трусики женские украина

На головну

 Злиття та поглинання - Теорія організації

За прогнозами фахівців, російській економіці найближчим часом не загрожує бум корпоративних злиттів, подібний за масштабами західним чи американським аналогам. Хоча в 1998 році про свій намір об'єднатися було зроблено чимало гучних заяв з боку російських компаній, прогнозується, що найбільш поширене буде не їх злиття, і їх поглинання, причому найвірніше іноземними компаніями.

У цих умовах дуже важливо вміти орієнтуватися в типах злиттів компаній, виявляти основні цілі, які переслідують сторони при укладенні угоди злиття або поглинання компаній, оцінювати ефективність такої угоди та її можливі наслідки. Якщо ж компанії загрожує поглинання іншою фірмою, то до цього процесу треба дуже добре підготуватися: або своєчасно прийняти протівозахватние заходи, досить активно апробовані у світовій практиці, або ж своїми діями домогтися вигідних для себе умов поглинання, пам'ятаючи про те, що в більшості випадків, як це не парадоксально, в результаті такої оборудки виграє не поглинає, а поглинається компанія. Треба тільки постаратися збільшити цей виграш!

Існують певні відмінності в тлумаченні поняття "злиття компаній" в зарубіжній теорії і практиці і в російському законодавстві.

Відповідно до загальноприйнятих за кордоном підходами під злиттям мається на увазі будь-яке об'єднання господарюючих суб'єктів, в результаті якого утворюється єдина економічна одиниця з двох або більше раніше існуючих структур.

Відповідно ж до російського законодавства під злиттям розуміється реорганізація юридичних осіб, при якій права та обов'язки кожного з них переходять до знову виник юридичній особі згідно з передавальним актом. Отже, необхідною умовою оформлення угоди злиття компаній є поява нової юридичної особи, при цьому нова компанія утворюється на основі двох або декількох колишніх фірм, що втрачають повністю своє самостійне існування. Нова компанія бере все під свій контроль, після чого останні розпускаються. Наприклад, якщо компанія А об'єднується з компаніями В і С, то в результаті на ринку може з'явитися нова компанія D (D = А + В + C), а всі інші ліквідуються.

У зарубіжній же практиці під злиттям може розумітися об'єднання декількох фірм, у результаті якого одна з них виживає, а інші втрачають свою самостійність і припиняють існування. У російському законодавстві цей випадок потрапляє під термін "приєднання", що припускає, що відбувається припинення діяльності одного або декількох юридичних осіб з передачею всіх їх прав та обов'язків суспільству, до якого вони приєднуються (А = А + В + С).

Поглинання компанії можна визначити як взяття однією компанією іншої під свій контроль, управління нею з придбанням абсолютного або часткового права власності на неї. Поглинання компанії найчастіше здійснюється шляхом скупки всіх акцій підприємства на біржі, що означає придбання цього підприємства.

Найбільш часто зустрічаються види злиттів компаній. Залежно від характеру інтеграції компаній доцільно виділяти такі види:

- Горизонтальні злиття - об'єднання компаній однієї галузі, що виробляють один і той же виріб або здійснюють одні й ті ж стадії виробництва;

- Вертикальні злиття - об'єднання компаній різних галузей, пов'язаних технологічним процесом виробництва готового продукту, тобто розширення компанією-покупцем своєї діяльності або на попередні виробничі стадії, аж до джерел сировини, або на наступні - до кінцевого споживача. Наприклад, злиття гірничодобувних, металургійних і машинобудівних компаній;

- Родові злиття - об'єднання компаній, що випускають взаємопов'язані товари. Наприклад, фірма, що виробляє фотоапарати, об'єднується з фірмою, що виробляє фотоплівку або хімічні реактиви для фотографування;

Тип злиттів залежить від ситуації на ринку, а також від стратегії діяльності компаній і ресурсів, якими вона володіє.

Злиття та поглинання компаній мають свої особливості в різних країнах або регіонах світу. Так, наприклад, на відміну від США, де відбуваються, насамперед, злиття або поглинання великих фірм, в Європі йде поглинання дрібних і середніх компаній, сімейних фірм, невеликих акціонерних товариств.

У 1998 році було укладено 26 200 угод по злиттю і поглинанню компаній, що на 1700 угод перевищила дані за попередній рік і в 2,3 рази більше, ніж в 1990 році. Обсяг укладених угод в 1998 році зріс порівняно з 1990 роком майже в 5 разів.

1998 характеризується низкою дуже яскравих історій в області злиття компаній. Так, у листопаді позаминулого року фірма Netscape Communications - піонер ринку Інтернет-технологій - була куплена за 4210000000. Доларів найбільшої в світі компанією, що надає доступ в Інтернет, - America Online (AOL). Зліт компанії Netscape був, напевно, найбільш стрімким за всю історію США: буквально за чотири роки вона перетворила свій ризиковий проект в багатомільярдний бізнес. Починалося все з того, що група програмістів написала програму для перегляду документів в Інтернет (броузер). Компанія сама створила новий ринок, який надалі почав стрімко зростати в усьому світі. Спочатку Netscape діяла на цьому ринку в поодинці. Пізніше починається так звана "війна броузерів": програми Navigator від Netscape і Explorer від Microsoft. В результаті операції по злиттю компаній у Microsoft з'явився потужний конкурент, адже послугами America Online користуються 14 млн. Чоловік. До альянсу AOL і Netscape приєдналася ще компанія Sun Microsystems, давній конкурент Microsoft. В рамках тристоронньої угоди Sun буде поширювати програми Netscape для потужних комп'ютерів (серверів), а AOL буде використовувати розроблену Sun технологію Java для створення нового покоління Інтернет-послуг.

Основні мотиви злиття і поглинань компаній

Виявлення мотивів злиттів дуже важливо, саме вони відображають причини, з яких дві або декілька компаній, об'єднавшись, коштують дорожче, ніж окремо. А зростання капіталізованої вартості об'єднаної компанії є метою більшості злиттів і поглинань. Аналізуючи світовий досвід і систематизуючи його, можна виділити наступні основні мотиви злиттів і поглинань компаній.

Одержання синергетичного ефекту. Основна причина реструктуризації компаній у вигляді злиття і поглинань криється в прагненні отримати і посилити синергетичний ефект, тобто взаємодоповнюючу дію активів двох або декількох підприємств, сукупний результат якого набагато перевищує суму результатів окремих дій цих компаній.

Злиття може виявитися доцільним, якщо дві або декілька компаній розташовують взаємодоповнюючими ресурсами. Кожна з них має те, що необхідно для іншої, і тому їх злиття може виявитися ефективним. Ці компанії після об'єднання будуть коштувати дорожче порівняно із сумою їх вартостей до злиття, оскільки кожна набуває те, що їй не вистачало, причому отримує ці ресурси дешевше, ніж вони обійшлися б їй, якби довелося їх створювати самостійно.

Мотив монополії. Часом при злитті, насамперед, горизонтального типу, вирішальну роль відіграє прагнення досягти або посилити своє монопольне становище. Злиття в даному випадку дає можливість компаніям приборкати цінову конкуренцію: ціни через конкуренцію можуть бути знижені настільки, що кожен з виробників отримує мінімальний прибуток. Однак антимонопольне законодавство обмежує злиття з явними намірами підвищити ціни. Іноді конкуренти можуть бути придбані і потім закриті, тому що вигідніше викупити їх і усунути цінову конкуренцію, ніж опустити ціни нижче середніх змінних витрат, змушуючи всіх виробників нести істотні втрати.

Податкові мотиви. Чинне податкове законодавство стимулює часом злиття та поглинання, результатами яких є зниження податків або отримання податкових пільг. Наприклад, високоприбуткова фірма, несуча високу податкове навантаження, може придбати компанію з великими податковими пільгами, які будуть використані для створеної корпорації в цілому.

Диверсифікація виробництва. Можливість використання надлишкових ресурсів. Дуже часто причиною злиттів і поглинань є диверсифікація в інші види бізнесу. Диверсифікація допомагає стабілізувати потік доходів, що вигідно і працівникам даної компанії, і постачальникам, і споживачам (через розширення асортименту товарів і послуг).

Різниця в ринковій ціні компанії і вартості її заміщення. Найчастіше простіше купити діюче підприємство, ніж будувати нове. Це доцільно тоді, коли ринкова оцінка майнового комплексу цільової компанії (компанії-мішені) значно менше вартості заміни її активів.

Крім традиційних мотивів інтеграції можуть зустрічатися і специфічні. Так, злиття для російських компаній являють собою один з небагатьох способів протистояння експансії на російський ринок більш потужних західних конкурентів.

Механізм злиттів і поглинань компаній

Для того щоб злиття або поглинання пройшло успішно, необхідно:

- Правильно вибрати організаційну форму угоди;

- Забезпечити чітка відповідність угоди антимонопольному законодавству;

- Мати достатньо фінансових ресурсів для об'єднання;

- У разі злиття швидко і мирно вирішити питання "хто головний";

- Максимально швидко включити в процес злиття не тільки вищий, а й середній управлінський персонал.

Аналіз ефективності злиттів і поглинань компаній

Дуже часто аналіз злиття або поглинання починають з прогнозу майбутніх грошових потоків компанії, яку збираються приєднати. У такий прогноз включають будь-яке збільшення доходів або зниження витрат, обумовлене злиттям або поглинанням, і потім дисконтують ці суми і порівнюють отриманий результат з ціною покупки. У цьому випадку очікувана чистий вигода розраховується як різниця дисконтованого потоку грошових коштів компанії, що купується, включаючи вигоди злиття або поглинання, і грошових коштів, необхідних для здійснення цієї угоди.

Якщо приведена вартість очікуваного від злиття приростного грошового потоку перевищує ціну, яку слід заплатити за придбану фірму, то набуває фірмі можна здійснювати покупку.

У цьому випадку аналіз ефективності злиття або поглинання компаній передбачає:

- Прогнозування грошового потоку;

- Визначення рівня дисконтної ставки або ціни капіталу;

- Оцінку реальної вартості одержуваної фірми;

- Порівняльний аналіз отриманих даних.

Розглянутий вище підхід не завжди дає об'єктивні результати. Навіть добре підготовлений аналітик може допустити серйозні прорахунки в оцінці вартості компанії.

Доцільніше спочатку зрозуміти, чому дві або декілька компаній, об'єднавшись, коштуватимуть дорожче, ніж окремо, оцінити можливі при цьому економічні вигоди і витрати.

Економічні вигоди від злиття виникають тільки тоді, коли ринкова вартість компанії, створеної в результаті злиття або поглинання, вище, ніж сума ринкових вартостей створюючих її фірм до їх об'єднання.

Ці вигоди і являють собою синергетичний ефект. Розрахунок синергетичного ефекту являє собою одну з найскладніших завдань при аналізі ефективності злиттів.

У разі наявності синергетичного ефекту злиття або поглинання вважається економічно виправданим і можна переходити до оцінки витрат для його здійснення.

Якщо припустити, що при придбанні цільової компанії відбувається негайна оплата її ринкової вартості, то витрати придбання компанії можна визначити як різницю між сплаченими за неї грошовими коштами та ринковою вартістю компанії.

Витрати, що виникли в процесі злиття, являють собою премію, або надбавку, яку купує компанія платить за цільову фірму понад її вартості як окремої економічної одиниці.

На цю величину акціонери або власники компанії, що поглинається отримають більше в порівнянні з ринковою вартістю їх компанії. Але те, що для них є виграшем, для акціонерів поглинаючої компанії становить витрати.

У ході аналізу ефективності злиттів і поглинань компаній представляється доцільним оцінювати можливу реакцію інвесторів. Якщо курс акцій поглинаючої компанії впаде після оголошення про майбутню угоду, це буде означати, що інвестори, по суті, подають її менеджерам сигнал про те, що на їхню думку, вигоди поглинання сумнівні або що поглинаюча компанія збирається сплатити за цільову компанію дорожче, ніж потрібно .

Наслідки злиття та поглинання компаній

Злиття можуть підвищити ефективність об'єдналися компаній, але вони ж можуть і погіршити результати поточної виробничої діяльності, посилити тягар бюрократії. Найчастіше дуже складно заздалегідь оцінити, наскільки великі можуть бути зміни, викликані злиттям або поглинанням.

За даними Mergers & Acquisitions Journal, 61% всіх злиттів і поглинань компаній не окупає вкладених у них коштів. А дослідження 300 злиттів, що відбулися за останні 10 років, проведене Price Waterhouse, показало, що 57% компаній, що утворилися в результаті злиття або поглинання, відстають за показниками свого розвитку від інших аналогічних представників даного ринку і змушені знову розділятися на самостійні корпоративні одиниці.

Експертами звичайно вказуються три причини невдачі злиттів і поглинань:

- Невірна оцінка поглинаючою компанією привабливості ринку або конкурентної позиції компанії, що поглинається;

- Недооцінка розміру інвестицій, необхідних для здійснення угоди зі злиття або поглинання компанії;

- Помилки, допущені в процесі реалізації угоди по злиттю.

Дуже часто недооцінюються необхідні інвестиції для здійснення угоди зі злиття або поглинання. Помилки в оцінці вартості майбутньої угоди можуть бути дуже значними. Наприклад, при поглинанні BMW компанії Rover приблизна вартість останньої становила 800 млн. Фунтів, а необхідні в наступні п'ять років після злиття інвестиції - 3,5 млрд.

Аналітичні дослідження мали місце злиттів показують цікаві результати: виявляється вигідніше продавати компанію, ніж купувати чужу. У більшості випадків акціонери компаній, які виступали продавцями в угодах зі злиття або поглинання, отримали досить істотні вигоди, а акціонери поглинаючої компанії вигравали набагато менше.

Механізм захисту компаній від поглинань

У багатьох випадках злиття і поглинання проводяться за взаємною згодою між вищим управлінським персоналом обох компаній. Однак нередка і практика ворожих злиттів. Існує два можливі способи ворожого поглинання компанії із залученням її акціонерів.

Найбільш поширеним з них є пряма пропозиція про покупку контрольного пакету чи інакше тендерну пропозицію акціонерам компанії-мішені.

Інший спосіб називають боротьбою за дорученням, оскільки він передбачає отримання права голосування чужими акціями, тобто голосування за дорученням. У цьому випадку намагаються знайти підтримку серед певної частини акціонерів цільової компанії на черговому щорічному акціонерних зборах. Прагнення отримати доручення на голосування обходиться дорого, і з цієї боротьби важко вийти переможцем.

Менеджери компаній, чинячи опір передбачуваному поглинанню, можуть переслідувати дві мети:

- Запобігти поглинання в принципі. Це відбувається, коли менеджери бояться, що в новій компанії їм не вдасться зберегти своє посадове становище або навіть роботу;

- Змусити покупця заплатити високу ціну за поглинання компанії.

Російський ринок

За словами Юрата Сафорова: "На тлі світового спаду активності на ринку злиттів і поглинань, ситуація на російському ринку виглядає обнадійливою".

Росія лідирувала в регіоні і за кількістю, і за обсягом укладених угод. Всього за 2001 було укладено 237 угод на загальну суму близько 6 млрд. Доларів США. В результаті економічного зростання прискорилися процеси консолідації та реорганізації промисловості, що, зрештою, призвело до активізації діяльності по злиттю і поглинанням. У 2001 р ВВП зріс на 5%, інфляція знизилася до 18, 6%, а позитивне сальдо платіжного балансу склало 2, 4%.

Найбільше зростання числа угод по злиттю і поглинанню був відзначений у сфері фінансових послуг, які вийшли на міцне друге місце після виробничої сфери - 48, або 20% від усіх укладених угод. Більшість угод було здійснено в області банківської діяльності - в основному, через загострення конкуренції серед банків. Кількість угод по злиттю і поглинанню має зрости в результаті неминучого скорочення загального числа російських банків.

Найактивнішими учасниками ринку в 2001 році з'явилися великі фінансово-промислові групи, такі як Альфа-Груп, Група МДМ, Сибірський алюміній, російські нафтові гіганти - Лукойл, Юкос, а також лідер харчової галузі компанія Wimm Bill Dann.

Російський ринок злиттів і поглинань ще має значний потенціал зростання. У 2001 р обсяг російського ринку злиттів і поглинань склав менше 1% від ВВП за паритетом купівельної спроможності, значно відстаючи від Угорщини, де даний показник дорівнював 4%. Економічне зростання та послідовна політика держави щодо здійснення реформ повинні сприяти активізації діяльності по злиттю і поглинанням в цілому ряді галузей, перетворюючи, тим самим, Росію в привабливий ринок, де здійснюватимуться цікаві угоди.

Антимонопольна політика в Росії

Перший варіант антимонопольного законодавства в Росії - Закон Російської Федерації «Про конкуренції та обмеження монополістичної діяльності на товарних ринках» - був прийнятий в 1991 році. Він базувався головним чином на принципах конкурентної політики, викладених у Римському договорі ЄС (зокрема, ст. 85 і 86). Закон визначив основні положення державної антимонопольної політики, спрямованої на попередження і припинення зловживання господарюючими суб'єктами домінуючим становищем на товарному ринку, а також форми недобросовісної конкуренції та способи її подолання. Вперше в цьому нормативному правовому акті був законодавчо оформлений провідний антимонопольні орган - Державний комітет Російської Федерації з антимонопольної політики і підтримці нових економічних структур (ГКАП), в даний час це Міністерство з антимонопольної політики.

Відносини до злиттів і поглинань у російському антимонопольному законодавстві базуються на кількісному критерії - певній частці активів і ринку. Вхідним параметром для звернення до антимонопольні органи для отримання згоди на створення, реорганізацію та ліквідацію фірм виступає балансова вартість активів. При цьому нижній поріг розміру сумарної балансової вартості активів економічних агентів при злитті встановлений в 100 тисяч мінімальних розмірів оплати праці, а сукупна частка ринку після злиття не повинна перевищувати 35%.

Історично першою формою капіталу-монополії, що склалася і самостійно відтворювану саме на монополістичної основі, є картель (картельну угоду).

Картель - це угода між юридично і комерційно самостійними підприємствами, які домовляються між собою про цінову політику і поділ ринку (квот виробництва і інш.). Тут фірми (досить великі) вступають в юридичну угоду з собі подібними. Ця угода контрактного типу, так як його учасники не втрачають своєї самостійності і є в момент угоди рівноправними.

Картельна форма монополістичного освіти виявилася досить живучою. В даний час існує чимало неформальних картелів в експортно-імпортній сфері та ряд легально діючих картелів. До них відносяться ОПЕК (Організація країн - експортерів нафти, картельну угоду між державними нафтовими компаніями), "Сім сестер" (нафтовий картель семи провідних західних нафтових компаній). Картельні угоди зараз, як правило, потрапляють під дію антимонополистических законів, тому досить часто вони полягають на основі джентльменських угод.

МІНУСИ: складність у контролі за діяльністю картелів і відносною простотою відходу від досягнутих угод (ніхто в картель не втратив ні юридичної, ні комерційної самостійності). Картель - це організаційно нестійка форма.

Наступною організаційною формою капіталу-монополії став трест. Це - об'єднання, учасники якого втрачають і юридичну, і комерційну самостійність, перетворюючись на структурні підрозділи однієї фірми.

Американські найбільші фірми, що забезпечили перехід до поточно-масового виробництва, - це якраз трести ("Дженерал Моторз", "Форд Моторз", "Стандарт Ойл", "Дженерал Електрик" та ін.).

Трестівська форма дає можливість централізувати грандіозні ресурси для задоволення дуже швидко зростаючих ринків стандартних товарів.

Незважаючи на очевидні плюси внутрішньофірмової ієрархії, трести мали, принаймні, два суттєвих недоліки - неповороткість, провідну за певних умов до несприйняття досягнень науково-технічного прогресу, і високу ймовірність бюрократизації та повної заміни економічних відносин на адміністративні.

Кожне з підприємств, що входять в холдинг, отримує умови для власного розвитку, підтримує життєдіяльність іншого - всередині всіх напрямків збудовані чіткі виробничі зв'язки і ланцюжки. Крім того, у холдингу є очевидні переваги - можливість переміщення фінансових потоків, робітників і матеріальних ресурсів, оптимізація оподаткування, створення єдиного інженерного центру, бухгалтерських та збутових підрозділів, оперативність у прийнятті рішень.

Створення холдингу - закономірний розвиток принципу зниження витрат і випуску конкурентоспроможної продукції. Стабільність забезпечення дешевим і якісною сировиною, заготовками, матеріалами - одне з визначальних умов успішної діяльності промислового підприємства.

Горизонтальна інтеграція, вертикальна інтеграція

Спосіб включення у фірмову структуру підприємств, які займаються тим же самим, чим і наша фірма отримав назву горизонтальної інтеграції. Злиття двох автомобільних гігантів "Даймлер - Бенц" і "Крайслера" - це приклад саме горизонтальної інтеграції. В результаті утворюється гігант, який буде в змозі майже на рівних конкурувати з визнаними лідерами автомобільного бізнесу - "Дженерал Моторз" і "Форд Моторз". Або інший аналогічний приклад успішної горизонтальної інтеграції - злиття двох фармацевтичних гігантів "Киба-Гейджа" і "Сандоз", в результаті якого утворився гігант, що входить в десятку світових компаній з загальної капіталізації (ринкової вартості акцій), - "Новартіс".

Спосіб включення у власну структуру підприємств (фірм), які технологічно пов'язані з нашою і випускають продукцію або початкових, або кінцевих стадій єдиної технологічного ланцюга отримала назву вертикальної інтеграції. Наприклад, найбільші нафтові компанії різних країн у свій час активно займалися будівництвом і покупкою нафтопереробних заводів, будували або купували супертанкери, включалися в будівництво бензоколонок по всьому світу.

Розрізняють інтеграцію "назад", коли фірма розширює свій бізнес за рахунок, наприклад, стадії виробництва сировини. Хорошим прикладом може служити ситуація, що виникла навколо Лебединського гірничо-збагачувального комбінату. У цій історії самим явним чином проглядається прагнення Оскольського електро-металургійного комбінату взяти під контроль постачальника сировини. Якщо це відбудеться, то в наявності реальний приклад інтеграції "назад". Іншим прикладом є металевий російський трейдер Міком, який включив у свій бізнес Кузнецький металургійний комбінат.

Наступним видом вертикальної інтеграції є інтеграція "вперед". У цьому випадку фірма прагне розширити свій бізнес за рахунок наступних стадій виробництва і збуту. Російські приклади такого роду інтеграції пов'язані, наприклад, з прагненням нафтових компаній створити власні мережі бензоколонок, т. Е. Довести свій бізнес до кінцевого споживача. Нагадаємо, що при цьому мережа бензоколонок створюється не тільки в Росії. Найяскравіший приклад - будівництво Лукойлом мережі бензоколонок в США.

Ще виділяють форми змішані (фактично включають в себе і горизонтальну, і вертикальну інтеграції одночасно), форми укрупнення масштабів фірм - комбінування і диверсифікацію.

Грань між ними, швидше за все, умовна. Важливим же моментом є одночасне використання способів горизонтальної та вертикальної інтеграції. При цьому фірма може максимально можливо розширити свою діяльність в рамках основної і безпосередньо пов'язаної з нею галузі (комбінування) або розширити перелік самих основних галузей своєї діяльності (диверсифікація).

Умовний приклад комбінування - охоплення нафтовою компанією всіх стадій виробництва і збуту з одночасним розширенням основного бізнесу (виду діяльності).

Умовний приклад диверсифікації - охоплення нафтовою компанією інших видів діяльності, пов'язаних з виробництвом, реалізацією інших енергетичних ресурсів (газ, вугілля, гідроенергія, уран), або перетворення її в диверсифікований енергетичний концерн за рахунок, наприклад, виробництва енергетичного обладнання.

Ефект, який може принести фірмі використання горизонтальної, вертикальної інтеграції, комбінування і диверсифікації.

"Плюси" здаються очевидними і лежать на поверхні: або набуття монополістичної сили, що дає можливість регулювати діяльність у тій чи іншій галузі, або підвищення ефективності бізнесу за рахунок зниження витрат (економія на трансакційних витратах і т. Д.).

"Мінуси" менш помітні, але вони є. Перш за все, фірма може пройти поріг оптимального розміру бізнесу, за яким слідує не зростання ефективності, а зниження. Друге - ускладнення структури управління. Третє - втрата динамізму і зниження сприйнятливості до НТП. Четверте - можливість стати об'єктом антимонополістичного переслідування з боку держави.

Західна практика показує, що вертикальна і горизонтальна інтеграції дають найбільший ефект на ранній і пізній стадіях розвитку галузі, менший ефект - на проміжних стадіях розвитку тієї чи іншої сфери людської діяльності.

Таким чином, такі усталені вже галузі, як автомобілебудування, літакобудування, нафтова та ін., Дають прекрасну можливість використовувати всі "плюси" вертикальної і горизонтальної інтеграцій. Саме на ці галузі і доводиться більша частина злиттів і поглинань в останні роки.

Банкрутство - спосіб приватизації

В умовах "дикого ринку", який побудований в нашій країні зусиллями ліберально-радикальних реформаторів, недобросовісні бізнесмени отримали всі можливості для легкого і злочинного збагачення. Прикрі промахи російського законодавства теж чималою мірою служать створенню ситуації, коли "невидима рука ринку" безсоромно вторгається в державну кишеню. Так сталося з Федеральним законом "Про неспроможність (банкрутство)", який набрав чинності з 1 березня 1998 року. Закон, покликаний проводити свого роду природний відбір більш ефективних підприємств, перетворився на інструмент агресивного і кримінального переділу власності. Парадокс ситуації полягає в тому, що часто процедурі банкрутства піддаються саме життєздатні підприємства, що володіють солідним промисловим потенціалом, нехай і відчувають тимчасові фінансові труднощі. Наприклад, підприємству своєчасно не заплатили за держзамовлення з федерального бюджету або грянула криза, подібний кризі 17 серпня. Досить кредитору звернутися до арбітражного суду із заявою про визнання боржника банкрутом, провести "потрібного" арбітражного керуючого, і незабаром він - новий власник. Банкрутство стало найдешевшим способом нової "приватизації".

Погану службу тут зіграв механізм прискореного банкрутства, запущений постановою Кирієнко від 22 травня 1998 №476. Постанова вказало "зацікавленим особам" найефективніший спосіб застосування статті 86 Закону "Про неспроможність (банкрутство)" - продаж підприємства-боржника. В основному ж механізм прискореного переділу власності використовувався для її відбирання у держави. Якщо в 1997 році, коли діяв старий Закон, в середньому по країні порушувалася близько 130 справ про банкрутство (у 1996 році - близько 80), то в останні місяці минулого року - це кількість збільшилася до 550-600 справ на місяць. Нерідко процедура банкрутства приводила до ліквідації великих підприємств, що були єдиними виробниками унікальної продукції. Незрозуміло, яким чином "відновленню платоспроможності боржника" повинна сприяти продаж його майна або навіть продаж всього підприємства, передбачена статтею 86 Закону. Якщо конкурсні кредитори вносять цей пункт в план зовнішнього управління, державним представникам не залишається нічого іншого, як погодитися. Бар'єром для входження в процедуру банкрутства є тримісячний борг у розмірі 500 мінімальних зарплат. Такий низький бар'єр в поєднанні з установкою на негайне задоволення вимог кредиторів ставить підприємства в дуже складну ситуацію. А адже Закон повинен націлювати не так на розорення боржника, а на відновлення його платоспроможності за допомогою реабілітаційних процедур. Тому слід посилити роль держави в зовнішньому управлінні. Чинний Закон зачіпає гострі проблеми містоутворюючих підприємств, він не дає чітких процедур їх вирішення. Є можливість розтягнути процедуру зовнішнього управління до 10 років, але при цьому вона недостатньо регламентована. У зв'язку з тим, що продовження процедур зовнішнього управління можливо тільки під гарантію держави, було б логічним підвищення її контролюючої ролі. Більш чітко слід визначити особливості застосування процедур банкрутства до оборонним підприємствам і стратегічно важливим підприємствам з державною часткою. В іншому випадку, ніхто не дасть гарантію, що завтра не візьмуться "банкрутити" якого-небудь монополіста на зразок РАО "ЄЕС Росії"!

Трейдер - член біржі, учасник біржової торгівлі, який здійснює біржові угоди за

власний рахунок або за дорученням клієнтів.

Картель - об'єднання підприємців, створюване у формі акціонерного товариства або

товариства з обмеженою відповідальністю. Учасники картелю зберігають комерційну та

виробничу самостійність і домовляються про регулювання обсягів виробництва, умовах збуту продукції, розподіл ринків збуту, джерел сировини, ціни і ін.

Трест - форма об'єднання підприємств, при якій вони втрачають свою господарську та

юридичну самостійність і діють за єдиним планом. Трести характеризується

найбільш високим ступенем централізації управління, а також значною диверсифікацією

діяльності.

Холдинг - компанія, до складу активів якої входять контрольні пакети акцій інших

(Дочірніх) підприємств. Холдинг дозволяє вибудувати систему участі формально незалежних

фірм, які можуть володіти капіталами, істотно перевершують капіталу засновника

холдингу.

Теми: Аналіз концентрації ринку і ступеня монопольної влади. Динаміка і тенденції ринку. Фактори, що визначають структуру ринку. Стратегічні і нестратегічні бар'єри входу / виходу, їх вплив на конкуренцію. Злиття і поглинання, їх цілі. Застосування антимонопольного законодавства відносно злиттів і поглинань, критерії та ефективність прийнятих рішень. Парадокс Бертрана і реальна економіка. Дозвіл парадоксу Бертрана. Стратегічне ціноутворення. Хижацтво і цінові війни, їх економічний результат .. Вплив диференціації товару на ринкову конкуренцію і ефективність. Вплив асиметрія інформації про якість на ринкову конкуренцію і ефективність. Рішення проблеми неповноти та асиметрії інформації про якість державою. Вплив вертикальної інтеграції і вертикальних обмежень на ринкову конкуренцію. Державне регулювання вертикальних структур. Ефективність державної галузевої політики (на прикладі окремого ринку)

«Злиття та поглинання, їх цілі. Застосування антимонопольного законодавства відносно злиттів і поглинань, критерії та ефективність прийнятих рішень. »Завдання. Підібрати матеріал, присвячений події або наміченим злиття будь-якого типу (горизонтальному, вертикальному, конгломератного). Проаналізувати зміну ринкової структури, викликане злиттям. Відзначити дії учасників злиттів і антимонопольних органів. Проаналізувати можливі наслідки злиття. Навести аргументи «за» і «проти» розглянутого злиття (вплив на суспільну, виробничу, аллокативная ефективність; інші точки зору). Приклад.

AOL і Time Warner оголосили про злиття.

... Найбільший у світі інтернет-провайдер America Online (AOL) і медіа-гігант Time Warner в понеділок оголосили про майбутнє злиття, повідомляє ВВС.

У результаті угоди в рамках одного гігантського конгломерату під назвою AOL Time Warner об'єднаються такі компанії як America Online, CNN, Netscape, Warner Brothers, CompuServe, журнали Time і People.

Представники AOL і Time Warner пояснили, що компанія, що створюється в результаті цього злиття буде коштувати 350 мільярдів доларів. Таким чином, дана угода стане найбільшим злиттям в історії. Передбачуваний дохід нового утворення складе більше 30 мільярдів доларів.

Представники компаній-учасників угоди заявляють, що AOL Time Warner стане «першою в світі компанією в галузі ЗМІ та комунікацій, націленої на вік Інтернету». Т.ч., головне в цій угоді - НЕ масштаби, а злиття в єдине ціле двох імперій: створює продукт (новини, кінофільми, журнали і газети, розваги) і розповсюджує цей продукт через Інтернет.

Учасники планують негайно почати розробку програми взаємної розкрутки: матеріали Time Warner публікуються на каналах AOL, а послуги AOL рекламуються через мережу Time Warner. ...

LENTA.RU: ЕКОНОМІКА: http://lenta.ru/economy/2000/01/10/aol_time/Изменения ринкової структури. Злиття AOL і Time Warner _________________ (приводить / не приводить) до об'єднання їх ринкових часток.

Наслідком такого злиття стане __________ (підвищення / зниження) ринкових бар'єрів. Злиття EMI Group і Warner Music викличе _______________ (підвищення / зниження) концентрації на світовому ринку звукозапису, т.к. ________________ Крім того, можливий перерозподіл ринкових часток на національних ринках звукозапису, т.к. ______________________________________________ Дії учасників злиттів і антимонопольних органів У січні 2000р. було оголошено про злиття медіа-гіганта Time Warner (США) і найбільшого в світі інтернет-провайдера AOL (США) і, незабаром, про злиття 2-х звукозаписних компаній: EMI Group (Великобританія) і Warner Music, підрозділи Time Warner. У зв'язку з тим, що це найбільша угода в історії бізнесу (вартість створюваної компанії - 350 млрд. Дол.), І тому, що в підсумку злиття повинна була виникнути супер-корпорація, здатна монополізувати ринки відразу в декількох областях, намічена угода повинна була отримати схвалення антимонопольних відомств США та Європейського союзу. Європейська комісія в жовтні 2000 року висловилася проти злиття Warner Music і EMI Group, але потім схвалила злиття AOL і Time Warner. Антимонопольні відомства США - Федеральна комісія зв'язку (FCC) і Федеральна торгова комісія (FTC) - схвалили злиття AOL і Time Warner (січень 2001) У січні 2001р. утворена корпорація AOL Time Warner. Аналіз наслідків злиттів

 Аргументи «за»

 Аргументи «проти»

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка