку самостійних організацій професійних учасників ринку цінних паперів.

По-сьоме, біржа є джерелом реалізації ринку цінних паперів на практиці, де стикаються продавці (емітенти) і (інвестори), які здійснюють взаємовигідні угоди за допомогою професійних учасників ринку і оперуючи різними специфічними функціями ринку, наприклад хеджування.

Треба відзначити, що проблеми, з якими стикається наш РЦБ в даний час в більшій частині виникають з недосконалості законодавчої системи, різних економічних і політичних потрясінь яким була схильна наша країна останнім часом. Хиткий курс уряду, тільки в останній рік почав упорядочиваться і направлятися до виходу з численних криз.

Найбільшими емітентами РТС в даний час є ЛУКойл НК, Сургутнефтегаз, Єдина енергетична система, РАО Сибнефть, тобто в основному нафто і газо видобувні компанії. Серед найбільших емітентів немає навіть Ощадбанку РФ, так як його капітал становить близько 643 млн доларів, що в 10 з гаком разів менше капіталу того ж ЛУКойл НК ($ 8828772354 на початок 2000 року). Це показує, що в Росії насамперед розвинена саме видобувна промисловість.

І, нарешті, незважаючи на багато проблем, з якими зіткнувся в даний час російський фондовий ринок, слід зазначити, що це молодий, динамічний і перспективний ринок, який розвивається на основі позитивних процесів, що відбуваються в нашій економіці: масового випуску цінних паперів у зв'язку з приватизацією державних підприємств, швидкого створення нових комерційних утворень і холдингових структур, що залучають кошти на акціонерній основі і т.п. Крім того, ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також, необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед правітельством.Спісок використаної літератури.

1. Цивільний кодекс Російської Федерації. - М .: КОДЕКС, 1995

2. Федеральний закон Про ринок цінних паперів - М.:, 1996Іменітова Є. Методи оцінки ринкової вартості акцій. // Ринок цінних паперів - 1997. - №20.

4. Бєляєв В. Торгівля цінними паперами в мережі Інтернет. // Ринок цінних паперів - 1999. - №10.

5. «Ринок цінних паперів». Під редакцією Галанова В.А., Басова А.І. Москва, 1999р.

6. Цінні папери в Росії і робота з ними / Ф.В. Атамачук, Д.Ю. БудіновЕ.С. Демушкина і др.-М .: АТ Авіаіздат 1994.

7. Павлова Л.М, Професійна діяльність на ринку цінних паперів., Практич. Посібник М .: ЗАТ «Бух. Бюлетень », 1997.

8. Бєляєв В. Торгівля цінними паперами в мережі інтернет .// Ринок цінних паперів-1999 №20

9. Акціонерні товариства. Зразки документов.-М.: Видавництво ПРІОР. 1999.- 198стр.

10. Як пройти на Уолл-Стріт Дж. Літл, Люсьєн Роудс пров. з англ.-М. ЗАТ «Олімп-Бізнес», 1998 р, 368 стор.

11. Інтернет та цінні папери .// Валютний Спекулянт -2000г. №7 (9) Ринок цінних паперів і теорія Дарвіна .// Валютний Спекулянт 2000 №9 (11) Все про брокерів, особисті враження .// Валютний Спекулянт 2000 №9 (11) Біржовий або позабіржовий ринок .// Валютний Спекулянт 2000 р №9 (11) Огляд російського фондового ринку .// Валютний Спекулянт 2000 р №8 (10) Кращі компанії американського ринку .// Валютний Спекулянт 2000 р №8 (10) Єфремов І. А. « Державні цінні папери та зобов'язання »1995р.

18. Наслідки серпневої кризи 1998 року // Питання

економіки 1999. №8 - с.42-46

19. Кілячков А.А. «Практикум по Російському ринку цінних паперів» 1997р.

20.Фішер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Економіка: пров. з англ. Зі другий изд.-М.: Дело, 1997.-864 стр.

21. Http://www.finmarket.ru

22.Http: // paufor / ru

23. Http://www.spekulant.ru

24. Астахов М. Ринок цінних паперів і його учасників. - М., 1996.

25. Лист Центрального Банку РФ від 21.10.1992г. №19 "Про затвердження та введення в дію Інструкції про правила випуску і реєстрації цінних паперів комерційними банками на території РФ" .Спісок виносок

1. Цивільний кодекс Російської Федерації. - М .: КОДЕКС, 1995

2. Іменітова Є. Методи оцінки ринкової вартості акцій. // Ринок цінних паперів - 1997. - №20.

3. Бєляєв В. Торгівля цінними паперами в мережі Інтернет. // Ринок цінних паперів - 1999. - №10.

4. «Ринок цінних паперів». Під редакцією Галанова В.А., Басова А.І. Москва, 1999р.

5. Цінні папери в Росії і робота з ними / Ф.В. Атамачук, Д.Ю. БудіновЕ.С. Демушкина і др.-М .: АТ Авіаіздат 1994.

6. Павлова Л.М, Професійна діяльність на ринку цінних паперів., Практич. Посібник М .: ЗАТ «Бух. Бюлетень », 1997.

7. Біржовий або позабіржовий ринок .// Валютний Спекулянт 2000 №9 (11)

8. Огляд російського фондового ринку .// Валютний Спекулянт 2000 №8 (10)

9. Федеральний закон Про ринок цінних паперів - М.:, 1996, стор. 51

10. Наслідки серпневої кризи 1998 року // Питання

економіки 1999. №8 - с.42-46Пріложеніе1 (Найбільші емітенти РТС за капіталізацією)

 Найменування

 Капіталізація

 на 31 січня 2000 року, (USD)

 1 ЛУКойл НК $ 8828772354

 2 Сургутнефтегаз $ 6856932866

 3 Єдина енергетична система, РАО $ 5431961721

 4 Сибнефть $ 1901640459

 5 Ростелеком РАО $ 1781623776

 6 Норільський нікель, РАО $ 1448143368

 7 Татнефть $ 1229060588

 8 Мосенерго $ 1211392000

 9 МГТС $ 646 048 479

 10 Ощадний банк РФ $ 643 206 409

 11 Іркутськенерго $ 452 751 395

 12 Петербурзька телефонна мережа $ 341 772 084

 13 Аерофлот $ 224 899 801

 14 ГАЗ $ 192 377 572

 15 Череповецкий МК Северсталь $ 175 811 227

 16 Сахалинморнефтегаз (Роснефть) $ 173 983 962

 17 Славнефть-Мегионнефтегаз $ 162 022 383

 18 Лененерго $ 158 780 964

 19 Уралсвязьинформ $ 158 440 152

 20 Связьинформ, Челябінськ $ 154 713 682

 Малюнок 1

Додаток 2. (Обсяги торгів РТС за минулі роки)

 Щомісячний обсяг торгів в Російській Торговій системі

 Малюнок 2

 Зміни курсів найбільш ліквідних цінних паперів в РТС

Динаміка котирувань найбільш ліквідних цінних паперів в РТС

Підсумки торгів за останній місяць: в РТС, в СГК

 Рік, місяць

 Обсяг торгів в РТС

 Середньоденний обсяг в РТС

 Обсяг торгів в СГК

 Середньоденний обсяг в СГК

 2001.08 $ 240,466,774 $ 10,455,077 $ 764,429 $ 76,714

 2001.07 $ 471,333,144 $ 21,424,234 $ 5,757,232 $ 261,692

 2001.06 $ 508,962,033 $ 25,448,102 $ 4,616,982 $ 230,849

 2001.05 $ 417,531,887 $ 20,876,594 $ 5,542,044 $ 277,102

 2001.04 $ 343,370,432 $ 16,350,973 $ 5,406,298 $ 257,443

 2001.03 $ 379,599,786 $ 18,076,180 $ 7,434,122 $ 354,006

 2001.02 $ 437,936,906 $ 21,896,845 $ 8,128,147 $ 406,407

 2001.01 $ 353,640,316 $ 17,682,016 $ 9,532,507 $ 476,625

[1] Цивільний кодекс Російської Федерації. - М .: КОДЕКС, 1995, стор.72

[2] Офіційна статистика за багатьма компонентами ринку цінних паперів відсутня, тому при аналізі російського ринку переважають експертні оцінки
Ринкова інфраструктура в сучасній економіці. Біржова діяльність
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ Білоруський державний ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ Кафедра економічної теорії До У Р З Про У А Я Р А Б Про Т А на тему: "Ринкова інфраструктура в сучасній економіці. Біржова діяльність" Виконала: студентка ФБД, 2 курс, гр.ДБК - 2 Войтова А.В. Керівник:

Ринок: сутність, функції, роль у житті суспільства. Суперечності ринку
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ Філія Далекосхідного ДЕРЖАВНОЇ АКАДЕМІЇ ЕКОНОМІКИ ТА УПРАВЛІННЯ КАФЕДРА ЕКОНОМІКИ І УПРАВЛІННЯ НА ПІДПРИЄМСТВІ Курсова робота на тему «Ринок: сутність, функції, роль у житті суспільства. Суперечності ринку » Виконавець: студент 3-го курсу спеціальності

Ринок, сутність і функції
Вузьке розуміння Широке розуміння Пропозиція попит Рух товарів і грошей в рамках відтворення на всіх рівнях економічної системи Основні риси ринку Наявність товарної маси Наявність розвиненої і стійкої грошової системи Т - Д - Т - Д і т.д. Самостійність господарюючих суб'єктів, свобода договорів

Ринок цінних паперів. Особливості його функціонування
ПІВНІЧНО-ЗАХІДНА АКАДЕМІЯ ДЕРЖАВНОЇ СЛУЖБИ КАФЕДРА ПОЛІТИЧНОЇ ЕКОНОМІЇ Реферат Студента 24 групи вечірнього відділення Факультету державного і муніципального управління Абрамова Левона Олександровича Тема: «Ринок цінних паперів. Особливості його функціонування» Перевірив: доц., канд. экон.

Ринок праці і безробіття
Московський Державний Університет Культури Кафедра економіки Контрольна робота з теми: "Ринок праці і безробіття" Студентка 2 курсу заочного факультету Культурології народного і музичної творчості Спеціальність: народне твочество група №17 Фролова Е Ю Москва 1998р План: 1. Введення

Ринок праці
Робота дає надію на матеріальне і соціальне просування. Вона забезпечує дітям більш сприятливий старт у житті. Вона означає єдиний чесний спосіб жити не так бідно, як батьки. Вона допомагає долати расові та інші соціальні бар'єри. Коротше кажучи, ... робота - це перепустка до свободи і кращого

Ринок його функції і структура
Зміст Ринок, його функції і структура 2 Поняття ринку. Умови і причини виникнення ринку. Суб'єкти і об'єкти ринку. 2 Функції ринку і його структура. Поняття і основні елементи інфраструктури ринку. 3 Конкуренція як елемент ринкового механізму. Форми і методи конкурентної боротьби. Позитивні

© 2014-2022  8ref.com - українські реферати