трусики женские украина

На головну

 Валютний ринок і валютні ризики - Валютні відносини

ВСТУП

У кожної країни є свої гроші. Вони служать засобом обміну або засобом платежу, одиницею рахунку, засобом збереження вартості, а також використовуються як міра відкладених платежів. Причому не тільки на внутрішньому, але й на зовнішньому ринку в якості національної валюти.

Але ж національних валют стільки ж, скільки і суверенних держав. Отже існує така ж кількість відособлених структур процентних ставок і державних податкових політик. Це надає деяку складність в дослідженні ринку валют. І тут нам допоможуть два знайомих фактору: максимізація прибутку і конкуренція. Прагнення до максимізації прибутку так само справедливо до суб'єктів валютного ринку, як і в інших сферах економіки. Звичайно, поняття прибутку тут інше, воно визначається поєднанням широкого кола політичних та економічних ризиків. Однак сторони, що мають місце на валютному ринку, реагують на зміну зовнішніх умов так само, як і ті, хто прагне до максимізації звичайних прибутків. Разом з тим конкуренція існує як на валютних, так і на міжнародних кредитних ринках. Тому для аналізу цих ринків можна застосовувати знайому теорію ринкового попиту та пропозиції.

У даній роботі нас буде цікавити, як формується валютний курс, яке значення має і на які сектори і галузі економіки впливає. Ми розглянемо валютний ринок і його складові, а також особливо зупинимося на розвитку валютного ринку в Росії.

ВАЛЮТНИЙ РИНОК

В угодах всередині країни люди використовують національну валюту, але для проведення операцій за кордоном їм потрібна іноземна валюта. Наприклад, якщо російська фірма укладає контракт з американською на поставку обладнання, то їй потрібна американська валюта для оплати угоди. Для цих цілей існують спеціальні ринки, на яких може бути куплена або продана іноземна валюта і які називаються валютними ринками.

Для своїх учасників вони надають клірингові послуги, можливість застрахуватися від валютних ризиків. Також є можливість "спекулювати", набуваючи або продаючи валюту, тобто граючи на її майбутній ціні.

Валютна угода являє собою обмін грошей однієї країни на гроші іншої. Переважна частина грошових активів, що продаються на валютних ринках, має вигляд депозиту до запитання в банках, які здійснюють торгівлю один з одним. Тільки незначна частина ринку припадає на обмін готівки.

Основні учасники торговельних угод на валютному ринку - це великі комерційні банки, у багатьох випадках виконують функції ділерів у ринковому процесі. У цій якості вони підтримують позицію двох чи більше валют, тобто володіють вкладами, вираженими в цих валютах. Наприклад, "Чейз Манхеттен Банк" має відділення в Лондоні і Нью-Йорку. Відділення в Нью-Йорку володіє депозитами в фунтах стерлінгів у лондонському відділенні, а відділення в Лондоні - депозитами в доларах у Нью-Йорку. Кожне з цих відділень може надати вкладникові іноземну валюту в обмін на місцевий внесок. На осуществле-ванні цієї операції банк отримує прибуток як ділер, продаючи іноземних-ву валюту по "ціною продавця", яка трохи вище "ціни покупця", за якою банк купує валюту. Конкуренція між банками утримує розрив між "ціною покупця" та "ціною продавця" на рівні 1процента для великих міжнародних ділових операцій.

Іноді комерційні банки виступають в ролі брокерів. У цій якості вони не "підтримують позицію" по певних валютах, але тільки зводять разом продавьцов і покупців. Так, наприклад, якась англійська фірма може попросити лондонський банк виступити в ролі брокера при необхідній їй організації обміну доларів на фунти.

Крім комерційних банків на ЗВР існує невелика кількість небанківських ділерів і брокерів. Комерційні банки використовують незалежних брокерів як посередників при укладенні значних оптових угод між собой.СРЕДСТВА ОБМІНУ

1. Телеграфні переклади - є основним способом проведення міжнародних обмінних операцій. Припустимо, що деяка американська компанія продала мережі роздрібних магазинів у Великобританії партію медикаментів, оцінювану в 1000 доларів. Банк, на який замикаються операції цієї компанії, - це комерційний банк у Нью-Йорку. Цей нью-йоркський банк пошле телеграфне повідомлення Лондонському банку британської мережі роздрібної торгівлі, повідомляючи йому про необхідність помістити 1000 доларів на банківський рахунок нью-йоркського банку в його лондонському відділенні. Після цього банк Нью-Йорка надає постачальнику кредит на еквівалентну суму в доларах. Переказ грошових коштів за допомогою телеграфу звичайно здійснюється на перший чи другий день, наступний за покупкою або продажем.

2. Переказні векселі. У разі продажу партії медикаментів опе-рація може бути організована таким чином. По-перше, британська торговельна компанія отримає у своєму банку кредитного листа й перешле його американській фірмі - постачальнику. Отримання цього документа зобов'яже експортера виписати переказний вексель на британський банк. Цей перекладної вексель - суть розпорядження, подібне банківському чеку, яке передбачає, що банк зобов'язаний сплатити експортерові певну кількість грошей. Експортер може потім продати цей вексель комерційному банку, отримавши натомість еквівалентну кількість доларів. Коли за цим векселем буде сплачено, комерційний банк одержить платіж у фунтах стерлінгів.

Платіжний вексель може бути оплачений негайно або в визначений-ний момент у майбутньому - наприклад, через 30, 60 чи 90 днів. Якщо експортер виписує вексель, що підлягає оплаті через 90 днів, а наявні кошти потрібні йому негайно, він може знову звернутися за допомогою в комерційний банк. У цьому випадку комерційний банк придбає вексель з урахуванням дисконтної ставки, що відбиває переважну ставку відсотка.

Якщо комерційний банк, викупивши вексель, не хоче тримати його 90 днів, він може зробити наступний крок. Цей банк може зв'язатися з британським банком, на який виписано вексель, і викликати підтвердження, що даний вексель буде оплачено своєчасно. Після отримання підтвердження вексель позначається як "акцептований вексель" і стає банківським акцептом, який може бути реалізований на відкритому ринку цінних паперів, в чому аналогічним чином як інші короткострокові цінні папери - казначейські векселі федерального уряду, комерційні цінні папери і т.д.

3. Валюта і дорожні чеки. Крім телеграфних переказів і переказних векселів невелика частка фінансових операцій на міжнародних ринках забезпечується власно валютою і дорожніми чеками. Нехай ви зібралися до Франції. Ви можете звернутися до дилера, спеціалізується на торгівлі іноземною валютою, або до свого банку і обміняти валюту США на французьку. Банк або ділер від цієї операції отримує прибуток за рахунок різниці в "ціні продавця" та "ціною покупця", багато в чому за своїм характером схоже з вилученням прибутку при здійсненні значних угод, що вимагають обміну банківськими вкладами. Проте при здійсненні невеликих валютних операцій така різниця в ціні становить у середньому 4 - 5 відсотків, як це прийнято при здійсненні великих фінансових операцій на міжнародному валютному ринку.

Туристи і мандрівники вважають, що дорожні чеки більш безо-пасном, ніж валюта. Вирушаючи до Франції, ви можете придбати дорожні чеки, деноміновані чи в доларах, або у франках, в комерційному банку або в компанії типу "Америкен експрес". Власник французького готеля, що бере дорожні чеки компанії "Америкен експрес" у вигляді плати за послуги, депонує їх у місцевому банку, отримуючи кредит у франках незалежно від того, в якій валюті обчислена вартість чеку. Французький банк потім отримає долари або відповідну кількість франків в "Америкен експрес".

Обмінний валютний курс

Дилери і брокери на ЗВР розташовують безперервною, можна навіть сказати сьогочасної інформацією про будь-які зміни обмінних валютних курсів. Інші господарські агенти, чия потреба в цих знаннях менш оперативна, можуть почерпнути відповідну інформацію в розділі фінансової хроніки денних газет.

Курси більшості валют даються за 2 попередніх робочих дні. Ці курси представлені звичайно 2-ма способами:

1) як число доларів, необхідних для придбання 1 одиниці іноземної валюти;

2) як число одиниць іноземної валюти, необхідне для приобре-тенія 1-го долара США.

Для більшості валют повідомляється тільки один курс - обмінний курс по касових операціях. Він застосуємо для торговельних угод, які будуть укладені в період не більше 48 годин. Крім того, для обширного числа іноземних валют подаються також обмінні курси по термінових операціях. Термінова угода - це контракт між банком і його клієнтом, за яким долари будуть обмінені на потрібну валюту в якийсь певний день в майбутньому за курсом, визначеним сьогодні. Різниця в ис-нарахуванні обмінних курсів по касових операціях і обмінних курсів по термінових операціях в будь-який обраний момент часу відбиває існуючу різницю між ринковими нормами відсотка в порівнюваних країнах.

Кожна національна валюта має ціну в грошових одиницях іншої країни. Це і є валютний курс. Найбільш поширені котирування валютних курсів виникають в результаті прямої торгівлі між банками. За винятком деяких спеціалізованих ринків, таких, як Міжнародний грошовий ринок в Чикаго. Кожен великий банк розсилає своє котирування валют, яка показує, за яким курсом він готовий вести торгівлю з іншими партнерами. Тому, якщо маклеру потрібно купити або продати валюту, він перш за все звернеться до котирувань на комп'ютері. Знайшовши підходящий курс, він зв'яжеться з потрібним йому банком по телефону і укладе угоду.

На міжнародному валютному ринку публікуємо котирування враховують операції на суми не менше 1 млн. Доларів. Так як кожну хвилину відбуваються угоди на мільйони доларів, то розміри прибутків і збитків можуть бути величезними. Наприклад, дилер, який за хвилину отримав 10 млн. Фунтів стерлінгів за курсом 1,1739 доларів за фунт замість того, щоб прийняти готове пропозицію по курсу 1, 1740 дол., Протягом хвилини приніс своєму банку додатковий прибуток в 1000 дол. Це становить 60 тис. доларів в час.1

Що стосується валютного ринку Росії, то, торгівля на ньому проходить в основному через систему валютних бірж, таких, як ММВБ, СПВБ, СМВБ, АТМВБ, УРВБ, РМВБ. Однак у даний момент активно розвивається позабіржовий міжбанківський валютний ринок. Правда поки він обмежений тільки Москвою, де існує висока концентрація банків, і розвинений міжбанківський кредитний ринок. Його конкурентні переваги полягають в оперативності розрахунків за валютними операціями і дешевизні, оскільки не вимагають сплати комісійних ММВБ і міського збору. У той же час сильно зріс обсяг торгів на регіональних валютних біржах. Це пояснюється, по-перше, введенням нової системи експортного і валютного контролю, згідно з якою контроль за надходженням експортної валютної виручки покладається на уповноважені банки, що обслуговують експортерів. В результаті зріс обсяг експортної виручки, що продається на регіональних валютних біржах, яка раніше в чималому ступені реалізовувалася на ММВБ.

Разом з тим було б невірно пов'язувати зростання обсягу операцій на регіональних валютних біржах з введенням додаткового збору міською владою в Москві. Безумовно, він вкрай негативно позначився і буде позначатися на розвитку валютних операцій на ММВБ, підштовхуючи банки до відходу з біржового ринку. Однак з урахуванням того, що розмір комісійних, стягнутих ММВБ з валютних операцій, становить 0,1% і сам збір також становить 0,1%, то разом вони лише зрівнюють конкурентні позиції ММВБ по відношенню до інших регіональних бірж, де розмір комісійних варіює від 0,2% до 0,3% від обсягу купівлі-продажу валюти. Як показало опитування російських комерційних банків, внутрішній валютний ринок для них є основним як в плані купівлі валюти, так і її продажу. При цьому банки в рівній мірі працюють як на біржовому, так і на позабіржовому ринку, не віддаючи особливої ??переваги ні тому, ні іншому.

Безумовно, угоди, пов'язані із зовнішньою торгівлею, складають більшу частину валютного ринку. Однак, у випадку сильної інфляції, банки та приватні особи можуть купувати іноземну валюту для того, щоб отримувати дохід за рахунок зростання її обмінного курсу. Така ситуація була в Росії до введення валютного коридору. Тоді курс долара безперервно підвищувався, і прибутковість від валютних операцій навіть перевершувала дохід по рублевих депозитах. А згідно з опитуванням 90% російських банків при проведенні валютних операцій віддають перевагу долару США і лише 7,2% - німецьким маркам.

Дуже важлива роль держави на валютному ринку. Воно проводить інтервенції, купуючи і продаючи іноземну валюту, ніж впливають на її ціну або навіть встановлюють ціну безпосередньо. Ось дві крайні альтернативи цього втручання.

По-перше держава може повністю залишатися поза межами валютного ринку, дозволяючи валютним курсам мінятися так, щоб врівноважувалися попит і пропозиція. Це режим вільного флоатинга. Інша крайність - це система фіксованих валютних курсів. Правда на практиці ці крайності рідко зустрічаються в чистому вигляді. У більшості випадків має місце бути система керованого флоатинга, тобто гнучкі курси з частковим втручанням держави.

Детальніше про валютні курси, їх видах і визначальні фактори ми розповімо в наступному розділі.

ВАЛЮТНІ КУРСИ

Обмінний курс валюти є тим ключовим фактором, що зв'язує економіку країни з рештою світу. Розрізняють два види обмінних курсів: номінальний і реальний. Номінальний обмінний курс - це відносна ціна валют двох країн. Реальний - відносна ціна товарів, зроблених у двох країнах. Припустимо, що американська машина коштує 1000 доларів, а аналогічна російська - 6 млн. Рублів. Щоб порівняти ці ціни їх потрібно виразити в одній валюті. При обмінному курсі в 4500 руб. / Дол виходить, що американська машина коштує 4,5 млн. Рублів. Це означає - ціна російської машини дорівнює 1,33 ціни американської. Приклад показує, що реальний обмінний курс залежить від номінального курсу, цін товарів у національних валютах і розраховується за формулою:

Р = Н * Ц1 / Ц2

Де Н - номінальний обмінний курс, Ц1 -рівень цін в одній країні, а Ц2 - в іншій. Звідси:

Н = Р * Ц2 / Ц1

Вільний флоатинг

Давайте розглянемо валютний ринок в умовах вільного флоатинга, коли реальний обмінний курс дорівнює 1, так як попит і пропозиція валюти регулюються за рахунок законів вільної конкуренції. Для чистоти моделі припустимо, що міжнародного кредитування, запозичення, а також спекуляції не існує.

Ця передумова увазі, що іноземна валюта використовується тільки в угодах по експорту або імпорту товарів і послуг. Імпортери повинні одержати іноземну валюту, щоб оплатити свої рахунки за кордоном. Отже, імпорт є джерелом попиту на іноземну валюту. Експорт же, навпаки, являє собою джерело її пропозиції. На ринку пропозиція з боку експорту зустрічається з попитом з боку імпорту. Таким чином встановлюються обмінні курси.

На малюнку 1 показаний ринок іноземної валюти в стані рівноваги.

Y

надлишок S

5000

А

4500

4000

дефіцит

М

0 X рис .1

По осі Y ми відкладаємо обмінний курс, або, іншими словами, рубльову ціну іноземної валюти, в даному випадку американського долара. Відповідно, зростання обмінного курсу на цьому малюнку означає здешевлення рубля і навпаки.

По осі Х ми відкладаємо кількість іноземної валюти. Але її пропозицію S являє собою загальну вартість експортних доходів в рублях, а попит M - загальну вартість імпорту в рублях.

При вільному флоатинга валютний курс є тією ціною, яка призводить валютний ринок у стан рівноваги (точка А на рис. 1)

Якщо рівень внутрішніх і зовнішніх цін залишається постійним, то в разі здешевлення вітчизняної валюти падають ціни на наші товари за кордоном, попит на них зростає, відповідно зростають витрати на експорт, а витрати на імпорт скорочуються. Отже, зниження курсу національної валюти по відношенню до валют інших країн вигідно експортерам, а підвищення - імпортерам.

Припустимо, що ВНП Росії росте. Це означає, що збільшується рівень доходів населення і в місці з ним попит на імпорт. Тоді крива М переміститься в положення М1. У цьому випадку при первісному обмінному курсі величина вітчизняного попиту на імпорт виявиться в точці А1. Але доходи від експорту усе ще відповідають точці А. Різниця між витратами на імпорт і доходами від експорту АА1 являє собою надлишок попиту на іноземну валюту. Якщо центральний банк не втручається, то валютний курс регулюється самостійно. Він виросте досягаючи нової рівноваги у точці А2.

Y

S

5000 А2

4500 А А1

М М1

0 X

рис. 2

Фіксовані валютні курси

Розглянемо тепер систему фіксованих валютних курсів. Класичним прикладом є так званий золотий стандарт. Ось три основних правила золотого стандарту:

1 Держава фіксує ціну золота, а, отже, і вартість своєї грошової одиниці в золотому вираженні.

2 Держава підтримує конвертованість вітчизняної валюти в золото. Іншими словами зобов'язане на першу вимогу купувати або продавати вітчизняну валюту за золото будь-кому.

3 Держава повинна мати запаси золота, рівні по вартості випущеному в обіг кількості грошей. Тобто держава випускає гроші тільки тоді, коли купує золото, і знищує їх, коли продає.

Поза сумнівом, що останнє правило є основоположним при системі золотого стандарту. Так як його недотримання веде до дефіциту золота або грошей (звичайно золота, з цілком зрозумілих причин) і, отже, до гіперінфляції.

Щоб зрозуміти як адаптується платіжний баланс в умовах золотого стандарту припустимо, що світ складається з двох країн - Сполучених Штатів і Великобританії і ходіння мають валюти тільки цих країн: долар і фунт стерлінгів. В обох цих країнах діє золотий стандарт. Нехай валютний паритет буде рівний 20,67 дол. За унцію золота в Сполучених Штатах і 4,25 фунта за унцію золота у Великобританії. З цього випливає, що валютний курс долара до фунта дорівнює 4,86 ??дол. За фунт. Тепер уявімо, що в США відбулося збільшення витрат на імпорт (рис.3). Пряма М, як і у випадку вільного флоатинга, переміститься в положення М1. Утворюється дефіцит платіжного балансу AA1. Тільки тепер курс не буде рости вище 4.86 дол. За фунт. Тому що будь-яка людина може купити золото в Сполучених Штатах по 20,67 дол. За унцію і продати його в Англії по 4,25 фунта стерлінгів за унцію, що і роблять імпортери. З часом обсяг золота і, відповідно грошова маса в США зменшуються, а у Великобританії навпаки - збільшуються, так як англійському центральному банку потрібно надрукувати додаткова кількість фунтів стерлінгів, щоб купити золото в американських імпортерів.

У відповідь на скорочення грошової маси США, витрати, включаючи витрати на імпорт, теж скорочуються. Це змушує криву М1 поступово зрушуватися вліво. У той же час у Великобританії в зв'язку зі збільшенням грошової маси витрати, включаючи і витрати на американський експорт, зростають. Отже в США зростає доход від експорту .Прямая Х починає зрушуватися вправо, поки в точці А2 не зустрінеться з прямою М. У цей момент дефіцит буде усунений і рівновага відновиться.

YM M2 M1

A A2 A1

S S2

рис. 3

Таким чином можна стверджувати, що при золотому стандарті діє, хоча і не миттєвий, але теж автоматичний процес регулювання. Однак необхідно обов'язково слідувати трьом перерахованим вище правилам.

У світовій економіці золотий стандарт діяв протягом більшої частини XIX і початку XX ст. Правда він був не зовсім ідеальним тому, що на практиці не можливо забезпечити співвідношення золота і грошей 1: 1, але система все-таки діяла автоматично, до тих пір поки підтримувалася конвертованість валют. Однак під час світових воєн і фінансових криз вона припинялася. Наприклад грошова система США була формально пов'язана з золотом аж до 1971 року, хоча американські громадяни втратили право звертати гроші в золото ще в 1934 році.

Так як підтримувати золотий стандарт ставало все важче і важче, в 50-і роки нашого століття був введений доларовий стандарт, при якому країни фіксували вартість своїх валют в доларах. Вони повинні були зберігати певний резерв доларів і меншою мірою золота, який міг бути використаний для задоволення вимог на іноземну валюту. При доларовому стандарті центральні банки, не будучи пов'язаними суворими правилами, змінювали грошову масу, щоб впливати на безробіття та інфляцію.

Валютні інтервенції на валютному ринку

В якості проміжної мети економічної політики зміни обмінного валютного курсу можуть служити засобом управління і маніпулювання сукупним попитом в чому аналогічно тому, як зміни кількості грошей, що перебувають в обігу, або структури та обсягу державних закупівель служать цим цілям. Якщо якийсь уряд свідомо і цілеспрямовано зменшує курс валюти своєї країни, розглянутий у цей момент як проміжна мета економічної політики, дозволяючи їй знецінюватися відносно інших іноземних валют, кажуть, що уряд проводить девальвацію своєї валюти. Девальвація покликана стимулювати сукупний попит, таким же чином як це відбувається при знеціненні валюти, викликаному ринковою стихією і ринковими силами. Якщо будь-яке уряд має намір підвищити обмінний валютний курс, дозволяючи збільшити вартість цієї валюти щодо інших, кажуть, що уряд проводить ревальвацію своєї валюти. Ревальвація валюти буде обмежувати сукупний попит рівним чином, як його стримує підвищення вартості валюти під впливом ринкових сил, розбіжних поза сферою контролю з боку урядових органів. Такі економічні параметри, як реальні норми відсотка і темпи економічного зростання, здатні вмить змінити поточний обмінний валютний курс.

МЕХАНІЗМ "валютні інтервенції"

Уряд може маніпулювати обмінним валютним курсом, купуючи або продаючи долари на зовнішніх валютних ринках. Візьмемо як приклад фінансову систему Сполучених Штатів Америки, як одну з найбільш стабільних і розвинених. Інтервенція на зовнішніх валютних ринках проводиться під керівництвом Керуючого зарубіжними операціями Федерального резервного банку Нью-Йорка під наглядом Федерального Комітету Відкритого Ринку. Державне Казначейство відіграє провідну роль у визначенні характеру дій і часу валютної інтервенції, яка втілюється в практичне життя ФРС.

Девальвація долара. Припустимо, що Державне Казначейство США задумало девальвувати долар відносно французького франка. Щоб здійснити продаж доларів, ФРС зв'яжеться з дилером, що спеціалізуються на торгівлі іноземною валютою, пропонуючи угоду з придбання франків. На ці франки ФРС набуває приносять прибуток у вигляді відсотків активи, деноміновані у франки, які Казначейство додає до тих декількох мільярдів доларів активів, деномінованих в іноземних валютах, які ФРС зазвичай має на своєму платіжному балансі.

ФРС розплачується за придбані іноземні девізи, виражені у франках, за допомогою телеграфного переказу в банк ділера. Таким чином, ФРС обмінює грошові зобов'язання, виражені в доларах, на активи, деноміновані у франках. У платіжному балансі США по зовнішньоторговельних операціях такий захід буде подано як зростання резервних активів федерального уряду США.

Ревальвація долара. Нехай Держ. Казначейство США намірився ревальвувати долар - тобто зажадати від ФРС активно скуповувати долари на зовнішніх валютних ринках замість того, щоб продавати їх. Процес ревальвації асиметричний процесові девальвації, з тією лише різницею, що при девальвації долара ФРС може забезпечити його необмежену пропозицію, оскільки ФРС може зробити будь потрібне кількість доларів одним розчерком пера, а в разі ревальвації долара супутня цьому продаж іноземної валюти має спиратися на який-небудь її джерело. Де ж його шукати?

По-перше, можна знизити рівень активів, розміщених в іноземних девізах. Якщо ФРС компенсує іррегулярні продажу іноземної валюти відповідними закупівлями її в інших випадках, цілком можливо створити для цих цілей достатній резервний запас іноземної валюти.

Якщо резерви іноземної валюти вичерпуються, ФРС може звернутися до інших джерел. Один з них - так зване "своп" - угода з яким-небудь іноземним центральним емісійним банком. У своїй суті "своп" - угода - це взаємний міждержавний короткотерміновий кредит, що передбачає закупку іноземної валюти на ринку касових операцій з наступним у такому собі обговореному майбутньому її зворотним викупом на ринку термінових угод. Інший спосіб вишукування відсутніх коштів полягає в продажу цінних паперів, розміщених в іноземні валюти. Альтернативної цьому може служити продаж спеціальних прав запозичення (СПЗ) - особливого виду синтетичної міжнародної валюти, що випускається Міжнародним Валютним Фондом з 1970 р і використовуваної лише в операціях між центральними банками держав, що входять в МВФ. У період активного захисту курсу долара ФРС доводилося вдаватися одночасно до кількох вищеописаним заходам.

СТЕРИЛІЗАЦІЯ

Існує спосіб відділити одне від одного заходи, що проводяться в рамках внутрішньої грошово-кредитної політики і механізми валютної інтервенції на зовнішніх валютних ринках. Цей метод, що отримав назву "стерилізація", полягає в суміщенні кожного продажу активів, деномінованих в іноземній валюті, на зовнішньому валютному ринку з рівною за величиною закупкою на відкритому ринку цінних паперів всередині країни і, відповідно, суміщення кожної закупівлі на зовнішньому ринку з рівною за величиною продажу на ринку внутрішньому. Хоча стерилізація дозволяє ізолювати й виключити вплив операцій на валютному ринку від грошово-кредитних заходів внутрішнього характеру, її вплив на стан обмінних валютних курсів разом з валютною інтервенцією не надто велике - принаймні, істотно менше, ніж те забезпечує валютна інтервенція сама по собі.

Економісти розходяться в поглядах щодо впливу стерилізованої інтервенції на економічну систему, розглянуту на довгострокових тимчасових інтервалах, - чи буде забезпечено хоча б невеликий вплив подібних заходів або жодні наслідки від проведення їх економічній системі не загрожують? В одному вони солідарні: стерилізація як економічний інструмент, що забезпечує виключення взаємовпливу операцій на зовнішньому валютному ринку і кількості грошей, що перебувають в обігу на внутрішньому ринку, вельми не проста і тонка справа.

Перехід до флоатингу

З 1973 року світова валютна система, відмовившись від фіксованих валютних курсів, перейшла до флоатингу, тобто системи гнучких валютних курсів з обмеженим втручанням держави.

Одним з найважливіших факторів цієї системи є теорія паритету купівельної спроможності, яка стверджує, що валютний курс завжди змінюється рівно настільки, наскільки це необхідно для того, щоб компенсувати різницю в динаміці рівня цін у різних країнах. А паритет є результат зіставлення кількості тих благ, які можна придбати на національних ринках країн, чиї валюти порівнюються.

На приймете це можна показати так. Порівняємо споживчі кошики США та Росії. Якщо, скажімо, в Росії така кошик коштує 450 тисяч рублів, а в США 100 доларів, то поділивши 450 т.р. на 100 дол. ми отримаємо, що ціна 1 долара повинна дорівнювати 4500 рублів. Тепер ясно, що якщо, припустимо, в Росії ціни зростуть в три рази, а в США залишаться незмінними, то за інших рівних умов обмінний курс долара до рубля потроїться.

Світова практика показує, що теорія ППС краще діє в довгостроковому періоді, ніж при місячному або річному аналізі. Тому що цей спосіб дає тільки приблизну величину для встановлення валютних курсів. Так як останні можуть коливатися під впливом неозорого безлічі причин далеко відхиляючись від паритету купівельної спроможності.

Серед краткосросрочних факторів найбільш значні для динаміки валютних курсів переливи капіталу. Капітал біжить з тієї країни, де намітилася тенденція до здешевлення національної валюти, і спрямовується туди, де є надія на її подорожчання.

Втручання держави в систему валютних курсів

В умовах гнучких валютних курсів держава, в особі центральних банків, також проводить інтервенції на валютних ринках як і при системі фіксованих курсів (власне звідси і взялася назва керований флоатинг).

Центральний банк продає або купує валюту, щоб впливати на її курс (дивись вище) або покриває різницю між попитом і пропозицією, щоб залишити його на колишньому рівні. Це методи прямого впливу.

Однак, коли відтік капіталу стає дуже великим, валютні резерви центрального банку, в разі його прагнення підтримати стабільний курс національної валюти, швидко виснажуються. Тоді ЦБ може застосувати непрямі заходи впливу на валютний курс, основними з яких є зміна резервної норми і облікової ставки.

Резервна норма - частина банківських депозитів, які комерційні банки не мають права використовувати для здійснення своїх операцій. Регулюючи її держава збільшує або зменшує сукупну грошову масу в країні, що, в свою чергу, зменшує або підвищує валютний курс.

Приклад. Припустимо, що депозити комерційного банку складають 100000 доларів, а центральний банк прийняв рішення про збільшення резервної норми з 20 до 40%. Виконуючи рішення центробанку, комерційний банк змушений зменшити кредитну емісію. З 100000 дол., При нормі 20%, комерційний банк міг видати позички на суму 500000 дол. (Так як розрахунки показують, що при резерві 20% кожний реальний долар перетворюється в 5 "кредитних" 2). При резерві в 40% емісія кредитних грошей скорочується в 2 рази. Крім цього, збільшення резервної норми змусить комерційний банк скоротити поточні рахунки і направити частину коштів для збільшення резервів.

Це викличе зростання відсотків по кредитах і, як наслідок, зменшення грошової маси в країні і збільшення курсу національної валюти. Відповідно, коли ЦБ знижує резервну норму - це збільшує грошову масу і знижує курс нац. валюти.

Аналогічно діє механізм зміни облікової ставки. Облікова ставка - це відсоток за позиками, які представляє центральний банк комерційним банкам. Її зріст знижує бажання комерційних банків одержати кредити і тим зменшує грошову пропозицію в країні, а зниження - збільшує і те, і, відповідно, інше.

Щоб краще зрозуміти, як держава впливає на валютний курс в умовах керованого флоатинга, розглянемо, які дії Центральний банк Росії вживає для зміцнення позицій рубля на фінансовому ринку.

Основна увага учасників російського фінансового ринку направлено на найбільш ліквідні та найменш піддані інфляції активи, у першу чергу на валюту. За відсутності гідних альтернатив вкладень коштів як наслідок різко зросли обсяги операцій на ММВБ, намітилася яскраво виражена тенденція прискореного темпу зростання курсу долара. Висока прибутковість валютних операцій привертає частина фінансових ресурсів з ринку ГКО на валютні торги. Що, в свою чергу, ще більше посилює позиції рубля. У цій ситуації керівництвом Центрального банку Росії проведено ряд заходів по зміцненню ослабілої національної валюти:

1 З 6 січня підвищено ставку рефінансування ЦБР на 20 пунктів до 200% відсотків річних. З 19 січня Московський міський банк підвищив процентні ставки за вкладами. Слід очікувати підвищення процентних ставок у всіх секторах фінансового ринку.

2. Рада директорів Ощадбанку РФ ухвалив 12 січня рішення про зміну з 1 лютого 1995 відсоткових ставок за вкладами населення і ощадним сертифікатам. Річні ставки за строковими вкладами, в тому числі спецрахунки по компенсації та обміну складуть 80 відсотків; за цільовими вкладами на дітей та накопичувальні - 160 відсотків. За строковими депозитами / не менше 100 тисяч рублів / річні ставки складуть: 3 місяці - 90 відсотків, 6 і 12 місяців - 100.

За строковими депозитами від 500 тисяч рублів і вище на 6 місяців річні ставки складаються - 100 відсотків; від 500 тисяч рублів до 1 мільйона рублів / включно / на 12 місяців - 110; від 1 мільйона до 5 мільйонів рублів / включно / на 12 місяців - 120; від 5 мільйонів до 10 мільйонів рублів / включно / на 12 місяців - 130; від 10мілліонов рублів і вище на 12 місяців - 140; від 50 мільйонів рублів і вище на 6 місяців - 135 відсотків.

Ставки за вкладами із щомісячною виплатою доходу / мінімальний внесок не менше 300 тисяч рублів / складуть 7 відсотків по Росії та 8 відсотків по Москві на місяць. Річні ставки за вкладами до запитання залишилися без змін - 10 відсотків річних.

3. Відповідно до телеграми Центрального банку від 16 січня 1995 року з 18 січня ліміти відкритої валютної позиції уповноважених Російської Федерації, встановлені відповідно департаментом іноземних операцій Банку Росії, головними територіальними управліннями (Національними банками) Банку Росії на підставі інструкції Банку Росії No 15 від 28 травня 1993 року, надалі до особливих вказівок зменшуються на 30%.

Головним територіальним управлінням (Національним банкам) Банку Росії посилити контроль за дотриманням уповноваженими банками встановлених лімітів і порядку ведення відкритої валютної позиції.

4. За повідомленням прес-служби Банку Росії, відповідно до рішення ради директорів Банку Росії починаючи з балансу 1 лютого цього року для комерційних банків встановлюються нові форми відрахування до фонду обов'язкових резервів. Введені наступні нормативні відрахування: за рахунками до запитання і терміновим зобов'язанням комерційного банку до 30 днів - 22%, за строковими зобов'язаннями від 30 до 90 днів - 15%, понад 90 днів - 10%. Одночасно встановлюється норма відрахувань комерційними банками у фонд обов'язкових резервів у Центральному банку за поточними рахунками в іноземній валюті (пасивний залишок за балансовим рахунком No 070) в розмірі 2%.

5. За повідомленням прес-служби банку Росії введено новий бланка суворої звітності (довідка форма N 0406007), Центральним банком Російської Федерації підготовлена ??нова редакція інструкції від 25 січня 1994 року N 21 (про відкриття обмінних пунктів), яка найближчим часом буде доведена до Головних управлінь Банку Росії.

Враховуючи, що для доведення цієї інструкції до комерційних банків, проведення необхідних організаційно-технічних заходів щодо виконання містяться в ній вимог необхідно додатковий час, термін введення нового бланка суворої звітності довідка форма N0406007 переноситься з 1 лютого на 1 березня цього року.

6. До заходів по зміцненню курсу рубля слід віднести і циркулярний лист ЦБ Росії N 130а від 20.12.94, в якому повідомляється, що "з метою підтримки стабільності та сталого функціонування банківської системи Росії комерційні банки зобов'язані створювати резерв на можливі втрати по позиках". З 1995 року банки повинні створювати резерв у повному обсязі, незалежно від величини отриманих доходів. Резерв використовується тільки для покриття непогашеної позичкової заборгованості. Безнадійна позичкова заборгованість може бути списана тільки на підставі рішення судових органів. Списання позикової заборгованості з балансу банку не є її анулюванням. Заборгованість повинна відображатися за балансом не менше п'яти років з моменту її списання.

7. Зміцненню фінансового ринку Росії сприяють стандартні процедури: з 1 січня 1995 Центральний банк підвищив розмір статутного капіталу для реєстрації знову створюваних комерційних банків з 3 до 4 млрд. Рублів (дані нормативи будуть діяти до 1 квітня 1995 г.); з 1 січня ц.р. підвищені вимоги для отримання ліцензії на залучення приватних внесків для новостворюваних банків (термін банківської діяльності не менше року, обов'язкова публікація річної звітності, дотримання банківського законодавства та нормативних актів ЦБР, наявність резервного фонду не менше 10% від фактично сплаченого статутного капіталу, наявність резервів на можливі втрати з позик).

І звичайно не можна не сказати про найпоширеніший засобі -інтервенціі ЦБР валютних ресурсів на торгах. За попереднім аналізом обсяг вливань на торгах не перевищував 30% від обсягу. У ряді випадків ця величина була істотно менше.

Дані кроки щодо реанімації рубля дозволили істотно знизити темпи зростання долара і відповідно на деяких позиціях стабілізувати рубль. Незважаючи на зростання біржової вартості долара суттєво впала маржа при операціях з готівковим доларом. В результаті обострившегося дефіциту рублевих коштів комерційні банки змушені були приступити до реалізації валюти на ринку. Перевага віддавалася долара і на ринку створилося становище перевищення пропозиції німецької марки над доларом. На ринку міжбанківських кредитів відзначено зростання процентних ставок. Максимальний попит виявлений до надкоротким грошам. Можна сказати, що кошти "швидкої допомоги", застосовані по відношенню до рубля, виявилися дієвими.

Література

1. П.Х. Линдерт Економіка світогосподарських зв'язків

-М: Прогрес, 1992

2. С. Фішер Економікс -М: Справа, 1993

3. Сучасна економіка / під ред. Мамедова О.Ю.

-РД: Фенікс, 1996

4. Економіка і життя N17 04.1994 стор.8

5. Ваше право -ЗАТ "Інформаційні системи та технології" 1996

6. Бібліотека підприємця -М: Медіа механікс 1995

ЗМІСТ

ВСТУП 1

ВАЛЮТНИЙ РИНОК 1

2

ЗАСОБИ ОБМІНУ 2

Обмінний валютний курс 4

ВАЛЮТНІ КУРСИ 7

Вільний флоатинг 7

Фіксовані валютні курси 9

Валютну інтервенцію на валютному РИНКУ 11

МЕХАНІЗМ "валютні інтервенції" 12

СТЕРИЛІЗАЦІЯ 13

Перехід до флоатингу 14

Втручання держави в систему валютних курсів 15

Література 20

1 Линдерт П.Х. Економіка світогосподарських зв'язків стр. 276 -М: 1992

2 Сучасна економіка стр. 289 -РД 1996

21

Російський державний гуманітарний університет

Курсова робота на тему:

ВАЛЮТНИЙ РИНОК І ВАЛЮТНІ КУРСИ

Виконавець:

Сілін А.А.

ЕФ. 2гр.

Науковий керівник: Серяков С.Г.

МОСКВА 1996

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка