трусики женские украина

На головну

 Фондові біржі в Росії (правові основи та практичний досвід) - Біржова справа

Міністерство освіти Російської Федерації

НОВОСИБІРСЬКИЙ ГУМАНІТАРНИЙ іститут

Рефератних тему «Фондові біржі в Росії (правові основи і __________ практичний досвід» _____________________________

З дисципліни «Підприємництво на фондовому ринку» »

Виконала студентка 3-го курсу 3-го

потоку економічного

факультету Чухно Юлія Вікторівна

Викладач

2001

Зміст

1. Введення 3

2. Основна частина 3

2.1. Сутність фондової біржі 32.1.1. Історія та особливості розвитку фондових бірж в Росії 3

2.1.2. Визначення фондової біржі, її завдання, функції, принципи 52.1.3. Фондова біржа - організатор торгівлі цінними паперами 7 2.1.4. Організація біржової інфраструктури 7 2.1.5. Регулювання діяльності фондової біржі 9

2.1.6. Товар фондової біржі - цінних паперів 10

2.1.7. Біржові індекси 11

2.2. Практичний досвід фондових бірж 12

2.1.1. Організація біржі та її управління 12

2.1.2. Біржове посередництво 13

2.1.3. Організація біржового торгу 15

2.1.4. Допуск цінних паперів до торгів 16

2.1.5. Біржові угоди 17

2.1.6. Механізм біржової торгівлі 19

2.1.7. Етапи угоди із цінними паперами 21

3. Висновок 25

4. Список літератури 26

З активним переходом російської економіки до ринкової структури, до формування нових видів власності в останні роки все більша увага приділяється цінних паперів, ринку цінних паперів, фондових операцій. Активно йде вивчення досвіду Західних країн, аналізуються початкові етапи формування подібних структур в нашій країні. Велика увага приділяється фондовій біржі, т. К. Фондова біржа служить об'єктивним показником економічного і політичного життя.

Фондові біржі замінюють громіздку, витратну і неефективну ієрархічну, вертикальну систему галузевого перерозподілу фінансових ресурсів. Тому фондова біржа являє собою постійно діючий регульований ринок цінних паперів. Вона створює можливості для мобілізації фінансових ресурсів та їх використання при довгостроковому інвестуванні виробництва, державних програм та боргу.

Значення фондових бірж для економіки дуже велике. Головна причина полягає в тому, що дуже велика частина народного багатства всіх країн перетворена на рухомі цінності. Держави, акціонерні компанії в зростаючій мірі використовують позики. З розвитком кредитних відносин створювалися нові види зобов'язань, і кожен з них множився сам по собі, завдяки появі нових цінностей. Для збуту боргових зобов'язань потрібен ринок, і цим ринком став спеціально створений інститут - фондова біржа.

У Росії 1-а біржа, заснована Петром I, була офіційно відкрита в 1703 в Петербурзі. Фондова і товарна біржа становили одну установу, мали спільну адміністрацію, правила, будівля. На ній котирувалося 312 різних видів акцій на 2 млрд. Руб., Облігації державної позики і гарантованих державою позик. Головну роль на біржах грали найбільші петербурзькі банки. До 1800 було тільки дві біржі - Санкт-Петербурзька та Одеська. [1]

Спочатку в Росії біржі поширювалися повільно. Реформи 60-х рр. послужили імпульсом для стимулювання біржової торгівлі. У період становлення капіталізму фондова біржа - важливий фактор в первісному накопиченні капіталу. У 2-й половині XIX ст. було організовано більшість бірж у зв'язку з масовим створенням акціонерних товариств та зростанням випуску цінних паперів. Інтенсивне накопичення грошових капіталів і збільшення числа рантьє істотно підвищило попит на цінні папери, що в свою чергу викликало зростання біржових оборотів, а головне місце на фондовій біржі зайняли акції та облігації приватних компаній і підприємств. Стали здійснюватися довгострокові вкладення грошових капіталів в акції та облігації, в цінні папери держави.

До 1913 р в Росії було вже близько 100 бірж. На російських біржах на початку нинішнього сторіччя котирувалися такі фінансові активи: державні позики, облігації приватних залізниць, позики іноземних держав, позики різних міст Росії, іпотечні папери, заставні листи, акції та облігації різних банків, страхових і транспортних товариств, торгово-промислових підприємств . Декретом РНК від 23 грудня 1917 операції з цінними паперами були заборонені, а декрет ВЦВК від 21 січня 1918 акумулював облігації державних позик, випущених царським урядом. Однак у зв'язку з крахом "воєнного комунізму" і переходом до НЕПу, поступово почалося пожвавлення роботи бірж.

У 1922 р при товарних біржах почали організовуватися фондові відділи. Стали відбуватися угоди з торгівлі іноземною валютою, векселями, чеками та іншими платіжними документами, дорогоцінними металами в злитках, державними та комунальними цінними паперами, облігаціями державних і кооперативних організацій, акціями та облігаціями акціонерних товариств. На фондовий ринок були допущені деякі іноземні цінні папери. Угоди з купівлі, продажу та розміну валюти і фондових цінностей обкладалися особливим державним «гербовим збором». Важливу роль у валютних операціях грала Вечірня фондова біржа - «американка», що працює для зручності клієнтів у 2-й половині дня. Вона в основному збирала і направляла в русло загальнодержавних капіталовкладень приватні капітали. Із завершенням НЕПу біржова діяльність була припинена.

На початку 1990-х рр. після 70-річної перерви в Росії з'явилися фондові біржі та фондові відділи товарних бірж. У 1991 р постановою Уряду РРФСР було затверджено «Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових біржах РРФСР». У цій постанові цілий розділ був присвячений регламентації діяльності фондової біржі. У 1991 р в Росії існувало 4 фондових біржі. У 1992 був прийнятий закон «Про товарні біржі і біржової торгівлі». У Федеральному законі «Про ринок цінних паперів» (1996 р) детально описані завдання та функції, права та обов'язки, структура та основні операції фондової біржі. [2]

Теоретичні, правові та практичні основи біржової торгівлі в Росії для умов сучасності були відсутні. Однак був досвід з біржового справі в Росії до 1917 р, в 20-і роки, а також світовий досвід діяльності бірж: малося спільне розуміння цілей і функцій бірж, механізму проведення торгів, організації біржового апарату.

Основна кількість бірж, що виникли, в Росії в 1990 - 1992 рр. довелося на товарні та товарно-фондові. Чисто фондових бірж практично не було. Біржі створювалися як акціонерні товариства.

Нове покоління бірж виникає в нашій країні в 90-х рр. Наприкінці 1991 в країні було близько 400 бірж та інших структур, які називають себе біржами. Тільки в Москві відкрилося більше 20 бірж. Серед найбільш відомих бірж: Московська Центральна фондова біржа, Російська фондова біржа, Южно-Уральська фондова біржа та ін.

Відмінною рисою найбільших бірж РФ завжди була їх універсальність, тобто на одній і тій же біржі відбуваються операції товарні та фондові. Формування РФ бірж здійснювалося в умовах відсутності нормативно-правової бази, а також в умовах нестабільної економіки та спаду виробництва, що було пов'язано з великим ризиком для інвесторів. Ситуація на біржі характеризувалася злетом і падінням заробітків.

У 1995 р в Росії налічувалося близько 60 фондових бірж, що складає більше 40% їх світової кількості (близько 150). Для порівняння: США і Франція мають по 7 фондових бірж, у Німеччині та Японії їх по 8, у Великобританії - 6. На російському ринку цінних паперів має існувати близько 7 - 8 фондових бірж, 2 - 3 з яких повинні мати міжнародне значення (в Москві, Уралі, Санкт-Петербурзі, Поволжі) плюс не більше 2-х великих біржових центрів торгівлі фінансовими ф'ючерсами та опціонами. [3]

Бурхливе зліт біржової торгівлі на початку 1990-х рр. змінився деяким спадом ділової активності на фондовому ринку в останні роки. В даний час торгівлю цінними паперами проводять окремі фондові біржі. У 1998 р глибокі фінансові потрясіння тимчасово призупинили роботу бірж (уряду довелося заморозити короткострокові і середньострокові зобов'язання (ДКО і ОФЗ)). З 15 січня 1999 фондова біржа знову стала функціонувати.

На кінець 1999 року в Росії зареєстровано 15 фондових бірж. Найбільш стійке положення мають Московська міжбанківська валютна біржа і Санкт-Петербурзька фондова біржа. [4]

Що ж таке фондова біржа?

Відповідно до статті 11 Закону «Про ринок цінних паперів» фондова біржа - організатор торгівлі на ринку цінних паперів, не суміщає діяльність з організації торгівлі з іншими видами діяльності, за винятком депозитарної діяльності та діяльності з визначення взаємних зобов'язань. Згідно Закону фондова біржа - некомерційна організація, але при цьому відсутнє визначення сфери інвестування доходів, які все-таки можуть бути отримані від здійснення біржею депозитарної або клірингової діяльності.

Основні статті доходу біржі:

· Комісійні винагороду, яке стягується з учасників біржових торгів, за кожне замовлення, виконаний у біржовому залі;

· Плата за лістинг (включення цінних паперів до біржового списку);

· Вступні, щорічні та цільові внески членів біржі;

· Внески на покриття поточних збитків або на створення необхідних резервів.

У Росії торгівлю цінними паперами активно ведуть як товарні, так і валютні біржі, у складі яких створюються фондові відділи. До них пред'являються ті ж вимоги, що і до фондових бірж, за винятком питань створення та організаційно-правової форми. Власний капітал фондової біржі повинен становити не менше 2 млн. ЕКЮ. Фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі. Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі тільки через посередництво членів біржі.

Функції фондових бірж:

· Організація біржових торгів;

· Підготовка та реалізація біржових контрактів;

· Котирування біржових цін;

· Інформаційне забезпечення;

· Гарантоване виконання біржових угод.

Принципи біржової торгівлі:

· Особиста довіра між брокером і клієнтом;

· Гласність;

· Регулярність;

· Регулювання діяльності на основі жорстких правил.

Завдання біржової торгівлі:

· Мобілізація фінансових ресурсів;

· Забезпечення ліквідності фінансових вкладень;

· Регулювання ринку цінних паперів.

Основні права та обов'язки фондової біржі [5]:

· Фондова біржа самостійно встановлює розміри і порядок справляння:

відрахувань на користь фондової біржі від винагороди, одержуваного її членами за участь у біржових угодах;

внесків, зборів та інших платежів, що вносяться членами фондової біржі за послуги, що надаються фондовою біржею;

штрафів, що сплачуються за порушення вимог статуту біржі, правил біржової торгівлі та інших внутрішніх документів фондової біржі.

· Фондова біржа самостійно встановлює процедуру включення в список цінних паперів, допущених до обігу на біржі, процедуру лістингу та делістингу;

· Фондова біржа зобов'язана забезпечити гласність і публічність проведених торгів шляхом оповіщення її членів про місце і час проведення торгів, про список і котирування цінних паперів, допущених до обігу на біржі, про результати торгових сесій, а також надати іншу інформацію;

· Фондова біржа не має права встановлювати розміри винагороди, стягнутого її членами за скоєння біржових угод.

Значення фондових бірж в даний час зростає, її розглядають як інститут ціноутворення і організатора торгів біржовим товаром. Федеральна комісія з ринку цінних паперів встановила певні вимоги до фондової біржі як організатора торгів відповідно до Закону «Про ринок цінних паперів».

Згідно зі статтею 9 Закону «Про ринок цінних паперів», діяльністю з організації торгівлі на ринку цінних паперів визнається надання послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів. Фондова біржа може здійснювати діяльність в якості організатора торгів за наявності відповідної ліцензії, яка видається на строк, встановлений Федеральною комісією. Вона має право зупиняти або анулювати її. За видачу ліцензії фондовій біржі стягується одноразовий збір.

До організаторів торгів ставляться такі вимоги:

· Розташовувати торговельною системою - сукупністю обчислювальних засобів, програмного забезпечення, баз даних, телекомунікаційних засобів та ін. Обладнання, що забезпечує можливість утримання, зберігання, обробки та розкриття інформації, необхідної для укладення та виконання договорів купівлі-продажу цінних паперів;

· Організувати систему розрахунків за договорами купівлі-продажу цінних паперів;

· Мати погоджені з ФК ЦБ:

правила організатора торгівлі, затверджені уповноваженим органом управління біржі або організатора позабіржових торгів, які регламентують порядок укладання, звірки, реєстрації та виконання договорів купівлі-продажу цінних паперів в рамках однієї системи;

внутрішні операційні процедури, які б виконання правил організатора;

правила проведення лістингу та делістингу;

· Володіти встановленим власним капіталом;

· Загальне число членів організатора торгів повинно бути не менше 20;

· Вести реєстр уповноважених осіб своїх членів.

Організатори торгівлі не рідше 1 разу на рік повинні піддаватися зовнішньому аудиту. Фондовій біржі забороняється виступати в якості організатора позабіржової торгівлі.

Організатор торгівлі на ринку цінних паперів зобов'язаний розкривати таку інформацію будь-якій зацікавленій особі:

· Правила допуску учасника ринку цінних паперів до торгів;

· Правила допуску до торгів цінних паперів;

· Правила укладання та звірки угод;

· Правила реєстрації угод; порядок виконання угод;

· Правила, що обмежують маніпулювання цінами;

· Розклад надання послуг організатором торгівлі на ринку цінних паперів;

· Регламент внесення змін і доповнень до вищеперелічені позиції;

· Список цінних паперів, допущених до торгів.

Крім бірж необхідна біржова інфраструктура, т. Е. Певні організації, які є професійними учасниками біржової торгівлі та забезпечують її нормальне функціонування. Це: депозитарії, реєстратори, клірингові (розрахункові) палати, інформаційні агентства, біржові склади.

Депозитарій - юридична особа, професійний учасник ринку цінних паперів, що здійснює депозитарну діяльність (надання послуг зі зберігання сертифікатів цінних паперів та / або обліку і переходу прав на цінні папери).

В обов'язки депозитарію входять:

· Реєстрація фактів обтяження цінних паперів депонента зобов'язаннями;

· Ведення окремого від інших рахунку депо депонента із зазначенням дати і підстави кожної операції за рахунком;

· Передача депоненту всієї інформації про цінні папери, отриманої депозитарієм від емітента або власника реєстру власників цінних паперів.

Висновок депозитарного договору не тягне за собою перехід до депозитарію права власності на цінні папери депонента (особи, що користується послугами депозитарію зі зберігання цінних паперів та / або обліку прав на цінні папери). Депозитарій не має права розпоряджатися цінними паперами депонента, управляти ними або здійснювати від імені депонента будь-які дії з цінними паперами, крім здійснюваних за дорученням депонента у випадках, передбачених депозитарним договором. Депозитарій несе цивільно-правову відповідальність за збереження депонованих у нього сертифікатів цінних паперів.

Функції депозитарію в Росії можуть виконувати комерційні банки і спеціалізовані депозитарії. Депозитарні послуги можуть поєднуватися з розрахунковими (кліринговими). Такі організації носять назву розрахунково-депозитарних організацій (РДО) або депозитарні клірингові компанії (ДКК).

Особи, які здійснюють діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів, іменуються власниками реєстру (реєстраторами). Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів - збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, складових систему ведення реєстру власників цінних паперів. Діяльністю з ведення реєстру власників цінних паперів мають право займатися лише юридичні особи, які мають ліцензію ФК ЦБ.

Реєстратор не має права здійснювати операції з цінними паперами, зареєстрованого в системі ведення реєстру власників цінних паперів, емітента. У разі якщо число власників перевищує 500, власником реєстру має бути саме акціонерне товариство. Воно може виступити в якості засновника незалежного реєстратора, але його частка в статутному капіталі не повинна перевищувати 20%. [6]

Реєстратор має право делегувати частину своїх функцій зі збору інформації, що входить в систему ведення реєстру, іншим реєстраторам. Передоручення функцій не звільняє реєстратора від відповідальності перед емітентом.

Реєстр власників цінних паперів (реєстр) - це частина системи ведення реєстру, що представляє собою список зареєстрованих власників із зазначенням кількості, номінальної вартості і категорії належних їм іменних цінних паперів, складений за станом на будь-яку встановлену дату і що дозволяє ідентифікувати цих власників, кількість і категорію належних ним цінних паперів.

Структура реєстру включає:

· Реєстраційний журнал;

· Особові рахунки зареєстрованих осіб та зареєстрованих заставодержателів;

· Журнал видачі та анулювання сертифікатів акцій;

· Систему обліку та зберігання первинних документів, - підстав для внесення записів до реєстру;

· Систему обліку заяв (запитів), отриманих від зареєстрованих осіб.

Клірингова діяльність - діяльність з визначення взаємних зобов'язань (збір, звірка, коригування інформації по операціях з цінними паперами та підготовка бухгалтерських документів по них) та їх заліку з поставок цінних паперів і розрахункам по них.

Організації, що здійснюють кліринг з цінних паперів, у зв'язку з розрахунками за операціями з цінними паперами приймають до виконання підготовлені при визначенні взаємних зобов'язань бухгалтерські документи на підставі їхніх договорів з учасниками ринку цінних паперів, для яких проводяться розрахунки. На практиці ці організації можуть мати такі назву як: Розрахункова палата, Клірингова палата, Кліринговий центр, Розрахунковий центр і т. Д.

Для нормального функціонування біржі необхідно регулювання біржової діяльності - впорядкування роботи на біржовому ринку його учасників і операцій між ними з боку організацій, уповноважених суспільством на ці дії. Біржа може мати:

· Внутрішнє регулювання - підпорядкування її діяльності власним нормативним документам: Статуту, Правилам та ін. Внутрішнім нормативним документам, які визначають діяльність даної біржі в цілому, її підрозділів і працівників;

· Зовнішнє регулювання - підпорядкованість діяльності біржі нормативним актам держави, ін. Організацій, міжнародним угодам.

Регулювання біржової діяльності:

· Державне, - здійснюється державними органами;

· З боку професійних учасників ринку цінних паперів, або саморегулювання;

· Громадське регулювання або регулювання через громадську думку.

Основні держ. органи безпосереднього регулювання фондової біржі:

· Федеральна комісія з цінних паперів та фондового ринку;

· Міністерство фінансів РФ.

Основні законодавчі акти, якими регулюється фондова біржа:

· Цивільний кодекс РФ, частини I і II (1995 - 1996 г.);

· Закон «Про банки і банківську діяльність» (1990р.);

· Закон «Про товарну біржу і біржову торгівлю» (1992 р)

· Закон «Про акціонерні товариства» (1996 р);

· Закон «Про ринок цінних паперів» (1996 р);

· Укази президента щодо розвитку ринку цінних паперів;

· Постанови уряду РФ, що відноситься до регулювання ринку державних цінних паперів.

Процес регулювання на фондовій біржі включає:

· Створення нормативної бази її функціонування;

· Відбір професійних учасників біржового ринку;

· Контроль над виконанням усіма учасниками ринку норм і правил функціонування ринку;

· Система санкцій за відхилення від норм і правил, встановлених на біржі.

На фондовій біржі в якості біржового товару виступають цінні папери. У Цивільному кодексі РФ (ГК РФ) (стаття 142) дається наступне визначення цінних паперів: цінний папір - документ, що засвідчує дотримання встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. З передачею цінного паперу засвідчуються нею права переходять у сукупності.

Цінні папери - грошові документи, що засвідчують майнове право у формі титулу власності (акції корпорацій, векселі, чеки, коносаменти і т. Д.) Або майнове право як відношення позики власника документа до особи, видало (облігації корпорацій і держави, сертифікати та ін. ). Цінні папери виступають як документи, що свідчать про інвестування коштів. Тут вони відіграють головну роль як вища форма інвестицій. Цінні папери - це документи, в яких відображаються вимоги до реальних активів (акцій, чеками, приватизаційними документами, коносаментам, житловим сертифікатами та ін.). Важливим моментом для розуміння економічної сутності цінних паперів є та обставина, що вони приносять дохід. Це робить їх капіталом для власників. Однак такий капітал істотно відрізняється від дійсного капіталу: він не функціонує в процесі виробництва.

Згідно зі статтею 143 ГК РФ до цінних паперів відносяться: державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитарний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесено до цінних паперів. Як будь-яка економічна категорія цінний папір має відповідні характеристики.

Цінні папери як біржовий товар умовно можна розділити на 2 великі класи в залежності від того, на що переважно або цілком поширюється майнове право: на сам актив або зміни ціни:

I клас - основні цінні папери (первинні цінні папери);

II клас - похідні цінні папери.

Зображена на рисунку 1 схема є класичною, але далеко не єдино можливою.

Основні види цінних паперів, як правило, є ринковими, т. Е. Можуть вільно продаватися і купуватися на біржі або поза нею. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежена.

Головні риси цінних паперів, що обертаються на біржі:

· Вільна купівля-продаж без обмежень з боку органу, що випустив цінний папір (емітента);

· Надійність емітента, його беззбиткова діяльність і виконання прийнятих зобов'язань;

· Розміри компанії-емітента та кількість вільно обертаються акцій, облігацій і т. П.

Малюнок 1.

Види цінних паперів, якими торгують на біржах [7]

Для того щоб учасники біржового торгу могли отримати необхідну інформацію про те, що відбувається на ринку, використовуються біржові індекси.

Індекс - це число, позбавлене вартісного вираження. Біржові середні - зважені або невиважені середньоринкові ціни для окремих бірж. Для розрахунку біржових середніх використовується 2 методу - метод середньої арифметичної і метод середньої геометричної. Біржові середні і біржові індекси - 2 основних типи показників на ринку цінних паперів. Незважаючи на те, що основа як середньої, так і індексу - середня ціна акцій з вибраного списку на певну дату, вважається, що біржові індекси точніше, зручніше і репрезентативна, ніж біржові середні.

Біржові індекси мають 3 відмінності від біржових середніх. По-перше, при побудові індексів застосовується система умовного зважування. Для кожного цінного паперу повинен бути призначений вагу, найчастіше їм є частка даного цінного паперу в загальному обсязі продажів на біржовому ринку. На російському ринку цінних паперів значна частина акцій не звертається на ліквідному ринку і використання в якості ваги ринкової капіталізації компанії може надати портфельному інвесторові не зовсім достовірну інформацію про рух цін.

Можливо також використання рівних терезів і тоді виникає право випадкового вибору будь-якого біржового активу. Так, вагові коефіцієнти журналу «Коммерсант» на 1 січня 1995 - дату розрахунку індексу для кожної акції - однакові, а саме 100 тис. Руб. Таким чином, індекс дорівнює вартості гіпотетичного інвестиційного портфеля, при формуванні якого всі кошти були рівномірно розподілені між вхідними в нього акціями.

По-друге, індекси мають часовий період для порівняння. Одні індекси сконструйовані таким чином, що поточний стан ринку порівнюється зі станом ринку в базисний період, інші здійснюють оцінку в порівнянні з попереднім періодом.

Наприклад, для сімейства фондових індексів АК & М - зведеного, фінансового, промислового як базисного прийнятий 1993, коли 1 вересня вони почали розглядатися в значенні 3-х індексів прийняті рівними 1.

Таким чином, принцип розрахунків заснований на співвіднесенні сумарної капіталізації складових до аналогічної величиною або базисного, або попереднього періоду.

По-третє, індекси представлені в найбільш зручних одиницях виміру, ніж середні. Хоча індекс в базовий період приймається за 1, як правило, присвоюється більш зручне значення - 10, 100 або 1000. [8]

Це лише загальні принципи побудови індексів, і, зрозуміло, різні індекси конструюються по-різному. Важливо, наскільки точно той чи інший індикатор відображає ринок і наскільки чітка і неупереджена картина, адекватна сучасному стану фондового ринку складається в інвестора. Це не в останню чергу залежить від наступних факторів: розмірність вибірки, перегляд вибірки, час розрахунку індексу.

Біржа створюється на основі добровільного рішення засновників (членів ініціативної групи, які укладають між собою установчий договір і виступають як її організатора) без обмеження терміну її діяльності.

Засновниками фондової біржі можуть виступати тільки професійний учасник ринку цінних паперів. Засновники як організатори біржі зобов'язані:

· Розробити внутрібіржевие нормативні документи;

· Сформувати майно, необхідне для здійснення біржової торгівлі;

· Зібрати статутний капітал в обсязі, відповідному обраної організаційно-правовій формі;

· Підібрати членів біржі; зареєструвати біржу в установленому порядку;

· Отримати ліцензію на право виступати в ролі організатора біржової торгівлі;

· Провести загальні збори членів біржі.

Членом біржі вважають того, хто бере участь у формуванні статутного капіталу біржі або вносить членські внески або інші цільові внески в майно біржі і став її членом в порядку, передбаченому Законом та статутом біржі. Членами фондової біржі можуть бути будь-які професійні учасники ринку цінних паперів, як фізичне, так і юридична особа.

Порядок вступу в члени фондової біржі, виходу і виключення з членів фондової біржі визначається фондовою біржею самостійно на підставі її документів.

Фондова біржа має право встановлювати кількісні обмеження числа її членів. Число членів біржі залежить від розміру статутного капіталу та номінальної вартості 1 акції або паю, а також від тієї кількості акцій, яким може володіти один член біржі. Акція (пай) дає можливість користування правами члена біржі. Вони висловлюють вартість «місця» на біржі. Місце - це власність члена біржі. Воно може бути продано, якщо член біржі виходить з її складу, здано в оренду. Вартість місця визначає Біржовий комітет, вона залежить від попиту і пропозиції.

Після того, як біржа зареєстрована, і всі місця її розподілені, стати її членом можна, лише купивши членство в одного з членів біржі. Для прийому нового члена потрібні 2 - 3 рекомендації членів біржі, подання установчих документів, підтвердження стійкого фінансового становища, певної практики роботи з тим чи іншим біржовим товаром.

Для фондової біржі всі члени її рівні. Членами біржі можуть бути представники брокерських фірм, дилерів, банків і асоціацій. Члени біржі можуть мати на біржі декілька представників.

Згідно із Законом «Про товарні біржі і біржової торгівлі» в Росії передбачені 2 категорії членів біржі:

· Повні члени, - з правом участі у біржових торгах у всіх секціях і на певний установчими документами біржі кількість голосів на загальних зборах членів секції (відділів і відділень) біржі;

· Неповні члени, - з правом участі у біржових торгах у відповідній секції (відділі, відділенні) і на певний установчими документами біржі кількість голосів на загальних зборах членів біржі і загальних зборах членів секції (відділів і відділень) біржі.

Обов'язки членів біржі:

· Дотримуватися статуту біржі та інші внутрібіржевие нормативні біржові документи;

· Вносити вклади і додаткові внески в порядку, розмірі і всіма засобами, передбаченими статутом та нормативними документами;

· Надавати біржі сприяння у здійсненні її діяльності, реалізації цілей і завдань біржі в подальшому розвитку.

Біржа дає можливість своїм членам:

· Брати участь у загальних зборах біржі і управлінні її справами;

· Обирати і бути обраним до органів управління і контролю;

· Користуватися майном біржі, наявної інформацією і якими послугами, які вона надає;

· Торгувати в залі як від свого імені і за свій рахунок, так і за рахунок клієнта;

· Брати участь у розділі залишилося після ліквідації біржі майна.

Біржа зацікавлена ??в тому, щоб її організаційна структура максимально сприяла виконанню поставлених завдань і забезпечувала низькі витрати, пов'язані з організацією біржової торгівлі.

Управління біржею здійснює загальні збори, рада біржі і рада директорів. Вищий орган біржі - загальні збори. Рада біржі є загальним координаційним центром. Його зазвичай очолює президент біржі. Рада директорів - це виконавчий орган біржі. Загальні збори обирають ревізійну комісію біржі. Воно визначає спеціалізацію біржі або її універсальний характер. Кожна біржа самостійно здійснює підбір цінних паперів, становить біржові правила, набирає фахівців, а також встановлює механізм біржових торгів.

Структурні підрозділи біржі:

· Котировальная (котирувальна) комісія;

· Розрахункова палата (відділ);

· Реєстраційна комісія;

· Клірингова комісія;

· Інформаційно-аналітична служба;

· Відділ зовнішніх зв'язків;

· Відділ консалтингу;

· Відділ технічного забезпечення;

· Адміністративно-господарський відділ;

· Арбітражна комісія;

· Комітет з правилами біржових торгів; Особливістю біржової торгівлі є те, що вона ведеться не самими продавцями чи покупцями, а їх представниками - біржовими посередниками, яких у Росії ділять на брокерів і дилерів.

Брокер, будучи професійним учасником біржової торгівлі, діє на організованих ринках і найбільш підготовлений до того, щоб надати допомогу клієнту, який хотів би продати або купити цінні папери на бірже.Для фізичних та юридичних осіб, які займаються брокерською діяльністю встановлюються вимоги: · фінансові;

· Професійні та кваліфікаційні до керівників і спеціалістів;

· Організаційно-технічні;

· Спеціальні.

Юридична особа, яка здійснює брокерську діяльність повинна мати у своєму штаті від 1 до 3 фахівців, що мають кваліфікаційні атестати, а також співробітника (контролера), у виняткову компетенцію якого входить здійснення контролю за відповідністю брокерської діяльності вимогам законодавства про цінні папери.

Крім операцій з цінними паперами брокерські контори надають інформаційні та консалтингові послуги. Вони можуть надавати інформацію про ко?юнктуре ринку цінних паперів, попит та пропозицію їх окремих видів, проводити консультації з окремих фондових операцій, а також з укладання договорів та угод. Брокерська контора може мати різну організаційно-правову форму. Брокер може працювати як індивідуальний підприємець без утворення юридичної особи. Брокерські контори можуть мати різну структуру. Зазвичай у складі брокерської контори працюють брокери, фахівці-аналітики, юристи, бухгалтери, менеджери з укладання договорів, оператори ЕОМ, технічний персонал.

Дилер - професійний учасник біржової торгівлі, який виступає під час укладання угоди від свого імені і за свій рахунок. Дилером може бути тільки юридична особа.

Обов'язки дилера:

· Оголошення ціни продажу і покупки, мінімальне і максимальне кількість купованих і / або продаваних цінних паперів, а також термін, протягом якого діє оголошення ціни;

· Вчинення правочинів на умовах, запропонованих клієнтом, але за відсутності відповідних пропозицій з боку дилера;

· Розкриття наявною у нього інформацією при здійсненні операцій з цінними паперами емітента або повідомлення про факт відсутності у нього цієї інформації;

· Надання звітності про свою діяльність в Комісію з ринку цінних паперів.

Права дилера:

· Укладання договорів купівлі-продажу цінних паперів;

· Виконання функцій андеррайтера при первинному розміщенні емісійних цінних паперів;

· Консультування клієнтів з питань придбання цінних паперів;

· Надання своїм клієнтам грошових коштів за договором позики для придбання цінних паперів під їх заставу;

· Отримання від клієнтів відомостей, що характеризують їх фінансовий стан (платоспроможність), ціни придбання цінних паперів і правильного і своєчасного виконання зобов'язань перед ними.

Ліцензія професійного учасника ринку цінних паперів на здійснення брокерської і дилерської діяльності може бути видана тільки комерційної організації, створеної у формі АТ або ТОВ, зареєстрованого відповідно до законодавства РФ.

Брокер і дилер зобов'язані щоквартально з моменту отримання ліцензії в строк не пізніше 45 днів з дня закінчення кварталу надавати звітність, яка включає інформацію про підсумки своєї фінансово-господарської діяльності за минулий квартал, обсязі та кількості ув'язнених ними угод та іншу інформацію за формою, встановленою Федеральною комісією .

Для успішного здійснення біржових операцій необхідно знати, що правила біржової торгівлі на різних біржах визначаються самостійно.

Згідно із Законом «Про товарні біржі і біржової торгівлі» правилами біржової торгівлі повинні регулюватися порядок проведення біржових торгів; види біржових угод; перелік основних структурних підрозділів біржі; порядок інформування учасників біржової торгівлі про біржових угодах на попередніх біржових торгах і котируванні біржових цін; порядок взаємних розрахунків членів біржі та ін. учасників біржової торгівлі при укладенні біржових угод; заходи з контролю над процесом ціноутворення з метою недопущення різких добових коливань, змови або поширення неправдивих чуток з метою дії на ціни; розміри відрахувань, зборів, тарифів та ін. платежів і порядок з справляння біржею і деякі ін. питання.

Учасники біржової торгівлі:

· Дилери, які самостійно торгують на свій страх і ризик, використовуючи власні гроші;

· Брокери, які торгують за дорученням клієнтів за комісійну винагороду;

· Фахівці, які займаються аналізом і проводять консультації;

· Маклери, які грають на ринку (спекуляцією на біржі можуть займатися і дилери, і брокери);

· Організатори торгів, які забезпечують здійснення біржового процесу;

· Керівники біржі, які відповідають за дотримання чинного законодавства та правил роботи біржі;

· Співробітники апарату біржі, які технічно супроводжують біржову діяльність.

Процес обігу фондових цінностей на всіх офіційно зареєстрованих фондових біржах може здійснюватися тільки з такими цінними паперами, які пройшли спеціальну процедуру - лістинг, т. Е. Включення фондовою біржею в список цінних паперів, що допускаються до обігу на біржі відповідно до її внутрішніми документами. Цінні папери, не включені в список обертаються на фондовій біржі, можуть бути об'єктом угод на біржі в порядку, передбаченому її внутрішніми документами.

Лістинг - найважливіша процедура біржової торгівлі. Багато компаній прагнуть включити емітовані цінні папери в біржові списки фондових активів. Престиж облікових цінних паперів вище, що посилює інтерес до них з боку інвесторів. Регулярність публікації біржової звітності в масовій та діловій пресі дозволяє краще інформувати власників цінних паперів про зміну цін і прибутковості акцій, залучає нових покупців, підвищує ліквідність облікових паперів. Вигоди офіційного визнання цінних паперів компенсують витрати, пов'язані з виплатою реєстраційного та періодичних зборів (по підтриманню в належному стані списку цінних паперів), а також необхідністю публічного розкриття інформації про стан фірми. Кожна біржа має суворі правила допуску цінних паперів до торгів і пропонує гарантії клієнтам. В якості критеріїв відбору паперів можуть виступати обсяг чистого доходу, вартість активів і розмір випуску цінних паперів.

Вимоги російських бірж більш поміркований, ніж на Заході, оскільки в умовах нестабільності економіки важко жорстко витримувати критерії відбору і встановити їх межі. Вітчизняні біржі, як правило, обмежуються вимогами до мінімального розміру активів і кількістю емітованих цінних паперів. Претендент на включення до котирувального списку біржі повинен представити проспект емісії, фінансову звітність, вказати розмір оголошених і виплачених дивідендів.

Державні цінні папери допускаються до біржових торгів на підставі офіційних умов їх випуску. Біржова рада при допуску цінних паперів до торгів враховує також репутацію емітента, його фінансовий стан і платоспроможність, інтерес потенційних інвесторів до цінних паперів емітента.

Цінні папери, допущені до біржових торгів, котируються. Котирувати означає «нумерувати» або «виставляти ціни». Біржова котирування - це фіксація контрактних цін і виведення середньої ціни по біржових угодах за певний період (зазвичай за біржовий день). Вона оголошується щодня і є орієнтиром при укладанні контрактів, а також значно впливає на ринкову ко?юнктуру. Існують різні методологічні підходи до котирування цінних паперів. Серед них можна виділити метод єдиного курсу, заснований на єдиній, типової ціною. 2-й підхід - це реєстраційний метод, що базується на реєстрації цін фактичних угод. 3-й підхід заснований на методі фондовій котирування, що застосовується на німецьких біржах, коли до уваги беруться тільки угоди, укладені при посередництві біржових маклерів.

Як у закордонній, так і російській практиці не всі цінні папери, допущені до торгів, котируються. Вимоги допуску до котирування більш жорсткі, в результаті деякі спискові цінні папери утворюють «зону очікування», а більша їх частина включається в котирувальний лист. У котирувальному листі зазначаються: найменування емітента; номінал паперу; ціни покупця, продавця і закриття; обсяг продажів; дата останньої угоди; дивіденд; зміна ціни угоди в абсолютному і відносному вираженні. Дані наводяться на підставі останньої угоди, зареєстрованої на біржі. Хоча біржа і не несе матеріальної відповідальності перед своїми членами за банкрутство якого-небудь емітента, в силу необхідності підтримки престижу, біржі акції, включені в котирувальні списки, досить надійні.

Угоди на фондовій біржі діляться залежно від терміну їх виконання на касові, що підлягають виконанню негайно (в залі біржі: Т + 0, або протягом 3-х днів після укладення: Т + 3), і термінові, за якими продавець зобов'язується представити цінні паперу до встановленого терміну, а покупець - прийняти їх та оплатити за умовами угоди. За російським законодавством угоди можуть бути виконані протягом 3-х місяців: Т + 90.

Касові угоди характеризуються негайним виконанням; іншими слова-

ми, поставка цінних паперів новому власнику і їх оплата осуществляетсясразу, «не відходячи від каси». Однак, враховуючи масштаби біржових угод і відсутність на біржі реального товару, виконання сторонами своїх зобов'язань на практиці, вимагає тимчасового інтервалу 3 - 5 днів.

Касові угоди мають кілька різновидів:

1) Купівля цінних паперів з частковою оплатою позиковими засобами - «довга продаж»;

«Довга продаж» використовується гравцями на підвищення - «биками»; такі угоди називають ще угодами з маржею. Сенс подібних угод - розрахунок на те, що вартість цінних паперів буде рости швидше, ніж відсоток по кредиту.

Тимчасове положення про порядок здійснення брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів, затверджене постановою ФКЦБ № 22 від 19.12.96 р, дозволяє брокерам та дилерам позичати клієнтам гроші на покупку цінних паперів, причому частка позики не може перевищувати 50% від ринкової вартості покупки . Крім брокерської позички, що видається під певний відсоток, клієнт вносить особистий внесок - маржу, яка відповідно до законодавства різних країн може становити орієнтовно не менше 50% ринкової вартості цінних паперів. [9]

Таким чином, вартість цінних паперів = маржа + брокерська позика.

Куплені в кредит цінні папери залишаються в брокерській фірмі в якості застави до моменту повного погашення боргу та відсотків по ньому.

В іншому випадку вони будуть реалізовані на ринку.

2) Продаж цінних паперів, взятих у позику, - «короткий продаж»

При «короткій» продажу гравець бере позику у брокера не гроші, а цінні папери, розраховуючи на падіння курса.Срочние угоди виконуються (ліквідуються) у певний термін: ? в межах місяця;

? від 1 до 3-х місяців.

Для термінових угод внутрішніми правилами біржової торгівлі можуть встановлюватися спеціальні дні виконання, так звані «ліквідаційні» дні розрахунків:

? 15 число кожного місяця - угода «на медио»;

? в кінці місяця (30 або 31 числа) - угода «на ультимо».

За російським законодавством, розрахунки за строковими угодами здійснюються протягом 90 днів.

Термінові угоди, на відміну від касових, мають більш складну структуру: основу їх класифікації складають наступні ознаки (критерії):

1) параметри угод;

2) спосіб встановлення цін.

Якщо в основу класифікації термінових угод покладені їх параметри, тоді класифікація виглядає наступним чином:

Тверді - обов'язкові для виконання у встановлені терміни за фіксованими при укладанні угоди цінами.

Операції з премією (опціони) - право вибору за певну винагороду (премію) купити (продати) цінні папери за заздалегідь визначеною ціною або відмовитися від виконання.

Стелажні угоди - укладаються без раніше обумовлених позицій учасників - продавця і покупця. Один з учасників, виплативши іншому певну премію, отримує право на купівлю або продаж цінних паперів на свій розсуд. Стелажні угоди об'єднують в собі стратегію опціону на продаж.

Арбітражні угоди - засновані на отриманні вигоди за рахунок різних рівнів цін купівлі та продажу акцій на різних біржах.Пролонгірованние угоди.

а) «Репорт» - фінансова операція, при якій одна сторона продає цінні папери іншій стороні і одночасно бере на себе зобов'язання викупити їх у певний день або на вимогу другої сторони. Зобов'язанню на зворотну купівлю відповідає зобов'язання на зворотний продаж, яке бере на себе друга сторона. Причому зворотна купівля цінних паперів здійснюється за ціною, відмінною від початкової продажу.

Різниця між цінами і представляє той дохід, який має отримати сторона, що вступила в якості покупця цінних паперів (продавця грошових коштів) у першій частині угоди.

На практиці дохід продавця грошових коштів визначається величиною ставки «репо», що дозволяє зіставляти ефективність проведення даної операції з іншими фінансовими операціями.

б) «Депорт» - операція, зворотна «репорту», ??заснована на прогнозі зниження курсу цінних паперів.

Ціни за строковими угодами встановлюються декількома способами:

? ціна може бути зафіксована за курсом біржі на момент укладання угоди;

? при укладанні угоди ціна не обмовляється, але на момент виконання (ліквідації) всі розрахунки проводяться за біржовим курсом;

? угода ліквідується за курсом будь-якого біржового дня, заздалегідь обумовленого, в інтервалі від укладення угоди до її виконання;

? в основі розрахунком може лежати максимальна ціна покупки або мінімальна ціна продажу.

Поряд з угодами, розглянутими вище, на фондових біржах здійснюються спекулятивні угоди. Деякі фахівці вважають, що спекулятивні угоди - це корисні біржові операції, які сприяють вирівнюванню і стабілізації цін, що перешкоджають їх коливань. Однією з найбільш відомих спекулятивних угод є шорт-угода. Суть її: інвестор, передбачаючи падіння курсу цінних паперів, отримують брокеру зайняти їх у третьої особи і продати за поточною ціною. При дійсному падінні ціни інвестор дає отриманню брокеру купити ці цінні папери і повернути їх третій особі. В результаті інвестор отримує прибуток, що дорівнює різниці в цінах за вирахуванням оплати послуг брокера.

Біржові торги можуть бути організовані в різних формах.

За формою проведення розрізняють постійні і сесійні, контактні та безконтактні (електронні) біржові торги.

За формою організації розрізняють:

? Простий аукціон, який передбачає конкуренцію продавців при недостатньому платоспроможного попиту або конкуренцію покупців при надмірному попиті (англійська аукціон, голландський і заочний аукціон).

? Подвійний аукціон, заснований на одночасній конкуренції продавця і покупця (безперервний аукціон, онкольний (залповий) аукціон).

За формою здійснення виділяють агентську біржову торгівлю за дорученням (брокераж, маклерство) і самостійні біржові операції (дилерство), а також комплексне обслуговування покупців і продавців.

Угоди з цінними паперами мають складний механізм виконання, як з точки зору їхньої організації, так і технічних прийомів.

Доручення, що даються клієнтами брокерам з укладання угод з цінними паперами на біржі, оформляються у вигляді заявки і надходять по каналах комп'ютерного зв'язку, факсом та іншими способами.

У заявці має бути визначений тип замовлення (на покупку або продаж), вид цінних паперів, їх кількість. Термін дії заявки коливається від одного дня (денні заявки) до тих пір, поки вони не виконуються (відкриті заявки).

Торгівля на біржі ведеться лотами: стандартний лот (round lot) становить 100 шт., Неповний лот (odd lot) - будь-яка кількість цінних паперів менше 100. [10]

Кожна заявка, передана брокеру, може містити певний наказ (доручення) клієнта, обов'язковий для виконання.

Це може бути:

1) наказ на момент закриття, який вводиться в біржові торги протягом дня, але повинен бути виконаний до закриття торгів;

2) наказ на момент відкриття, обов'язковий для виконання протягом певного часового інтервалу з моменту відкриття біржі.Прікази (доручення) на купівлю (продаж) цінних паперів можуть бути класифіковані з точки зору цінового фактора. 1) Ринковий наказ - на покупку за найнижчою ціною чи продаж за найвищою ціною. Таким чином, дане доручення орієнтує брокера на виконання заявки за найбільш вигідною поточною ціною.

2) Лімітний наказ, - обмежує ціну продажу товару рівнем, що перевищує поточну ціну продажу, а ціну на покупку - нижче поточної ціни покупки. Якщо цей ліміт не досягається, - наказ брокером не виконується. Допускається часткове виконання лімітного наказу, якщо буде знайдений покупець, готовий придбати частину товару за даною ціною.

3) Буферний наказ - на покупку або продаж цінних паперів в той момент, коли ціна досягне обумовленого в заявці рівня. Саме в цьому випадку наказ автоматично перетворюється на «ринковий».

Буферний наказ містить ціну на продаж, яка не вище, а нижче поточної. У цьому і полягає відмінність буферного наказу від лімітного.

Заявки на виконання того чи іншого доручення клієнта можуть містити ряд застережень, до яких можна віднести наступні:

1) про право брокера діяти на свій розсуд в частині негайного виконання наказу або відкласти його до більш сприятливою кон'юнктури;

2) «виконати або скасувати», що означає негайне виконання заявки в повному обсязі або її скасування;

3) «тільки в повному обсязі» - наказ на виконання в повному обсязі (без прив'язки до часу) або її анулювання;

4) «спочатку ..., а потім» - послідовне виконання наказу за схемою: спочатку обов'язково на продаж, а потім - на покупку, або навпаки.

5) Ряд застережень можуть містити вказівки на особливу увагу брокера до тієї чи іншої операції, беручи до уваги його досвід, кваліфікацію і ряд інших моментів.

Біржовий процес характеризується рядом етапів. Для покупця зазвичай виділяють такі етапи:

1) оформлення і реєстрація заявок на покупку;

2) введення заявок в біржовий торг і їх виконання;

3) реєстрація угод і розрахунки по них.

Для продавця в якості етапів розглядаються:

1) лістинг;

2) оформлення і реєстрація заявок на продаж;

3) введення заявок на біржовий торг і їх виконання;

4) реєстрація угод і розрахунки по них;

5) поставка цінних паперів.

Етапи угоди із цінними паперами:

Перший етап - укладання договору купівлі-продажу, подальше виконання якого здійснюється відповідно до термінів, зумовленими договором.

Фондові біржі, що працюють в системі електронних торгів, «проходять» 1-й етап через центральний комп'ютер, який фіксує момент укладання угоди. Однак не виключаються й інші технічні прийоми угоди: в усній формі, шляхом записи в журналах реєстрацій операцій, обмін стандартними паперовими записками і т. Д.

День укладення договору купівлі-продажу зазвичай позначають буквою «Т» (від англійського «trade» - «операція»).

Всі інші етапи угоди відбуваються пізніше. День їх здійснення прийнято співвідносити з днем ??першого етапу - днем ??«Т». наприклад, якщо всі етапи угоди повністю завершилися на 5-й робочий день після дня укладення договору, то кажуть, що угода укладена в день «Т + 5».

Право власності на продавані цінні папери переходить до нового власника не в момент операції купівлі-продажу, а в момент її скоєння (виконання). До цього протягом всіх етапів угоди власником проданих цінних паперів все ще залишається продавець. У період між укладанням угоди та її виконанням припадає виплата дивідендів або інше не менш важлива подія, всіма правами, що випливають з володіння цінними паперами, все ще володіє її продавець.

Другий етап - звірка параметрів угоди (trade comparison). Цей етап технічно необхідний для укладення договору купівлі-продажу. Атмосфера укладання угод, їх методи розташовують до скоєння випадкових технічний помилок під час торгів. Особливо велика ймовірність помилок при угодах, укладених «голосом». У Росії ймовірність допущення помилок зростає через низьку кваліфікацію та відповідальності професійних учасників ринку цінних паперів. На другому етапі учасники на основі підписаних документів про здійснення угоди оформляють звіряльні документи, що дозволяє ліквідувати можливі непорозуміння. Якщо розбіжностей при обміні документами не виявлено, то можна вважати угоду що відбулася.

Міжнародні стандарти і норми рекомендують всім національним фондовим ринкам будувати свою роботу так, щоб звірка, в якій би формі вона не здійснювалася, завершувалася не пізніше для «Т + 1». Цей день дається для виявлення можливих розбіжностей сторонами та своєчасної їх коригування, скасування угоди або відкладення її виконання до завершення спеціального розгляду.

В основному існує 2 типу звірок (метчінг) угод з цінними паперами:

? двосторонній - необхідна інформація надається 2-ма сторонами;

? односторонній - інформація забезпечується тільки однією стороною.

Двостороння система, як правило, застосовується на ринках або на біржах і виключно членами цих організацій, більшою мірою брокерами та брокерами / дилерами через центральну метчінговую систему, яка потім здійснює зіставлення комплексів угоди.

Односторонні системи метчінг використовуються тими інституційними інвесторами, які не бажають або не мають дозволу (права) брати участь у двосторонньому зіставленні. Односторонні системи забезпечують зв'язок непрямих учасників з центральною кліринговою системою або депозитарієм цінних паперів (необхідні сучасні комунікаційні засоби).

Існують і інші системи, що забезпечують своєчасне зіставлення фондових угод. Самим учасникам ринку ставиться таке зіставлення, яке залишається максимально ефективним і економічним з точки зору витрат.

Проте у ряді торгових систем відмовилися від звірки як спеціальної процедури (передбачається, що сторони згодні пропустити цей етап). Це можливо лише у випадку, коли сторони на 100% впевнені, то зрозуміли один одного правильно, угода укладена в письмовій формі з підписанням загального єдиного договору, угода здійснюється в сучасних комп'ютерних біржових системах, де введення параметрів угоди з терміналу вважається одночасно і згодою на операцію . Такі угоди називають «зафіксованими» (англ. Locked-in).

Підсумковими документами 2-го етапу (залежно від застосовуваної техніки) можуть бути письмові записки або телексні роздруківки контрагентів за угодами, комп'ютерні файли або письмові документи (листки звірки) від спеціальної звіряльні організації, що підтверджують факт успішної звірки.

Третій етап - кліринг.

Кліринг взагалі - залік взаємних вимог і зобов'язань.

Кліринг забезпечує не тільки розрахунки між учасниками клірингу, а й містить у собі механізм гарантії виконання зобов'язань сторін, тим самим покращує якість ринку, підвищує його ліквідність і зберігає цілісність.

Етап клірингу включає в себе:

а) аналіз підсумкових звіряльні документів на їх справжність і правильність оформлення;

б) обчислення грошових сум і якості, які підлягають поставці за підсумками звірки;

в) оформлення розрахункових документів, які направляють на виконання в грошову розрахункову систему.

Фундаментальною формою клірингу є «одиничний» тип, який використовується, як правило, при торгівлі реальними товарами. За висновком угоди повинна слідувати поставка реального товару. Після укладання угоди покупець цінного паперу переводить готівку або їх еквівалент в доступну для продавця форму. Продавець тримає цінні папери у формі, придатній для поставки покупцю. Потім 2 сторони домовляються про використання деякого механізму, що дозволяє обміняти папери на гроші.

Всі подальші угоди між цими сторонами протягом даного робочого дня будуть оброблені за такою ж схемою, але повністю незалежно від попередніх або наступних угод. Т. к. Протилежна сторона по кожній угоді відома, можна негайно оцінити своє становище по відношенню до різних контрагентам шляхом перегляду всіх угод і визначення їх стану.

Цей метод використовується на ринку з малими обсягами або на ринках з досить великими обсягами, якщо на них приймається потужна, високо автоматизована система.

Без будь-якого заліку брокер повинен мати готівку або банківський кредит для покриття всього обсягу призначених і виконання на даний день угод. Створення і надання достатнього забезпечення (у формі цінних паперів або гарантованих чеків від інших брокерів) буде обтяжливим діяльність. Будь-яка форма заліку зменшує необхідність в грошах і тим самим у створенні додаткового забезпечення. Система одиничного виконання надає собою по суті одну величезний ланцюг угод, і умови виконання мають бути дотримані в кожній ланці цього ланцюга, інакше вона не витримає. Якщо одна угода зірветься, це може позначитися на інших.

В умовах одиничного виконання угоди зазвичай не гарантуються ніякої центральної організацією.

Залік

Обробка угод ведеться сукупно, і в результаті до кінця робочого дня для кожної сторони визначається одна кінцева абсолютна цифра, яка характеризує її положення і зобов'язання. Система заліку найбільш придатна для ринків з великими обсягами, особливо для тих, на яких велике число угод відбувається між відносно невеликим числом учасників.

Існують різні системи заліку, що включають обробку цінних паперів та / або грошей. Вибір методу залежить від обсягу та інших факторів.

Багатосторонній залік

Многосторонніё залік (щоденний залік) - крок на шляху до більш ефективних методів клірингу. Основний елемент цього методу - підрахунок всіх угод боку по даному виду цінних паперів за день до одного підсумкового числа. Фірма може укласти за цей день багато угод купівлі та продажу по даному виду паперів з багатьма сторонами. Але до кінця дня у неї виявиться одне єдине зобов'язання або право на отримання або перед кліринговим агентством, або перед однією або декількома сторонами.

Цей метод істотно зменшує щоденне число можливих зривів. За рахунок цього методу стає можливим обробляти істотно більші обсяги торгівлі, ніж при одиничному і двосторонньому підходах. Однак багатостороння система потребує зовсім іншого підходу до виникаючих ризиків. Для зручності виконання боку угод можуть змінитися, що вимагає введення гарантій угод.

Незважаючи на переваги багатостороннього заліку, деякі проблеми залишаються. Заліку з угодами наступних днів все-таки не виробляється, тим самим залишається значна кількість можливих зривів угод та необхідності приводити їх до ринку. Така система не може також забезпечити гарантованого дивіденду, т. Е. Можливість для купив брокера отримати належний дивіденд по що залишається відкритою угоді.

Безперервне залікове виконання (НЗИ)

У системі безперервної залікового виконання використовується багатосторонній залік і всі, відкриті до кінця дня позиції зачитуються проти угод наступного робочого дня. В умовах ринку з високими обсягами система НЗИ, що включає щорічний перерахунок всіх зобов'язань по ринку за поточними ринковими цінами, є одним з найефективніших механізмів клірингу і ефективно зменшує ризик очікування виконання за окремими угодами. Одна з основних рис НЗИ - вклинювання клірингової палати між сторонами угоди ролі протилежної сторони по кожній минулій звірку угоді.

В ідеалі вже до кінця робочого дня сторони повинні бути боржниками і кредиторами клірингової корпорації, а не один одного.

Четвертий етап - виконання угоди або остаточні взаєморозрахунки (взаємне виконання зобов'язань за угодою, т. Е. Виплата належної суми продавцю і поставка бланків цінних паперів покупцю.

Найважливішим моментом даного етапу є визначення дня виконання угоди (розрахунковий день), який зазвичай фіксується при укладенні договору купівлі-продажу. Угоди, укладені на фондовій біржі, повинні мати чітко встановлений графік проходження всіх етапів - від укладення до виконання.

Дата розрахунків (виконання угоди) визначається за формулою: Д = Т + П [11],

Д - дата виконання угоди; Т - дата укладання угоди;

П - кількість днів, відпущений на грошовий платіж, поставку цінних паперів.

Існує кілька варіантів встановлення терміну між датою укладення та датою виконання угоди (П):

1. можливе встановлення деякого періоду часу (2 тижні), протягом якого укладалися угоди, що підлягають виконанню одночасно на певну дату, наступ через кілька днів - 7 днів, після закінчення цього періоду.

2. період укладання угод - до 1 дня, а дата одночасного їх виконання чітко зафіксована в певній кількості робочих днів (в основному використовується в сучасних системах біржовий і позабіржовий торгівлі). [12]

Організація біржових грошових розрахунків за угодами з цінними паперами в різних країнах має свої специфічні особливості. У Росії, наприклад, для розрахунків по операціях з ГКБО активно використовувалася розрахункова система ММВБ, що відрізнялася високою швидкістю розрахунків на базі електронної техніки.

Поставка цінних паперів, як заключний етап угоди, може відбуватися шляхом передачі цінних паперів, випущених у документарній формі, від одного власника до іншого, або шляхом переказу цих цінних паперів з рахунку колишнього власника на рахунок нового власника в спеціальній організації - депозитарії.

Продавець цінних паперів, які зберігаються в депозитарії, дає вказівку депозитарію перевести їх на рахунок покупця. Якщо угода купівлі-продажу здійснюється за допомогою клірингової організації, то таке розпорядження в депозитарій надходить від цієї організації.

Депозитарій за цим дорученням здійснює переказ цих цінних паперів на рахунок нового власника. При цьому самі цінні папери та сертифікати на них залишаються без руху, т. Е. Фізичного руху цінних паперів не відбувається.

Угода вважається виконаною, коли депозитарій здійснює переказ цінних паперів за рахунками депо і передасть клірингової організації, що функціонує на біржі, і учасникам торгівлі відповідні документи, т. Е. Виписки з рахунків депо про виробничі розрахунках.

Створення біржових інститутів в Росії на початку 90-х рр. було однією з необхідних умов розвитку ринкових відносин. Формування ринкової економіки зажадало докорінної перебудови, як сфери виробництва, так і сфери обігу. До розвитку біржової торгівлі підштовхувало і наявність наднормативних і невикористаних запасів, які скупчилися на складах підприємств, підприємства зацікавилися в біржах, як можливість реалізувати товари за ринковими цінами. Радянська економіка протягом довгого часу була економікою дефіцитної, тобто грошовий попит перевищував товарну пропозицію у формі засобів виробництва і предметів споживання. Поява біржових структур стало одним з напрямків вкладення надлишкових коштів. Відразу перейти до ринкових форм господарювання було неможливо, тому в Росії повинні були виникнути такі економічні структури, які забезпечували б процес переходу від адміністративної до ринкової економіки, пристосовуючи наявні організаційні структури до нових умов і створюючи зовсім нові. Біржі, що виникли на початку 90-х рр., Більшою мірою реалізували цю задачу.

Список літератури

1. Цивільний кодекс Російської Федерації (частина 1). 30 листопада 1994 № 51 - ФЗ. // Велика Російська енциклопедія: Кирило і Мефодій, 2000.

2. Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». 22 квітня 1996 № 39 - ФЗ. // Велика Російська енциклопедія: Кирило і Мефодій, 2000.

3. Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржова справа: Навчальний посібник. М .: Изд-во ИНФРА-М, 2000. 270 с.

4. Біржова справа: Підручник / За ред. В. А. Галанова, А. І. Басова. М .: Изд-во Фінанси і статистика, 1998. 304 с.

5. Велика радянська енциклопедія. М .: Радянська енциклопедія, 1970. Т. 3. С. 380.

6. Миркин Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. М .: Перспектива, 1995. 550 с.

7. Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Изд-во Фенікс, 2000. 352 с.

8. Сафрончук М., Стрілець І. Ринок цінних паперів // Наука і життя. 1999. № 2. С. 70 - 72.

9. Чалдаева Л. А., Кілячков А. А. Фінансові інструменти російського фондового ринку // Фінанси і кредит. 1998. № 1. С. 8 - 17.

[1] Велика радянська енциклопедія. М .: Радянська енциклопедія, 1970. Т. 3. С. 380.

[2] Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржова справа: Навчальний посібник. М .: Изд-во ИНФРА-М, 2000. С. 16.

[3] Миркин Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. М .: Перспектива, 1995. С. 415.

[4] Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржова справа: Навчальний посібник. М .: Изд-во ИНФРА-М, 2000. С. 16.

[5] Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». Стаття 13.

[6] Біржова справа: Підручник / За ред. В. А. Галанова, А. І. Басова. М .: Изд-во Фінанси і статистика, 1998. С. 36.

[7] Біржова справа: Підручник / За ред. В. А. Галанова, А. І. Басова. М .: Изд-во Фінанси і статистика, 1998. С. 53.

[8] Біржова справа: Підручник / За ред. В. А. Галанова, А. І. Басова. М .: Изд-во Фінанси і статистика, 1998. С. 77 - 79.

[9] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Изд-во Фенікс, 2000. С. 181.

[10] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Изд-во Фенікс, 2000. С. 188.

[11] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Изд-во Фенікс, 2000. С. 200.

[12] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Изд-во Фенікс, 2000. С. 201.

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка