трусики женские украина

На головну

 Організаційна структура фондової біржі - Гроші та кредит

Всеросійський заочний фінансово-ЕКОНОМІЧНИЙ ІНСТИТУТ

КАФЕДРА «ГРОШЕЙ, КРЕДИТУ І ЦІННИХ ПАПЕРІВ»

Курсова робота

на тему: "Організаційна структура фондової біржі".

Виконавець:

спеціальність

група №

Ф.І.О.студента

№ залікової книжки

Керівник: Ф.І.О.руководітеля

Москва 2000г.Содержаніе

 Введення 2

 Функції ринку цінних паперів 2

 Основні ланки ринку цінних паперів 3

 Суб'єкти ринку цінних паперів 4

 Правові основи діяльності на ринку цінних паперів 6

 Первинний і вторинний ринок цінних паперів 8

 Поняття фондової біржі 9

 Значення фондового ринку для інвестиційного процесу 11

 Учасники фондового ринку 12

 Інфраструктура фондового ринку 14

 Торгові майданчики 15

 Купівля та продаж цінних паперів через брокера 17

 Невідкладні заходи щодо посилення інвестиційної спрямованості фондового ринку 17

 Висновок 18

 Додаток 20 січня

 Додаток 21 лютого

 Додаток 23 березня

 Список використаної літератури 24

Введення

У країнах з ринковою економікою можливості державного втручання в розподіл матеріальних і фінансових ресурсів обмежені. Більшість підприємств, будучи заснованими або на індивідуальній, або на колективній власності, самостійно вишукують матеріальні і грошові ресурси на ринках, через які розподіляється переважна частина суспільного продукту як в натурально-речовій, так і у вартісній формах.

Ринок, на якому продаються і купуються матеріальні ресурси, отримав назву ринок реальних активів. Ринок, що забезпечує розподіл грошових коштів між учасниками економічних відносин, називається фінансовим ринком. Беручи до уваги різні форми, в яких грошові ресурси обертаються на фінансовому ринку, в його складі можна виділити ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів.

Ринок цінних паперів охоплює як кредитні відносини співволодіння, що виражаються через випуск спеціальних документів (цінних паперів), які мають власну вартість і можуть продаватися, купуватися і погашатися.

Цінні папери представляють собою грошові документи, що засвідчують права власності або відносини позики власника документа по відношенню до особи, видало такий документ (емітенту). Іншими словами цінний папір - це форма існування капіталу, яка полегшує його перерозподіл і може обертатися на ринку як товар і приносити регулярний чи разовий дохід.

У минулому цінні папери існували виключно в фізично відчутній, паперовій формі і друкувалися типографським способом на спеціальних бланка з досить високим ступенем захищеності від можливих підробок. Останнім часом, у зв'язку зі значним збільшенням обороту цінних паперів, багато хто перейшов в безготівкову, фізично невловиму (безпаперову) форму у вигляді записів в книгах обліку та рахунках, що ведуться на магнітних чи інших носіях інформації. Тому на ринку цінних паперів випускаються, звертаються і погашаються як власне цінні папери, так і їх замінники (сертифікати, купони). Об'єкти угод на ринку цінних паперів також називаються інструментами ринку цінних паперів, фондами (в значенні "грошові кошти") чи фондовими цінностями. У разі якщо цінні папери не існують у фізично відчутній формі або їх паперові бланки містяться в спеціальні сховища, власнику цінного паперу видається документ, що засвідчує його право власності на ту чи іншу фондову цінність. Цей документ називається сертифікатом цінного паперу. Сертифікати цінних паперів можуть випускатися і на пред'явника для заміщення собою кількох однорідних цінних паперів (подібно грошовим купюрам різного достоїнства). В останньому випадку сертифікат не містить інформації про власника фондової ценності.Функціі ринку цінних паперів

Будь-яка діяльність у сфері економіки спрямована на збільшення прибутку. Одним із засобів збільшення прибутку є вкладення (інвестування), тому важливо вибрати найбільш доцільний ринок для інвестування капіталу. Ринок цінних паперів є ринком для інвестицій, залучення незадействованного капіталу. Так як існують різні види ринків для інвестування, ринку цінних паперів доводиться витримувати жорстку конкуренцію, яку впливає ряд факторів: рівень прибутковості ринку, рівень ризику, рівень оподаткування та ін.

Ринок цінних паперів має ряд функцій, які умовно можна розділити на дві групи: загальноринкові функції, властиві зазвичай кожному ринку, і специфічні функції, які відрізняють його від інших ринків. Дозагальринковим функцій відносяться такі, як:

1. комерційна функція, тобто функція отримання прибутку від операції на даному ринку;

2. цінова функція, тобто ринок, забезпечує процес складання ринкових цін, їх постійний рух і т.д .;

3. інформаційна функція, тобто ринок, виробляє і повідомляє своїх учасників ринкову інформацію про об'єкти торгівлі та її учасників;

4. регулююча функція, тобто ринок, створює правила торгівлі та участі в ній, порядок вирішення суперечок між учасниками, встановлює пріоритети, органи контролю або навіть управління і т.д.

До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступні:

перераспределительную функцію;

функцію страхування цінових і фінансових ризиків.

Перерозподільна функція умовно може бути розбита на три підфункції:

· Перерозподіл коштів між галузями і сферами ринкової діяльності;

· Переклад заощаджень, передусім населення, з непродуктивної в продуктивну форму;

· Фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі, тобто без випуску в обіг додаткових грошових средств.Основние ланки ринку цінних паперів

Залежно від того, який класифікаційний ознака кладеться в основу, ринок цінних паперів може бути умовно розділений на окремі сектори (ринки в більш вузькому значенні цього слова) кількома різними способами.

Можливі класифікації ринку цінних паперів розрізняються за такими основними ознаками: емітентам; економічною природою цінних паперів; зв'язку цінних паперів з їх первинним розміщенням і подальшим зверненням; тривалості періодів залучення тимчасово вільних коштів; способом виплати доходу; територіям, на яких обертаються цінні папери; рівнем ризику.

Цінні папери випускаються різними суб'єктами. У найзагальнішому вигляді виділяються три основні групи їх емітентів: держава, приватний сектор, іноземні суб'єкти. Відповідно всі цінні папери можуть бути умовно віднесені до державних, приватним або міжнародним. У складі кожної з основних груп емітентів проглядаються окремі підгрупи. Наприклад, державні цінні папери можуть випускатися центральним урядом, органами влади на місцях, окремо щодо незалежними державними установами (поштою, залізничної службою та ін.), А також організаціями, які користуються державною підтримкою. Серед цінних паперів, що випускаються приватним сектором, виділяються цінні папери промислових фірм, комерційних банків, інвестиційних фондів та ін. Міжнародні цінні папери діляться як по валютах, в яких обчислюються їх вартості, так і за видами емітентів.

Виходячи з економічної природи інструментів ринку цінних паперів в їх складі можуть бути виділені цінні папери виражають відносини співволодіння; цінні папери, посредующие кредитні відносини; похідні фондові цінності.

До цінних паперів, що виражає відносини співволодіння (пайовою цінних паперів), відносяться акції. До складу цінних паперів, посеред кредитні відносини, входять різні форми боргових зобов'язань: облігації, казначейські ноти, казначейські векселі та ін. До похідних документам фондового ринку ставляться оборотні облігації (наприклад, облігації, які через певний час можуть бути обмінені на акції), оборотні привілейовані акції (привілейовані акції, які в певний період часу обмінюються на звичайні акції), спеціальні цінні папери банків і деякі інші інструменти. Окремий різновид похідних фондових цінностей представляють права та обов'язки, що випливають з опціонних контрактів, тобто договорів, відповідно до яких одна із сторін набуває можливість купити або продати деякі цінні папери за фіксованою ціною на певний момент часу в майбутньому, а інша сторона зобов'язується при необхідності забезпечити реалізацію зазначеного права.

У ланцюжку угод з купівлі-продажу цінного паперу одна завжди є першою (первинної), що забезпечує надходження фондовій цінності на ринок. Всі інші носять вторинний (похідний) характер, бо вони пов'язані з перепродажем вже надійшло на ринок інструменту іншим суб'єктам. Враховуючи суттєві відмінності в способах первинного розміщення цінних паперів та їх подальшого звернення, виділяють первинний і вторинний ринки цінних паперів. Первинний ринок цінних паперів - це ринок, який обслуговує випуск (емісію) та первинне розміщення цінних паперів. Вторинний ринок є ринком, де відбувається купівля-продаж раніше випущених цінних паперів.

Беручи до уваги тривалість періодів, на які залучаються тимчасово вільні грошові кошти, у складі ринку цінних паперів виділяють грошовий ринок і ринок капіталів. На грошовому ринку можна залучити тимчасово вільні кошти на невеликий період (до одного року). На ринку капіталів грошові ресурси залучаються на тривалі терміни (більше одного року). У свою чергу, на ринку капіталів звертаються середньострокові і довгострокові цінні папери. Класифікація цінних паперів за тривалістю періодів, на які залучаються тимчасово вільні грошові кошти, відноситься головним чином до боргових інструментів, бо цінні папери, виражають відносини співволодіння, як правило, випускаються на невизначено довгий час.

Виходячи з механізму виплати доходів розрізняються цінні папери з фіксованим доходом і цінні папери із змінним (плаваючим) доходом. Зазвичай твердий фіксований процентний доходу приносять облігації та інші види боргових інструментів. Однак фіксовані доходи можуть виплачуватися і привілейованим акціям, тому поділ цінних паперів на сфери в цьому розрізі не збігається з класифікацією виходячи з економічної природи фондових цінностей.

З урахуванням територій, на яких обертаються цінні папери, виділяють: регіональні (місцеві), національні та світові (міжнародні) ринки цінних паперів.

Цінні папери умовно розрізняються за ступенем ризику, пов'язаного з їх владеніем.Суб'екти ринку цінних паперів

Фондові цінності можуть випускатися для первинного розміщення на ринку, звертатися на ньому (продаватися і купуватися), погашатися (тобто вилучатися з обігу з виплатою власникам певної компенсації), виступати в якості об'єкта застави і страхування, бути предметом укладення термінових контрактів і бути об'єктами інших операцій. Суб'єкти, які беруть участь у зазначених операціях з цінними паперами, є учасниками ринку цінних паперів.

Через різноманіття операцій з фондовими цінностями та багатогранності функцій, які виконуються різними учасниками ринку цінних паперів, можна класифікувати їх за такими ознаками: за характером економічної поведінки, за рівнем професійності та видами діяльності з цінних паперів, по відношенню до громадянства конкретної країни.

Беручи до уваги характер економічної поведінки різних учасників ринку цінних паперів, їх можна розділити на державу, населення і комерційні організації (інституційних учасників). У свою чергу, комерційні організації поділяються на нефінансові і фінансові. До останніх відносяться: комерційні банки, інвестиційні банки, страхові компанії, інвестиційні фонди, пенсійні фонди та ін.

З урахуванням того, чи є діяльність з цінних паперів основною для того чи іншого суб'єкта, виділяють професійних і непрофесійних учасників ринку цінних паперів. Професійні учасники ринку цінних паперів, як правило, мають дозвіл (ліцензію) від органів державного регулювання або саморегулівних організацій, що діють на фінансовому ринку, на здійснення деякого виду діяльності по цінних паперах.

Професійна діяльність на ринку цінних паперів підрозділяється на такі види:

· Перерозподіл грошових ресурсів і фінансове посередництво,

· Брокерська діяльність,

· Дилерська діяльність,

· Діяльність з організації торгівлі цінними паперами,

· Організаційно-технічне обслуговування операцій з цінними паперами,

· Депозитарна діяльність,

· Консультаційна діяльність,

· Діяльність з ведення та зберігання реєстру акціонерів,

· Розрахунково-клірингова діяльність з цінних паперів,

· Розрахунково-клірингова діяльність із коштами (у зв'язку з операціями з цінними паперами).

На підставі Указу Президента РФ від 4.11.1994г. "Про заходи щодо державного регулювання ринку цінних паперів в Російській Федерації" і закону "Про ринок цінних паперів" можна дати наступні визначення кожного виду діяльності та вказати основні типи професійних учасників, які їй відповідають.

Брокерською діяльністю визнається укладання угод з цінними паперами на основі договорів комісії та доручення (фінансовий брокер).

Дилерській діяльністю визнається укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені та за свій рахунок, шляхом публічного оголошення цін купівлі та продажу цінних паперів із зобов'язанням покупки і продажу цих цінних паперів за оголошеними цінами (інвестиційна компанія).

Діяльність з організації торгівлі цінними паперами - це надання послуг, що сприяють укладенню угод з цінними паперами між професійними учасниками ринку цінних паперів (фондові біржі, фондові відділи товарних і валютних бірж, організовані позабіржові системи торгівлі цінними паперами).

Депозитарною діяльністю визнається діяльність із зберігання цінних паперів та / або обліку прав на цінні папери (спеціалізовані депозитарії, розрахунково-депозитарні організації, депозитарії інвестиційних фондів).

Консультаційною діяльністю визнається надання юридичних, економічних та інших консультацій з приводу випуску та обігу цінних паперів (інвестиційний консультант).

Діяльність з ведення та зберігання реєстру - це надання послуг щодо внесення імені [найменування] власників іменних цінних паперів до відповідного реєстру. (Спеціалізовані реєстратори).

Розрахунково-кліринговою діяльністю по цінних паперах визнається діяльність з визначення взаємних зобов'язань з поставки [перекладу] цінних паперів учасників операцій з цінними паперами (Розрахунково-депозитарні організації, клірингові палати, банки і кредитні установи).

Розрахунково-клірингова діяльність із коштами - це діяльність з визначення взаємних зобов'язань та / або з постачання [перекладу] грошових коштів у зв'язку з операціями з цінними паперами (розрахунково-депозитарні організації, клірингові палати, банки і кредитні установи) .Згідно з чинним законодавством, професійні учасники ринку цінних паперів мають право поєднувати різні види діяльності, за винятком суміщення діяльності дилера або брокера з посередницькою. Правові основи діяльності на ринку цінних паперів

Російське законодавство визначає цінний папір як документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні.

Різними видами цінних паперів є державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесено до цінних паперів.

Цінні папери існували в Росії і в радянський період, проте, внутрішнього фондового ринку як такого не було. Емітентом цінних паперів, в кінцевому рахунку, виступала держава в особі державних підприємств і організацій, воно ж було однією із сторін у переважній більшості угод з цінними паперами. З перетворенням економіки в ринкову почалося використання державних зобов'язань як засіб платежу, а потім і їх спекулятивне звернення між різними суб'єктами господарського обороту. Різке збільшення числа фондових операцій почалося в процесі акціонування і приватизації, і першими широко продавати і купувати паперами, в тому числі за участю фізичних осіб, стали приватизаційні чеки (ваучери). Далі, у міру проходження різних етапів приватизації, на ринок викидалося все більша кількість акцій різних емітентів, і акції стали найбільш торгованих видом цінних паперів. З метою правового регулювання цінних паперів та їх обігу видавалися змінюють одне одного нормативні акти, число яких до теперішнього часу перевалила за півтори тисячі, і вони поступово сформували ту модель фондового ринку, яка існує на поточний момент.

Об'єктом угод на фондовому ринку є, головним чином, емісійні цінні папери. Емісійний цінний папір відрізняється наявністю наступних обов'язкових ознак:

а) закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступку і безумовному здійсненню з дотриманням форми і порядку, встановлених Федеральним законом «Про ринок цінних паперів»;

б) розміщується випусками;

в) має рівні об'єм і терміни здійснення прав всередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.

Найбільш торгованими є акції, що представляють собою, згідно із зазначеним законом, емісійні цінні папери, що закріплюють права їх власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.

За типами емісійні цінні папери поділяються на іменні і представницькою, а за формою - на:

1. Іменні документарні цінні папери

2. Іменні бездокументарні цінні папери

3. Документарні цінні папери на пред'явника

Документарні папери існують у паперовій (готівковій) формі. Бездокументарні папери існують тільки у вигляді записів за рахунками в реєстрі. За іменними цінними паперами, незалежно від форми їх випуску, ведеться реєстр. З цінних паперів на пред'явника здійснення прав проводиться в момент їх пред'явлення власником. У Росії дозволений тільки випуск облігацій на пред'явника, випуск акцій на пред'явника обмежений.

Бездокументарні папери спрощують процес їх обігу та передачі прав власності і знижують витрати емітента на їх випуск.

Базовим документом, що закріплює основи законодавства про цінні папери, є Цивільний кодекс РФ, що визначає поняття цінних паперів, їх види, вимоги до них, суб'єкти прав, закріплених цінним папером, загальний порядок передачі та здійснення прав за цінними паперами, особливості фіксації прав, що випливають з бездокументарних цінних паперів та їх обігу.

Основним спеціальним актом, що визначає пристрій і регулюючим фондовий ринок, є Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». Цим Законом регулюються відносини, що виникають при емісії та обігу емісійних цінних паперів незалежно від типу емітента, а також особливості створення та діяльності професійних учасників ринку цінних паперів.

На виконання і відповідно до вищеназваними законами були видані численні підзаконні акти, серед яких переважна більшість склали акти Федеральної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ФКЦБ).

Ряд документів закріпив правила діяльності різних видів професійних учасників ринку цінних паперів, визначених законом «Про ринок цінних паперів». Це: Постанова ФКЦБ від 11 жовтня 1999 № 9 «Про затвердження правил здійснення брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів Російської Федерації», Постанова ФКЦБ від 16 жовтня 1997 № 36 «Про затвердження положення про депозитарну діяльність в Російській Федерації, встановлення порядку введення його в дію і області застосування », Постанова ФКЦБ від 17 жовтня 1997 № 37« Про затвердження положення про довірче управління цінними паперами та засобами інвестування в цінні папери », Постанова ФКЦБ від 2 жовтня 1997 № 27« Про затвердження положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів », Постанова ФКЦБ від 16 листопада 1998 № 49« Про затвердження положення про вимоги, що висуваються до організаторам торгівлі на ринку цінних паперів ».

Оскільки законом встановлено обов'язкове ліцензування професійної діяльності на фондовому ринку і обов'язкова атестація фахівців, які безпосередньо здійснюють таку діяльність, існують документи, що визначають вимоги, що пред'являються до професійних учасників; до їх співробітникам, які займають певні посади; порядок ліцензування та атестації, а також обмеження при здійсненні різних видів професійної діяльності на фондовому ринку, зокрема: Постанова ФКЦБ від 23 листопада 1998 № 50 «Про затвердження положення про ліцензування різних видів професійної діяльності на ринку цінних паперів Російської Федерації»,

§ Постанова ФКЦБ від 20 січня 1998 № 3 «Про затвердження спільного з Центральним Банком Російської Федерації положення про особливості та обмеження суміщення брокерської, дилерської діяльності та діяльності з довірчого управління цінними паперами з операціями з централізованого клірингу, депозитарного та розрахункового обслуговування», Постанова ФКЦБ від 2 вересня 1999 № 6 «Про затвердження положення про систему кваліфікаційних вимог до керівників, контролерам і фахівцям організацій, що здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів, а також до індивідуальних підприємців - професійним учасникам ринку цінних паперів», Наказ ФКЦБ від 10 Січень 1997 № 3 та Мінфіну від 9 січня 1997 № 1 «Про затвердження програми атестації фахівців організацій, що здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів».

Значний масив документів присвячений захисту інтересів інвесторів, організації контролю, звітності та розкриття інформації на ринку цінних паперів. Серед них можна виділити:

O Постанова ФКЦБ від 15 червня 1998 № 23 «Про затвердження тимчасового положення про внутрішній контроль професійного учасника ринку цінних паперів»,

O Федеральний закон від 12 лютого 1999 року «Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів»,

O Постанова ФКЦБ від 6 листопада 1998 № 45 «Про затвердження тимчасового положення про подання звітності професійними учасниками ринку цінних паперів, які здійснюють брокерську, дилерську діяльність та діяльність з управління цінними паперами»,

O Постанова ФКЦБ від 29 листопада 1999 № 10 «Про деякі питання розкриття інформації на ринку цінних паперів»,

O Постанова ФКЦБ від 26 листопада 1996 № 21 «Про затвердження тимчасового положення про облікових регістрах і внутрішньої звітності професійних учасників ринку цінних паперів».

З метою організації обігу цінних паперів на фондовому ринку, обліку прав, закріплених цінними паперами, надання можливості фізичним та юридичним особам здійснювати операції на ринку цінних паперів і здійснювати інші права, що випливають з цінних паперів, законодавством визначені різні види професійної діяльності на фондовому ринку, а також - права та обов'язки професійних учасників ринку, що здійснюють таку діяльність.

 Первинний і вторинний ринок цінних паперів

Фінансовий ринок поділяється на первинний і вторинний. Первинний фінансовий ринок формується за рахунок емісії цінних паперів підприємствами. Продаж цінних паперів може бути прямої і непрямої. Пряме інвестування - це публічний продаж цінних паперів населенню або незначного числа інвесторів інституційного типу. Непряме інвестування - це продаж цінних паперів через посередника, їм є звичайно банк або брокерська контора. При цьому підприємство укладає договір з дилером з продажу цінних паперів.

Вторинний ринок - це повторна купівля-продаж раніше емітованих цінних паперів.

Найважливішою рисою первинного ринку є повне розкриття інформації для інвесторів, що дозволяє зробити обгрунтований вибір цінного паперу для вкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку служить для розкриття інформації:

· Підготовка проспекту емісії, його реєстрація та контроль державними органами з позицій повноти представлених даних,

· Публікація проспекту і підсумків підписки і т.д.

Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесами як приватизація, створення нових акціонерних товариств, фінансування державного боргу через випуск цінних паперів, переоформлення через фондовий ринок валютного боргу держави і т.п.

Існує дві форми первинного ринку цінних паперів:

· Приватне розміщення;

· Публічну пропозицію.

Приватне розміщення характеризується продажем (обміном) цінних паперів обмеженій кількості заздалегідь відомих інвесторів без публічної пропозиції і продажу.

Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первинної емісії шляхом публічних оголошення та продажу необмеженому числу інвесторів.

Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщенням постійно змінюється і залежить від типу фінансування, який обирають підприємства в тій чи іншій економіці, від структурних перетворень, які проводить уряд, і інших чинників.

Основу вторинного ринку складають операції, що оформляють перерозподіл сфер впливу вкладень іноземних інвесторів, а також окремі спекулятивні операції.

Найважливіша риса вторинного ринку - це його ліквідність, тобто можливість успішної і великої торгівлі, здатність поглинати значні обсяги цінних паперів у короткий час, при невеликих коливаннях курсів і при низьких витратах на реалізацію.

Вторинний ринок цінних паперів поділяється на:

· Організований (біржовий) ринок

· Неорганізований (позабіржовий або "вуличний") ринок.

Фондова біржа

Організований або біржовий ринок вичерпується поняттям фондової біржі, як особливого, інституційно організованого ринку, на якому обертаються цінні папери найбільш високої якості та операції, на якому здійснюють професійні учасники ринку цінних паперів.

Фондова біржа - це організований ринок для торгівлі стандартними фінансовими інструментами, створювана професійними учасниками фондового ринку для взаємних оптових операцій.

Ознаки класичної фондової біржі:

1) це централізований ринок, із фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торгової площадки;

2) на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансова стійкість і великі розміри емітента, масовість цінного паперу, як однорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко виражена коливання цін і т.д.);

3) існування процедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі;

4) наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартних торгових процедур;

5) централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;

6) встановлення офіційних (біржових) котирувань;

7) нагляд за членами біржі (з позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу і дотримання етики фондового ринку).

Функції фондової біржі:

а) створення постійно діючого ринку;

б) визначення цін;

в) поширення інформації про товари і фінансові інструменти, їх ціна та умови обігу;

г) підтримка професіоналізму торгових і фінансових посередників;

д) вироблення правил;

е) індикація стану економіки, її товарних сегментів і фондового ринку.

Всього в світі близько 150 фондових бірж, найбільшими є наступні: Нью-Йоркська, Лондонська, Токійська, Франкфуртська, Тайванська, Сеульська, Цюрихская, Паризька, Гонконгська і біржа Куала Лумпур.

Фондова біржа виступає в якості торгового, професійного і технологічного ядра ринку цінних паперів, крім того, біржа є підприємством.

У міжнародній практиці існують різні організаційно-правові форми бірж:

· Неприбуткова корпорація (Нью-Йоркська біржа);

· Неприбуткова членська організація (Токійська біржа);

· Товариство з обмеженою відповідальністю (Лондонська і Сіднейська біржі);

· Напівдержавна організація (Франкфуртська біржа);

· Інші форми.

І в міжнародній і в російській практиці біржі функціонують в групі дочірніх компаній і структур, що виконують допоміжні функції. Створення при біржі дочірніх юридичних осіб використовується для наступних цілей:

а) організація окремих торгових майданчиків (ф'ючерсні ринки і т.д.),

б) створення клірингово-розрахункових та депозитарних організацій,

в) видалення "за рамки" біржі комерційних операцій і послуг, невідповідних неприбутковий статус фондової біржі.

До торгів на біржах звичайно допускаються лише достатньо якісні та високоліквідні цінні папери, що створює можливість формування безперервного їх ринку. До біржових торгів допускаються цінні папери, валюта, дорогоцінні метали. Розрізняють касові, термінові і міжбіржові угоди. Касові операції підлягають виконанню негайно після реєстрації та оплати. До строковими угодами належать операції з біржовим товаром, що підлягають виконанню після реєстрації через певний час. До міжбіржові операцій відносяться операції, що здійснюються за посередництвом двох або більше бірж.

Лістинг - це процедура включення акцій будь якої компанії в торгівлю на даній біржі. Біржа пред'являє певні вимоги до підприємств, чиї цінні папери купуються і продаються на даній біржі. Папери, допущені до обігу на біржі, проходять аудиторський контроль біржі на основі вивчення документації за останні п'ять років. Цінні папери, зареєстровані на біржі, маю звичайно більш високу котирування.

Котирування цінних паперів - це встановлення їх курсу. Курс цінного паперу знаходиться в прямій залежності від доходу на цю цінний папір і у зворотній від банківського відсотка.

Для розуміння процесів на ринках цінних паперів використовують спеціальні індекси. Одним з найбільш популярних у світі є індекс Доу Джонса (Dow Jones). Цей індекс включає індекси цін чотирьох груп акцій і п'яти груп облігацій. Індекси чотирьох груп акцій грунтуються на усереднених цінах представницьких акцій: 30 промислових, 20 залізничних, 1 - в області комунальних послуг та 64 в різних галузях, в силу чого вони вважаються репрезентативними для загальної динаміки ринку цінних паперів (акції котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі ). Індекс NASDAQ відображає оборот акцій на позабіржовому ринку (понад 4200 найменувань). NYSE Composite Index враховує курси всіх акцій, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі (понад 2200 найменувань). У Росії розраховуються, наприклад, індекс компанії АК & М і індекс РТС.

Значення фондового ринку для інвестиційного процесу

У вирішенні глобальних проблем, що стоять перед російською економікою, свою важливу роль покликаний зіграти російський фондовий ринок. Його завданнями є, передусім, залучення інвестицій в економіку країни, забезпечення їх ефективного використання. Очевидно, що в короткий час необхідно забезпечити відновлення російського ринку корпоративних цінних паперів, закласти новий механізм взаємодії регулюючих органів та учасників цього ринку.

Події серпня 1998 досить відчутно позначилися на фінансовому ринку. Знизилися ціни акцій російських підприємств, різко впали обсяги торгів на багатьох ринках, деякі біржові майданчики взагалі змушені були припинити торгівлю. Ціна, наприклад, акції ВАТ «Газпром» (одного з найбільш ліквідних інструментів фондового ринку), яка становила у вересні 1997 р 1,78 дол., Опустилася в жовтні 1998 р до свого історичного мінімуму - 4 центи за акцію. Індекс РТС за цей же час знизився більш ніж в 10 разів, зведений фондовий індекс ММВБ - в майже в 4 рази (див. Малюнок).

 Оборот, млн. Руб.

Оборот ринку акцій і СФІ ММВБСФІ ММВБ

 250

 200

 150

 100

 50

0

Оборот, млн. Руб.

 02.11.98 24.02.99 18.06.99 05.10.99 31.01.00

Посткризовий розвиток фінансових ринків показує, що рух капіталу чуйно реагує на появу сигналів з будь-якого боку, будь то зміни в уряді або показники розвитку економіки. За короткий час обсяг фінансового ринку то різко багаторазово зростав, то так само швидко падав. Природа капіталу залишалася спекулятивною. За дев'ять місяців 1999 р із загальної суми фінансових інвестицій російських підприємств і організацій на частку довгострокових фінансових вкладень довелося 23,5% проти 35,4% у січні-вересні 1998 р На частку короткострокових вкладень у січні-вересні 1999 р довелося 76 , 5% проти 64,6% рік тому.

Фондовий ринок став стратегічно важливою галуззю економіки, яка не повною мірою виконує своє головне призначення - мобілізувати інвестиції і забезпечити трансформацію накопичень в доступні для виробництва фінансові ресурси. Коріння кризи сфери цінних паперів, безумовно, слід шукати в проблемах російської економіки. Однак значною мірою криза пов'язана і з відсутністю розуміння, інтересу і бажання державних властей усіх рівнів використовувати можливості цієї потенційно важливої ??галузі. В даний час є і потреби, і можливості для створення цивілізованого фондового ринку. Для цього необхідно визначити національні пріоритети і програми розвитку фондового ринку, систему конкретних дій по їх реалізації, способи мобілізації максимально можливого числа учасників ринку і наявних ресурсів для вирішення відповідних завдань.

Потенціал відновлення і розвитку ринку акцій і нового ринку облігацій, на яких поки домінуючу роль відіграють найбільші російські компанії, дуже високий. Однак розвиток корпоративних ринків можливо тільки при прийнятті Урядом Російської Федерації всебічно обгрунтованою і юридично підкріпленої промислової політики. Швидкий розвиток корпоративних ринків, у тому числі регіональних, буде служити індикатором перемикання спекулятивного попиту на інвестиції в реальний сектор економіки. За 9 місяців 1999 р прямі іноземні інвестиції збільшилися більш ніж в 1,5 рази в порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Однак, повинен вкрай насторожувати той факт, що портфельні іноземні інвестиції знизилися з 192 до 9 млн. Дол., Що становить менше 5% від рівня попереднього року. Частка ж їх у загальному обсязі іноземних інвестицій, яка і раніше складала дуже незначну величину, впала практично до нуля - 0,03%.

Додаток 1 демонструє акумуляцію акцій російських емітентів у іноземних інституційних інвесторов.Участнікі фондового ринку

Інвестори приймають рішення про вкладення в цінні папери заради наступних основних цілей: отримання регулярних платежів у вигляді дивіденду по акціях або процента по облігаціях; отримання доходу у вигляді приросту капіталу (різниці цін купівлі і продажу цінного паперу) захист своїх заощаджень від інфляції

Якщо в розвинених країнах для інвестора важливі перші дві мети, то в Росії захист від інфляції також має не менш важливе значення. Звичайно, є старе перевірений засіб захисту заощаджень від знецінення - долар США. Але проблема в тому, що зберігання заощаджень у доларах не може приносити їх власнику гроші, т. Е. Його заощадження не працюють. Коли інвестор вибирає, куди вкласти гроші з максимально можливим доходом і мінімальним ризиком, він звертається до фінансового посереднику. Фінансовими посередниками є спеціалізовані інститути, які надають інвесторам послуги на фінансових ринках. Серед них можна виділити три основні групи:

- Кредитні організації (комерційні банки),

- Небанківські фінансові інститути (страхові компанії, пенсійні фонди),

- Інвестиційні інститути.

Останні можуть надавати інвесторам послуги з купівлі \ продажу цінних паперів на організованому ринку (фондовій біржі) та колективним інвестування. Під колективним інвестуванням мається на увазі вкладення коштів у інвестиційний інститут, який здійснює операції з цінними паперами за свій рахунок і виплачує доходи вкладникам з отриманого прибутку.

Інвестиційні інститути надають послуги не тільки фізичним особам, але і юридичним особам. У розвинених країнах банки та небанківські фінансові інститути вельми активно інвестують у цінні папери; більше того, багато хто з таких інститутів мають ліцензію брокера або дилера. У кожного з них своя мета для операцій на ринку цінних паперів.

Інвестиційні цілі фінансових посередників

 Фінансові посередники Основна діяльність Мети інвестицій у цінні папери Інвестиційні переваги

 Комерційні банки Залучення депозитів та надання кредитів Отримання більш високої прибутковості, ніж прибутковість за кредитними операціями Короткострокові папери, інструменти грошового ринку

 Пенсійні фонди Виплата пенсії вкладнику з моменту його виходу на пенсію Отримання доходів від інвестицій і їх накопичення для виплати в довгостроковому періоді. Захист заощаджень вкладника від інфляції Довгострокові облігації та акції

 Страхові компанії Виплата коштів за страховими полісами Підтримка постійної норми прибутку для виплати вкладнику в будь-який момент. Короткострокові і довгострокові облігації, акції

 Пайові фонди Об'єднання коштів дрібних інвесторів для їх вкладень в цінні папери і виплата вкладникам доходів Забезпечення високих доходів вкладникам Короткострокові та довгострокові облігації, акції, інструменти грошового ринку.

Таким чином, різні фінансові інститути воліють інвестувати в різні цінні папери в залежності від специфіки своєї основної діяльності. Для різних цілей інвестицій придатні різні види фінансових активів.

Для отримання доходу найбільш підходять банківські депозити і купонні (відсоткові) облігації.

Для приросту капіталу інвестору найбільш підходять акції, паї інвестиційних фондів, інструменти грошового ринку, похідні цінні папери і бескупонние короткострокові облігації.

Цінні папери, які в основному купуються для отримання доходу, вважаються інвестиціями низького і середнього рівня ризику. Цінні папери, придбані з метою приросту капіталу, вважаються інвестиціями високого рівня ризику.

Можна позначити наступний принцип залежності між ризиком інвестицій та доходом: чим вище ризик інвестицій у цінний папір, тим більш високого доходу очікує інвестор. Відповідно, чим довше термін інвестування, тим більш високого доходу очікує інвестор, так як ризик інвестицій збільшується.

У Додатку 2 наведено рейтинг акцій російських компаній.

У Росії більшість фінансових інститутів, за винятком банків, інвестують у цінні папери, користуючись послугами інвестиційних інститутів - брокерських фірм (інвестиційних компаній). Основний вид діяльності інвестиційної компанії - надання послуг фізичним та юридичним особам з купівлі та продажу цінних паперів. Такі послуги мають право надавати тільки фірми, що мають ліцензії професійного учасникам ринку цінних паперів. У Росії до професійних учасників ринку відносяться переважно інвестиційні компанії, пайові фонди та комерційні банки. У розвинених і ряді країн, що розвиваються профучасниками фондового ринку є і небанківські фінансові інститути - страхові компанії, пенсійні фонди. У Росії ці види фінансових послуг отримали поки недостатній розвиток, цим і пояснюється порівняно невелика активність подібних інститутів на фондовому ринку.

Розвиток "роздрібних" операцій з дрібної та середньої клієнтурою своїм першим наслідком може мати вдосконалення системи інституційних інвесторів. Розвиток інтернет-трейдингу дозволило ринку зробити досить істотний крок вперед в цьому напрямку. Серед російських брокерів виділилося кілька компаній, які істотно обганяють інші по обороту торгів саме завдяки впровадженню нових інформаційних решеній.Інфраструктура фондового ринку

Крім інвестиційних інститутів і комерційних банків до професійних учасників фондового ринку належать також спеціалізовані розрахунково-депозитарні організації, реєстроутримувачі, а також інститути, що мають ліцензію організаторів торгівлі цінними паперами - фондові біржі та позабіржові торговельні системи. Ця група інститутів становить інфраструктуру фондового ринку. Деякі види діяльності інфраструктурних організацій не визнаються видами комерційної діяльності (діяльність з організації торгівлі), таким інститутам заборонені не тільки власні торговельні операції на фондовому ринку (біржі), але навіть власні інвестиції в цінні папери.

При укладанні угоди з цінними паперами відбувається передача прав власності від одного власника паперів до іншого. З цього випливає, що при переході прав власності на іменні цінні папери реестродержатель емітента (організація, яка веде реєстр власників іменних емісійних цінних паперів) повинен внести відповідні зміни до реєстру. Ця процедура спрощується за рахунок депозитарію (кастодіана) - інституту, якому учасники біржової торгівлі передають цінні папери своїх клієнтів на зберігання до моменту їх продажу. Цінні папери кожного клієнта кожного брокера - учасника торгів враховуються на окремому рахунку, який називається рахунком депо. При передачі паперів від одного власника до іншого депозитарій робить записи на відповідних рахунках.

Для спрощення цієї процедури реестродержатель може відкрити в реєстрі рахунок одному депозитарію замість безлічі власників. Це особливо важливо, якщо у емітента багато акцій в обігу і багато дрібних власників. Процедура відкриття рахунку депозитарію в системі ведення реєстру називається методом номінального утримання цінних паперів. Папери клієнтів враховуються в реєстрі на рахунку номінального утримувача, який не є власником.

Банківські депозитарії в Росії можна умовно розділити на чисто російські та належать великим іноземним банкам. Кількість дієздатних російських кастодіанів значно скоротилася після кризи. Незважаючи на жорсткі конкурентні умови, банки-кастодіани будуть продовжувати розвиватися, і до кінця 2000 має відбутися їх остаточне позиціонування на ринку. Деякі великі та середні російські банки зараз активно розвивають депозитарні послуги, але на "розкрутку" цього продукту необхідно значний час і ресурси. З урахуванням зазначеної раніше тенденції до консолідації бізнесу, видається, що число кастодіальних банків не досягне докризового рівня. Ймовірно, почнеться природне розшарування кастодіанів на універсальні і вузькоспеціалізовані.

За законодавством, брокер також може виступати номінальним утримувачем цінних паперів, що належать його клієнтам, у депозитаріях або реєстраторах (реєстроутримувача), які здійснюють облік прав на цінні папери. У свою чергу, депозитарій, який веде облік прав на сукупність цінних паперів, що належать одній особі, виступає номінальним власником цих паперів перед реєстраторами, провідними реєстри власників цінних паперів по кожному з емітентів. Реєстратор ж безпосередньо взаємодіє з емітентом при здійсненні корпоративних дій.

З метою належного інформаційного обміну між емітентами та власниками цінних паперів, необхідного для реалізації останніми прав, що випливають з цінних паперів, кожен з учасників ланцюжка «брокер-депозитарій-реєстратор-емітент» зобов'язаний своєчасно надавати відомості про власників цінних паперів, що знаходяться в їх номінальному триманні , а також доводити до відома клієнтів корпоративну інформацію, витікаючу від емітента, у порядку, регламентованому відповідними нормативними актами.

Таким чином, навіть при інтенсивному обороті цінних паперів, досягається постійне оновлення відомостей про належність прав, закріплених цінними паперами, певним власникам, і можливість здійснення ними цих прав, що особливо важливо для володарів акцій акціонерних товариств, що становлять основну масу цінних паперів, що торгуються на фондовому ринку.

Інфраструктура російського фондового ринку за останній час істотно удосконалилася, проте, позитивні зміни можуть відбуватися і далі. Тенденція домінування іноземних інвесторів на російському фондовому ринку призведе до продовження розпочатої із серпня 1998 р консолідації фінансової інфраструктури, укрупнення брокерських та реєстраторських компаній, ліквідації чи об'єднанню деяких розрахункових депозитаріїв, клірингових центрів і фондових бірж. Вплив іноземних інвесторів і які висувають вимоги щодо оперативності та якості обслуговування, управління ризиками буде також неабиякою мірою сприяти зростанню ролі інформаційних технологій.Торговие майданчики

Підписання угод з цінними паперами відбувається за участю фондових бірж, які є організаторами торгівлі. Юридичні та фізичні особи, які не є професійними учасниками, можуть укладати угоди за посередництвом брокерів, акредитованих на відповідних біржах.

У Росії фондова біржа вважається професійним учасником фондового ринку, здійснюють на ньому діяльність з організації торгівлі цінними паперами. Фондова біржа не має права суміщати діяльність з організації торгівлі з іншими видами діяльності, за винятком депозитарно-розрахункової діяльності. Крім фондових бірж, організаторами торгівлі цінними паперами визнаються фондові відділи товарних і валютних бірж і електронні системи торгівлі цінними паперами.

Фондові біржі в РФ, як і в багатьох країнах світу створюються у формі некомерційних партнерств, тобто організацій, метою яких не є отримання прибутку. Основна мета біржі - створення умов для здійснення комерційної діяльності її членами або іншими учасниками торгів.

У Росії біржі організовані за американським зразком - у формі некомерційних партнерств; така ж організаційна структура характерна і для більшості бірж розвинених країн. Проте, в деяких країнах (ряд земель Німеччини, в Австрії) є біржі, створюваних в публічно-правовій формі (немає членства і процедури прийому в члени біржі, а торгувати може кожен, хто заплатив внесок).

Торгувати на біржі можуть тільки члени біржі. Членами біржі (фондового відділу біржі) можуть бути лише юридичні особи - професійні учасники фондового ринку, які мають ліцензію на брокерську і дилерську діяльність. Брокерська фірма, що бажає вступити в члени біржі, зобов'язана пройти процедуру прийому.

У кожної фондової біржі (фондового відділу) є своє керівництво і штат співробітників, але ніхто з них не має права сам здійснювати торгові операції. Завдання співробітників біржі - забезпечувати її нормальне функціонування.

Основними майданчиками з торгівлі акціями в Росії є:

u Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ, точніше - її фондова секція)

u Московська фондова біржа (МФБ)

u Фондова біржа "РТС"

Кожна з цих майданчиків має ліцензію ФКЦБ на право здійснення діяльності з організації торгівлі цінними паперами. У більшості регіонів існують місцеві фондові біржі або фондові відділи валютних бірж.

Функції загальнонаціонального центру з торгівлі фінансовими інструментами в Росії виконує Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), створена в 1992 р, де існує декілька секцій - з торгівлі валютою, державними цінними паперами та акціями. Як правило. Іноземні інвестори в Росії працюють в основному через фондову біржу «РТС».

Торги на біржах ведуться по робочим дням в строго певний час. Так, МФБ, ММВБ і РТС працюють з 11 до 18.00 за московським часом. На МФБ з 18 до 18.15 за московським часом також проходить додаткова сесія, під час якої продаються дрібні пакети- менше 1000 акцій.

При здійсненні операцій на торгових майданчиках ризик операцій на них істотно зростає, якщо вони не мають ліцензію організатора торгівлі.

Біржа може встановлювати мінімальний розмір придбаного пакета (лота) по кожній конкретній акції. Розмір пакета залежить від конкретної біржі. Так, на МФБ мінімальний пакет, який продається на основній сесії, становить 1000 акцій, на додатковій - всього 10 акцій. На ММВБ мінімальний пакет залежить від ціни акцій даного емітента - чим вища ціна, тим менше величина пакета. Наприклад, мінімальний лот по акціях Ощадбанку і Лукойлу - 1 акція, за решти акцій - 100 акцій. У РТС звертаються тільки великі пакети акцій, найчастіше там лоти обчислюються не за кількістю акцій, а по мінімальній сумі - по акціях найбільш надійних емітентів ("блакитних фішках") - $ 10 000.

Оплата і постачання цінних паперів учасникам угоди на біржі здійснюється через систему клірингу (взаємозаліків) і систему платежу. Депозитарій біржі може зберігати на рахунках депо не тільки цінні папери продавців, але й гроші покупців. При укладанні угоди депозитарій біржі одночасно передає папери покупцеві, а гроші продавцю за допомогою відповідних записів на рахунках депо учасників угоди. Така система називається системою поставки проти платежу. При поставці проти платежу ризик несплати або несвоєчасної поставки цінних паперів практично дорівнює нулю.

При великому щоденному числі угод здійснення поставки проти платежу для кожної пари учасників торгів дуже складно, з цієї причини на біржах існують системи клірингу або взаємозаліків. Систему клірингу здійснює так званий розрахунковий банк - тобто банк, де всі брокери - члени даної біржі відкривають рахунки, за якими проводяться платежі за цінні папери. Технологія клірингу на біржі полягає в обробці електронною платіжною системою банку угод кожного учасника торгів, укладених з іншими учасниками на даний період часу. Мета клірингу - встановлення і підтвердження параметрів всіх ув'язнених в торговельній системі угод. Кліринг на біржі здійснюється безперервно протягом усього часу торгів.

Таким чином, угоди, укладені на біржі, дозволяють зменшити ризик учасників угоди, більше того, зробити його практично рівним нулю.

Біржова інфраструктура буде продовжувати вдосконалюватися. Серед організаторів торгівлі основними дійовими особами зараз виступають найбільші біржові групи (ММВБ-НДЦ і РТС-ДКК), мають у своєму складі розрахункові депозитарії. Конкуренція між ними буде вестися як шляхом розширення спектра пропонованих послуг, так і через встановлення демпінгових тарифів, у тому числі за депозитарне обслужіваніе.Покупка і продаж цінних паперів через брокера

Будь-який інвестор - фізична або юридична особа - для здійснення операцій з акціями може звернутися в брокерську фірму. Він укладає з брокером договір на надання брокерських послуг, в якому вказується замовлення, його терміни, ціна, комісійні. Комісійні брокерська фірма утримує при кожній угоді з цінними паперами у вигляді певного відсотка від суми угоди. Комісія за угоду з цінними паперами в брокерських фірмах, як правило, змінюється в залежності від суми угоди - чим більше сума угоди, тим менше ставка комісії. Зазвичай вона коливається від 0,05% до 0,30%.

Доручення брокерам з боку клієнтів на продаж або купівлю цінних паперів даються у формі наказів. Біржові накази (накази клієнтів брокерам) з точки зору обмеження ціни можуть даватися в наступних формах.

Ринковий наказ - наказ на купівлю або продаж певного роду акцій за найбільш вигідною поточною ціною, тобто наказ купити акції за найнижчою ціною або продати за найвищою ціною на момент отримання цього наказу.

Лімітний наказ - наказ на купівлю або продаж акцій за спеціально обумовленою ціною "або на більш вигідних умовах", тобто наказ у якому обмовляється мінімальна ціна продажу або максимальна ціна покупки. Якщо цей ліміт не досягається, наказ брокером не виконується.

Буферний наказ - наказ брокеру здійснити купівлю чи продаж акцій в той момент, коли ціна досягає обумовленого в ньому рівня. Це означає, що після досягнення "буферної ціни" наказ автоматично перетворюється на ринковий. Звичайне призначення наказів цього виду -Страхування від потенційних втрат.

Буферний лімітний наказ - буферний наказ, який автоматично перетворюється на лімітний по досягненні буферної ціни.

Невідкладні заходи щодо посилення інвестиційної спрямованості фондового ринку

В результаті фінансової кризи виявилися недоліки вітчизняного ринку цінних паперів:

- Переважна спрямованість учасників ринку на отримання спекулятивного доходу і відсутність інтересу до довгострокових вкладень.

- Недостатня зацікавленість емітентів у виході на відкритий ринок капіталів, прагнення утримувати великі пакети акцій у власності емітентів, нерозуміння можливостей ринку в справі мобілізації капіталів.

- Неотработанность системи взаємодії органів державного регулювання фондового ринку, відсутність системи антикризового регулювання ринку; нездатність держави оперативно і результативно впливати на поточні процеси; конфлікт інтересів державних органів, що регулюють ринок цінних паперів.

- Наявність великих прогалин і суперечностей у нормативно-правовій базі фондового ринку; слабкий контроль за виконанням вже наявних законодавчих актів і постанов Уряду Російської Федерації з питань регулювання ринку цінних паперів.

- Слабка залученість вітчизняних індивідуальних інвесторів в роботу на ринку цінних паперів.

Перш за все, необхідно підвищити мотивацію вкладень інвесторів у цінні папери. Необхідна державна програма дій з виведення російських підприємств-емітентів на фондовий ринок. Ця програма повинна зачіпати практично весь спектр проблем, пов'язаних з функціонуванням фондового ринку. Важливим елементом такої програми має стати розробка індивідуальних програм (бізнес-планів) з виведення підприємств-емітентів на фондовий ринок; вироблення індивідуальних пропозицій щодо подальшої корпоративній політиці підприємства, включаючи пропозиції по реструктуризації, санації та в необхідних випадках - банкрутства.

Повинна бути налагоджена робота з іноземними інвесторами, спрямована на подолання їх відчуженості, що склалася за останні роки. Необхідно участь іноземних інвесторів в обговоренні та вирішенні питань правозастосовчої практики на ринку цінних паперів, наприклад, проведення спільної з юристами іноземних інвесторів роботи з удосконалення юридичних стандартів російського ринку цінних паперів в рамках чинного законодавства.

Важливе значення відіграє залучення населення як інвестора. І введення податкових пільг за операціями з емісійними цінними паперами сприяє активізації цього процесу. Усвідомлюючи необхідність забезпечення інформаційної прозорості даного сегмента ринку, агентство «АК & М» та МРО ФКЦБ Росії приступили до складання рейтингу профучасників, орієнтованих на роботу з інвесторами - фізичними особами. Додаток 3.

У налагодженні ефективних інвестиційних процесів на фондовому ринку необхідна допомога держави, особливо якщо мова йде про підприємства, пакети акцій яких перебувають у державній власності. Держава повинна сприяти запуску інвестиційного механізму, звернути увагу керівників компаній на фондовий ринок і змусити їх дотримуватися прав акціонерів.

Висновок

Російський фондовий ринок являє собою один з ринків, що розвиваються. Він характерний наявністю значної кількості акціонерних товариств, більшість з яких не перебувають у лістингу жодної з торгових майданчиків, але, тим не менш, представляє інтерес для прямих інвестицій.

Відсутність достатньої ліквідності є основною проблемою при портфельному інвестуванні на російському ринку. Хоча значне число компаній є прибутковими, фінансово стійкими і демонструють зростання від 20 до 30% на рік, тим не менш, вони торгуються на ринку із значним дисконтом щодо подібних компаній навіть в країнах, що розвиваються, не кажучи про розвинені. Все це свідчить про те, що при налагодженні інфраструктури ринку, проведенні певної роботи, спрямованої на підвищення відкритості компаній для інвестора, навіть без кардинальних макроекономічних поліпшень, акції можуть значно зрости.

За 1999 рік найбільш сильно виросли в ціні акції нафтогазової галузі. Причиною є те, що в даний момент основними галузями економіки не є наукоємні виробництва, а сировинні галузі. Причому акції таких компаній продовжують залишатися недооціненими через триваюче зростання цін на енергоносії.

З цінних паперів на російських майданчиках звертаються в основному звичайні і привілейовані акції компаній. Зароджується сектор корпоративних боргових зобов'язань. Багато компаній починають бачити переваги цього способу фінансування своєї операційної діяльності. Крім того, є надії на відродження ринку похідних цінних паперів, які б дали можливість управляти валютними, процентними і портфельними ризиками.

Перспективи фондового ринку в Росії видаються зараз виключно позитивними. Таку думку висловила нещодавно британська ділова газета Financial Times. На думку газети, російського фондового ринку вдалося, нарешті, вирватися зі стану стагнації, і можна очікувати поступового зростання його ліквідності за рахунок припливу сюди "свіжих" грошей з боку іноземних інвесторів. Реструктуризація боргів Росії перед Паризьким і Лондонським клубами кредиторів, безумовно, зміцнить довіру інвесторів до зовнішніх боргах країни і до корпоративних зовнішніх зобов'язаннях. Нещодавно компанія «Сибнефть» розрахувалася в повному обсязі за єврооблігаціями траншу 1997 року. Це було проведено у повній відповідності з умовами позики. Таким чином, ми бачимо, що ринок повертається до цивілізованого стану.

Російський ринок акцій поки реагує на позитивні зміни в економіці країни не настільки активно, як інші сегменти фінансового ринку, так як він найбільшою мірою залежимо від припливу кошти західних інвесторів. Але навіть тут, за оцінками аналітиків, ситуація може змінитися на краще. У зв'язку з тим, що на Заході в цілому позитивно оцінюють підсумки виходу Росії з фінансової кризи 1998 року, ряд експертів пророкує, що до кінця 2000 року індекс РТС досягне позначки в 300 пунктів, хоча зараз він лише трохи перевищує рівень в 200 пунктів.

Стабільність курсу російського рубля, спрощення податкової системи країни, зростання обсягів внутрішнього валового продукту і поступовий вихід з кризи банківської системи - всі ці фактори, на думку аналітиків, позитивно впливають на настрої інвесторів і підвищують їх інтерес до російських цінних паперів. Зараз на західних ринках спостерігається стійке зростання вартості зовнішніх боргів Росії, і багато компаній планують повернутися на ринки зовнішніх запозичень після того, як у 1998 році вони змушені були покинути їх.

Додаток 1

 Дані про власників АДР на акції російських емітентів

 Основні інституційні інвестори - власники АДР Кількість акцій, АДР на які знаходяться у власників, шт. (Дані за IV кв. 1999)

 Сургут-нафтогаз ЛУКОЙЛ Мос-енерго Газпром Ростелеком Татнефть РАО «ЄЕС Росії» Вимпел-ком

 AIM Management Group, Inc.

 307930

 American Century Investment Mgmt.

 119000

 90000

 100000

 Batterymarch Financial Mgmt, Inc.

 9600

 53200

 4000

 Barclays Global Investors Ltd.

 489930

 119620

 133880

 121420

 73560

 Bear Steams Asset Management

 65000

 Credit Suisse Asset Mgmt. (Warburg Pincus)

 175600

 40500

 Deutsche Asset Management Americas

 80900

 73400

 Dresdner Bank Investment Management

 23200

 1000

 Essex Investment Management Company, L.L.C.

 364000

 Fidelity International LTD (BERMUDA)

 999340

 Fidelity Management & Research

 173000

 Fleming Asset Management

 894304

 366000

 2206000

 504687

 Gartmore Investment Management pie

 77600

 Goldman Sachs Asset Management

 289380

 79996

 40208

 22815

 4455

 Hansberger Global Investors, Inc.

 1657199

 INVESCOPLC

 150000

 Kinetics Asset Management, Inc.

 340000

 273000

 Kingdon Capital Management Corp.

 35000

 Legg Mason Wood Walker, Inc.

 300

 Merhll Lynch Mercury Asset Mgmt. U.K. Ltd.

 53000

 Morgan Stanley Dean Witter Invt. Mgmt.

 289070

 88979

 New York State Common Retirement System

 120760

 Nichotas-Applegate Capital Management

 1127600

 249300

'

 281100

 Ohio State Teachers 'Retirement System

 38329

 Pioneer Investment Management, Inc.

 41000

 31000

 Putnam Investment Management, Inc.

 674450

 201599

 Schroder Invt. Management N.A. Inc.

 212890

 Smith Barney Asset Management

 1036853

 80500

 Soros Fund Management, L.L.C.

 71430

 1068600

 Templeton Investment Counsel, Inc.

 5176130

 789489

 World Asset Management

 287800

 90200

 152600

 69600

 61800

 245700

 Всього акцій, АДР на які знаходяться в основних утримувачів

 3522290

 1735320

 724988

 22815

 8981932

 2975180

 392484

 4743794

 Всього акцій, на які випущені АДР

 3522290

 1788622

 724988

 22815

 9297268

 3128436

 392484

 5284053

 Частка акцій у основних власників АДР,%

 100,00

 97,02

 100,00

 100,00

 96,61

 95,10

 100,00

 89,78

Додаток 2

 Аналіз інвестиційної привабливості компаній

 Розрахунок інвестиційної привабливості заснований на показнику (ROS / P / E) - відносини рентабельності продажів компанії на коефіцієнт ціна на дохід на акцію. У даного показника високий ступінь кореляції з темпами зростання ціни акцій компанії за сприятливої ??коньюнктуре ринку. Ризик інвестування оцінюється за кількістю угод в РТС, величині спреда і кількості позицій. Надалі показник ризику інвестування буде замінений на коефіцієнт B бета.

 Компанія

 Електрозв'язок Курганської області Інвестиційна привабливість Ризик Інвестування

 Карачаєво-Черкесскелектросвязь 1,35

 0,72

 Зв'язок Республіки Комі 1,294

 0,8

 РАО Газпром 1,23

 0,556

 Кузбассенерго 1,038

 0,074

 ВАТ Нафтова компанія ЮКОС 0,928

 0,246

 Електрозв'язок Володимирській області 0,92

 0,008

 Череповецелектросвязь 0,889

 0,375

 Санкт-Петербурзький Телеграф 0,855

 0,4

 ВАТ Татнефть 0,829

 0,643

 Перменерго 0,828

 0,012

 Магадансвязьінформ 0,816

 0,429

 Санкт-Петербурзький ММТ 0,79

 0,9

 Електрозв'язок Кемеровській області 0,748

 0,576

 Томсктелеком 0,694

 0,094

 ВАТ Сургутнафтогаз 0,625

 0,5

 Електрозв'язок Новосибірської області 0,609

 0,001

 Яренерго 0,564

 0,211

 Алтайська телефонно-телеграфна компанія 0,536

 0,778

 Ліпецкелектросвязь 0,428

 0,29

 Коленерго 0,413

 0,375

 Новосибірська міська телефонна мережа 0,413

 0,412

 Електричний зв'язок Орловської області 0,367

 0,29

 Електрозв'язок Іркутської області 0,364

 0,375

 Ленсвязь 0,356

 0,054

 Башкіренерго 0,352

 0,531

 Іркутськенерго 0,351

 0,071

 Новгородтелеком 0,334

 0,037

 Електрозв'язок Читинської області 0,328

 0,33

 Смоленсксвязьінформ 0,321

 0,815

 Електрозв'язок Тверській області 0,311

 0,2

 Ямалелектросвязь 0,302

 0,233

 Електричний зв'язок Приморського краю 0,295

 0,88

 Камчатсвязьінформ 0,295

 0,625

 Брянсксвязьінформ 0,288

 0,583

 Уралтелеком Свердловської області 0,269

 0,494

 Електрозв'язок республіки Алтай 0,265

 0,113

 Севосетінелектросвязь 0,254

 0,998

 Башинформсвязь 0,252

 0,995

 Архенерго 0,227

 0,297

 Івановські телекомунікаційні мережі 0,224

 0,52

 Кубаньелектросвязь 0,222

 0,522

 Електрозв'язок Московської області 0,221

 0,167

 Челябенерго 0,217

 0,087

 Ростелеком 0,211

 0,667

 РАО ЄЕС Росії 0,207

 0,007

 Самараенерго 0,2

 0,004

 Екатеринбургская телефонна мережа 0,185

 0,167

 Тулателеком 0,166

 0,6

 Воронежсвязьинформ 0,163

 0,5

 Електрозв'язок Вологодської області 0,161

 0,462

 Електричний зв'язок Омської області 0,157

 0,286

 Связьинформ Нижегородської області 0,151

 0,479

 Електрозв'язок Ростовської області 0,145

 0,097

 Електрозв'язок Оренбурзької області 0,143

 0,086

 Связьинформ Республіки Мордовія 0,141

 0,333

 Связьинформ Челябінської області 0,138

 0,583

 Туленерго 0,136

 0,043

 Астраханьенерго 0,134

 0,138

 Мурманелектросвязь 0,132

 0,545

 Новосібірскенерго 0,126

 0,185

 Связьинформ Пензенської області 0,114

 0,433

 Електрозв'язок Красноярського краю 0,102

 0,462

 Уралсвязьинформ 0,094

 0,333

 Ростовенерго 0,092

 0,179

 Електрозв'язок Курської області 0,091

 0,167

 Тюменьтелеком 0,087

 0,742

 ВАТ Лукойл 0,07

 0,5

 Білгородська електричний зв'язок 0,069

 0,005

 Артелеком Архангельської області 0,067

 0,664

 Електрозв'язок Ставропольського краю 0,059

 0,458

 Електрозв'язок Ханти-Мансійського ат 0,053

 0,432

 Волгоградське Електрозв'язок 0,046

 0,049

 Саратовелектросвязь 0,039

 0,333

 Мосенерго 0,038

 0,185

 Томськенерго 0,025

 0,015

 Связьинформ Самарської області 0,02

 0,556

 Тамбовська електрозв'язок 0,018

 0,251

 Мордовенерго 0,01

 0,259

 Петербурзька телефонна мережа 0,004

 0,98

 Казанська міська телефонна мережа 0,004

 0,342

 Лененерго 0,002

 0,429

 Електрозв'язок Республіки Бурятія 0,001

 0,213

 Московська міська телефонна мережа 0

 0,99

Додаток 3

 Таблиця 1. Компанії - лідери за кількістю клієнтів - фізичних осіб (на 01.10.99 г.)

 Організація

 ВАТ «Московський фондовий центр» ВАТ Інвестиційна фірма «ОЛМА»

 АКБ «ЦентроКредіт»

 Універсальний КБ гуманітарних інвестицій «Новий Символ»

 ЗАТ «Фінанс-Аналітик»

 Імпортно-експортний банк «ІМПЕКСБАНК»

 АКБ «Банк інвестицій та заощаджень

 ВАТ Фінансова компанія «Дженерал Секьюрітіс»

 ЗАТ «Інвестиційна компанія" Трійка Діалог

 Банк газової промисловості «Газпромбанк»

 КБ розвитку підприємницької діяльності га-Банк »

 «Гуті

 ЗАТ Східноєвропейська інвестиційна компанія «ВІКА»

 ЗАТ Інвестиційна компанія «Ріком-Траст»

 АКБ «Перший інвестиційний»

 АК Федеральний банк інновацій та розвитку

 Філія ЗАТ «Олександр В.Костіков і партнери»

 ВАТ «Акціонерний Банк" Промрадтехбанк "

 000 «ЛУКОИЛ-резерв-інвест '

 ЗАТ «Алор Інвест»

 ЗАТ Фінансова компанія «Профіт Хауз»

 Кількість клієнтів - фізичних осіб

 1596

 327

 308

 282

 267

 265

 256

 241

 211

 190

 184

 169

 163

 145

 139

 137

 120

 116

 Таблиця 2. Компанії - лідери за обсягом операцій купівлі-продажу клієнтів - фізичних осіб

 Організація

 ВАТ «Московський фондовий центр»

 ЗАТ «Фінанс-Аналітик»

 АКБ «ЦентроКредіт»

 КБ «Фундамент-банк»

 АКБ «Перший інвестиційний»

 ВАТ Інвестиційна фірма «ОЛМА»

 КБ розвитку підприємницької діяльності "Гута-Банк»

 Універсальний КБ гуманітарних інвестицій «Новий Символ»

 ВАТ «Інвестиційна компанія" Барель "»

 000 «Атон»

 АКБ «Форпост»

 ЗАТ «ЕСТА Корп.»

 000 «ЛУКОИЛ-резерв-інвест»

 ВАТ «Корпорація ФНДС»

 ТОО МКБ «Москомприватбанк»

 ЗАТ Східноєвропейська інвестиційна компанія «ВІКА»

 КБ «Капітал-Москва»

 АКБ «Російський Капітал»

 АКБ «Москва. Центр »

 Інвестиційно-банківська група «НИКойл»

 Обсяг операцій купівлі-продажу клієнтів - фізичних осіб

 507134

 485487

 379420

 179113

 178086

 176143

 132685

 131856

 114510

 109248

 89200

 82700

 58398

 52168

 51782

 51019

 38086

 36454

 35647

 Список використаної літератури

1. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів. - М .: Фінанси і статистика, 1992

2. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Навчальний посібник. - М .: Фінанси і статистика, 1998

3. Єфімов М. Практика державного стимулювання фондового ринку. - М .: Видавничий дім «РЦБ» / Ринок цінних паперів № 6 (165) 2000

4. Жуков Е.Ф. Цінні папери та фондові ринки: Підручник для вузів. - М .: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1995

5. Захаров А.В. Чи стане фондовий ринок джерелом інвестицій. - М .: Видавничий дім «РЦБ» / Ринок цінних паперів № 6 (165) 2000

6. Каратуев А.Г. Цінні папери: види й різновиду. - М .: Російська ділова література, 1997

7. Миркин Я.М. Цінні папери і фондовий ринок. - М .: Перспектива, 1995

8. Федюк І. АДР - як ідентифікувати власника. - М .: Видавничий дім «РЦБ» / Ринок цінних паперів № 8 (167) 2000

9. Лекції

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка