трусики женские украина

На головну

 Статус Центрального банку й основи його діяльності - Гроші та кредит

 оглав ня

Введення ......................................................................... 2

Статус Центрального банку ............................................. 4

Грошова монополія ....................................................... 8

Валютний курс ............................................................ ... 16

Банк банків ................................................................... 18

Висновок .................................................................. ... 25

Посилання ........................................................................ .. 26

Література .................................................................. 27

 введе ня

Для того, щоб чітко уявляти в процесі вивчення цієї роботи об'єкт її дослідження я приведу два наступних визначення:

Банк - грошово-кредитний інститут, здійснює регулювання платіжного обороту в готівковій та безготівковій формах.

Центральний банк - орган держ. грошово-кредитного регулювання економіки, наділений правом монопольної емісії банкнот, управління грошовим обігом, контролю над кредитними установами, здійснення функцій "банку банків", зберігання офіційних золото-валютних резервів [1].

"Незалежний центральний банк" - назва найпоширенішою на сьогоднішній день схеми організації кредитно-грошової системи. Схема ця порівняно з віком таких понять, як "гроші" і "кредит", досить молода - перші центральні банки (які також носять назви державних, національних, народних; далі в роботі я буду позначати їх абревіатурою ЦП) виникли приблизно 300 років тому , а повсюдне поширення вони отримали в останні сто років.

У чому причина такої популярності центральних банків і яка роль цих установ у розвитку кредитно-грошових відносин?

Спроби знайти відповідь на ці питання привели мене до наступних висновків (привели не тільки в сенсі "здогадався", але і в сенсі "погодився з першоджерелами"):

1. Центральні банки - штучні утворення, створені для досягнення певних цілей. Відмітна особливість ЦБ як специфічних інститутів сучасного капіталізму полягає в тому, що вони завжди і всюди виникають в результаті державного рішення. Істинно ринкові інститути виникають спонтанно, як результат потреб людей. Такі гроші, бухгалтерський облік, акціонерне товариство, біржа, кредит. Їх існування спочатку консенсуально, воно не вимагає державного насильства. Щоб ЦБ міг виникнути й існувати, його монополія на грошову емісію і право забороняти ходіння будь-яких грошей, крім випущених ним самим, повинні підтримуватися і захищатися загрозою державного насильства.

Початковою метою виникнення ЦБ було фінансування державного бюджету. Уряду були зацікавлені в існуванні емісійного центру, який завжди зможе профінансувати витрати, що перевищують податкові надходження. У будь-якому суспільстві, відмінному від тоталітарного, величина зібраних в казну податків виражає ступінь згоди платників податків на пропоновані їм державні витрати. Таким чином, характерний для епохи ЦП перманентний дефіцит бюджету - не більше ніж зневага волею платників податків.

Іншою метою було підтримання дешевого і постійного кредиту. Величезна більшість людей розділяло і продовжує розділяти думку, ніби маніпуляції зі створення дешевої пропозиції грошей здатні призвести до зростання добробуту.

2. Центральні банки, так би мовити, служать двом панам.

Першим з них є уряд - наявність ЦП дає йому можливість брати в борг на найбільш вигідних умовах. Державний борг, деномінований в національній валюті, за визначенням є найменш ризикованим інструментом у цій валюті - за боржником-урядом стоїть необмежене право емісії ЦП. Володіючи можливістю оплачувати свої витрати понад те, що надають платники податків, уряд може фактично підкуповувати ті чи інші політично впливові групи виборців. Тяжкість цих додаткових витрат у вигляді інфляційного податку перекладається на всіх держателів національної валюти - тобто саме на тих, кому держава забороняє відмовлятися від примусових послуг ЦБ.

Другим з них є банківське співтовариство в цілому. Можна сказати, що ЦБ - це знаряддя збереження і порятунку банківського картелю. Ніяка інша група підприємців не може розраховувати на швидку і масштабну підтримку ЦБ. Не будь ЦБ - комерційних банків у тому вигляді, в якому вони нам знайомі, давно б не було. Одним з інструментів, що дозволяють комерційним банкам існувати порівняно безбідно, є обмежений доступ до спільноти банкірів. Хоча зараз в Росії всі комерційні банки є, по суті, банкрутами, а їх існування можливе тільки завдяки необмеженої субсидії за допомогою друкарського верстата, який постійно знаходиться в розпорядженні ЦБ - доступ до цієї субсидії штучно обмежується. Це єдиний спосіб зберегти її реальну цінність. При цьому ЦБ може, в ім'я збереження картелю в цілому, покарати того чи іншого з його учасників. Однак він не здатний усунути принципову неплатоспроможність комерційних банків, а так само їх здатність приватизувати банківську прибуток і націоналізувати банківські збитки.

3. Центральні банки є тупиковою гілкою еволюції кредитно-грошових відносин. Результатами створення та функціонування національних банківських систем на чолі з ЦБ, що володіє монопольним правом на емісію грошей, є:

1) підтримання збитковості державної діяльності, що виражається в постійній дефіцитності державних бюджетів, тобто в періодично з року в рік повторюється перевищенні витрат урядів над їх доходами;

2) нестійкість, неліквідність, високоризиковані банківських систем з частковим резервуванням, можливості яких багато разів збільшуються завдяки підтримці ЦП;

3) слабкість національних валют, викликана відсутністю в більшості країн різних конкуруючих між собою видів грошей і узаконеної незабезпеченістю емісії платіжних засобів;

4) тривалі періоди інфляції, що призводять до стагнації економіки, коли періоди між кризами стають все менше, а самі кризи все масштабніше.

Аналіз правового становища (на прикладі Банку Росії) та засад діяльності ЦБ у цій роботі є спробою докази зроблених вище висновків.

 статус центру льного

 банку

Державне насильство в процесі утворення центральних банків на противагу природним інститутам ринкової економіки виразилося, крім усього іншого, у відсутності чіткого визначення статусу ЦБ.

У середині XVIII століття французький філософ Шарль Монтеск'є проголосив функціональний розподіл влади на законодавчу, виконавчу і судову. Думка про те, що коли-небудь обмеження влади одного єдиного монарха стане можливим на практиці в епоху розквіту абсолютизму виглядала не менш фантастичною, ніж ідеї соціалістів-утопістів. Однак принцип поділу влади в самий найближчий час отримав таку серйозну підтримку, що через двісті п'ятдесят років на решту подекуди на Землі тоталітарні режими (по суті, а не по конституції) сприймаються нами як архаїзми. На підтвердження своєї демократичності чинна Конституція РФ також містить тезу про поділ влади: "державна влада в Україні здійснюється на засадах її поділу на законодавчу, виконавчу і судову" [2].

Майже одночасно з Монтеск'є англієць Адам Сміт у своєму класичному економічному працю передбачив три обов'язки, які "згідно системі природної свободи, слід виконувати государю" [3], серед яких охорона прав власності, оборона країни і виконання деяких видів громадських послуг.

Виникає питання: чому ці шановні не тільки в своїх країнах мислителі не дали державі права розпоряджатися вмістом наших гаманців ні (з точки зору філософії права) шляхом виділення в окрему гілку влади владу економічну, ні (з точки зору теорії права) наділенням уряду функції контролю над випуском грошей? Візьму на себе сміливість заявити, що контроль уряду за грошовим обігом є насильницьке втручання держави в економіку не має свого наукового обгрунтування.

Розгляну на прикладі статусу Центрального банку РФ практику того, як російське законодавство намагається легітимізувати в очах громадян таку діяльність влади.

Теоретиками стверджується, що "незалежність - це системоутворююча характеристика правового статусу Банку Росії як національного центрального банку" [4]. Іншими словами: ЦБ тому й центральний, що незалежний. А незалежний він?

Конституція РФ в статті 71 встановлює, що у веденні федеральної влади знаходяться, зокрема, федеральні економічні служби, включаючи федеральні банки. Таким чином Банк Росії - економічна служба, орган державної влади.

Відповідно до статті 11 Конституції державну владу в РФ здійснюють Президент, Федеральне Збори, Уряд і суди. У чиєму віданні перебуває Банк Росії? Явно не в веденні законодавчої влади та судів. Банк Росії - це орган виконавчої влади.

Як орган виконавчої влади Банк Росії підпорядковується Уряду, однією з функцій якого (ст. 114, підпункт б) є проведення єдиної фінансової, кредитної та грошової політики. Банк Росії тут - інструмент такої політики.

Підзвітний Банк Росії та законодавчої влади, у віданні якої (ст. 103, підпункт в) знаходиться також призначення та звільнення з посади Голови банку.

Контроль над Банком Росії здійснює і Президент: це він представляє кандидатуру Голови банку Державній Думі (ст. 83, підпункт г).

Така велика кількість контролюючих органів здатне розвіяти думку про якусь незалежність Банку Росії.

Є ще одне, не так наукове, скільки психологічне підтвердження залежності Банку Росії. У російській розмовній лексиці поняття "держава" міцно асоціюється не з територією, а з владою (урядом). Відповідно прикметник "державний" означає в більшій мірі приналежність ні до даної території, а до влади (наприклад, державне підприємство, державний університет). У суспільній свідомості Центральний банк був і залишається банком державним, тобто повністю від влади залежать і жодним чином від неї невід'ємним.

Намагаючись завуалювати приналежність ЦП до органів влади російське законодавство в питаннях цивільних правовідносин змушене допустити виключення з правил, які не передбачають винятків. Цивільний кодекс РФ у статті 2 в якості учасників регульованих цивільним законодавством відносин розглядає наступних суб'єктів:

- Громадян,

- Юридичних осіб,

- Російську Федерацію (її суб'єктів і муніципальні освіти), від імені якої виступають органи державної влади (ст. 124).

В якому статусі представляється нам тут Центральний банк? Відповідно до статті 2 Закону РФ "Про Центральний банк РФ" в статусі юридичної особи. Тобто організації, яка "має у власності, господарському віданні або оперативному управлінні відокремлене майно і відповідає за своїми зобов'язаннями цим майном" (ст. 48). Тим часом доктор юридичних наук, завідувач сектором "Банківське право" Інституту держави і права РАН Г.А. Тосунян вважає, що "майно Банку Росії не відповідає ознакам як майна, що належить суб'єкту на праві господарського відання, так і майна, що належить суб'єкту на праві оперативного управління. Власністю Банку Росії воно також не є, зазначене майно - федеральна власність" [4].

За кордоном проблеми статусу ЦБ приділяється дещо більше уваги, ніж у нас, хоча також не цілком достатньо. Міжнародний валютний фонд (МВФ) виділяє наступні фактори, що впливають на статус ЦБ і його становище в економіці:

1) інституційні основи (структура грошової і банківської систем);

2) сутність і система цілей, визначених для ЦП;

3) контроль і спостереження громадськості за грошовою політикою ЦБ;

4) роль і значення Ради керуючих ЦБ;

5) процедура призначення і звільнення керівників та директорів ЦБ;

6) правила управління бюджетом ЦП;

7) обмеження на фінансування уряду;

8) юридичні та інституційні обмеження на використання інструментів грошової політики;

9) законодавча відповідальність і рішення конфліктів.

Аналіз даних факторів дозволив експертам МВФ зробити ряд узагальнень:

По-перше, ЦБ, що мають велику офіційну залежність, ставлять перед собою більш великі макроекономічні цілі. Наприклад, сильно залежні від уряду банки Англії та Японії визначили однієї зі своїх цілей - сприяння добробуту. Менш залежні ЦБ воліють вузько поставлені цілі, так як множинні і неясні цілі послаблюють довіру до грошової політики, знижують її ясність, можливість спостереження і контролю за діяльністю ЦБ, підвищують ризик невдачі. Так, один з найбільш незалежних ЦБ - Бундесбанк - бачить свої першочергові цілі в забезпеченні стабільних цін, високого рівня зайнятості, зовнішньої рівноваги і постійних темпів економічного зростання.

Як це питання вирішене в Росії? Згідно зі статтею 3 Закону РФ «Про Центральному банку РФ» основними цілями діяльності Банку Росії є:

- Захист і забезпечення стійкості рубля, в тому числі його купівельної спроможності і курсу по відношенню до іноземних валют;

- Розвиток і зміцнення банківської системи РФ;

- Забезпечення ефективного і безперебійного функціонування системи розрахунків.

За невеликими застереженнями виглядає цілком конкретно. Однак політичні цілі, переслідувані Урядом, часто йдуть в розріз з позначеними вище цілями його грошового органу. Для того, щоб завуалювати така невідповідність, придумується відповідна ідеологія: у жовтневому за 1998 рік номері журналу «Гроші та Кредит» (друкованого видання ЦП), вміщено статтю Г.А. Тосуняна (цитати з якої я вже наводив), в якій він пише: "Банк Росії діє в інтересах держави і всього суспільства в цілому, не маючи приватно-правових цілей. Причому в даному випадку інтереси держави і суспільства необхідно розуміти так, як це закріплено в преамбулі Конституції РФ, тобто як прагнення забезпечити благополуччя і процвітання Росії і відповідальність за свою Батьківщину перед нинішнім і майбутніми поколіннями "[4].

По-друге, в країнах з менш залежними ЦБ більшу роль у процесі призначення президентів (голів) ЦБ грають члени рад, тобто сам штат ЦБ. У більш залежних ЦП призначення на вищі посади робить глава держави на основі яких рекомендацій (як у Великобританії), або консультацій (як у Франції) з главою виконавчої влади. Значну роль також відіграють строки виконання керуючими ЦП своїх обов'язків: чим менш залежний ЦБ, тим більше термін повноважень його керуючих (вони, як правило, набагато більше термінів виборних посад у законодавчій владі, що не дає можливості новим законодавцям змінювати штати ЦП на свій розсуд) . Також, для менш залежних ЦП характерна складна структура штату, як правило, дво-, а то і трирівнева, що складається з виконавчого органу ЦБ - Ради керуючих, наглядового органу - Консультативної ради, і дорадчого органу, до якого входять визнані фахівці, з чиєю думкою вважаються при узгодженні політики дій.

Банк Росії управляється всього лише одним органом - Радою директорів, що складається з 12 членів, що призначаються Державною Думою кожні 4 роки. Кандидатуру Голови Ради директорів їй представляє Президент, а решту членів - вже призначений Голова. У переліку причин, за якими член Ради директорів ЦБ (в тому числі і Голова Ради) може позбутися своєї посади, немає ні слова про відповідальність за дії, невідповідні цілям діяльності Банку Росії.

Які результати такої системи призначень? Політика ЦБ цілком у руках Президента: кандидатури Ради директорів - протеже його Голови, а їм буде той, кого захоче бачити на цій посаді Президент (Дубінін в 1996 р, Геращенко в 1998 г.). Якщо запропонована Президентом кандидатура Думу з якої-небудь причини не задовольняє (як у випадку з Парамоновой в 1994 р), то ця людина буде в.о. Голови. Якщо ж особистість головного банкіра країни стане антипатичні Президенту, останній або представить його до звільнення від посади, або змусить піти у відставку (Геращенко в 1994 р, Дубінін в 1998 г.). Ні професійні якості банкірів, ні результати їх практичної діяльності на відповідному посту не грають такої ролі в кадрових питаннях, як їхні політичні погляди.

По-третє, в країнах зі слабкими позиціями ЦП повністю або частково відсутні обмеження на фінансування уряду. У країнах, де статус ЦБ більш готується - у Німеччині, Швейцарії, Нідерландах, законодавство встановлює обмеження на прямі кредити уряду, але дозволяє купувати урядові цінні папери в ході операцій на відкритому ринку. Бундесбанк, правда, не може зараховувати куплені урядові облігації на свій рахунок. Чилійський законодавство має, мабуть, самі жорсткі обмеження: ніякі суспільні витрати не можуть прямо або побічно фінансуватися з ЦП, і він не має право купувати цінні папери, випущені урядом, його агентами та підприємствами.

За цим критерієм Банк Росії перебуває в найгіршому становищі. Тільки в 1994 році під жорстким тиском МВФ було покладено край майже вісімдесятирічної практиці прямого кредитування уряду під неринкові ставки відсотка, коли Міністерство фінансів брало на свої потреби в ЦБ гроші на строк від 10 до 15 років під 5-10% річних при 30 - 300- відсоткової інфляції. Під тиском ж МВФ в 1995 році була скасована практика емісії квазігрошей - казначейських векселів і зобов'язань Мінфіну (прибутковість останніх була 40% річних). Але це тільки пряме кредитування. Що ж до непрямого, то воно не тільки не скоротилася, а й збільшилася багаторазово. Так, за тиждень до другого туру виборів президента влітку 1996 року ЦБ викупив у Мінфіну облігації федерального трирічного позики на півтрильйона рублів, ставка купона по яких 20% річних. Ні про які операції на відкритому ринку в той час і мови не було: умови розміщення цих паперів (трирічний термін позики напередодні зміни влади в країні, 20-відсоткові виплати при поточних ставках близько 170 річних) не знайшли б попиту в інвесторів. Ніяк не можна віднести до операцій на відкритому ринку передбачену бюджетом на 1997 рік емісію довгострокових федеральних облігацій на суму, ні багато ні мало, 80 трлн. рублів з метою погашення боргу бюджету перед Пенсійним фондом Росії. З бюджету до бюджету простують переоформлення в державний борг Центральному банку різних витрат Уряду. Схема їх, приблизно однакова: під оголошену Мінфіном програму підприємства виробляють продукцію, надають послуги, банки видають під гарантію Мінфіну кредити. Коли настає термін "платити за векселями" робить це Банк Росії знову емітованими грошима. Після чого Мінфін оформляє свій борг перед Банком Росії черговою партією довгострокових федеральних облігацій під 5 - 10-відсоткову ставку [1].

І, нарешті, по-четверте, ставка інфляції в середньому значно нижче в країнах, які мають високо незалежні ЦБ [2]. Як випливає з матеріалів МВФ, дослідження роботи ЦП ряду країн за 1960-89 роки, приводить до висновку про те, що більш незалежні ЦП працюють з більш низькою інфляційної ставкою. Крім того, встановлено і існування зворотного зв'язку між незалежністю ЦБ та інфляційної мінливістю [3].

Який можна зробити висновок за результатами робіт західних економістів, якщо коливання ставок інфляції в обстежених ними країнах - від 1,5 до 8,4%, а в Росії - від 215% в 1994 до 11% в 1997 році? Тільки єдиний: такого залежного від виконавчої влади ЦБ, як Банк Росії, в світі більше немає.

 денеж ная моноп

 олия

Розглянемо більш докладно діяльність ЦБ щодо досягнення поставлених перед ними цілей.

Першою з них за значенням є підтримка ЦБ стабільності власних валют (або як це записано в Конституції РФ: захист і забезпечення стійкості рубля - основна функція ЦБ РФ).

Історія людства свідчить, що в якості матеріалу для виготовлення грошей - особливого товару, службовця еквівалентом вартості інших товарів і тому вільно обмінюваного на товари, - найбільше використовувалися благородні метали золото і срібло. Виготовлення грошей (карбування монет - шматочків дорогоцінного металу різної ваги і форми) ремесло саме по собі не більш прибуткове, ніж, скажімо, землеробство або скотарство: скільки витратиш золота на монету - стільки вона і буде коштувати. Набагато більш дохідна справа - підробка грошей, але фальшивомонетництво (одне з найстаріших злочинів людства) здавна переслідувалося законом. Ще на зорі виникнення перших грошей влада взяла на себе рішення задачі посвідчення ваги і якості матеріалів, повсюдно служили засобом обміну: "... державні установи називаються монетними дворами. Вони мають зовсім такий же характер, як і установи, створені для нагляду за правильністю мір і таврування сукон і полотен "[3]. Шматочки металу вважалися власне грошима тільки в тому випадку, якщо вони мали клеймо відповідного органу, що служило доказом того, що монети дійсно мають встановлений вагу і містять метал належної проби, що, в кінцевому рахунку, і надавало їм їх вартість.

Однак не підтвердження цінності монет, а самостійне їх виготовлення обіцяло небачені бариші тим, хто вмів застосувати силу влади і змусити своїх підданих сприймати за чисту монету мідні гроші. "Існували два основні методи державного фальшивомонетництва. Уряд небудь ставило на монетах меншої ваги та обсягу позначення старої, більш важкої монети, або воно зменшувало вага благородного металу домішкою дешевого металу" [5]. Ось чому військове захоплення території та її колонізація в історії незмінно супроводжувався введенням на захопленій території грошового обігу переміг монарха.

Подальшу історію грошових відносин я простежу на прикладі Росії.

В епоху феодальної роздробленості на Русі, як і у всій Європі, карбування грошей (в основному зі срібла) велася у багатьох руських князівствах і незалежних містах. З об'єднанням російських земель навколо Москви карбування монет в інших князівствах була заборонена. У 1535 році Олена Глинська, мати Івана Грозного, провела грошову реформу, суть якої полягала в уніфікації грошової системи (введення замість питомих грошей єдиної лічильної одиниці Московської держави). У тому ж році в Москві був побудований грошовий двір, що чеканив монети. Встановилася монополія на емісію грошей. Які її результати? Для фінансування витрат скарбниці при недостатності джерел її поповнення (мізерного експорту, податків) вміст срібла в монетах постійно зменшувалася. З європейських срібних талерів (єфимок), що коштували в середині XVI століття 40 копійок, в кінці століття чеканили 60 копійок і більше. За наступні 50 років вартість рубля впала більш, ніж в два рази.

У 1654 році касовий розрив в казні був настільки великий, що цар Олексій Михайлович наказав карбувати гроші з міді. Наслідком цього стало підвищення цін за шість років в 50 разів. Навесні 1662 почався голод. Під тиском народного "мідного бунту" цар змушений був карбування мідної монети припинити і відновити її розмін на срібну. Але навіть у такій ситуації влада не змогла відмовити собі в спокусі отримання додаткових доходів: прийом старих грошей в казну проводився за курсом 100 старих за одну нову.

Нічого не змінилося і в подальшій історії Росії, хіба що зменшилися періоди від однієї грошової реформи до іншої і форми їх проведення ставали все більш відвертими. Так в 1725 році Катерина I випустила мідні рублі замість срібних, а при Катерині II ця операція стала звичайною практикою (в перше десятиліття ееправленія частка мідної монети в грошовій масі збільшилася з 25% до 43%) і вже не рятувала скарбницю від надзвичайних витрат, наприклад на ведення воєн.

Порочна практика емісії не мають реальної цінності грошей (співвідношення цін на срібло і мідь в металі в той час було 62,5: 1) стала боляче відгукуватися на самому емітенті - збори в казну надходили також мідної монетою, срібна в повній відповідності з законом Грешем, зникала з обороту. З метою залучення в казну срібної монети і підтримки в обігу мідної в 1758 році в Санкт-Петербурзі було засновано Мідний банк, а в 1760 - Банк Артилерійського і Інженерного корпусів. Їх діяльність полягала в переплавки старих мідних гармат на монету, позиченої її векселедержателям і подальшому пред'явленні векселів до оплати, але вже виключно срібною монетою. Ні до чого іншого, крім як до повного витіснення срібла з обігу, ця практика привести не могла.

У 1768 році почалася російсько-турецька війна і дефіцит державного бюджету перевищив 200 млн. Руб. В якості заходів оздоровлення державних фінансів були вперше в Росії здійснені зовнішні позики (обсяг яких до кінця царювання Катерини II досяг 216 млн. Руб.) І, також вперше, випущені асигнації - "паперові грошові знаки Російської імперії" [1]. Це були вже взагалі не гроші, так як ніякої внутрішньої цінності смужки паперу не мали. Зобов'язання Ассигнационного банку заплатити "об'явітелю сей державної асигнації" гроші монетою було повністю доброю волею уряду [4]. Цікаво, що ще Петро I розглядав можливість випуску паперових грошей в Росії, але не зважився на цей небезпечний, з його точки зору, крок: "се вельми негідне буде, що замість грошей ходити будуть папірці, та й небезпечно, щоб не подати причини надалі худим міркувань ".

У 1768 році за маніфесту Катерини II в Москві і Санкт-Петербурзі були засновані два банки, реорганізовані в наслідку в 1786 році в єдиний Державний Асигнаційний банк, які й стали емітентами перших у Росії банкнот.

Зупинюся докладніше на цьому важливому моменті відступивши від історії становлення грошової системи Росії: чому ланцюжок емісії грошей у випадку з монетою має вигляд "металургійний цех - монетний двір - скарбниця", а у випадку з паперовими грошима подовжується на одну ланку, перетворюючись на "деревообробний цех - друкарський верстат - банк - скарбниця "?

Вся справа в тому, що монета, яка б "розбавлена" домішками або обрізана вона не була, завжди має свою внутрішню цінність, рівну кількості дорогоцінного металу, що знаходиться в ній. У кінцевому рахунку саме відповідність кількості золота або срібла в монеті зазначеної на ній вартості і робить монету "хорошою" чи "поганою" у формулюванні закону Грешем: якщо вартість дорогоцінного металу в монеті більше, ніж номінал монети, така монета цінується вище номіналу ("хороші "гроші) і осідає на руках населення зникаючи при цьому з обігу, і навпаки, якщо вартість дорогоцінного металу в монеті не дотягує до номіналу (" погані "гроші), то населення прагне швидше від неї позбутися, швидкість її обігу підвищується (адже більше монета ні на що не здатна) і ця монета стає основною одиницею звернення.

У випадку з паперовими грошима паритет між вартістю паперу, з якого надруковані купюри, і номінальною вартістю цих купюр взагалі відсутня [5]. Тому для того, щоб піддані повірили не тільки в добру волю государя обміняти виписані їм папери на дзвінку монету, але і в його можливість здійснити цей розмін, знадобилося участь у емісійної діяльності уряду такого інституту, як банк. Відмітна особливість функціонування банку як суб'єкта економічних відносин полягає в тому, що забезпеченням випущених банком банкнот, які є його пасивами, служать якісь цінності, які банк тримає у своїх сховищах (або має юридичні права на них), які є його активами.

Зазначу, що самі правителі ніякої Америки тут не відкрили: приватні банки вже існували і принцип побудови банківського балансу був давно ними відкритий. Зобов'язання, що видаються банкірськими будинками Європи, були забезпечені активами, переданими їм на зберігання власниками або власним капіталом банкірів. Останні могли на свій розсуд змінювати форму активів, але певна їх частина завжди залишалася у вигляді золотих або срібних злитків і монет. Величина цієї частини (резерву) підтримувалася банкірами на такому рівні, який дозволяв їм, з одного боку, безумовно погашати вимоги власників до своїх цінностей, а з іншого боку - залучати надлишки грошового капіталу в економіку. Конкуренція забезпечувала усереднення норми прибутку банкірів, а, отже, і усереднення резервної норми.

Побачивши в банківській системі можливість здійснення часткового резервування видаваних зобов'язань (основний її недолік) правителі, приймаючи рішення про випуск в обіг паперових грошей, одночасно створювали підконтрольний собі банк і наділяли його правом емісії банкнот. В одних випадках шляхом купівлі контрольного пакету акцій приватного банку, в інших - шляхом націоналізації, в третіх - шляхом заснування на гроші держави (ассигнационного державні банки в Москві і Санкт-Петербурзі в 1768 році). Якщо емісійне право, надане державному банку, не було монопольним спочатку, воно ставало таким по мірі обмеження емісійного права інших банків аж до остаточної заборони. Зайве говорити, що величина резервного покриття емітованих ЦБ банкнот варіювалася в досить широкому діапазоні і залежала від величини попиту на даний вид грошей, а від можливостей пропозиції (що обмежуються лише продуктивністю друкарського верстата або совісністю государя) [6].

На доказ тези про користі влади у використанні емісії грошей наведу тільки два приклади - історію випуску асигнацій в 1768-1843 роках і державних кредитних квитків в 1853-1895 роках.

Незалежно від того, монарх якої держави брав рано чи пізно рішення просто і швидко надрукувати необхідну (швидше - бажане) йому кількість грошей, замість того, щоб довго і копітко шляхом поліпшення умов для життя та ведення бізнесу своїх підданих домогтися підвищення обсягу податків, що збираються в казну, інфляція в цій державі швидко "з'їдала" всі заощадження і розбудовувала грошовий обіг. Ось тільки в Росії розмах емісійного справи в перші ж роки початку випуску асигнацій був найширшим, що властиво не стільки особливостям російської душі (Катерина II була німкенею), скільки безвідповідальності верховної влади величезного по своїй території держави. Покриваючи величезний дефіцит бюджету випусками асигнацій російський уряд кожен раз офіційно повідомляло, що емісія паперових грошей робилася виключно в інтересах розвитку народного господарства. У перший час поява в обороті паперових грошових знаків (а в перші рік-два вони вільно розмінювалися на срібло за курсом 1: 1) дійсно сприяло полегшенню торгових оборотів (полегшенню в прямому сенсі, бо тисячі рублів мідної монетою важила тоді 1024 кг ), але в результаті нестримної емісії асигнацій без жодного забезпечення реальними активами грошові платежі по них були припинені, самі асигнації були визнані законними платіжними засобами, а їх неофіційний курс став стрімко знижуватися (див. діаграму 1).

Один з великих політичних діячів XIX століття М.М. Сперанський, якому імператор Олександр I доручив скласти план перетворення фінансів для порятунку російської грошово-кредитної системи зазначав, що асигнації - це "папери, засновані на припущеннях. Не маючи ніякої власної достовірності, вони суть не що інше, як приховані борги" [7] . За його поданням правильна грошова система може бути заснована тільки на твердій монетної одиниці і на що представляють її кредитних паперах, а не на асигнаціях. Основні заходи оздоровлення державних фінансів за Сперанському наступні:

1) рівновага в бюджеті;

2) ощадливість у витратах;

3) упорядкування боргів держави [7].

Серед конкретних кроків по реалізації цих заходів були наступні:

- Припинення випуску асигнацій і мідної монети,

- Оголошення перебувають в обігу асигнацій державним боргом, забезпеченим усіма багатствами Російської імперії, з встановленням терміну та інших обов'язкових умов його погашення,

- Ліквідація Державного Ассигнационного банку,

- Введення в грошовий обіг срібної монети і банкнот, повністю забезпечених сріблом,

- Складання річних кошторисів витрат міністерств без жодного їх перевищення в період виконання,

- Збільшення податків і податків, що стягуються в асигнаціях,

- Тарифна політика (підвищення митних тарифів на імпорт і зниження - на експорт).

«План фінансів» представляв собою лише частину загальної програми реформ Сперанського. Він вважав створення стійкої кредитно-грошової системи найважливішою передумовою здійснення планів перетворення Росії. Проте, до цих пір не один уряд не змогло добровільно відмовитися від швидкого і дешевого способу поповнення бюджету; тим більше цього було безглуздо вимагати від монарха початку XIX століття. Звинувачений у шпигунстві на користь Наполеона Сперанський в 1812 році був відправлений у відставку.

І все-таки деякі ідеї Сперанського, будучи не тільки здоровими, але єдино можливими, через 30 років були прийняті на озброєння в боротьбі проти фінансового і грошового криз. Його пропозиції були використані міністром фінансів Е.Ф. Канкрін при здійсненні реформи грошового обігу, в результаті якої в 1839 році асигнації були девальвовані і з 1843 по 1851 обміняні на новоприйняті в обіг металеві гроші [8]. Державний асигнаційний банк в 1843 році був ліквідований за непотрібністю, а емісія державних кредитних квитків здійснювалася Експедицією державних кредитних квитків. Експедиція платила за кредитними квитками сріблом за курсом 1: 1, хоча на початок реформ резерв розмінною Каси Експедиції составлял1 / 6частей їх випуску.

Ця реформа призвела до встановлення в Росії системи срібного монометалізму, на певний період забезпечила стабілізацію грошового обігу в країні і сприяла її економічному розвитку. Фінансова криза, що вразила в 1848-49 роках країни Європи, Росію майже не торкнувся. Прилив грошей в розмінні каси (вони ж важкі, а платежі за кредитними квитками здійснювалися безумовно) збільшувався і на початок 1851 квитки були забезпечені сріблом на 45,5%.

Про наступному періоді російської історії доктор економічних наук професор Г.Б. Поляк лаконічно пише: "... в результаті воєн Миколи I і особливо Кримської війни і послідував у зв'язку з цим розширенням паперової емісії грошовий обіг знову розладналося. Розмін кредитних квитків на срібло був припинений, і до грошової реформи 1895-97 років в обігу знаходилися лише паперові гроші "[8]. Мовою цифр цей період виглядав наступним чином: діаграма 2 показує параметри (доходи, витрати, дефіцит) державного бюджету Російської імперії в 1853 - 1891 роках, діаграма 3 - відношення розмінною фонду до кількості кредитних квитків.

До речі саме на цей період припало створення Державного банку Росії, наступником якого вважає себе нинішній ЦБ (див. Історичну довідку на сайті ЦБ в Інтернеті за адресою www.cbr.ru). За статутом банк засновувався "для пожвавлення торгових оборотів і зміцнення грошової кредитної системи" [8], на що йому з казни було покладено 15 млн. Рублів. Результати такого "зміцнення" добре видно на діаграмі 3.

Сучасна кредитно-грошова система більшості розвинених країн і країн характеризується високою нестабільністю, яку намагаються подолати, причому вкрай неефективно, шляхом адміністративного регулювання. Однак, ця нестабільність - є наслідок функціонування грошової системи з національною валютою.

Владний емітент державної валюти зацікавлений у зменшенні конкуренції, як і всякий невластного виробник, проте на відміну від останнього він має ще й кошти домагатися цього. Його підстьобує неминуча необхідність фінансування державних витрат, послабляє його ринкові конкурентні можливості. Неминучість ця виникає з того, що джерело привабливих для державного апарату грошових ресурсів знаходиться в підлеглому положенні всередині цього апарату, а не поза ним, і є тому незрівнянно більш зручної дійною коровою, ніж завжди викликає суспільне напруження податкова система.

На грошовому ринку монопольний емітент захищає себе від конкуренції інших валют, обмежуючи ходіння іноземних грошей і забороняючи емісію приватних банкнот. Отримана свобода рук використовується і для політичного маніпулювання "стимулюючої" інфляцією, наприклад, у зв'язку з виборами [9].

До середини XX століття інфляція асоціювалася з періодами суспільних потрясінь, воєн і революцій - Французької революції, Громадянської війни в США, революцій і громадянських воєн початку 20-х років в Росії, Німеччині, Угорщині. Але вже з 50-х років Захід зіткнувся з результатами накладення економічного циклу і необмежених емісійних можливостей ЦБ. Замість болючих, але швидкоминучими періодів падаючих цін, скорочення виробництва, зниження рівня заробітної плати - виник феномен "згладженого" спаду, що переходить у тривалу стагнацію і інфляцію.

"Мирна" інфляція не піддавалася традиційним поясненням. Саме на її хвилі увагу публіки стало звертатися до економістів чиказької школи, наполягав на монетарної природі інфляції.

Нобелівський лауреат з економіки Ф.Хайек вважає, що монетаристи справедливо вказували на ряд негативних наслідків інфляції, проте вони так і не змогли розкрити природу економічного циклу [10], а боротьбу з інфляцією запропонували покласти на ЦБ. У свою чергу, ЦБ з готовністю підхопили ці ідеї і почали зображати себе безкомпромісними захисниками стабільних грошей і борцями з інфляцією - приховуючи той простий факт, що єдиним джерелом інфляції служить якраз діяльність самих ЦБ як мають державний захист емісійних центрів! [10]

Природа інфляції в сучасній Росії довгий час перебувала в центрі економічних дискусій. Після багаторічного інфляційного досвіду, неодноразових роз'яснень та публікацій відповідь це питання здається цілком ясним - інфляція має грошову природу. Жоден з численних так званих "негрошових чинників інфляції", на які часто посилалися в 1992-1994 роках, не знайшов фактичного підтвердження. Регулярно виникали "загадки" російської інфляції, в тому числі і в 1996-1997 роках, отримували цілком природне грошове пояснення (див. Виноску 9). Сьогодні навіть ті, хто з різних причин виступає за "помірну" грошову емісію для вирішення бюджетних проблем, визнають її неминучі інфляційні наслідки.

Питання докази грошової природи інфляції не входить до переліку розглянутих у цій роботі; багато з них містяться в дослідженнях Інституту економічного аналізу (див. публікації директора ІЕА А. Ілларіонова в журналі "Питання економіки", №2 1997, №8 1997). "Досвід функціонування практично всіх країн сучасного світу виразно демонструє неминучі наслідки здійснення експансіоністської грошової політики. Якими б аргументами (включаючи й такі, як підвищення коефіцієнта монетизації, стимулювання сукупного попиту, пожвавлення виробництва та інвестицій, розв'язання кризи неплатежів) не мотивувалися необхідність і бажаність грошової експансії , її закономірними результатами стають прямо протилежні - скорочення попиту на гроші і неминуче падіння коефіцієнта монетизації. [11]

Однією з причин виникнення негативних наслідків грошової емісії (зокрема, інфляції) є її незабезпеченість резервами. В кінці XIX - початку XX в більшості розвинених країн Заходу діяв золотий стандарт: випускаються ЦБ банкноти забезпечувалися золотом. [11]. Історично існувало три типи резервних вимог до банку, емітуються банкноти:

1. Колоніальна (германська) система, при якій металеве (золотом) забезпечення банкнот було кратним сумі емісії (як правило 1: 3).

2. Фіксована фідуціарна система, при якій передбачалася емісія певного (лімітованого зверху) кількості незабезпечених металом банкнот при стовідсотковому забезпеченні решті емісії. [12]

3. Американська система, при якій емісія банкнот забезпечувалася державними цінними паперами, що належать емітенту банкнот і депонованими в інших банках.

Яким з перерахованих вище вимог відповідає емісійна діяльність Банку Росії? Ніяким. Єдине, що сказано в законі "Про Центральному банку РФ" з приводу забезпечення рубля це те, що "банкноти і монета Банку Росії є безумовними зобов'язаннями Банку Росії і забезпечуються всіма його активами" (стаття 30).

Проаналізуємо короткий баланс Банку Росії на 1 жовтня 1998 року.

 Таблиця 1

 Баланс Банку Росії на 1.10.98 (млн.крб.)

 АКТИВ ПАСИВ

 1 Дорогоцінні метали 39.939 9% 1 Готівкові гроші 163.063 35%

 2 Кошти в ин. валюті 142.073 30% 2 Кошти на рахунках (безнал.) 61.612 13%

 3 Кредити 17.855 4% 3 Кошти в розрахунках 4.858 1%

 4 Цінні папери 185.859 40% 4 Капітал 62.669 13%

 5 Інші активи 80.243 17% 5 Інші пасиви 173.767 37%

 Разом по активу: 465.969 100% Разом по пасиву: 465.969 100%

 Джерело: Баланс ЦБ РФ

Для цього виконаємо кілька перетворень:

1. Кредити, видані Банком Росії, це кредити комерційним банкам під заставу державних цінних паперів (рідше - власних акцій банків). Перенесемо суму кредитів 17.855 млн.руб. з рядка (3) в рядок (4) активу балансу.

2. Кошти в розрахунках це безготівкові грошові кошти, що знаходяться в дорозі на дату складання балансу. Перенесемо суму коштів у розрахунках 4.858 млн.руб. з рядка (3) в рядок (2) пасиву балансу.

3. Віднімемо суму кредиту МВФ (29.523 млн.руб.) З рядків (2) в активі і (5) в пасиві.

4. Так як капітал Банку Росії та інші пасиви не є випущеними ЦБ грошима (гот. Або безготівка.) Об'єднаємо рядки (4) і (5) пасиву.

5. Скоротимо отриману вище суму а також рядок (5) активу на 80.243 млн.руб. (Інші активи - це будівлі, споруди, техніка та обладнання ЦБ, які не є ліквідними активами і не можуть бути забезпеченням випуску банкнот).

Отримуємо:

 Таблиця 2

 Перетворений баланс Банку Росії на 1.10.98 (млн.крб.)

 АКТИВ ПАСИВ

 1 Дорогоцінні метали 39.939 11% 1 Готівкові гроші 163.063 46%

 2 Кошти в ин. валюті 112.550 32% 2 Безготівкові гроші 66.470 19%

 3 Цінні папери 203.714 57% 3 Інші пасиви 126.670 35%

 Разом по активу: 356.203 100% Разом по пасиву: 356.203 100%

Виконаємо ще одне перетворення: так як решта інші пасиви - рядок (3) - являють собою дорогоцінні метали, іноземну валюту та цінні папери (все інше скорочено), що складають ліквідну част капіталу ЦБ (прибуток, статутний капітал, резерви), віднімемо з відповідних рядків активу суму рядка (3) пасиву у відповідних пропорціях (11%, 32% і 57%).

Отримуємо:

 Таблиця 3

 Забезпечення рубля активами Банку Росії на 1.10.98 (млн.крб.)

 Забезпечення Сума випущених рублів

 Дорогоцінні метали 25.736 11% Готівкові гроші 163.063 71%

 Кошти в ин. валюті 72.526 32% Безготівкові гроші 66.470 29%

 Цінні папери 131.271 57% Всього: 229.533 100%

 Всього: 229.533 100%

Таким чином обсяг випущених в обіг рублів на 43% забезпечений золотовалютними резервами (в їх оцінці Банком Росії, а в перерахунку на долари США за офіційним курсом ЦБ на 1.10.98 - 16,06 руб ./$ - на 6,1 млн. Доларів ), і на 57% - цінними паперами, з яких левову частку (за вирахуванням належать Банку Росії часткою в Ощадбанку, Внешторгбанке і ще трьох банків за кордоном) становлять довгострокові неліквідні державні облігації.

 валю тний курс

Одним з показників стабільності валюти є стійкість її курсу по відношенню до інших валют. Яка роль ЦБ у забезпеченні цієї стійкості?

Господарство сучасних країн настільки тісно включено у світовий поділ праці, що відволіктися від рівня та динаміки зовнішніх цін (як на необхідний імпорт, так і на експорт) абсолютно неможливо. Від співвідношення внутрішніх і зовнішніх цін залежить вся структура економіки та її розвиток. Стабільність і передбачуваність обмінного курсу стає ключовим критерієм діяльності величезної більшості ЦБ.

При цьому ЦБ в певному сенсі копіюють систему часткового резервування, характерну для комерційних банків. Вони заявляють про свій намір підтримувати певний курс національної валюти - тобто фактично оголошують всім її власникам, що вони, ці власники національної валюти, можуть розглядати її як еквівалент якої-небудь резервної іноземної валюти ($, ?, ?, DM) або золота.

Така система фіксованого курсу означає, що ЦБ готовий надати відповідну кількість іноземної валюти, якщо утримувачі національної валюти не зможуть придбати її на міжбанківському ринку. Але при цьому справжні резерви іноземної валюти, якими володіє ЦБ, істотно менше тієї максимальної суми, яка може бути пред'явлена ??йому для обміну (ця сума зазвичай називається грошовою базою і складається з випущених в обіг паперових грошей плюс залишки на рахунках комерційних банків у центральному банку) [13]. Передбачається, що всі власники національної валюти не кинуться обмінювати її одночасно. Виходячи з цього зручного і приємного припущення, ЦБ здійснюють фактично незабезпечену емісію, стимулюючи ілюзорний економічне зростання - точь-в-точь як це робить система комерційних банків з частковим резервуванням.

Рано чи пізно така політика призводить до того, що попит на резерви ЦБ збільшується, і останній оголошує девальвацію. Дуже часто девальвація вітається з міркувань "зростання конкурентоспроможності", "стимулювання експорту" і т.д. Мало хто замислюється про те, що суть девальвації - разове знецінення заощаджень і постійних доходів в національній валюті, тобто фактичне загальне зниження реального добробуту. При цьому стимулювання експорту окремих підприємств і галузей відбувається не за рахунок скорочення витрат даного конкретного підприємства чи галузі, а за рахунок суспільства в цілому.

Декларований, але не забезпечувався ЦБ фіксований курс національної валюти виявляється принципово нестабільним і веде до різких болючим валютним кризам Одним з рецептів, запропонованих проти цієї хвороби Дж.М. Кейнсом і його колегою американцем Г.Д. Уайтом в 1944 році, стала політика плаваючих курсів валют як основоположний принцип третьої світової валютної системи (що увійшла в історію як Бреттонвудская). Один час вона була досить модною і розглядалася як особливо наукова і сучасна. Однак насправді виявилося, що ця теоретично неспроможна політика взагалі не може вважатися політикою як такою. Жоден ЦБ (за винятком ЦБ країн основних світових валют) так і не зміг відмовитися від права впливати на формування валютного курсу. Значення цього параметра настільки велике, що замість "повністю плаваючого" режиму фактично проводився режим "неповного фіксування", коли ЦБ реагує на коливання валютного ринку, що виходять за межі "валютного коридору".

Плаваючий режим і фіксований режим з частими змінами встановленого курсу національної валюти приводять до одного і того ж результату - люди звертаються до пошуку більш надійного засобу обігу. Найчастіше цим засобом стає іноземна валюта (у Росії - долар), а результатом - доларизація економіки.

Спроби ЦБ перешкодити звуження своєї вотчини виражаються в публічних наріканнях про виштовхуванні національної валюти, про необхідність дедоларизації і т.д. Подібна демагогія нерідко має успіх - особливо в силу того, що її підтримують всі гілки влади, які безпосередньо і матеріально виграють від інфляційної емісії ЦБ. Політика дедоларизації не може привести ні до чого іншого, крім накладання додаткових обмежень на економічну діяльність. У сьогоднішній російській практиці яскравим прикладом таких обмежень служить встановлена ??Банком Росії обов'язковий продаж частини валютної виручки (75%) експортерами на спеціальних торгових сесіях ММВБ, а також різні обмеження на купівлю валюти імпортерами.

У листопаді 1998 року, через три місяці після виходу курсу долара США по відношенню до рубля за верхню межу встановленого коридору, Банк Росії опублікував в Інтернеті доповідь «Валютна політика ЦБ РФ в 1998 році і орієнтири на 1999 рік». У ньому ЦБ констатує свою нездатність керувати ситуацією на валютному ринку: "Дестабілізація фінансової сфери, невизначеність розмірів дефіциту бюджету, неврегульованість питань виконання зобов'язань РФ з обслуговування зовнішнього і внутрішнього боргу знижують надійність прогнозів обмінного курсу рубля" [12]. Ці прогнози полягають у наступному: реальний обмінний курс рубля збережеться до кінця 1998 [14]. А на 1999 рік ЦБ обіцяє зниження "реального" курсу долара на 10 - 15%. Як випливає з доповіді, способи знизити курс долара залишаться колишніми - адміністративні заходи стосовно учасників валютних торгів.

 банк банків

Другою метою діяльності ЦБ як вищої ланки централізованої банківської системи є регулювання та контроль діяльності нижчестоящих ланок - банків, кредитних організацій та установ.

Підтримання і розвиток нестійкою банківської системи з частковим резервуванням (наслідок емісійної монополії ЦБ) досягається цілим набором інструментів. Серед них:

1. Некомерційна діяльність (адміністративні методи):

- Ліцензування банківської діяльності;

- Реєстрація емісійної діяльності банків;

- Встановлення нормативів;

- Проведення перевірок.

2. Комерційна діяльність (методи грошово-кредитної політики):

- Встановлення процентних ставок;

- Встановлення резервних вимог;

- Операції ЦБ на відкритому ринку (біржова гра);

- Кредитування комерційних банків;

- Встановлення курсів купівлі-продажу іноземних валют і дорогоцінних металів [15].

У цій роботі я не буду детально аналізувати ефективність адміністративних методів регулювання банківської діяльності: вони виходять за рамки даної проблеми. Якщо вже склалася псевдоринкова система взаємовідносин між суспільством і державою дозволяє останньому обмежувати свободу підприємницької діяльності через інститути реєстрації та ліцензування, а також через систему обов'язкової звітності, бог з нею. Рано чи пізно це протиріччя змусить або обмежити функції держави тими, які люди вважатимуть необхідними, або визнати відсутність свободи і ринку.

Що стосується методів грошово-кредитної політики ЦБ, то я докладніше зупинюся на цій комерційній стороні діяльності ЦБ.

Встановлення відсоткових ставок

Процентна ставка, як і будь-яка інша ціна, повинна відображати загальний вплив тисяч обставин, що впливають на попит і пропозицію кредитів Сукупність усіх цих обставин не може бути відома якомусь одному агентству. Наслідки більшості цінових змін неприємні для багатьох людей, але зміни процентної ставки, подібно іншим цінових змін, повідомляють всім, кого це стосується, що якась сукупність обставин, якої не знає ніхто, зробила їх необхідними. Оскільки тільки конкуренція на вільному ринку може врахувати всі обставини, які повинні бути прийняті до уваги при визначенні процентної ставки, ідея використання процентної ставки як інструменту будь-якої політики помилкова від початку до кінця.

Якщо емісійний банк у своїй кредитній діяльності дійсно націлений на регулювання обсягу власної валюти, що знаходиться в обігу, так, щоб підтримувати її купівельну спроможність постійною, процентну ставку визначатиме за нього ринок. І в цілому призначені для інвестицій позики всіх банків разом узятих не можуть, щоб уникнути зростання цін перевищувати поточного обсягу заощаджень (і навпаки: щоб не знижувати рівня цін, вони не повинні падати нижче поточного обсягу заощаджень) на величину більшу, ніж потрібно для збільшення сукупного попиту відповідно до зростаючим обсягом випуску. Процентна ставка визначається врівноваженням попиту на гроші (на витрати) і пропозиції, необхідного для підтримки незмінного рівня цін. Ринковий механізм визначення процентної ставки сам здатний забезпечити точну відповідність між заощадженнями та інвестиціями, а чистий приріст або чисте скорочення грошової маси буде відображати зміни в попиті на гроші, що викликаються змінами залишків готівки, які хочуть тримати люди.

Зрозуміло, уряд може в забезпечення своїх інтересів впливати на ринкову процентну ставку. Механізм цього - регулювання чистого обсягу державних запозичень на фінансовому ринку.

Аналіз існуючої практики застосування процентної політики (на прикладі США і РФ) приводить до наступних висновків.

По-перше, ЦБ здатні лише фіксувати рівні своїх процентних ставок у відповідності зі сформованими ринковими нормами відсотка. Це відбувається, в основному тому, що "офіційні особи, від яких залежить ухвалення рішення про зміну розміру відсоткової ставки, зазвичай коливаються, побоюючись можливих негативних наслідків у сферах не банківських, але політичних. Крім того, пророкування норм відсотка в майбутньому - справа малоблагодарное і йому не вистачає необхідної точності. " [13].

По-друге, ЦБ, які дійсно зацікавлені в тому, щоб рівень процентної ставки мав якесь регулює значення для банківської системи, орієнтуються при його встановленні на ринок. Причому величина різниці між офіційною і ринкової ставками підтримується на мінімальному рівні [16]. Ті ЦБ, для яких величина процентної ставки служить лише "паперовим" орієнтиром, за яким немає ніяких регулятивних (а тим більше стимулюючих) дій, встановлюють її "зі стелі" на рівні, що не має ніякого відношення до реальності. В якості графічного прикладу на діаграмі 4 зображена динаміка ставки рефінансування Банку Росії і процентної ставки на ринку ГКО в 1995 році.

Встановлення резервних вимог

Як я вже згадував у другому розділі, історично сформований баланс банку (в умовах відсутності монополії на емісію грошей) являв собою в пасиві суму грошових зобов'язань банку - банкнот, а в активі - майно або майнові і немайнові права, є забезпечення його зобов'язань. У процесі здійснення своєї діяльності банк самостійно регулював величину ліквідних активів з тим, щоб в будь-який момент бути здатним задовольнити вимоги власників банкнот до їх обміну. Емісія банкнот, як більш зручних засобів обігу та платежу, і надання їх у кредит під заставу менш ліквідних активів - основний класичний джерело доходу банку.

З введенням монополії на грошову емісію ситуація докорінно змінилася: приймаючи від вкладників грошові зобов'язання ЦБ сучасний банк зараховує їх в актив балансу видаючи натомість свої (менш ліквідні в такому випадку) зобов'язання у вигляді цінного паперу, чекової книжки або кредитної карти. Ніякого доходу банк при цьому не отримує, навпаки, надійшло ліквідністю свого майна вкладник вимагає за це компенсації у вигляді відсотків по вкладу. Джерело доходу банку в цьому випадку - плата за надання в свою чергу грошей вкладників іншим позичальникам. З творця грошей банк перетворюється в посередника-накопичувача-перерозподілювач. Прибуток банку виражається твором оборотних коштів банку на різницю між процентною ставкою, що стягується з позичальника, і ставкою, що сплачується вкладнику. Різниця цих ставок буде позитивною і ненульовий лише в тому випадку, коли умови виданого кредиту будуть більш вигідними для позичальника, ніж умови прийнятого банком вкладу (відсутність забезпечення, більший термін і т.д.). Величина оборотних коштів (та частина прийнятих від вкладників грошей плюс власний капітал, яку банк готовий надати в кредит) буде тим більше, чим менше резервів залишить собі банк. Таким чином запорукою збільшення прибутку банку є, з одного боку, зниження ліквідності активів по відношенню до пасивів, а з іншого боку, скорочення резервів забезпечення стійкості банку.

Будучи причиною виникнення нестійкості банківської системи грошовий монополіст - ЦБ використовує адміністративний засіб для її регулювання, що виражається в примусовому встановленні норми резерву, який банки повинні тримати на своїх рахунках в ЦБ для того, щоб швидко погасити виниклі вимоги вкладників.

Кошти, що лежать на рахунках вкладників в комерційних банках, з бухгалтерської точки зору виглядають єдиною масою. Однак з економічної точки зору ця маса розпадається на два абсолютно різних компоненти:

- Кошти, які вкладники зберігають для підтримки власної ліквідності та здійснення поточних платежів. Ці кошти аналогічні готівці в касах, гаманцях і під подушками. В даному випадку банк виконує функцію зберігання грошей і їх переведення за вказівкою власника.

- Кошти, які вкладники надали банку в борг з тим, щоб він знайшов їм прибуткове вкладення. Цей компонент передається банку з метою отримання доходу.

Універсальний характер грошей позбавляє їх індивідуальності і дозволяє змішувати обидва зазначені компонента.

Інша особливість комерційного банку полягає в тому, що поточна оцінка його активів - кожного окремо і всіх разом - може в будь-який момент впасти нижче їх номінальної або передбачуваної ціни. Банківський облік цілком допускає таку переоцінку і навіть вимагає, щоб активи відбивалися в балансі банку за поточною ринковою ціною. У той же час оцінка основних зобов'язань комерційного банку не може опуститися нижче номінального рівня без того, щоб банк не зазнав фактичне крах.

В результаті такої подвійної несиметричності операцій сучасний банк постійно перебуває в ситуації ризику. Цей ризик носить дуже специфічний характер - він виражається в тому, що банк приймає на себе зобов'язання, які він може виконувати тільки і виключно у тому випадку, якщо їх пред'являть не всі з тих, хто легально може зробити це в кожен даний момент. [17]

Фактично такий стан справ є обманом вкладників (які розраховують, що можуть в будь-який момент скористатися своїми коштами на рахунку) і служить достатньою підставою для того, щоб оголосити таку банківську систему звичайним шахрайством.

Австрійська школа економіки стверджує, що банківська система з неповним резервуванням шкідлива перш за все тим, що породжує у людей ілюзії щодо наявних у них обсягів грошових коштів.

Уявімо собі, що Іванов поклав на поточний рахунок 100 рублів, а банк збільшив свої ліквідні резерви (гроші в касі та на рахунку в центральному банку) на 20 рублів. Решту 80 рублів банк видав в кредит Петрову на якийсь термін - скажімо, на рік. Тепер і у Петрова є вільних 80 рублів, і в Іванова на рахунку лежать 100 рублів.

Невже чудеса бувають на цьому світі, і шляхом пари записів на рахунках можна збільшити сумарний багатство Петрова і Іванова на 80 відсотків? Здоровий глузд підказує, що це не так. Звичайно, насправді ніякого збільшення багатства не відбувається. Відбувається всього лише штучний приріст пропозиції кредитних ресурсів. Якби комерційних банків не було, то Іванов міг би точно так само дати Петрову 80 рублів в кредит, але при цьому його вільні ресурси становили б всього 20 рублів. Для Іванова ці 80 рублів стали б не грошима, а інвестицією - тобто можливим джерелом як доходу, так і втрат. Маючи в своєму розпорядженні всього лише 20 рублями вільних коштів, Іванов, звичайно, буде надалі інвестувати (давати в кредит) менше, ніж якби він був упевнений в тому, що у нього на рахунку лежать всі 100 рублів.

Що ж поганого в такому прирості кредитних ресурсів? Хіба не чутні всюди скарги на дорожнечу і недоступність кредиту?

Тут слід пам'ятати, що в кінцевому рахунку як для споживання, так і для виробництва люди потребують не в грошах як таких, а в матеріальних ресурсах. Гроші їм потрібні як інструмент придбання цих ресурсів. Але очевидно, що штучний приріст обсягу пропонованих для кредитування грошей жодним чином не вплине на обсяг наявних на даний момент реальних матеріальних ресурсів.

Що ж відбувається насправді? Відбувається штучне зниження процентної ставки. З'являється розбіжність між обсягом реальних заощаджень людей у ??формі накопичених матеріальних цінностей і обсягом можливих інвестицій, вираженим у грошовій формі. Накопичені матеріальні ресурси люди починають використовувати іншим чином, ніж це було б у відсутність штучного пропозиції кредитних коштів. Вони приступають до реалізації таких проектів, які, як їм здається, можуть окупиться за нової зниженою процентною ставкою, тобто до проектів більш капіталомістким, з більш тривалим циклом виробництва. В результаті збільшується попит на наявний обсяг капітальних ресурсів (обладнання, сировина, машини, нерухомість). Ці ресурси починають використовуватися таким чином, що все більша їх частина тимчасово омертвляется в порівняно довгострокових і нізкоокупаемих проектах. Починається бум інвестиційної активності, помилково інтерпретується як сприятливий підйом. Рано чи пізно виявляється, що реальні заощадження людей не відповідають вжитим проектам. Реальний попит людей на продукцію тривалого користування виявляється меншим, ніж це здавалося підприємцям в ситуації штучно роздутого кредиту. Відбувається стиснення ринку. Видані банками кредити виявляються в значній мірі безповоротними. У разі золотого стандарту люди прагнуть вилучити свої кошти з банків, що веде до масового набігу на банки та їх колапсу. У разі ж паперової грошової системи ЦБ може запустити друкарський верстат з усіма відомими інфляційними наслідками.

Додам, що описаний вище процес називається австрійської теорією економічного циклу.

Той факт, що економічно різні за своєю природою кошти вкладників невиразно розплавляються в банківському обліку і банківській практиці, дозволяє банкам не тільки штучно збільшувати кредитні ресурси в період, коли економічний цикл перебуває у фазі підйому, - точніше кажучи, збільшувати кредитні ресурси і тим самим породжувати цикл, - але й претендувати на державну допомогу в разі труднощів, неминучих під час фази спаду економічного циклу.

Вкладники готові змиритися з втратою своїх інвестицій, але обурені втратою того, що вони вважали лише переданим на тимчасове зберігання. Саме тому вкладники зовсім по-різному реагують на різкі падіння фондового ринку і на крах комерційних банків. У першому випадку вони бачать себе переможеними. У другому випадку вони бачать себе обдуреними.

В результаті масового обурення вкладників банки "рятують", фактично - за допомогою друкування верстата. А так як, очевидно, ніякого нового багатства друкарський верстат не створює, то відбувається просто-напросто перекладання збитків банківської системи на тих, хто несе основний тягар інфляційного податку, тобто тих, хто отримує фіксовані доходи, і тих, хто зберігає заощадження в грошовій формі.

Кредитування комерційних банків

Потреба в "кредиторі останньої інстанції" цілком викликана тим, що комерційні банки беруть на себе зобов'язання, що підлягають оплаті на вимогу в грошовій одиниці, випускати яку має право тільки ЦБ. Таким чином, комерційні банки фактично створюють гроші, що погашаються в іншій валюті. У цьому і полягає головна причина нестабільності існуючої кредитної системи, і тим самим, - значних коливань рівня загальної економічної активності.

Без монополії ЦБ на емісію грошей і передбаченого законом "законного платіжного засобу" у банків не було б жодних підстав покладатися в справі забезпечення своєї кредитоспроможності на готівку, надану іншим органом. "Однорезервная система", як назвав її У. Беджгот, - неодмінна супутниця монополії на грошову емісію - без неї виявляється непотрібною і небажаною.

Операції ЦБ на відкритому ринку

Ці операції вперше були включені в арсенал заходів грошово-кредитної політики ФРС США в 20-х роках нашого століття. Негативні наслідки знецінення випущених ЦП грошей, забезпечених лише віртуальними зобов'язаннями уряду, трохи зм'якшувалися, коли ЦБ перепродували державні зобов'язання на вторинному ринку і скільки могли скорочували обсяг знаходиться в обігу грошової маси. Але як тільки громадську думку визнало цю міру регулювання грошово-кредитної системи благом, майже відразу ж відбулася підміна понять: вже не ЦБ намагається полегшити непосильний для нього тягар фінансування державних витрат шляхом часткового їх рефінансування, а уряд додатково до свого звичайного набору боргових інструментів (як правило, довгострокових) випускає короткострокові цінні папери, "полегшуючи" таким чином задачу ЦБ з регулювання попиту / пропозиції грошей.

Набили руку за ? століття в цих операціях уряду знайшли цілий ряд виправдань необхідності включення короткострокових зобов'язань у структуру державного боргу, незважаючи на всі недоліки такої форми запозичень. Найпоширеніше з них - необхідність скорочення "касових розривів" в надходженні доходів у бюджет. Саме ця причина стала офіційним приводом Уряду Черномирдіна в 1993 році для початку емісії державних короткострокових облігацій (ДКО). Банк Росії тут же був призначений агентом з обслуговування ГКО, операції з якими і повинні були стати "операціями ЦБ на відкритому ринку" [18]. Проте в країні, де немає ні інфраструктури фінансового ринку, ні захисних ринкових механізмів, ні досвіду ЦБ у проведенні таких заходів, ні просто грамотних державних чиновників, мішура "інструментів, необхідних для здійснення Банком Росії заходів грошово-кредитної політики в умовах ринку" швидко спала , і ГКО представилися тим, чим вони дійсно є: нічим не забезпеченими позиками уряду, що живе за рахунок зростання державного боргу. [19]

Повертаючись до оцінки результативності здійснення ЦБ операцій на відкритому ринку хочу нагадати, що на початку 60-х років ФРС спробувала шляхом проведення широкомасштабних операцій купівлі довгострокових та продажу короткострокових державних зобов'язань чинити тиск на процентні ставки (знизити довгострокові процентні ставки на ринку і підвищити короткострокові) з тим, щоб простимулювати зростання внутрішньої економіки, і одночасно залучити іноземних інвесторів. Однак, ця фінансова політика не змогла зробити істотного впливу на ринок з тієї причини, що норми відсотка залежать далеко не повністю від цілеспрямованих покупок і продажів цінних паперів на відкритому ринку. Крім того, після "уприскування" грошей у банківську систему ні ФРС, ні будь-якої іншої ЦБ не можуть контролювати їх подальше використання, а після вилучення грошей з банківської системи ЦБ не можуть контролювати ситуацію на фінансових ринках.

Різноманітність методів обмеження вільної банківської діяльності, що входять в протиріччя з принципами ринкової свободи, змушує демократичні уряди з метою недопущення зосередження всіх контрольних функцій в одному державному органі і щоб уникнути конфлікту інтересів розподіляти повноваження між кількома вузькоспеціалізованими відомствами (одна з ознак демократії). Показовим прикладом тому служить структура Федеральної Резервної Системи США, що складається з робочих органів трьох рівнів - Ради Керуючих ФРС; дванадцяти Федеральних резервних банків; приблизно шести тисяч банків-членів ФРС; а також двох комітетів - Федерального Комітету Відкритого Ринку і Федерального Консультаційної Ради. Всі функції ЦБ розподілені між цими органами і жоден з них не втручається в діяльність іншого.

У РФ вся ця діяльність здійснюється одним органом - ЦБ. Зараз Банк Росії виконує п'ять основних функцій. По-перше, він регулює грошовий обіг. По-друге, наглядає за банківською системою. По-третє, виконує роль неформального агентства зі страхування вкладів населення. По-четверте, проводить через свої розрахунково-касові центри величезну частину розрахунків і, по-п'яте, є власником низки комерційних банків.

Багато вітчизняних економістів, підприємці (зокрема К.Бендукідзе [15]) і навіть державні чиновники (голова ФКЦБ Д. Васильєв [16]) вважають, що однією з головних проблем російської банківської системи є провал системи нагляду і контролю з боку Банку Росії. Крім того, чим більше різних функцій в установи, тим небезпечніше для нього потенційний конфлікт інтересів. У ЦБ, поєднала функцію регулятора грошового обігу та кредитора останньої інстанції, може легко виникнути спокуса приховати недолік нагляду видачею кредиту. Або виконати те, що ще недавно відбувалося до 15-го числа кожного місяця: витратити золотовалютні резерви для того, щоб банки, "підсіли" на форвардних контрактах, виглядали перед смертю трохи краще.

Конфлікт інтересів є особливо гострим там, де ЦБ належать акції комерційних банків. Банківська система країни волею-неволею починає ділитися на "родичів" ЦБ і всіх інших. Це неприпустимо з двох причин. По-перше, завжди виникає спокуса подбати рідному банку (наприклад, скасувати для Ощадбанку норми резервування по вкладах приватних осіб). По-друге, виникає спокуса зробити щось прямо протилежне - змусити підконтрольний банк вчинити такі дії, які жоден банкір в здоровому глузді не проробить, але які потрібні уряду, або скористатися ним для прихованої емісії. Типовий приклад - кредит на величезну суму, виданий Ощадбанком (а фактично Центральним банком через Ощадбанк) Пенсійному фонду.

Таким чином, адміністративні функції нинішнього ЦБ повинні виконувати три інститути. А комерційні функції нічого спільного з державною діяльністю не мають.

Після серпневої кризи, коли банківська система, просто кажучи, лопнула, державна влада перейнялася пошуком причин такого фіаско. Не маючи перед собою мету усунути істинні причини нестійкості банківської системи, вона (влада) намагається здійснити деякі поверхневі зміни, звернувшись для цього до досвіду інших країн. Так Президент РФ у своєму варіанті проекту федерального закону про банкрутство кредитних установ пропонує закріпити моніторинг банків і процедуру їх банкрутства за якимсь державним органом, аналога якому поки немає в структурі уряду і ЦБ. Уряд і ЦБ, як було заявлено 21 листопада 1998, "з метою відновлення нормального функціонування банківської системи країни і сприяння її ефективному розвитку" [17] оголосили про створення Агентства з реструктуризації кредитних організацій (АРКО). Методи, якими новостворене агентство буде "відновлювати функціонування банківської системи", не мають ніякого відношення до ринкових:

1) проведення державної політики щодо попередження банкрутств банків;

2) участь у проведенні процедур банкрутства банків;

3) забезпечення механізму відсторонення керівництва банків від управління;

4) формування ринку банківських боргів.

Подібний розвиток подій після колапсу банківської системи описано Ф.Хайек в 1976 році в книзі «Приватні гроші»: "держава, що цілком логічно, вживає заходів для запобігання повторення подібних руйнівних ситуацій і підсилює регулювання банківської діяльності, що різко знижує її ефективність. Крім того , в економіці розквітає порожня і дорога, але зроблена державою надприбуткової діяльність по обходу нав'язаних їм обмежень. У числі інших регулятивов державні органи вводять обов'язкове страхування банківської діяльності, яке націоналізує приватні ризики. Ці заходи, зменшуючи ризик банкрутства банків, одночасно роблять їх поведінку більш безвідповідальним . Від регулятивов - до скандалів і крахам - від скандалів і крахів - до нових регулятивам - це шлях кредитно-грошової системи, що базується на державній валюті. " [10]. Як видно, за минулі двадцять років сценарій дій державної влади не зазнав жодних змін.

 заклю чение

Сучасними економістами, чию точку зору з приводу ролі ЦБ в економіці я поділяю, запропоновані різні альтернативні механізми організації грошово-кредитної системи. Деякі з них в популярній формі узагальнені в роботі Н. Кузнєцова «Лібералізація грошового обігу: проблеми та підходи» [18].

Метою цієї роботи є лише спроба критичного аналізу найбільш поширеною нині у світі кредитно-грошової системи, заснованої на національній валюті та ЦБ, і заходів, які останні роблять для вирішення поставлених перед ними проблем. Висновки, до яких прийшов я (і які спонукали мене вибрати саме цю тему контрольної роботи), і про які я дізнався при читанні наведеній нижче літератури, багатьом представляються спірними. Однак більшу частину критичних зауважень я схильний відносити на ту обставину, що колективна мною точка зору не є загальновизнаною на Заході, а в контексті пострадянських реформ останнього десятиліття в нашому суспільстві утвердилася думка, що все, що здійснено в грошово-кредитній сфері капіталістичних країн - безперечне благо.

На жаль, недоліки централізованої банківської системи, що мають важкі наслідки для розвинених економік Заходу, ще більш руйнівні для держав, що розвиваються (до яких належить і РФ). Цьому сприяє ряд факторів:

По-перше, економічне становище країн, що розвиваються динамічніше, що робить регулювання грошових інститутів більш складним.

По-друге, країни, що розвиваються часто мають слабку, корумповану і, отже, неефективну державну адміністрацію.

По-третє, вони мають мало рятівних громадських традицій і звичок, придатних для сучасного капіталістичного буття, які могли б ставити в рамки державний механізм і підстраховувати його.

Тому, як це не парадоксально звучить, Росія та інші країни, що розвиваються мають додаткові підстави проводити лібералізацію грошової системи, випереджаючи в цьому розвинені, але обтяжені своєю інфраструктурою і національними традиціями, країни.

Однак, нічого схожого на лібералізацію в Росії зараз не відбувається, навпаки, посилюється централізація грошово-кредитної системи: Сбербанк акумулює майже всі заощадження населення (з тих, що населення тримає в банках), туди ж переходить основна маса корпоративних клієнтів; на підмогу Банку Росії створюється федеральний банк реконструкції та розвитку; на вищому державному рівні всерйоз обговорюється питання - чи потрібні Росії приватні банки ?. Бути може в найближчому майбутньому країна знову повернеться в епоху монополії не тільки на грошову, але й на кредитну діяльність. Підставою для подібних міркувань автора цієї роботи служить, зокрема, відповідь першого заступника Голови Уряду Ю.Д. Маслюкова в його інтерв'ю в Інтернеті на питання про стратегічні помилки початку перехідного періоду. Процитую його змінивши лише порядок перерахування помилок, розмістивши їх за ступенем значущості в тому сенсі, як я собі це уявляю:

"Ключових конкретних помилок було три.

1. Повне нерозуміння настроїв народу і нерозуміння важливості цих настроїв.

2. Переказ безготівкових грошей у готівку. Дозволивши його, допустили фінансове розбалансування економіки. Це вбило споживчий ринок і стало причиною дестабілізації.

3. Лібералізація фінансової сфери. Досвід післявоєнної Європи, Китаю та Південно-Східної Азії [20] показує: поки Ви контролюєте фінансову систему, Ви контролюєте свою економіку. Все, крім фінансів, можна і потрібно відпускати на свободу. Але саме їх треба тримати - інакше ні про яку керованості не доведеться й думати. Ми випустили банківську систему з під контролю - економічний розвиток пішло шкереберть, перехід до ринку перетворився на безладне падіння. "[19].

Ось у чому, на думку комуністів, помилка реформаторів: перехід до ринку повинен бути підконтрольним і керованим, як етап з одного табору в інший (крок вліво, крок вправо - спроба до втечі, стрибок на місці - провокація). Інакше - хаос, беззаконня, убогість.

 Посилання та

[1] Російська банківська енциклопедія. М .: "ЕТА", 1995.

[2] Конституція РФ. Офіційне видання. ст.10.

[3] Сміт А. Дослідження про природу і причини багатства народів. М .: «Ось-89», 1997.

[4] Тосунян Г.А. До питання про статус Банку Росії. Журнал «Гроші та Кредит» №10 1998.

[5] Польської Г.Н. Таємниці "Монетного двору". М .: «Фінанси і статистика», 1996.

[6] Willem Vissering, On Chinese Currency. Coin and Paper Money, Leiden, 1877.

[7] Збірник Імператорського російського історичного товариства. Т.45. СПб., 1885.

[8] Поляк Г.Б. Грошовий обіг і грошові реформи в Росії. «Міністерству фінансів Росії 190 років» спеціальний додаток до журналу «Фінанси», 1993.

[9] Медведєв Р.В. Обвал піраміди ДКО. Газета «Кузбас», 10 грудня 1998

[10] Hayek F.A. Denationalization of Money -IEA, 1976.

[11] Ілларіонов А. Закономірності світової інфляції. Журнал «Питання економіки», №2 1997.

[12] Арсеньєв В. ЦБ не в курсі. Газета «Коммерсант», 10 листопада 1998

[13] Долан Е.Дж. та ін. Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика. Л., 1991.

[14] Положення «Про обслуговування та обіг випусків ДКО», затверджене наказом Банку Росії від 15.06.95 №02-125.

[15] Бендукідзе К. За китайською стіною. Журнал «Експерт», 30 листопада 1998

[16] Васильєв Д. Виступ на засіданні комітету ГД РФ з бюджету, податків, банків і фінансів. Прайм-ТАСС, 22 жовтня 1998

[17] Заява Уряду РФ і ЦБ РФ від 21.11.98 №5580п-П13 «Про реструктуризацію кредитних організацій», Газета «Російська газета», 24 листопада 1998

[18] Кузнєцов М. Лібералізація грошового обігу: проблеми та підходи. Журнал «Питання економіки», №8 1996.

[19] Інтерв'ю з Юрієм Маслюкова. http://www.zhurnal.ru/polit/interviews/maslukov.html.

 літер атура

Для виконання цієї контрольної роботи була використана наступна література:

& Андрюшин С.А. Банківська система Росії: ліберальні реформи та їх наслідки. Журнал «Гроші та Кредит» №4 1997.

& Блауг М. Економічна думка в ретроспективі. М .: «Справа Лтд», 1994.

& Джулмухамедова Г.А. Деякі аспекти незалежності ЦБ. Журнал «Гроші та Кредит» №6 1993.

& Євстігнєєв В. Грошова емісія і перехідна економіка. Журнал «Питання економіки», №10 1997.

& Найшуль В. А. Лібералізм і економічні реформи. Журнал «Світова економіка і міжнародні відносини», №8 1992.

& Найшуль В. А. багатовалютної конкурентні грошові системи. (Доповідь на експертній раді Робочого центру економічних реформ уряду РФ 19.03.92).

& Сапов Г. Сurrency board - що залишиться за board'ом? Самвидав, 6.09.98.

& Cміт В. Походження центральних банків. Видавництво Р. S. King & Son Ltd., Westminster, England, 1936.

& Таранков В.І. Цінні папери Держави Російської. Тольятті: «Інтер-Волга», 1992.

& Хайєк Ф.А. Приватні гроші. IEA, Лондон, 1976. Російський переклад: Інститут національної моделі економіки, 1996.

& «Міністерству фінансів Росії 190 років» під ред. Ю.А. Бєляєва. Спеціальний додаток до журналу «Фінанси», 1993.

& Русский рубль. Два століття історії. XIX - XX століття. Під ред. Зимарина Н.П. М .: «Прогрес-Академія», 1994.

[1] "У IV кварталі 1998 уряд РФ планує реалізувати Центробанку частина випускаються Мінфіном облігацій федеральної позики з постійним купонним доходом (ОФЗ-ПД) на суму до 25,2 млрд руб. За ставкою 5% річних і терміном погашення не раніше 2013 м Такий спосіб поповнення скарбниці коштами, необхідними для фінансування бюджетного дефіциту та обслуговування внутрішнього боргу, передбачається проектом закону "Про першочергові заходи у сфері бюджетної та податкової політики", який був розроблений урядом і внесений днями до Держдуми. " Джерело: РИА "РосБізнесКонсалтинг", 10.11.98.

[2] Robin Bade, Parkin Michael. Central Bank Laws and Monetary Policy, unpublished mimeo, Dept. of Economics, University of Western Ontario, 1980 December.

[3] King Banaian, Laney Leroy O., Willett Thomas D. Central Bank Independence: An international Comparison. - Federal Reserve Bank of Dallas Economic Review, 1983 March.

[4] Примітно що китайці, навчені своїм гірким досвідом з паперовими грошима, намагалися назавжди заборонити їх (зрозуміло, безуспішно), ще до того, як їх винайшли європейці [6]. Однак цей факт залишився майже не поміченим і багато економістів вважають введення паперових грошей у всіх відносинах прогресивної заходом. Я ніде підтвердження своєї здогадки не зустрічав, але логіка міркувань підказує, що введення паперових грошей в Китаї стався тоді, коли технологія виготовлення паперу була дорога і маловідома, тобто виготовлення паперових грошей з метою отримання істотного "сеньйоражу" було неможливо. Коли ж, з часом, секрет став загальнодоступний і технологія удешевилась паперові гроші втратили будь-яку цінність. Те ж станеться з золотом і будь-яким іншим ресурсом, якщо людство винайде дешевий спосіб його виготовлення або вилучення. У Європі ж, на мій погляд, до паперу вдалися з інших причин - це був в першу чергу легкий матеріал (1000 мідних рублів в середині XVIII століття в Росії важили близько 1024 кг) і до того ж давно вже використовується в діловому обороті (векселі, зобов'язання, розписки, акції, заставні).

[5] В умовах гіперінфляції в 1993 році ціна виготовлення одного паперового рубля зразка 1961 доходила до 60 копійок. Але це виняток лише підтверджує правило: у звичайних умовах собівартість виготовлення самої дрібної купюри з найдорожчою паперу, ніколи не перевищить позначений на ній номінал.

[6] До чого призводить владне обмеження конкуренції в економіці знає кожен школяр. Введення в жовтні 1998 року урядом США високих митних тарифів на імпортну сталь з метою зниження конкурентоспроможності продукції російських металургійних підприємств на американському ринку викликало у моїх знайомих патріотичний гнів, хоча серед них немає жодного професійного металурга (як втім і шахтаря, на заробітку якого обов'язково відіб'ється падіння попиту на вугілля з боку знизили обсяги свого виробництва металургів). Однак монопольне право ЦБ на емісію грошових знаків, які кожен з нас носить у своєму гаманці, нікого з нас не тільки не обурює, але навіть якось радує, мовляв наша держава нас не обдурить. Хоча тільки на моїй пам'яті неможливість уряду виконати взяті на себе зобов'язання траплялася, як мінімум, тричі: офіційно не оголошене, але фактичне банкрутство Ощадбанку СРСР в 1991 році; вибіркове (іноземцям - будь ласка, російським компаніям - через 3-15 років) банкрутство Зовнішекономбанку в 1993 році; фактично доконаний, але словесно завуальований дефолт 17 серпня 1998.

[7] Це саме ті заходи, які й сьогодні пропонують уряду як вітчизняні економісти, так і фахівці МВФ. Та й для якого уряду в які часи ці слова не були актуальні?

[8] Строго кажучи, девальвація - це грабіж у вигляді встановлюваного владою закону про нерівнозначному (невигідному для підданих і вигідному для скарбниці) обміні одних грошових знаків на інші. В даному випадку це слово означає, що сучасник Пушкіна (якому в 1839 році могло б виповнитися 40 років) пред'явивши державі асигнацій на 3,5 рубля отримував натомість 1 (один) срібний рубль. Кого після такого обману потрібно було викликати на дуель?

[9] "Прибутковість ГКО, що знизилася в кінці 1995 року до 70%, доводилося піднімати в перші місяці 1996 до 100-120%. За місяць до першого туру виборів дохідність ДКО піднялася до 200-250%. У червні обсяг розміщення ДКО склав 5 трлн. руб., хоча заявок було на 4,9 трлн. руб. Центробанк сам купив частину ДКО при прибутковості в 254%. При середньому терміні звернення проданих ГКО в 134 дня ті, хто придбав облігації в ці критичні тижні, подвоїв свій капітал менш ніж за 4 місяці. " [9].

[10] Монетаристи, зокрема, вважали, що ідеальний стан економіки - це стан стабільних цін, при якому індекс цін дорівнює одиниці. Насправді при нейтральних грошах (в умовах чистого золотого стандарту) і технологічному прогресі ціни повинні проявляти тенденцію до зниження. Інакше кажучи, монетаристи прогледіли інфляційну компоненту економічного буму 20-х років і відповідальність керівництва Федеральної резервної системи за виникнення кризи. Ця помилка дорого коштувала економічній науці - і суспільству в цілому.

[11] У кінці минулого і початку нинішнього століття золотий стандарт поступився місцем часткового золотого стандарту, при якому обсяг випущених банком грошей перевищував його золоті запаси. Зрештою ЦБ зробили все можливе - не гидуючи ніякими заходами примусової конфіскації - для витіснення золота з обігу. Сама ідея золотого стандарту після другої світової війни стала вважатися ознакою відсталості, ретроградства, неосвіченого заперечення "наукових методів планування".

[12] Ця система використовувалася (і порушувалася) в тому числі і в Росії.

[13] Примусове підтримання фіксованого пропорції обміну на золото або інші валюти в минулому було єдиним дисциплінуючим засобом, який перешкоджало грошовим владі поступатися безперервним вимогам дешевих грошей. Золотий стандарт, фіксовані обмінні курси і будь-які інші форми обов'язкової конвертації за фіксованим курсом переслідували лише одну мету: накласти на емітентів валюти дисциплінуючі узи і, зробивши її регулювання автоматичним, позбавити їх можливості довільно змінювати обсяг грошової маси. Ці узи виявилися занадто слабкими, щоб перешкодити урядам їх розірвати (див. Таблицю 3).

[14]. "Реальний курс рубля" - нове поняття, що вводиться ЦБ, - визначається співвідношенням темпів зміни обмінного курсу та інфляції.

[15] Тільки в слабо розвинених країнах і країнах.

[16] З 1980 року в Канаді банківська облікова ставка автоматично змінюється щотижня таким чином, що зберігається її постійне перевищення на ?% останньої середньої процентної ставки по тримісячних казначейських векселях.

[17] На відміну від банківських інститутів фонди (пенсійні, інвестиційні, взаємні і т.д.) використовують симетричний механізм переоцінки своїх балансів: вартість проданих фондами паїв (пасиви) прирівнюються до періодично переоценяемой вартості активів фонду і, таким чином, ринкова ціна одного паю варіюється в залежності від ситуації і майже ніколи не дорівнює його номінальній вартості. Але власники паїв цього і не чекають. Вони свідомо вкладали свої кошти в паї, щоб отримувати прибуток від зростання вартості активів фонду, не забуваючи, що ризикують своїми грошима. Якщо при продажу активів фонду їх вартість буде меншою, ніж при покупці, всі власники паїв понесуть збитки в рівній мірі.

[18] Механізм, який був обраний для ринку ГКО, підбавити вогню в постійний конфлікт інтересів на ринку: з одного боку ЦБ сам є спекулянтом на ринку ГКО, валюти і дорогоцінних металів, а з іншого боку, він в силу свого статусу повинен регулювати банки, які є його прямими конкурентами на цих ринках. Тобто він фактично регулює діяльність своїх конкурентів. Ось як він, зокрема, визначає власні функції в операціях на відкритому ринку: "Банк Росії на ринку облігацій виконує функції: агента Мінфіну з обслуговування випусків облігацій; первинних дилерів; контролюючого органу; організатора грошових розрахунків за угодами з облігаціями" [14]

[19] По суті, рублі ще тому зберігають якусь цінність для людей, що Уряд згідно приймати їх на сплату податків. У мене немає достатніх для аналізу даних, але думаю, що не сильно погрішу проти істини зробивши припущення: рублева маса серед усіх засобів платежу в РФ (готівкові та безготівкові рублі, іноземна валюта, бартер, векселі, заліки) у розрахунку на календарний рік становить величину (скориговану на швидкість обігу), рівну величині податкової бази. Висновок, логічно наступний з даного припущення, збігається з останніми пропозиціями Уряду: для того, щоб збільшити обсяг рублів в економіці не впустивши їх курс по відношенню до іноземних валют (тобто не вдаючись до друкарського верстата) необхідно шляхом зниження податкових ставок зменшити податкову базу.

[20] Визначна порівняння наслідків сімдесятирічного управління багатющою в світі країною під керівництвом рідної партії товариша Маслюкова з наслідками гитлеровско-сталінського навали.

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка