трусики женские украина

На головну

 Цінні папери і біржова справа - Біржова справа

З М О Л Ь Н И Й У М І У Є Р З І Т Е Т К У Р С О В А Я Р А Б Про Т А По предмету Цінні папери та Біржова справа На тему «Цінні папери і фондова біржа»

Виконав: Студент групи МЕ, Ф2-9 / 98

Харлов М.М.

Перевірив:

Санкт-Петербург

1999

ЗМІСТ.

ВВЕДЕНИЕ................................................................................................................................. 1

ЦІННІ БУМАГИ................................................................................................................... 3

ІЗ ИСТОРИИ:........................................................................................................................ 3

Види ЦБ................................................................................................................................. 5

КЛАСИФІКАЦІЯ ОПЕРАЦІЙ З ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ ......................................... 8

Види діяльності банків на РЦБ ............................................. ........................................ 14

Етапи здійснення угод з ЦП ............................................. ............................................. 15

Ризики операцій з ЦБ............................................................................................................ 16

РИНОК ЦБ............................................................................................................................... 19

ФОНДОВА БИРЖА............................................................................................................... 20

УЧАСТНИКИ....................................................................................................................... 22

ОБСЯГИ РЫНКА................................................................................................................ 22

РЕГІОНАЛЬНІ РЫНКИ.................................................................................................. 24

ЗАКЛЮЧЕНИЕ........................................................................................................................ 27

ВСТУП

Нагромадження грошового капіталу відіграє важливу роль в капіталістичному господарстві. Безпосередньо самому процесу накопичення грошового капіталу передує етап його виробництва. Після того як грошовий капітал створений чи зроблений, його необхідно розділити на частину, яка знову направляється у виробництво, і ту частину, яка тимчасово вивільняється. Остання, як правило, і являє собою зведені кошти підприємств і корпорацій, що акумулюються на ринку позичкових капіталів кредитно-фінансовими інститутами і ринком цінних паперів. Структура ринку позикових капіталів складається в основному з двох елементів: кредитно-фінансових інститутів та ринку цінних паперів.

Виникнення та обіг капіталу, представленого в цінних паперах, тісно пов'язано з функціонуванням ринку реальних активів, тобто ринку, на якому відбувається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою цінних паперів (фондових активів) відбувається як би роздвоєння капіталу. З одного боку, існує реальний капітал, представлений виробничими фондами, з іншого - його відображення в цінних паперах.

Поява цього різновиду капіталу пов'язана з розвитком потреби у залученні все більшого обсягу кредитних ресурсів внаслідок ускладнення і комерційних і виробничої діяльності. Таким чином, фондовий ринок історично починає розвиватися на основі позичкового капіталу, тому купівля цінних паперів означає не що інше, як передачу частини грошового капіталу в позичку.

Ключовим завданням, яку повинен виконувати ринок цінних паперів є, насамперед, забезпечення умов для залучення інвестицій на підприємства, доступ цих підприємств до більш дешевого, порівняно з банківськими кредитами капіталу.

 ЦІННІ ПАПЕРИ

Цінний папір являє собою грошовий документ, що свідчить про право власності його власника на певну суму грошей або конкретні майнові ценності.ІЗ ІСТОРІЇ:

Виникнення цінних паперів як особливого об'єкта майнового обороту пов'язують з тим історичним періодом, коли люди, отримавши необхідність переміщати великі кількості товарів і грошей, зіткнулися з відсутністю економічно виправдав себе способу такого переміщення.

Вихід знайшли юристи, вже в VI - V ст. до н.е. здогадалися перетворити самі документи, що засвідчують конкретні угоди, в особливого роду товар, особливу систему цінностей, не збігаються ні з товарами у власному розумінні слова, ні з грошима. До тих пір поки документи про угоди виконувалися на глиняних і воскових табличках, папірусі чи пергаменті, вони не отримували широкого розповсюдження.

У VI столітті нашої ери в Китаї винаходиться папір, а в IX - X ст. рецепт її виробництва заноситься до Західної Європи. Саме там, в умовах натурального господарювання і феодальної роздробленості, надзвичайно далеких від ринкового господарювання виконані на папері документи по конкретних операціях отримали загальне визнання і поширення, як особливі об'єкти економічного обороту.

Цінні папери (ЦП) - це акції, облігації, векселі та інші (в тому числі похідні від них) посвідчення майнових прав (прав на ресурси), що відокремилися від своєї основи, визнані в такій якості законодавством.

Кожному виду майна (ресурсів) можуть відповідати свої цінні папери, які в свою чергу можуть бути предметом власності, купуватися і продаватися, віддаватися в заставу і т.д.

 Види ресурсів

 Відповідні цінні папери

 Земля Заставна (іпотечне свідоцтво), земельний приватизаційний чек (пропонується для введення в Росії з метою обслуговування приватизаційної землі).

 Нерухомість Акція, заставна, приватизаційний чек, житловий сертифікат.

 Продукція Коносамент, яка звертається складське свідоцтво, що звертається товарний ф'ючерсний контракт, товарний опціон

 Гроші Акція, облігація, нота, вексель, депозитний або ощадний сертифікат, чек, банківський акцепт і до полудня

При відомих обставинах цінні папери можуть виникати і у вигляді посвідчень прав на використання робочої сили, на нематеріальні активи (типу дозволів на експорт імпорт продукції, право стягування податків, право видання і т.п.). Основою для появи цінного паперу може стати навіть ймовірність настання якої-небудь події (наприклад, підвищення або пониження фондового індексу).

Однак, немає підстав вважати цінними паперами контракт на покупку - продаж будинку, поставку партії сировини, договір оренди обладнання і т.д., якщо передача прав, що виникають з них, може бути забезпечена тільки складанням нового договору, а не продажем вже укладеного контракту.

Інакше кажучи, в якості ЦП визнаються тільки такі посвідчення прав на ресурси, які відповідають наступним фундаментальним вимогам:

· Обертаність на ринку

· Доступність для цивільного обороту

· Стандартність і серійність

· Документальність

· Врегульованість і визнання державою

· Ліквідність

· Ризикованість

· Обов'язковість виконання.

Обертаємість - це здатність ЦБ купуватися і продаватися на ринку, а також у багатьох випадках виступати як самостійний платіжний інструмент, що полегшує обіг інших товарів.

Обертаємість вказує на те, що ЦБ існує тільки як особливий товар, який, отже, повинен мати свій ринок з властивою йому організацією, правилами роботи на ньому і т.д. Повинні в основній масі належати ринку, бути товарами і ті ресурси, відображенням прав, на які є ЦБ.

Доступність для цивільного обігу - здатність ЦБ не тільки купуватися, а й бути об'єктом інших цивільних відносин, включаючи всі види операцій (позики, дарування, зберігання і т.п.)

Стандартність - ЦБ повинна мати стандартний зміст (стандартність прав, які надає ЦБ, стандартність учасників, термінів, місць торгівлі, правил обліку і інших умов доступу до вказаних прав, стандартних угод, пов'язаних з передачею ЦБ з рук в руки, стандартність форми самого паперу і т.п.). Саме це робить ЦБ товаром здатним обертатися.

Серійність - можливість випуску ЦП однорідними серіями, класами, складова елемент та кого їх якості, як стандартність.

Документальність ЦБ - це завжди певний документ, що містить передбачені законодавством реквізити. Відсутність хоча б одного з них тягне недійсність ЦБ або її перехід в розряд інших зобов'язальних документів.

Регулюємість і визнання державою - Документи, що претендують на статус ЦБ, повинні бути визнані державою як такі, що забезпечує їх хорошу регульованість і довір'я публіки до них. Погано регульовані і не визнані державою папери не можуть претендувати на статус цінних, як би безмежна не була фантазія фінансистів, що пропонують публіці все нові і нові фінансові продукти і послуги.

Ліквідність - це здатність ЦБ бути швидко проданої, перетворитися в грошові кошти (в готівковій або безготівковій формі) без істотних втрат для держателя. Якщо ринок відмовляється визнати її ліквідність, реальність виражених її прав, то ЦБ перетворюється з товару в нічого не вартий клаптик

паперу.

Необхідно відрізняти ліквідність конкретного ЦБ від:

· Ліквідності фондового ринку в цілому (здатність ринку поглинати значні кількості ЦБ при незначних коливаннях курсової вартості і низьких витратах на реалізацію).

· Ліквідності підприємства, банку, інвестиційного інституту (ступінь ліквідності, готовності перетворення в грошові кошти активів підприємства з метою виконання зобов'язань за залученими ресурсами).

Ризикованість - можливість втрат, пов'язані з інвестиціями в ЦБ і неминуче їм притаманні.

Обов'язковість виконання - Законодавство не допускає відмову від виконання зобов'язання, вираженого ЦБ, якщо тільки не буде доведено, що ЦБ потрапила до держателя неправомірним шляхом.

 Види ЦБ.

Існують десятки різновидів ЦП. Вони відрізняються закріпленими в них правами і зобов'язаннями інвестора (покупця ЦП) і елемента (того, хто випускає ЦБ). При цьому далеко не всі з них мають особливості при відображенні в бухгалтерському обліку (можна виділити кілька типів ЦБ, що мають подібні риси).

Різні типи ЦБ можуть мати свої особливості бухгалтерського обліку:

- По їх різної зв'язку зі статутним фондом;

- По відображенню різниці між номінальною вартістю ЦП і її продажною ціною;

- По нарахуванню доходів і д.р.

Всі ЦП можна розділити на дві групи - грошові і капітальні ЦП.

Грошові ЦБ оформляють запозичення грошей - це боргові ЦБ. До них відносяться векселі, депозитні і ощадні сертифікати та інші. Дохід за цими ЦБ носить разовий характер і виходить або за рахунок покупки їхній за ціною нижче номінальної вартості, або за рахунок одержання відсотків при їхньому погашенні. Грошові ЦБ, як правило, є короткостроковими (з терміном погашення менше одного року).

Капітальні ЦП випускається з метою утворення або збільшення капіталу (фондів) підприємства, необхідного для розвитку виробництва. Капітальні ЦП поділяються на пайові і боргові ЦП.

До пайовою ЦБ відносяться всі види акцій, а також інвестиційні сертифікати.

Інвестиційний сертифікат підтверджує частку участі в інвестиційному фонді і дає право на отримання певного доходу від ЦБ, складової цей інвестиційний фонд.

Акція - це безстроковий ЦБ, що свідчить про внесок в майно акціонерного товариства (АТ) і дає право на отримання частини доходу АТ, що підлягає розподілу у вигляді дивідендів, а також на участь в управлінні підприємством.

Розрізняють привілейовані і прості акції.

Від звичайної акції привілейована відрізняється тим, що сума дивідендів по ній фіксована, заздалегідь обговорена і становить певний відсоток від номінальної вартості акції (не залежить від поточного прибутку підприємства). Величина дивіденду по звичайних акціях не фіксована, вона залежить від отриманого прибутку і рішення зборів акціонерів по виділенню частки коштів на виплату дивідендів.

До боргових цінних паперів відносяться всі види облігацій, заставні, депозитні і ощадні сертифікати. Боргові ЦП засвідчують відносини позики. Вони можуть бути як короткостроковими (з терміном погашення менше одного року), так і довгостроковими (з терміном погашення більше одного року). Після закінчення певного терміну позичальник повинен повернути позначену на облігації (або застави) суму. Дохід за цими ЦБ може бути як регулярним (коли певні відсотки від номінальної вартості ЦП виплачуються регулярно в певні терміни протягом всього періоду позики), так і разовим (одержуваним у момент погашення облігації за рахунок різниці між купівлею і номінальною вартістю), але в будь-якому випадку дохід є фіксованим і гарантованим.

Облігації можуть випускатися державою, а також приватними компаніями з метою залучення позикового капіталу. Випускаються вони звичайно під заставу певного майна. Облігації, забезпечені заставної, дають їх власникам додаткову гарантію по втрати своїх коштів, оскільки заставна надає право власнику облігацій продавати закладене майно у випадку, якщо підприємство не в змозі здійснити належні платежі. Однак існують і беззаставні облігації, що представляють собою боргові зобов'язання, засновані лише на довірі до кредитоспроможності підприємства, але не забезпечені яким - або майном. Випускають такі облігації підприємства зі стійким фінансовим становищем.

Депозитний або ощадний сертифікат - це письмове свідоцтво банку - емітента про внесок грошових коштів, яке засвідчує право вкладника або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та відсотків по ньому. Депозитні сертифікати видаються юридичним особам, ощадні - фізичним.

Всі ЦП діляться на іменні і не іменні (на пред'явника). Рух кожної іменний ЦБ, будь-які операції з нею строго фіксуються в книзі реєстрації, яка ведеться емітентом.

Вексель - це різновид письмового боргового зобов'язання векселедавця беззастережно сплатити в певному місці суму грошей, вказану у векселі, власнику векселя (векселедержателю) при настанні терміну виконання зобов'язання (платежу) або за його пред'явленням.

Існує також цілий ряд вторинних ЦБ, закріплюють права і обов'язки емітента і інвестора по здійсненню певних операцій з ЦП. До таких ЦП відносяться опціони, ф'ючерси, права, ордера та ін.

Опціон - це короткострокова ЦБ, дає право його власнику купити або продати іншу ЦП протягом певного періоду за певною ціною контрагенту, який за грошову премію приймає на себе зобов'язання реалізувати це право.

Фінансові ф'ючерси - стандартні короткострокові контракти на купівлю або продаж певної ЦП за певною ціною на певну майбутню дату. Якщо власник опціону може відмовитися від реалізації свого права, втративши при цьому грошову премію, яку він виплатив контрагенту, то ф'ючерсна угода є обов'язковою для подальшого виконання.

Варранти - це ЦБ, що виражають пільгове право на покупку акцій емітента (найчастіше звичайних акцій) протягом певного (зазвичай кілька років) періоду за певною ціною. На практиці справа йде таким чином, що банки емпірично винаходять власні похідні ЦП і схеми їх застосування.

Основні цілі діяльності банків на ринку цінних паперів (РЦБ) такі:

· - Залучення додаткових грошових ресурсів для традиційної розрахункової і кредитної діяльності на основі емісії ЦП;

· - Отримання прибутку від власних інвестицій в ЦП за рахунок виплачуваних банку відсотків і дивідендів і зростання курсової вартості ЦП;

· Отримання прибутку від надання клієнтам послуг з операцій з ЦП;

· Розширення сфери впливу банку і залучення нової клієнтури за рахунок участі в капіталах підприємств і організацій, установи підконтрольних фінансових структур;

· Доступ до дефіцитних ресурсів через ЦБ, які дають таке право і власником яких ставати банк;

· Підтримання необхідного запасу ліквідності.

Що стосується конкретних видів операцій, то їх вибір залежить від типу політики на РЦП, яку вибирає для себе банк. При цьому важливо мати на увазі по можливості повний перелік видів операцій і операцій, з яких складається фондова діяльність, щоб обгрунтовано визначити свої пріоритети на даному ринке.КЛАССІФІКАЦІЯ операцій з цінними паперами

 Види (блоки) операції

 Коротка характеристика відповідних видів послуг, техніки їх виконання, інші коментарі.

 1. Інвестиції в ЦП шляхом їх купівлі за дорученням (від імені та за рахунок клієнта на основі договору комісії або договору отримання).

 2. Продаж ЦП за дорученням (на основі договору комісії або договору доручення).

 3. Інвестиції в ЦП за власний рахунок.

 4. Продаж власних ЦП.

 На прикладі операцій за дорученням:

 * Отримання інструкції від клієнта (при агентстві);

 * Передача розпорядження фінансовому брокеру, якщо банк сам не є таким;

 * Отримання підтвердження від брокера про проведення операції

 * Звірка операції (в трастовому управлінні або через депозитарій);

 * Вилучення сертифіката ЦП зі сховища і його надписание (або відповідне інструктування депозитарію);

 * Фізична або в безготівковій формі поставка ЦП

 * Грошові розрахунки (чек, платіжне доручення)

 5. Емісія власних ЦП.

 При випуску ЦП з реєстрацією проспекту емісії:

 * Прийняття емітентом рішення про випуск;

 * Підготовка проспекту емісії та інших документів;

 * Реєстрація випуску ЦП та проспекту емісії

 * Видання проспекту емісії та публікація повідомлення в засобах масової інформації про випуск;

 * Відкриття накопичувального рахунку;

 * Поширення ЦП;

 * Реєстрація підсумків випуску;

 * Публікація підсумків випуску

 6. Інформаційне, методичне, правове, аналітичне та консультаційне обслуговування, послуги з супроводу операцій з ЦП.

 Аналіз ринку ЦП:

 * Аналіз можливості здійснення конкретних угод;

 * Вивчення та прогнозування кон'юнктури;

 * Консультування щодо застосування законодавства;

 * Організація і супровід допуску ЦБ на біржу;

 * Розробка методичної, нормативної документації за операціями з ЦП, відповідних правил і процедур діяльності;

 * Професійне навчання;

 * Розробка загальної портфельної стратегії;

 * Поточні планування і контроль з управління портфелем ЦП;

 * Податкове планування;

 * Оцінка ЦП;

 * Розробка і реалізація окремих стратегій.

 7. Посередництво в організації випуску та первинному розміщенні ЦП.

 * Розробка документації та умов випуску;

 * Попередня оцінка паперів;

 * Здійснення реклами;

 * Супровід реєстрації випуску в державних органах;

 * Гарантування придбання паперів;

 * Створення групи підписки;

 * Підбір інвесторів;

 * Первинне поширення паперів;

 * Авансування емітента до надходження коштів за продані ЦП;

 * Складання звітності про випуск;

 * Публікація підсумків підписки і т.д.

 8. Розрахунки по ЦП за дорученням

 9. Перереєстрація ЦП на умовне ім'я.

 * Підписання власником сертифікату (індосамент на розпорядника трасту) або складання додатку до сертифікату - акційного або облігаційного повноваження;

 * Посилка документів реєстратору;

 * Перереєстрація ЦП на ім'я умовного власника - розпорядника трасту.

 10. Зберігання, перевезення і пересилання ЦБ за дорученням. Зберігання ЦП і сертифікатів може здійснюватися як у власному сховищі трастового управління банку, так і в спеціалізованому депозитарії.

 11. Повернення (частковий або повний) відзивних облігацій чи привілейованих акцій у разі їх відкликання емітентом до терміну погашення.

 * Отримання повідомлення від агента по трансферту про відкликання ЦБ (по облігаціях на пред'явника - на основі оголошення в пресі);

 * Вилучення сертифікатів ЦБ зі сховища трастового управління або повідомлення депозитарію, якщо вони зберігаються в ньому;

 * Відсилання сертифіката агенту;

 * Отримання платежу (суми боргу, відсотки, відклична премія).

 12. Погашення ЦБ при настанні терміну.

 На прикладі трасту:

 * Повідомлення адміністратором рахунки операційного відділу;

 * Витяг сертифікатів ЦП зі сховища трастового управління (або повідомлення депозитарію);

 * Відсилання сертифікатів агенту по платежах;

 * Отримання платежу на трастовий рахунок.

 13. Безоплатна поставка ЦП на рахунок і безоплатна їх передача (у разі дарування, відкриття закриття трастового рахунку, передачі ЦП в порядку спадкування, їх передачі між трастовими рахунками, здійснення платежу ЦБ при внеску коштів у статутні фонди, задоволенні вимог кредиторів і т.д .).

 На прикладі передачі з трастового рахунку:

 * Повідомлення адміністратором рахунки операційного відділу;

 * Витяг ЦБ зі сховища трастового управління (або повідомлення депозитарію);

 * Индоссирование ЦП;

 * Посилка документів реєстратору;

 * Перереєстрація ЦП на ім'я нового власника.

 14.Виплата дивідендів акціями (трастові послуги, за дорученням, в якості платіжного агента).

 На прикладі трасту:

 * Отримання повідомлення та сертифіката ЦБ від агента емітента за платежами;

 * Контроль адміністратором рахунку документів і передача їх в операційний відділ;

 * Повідомлення власника ЦП;

 * Передача акцій в сховище трастового управління (депозитарію).

 Всі ці операції можуть здійснюватися безпосередньо через депозитарій.

 15. Спліт акцій (збільшення кількості або укрупнення їх номіналу без зміни величини акціонерного капіталу). У першому випадку до старих сертифікатам додаються нові, у другому - замість старих випускаються нові, проводиться відповідний обмін.

 16. Конвертація привілейованих акцій і облігацій в прості акції (трастові послуги, за дорученням і т.д.).

 На прикладі трасту:

 * Списання обмінюваних облігацій і акцій з трастового рахунку в порядку, передбаченому для безоплатної передачі (п.13)

 * Зарахування простих акцій після обміну на трастовий рахунок у порядку, передбаченому для безоплатної поставки ЦБ.

 Якщо ЦБ зберігаються в депозитарії, то останній самостійно виконує зазначені операції по повідомленню розпорядника трасту.

 17. Використання прав покупки і варантів.

 * Списання прав покупки і варантів з трастового рахунку в порядку, передбаченому для безоплатної передачі (п. 13)

 * Зарахування простих акцій, придбаних в результаті використання зазначених прав, у порядку, передбаченому для покупки ЦП.

 18. Заміна ЦП при їх псуванні, крадіжці, втраті і т.д. (Включаючи юридичні, документарні та організаційні процедури, пов'язані з заміною).

 19. Заміна ЦП при зміні назви АТ (в порядку трастової послуги, за дорученням, в якості агента емітента).

 На прикладі трасту:

 * Списання замінних ЦП з трастового рахунку в порядку, передбаченому для безоплатної передачі (п.13);

 * Зарахування ЦП після заміни на трастовий рахунок у порядку, передбаченому для безоплатної поставки ЦП (п.13);

 Якщо реєстраційний код ЦБ не змінюється, то можливий варіант простої зміни назви товариства в сертифікаті.

 20.Обмін ЦБ при поділі компанії (проведення операцій, пов'язаних з обміном, в порядку трастової послуги або за дорученням клієнтів - власників паперів, або в якості агента емітента).

 На прикладі трасту:

 * Списання замінних ЦП в порядку, передбаченому для безоплатної передачі (п.13);

 * Зарахування ЦП на трастовий рахунок у порядку, передбаченому для безоплатної поставки ЦП (п.13)

 Контрагентом розпорядника трасту є агент з обміну, призначуваний емітентом.

 21. Обмін ЦБ між акціонерними товариствами (частками участі), обмін на акції інвестиційних фондів в процесі приватизації.

 На прикладі трасту:

 * Списання і зарахування обмінюваних ЦП на трастові рахунки в порядку, встановленому для безоплатної передачі та постачання ЦП (п.13).

 22.Реалізація тендерної пропозиції (публічна пропозиція про придбання контрольного участі в АТ шляхом купівлі його акцій на встановлену дату за певною ціною, часто вище ринкової; пропозицію викупу АТ своїх акцій)

 Здійснюється в порядку, зазначеному в п.1,2.

 Банк - розпорядник трасту (або банк - фінансовий брокер) несе відповідальність перед власником ЦП за упущену вигоду.

 23. Виділення з компанії структурного підрозділу і створення на його базі нового АТ.

 Акціонери базової компанії отримують акції нового АТ в тій пропорції, у якій вони володіли акціями материнського суспільства.

 Зарахування на трастовий рахунок клієнта акцій нової компанії відбувається в порядку, зазначеному в п.13.

 24. Передача банку - розпоряднику трасту повноважень по голосуванню, реалізація зазначених повноважень.

 * Передача власникам ЦП, що знаходяться в трасті,

 проекту довіреності для заповнення;

 * Отримання акціонерним товариством (його агентом) заповнених доручень або інструкцій, або розпорядник трасту отримує обмежене право голосу або взагалі не отримує його.

 25, Інкасація платежів по ЦП (дивідендів, відсотків і т.п.), виробництво платежів посередникам, консультантам (комісійних, плати за послуги і т.д.), виплати позитивних курсових різниць, що виникають при продажу акцій інвестиційних фондів, здійснення інших платежів ). Як за дорученням клієнта банку - власника ЦП, в порядку надання йому трастової послуги.

 26. Реінвестування дивідендів, а також доходів, одержуваних від приросту курсової вартості, інші форми використання доходу від ЦБ (зарахування на певні рахунки, виробництво певних витрат), створення і використання резервів проти можливих втрат. При трастовому управлінні або за дорученням клієнтів банку.

 27. Розміщення ЦП у заставу і посередництво в цьому

 * Пошук заставодержателя;

 * Документальне оформлення та реєстрація застави;

 * Реалізація застави при невиконанні зобов'язань;

 * Отримання позик під ЦП та розміщення позикових коштів.

 28. Надання та отримання позик цінними паперами

 29. Отримання і надання гарантій за операціями з ЦП, які знаходяться в портфелі, посередництво в отриманні гарантій.

 30.Посреднічество при страхуванні ризиків, пов'язаних з ЦП та операціями з ними

 31. Ведення бухгалтерського обліку і складання звітності за операціями з ЦП, внутрішній контроль та аудит операцій з ними, податкові розрахунки та здійснення податкових платежів.

 32. Виконання адміністративних робіт з управління портфелем ЦП.

 * Ведення управлінської документації;

 * Підтримка інформаційних систем;

 * Надання користувачам даних про здійснені операції;

 * Організація процедури;

 * Робота з персоналом і т.д.

 33. Агреговане управління портфелем ЦП Реалізується через операції та механізми, зазначені в п. 1-29.

 34. Виконання визначених законом процедур правової фіксації факту неплатежу за борговими ЦП, подальшому стягненню

 невиконаних зобов'язань, включаючи реалізацію застави, вексельний протест.

 35. Операції з вексельним і чекових портфелем.

 * Інкасування векселі і чеків;

 * Акцептування і виробництво вексельних платежів;

 * Авалювання векселів і чеків;

 * Доміцілірованія векселів.

 36. Виконання функцій реєстратора ЦП

 поіменний облік акціонерів, ведення реєстру власників ЦП;

 * Заміна сертифікатів при зміні власника на ЦП, ведення кореспонденції, пов'язаної із заміною;

 * Напрямок інформації акціонерам про діяльність АТ;

 * Забезпечення довіреностей (розсилка бланків) і отримання на цій основі повноважень, що передають голоси акціонерів на зборах акціонерів;

 * Прийняття рішень з питань, що виносяться на збори акціонерів, методом опитування акціонерів (розповсюдження та збір бланків).

 37. Виконання функцій агента по платежах та обміну ЦБ.

 * Виплата дивідендів, відсотків, робота з купонами по облігаціях на пред'явника;

 * Погашення боргових ЦП при настанні терміну їх погашення, при достроковому відкликанні (включаючи проведення лотереї для певних номерів відкликаються паперів);

 * Здійснення платежів ЦБ;

 * Проведення обмінних операцій (при сплите, виділення, поділ, злиття, зміну назви АТ і т.д.);

 * Обмін конвертованих ЦБ.

 38. Виконання функцій довіреної особи за облігаційної позики

 * Тримач облігаційної угоди;

 * Контроль законності умов позики;

 * Підготовка документації до випуску, включаючи сертифікати облігацій;

 * Здійснення розрахунків з придбання облігацій та їх документальне оформлення;

 * Контроль за своєчасністю платежів за позикою;

 * Виконання юридичних процедур, пов'язаних з платежами по облігаціях і т.д.

 39.Секьюрітіза-ція боргів (по позиках, лізингу тощо) Рефінансування боргу шляхом його перетворення в портфель стандартизованих, обертаються боргових зобов'язань, що продаються інвесторам.

 40. Страхування фінансових ризиків за кредитно-депозитними операціями Використання виробничих ЦП для різних стратегій хеджування ризиків, що виникають в кредитно-депозитної діяльності.

 Види діяльності банків на РЦБ.

У таблиці представлено скільки різноманітною може бути ця діяльність. Тепер розглянемо основні її види:

1. Діяльність банків з випуску власних ЦП.

Власні акції банки та кредитні установи випускають з метою формування (збільшення) власного статутного капіталу. При формуванні додаткових, позикових коштів вони випускають власні боргові зобов'язання - облігації, депозитні і ощадні сертифікати, векселі, а також виробничі ЦБ (варранти, опціони та ін.)

2. Власні угоди банків з ЦБ.

Такі операції здійснюються за ініціативою банку (кредитної установи) від власного імені та за власний рахунок поділяються на: інвестиції та торговельні операції.

Банки можуть вкладати кошти в ЦБ з метою отримання доходів. Така діяльність є альтернативною (але не взаємовиключної) по відношенню до кредитування.

У торговельних операціях з ЦП банк виступає в ролі торговця, набуваючи ЦБ для власного портфеля або продаючи такі папери з власного портфеля. Основна мета цих операцій - збільшення доходу з різниці курсів на одні й ті ж папери на біржах. Важливе їх умова - швидкість проведення угод. Банки також можуть укладати прямі угоди з ЦП поза біржею (у своєму приміщенні).

3. Діяльність банків як фінансових брокерів.

В якості фінансового брокера на РЦБ банки (кредитні установи) виконують посередницькі (агентські) функції при купівлі-продажу за рахунок і за дорученням клієнта. Ці посередницькі операції банками (кредитними установами) можуть виконуватися в двох варіантах:

· На підставі договору комісії;

· На підставі договору доручення.

За дорученням клієнтів банки можуть здійснювати комісійні операції (виступати в якості комісіонера), тобто здійснювати операції купівлі-продажу ЦП за рахунок клієнта, але від свого імені.

Брокерські операції на підставі договору доручення припускають доручення клієнта банку купити чи продати ЦП від імені та за рахунок клієнта і укладення між ними відповідного договору. Банк (повірений) може виконати доручення клієнта (довірителя) одним із таких способів:

· Здійснити операцію на біржі;

· Купити ЦБ для себе або продати клієнтові паперу з власного портфеля.

Якщо доручення стосується паперів, що котируються на офіційному або регульованому біржовому ринку, то угода проводиться через біржу (біржових маклерів), за винятком тих випадків, коли довіритель вимагає іншого.

4. Діяльність банків як інвестиційних компаній.

Підприємства при емісії і розміщенні своїх ЦП до послуг інших осіб. І, як правило, посередниками в цих випадках виступають банки і кредитні установи.

Банки мають право за угодою з емітентом організовувати випуск ЦП і їх первинне розміщення. При цьому інвестиційні інститути можуть створювати тимчасові об'єднання (консорціуми або синдикати) для спільної організації випуску та розміщення ЦП одного емітента, для чого вони укладають багатосторонню угоду, з одного боку, і угода головного інституту консорціуму з емітентом (емісійне угода) - з іншого боку.

Банки (кредитні установи), виступаючи в якості інвестиційних компаній, можуть видавати гарантії на користь інших осіб - посередників, які займаються розміщенням ЦП, - з розміщення ними ЦБ емітента. Така операція - свого роду страхування ризиків. Зміст гарантії зводиться до того, що гарант зобов'язується прийняти на себе за обумовленим курсом папери, якщо посередникам не вдасться їх розмістити. Якщо ж розміщення відбудеться, то гарант має право розраховувати на комісійні та винагорода за свій ризик.

 Етапи здійснення угод з ЦП.

Угоди з ЦП здійснюються в наступні послідовні етапи:

· Укладення угоди;

· Звірка параметрів укладеної угоди;

· Кліринг;

· Виконання угоди.

Коротко зупинимося на змісті кожного етапу.

Укладення угоди - це фактично укладення договору про угоду (купівлі, продажу, мене, даруванні тощо). Договір може укладатися безпосередньо між інвесторами, однак найчастіше це робиться за участю посередників - професіоналів РЦБ (узагальнено іменованих брокерами).

Різні типи угод з ЦП різняться між собою в основному за способом, місцем та порядку укладення відповідного договору. Різна техніка укладення договору на біржовому та позабіржовому ринках.

Підсумком даного етапу є складання кожним з учасників своїх внутрішніх облікових документів, що відображають факт укладання угоди (договору) і її основні параметри.

Звірка. - На цьому етапі учасники мають можливість врегулювати всі випадкові розбіжності у розумінні суті і предмету укладання угоди. Для цього сторони оформляють спеціальні звіряльні документи, в яких конкретизуються всі істотні параметри операції, обмінюються ними (іноді цю функцію бере на себе біржа або тісно взаімносвязанная клірингова операція), звіряють свої облікові документи зі звіряльні документами, отриманими від контрагентів. Якщо розбіжностей немає, то звірка вважається успішною.

У ряді торгових систем від звірки як спеціальної процедури відмовляються. За цим ховається повна впевненість сторін в тому, що зрозуміли один одного правильно.

Кліринг. Тут це цілий комплекс наступних процедур:

· Аналіз підсумкових звіряльні документів на справжність і правильність оформлення;

· Обчислення сум грошей, які підлягають переведенню, і кількості ЦП, які повинні бути поставлені за підсумками угоди (визначення і обчислення взаємних вимог і зобов'язань учасників угоди, в тому числі нерідко з застосуванням взаєморозрахунків);

· Оформлення розрахункових документів, які направляються на виконання в системи, що забезпечують грошові розрахунки і постачання ЦБ.

Виконання - останній етап угоди. Воно передбачає здійснення грошового платежу і постачання відповідних ЦБ. Те й інше виконується системами, які вибирають учасники операції. (За наявності у них можливості вибору).

Що стосується поставки паперів, то вона можлива двома способами - шляхом передачі сертифікатів ЦП з рук колишнього власника в руки нового власника і шляхом переведення цих паперів з рахунку відповідального зберігання колишнього власника на аналогічний рахунок нового власника в депозитарії.

 Ризики операцій з ЦП.

Всі операції на ринку з ЦП пов'язані з ризиком. Учасники цього ринку беруть на себе найрізноманітніші ризики - зниження прибутковості, прямих фінансових втрат, упущеної вигоди. Проте в кожному конкретному випадку доводиться враховувати різні види фінансового ризику.

Систематичний ризик - ризик падіння ЦБ в Цілому. Не пов'язаний з конкретною ЦБ, є недефіціруемим і непоніжаемим (на російському ринку). Являє собою загальний ризик на всі вкладення в ЦБ, ризик того, що інвестор не зможе їх в цілому вивільнити, повернути, не зазнавши втрат. Аналіз систематичного ризику зводиться до оцінки того, чи варто взагалі мати справу з портфелем ЦП, чи не краще вкласти кошти в інші форми активів (прямі грошові інвестиції, нерухомість, валюту ...).

Несистематичний ризик - агреговане поняття, що об'єднує всі види ризиків, пов'язаних з конкретною ЦБ. Несистематичний ризик є діверсіфіціруемий, знижується, зокрема може здійснюватися вибір тієї ЦБ (по виду, по емітенту, за умовами випуску і т.д.), яка забезпечує прийнятні значення несистематичного ризику.

Селективний ризик - ризик неправильного вибору ЦБ для інвестування в порівнянні з іншими видами паперів при формуванні портфеля. Цей ризик, пов'язаний з неправильною оцінкою інвестиційних якостей ЦБ.

Тимчасовий ризик - ризик емісії, купівлі або продажу ЦП в невідповідний час, що неминуче тягне за собою втрати.

Існують і більш загальні закономірності (на розвинутих і наповнених фондових ринках), наприклад сезонні коливання (ЦБ торгових, с / г та інших сезонних підприємств), циклічні коливання (рух курсів ЦБ в різних фазах макроекономічних відтворювальних циклів).

Ризик законодавчих змін - ризик, здатний призводити, наприклад, до необхідності перереєстрації випусків, і викликаючий суттєві витрати і втрати емітента і інвестора. Емісія цінних паперів ризикує стати недійсною, може несприятливо змінитися правовий статус посередників за операціями з ЦП і т.п.

Ризик ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат при реалізації цінних паперів із-за зміни оцінки її якості. Зараз є одним з найпоширеніших на російському ринку.

Кредитний діловий ризик - ризик того, що емітент, що випустив боргові ЦП, виявиться не в змозі виплачувати відсоток по них і (або) основну суму боргу.

Інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами від ЦБ, знецінюються, з погляду реальної купівельної спроможності) швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати. У світовій практиці давно помічено, що високий рівень інфляції руйнує ринок ЦП, хоча розроблено досить багато способів зниження інфляційного ризику.

Процентний ризик - ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку. Як відомо, зростання ринкової ставки відсотка веде до зниження курсової вартості ЦП, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні процентної ставки може початися також масовий "скидання" ЦБ, емітованих під більш низькі (фіксовані) проценти і за умовами випуску достроково прийнятою назад емітентом.

Процентний ризик несе інвестор, що вклав свої кошти в середньо- і довгострокові ЦБ з фіксованим відсотком при поточному підвищенні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто інвестор міг би отримати приріст доходів за рахунок підвищення відсотка, але не може вивільнити свої кошти, вкладені на вказаних вище умовах).

Процентний ризик несе емітент, що випускає середньо- і довгострокові ЦБ з фіксованим відсотком при поточному зниженні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто емітент міг би залучати кошти з ринку під більш низький відсоток, але він уже пов'язаний з умовами випуску ЦП) .

В інфляційній економіці при швидкому зростанні ставок відсотка цей вид ризику має значення і для короткострокових ЦБ.

Відкличний ризик - ризик втрат для інвестора у випадку, якщо емітент відкличе відкличні облігації у зв'язку з перевищенням фіксованого рівня відсоткових виплат по них над поточним ринковим відсотком.

Політичний, соціальний, економічний і т.п. ризики - вкладення коштів в ЦБ підприємств, що знаходяться під юрисдикцією країн з нестійким соціальним і економічним становищем, з недружніми відносинами до країни, резидентом якої є інвестор. Зокрема, політичний ризик - ризик фінансових втрат у зв'язку зі зміною політичної системи, розстановки політичних сил в суспільстві, політичною нестабільністю.

Регіональний ризик - ризик, особливо властивий монопродуктового районам. Так, на початку 80х років економіка штатів Техасу і Оклахоми (газо- і нафтовидобуток) відчувала труднощі у зв'язку з падінням цін на нафту і газ. Зазнали банкрутство кілька найбільших регіональних банків. Безумовно, інвестори, які вклали свої кошти в ЦБ господарства цих районів, понесли суттєві збитки.

При кризу влади регіональні ризики можуть виникати у зв'язку з політичним та економічним сепаратизмом окремих регіонів. Високий рівень регіональних ризиків пов'язаний також з пригніченим станом господарства низки районів.

Галузевий ризик - ризик, пов'язаний зі специфікою окремих галузей. З позиції цього виду ризику всі галузі можна поділити на підвладні циклічним коливанням, на вмираючі, стабільно працюючі, швидко зростаючі.

Галузеві ризики проявляються у змінах інвестиційної якості і курсової вартості ЦП та відповідних втратах інвесторів залежно від приналежності галузі до того чи іншого типу і правильності оцінки цього фактора інвесторами.

Ризик підприємства (фінансового та нефінансового) - ризик, подібний з галузевим і багато в чому похідний від нього. Разом з тим свій внесок у зміну ризиків вносить тип поведінки підприємства. Це може бути консервативне підприємство, яке не переслідує стратегії розширення, універсалізації і воліє, зайнявши одну або кілька ніш на ринку, отримувати всі вигоди від максимальної спеціалізації своїх робіт, високої якості продукції (послуг) та стабільної клієнтури. Інша ступінь ризику буде притаманна ЦБ агресивного підприємства, може бути, щойно створеного. І нарешті, поведінці підприємства може бути властива помірність, що дозволяє поєднувати агресивний і консервативний типи поведінки.

Ризик підприємства має величезне значення на російському фондовому ринку (багато підприємств збиткові, серед емітентів велика частка нових підприємств, 60-80% яких зазвичай не виживає). Ризик підприємств включає в себе і ризик шахрайства (створення хибних підприємств, компаній для шахрайського залучення коштів населення, акціонерних товариств для спекулятивної гри на підвищення).

Валютний ризик - ризик, пов'язаний з вкладеннями в валютні ЦБ, обумовлений змінами курсу іноземної валюти.

Капітальний ризик - ризик істотного погіршення якості портфеля ЦП, що призводить до необхідності масштабних списань втрат і як наслідок - до значних збитків і може торкнутися капітал банку, викликаючи необхідність його поповнення шляхом випуску нових ЦБ.

Ризик поставки - ризик невиконання продавцем зобов'язань по своєчасній поставці ЦБ. Особливо великий цей ризик при проведенні спекулятивних операцій ЦБ, заснованих на коротких продажах (продавець реалізує ЦБ, якої у нього немає в наявності і яку він тільки збирається придбати до моменту поставки). Ризик може реалізовуватися і з технічних причин (недосконалість депозитарної і клірингової мережі).

Операційний ризик - ризик втрат, що виникають у зв'язку з неполадками в роботі комп'ютерних систем з обробки інформації, пов'язаної з ЦБ, низькою якістю роботи технічного персоналу, порушеннями в технології операцій з ЦП, комп'ютерним шахрайством і т.д.

Ризик врегулювання розрахунків - ризик втрат за операціями з ЦП, пов'язаний з недоліками та порушеннями технологій в платіжно-клірингової сістеме.РИНОК ЦБ.

Ринок ЦП - це частина фінансового ринку (інша його частина - ринок банківських позичок). Банк рідко видає позики більш ніж на рік. Випускаючи ЦБ, можна отримати гроші навіть на декілька десятиліть (облігації) або взагалі у безстрокове користування (акції). За цим поділом фінансового ринку на дві частини стоїть поділ капіталу на оборотний і основний.

Ринок ЦП (РЦБ) доповнює систему банківського кредиту і взаємодіє з нею. Наприклад, банки надають посередникам РЦП позички для підписки на ЦП нових випусків, а ті продають банкам великі блоки ЦБ для перепродажу та з інших причин. У деяких європейських країнах основну посередницьку роль на ринку ЦП грають найбільші комерційні банки.

Важливою частиною РЦБ можна вважати грошовий ринок, на якому обертаються короткострокові (до року) боргові зобов'язання, головним чином казначейські векселі (білети).

Завдання РЦБ - забезпечити можливо більш повний і швидкий перелив заощаджень в інвестиції (у фінансові активи) за ціною, яка б влаштовувала обидві сторони. Вирішення цього завдання неможливе без участі діючих на РЦБ посередників - брокерів і дилерів. Брокер купує і продає ЦП за дорученням клієнтів, отримуючи за це комісійні, а дилер ще і купує ЦБ на своє ім'я і за свій рахунок, щоб потім їх перепродати.

РЦБ поділяють на первинний і вторинний ринок. Термін "первинний ринок" відноситься до продажу нових випусків ЦП. В результаті продажу акцій та облігацій на первинному ринку емітент отримує необхідні йому фінансові кошти, а папери осідають у руках первісних покупців. Слідом за цим початковий інвестор має право перепродати ці папери іншим особам, а ті в свою чергу вільні перепродавати їх наступним вкладникам. Наступні перепродажу паперів утворюють вторинний ринок, на якому вже не відбувається акумулювання нових фінансових засобів для емітента, а має місце тільки перерозподіл ресурсів серед наступних інвесторів. Без повнокровного вторинного ринку не можна говорити про ефективне функціонування первинного ринку. Створюючи механізм для негайної перепродажу паперів, вторинний ринок посилює до них довіру з боку вкладників, стимулює їх бажання купувати нові фондові цінності і тим самим сприяє більш повному акумулюванню ресурсів суспільства в інтересах виробництва.

При відсутності вторинного ринку або його слабкій організації наступний перепродаж ЦБ була б неможлива або утруднена, що відштовхнуло б інвесторів від купівлі усіх або частини паперів. В результаті суспільство залишилося б у програші, тому багато хто, особливо новітні підприємства та починання, не отримали б необхідної підтримки.

У структурі вторинного ринку виділяють біржовий і позабіржовий обіг ЦБ.

Термін "біржовий обіг" означає купівлю-продаж паперів на біржі. Позабіржовий оборот означає купівлю-продаж паперів поза стінами біржі за допомогою прямого узгодження умов операції між продавцем і покупцем. На біржу допускаються не всі компанії, а тільки ті, які відповідають встановленим на біржі правилам. Той факт, що папери якої-небудь фірми котируються (тобто продаються і купуються) на біржі, є для неї престижним. Одночасно біржа слідкує за своїм реноме і не допускає до біржового обороту папери другорозрядних компаній.

Кожна біржа встановлює свої вимоги до прийому ЦБ. Тому паперу деяких компаній можуть котируватися на одній і не котируватися на іншій біржі. У позабіржовому обороті котируються папери звичайно другорозрядних компаній; паперу деяких фірм можуть одночасно звертатися як у біржовому, так і у позабіржовому обороті.

Позабіржовий ринок діє на основі телефону, телекса, комп'ютерної мережі, що поєднують у єдиний організм проводами зв'язку тисячі інвестиційних фірм. Якщо біржовий ринок доступний тільки для солідних корпорацій, то позабіржовий - практично будь-якої компанії. Для цього необхідно тільки, щоб знайшлася брокерська фірма, яка погодилася б підтримати вторинний ринок по даному виду бумаг.ФОНДОВАЯ БІРЖА.

Серцевину вторинного ринку ЦП займає фондова біржа (ФБ).

ФБ - це певним чином організований ринок, на якому проводяться операції купівлі-продажу ЦП.

Виникнення біржі стало об'єктивним наслідком розвитку ринкових відносин. Потреба в появі даного інституту була обумовлена ??розширенням торгівлі рядом товарів, такими як сировинні товари, а в подальшому і ЦБ. Зазначені товари характеризуються певними особливостями, які перетворюють їх на біржові товари:

· Масового споживання;

· Взаимозаменяемостью в рамках своїх товарних груп;

· Непередбачуваністю коливань цін.

Покупці і продавці прагнуть отримати з операції максимальний прибуток і тому хочуть бути впевненими в тому, що ціна операції відображає поточне співвідношення попиту та пропозиції. У зв'язку з цим ринок подібних повинен зводити воєдино узагальнювати великий обсяг інформації, причому протягом короткого часу. Для виконання цієї функції він повинен відрізнятися високим ступенем централізації. Дана мета досягається в організації біржі, де зіштовхуються попит і пропозиція товарів.

Відмінними ознаками біржі є:

· Постійний і організований за певними правилами характер функціонування;

· Торг ведеться без пред'явлення товарів;

· Угоди укладаються за масовим, замінним товарам.

Біржа виконує такі основні функції:

1. Зводить один з одним покупців і продавців ЦБ, служить місцем, де безпосередньо здійснюються операції купівлі продажу ЦП.

2. Реєструє курси ЦБ, узагальнює та усредняет ставлення інвесторів до кожного представленому на ній виду акцій і облігацій.

3. Служить механізмом переливу капіталу з однієї галузі (підприємства) в іншу (інше).

4. Служить економічним барометром ділової активності як в країні в цілому, так і в окремих галузях, дозволяє судити про направлення структурної перебудови економіки.

Біржа може бути організована як АТ, тобто на умовах приватного підприємництва, або як установа, створена державою, громадський інститут. У першому випадку вона знаходиться у власності акціонерів, у другому - держави. Її діяльність ґрунтується на статуті, який визначає порядок утворення органів біржі, склад її членів, умови їх прийому і т.д. На чолі біржі стоїть біржовий комітет (рада керуючих).

Фондові індекси дають загальну оцінку стану ринку ЦП. Вони фіксують зміну курсів акцій, що обертаються на найбільших біржах світу. Образно кажучи, економіки різних країн мислять на мовах Доу Джонса, Футсі, Ніккей і т.д ..

Фондові індекси розраховуються російськими компаніями.

 CS First Boston: Ros - Індекс

 Агентство Скейт - прес:

 АСП - Дженерал, АСП - фінанси,

 АСП - метал, АСП - нафтогаз,

 АСП - 12, МТ - index

 Агентство AK & M: AK & M - зведений, AK & M - фінанси, AK & M - промисловість

 Агентство Інтерфакс: ІФ - фінанси, ІФ - метал, ІФ - нафтогаз

 Грант: Грант - 100, Грант - 5, Грант - метал, Грант - нафтогаз

 Тижневик "Комерсант": Банківський фондовий індекс "ч", промисловий індекс "ь"

Стан та ключові проблеми розвитку фондового ринку в Росії.

На початку 90-х років в Росії стихійно була обрана змішана модель фондового ринку (РЦБ), на якому одночасно і з рівними правами присутні і банки, і небанківські інвестиційні інститути. Це європейського модель універсального комерційного банку, що не припускає об'ємних обмежень на операції з ЦП, модель агресивного банку, здатного мати великі портфелі акцій нефінансових підприємств, що оточує себе різними небанківськими фінансовими інститутами і здійснює реальний контроль їхньої діяльності.

Через 5 років після свого відновлення ринок ЦП (РЦБ) в Росії - це молодий динамічний ринок із швидко наростаючими обсягами операцій, з усе більш витонченими фінансовими інструментами і розвивається інфраструктурою.

Кількісні параметри цього ринку такі: УЧАСНИКИ

Банки та інвестиційні інститути. В якості потенційних і діючих учасників РЦБ Росії виступають більш 2500 комерційних банків і більше 2700 небанківських інститутів.

Тут виступають так само Центральний Банк РФ (близько 90 територіальних управлінь) і найбільший Ощадний банк РФ. При цьому банки багаторазово перевершують небанківські інвестиційні інститути за обсягами капіталів, активів і фінансових операцій. До того ж багато небанківські фінансові компанії є дочірніми підприємствами банків. У 1993-1994 рр. Деякі банки приступили до створення мережі філій, що спеціалізуються на операціях з ЦП.

Разом з тим більшість банків і небанківських інвестиційних інститутів залишаються дрібними.

Фондові біржі. До середини 1993 в Росії офіційно було визнано більш 60 фондових і товарно-фондових бірж, фондових відділів товарних бірж, через рік їх було 63. Розміри капіталів даних бірж коливалися від 3 млн. До 250 млн. (Осінь 1994). У Москві існують 5-7 найбільш великих фондових бірж. У статутних капіталах біржі значна частка банківських інвестицій. При товарних і валютних біржах швидко розвиваються ф'ючерсні і опціонні секції.

Більше 60 біржових структур в Росії становить понад 40% світової кількості (близько 150). По 7 фондових бірж мають США і Франція, в Німеччині та Японії їх по 8, у Великобританії - 6, в Італії - 10.

Реальний зміст поняття "фондова біржа" в російській та міжнародній практиці істотно розрізняється. Непорівнянні обсяги операцій (у Росії 1993-1994рр. - Це 10 або трохи вище цієї кількості видів ЦП, що обертаються на біржі, і до декількох десятків операцій з ними на місяць, нерозвиненість матеріальної, інформаційної, кадрової, регулятивної та інших сторін діяльності бірж).

Інституційні інвестори. До кінця 1994 р в Росії існувало 660 інвестиційних фондів, більше 500 недержавних пенсійних фондів і понад 3000 страхових компаній. Більшість з них є дрібними фінансовими структурами, непорівнянні за обсягами капіталу з банками.

З кінця 1993 реалізується кілька проектів, що претендують на створення загальноросійських чи міжрегіональних позабіржових комп'ютерних ринків ЦП (системи типу NASDAQ в США - Російська телекомунікаційна фондова система, проекти корпорації "АСТ", НТБС, ФЕС, міжнародний проект за участю "КПМТ Піт Марвік" і т.д.) ОБСЯГИ РИНКУ

Офіційна статистика за багатьма компонентами російського ринку ЦП відсутня, в силу чого при його аналізі переважають експертні оцінки (дані на кінець 1994)

Одним з найбільш об'ємних є ринок державних боргових зобов'язань, що включає:

· Довгострокові і середньострокові облігаційні позики, розміщені серед населення (більше 30 млрд. Руб.);

· Державні короткострокові облігації випуску 1994 (від приблизно 300 млрд. Руб. У лютому до понад 12 трлн. Руб. У грудні 1994 р);

· Довгостроковий 30-річний облігаційну позику 1991 (не більше 4 млрд. Руб. До осені 1993, а з урахуванням вкладень Центрального банку РФ - до 55-60 млрд. Руб.);

· Внутрішній валютний облігаційний зам для юридичних осіб (на суму 7,9 млрд. Руб. USD - 27-28 трлн. Руб.);

· Золотий позику з річним періодом обігу і з погашенням восени 1994 (близько 1 трлн. Руб.);

· Ваучери (при середній курсової вартості обміну в 4,5 тис. Руб. За 1 ваучер обсяг даного ринку становив 260-300 млрд. Руб., До кінця 1994 р зникли з обігу);

· Казначейські зобов'язання, передані підприємствами - одержувачам бюджетних дотацій в заміщення грошового фінансування (до 5 трлн. Руб., Передбачуваний обсяг випусків - більше 35 трлн. Руб.).

Приватні ЦБ:

· Статутні фонди колишніх державних підприємств, перетворених у відкриті АТ - близько 800-900 млрд. Руб .;

· Акції та облігації банків - понад 2 трлн. руб .;

· Акції чекових інвестиційних фондів - 2-2,5 трлн. руб .;

· Акції новостворюваних акціонерних товариств 32 тис. Випусків на суму в 75-76 трлн. руб.

Закономірне питання: де ці акції, чому їх немає на ринку? Можливо, пояснення полягає в тому, що 70-80% цих акцій належать закритим АТ. Облігації банків і підприємств становлять лише незначну частку випуску ними ЦБ.

У 1992-1993 рр. Активно здійснювалася емісія банківських комерційних паперів: векселів (більше 40 млрд. Руб. До осені 1993) депозитних і ощадних сертифікатів, а так само чеків. З другого полугодія1992 г. Москва поступово стає центром торгівлі товарними і валютними ф'ючерсами і опціонами.

За раніше невеликий питома вага ЦП підприємств у статутних фондах банків, але зменшення цієї частки, що тривало протягом усього 1995, припинилося. Акції підприємств та організацій займають в активах опитуваних банків 0,3%.

Таблиця.

 Інвестиційні інструменти Частка банків, які відзначили проведення операцій з даними інструментами (у% від числа опитаних).

 III кв. 1995 IV кв. 1995 I кв. 1996 II кв. 1996 III кв. 1996

 Пред'явницькі паперу торгово-промислових компаній 1,9 3,5 ... ... ...

 Акції підприємств та організацій ... ... 44,8 34,8 45,8

У 96-99 р.р. зусилля з розвитку інфраструктури фондового ринку, об'єктивні потреби розв'язання проблеми неплатежів призвели до того, що стабілізувалася та частина банків, яка активно працює з ЦП реального сектора (див. Табл.). Крім того, збільшилася частка банків, що здійснюють фінансове управління дочірніми підприємствами та організаціями. Саме в цій сфері проводяться операції, по суті аналогічні лізингу, факторингу, довірчого управління і забезпечують зрощування банківського і промислового капіталів.

Разом з тим досі на РЦБ Росії абсолютно переважають первинні розміщення, обсяги та ліквідність вторинного ринку вкрай нізкі.РЕГІОНАЛЬНИЕ РИНКИ

У країні поки не склалося єдиної фондового простору. На першому етапі (1990-1992 рр.) Відбувалося швидке розвиток Московського і Санкт-Петербурзького ринків, які притягували до себе небагато регіональні емісії. На другому етапі (1993-1994 рр.) У зв'язку з масштабною приватизацією почалося активне становлення регіональних ринків ЦП у великих економічних районах. Однак єдиною інфраструктурою вони поки не пов'язані. Щодо краще розвинені Центральний, Уральський, Північний і Поволзький регіональні фондові ринки.

Звернемося тепер до якісних характеристик вітчизняного РЦБ. У цьому плані він характеризується:

· Невеликими обсягами і неликвидностью;

· "Неоформленістю" в макроекономічному сенсі (ще невідомо, яка частина джерел фінансування господарств і бюджету буде формуватися за рахунок випуску ЦП, а яка, наприклад, за рахунок кредиту, яка буде макрофінансова пропорція між паперами - титулами власності та борговими зобов'язаннями, яким буде співвідношення сил на фондовому ринку, частка банків та небанківських інвестиційних інститутів у фінансових активах, наскільки помітне місце в російській практиці займуть інститути колективних заощаджень і т.д.);

· Нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, регулятивної та інформаційної інфраструктури, яка реєструє, депозитарної і клірингової мережі; відсутністю великих інвестицій для створення матеріальної бази та забезпечують підсистем ринку;

· Роздробленою системою державного регулювання ринку (7-8 органів держави намагаються впливати на ринок і врегулювати його, але при цьому відсутня дієва система нагляду за професійними його учасниками);

· Відсутністю у держави скільки-небудь продуманої, довгострокової політики формування даного ринку;

· Високим ступенем всіх ризиків, пов'язаних з ЦП;

· Високим рівнем інфляції, падінням валютного курсу рубля і негативним відсотком, що робить неефективними інвестиції в ЦБ в порівнянні з реальними активами;

· Значними масштабами грюндерства, агресивної політикою установи нежиттєздатних компаній;

· Крайньою нестабільністю в русі курсів, обсягів ринку, завищеними очікуваннями інвесторів і низькими інвестиційними якостями ЦБ, в які вони вкладають гроші;

· Відсутністю відкритого доступу до макро- і мікроекономічної інформації про стан РЦБ;

· Інвестиційним кризою, яка в будь-який момент може стати і частково є чинником кризи попиту на ЦП;

· Відсутністю навченого персоналу; великих, з тривалим досвідом роботи інвестиційних інститутів, що заслужили суспільну довіру;

· Агресивністю, гострою конкуренцією за відсутності традицій ділової ринкової етики;

· Невиконанням основного призначення РЦБ (перерозподіл грошових ресурсів на цілі продуктивних інвестицій) при тому, що ринок обслуговує в першу чергу держава, а в другу - спекулятивний оборот, перерозподіл великих портфелів акцій і становлення нових торгово-фінансових компаній, що не мають до початку масових емісій реальних активів.

Російський РЦБ - це ринок, який у своєму розвитку в найближчі роки неминуче повинен пройти через великі обвали курсової вартості, кризи довіри інвесторів до ЦП та інвестиційним інститутам, тобто ринок з неясними перспективами.

Це - ринок, неминуче відчуває на собі вплив загальногосподарського кризи, політичної та соціальної нестабільності, відсутність коштів у держави на підтримку його будівництва.

Разом з цим це динамічний ринок.

Банкам, які вибирають РЦБ в якості операційного простору, необхідно враховувати, що вже зараз це многотоварний ринок, з високим ступенем взаємозамінності товарів, ринок, заснований на великих витратах його операторів в інфраструктуру, складні інформаційні технології, дорогу робочу силу і затратоемкость технічні засоби. Це ринок з високим ступенем відкритості (транскордонні операції) і конкурентності всередині і поза країною. І нарешті, це ринок з масовим споживачем (населення і підприємства), з максимальною диференціацією фінансових потреб і фінансового мистецтва клієнтури.

Російський фондовий ринок очима іноземних учасників.

Іноземні учасники, які є основними гравцями на вітчизняному фондовому ринку, витягають левову частку вигоди з операцій з російськими акціями. Період політичної нестабільності, що передував виборам президента, допоміг іноземним спекулянтам (а саме цей тип гравців домінує сьогодні на російському фондовому ринку) отримати рекордну навіть за світовими мірками прибуток. За даними газети "Wall Street Journal", в II кварталі 1996 року фонд з екзотичною назвою "Firebird Fund LP" отримав фантастичну прибуток: за цей період чисті активи фонду збільшилися на 173,5% (аналогічний показник лідера азіатського ринку - фонду "Korea Small Companies Trust "за 1995 р склав 147,38%).

Влітку 1996 журнал "Central European Economic Review, CEER" проаналізував інвестиційні портфелі, змодельовані керуючими п'яти інвестиційних фондів. У портфелі увійшли папери емітентів, яким фінансисти віддавали переваги при формуванні реальних портфелів.

Вперше такий аналіз був проведений восени 1995 Тоді пріоритет був у Польщі: папери польських емітентів були включені у всі портфелі, а частка вкладених у них фінансових ресурсів у сукупному обсязі всіх п'яти моделей склала 41%. Друге місце належало чеським ЦБ (26%), третє - угорським (17%), четверте - російським (9%), п'яте - словацьким (5%).

У травні 1996 р керуючі сформували портфелі заново. Як і раніше перше місце утримують польські ЦБ, проте їх частка в загальному обсязі п'яти портфелів знизилася до 33%. Істотно підвищився рейтинг російських ЦБ: з четвертого вони перемістилися на друге місце, а їх частка склала близько 20%.

Восени 1995 тільки двоє з п'яти керуючих вирішили включити в модель портфеля ЦБ російських емітентів. Це були акції Мосенерго, Ростелекома, ЛУКОЙЛу і Московської міської телефонної мережі. Навесні 1996 вже четверо керуючих вирішили включити в свої портфелі акції російських емітентів. До перелічених додалися: Норільський нікель, Мегионнефтегаз, КАМАЗ і "Ниармедик".

В якості основних причин, що вплинули на їх рішення включити в портфелі ЦБ російських емітентів, керуючі фондів назвали великі розміри ринку і порівняно низьку ціну російських підприємств.

Аналіз сучасного стану фондового ринку в Росії приводить до висновку, що для його подальшого розвитку та успішного функціонування життєво важливо по можливості оперативне вирішення таких ключових проблем.

Зниження темпів інфляції і подолання господарської кризи, політичної та соціальної нестабільності, стримуючих розвиток РЦБ в Росії (подолання негативно впливають зовнішніх факторів).

Нарощування обсягів та перехід в категорію класифікуються РЦБ.

Для віднесення російського ринку до розряду розвиваються капіталізація ринку акцій повинна досягти 30-40% ВВП. Це означає, що реальний обсяг ринку ЦП а Росії повинен збільшитися в кілька разів (з урахуванням інфляційного зростання величини ВВП). Для розвинених ринків цей показник становить 60-90% ВВП.

Довгострокове управління.

Майбутній фондовий ринок Росії буде вести себе інакше, ніж ринок зразка 1991-1995 рр. Більш розвинений і ліквідний ринок потребує більш професійному регулюванні, в попередженні його різкого падіння (падіння і злет розвинених ринків ЦП відбуваються в стислі терміни, в різко вираженій формі, криза ринку настає миттєво).

Як тільки РЦБ в Росії в найближчі рік-два почне набирати обертів, уповільнені процеси на ньому почнуть купувати яскраво виражений, концентрований характер. Насамперед це стосується коливань курсової вартості ЦП. Звідси випливає важливість введення в структури ринку вже зараз елементів довгострокового, стратегічного управління.

Укрупнення і рекапіталізація структур фондового ринку.

Сьогодні в усьому світі налічується більше 140 фондових бірж, а на розвинених ринках окремих країн їх кількість доходить до 7-9. У цьому зв'язку більш 60 фондових і товарно-фондових бірж в Росії (а ще недавно їх було понад 100) ненормально.

Укрупнення може бути необхідним і для інвестиційних інститутів - в США їх значно менше, ніж банків. По ряду міркувань цю ж оцінку можна прийняти і для Росії: необхідні не більше 600-800 небанківських інвестиційних інститутів, включаючи як компанії, що діють в національному масштабі, так і середні та дрібні фірми. В даний час їх кількість разом з чековими інвестиційними фондами перевищує 3400.

Таки кількісні орієнтири виключно важливі в державній політиці формування ринку ЦП (обмежувальна або стимулююча практика). Важливо так само підвищити вимоги до мінімальної величини капіталів інвестиційних (здійснити їх рекапіталізацію після інфляційного знецінення).

Підвищення ролі держави на РЦБ.

· Необхідність подолання роздробленості та пересічення функцій багатьох державних органів, що регулюють цей ринок;

· Посилення ролі комісії з ЦП та фондовим біржам, яка зможе об'єднати ресурси держави та приватного сектору для створення ринку ЦП (програма "запуску" ринку за складністю та обсягом адекватна програму приватизації);

· Прискорене, випереджувальний створення жорсткої регулятивної інфраструктури ринку та правової бази як способу обмежити ризики інвесторів (насамперед вимоги до достатності капіталу, якості активів і ліквідності небанківських інвестиційних інститутів, обмеження їх власних операцій за ризиками, правила етичного ведення операцій і вимога повного розкриття інформації клієнтам );

· Створення системи звітності та публікації макро- і мікроекономічної інформації про стан ринку;

· Гармонізація російських і міжнародних стандартів, які використовуються на РЦБ;

· Створення активно діючої системи нагляду за небанківськими інвестиційними інститутами;

· Державна підтримка в області РЦБ;

· Пріоритетне виділення державою фінансових і матеріальних ресурсів для активізації фондового ринку;

· Термінове створення державної або напівдержавній системи захисту інвесторів від втрат (спеціалізований фонд);

· Забезпечення наступності з практикою РЦБ, що склалася в 1991-1993 рр.

Концепція РЦБ.

Ця концепція повинна нарешті з'явитися. Необхідно усвідомлене вплив держави на макропропорції попиту і пропозиції на ринку, на напрямку руху грошових ресурсів, з тим, щоб ринок устоявся в одою з схем його організації. Мова йде не тільки про зіставлення банківської та небанківської моделей ринку, але швидше про відмінності в структурі джерел фінансування господарства та той вплив, який вони чинять на організацію РЦБ.

Зробити світ ЦБ передбачуваним, більш безпечним, відкритим і продуктивним - у цьому полягає організаційна та етична відповідальність держави та учасників РЦБ.ЗАКЛЮЧЕНІЕ

Основна функція фондового ринку полягає в мобілізації грошових коштів вкладників для мети організації та розширення виробництва.

Інша функція - інформаційна. Вона полягає в тому, що ситуація на РЦБ повідомляє інвесторам інформацію про економічну ко?юнктуре в країні і дає їм орієнтири для вкладання своїх капіталів. В цілому ж функціонування капіталу у формі ЦП сприяє формуванню ефективної та раціональної економіки, оскільки він стимулює мобілізацію вільних грошових ресурсів в інтересах виробництва та їх розподіл відповідно до потреб ринку.

Як показує світовий досвід, ефективне функціонування РЦБ неможливо без регулюючої та контролюючої діяльності державних органів. В умовах становлення РЦБ функціонування подібних структур набуває виняткового значення.

На світовому ринку існують дві основні моделі організації РЦБ. Одна з них передбачає панування на ринку комерційних банків (Німеччина, Японія, Франція). Інша передбачає активну роль як банківських установ, так і небанківських фінансово-кредитних інститутів (США, Великобританія). У тих країнах, де на ринку панує обмежене число комерційних банків, їх діяльність підконтрольна центральному національному банку та іншим урядовим агентствам, державне регулювання більш жорстке.

Таким чином РЦБ представляється як ефективний механізм функціонування ринкової економіки, інструмент мобілізації фінансових ресурсів та заощаджень населення, оптимального перерозподілу засобів, підвищення активності людини як реального власника.

Список використаної літератури.

1. К.Р. Макконнел, С.Л. Брю. Економікс - М .: Республіка, 1992.

2. М. Блауг. Економічна думка в ретроспективі. М .: ДЕЛО ЛТД, 1994.

3. Едвін Дж.Долан, К.Кемпбелл, Розмарі Дж.Кемпбелл. "Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика" - М.-Л., 1991

4. Операції з цінними паперами. М., Перспектива, 1997.

5. Конспект курсу лекцій з предмету.

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка