трусики женские украина

На головну

 Фондова біржа - Біржова справа

Зміст Вступ 2

ГЛАВА 1.Вознікновеніе І РОЗВИТОК ФОНДОВОЇ БІРЖІ 3

ГЛАВА 2. СТРУКТУРА І ФУНКЦІЇ ФОНДОВОЇ БІРЖІ 4

ГЛАВА 3. РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ І ОПЕРАЦІЇ З НИМИ 7

ГЛАВА 4.МОСКОВСКАЯ міжбанківській валютній біржі 10

ГЛАВА 5. ОСОБЛИВОСТІ СТАНОВЛЕННЯ ФОНДОВОГО РИНКУ В РОСІЇ. 15

ГЛАВА 6. РИНОК ГКО 18

ГЛАВА 7. біржова криза 21

ВИСНОВОК 23

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ 24

ДОДАТОК 25

ВСТУП

В Росії йде перехід до ринкової економіки і швидкими темпами створюється ринок цінних паперів. На цьому ринку обіг акцій і облігацій російських підприємств дозволяє залучити додаткові кошти для їх розвитку, зміцнюючи економіку. Крім того, навіть прості люди, вирішальні питання вкладення грошей, також можуть розглядати купівлю акцій і облігацій для того, щоб частина заощаджень примножувалася разом із зростанням цінних паперів успішно розвиваються підприємств. Правда, існує і ризик, що акції підприємства були переоцінені на ринку і згодом впадуть в ціні, або саме підприємство буде погано розвиватися, що приведе до того ж результату з рівнем цін на його акції. Ці ризики має зменшити повнота інформації про стан справ на підприємстві. Тому й існують фондові біржі, де здійснюється торгівля цінними паперами і де умовою допуску акцій до торгівлі на біржі, є розкриття компанією свого фінансово-економічного становища.

Аналіз роботи фондової біржі невіддільний від аналізу ринку цінних паперів, який є в свою чергу частиною ринку капіталу. Дослідження категорії капіталу, починаючи з другої половини XIX століття і аж до наших днів, пов'язане з ім'ям таких відомих економістів, як Бем-Баверк, Маршалл, Фішер, Парето, Самуельсон, Маркс та інші.

Капітал можна визначити як цінність, що потік доходу. З цієї точки зору капіталом можна називати і цінні папери, і «людський капітал», і землю, і виробничі фонди підприємства і т.п. Під капіталом на ринку чинників виробництва розуміється фізичний капітал, або виробничі фонди. Суб'єктом попиту на капітал є держава, підприємці. Суб'єкти пропозиції - це домашні господарства. Попит на капітал - це попит на інвестиційні кошти, а не просто на гроші. Коли ми говоримо про попит на капітал як фактор виробництва, то маємо на увазі попит на інвестиційні кошти, необхідні для придбання капіталу у фізичній його формі (машини, устаткування і т.д.).

Розглянемо капітал, представлений у цінних паперах. Його виникнення і звернення тісно пов'язане з функціонуванням ринку реальних активів, тобто ринку, на якому відбувається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою цінних паперів, або фондових активів, відбувається як би роздвоєння капіталу. З одного боку, існує реальний капітал, представлений виробничими фондами, з іншого - його відображення в цінних паперах.

Поява цього різновиду капіталу пов'язана з розвитком потреби у залученні все більшого обсягу кредитних ресурсів внаслідок ускладнення і комерційних і виробничої діяльності. Таким чином, фондовий ринок історично починає розвиватися на основі позичкового капіталу, так як купівля цінних паперів означає не що інше, як передачу частини грошового капіталу в позичку, а сам папір отримує форму кредитного документа, відповідно до якого її власник набуває право на певний регулярний дохід, представлений у вигляді процентів або дивідендів на відданий в борг капітал.

Мета цієї роботи - спроба розглянути і проаналізувати роботу фондової біржі, зрозуміти її структуру і за якими принципами вона існує, розповісти про ринок цінних паперів і можливих операціях з ними. Окрема глава відводиться найбільшою російській фондовій біржі ММВБ: розповідається про її походження та становленні, її діяльності до і після кризи. Також окрема глава розповідає про особливості формування фондового ринку в Росії, про переважання спекулятивного характеру у російських бірж. Наводяться цифри про обсяг продажів на біржових торгах ММВБ, щоб отримати уявлення про стан ринку цінних паперів в Росії.

У зв'язку з недавнім кризою і триваючими розмовами про реструктуризацію боргу по ГКО, окрема глава відведена аналізу ринку ГКО та аналізу причин кризи. Також наводяться деякі поради щодо виходу зі сформованої ситуації.

ГЛАВА 1.Вознікновеніе І РОЗВИТОК ФОНДОВОЇ БІРЖІ

Вперше фондова біржа виникла в епоху первісного нагромадження капіталу (XVII ст.) В місті Амстердамі. Це було пов'язано з розвитком капіталістичних відносин в Голландії. По мірі перетворення Англії в світову капіталістичну державу фондова біржа набуває широкого поширення в цій країні. Спочатку становлення біржі було пов'язано з ростом державного боргу, так як вкладаються капітали в облігації могли бути в будь-який час перетворені на гроші. З появою перших акціонерних товариств об'єктом біржового обороту ставали акції.

У період становлення капіталізму фондова біржа була важливим чинником у первісному накопиченні капіталу. Її значення зросло в другій половині XIX ст., З масовим створенням акціонерних товариств та зростанням випуску цінних паперів. Інтенсивне накопичення грошових капіталів і збільшення числа рантьє істотно підвищило попит на цінні папери, що в свою чергу викликало зростання біржових оборотів, а головне місце на фондовій біржі зайняли акції та облігації приватних компаній і підприємств. Стали здійснюватися довгострокові вкладення грошових капіталів в акції та облігації, в цінні папери держави.

Прагнення власників однакових цінних паперів зійтися в одному місці випливає з характеру акцій і облігацій як товарів, біржових по своєму походженню. Але акціонерні товариства, хоча і виникали, як великі для свого часу підприємства, не могли претендувати на охоплення своєю діяльністю всієї території країни. Значить, і свої акції вони могли збувати в основному там, де базувалися і були відомі. Тому фондові біржі організуються в центрах великих економічних районів. Це загальна закономірність. Надалі ж шляху розвитку можуть бути різними.

Найбільш логічно висування на передній план біржі, що знаходиться в головному фінансовому центрі країни. На цій біржі концентруються акції компаній, що довели масштаби своїх операцій до загальнонаціональних. Провінційні ж біржі поступово марніють. Так складається моноцентрична біржова система. У найбільш закінченому вигляді вона представлена ??в Англії. Власне, серед офіційних біржових назв уже немає Лондонської біржі, однієї з найстарших у світі. З недавніх пір вона іменується Міжнародною фондовою біржею, оскільки вона увібрала в себе не тільки всі біржі Великобританії, але й Ірландії. Моноцентрическими є також біржові системи Японії, Франції.

У той же час в країнах, влаштованих по федеративному зразку, більш ймовірне формування поліцентричної біржової системи, при якій приблизно рівноправні кілька центрів фондової торгівлі. Так сталося в Канаді, де лідирують біржі Монреаля і Торонто, в Австралії - біржі Сіднея і Мельбурна.

Фондовий ринок США в цьому плані специфічний - він настільки великий, що знайшлося місце і для загальновизнаного лідера - Нью-Йоркської фондової біржі, і для ще однієї великої біржі, також розташованої в Нью-Йорку, головному фінансовому центрі, - Американської фондової біржі, і для провінційних бірж. Число останніх за післявоєнні роки скоротилося, але решта досить міцно стоять на ногах. Тому біржову систему США доводиться класифікувати як побудовану за змішаним типом.

Світовий досвід свідчить, що можливі варіанти кількості бірж у країні. У Швеції, Франції, Англії усього по одній фондовій біржі на країну. У ФРН 80% цінних паперів зосереджені на фондовій біржі у Франкфурті-на-Майні, а що залишилися 20% раз6росани по семи дрібним біржам. На біржі в Нью-Йорку котируються акції самих солідних акціонерних товариств, всі інші - на інших більш дрібних біржах.

Біржі можуть бути засновані державою як суспільні заклади. У Франції, Італії та ряді інших країн фондові біржі вважаються суспільними установами. Це, правда, виражається лише в тому, що держава надає приміщення для біржових операцій. Біржовики вважаються представниками держави, але діють як приватні підприємці, за свій рахунок.

Біржі можуть бути засновані і на принципах приватного підприємництва, наприклад, як акціонерне товариство. Така організація бірж характерна для Англії, США.

На сьогоднішній день найбільшими фондовими біржами капіталістичних країн є біржі в Нью-Йорку (найбільші у світі; тут продається 85-90% всіх цінних паперів США), Лондоні, Токіо, Парижі та ін. У кожній країні зазвичай є своя фондова біржа (у США їх 10). Число фондових бірж постійно збільшується, але головні з них як і раніше розташовані в центрах, де зосереджений фінансовий капітал.ГЛАВА 2. СТРУКТУРА І ФУНКЦІЇ ФОНДОВОЇ БІРЖІ

Фондова біржа являє собою певним чином організований ринок, на якому власники цінних паперів здійснюють через членів біржі, виступаючих як посередники, операції купівлі-продажу. Контингент членів біржі складається з індивідуальних торговців цінними паперами і кредитно-фінансових інститутів.

Загальне керівництво діяльністю біржі здійснює рада директорів. У своїй діяльності вона керується статутом біржі, у якому визначаються порядок управління біржею, склад її членів, умови їх прийому, порядок освіти і функції біржових органів.

Для повсякденного керівництва біржею і її адміністративним апаратом рада призначає президента і віце-президента. Крім того, нагляд за всіма сторонами діяльності біржі здійснюють комітети, утворені її членами, наприклад, аудиторський, бюджетний, по системах (комп'ютери), біржовим індексам, опціонам.

Комітет з прийому членів розглядає заявки на прийняття в члени біржі. Комітет з арбітражу заслуховує, розслідує і регулює суперечки, що виникають між членами біржі, а також членами і їх клієнтами. Число і склад комітетів міняються від біржі до біржі, але ряд з них обов'язковий. Це комітет або комісія з лістингу, котрі розглядають заявки на включення акцій в біржовий список; комітет по процедурах торгового залу, який спільно з адміністрацією визначає режим торгівлі (торгові сесії) і стежить за дотриманням інструкцій з діяльності в торговому залі, а також в інших випадках. Клірингова палата вирішує два головні завдання: звіряння інформації, що подається членами біржі про укладені ними за день угодах; змикання початкового та кінцевого ланок в ланцюгах, за якими одні й ті ж акції переходили з рук в руки протягом біржового дня. Біржовий комітет або рада керуючих допускає до продажу цінні папери після їх перевірки і визначає правила торгівлі ними. Щоб потрапити в число компаній, папери яких допущені до біржової торгівлі (іншими словами, щоб бути прийнятою до котирування), компанія повинна задовольняти виробленим членами біржі вимогам відносно об'ємів продажу, розмірів одержуваного прибутку, числа акціонерів, ринкової вартості акцій, періодичності і характеру звітності і т.д. Члени біржі або державний орган, контролюючий їх діяльність, встановлює правила ведення біржових операцій; режим, що регулює допуск до котирування. Разом з порядком проведення операцій вони утворюють серцевину біржі як механізму, що обслуговує рух цінних паперів.

Фондова біржа в капіталістичних країнах організується у вигляді приватних акціонерних товариств або публічно-правових інститутів. За своїм правовим статусом фондові біржі можуть бути асоціаціями (США), акціонерними товариствами (Великобританія, Японія) або урядовими органами, підпорядкованими міністерству фінансів (Франція). Біржі - це, як правило, не комерційні структури, тобто безприбуткові і тому звільнені від сплати корпоративного прибуткового податку. Для покриття витрат по організації біржової торгівлі біржа стягує з учасників цієї торгівлі ряд податків і платежів. Це податок на угоду, укладену в торговому залі; плата компаній за включення їх акцій у біржовий список; щорічні внески нових членів і т.п. Ці внески і складають основні статті прибутку біржі. На перший погляд може здатися дивним, що біржа не ставить своєю метою отримання доходу для розподілу його серед своїх членів, але насправді глибоко закономірно: члени біржі отримують дохід, функціонуючи як біржових посередників. Сенсу в тому, щоб клієнти біржі сплачували ще якісь суми в загальну біржову скарбничку, з якої вони будуть розподілятися між членами біржі, не проглядається: може початися перерозподіл надходжень на користь тих членів, які працюють незадовільно і залучають щодо менше клієнтів, а з загальної скарбнички вимагають виплат пропорційно своєму паю. Безприбутковий статус не означає, що біржа як акціонерне товариство взагалі не отримує доходів. Отримані доходи витрачаються для облаштованості залу і приміщень, де працюють біржовики, створення сучасних систем зв'язку, ведення дослідницької роботи і т.д. Члени біржі зацікавлені в тому, щоб біржа отримувала рівно стільки доходів, скільки їй потрібно при дотриманні розумної економії: завищення доходів означає скорочення прибутків членів чи подорожчання послуг з купівлі-продажу цінних паперів.

В окремо взятій фондовій операції задіяні три сторони - продавець, покупець, посередник. На початкових етапах модель дуже проста - один посередник зводить продавця з покупцем. При зростанні масштабів фондових операцій з'являється друга модель, і посередників уже двоє: покупець звертається до одного, продавець - до іншого й імовірність збігу мала. При ще більшій інтенсивності фондових операцій складається третя модель: тепер уже самі посередники потребують допомоги, і між ними з'являється ще один. Назвемо його центровим, а його контрагентів фланговими посередниками.

Перервемо ненадовго розгляд цих моделей і подивимося на посередництво у фондових угодах з іншої точки зору. Посередник адже може діяти двояко. По-перше, за свій рахунок, стаючи на час власником паперів і одержуючи прибуток як різницю між курсами купівлі та продажу. На американському позабіржовому ринку таких посередників називають дилерами. По-друге, він може працювати за певний відсоток від суми угоди, тобто за комісійну винагороду, просто приймаючи від своїх клієнтів доручення на купівлю-продаж акцій.

У першій і другій моделях угоди посередник може виступати або в одній якості, або в іншому. У третій моделі дотримується поділ праці: центровий посередник працює за свій рахунок, а флангові - на комісійних засадах. Третя модель довгий час, аж до середини 80-х років, існувала на біржі в Лондоні, по ній дотепер функціонує Нью-Йоркська фондова біржа. Центровий посередник у Лондоні іменувався джобером, в Нью-Йорку - фахівцем. Флангові посередники і там і там іменуються брокерами.

На розвиненому фондовому ринку однаковості в посередницьких операціях ні, - усі три моделі співіснують, своя "фондова ніша" знаходиться для кожній. Покладемо, брокер з великою клієнтурою одержує, крім інших, два доручення, причому курс і розмір пропозиції продати збігається з параметрами замовлення на покупку. Брокерові залишається тільки оформити угоду, з чим він благополучно справляється поодинці, не потребуючи послугах інших посередників.

Членами біржі є в основному брокери (індивідуальні особи) або брокерські компанії, що виконують посередницькі функції від імені своїх клієнтів. Маклери або брокери, які спеціалізуються на певних операціях, мають інформацію про укладених угодах, курсах акцій і т.п. За статутом фондових бірж посередники звичайно не мають права здійснювати власні операції, але на ділі це правило рідко дотримується. У деяких країнах біржові посередники є державними чиновниками (наприклад, у Франції), в інших - представниками приватних фірм (наприклад, в США, Великобританії). Брокери і маклери за своє посередництво отримують комісійні, які називають брокерськими, або куртаж. Членом біржі може бути не кожне індивідуальне обличчя або компанія, а тільки ті, які в змозі внести велику суму грошей за місце і отримати рекомендації кількох членів біржі.

Біржа являє собою ринок, на якому продають свої цінні папери, головним чином акції, з одного боку корпорації і кредитно-фінансові установи, які потребують додаткових грошових коштах, а з іншого боку індивідуальні особи, різні організації, які прагнуть вигідно вкласти особисті грошові заощадження. Корпорації, продаючи акції на біржі, продають вкладникам частку своєї власності. При цьому особливість біржі як ринку цінних паперів полягає в тому, що через неї здійснюється в основному продаж і купівля акцій старих випусків, тобто, відбувається перехід вже існуючих акцій від одного власника до іншого. Подібного роду операції не призводять, як правило, до утворення нового капіталу, але вони створюють так звані ліквідні кошти, що дозволяють збільшити кількість готівки. Без наявності ліквідності вкладники не стали б купувати нові випуски акцій. Операції з продажу акцій здійснюються на біржі, при цьому розрізняють центральні та регіональні біржі.

Інвестор купує акції - це придбання не тільки частки власності в якомусь підприємстві, а й відповідальності та певного фінансового ризику підприємця. Покупець акцій отримає винагороду у вигляді додаткового доходу, якщо корпорація або компанія матиме прибуток. В іншому випадку акціонер залишиться без дивіденду. Він може також втратити і свій внесок при банкрутстві компанії.

Покупців же (інвесторів) акції приваблюють тим, що їхня цінність може зростати значно швидше вкладів у банках чи державних цінних паперів. В умовах економічного буму, інфляційних процесів ціна акції зростає особливо швидко. Привабливість такої форми вкладення капіталу пояснюється також певними податковими пільгами. Завдяки всьому цьому, число акціонерів постійно збільшується. Біржа приймає величезна кількість вкладників і непрямим шляхом, головним чином через пенсійні фонди підприємств, які частково вкладаються в цінні папери через біржу.

Коло паперів, з якими проводяться угоди, обмежений. Як вже було сказано, компанія повинна задовольняти вимогам Біржового комітету. Розміри обігу цінних паперів, а також інтенсивність цього процесу в даний час характеризується, наприклад, тим, що в США і Японії ринкова ціна акцій, що котируються на фондових біржах цих країн, перевищує 5 трлн. дол., тобто близько 80% акцій (за вартістю) за рік змінюють своїх власників. Необхідно мати на увазі, що біржа - це не весь ринок цінних паперів, крім неї здійснюється величезний позабіржовий оборот. Так, в США в 1991 р через позабіржовий оборот пройшло більше 25% (за вартістю) знаходяться у продажу цінних паперів. В даний час в США основою позабіржового обороту є комунікаційна система НАСДАК (NASDAQ), створена національною асоціацією фондових ділерів і введена в дію в 1971 р В рамках цієї системи котируються акції набагато більшого числа американських і іноземних корпорацій, ніж на всіх американських біржах, разом узятих. Здатність позабіржового ринку пропустити по своїх каналах мільярди акцій показує, що з організаційної точки зору він розвинений дуже високо. Більш того, технічні можливості системи НАСДАК дозволяють включити в неї і всі акції, що котируються в даний час на біржах. Дилерами по паперах, які котируються в системі НАСДАК, виступають більше 360 фірм. Це основна частина фірм, що виконують посередницькі функції на позабіржовому ринку.

Для того щоб увійти в систему НАСДАК, компанії повинні зареєструвати свої цінні папери відповідно до Закону про цінні папери від 1933 р або Законом про інвестиційні компанії від 1940 р .: вони повинні мати як мінімум 100 тисяч акцій, розміщених по підписці, і об'єднувати як мінімум 300 акціонерів. Крім того, передбачені додаткові умова, що стосуються ціни кожної акції, обсягу активів і прибутку, наявності осіб, що визначають ринок цих акцій і курують угоди з ними.

Отже, фондова біржа - це місце, де знаходять один одного продавець і покупець цінних паперів, де ціни на ці папери визначаються попитом і пропозицією на них, а сам процес купівлі-продажу регламентується правилами і нормами.

В якості товару на цьому ринку виступають цінні папери - акції, облігації і т.п., а як ціни цих товарів - курси цих паперів. Постає питання: як погодяться між собою поняття ринок і біржа, біржа й аукціон?

Загальне в біржі з ринком - встановлення цін товарів в залежності від попиту та пропозиції на них. Але, на відміну від ринку, на біржі можуть продаватися не всі товари, а тільки допущені на неї, це з одного боку, а з іншого, способи купівлі-продажу на біржі значно різноманітніші, ніж на ринку, щоправда, більш регламентовані

Що стосується аукціону, то про нього на біржі нагадує спосіб призначення ціни: її викрикують. У століття електроніки така система може здатися лише даниною традиції, але, на думку біржовиків, вона виконує ряд корисних функцій: створює необхідну ринкову атмосферу, забезпечує публічність торгів. При однаковій ціні на запропоновані товари вони скоріше дістануться тому, хто голосніше викрикнув ціну, тому "голосові дані" на біржі, як і на аукціоні, мають чимале значення але, на відміну від аукціону, ціни на товари на біржах не тільки ростуть по відношенню до стартовим, але і падають.

Отже, біржа має у своїх характеристиках як риси історичних попередників, (таких як ринки, ярмарки, аукціони), так і власну специфіку.

Роль держави на фондовому ринку двояка. З одного боку, воно активно скористалося фінансовими можливостями ринку з метою фінансування бюджетних дефіцитів і стає, тим самим, важливим або навіть вирішальним фактором (наприклад, в Італії) на фондовому ринку країни. З іншого боку, воно намагається в цілях державно-монополістичного регулювання відтворення капіталу впливати адміністративними, податковими та іншими методами, як на саму фондову біржу, так і на поведінку діючих там емітентів, посередників та інвесторів. Починаючи від правового статусу біржі і закінчуючи податковим обкладанням дивідендів, державно-монополістичне регулювання в змозі охопити так чи інакше широке коло проблем фондового звернення. Конкретний діапазон заходів, застосовуваний у рамках державно-монополістичного регулювання, різний. Його оцінка з боку фінансового капіталу в західноєвропейських країнах коливається між "лояльно" (наприклад, у Великобританії) і "строго" (наприклад, у Франції) і впливає, звичайно, на ставлення фінансового капіталу до фондового ринку, і тим самим, на нього самого .

ГЛАВА 3. РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ І ОПЕРАЦІЇ З НИМИ

Ринок цінних паперів являє собою систему, що володіє достатньо складною, розгалуженою структурою. Класифікація цього ринку може бути здійснена за різними ознаками. Перш за все, слід виділити сегменти ринку відповідно до конкретними видами цінних паперів, що перебувають в обігу. У цьому відношенні виділяються ринки облігацій, акцій, а також ряду нових спеціальних видів цінних паперів, до яких відносяться конвертовані акції, варранти, ф'ючерси та опціони. Кілька слів про ці нові типи цінних паперів.

Фінансові ф'ючерси являють собою стандартні термінові контракти, укладені між продавцем (емітентом) і покупцем, на здійснення купівлі-продажу певного фінансового інструменту за наперед зафіксованим цінами в майбутньому. Оскільки угоди укладаються на біржі, то вона дає гарантію їх виконання.

Опціони представляють також термінові контракти на певний товар або фінансовий інструмент, що відрізняються від ф'ючерсів тим, що вони передбачають право, а не обов'язок на проведення тієї чи іншої операції, яким користується покупець опціону. Операції з опціонами проводяться на тих же біржах, що й угоди з терміновими ф'ючерсними контрактами, хоча існують і спеціальні біржі для опціонів (наприклад, Чиказька біржа опціонів).

Одним з різновидів опціонів є варанти, що дають їх власникам право на придбання тих чи інших фондових цінностей. Їх відрізняє від опціонів більш тривалий термін і той факт, що опціон звичайно виписується на існуючий актив, в той час як виконання продавцем варранта зобов'язання продати, наприклад, акції (найбільш поширений вид варантів) призводить до створення нового акціонерного капіталу.

Ринок цінних паперів підрозділяється також на первинний ринок, на якому відбувається мобілізація капіталу за допомогою продажу нових цінних паперів, і вторинний, на якому звертаються раніше випущені цінні папери. Нарешті, сукупний ринок цінних паперів за формою організації обороту складається з біржових і позабіржових операцій з цінними паперами.

Велика частина скоєних на фондовій біржі операцій має непродуктивний характер: за своїм змістом вони представляють лише переміщення вартості (або титулу вартості) з одних рук в інші. Існує лише одна операція фондової біржі, яку можна розглядати як продуктивну - це розміщення нових цінних паперів. У тих випадках, коли держава розміщує позику або коли створюється нове акціонерне товариство, звичайно відбувається інвестування капіталу, прямо або побічно створюються стимули для розширення сфери виробництва. Подібні операції тягнуть за собою також і посилення процесів концентрації і централізації капіталу.

За день на найбільших фондових біржах світу здійснюються операції з десятками мільйонів акцій. Основними видами біржових операцій є безпосередня купівля і продаж акцій, а також укладення термінових угод. Як і будь-який інший ринок, біржа не тільки опосередковує звернення капіталів, інвестованих у цінні папери, але є одночасно й ареною спекулятивних махінацій. Значна частина біржових операцій орієнтована на одержання спекулятивного прибутку в зв'язку з використанням постійних коливань ринкових цін (курсів) цінних паперів. Біржова спекулятивна гра може здійснюватися як в розрахунку на підвищення курсу акцій (гравців, які дотримуються такої стратегії, називають биками), так і в надії на падіння курсу (їх називають ведмедями).

При здійсненні спекулятивних угод береться до уваги не тільки прибуток, але і ступінь ризику. Всі здійснюються на фондовій біржі угоди можна розділити на три групи: угоди з повною гарантією; нормально-спекулятивні угоди; сверхспекулятівние угоди, ризик по яких неможливо врахувати.

До першої групи належать операції з цінними паперами держави, ТНК; до другої - з акціями та облігаціями промислових фірм, банків і т.п .; до третьої - з новими емісіями цінних паперів маловивчених компаній, що вперше потрапили в біржовий оборот. Природно, що ризик може бути чреватий різними наслідками.

Однак було б неправильно зводити до спекуляції всю діяльність біржі, уподібнюючи її гігантському ігорному будинку. Це не так, бо біржа грає конструктивну роль у системі капіталістичного виробництва, надаючи необхідні динамізм і гнучкість інвестиційному процесу.

Великі корпорації, банки, страхові компанії використовували ринок позикових капіталів і цінних паперів для всякого роду спекулятивних угод, спрямованих на подальше збагачення і концентрацію капіталу всередині окремих монополістичних груп. Важливу роль в цьому зіграли інвестиційні компанії, які розвинулися завдяки угодам з цінними паперами. Вони випускають акції та облігації, які купуються дрібними інвесторами. На виручені кошти інвестиційні компанії купують інші акції на біржі. Граючи на підвищення та зниження курсу акцій, вони отримують додаткові прибутки. Цей основний метод збагачення інвестиційних компаній називається «леверидж». Іноді ще й звичайні акції купуються за рахунок позикових коштів. Це дозволяє вкладати відносно мало інвестиційних коштів самої компанії. Борг при підвищенні котирувань залишається постійним, а весь прибуток припадає на невеликий початковий внесок.

На біржі здійснюються різні види біржових угод і розпоряджень. Перш за все, існує проста угода, коли один клієнт продає через біржу певну кількість акцій іншому клієнту. Така угода відбувається через брокера. Такі угоди не носять спекулятивного характеру і пов'язані з перерозподілом пакетів акцій. Це короткострокова касова угода, яка забезпечується в два дні. Ризикує покупець може купувати акції з частковою оплатою, тобто здійснювати маржинальні угоди. При цьому 50% має бути погашено готівкою, а решта акцій оплачуються брокерської фірмою в кредит під заставу акцій. У цьому випадку покупець може отримати високий прибуток, так як на ті ж гроші він може купити вдвічі більше акцій, але в той же час, якщо курс знизиться, то покупець може втратити значно більше. Також брокер може раптово зажадати повернення позики зі сплатою готівкою для покриття втрат у вартості акцій. Якщо покупець не в змозі сплатити готівкою, то брокер продасть акції зі збитком для покупця. Таким чином, угоди з частковою оплатою здійснюються в основному покупцями, налаштованими оптимістично щодо тенденції розвитку біржі і мають достатніми грошовими фондами для ризикованих операцій.

Іншою формою біржової угоди є угода з премією, тобто опціонна угода, коли здобуваються не самі акції, а право на їх купівлю за певним курсом в обумовлений період у кілька місяців. Брокерові ж вкладник сплачує комісійні. Якщо підвищення курсу акцій перевищує суму комісійних, то вкладник отримує прибуток. В іншому випадку, він відмовляється від свого права на покупку і втрачає суму, яка була виплачена в якості комісійних.

Поряд з опціонними угодами широко розвинена також угода «ф'ючерс». Це стандартний терміновий контракт, який укладається на біржі між продавцем і покупцем з метою купівлі та продажу цінних паперів у майбутньому за фіксованою раніше ціні. Угода вимагає внесення страхового депозиту від покупця контракту. Тому угода заснована на різниці між фіксованою ціною і ціною на дату виконання угоди. Такі контракти багаторазово можуть перепродаватися.

Інвестори повинні давати своїм брокерам конкретні інструкції, як здійснювати угоди. Опишу декілька найбільш типових видів доручень або замовлень на купівлю-продаж.

Уповноважений представник біржової фірми може отримати "ринковий" замовлення. Це замовлення купити або продати певну кількість акцій за найкращою ціною ринку. Всі замовлення, де немає ціни, зазвичай вважаються "ринковими", тобто передбачається, що клієнт готовий заплатити або поступитися за запропоновану ціну.

Наступна форма - лімітований замовлення. У ньому клієнт вказує конкретну ціну, за якою повинна відбутися угода, або кращу ціну, якщо брокер здатний отримати таку. Лімітований замовлення - це замовлення, яке дозволяє брокеру деяку свободу вибору ціни при здійсненні угоди.

Денним замовленням називається замовлення з денним терміном дії. Всі замовлення вважаються денними, якщо в них не вказаний інший термін. На відміну від денного відкрите замовлення вважається в торговій книзі брокера доти, поки він не виконаний або скасований.

Замовлення "все або нічого" означає, що брокер повинен купити або продати всі акції, зазначені в замовленні, перш ніж клієнт погодиться з виконанням. Протилежністю йому є замовлення "прийму в будь-якому вигляді", який передбачає, що клієнт прийме будь-яку кількість акцій аж до замовленого максимуму.

Замовлення "виконати або скасувати" означає, що як тільки частина замовлення, яку можна задовольнити, виконана, інша частина скасовується.

Замовлення "або-або" - це вже віддане розпорядження, тоді як замовлення на інші цінні папери ще чекають свого виконання. Як тільки брокер виконає замовлення "або-або", інші замовлення автоматично відміняються.

Замовлення "з переключенням" означає, що виручка від продажу одних акцій може бути використана для покупки інших.

Контингентні замовлення передбачає одночасну купівлю одних і продаж інших акцій.

Стоп-замовлення буває двох видів. Це замовлення, яке підлягає виконанню як "ринковий", якщо ціна акції падає нижче певної клієнтом ціни (стоп-ціни). Мета - спробувати скоротити збиток, який може, принаймні, понести частину прибутку, яка може виникнути.

Сутність всіх проведених на фондовій біржі операцій була підсумована Ф. Енгельсом: "Біржа - це установа, в якій буржуа експлуатують неробочих, а один одного", тобто в ході біржових операцій додаткова вартість, створена в сфері матеріального виробництва, лише перерозподіляється між власниками цінних бумаг.ГЛАВА 4.МОСКОВСКАЯ міжбанківській валютній біржі

Московська міжбанківська валютна біржа (Moscow Interbank Currency Exchange - MICEX) - провідна російська біржа, на основі якої створена загальнонаціональна система торгів на всіх основних сегментах фінансового ринку - валютному, фондовому і терміновому - як у Москві, так і в найбільших фінансово-промислових центрах Росії . Спільно зі своїми партнерами (Розрахункова палата ММВБ, Національний депозитарний центр та ін.) Біржа здійснює також розрахунково-клірингова і депозитарне обслуговування близько 600 організацій - учасників біржового ринку.

Предметом діяльності ММВБ є організація торговельного, розрахунково-клірингового та депозитарного обслуговування учасників валютного, фондового, термінового і інших сегментів фінансового ринку.

Основними цілями діяльності ММВБ є:

створення умов, що забезпечують справедливу торгівлю для всіх учасників валютного, фондового, термінового і інших сегментів фінансового ринку;

забезпечення надійного і ефективного розрахунково-клірингового та депозитарного обслуговування учасників валютного, фондового, термінового і інших сегментів фінансового ринку;

розвиток інфраструктури валютного, фондового, термінового і інших сегментів фінансового ринку;

забезпечення відкритості та доступності інформації про стан валютного, фондового, термінового і інших сегментів фінансового ринку.

Для реалізації зазначених вище цілей Біржа вирішує наступні завдання:

розробляє і приймає обов'язкові для всіх членів секцій Біржі правила і стандарти діяльності на валютному, фондовому, терміновому та інших сегментах фінансового ринку, організовуваного Біржею;

організовує проведення торгів різними видами фінансових інструментів;

організовує і забезпечує облік взаємних зобов'язань учасників валютного, фондового, термінового і інших сегментів фінансового ринку, а також здійснює взаємні розрахунки за зобов'язаннями, що виникають за результатами угод, укладених на Біржі;

організовує ведення депозитарних рахунків учасників фінансового ринку, депозитарне обслуговування операцій з цінними паперами, облік прав на цінні папери;

здійснює збір, облік та надання відомостей, що становлять систему ведення реєстру власників іменних цінних паперів;

створює систему управління ризиками, пов'язаними із здійсненням операцій на Біржі;

створює механізми для вирішення суперечок і розбіжностей між учасниками торгів, включаючи третейський розгляд;

організовує підготовку та перепідготовку фахівців для роботи на валютному, фондовому, терміновому та інших сегментах фінансового ринку, організовуваного Біржею;

забезпечує поширення фінансової інформації в цілях розвитку біржової справи, а також інформаційно-аналітичне обслуговування учасників фінансового ринку.

Почавши торгівлю акціями провідних російських компаній лише у березні 1997 р, ММВБ до сьогоднішнього дня домоглася значних успіхів. До 17 серпня 1998р. вона займала третє місце за обсягами торгівлі державними цінними паперами. За даними на березень 1998 в торгах ММВБ брали участь 177 банків і фінансових компаній. До реєстру ММВБ включені 5 акцій високонадійних російських компаній - так звані «блакитні фішки».

Історія становлення Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ), стратегія якої спрямована на створення загальнонаціональної системи біржових торгів, невіддільна від процесу розвитку всього фінансового ринку Росії. Практична робота біржі в цьому напрямку є частиною загального руху країни до цивілізованих форм грошового обігу та фінансової системи в цілому. Тому буде правомірно детально простежити за процесом становлення і розвитку ММВБ.

1989 - 1990

В умовах децентралізації зовнішньоекономічної діяльності стало ясно, що валютний курс рубля, що фіксується Держбанком СРСР, набагато перевищує стихійно складаний ринковий курс, не відображає паритету купівельної спроможності і гальмує розвиток зовнішньоекономічних зв'язків, деформує структурні пропорції народного господарства СРСР. Під контролем центральних державних органів Зовнішекономбанк СРСР почав проводити валютні аукціони (11.89 - 04.91), на яких вперше став встановлюватися ринковий курс рубля до долара США.

1991

В рамках Держбанку СРСР був створений Центр проведення міжбанківських валютних операцій - Валютна біржа (квітень), в якому проводили операції з купівлі-продажу валюти найбільші банки (близько 25).

На щотижневих торгах встановлювався єдиний ринковий курс рубля за безготівковими операціями банків, який до кінця 1991 р став головним орієнтиром для встановлення Центробанком РФ офіційних курсів рубля. Правила міжбанківської торгівлі Валютної біржі увійшли складовою частиною в валютне законодавство країни.

1992

Центральний банк РФ, провідні комерційні банки, уряд Москви і АРБ заснували 9 січня незалежне акціонерне товариство закритого типу - Московську міжбанківську валютну біржу (АТЗТ ММВБ зареєстровано в Московській реєстраційній палаті під №009.274 від 16.03.92 р). Головною метою біржі стала організація міжбанківських торгів по валюті та іншим фінансовим інструментам. Статутний капітал біржі склав 249 млн. Рублів, у тому числі 1,569 млн.доларів США. Біржа стала головним майданчиком для проведення валютних операцій банків і підприємств, курс якої з 1 липня 1992 використовувався ЦБ РФ для офіційного котирування рубля до іноземних валют. Вигравши тендер на право організації біржової інфраструктури для державних цінних паперів, ММВБ почала підготовку до торгів по ГКО.

1993

Цей рік став періодом бурхливого розквіту біржової валютної торгівлі, оборот якої значно виріс. Біржовий курс рубля став точним індикатором динаміки макроекономічних процесів у перехідний період до ринкової економіки. Обсяг продажів ММВБ по долару США досяг 12627 млн. Доларів. Біржа приступила до регулярних торгів з української карбованцю, які стали моделлю впровадження "м'яких" валют на російському валютному ринку, способствовав пошуку шляхів конструктивного вирішення проблем міждержавних розрахунків у країнах СНД. За сприяння ММВБ в найбільших фінансово-промислових районах Росії почали розвиватися регіональні валютні біржі, які об'єдналися в асоціацію - АРВБ.

На організаційно-технічній базі ММВБ почалося проведення аукціонів і торгів по державних короткострокових бескупонним облігаціях (ДКО), які вже до кінця року перетворилися в саму ліквідну і надійну цінний папір на російському фондовому ринку. Це ознаменувало початок перетворення ММВБ з чисто валютної біржі в універсальну біржову структуру.

1994

У складних умовах триваючого формування в Росії ринкової економіки ММВБ продовжила свій розвиток як універсальний інституту, що забезпечує інфраструктурні умови для найважливіших діючих сегментів фінансового ринку - біржових валютних операцій та операцій з ДКО. При тому, що випереджаючими темпами розвивався позабіржовий валютний ринок, ММВБ продовжувала залишатися важливим елементом інфраструктури валютного ринку, будучи найбільшою валютною біржею, річний оборот якої становив близько 80% обсягу всього біржового валютного ринку РФ. Біржа продовжила курс на формування мультивалютної системи торгів, активно вводячи в обіг обмежено конвертовані валюти (казахстанський тенге і білоруський рубль). Серйозна дестабілізація російського валютного ринку восени 1994 року ("чорний вівторок") зробила актуальним вирішення проблеми підвищення надійності функціонування біржового валютного ринку, яка вирішувалася на ММВБ за допомогою введення системи попереднього депонування рублів і обмеження різких коливань курсу в ході однієї торгової сесії. Одночасно, успішна реалізація проекту ДКО і швидке розширення цього ринку дозволили ММВБ стати провідною фондовою біржею Росії, оборот якої становив більше 90% усього біржового фондового ринку. В рамках цього проекту біржа впровадила новий електронний торгово-депозитарний комплекс, який дозволив розширити склад учасників торгів по ГКО і почати підготовку для організації біржової торгівлі новими фінансовими інструментами фондового і термінового ринку.

1995

Підтримуючи привабливість біржового валютного сектора за рахунок його надійності, ММВБ створила багаторівневу систему покриття операційних і кредитних ризиків, підвищуючи гарантії виконання угод. Це зіграло дуже важливу роль під час кризи на позабіржовому міжбанківському ринку в серпні 1995 року, який викликав банкрутства ряду великих комерційних банків.

Основним напрямком розвитку ММВБ стало створення сучасної торгово-депозитарної системи для обслуговування ринку державних цінних паперів. Це було пов'язано з тим, що ринок ГКО придбав макроекономічний масштаб, ставши найбільшим сектором фінансового ринку РФ і одним з головних інструментів уряду РФ з проведення жорсткої фінансової політики на основі неінфляційного фінансування дефіциту держбюджету.

Створюючи умови для розширення інвестиційної бази цього ринку, ММВБ почала установку в офісах провідних комерційних банків і фінансових організацій віддалених робочих місць (близько 100 до кінця 1995 р), а також підключення до торгово-депозитарну систему ММВБ регіональних торговельних майданчиків (Новосибірськ, Санкт- Петербург). ММВБ приступила до торгів новими видами державних цінних паперів (ОФЗ-ПК і ОВВЗ), а також почала підготовку до організації торгів по корпоративних цінних паперів та ф'ючерсів. Швидкий розвиток фондового напрямки на біржі відбилося в структурі її обороту - частка операцій з цінними паперами склала 71%. З урахуванням освіти на базі ММВБ універсальної біржової структури була прийнята нова редакція статуту біржі, який надав їй статус саморегулівної організації.

1996

В умовах дії "валютного коридору" значно скоротився оборот валютних біржових торгів, але біржовий курс залишився важливим індикатором ринку. Банк Росії скасував механізм прямої прив'язки офіційного курсу рубля до ММВБ і ввів механізм встановлення офіційного курсу ЦБ РФ на основі котирувань біржового і позабіржового ринків. ММВБ впровадила систему валютних торгів з використанням віддалених терміналів "Рейтер-дилінг", а також почала розробку проекту створення системи електронних лотів торгів (СЕЛТ) по валюті. В рамках проекту "електронного фінансового ринку (ЕФІР)", що реалізується під патронажем ЦБ РФ і Мінфіну, до торгово-депозитарну систему ММВБ підключилися регіональні біржі в Ростові-на-Дону, Єкатеринбурзі, Владивостоці, Нижньому Новгороді і Самарі, де почалися торги по ГКО -ОФЗ. ЦБ РФ лібералізував порядок доступу нерезидентів на ринок ГКО-ОФЗ, частка інвестицій яких до кінця року збільшилася до 17%. Крім того: У торговельній системі почали проводитися операції "репо" і ломбардного кредитування. Число дилерів ДКО збільшилася до 300 організацій, включаючи 120 регіональних дилерів. ММВБ почала торги по корпоративних облігаціях (РАВ ВСМ), готуючись до торгів акціями провідних російських підприємств. Спільно з банками і регіональними біржами ММВБ заснувала Розрахункову палату ММВБ, яка розпочала підготовку до проведення розрахунків за біржовими угодами. У вересні ММВБ запустила біржовий ринок термінових інструментів (ф'ючерс на долар США і ДКО), який став одним з пріоритетних напрямків розвитку біржі.

1997

Цього року ММВБ вдалося закласти основу для формування на базі свого торгово-депозитарного комплексу загальнонаціональної системи біржових торгів цінними паперами. Новою сторінкою в історії біржі став початок торгів субфедеральними облігаціями та акціями провідних російських емітентів, число яких до кінця року перевищило 20. ММВБ отримала від ФКЦБ ліцензію №1 на організацію торгів з цінних паперів на період до 2007 р

За підсумками угод з акціями ММВБ почала розраховувати Зведений фондовий індекс, який точно відбив різке падіння ринку цінних паперів в Росії, викликане міжнародним фондовим кризою. В Секції фондового ринку ММВБ почалися торги за облігаціями Республіки Татарстан, Московської області та борговими зобов'язаннями суб'єктів РФ - "агрооблігаціям" .До торгам ММВБ за облігаціями суб'єктів РФ і акціям підключилися регіональні валютно-фондові біржі в Самарі, Ростові - на - Дону, Санкт- Петербурзі, Нижньому Новгороді і Єкатеринбурзі. Розрахунки за біржовими угодами були переведені в Розрахункову палату ММВБ. ММВБ спільно з ЦБ РФ заснувала некомерційне партнерство "Національний депозитарний центр" (НДЦ), який створений для надання депозитарних послуг на організованому ринку цінних паперів (ОРЦБ) .Срочно ринок ММВБ став провідним ринком термінових контрактів в Росії за обсягом відкритих позицій. Протягом року були введені ф'ючерси на ОФЗ-ПК, акції та зведений фондовий індекс ММВБ. ММВБ активізувала біржової валютної ринок за рахунок зниження вартості операцій і прискорення розрахунків, а також почала торги в СЕЛТ.

1998

У першій половині 1998 року ММВБ продовжувала розвивати всі сектори біржового фінансового ринку, роблячи акцент на вдосконаленні механізму торгів і розрахунків з цінних паперів та терміновим інструментам.В рамках програми створення міжрегіональної торгово-депозитарної системи з цінних паперів ММВБ і регіональні біржі підписали нову редакцію договорів, відповідно до яких регіональні валютні та валютно-фондові біржі продовжили виконання функцій представників ММВБ на ринку цінних паперів і технічних центрів доступу регіональних професійних учасників ринку до Торговій системі ММВБ.

Почалася установка нових віддалених робочих місць, що працюють в торговельній системі ММВБ по низькошвидкісних каналах зв'язку. ММВБ передала функції депозитарного обслуговування ринку державних, субфедеральних і корпоративних цінних паперів в Національний депозитарний центр (НДЦ), заснований біржею та Банком Росії. Швидко зростав ринок корпоративних акцій та субфедеральних облігацій (загальна кількість емітентів і суб'єктів РФ - близько 100, включаючи облігації Москви). ММВБ почала реалізовувати програму по залученню на фондовий ринок коштів приватних інвесторів: відкрився Інтернет-сервер ММВБ з трансляцією ходу торгів у режимі реального часу; з'явилася можливість брати участь у біржових торгах акціями через Московський фондовий центр; видані книги для масового читача ("Ринок. Коротка історія Нью-Йоркської фондової біржі" і "Ви і світ інвестицій"). У квітні нерезиденти почали проводити операції з ф'ючерсами на долар США на ММВБ. Відповідно до рішення Біржового Ради ММВБ нерезиденти отримали можливість безпосередньо працювати на терміновому валютному ринку біржі, виступаючи в якості клієнтів банків - клірингових членів Секції термінового ринку ММВБ.

З червня почали проводитися торги новим валютними контрактами типу "валюта - валюта" в системі електронних лотів торгів (СЕЛТ), число учасників якої виросло до 120 банків, а оборот зрівнявся з традиційними торгами з "фіксинг".

У серпні ситуація різко змінилася. Росія вступила в період фінансово-банківської кризи. Відповідно до заяви від 17.08.98 р Уряд РФ і Банк Росії оголосили про зміну меж валютного коридору, припинення торгів по ГКО-ОФЗ і їх реструктуризації в нові державні цінні папери та про введення тимчасового мораторію на валютні виплати нерезидентам. ММВБ призупинила торги по ГКО-ОФЗ (відповідно до Заяви уряду і ЦБ РФ), а також тимчасово призупинила термінові торги по форс-мажорних обставин. Були розпочаті торги по нових державних цінних паперів - облігаціями Банку Росії. Оборот торгів по корпоративних і субфедеральними цінних паперів знизився, але біржі вдалося зберегти ліквідний ринок акцій провідних емітентів.

За рекомендацією Банку Росії ММВБ призупинила торги з встановленням "фіксингу". ЦБ РФ при визначенні офіційного курсу став орієнтуватися в основному на котирування СЕЛТ. Залишившись практично єдиним ліквідним майданчиком для вчинення міжбанківських валютних операцій, ця система набула великої популярності серед банків (число учасників зросло до 200). У жовтні в СЕЛТ ММВБ почала проводитися спеціальна торгова сесія для реалізації 50% валютної виручки експортерів, що стало одним із заходів ЦБ РФ щодо стабілізації ситуації на валютному ринке.ГЛАВА 5. ОСОБЛИВОСТІ СТАНОВЛЕННЯ ФОНДОВОГО РИНКУ В РОСІЇ.

Щоб зрозуміти процес і особливості становлення фондового ринку в Россі, розглянемо спочатку спекулятивний механізм біржі.

Розглядаючи питання про біржових спекуляціях, необхідно виділити дві сторони в діяльності ринку цінних паперів: по-перше, пов'язану з вкладенням грошового капіталу в цінні папери, через які здійснюється дійсне фінансування відтворення, і, по-друге, обумовлену виключно цілями наживи і не пов'язану з відтворенням. Головна мета другого боку в діяльності фондового ринку цінних паперів - отримання високого доходу на підставі курсової різниці. Причому це характерно для цінних паперів всіх основних видів: акцій, приватних і державних облігацій. У той же час пріоритет у біржових спекуляціях належить приватним паперів, особливо акцій. Біржа це не тільки своєрідний ринок, а й спосіб порівняно швидкого збагачення на операціях з цінними паперами. В умовах ринкової економіки це визначає механізм біржових спекуляцій.

У XIX і на початку XX в. найбільш типовими в біржових спекуляціях були індивідуальні, пов'язані з іменами великих промислових і фінансових магнатів. Зараз же все більшу роль набувають спекуляції окремих корпорацій, банків та інших фінансово - кредитних установ чи колективні (об'єднань будь-яких компаній, змовилися провести ті чи інші вигідні операції на біржі). У той же час за тією чи іншою компанією або банком можуть стояти магнати чи група магнатів, які прагнуть через даний заклад отримати курсову вигоду при купівлі та продажу цінних паперів. В даний час і в нашій країні біржові спекуляції все більш вписуються в систему економічних, соціальних, політичних і державних заходів, хоча це не виключає незалежних спалахів біржових спекуляцій і бумів. Хоча в будь-якому випадку фондовий ринок вибирає собі лінію поведінки.

Основними одержувачами біржовий прибутку є інвестиційні банки і компанії, сімейні банкірські будинки, великі торгово-промислові корпорації, кредитно-фінансові інститути, а також власники великих індивідуальних пакетів. З метою отримання вигідною курсової різниці зазначені біржові суб'єкти вдаються до різних методів збагачення. З них найбільш важливими є отримання конфіденційної закритої інформації та штучне коливання (управління) курсами. У першому випадку доступ до прихованої інформації дозволяє зробити правильну ставку у грі на підвищення або пониження. У другому випадку це навмисне вплив на курси цінних паперів з метою отримання значного прибутку. Одним з витончених методів впливу на курси є так званий метод «прикраси вітрини». Шляхом поступової скупки дрібними партіями акцій якої-небудь компанії, а також поширення певної неправдивої інформації спекулянт сприяє підвищенню курсу акцій. Після їх продажу продавці кладуть у свої кишені великий прибуток.

В даний час біржові спекуляції, як правило, ретельно плануються і здійснюються за заздалегідь підготовленим сценаріями, шляхом ретельних попередніх заходів, розтягнутих на досить тривалі періоди. Причому ажіотаж на біржі не обов'язково організують великі біржові ділки. Ця роль відводиться зазвичай дрібним і середнім вкладникам, які по суті готують грунт для великих біржових спекуляцій. А от у них вже беруть участь, як правило, великі корпорації, банки, насамперед інвестиційні, та інші кредитно-фінансові установи.

Підвищення інтересу взагалі до тих чи інших цінних паперів або до акціям і облігаціям якоїсь компанії може бути обумовлено інформацією про злиття з більш великим партнером, майбутніх науково-технічних відкриттях в тій чи іншій компанії, помилковою інформацією про ділових переговорах компаній з різних питань ( про розподіл державних замовлень на великі суми). Поширення такої інформації дозволяє в кінцевому підсумку надати потужний імпульс підвищенню курсу, який може здаватися непередбачуваним. При цьому буває важливо здійснити операцію за кілька хвилин до закінчення роботи біржі, так як встановлений курс ставати визначальним на наступні день або два.

Зараз же на сучасній фондовій біржі об'єктом біржових спекуляцій стали не тільки акції, але й облігації приватних компаній і корпорацій. Вони використовуються для різного роду махінацій та шахрайства, що дозволяють отримати спекулятивний прибуток. З метою спекуляцій з облігаціями створюються спеціальні компанії, що будують свій бізнес на коливаннях рівня відсотків.

Біржові операції характеризуються не тільки зростанням законних або незаконних спекуляцій, але також крадіжками і підробками. У цих умовах органи державного нагляду змушені приймати спеціальні заходи.

На фондовому ринку, як і в економіці в цілому, спекуляція не повинна розглядатися тільки із зовнішнього боку можливого легкого збагачення тих чи інших осіб. За її фасадом слід бачити конкретний зміст і функції, які вона виконує. По-перше, спекулятивний потенціал цінних паперів сприяє додатковому підвищенню інтересу вкладників до цінних паперів і таким чином максимізує мобілізацію грошових коштів товариства в інтересах виробництва.

Спекулятивне прагнення, тобто прагнення до швидкого збагачення, змушує інвестора вкладати кошти в розвиток нових і ризикових підприємств, без яких прогрес суспільства стримувався б в істотному ступені.

По-друге, спекуляція сприяє підвищенню і збереженню високого ступеня ліквідності цінних паперів, що робить їх привабливими для інвесторів.

По-третє, спекуляція сприяє стабілізації курсів цінних паперів, перешкоджає їх різких коливань оскільки, як правило, спекулянти будуть діяти на протилежних тенденціях ринку: купувати, коли більшість інвесторів продає, і продавати, коли більшість купує. Спекулятивні операції найбільш характерні при сильному коливанні курсів паперів. Але великі коливання цін часто означають, що має місце недолік цінних паперів на ринку, і відповідно масштаби спекуляції невеликі.

Вивчивши всі сторони діяльності фондового ринку, спробуємо детально розглянути особливості його формування в Росії.

Масова приватизація створила 40 млн. Власників акцій, що саме по собі означає, що вона об'єктивно спрямована на створення фінансового, а не продуктивного капіталу. Причому в силу переважання варіанту з більшою часткою розподілу акцій всередині колективів підприємств, тільки 20% отримали реальних приватних власників, тоді як 65% - це акції інсайдерів, з них в руках директорату виявилося 8,6% акцій. Створений таким чином акціонерний капітал не сформував цілісної ринкової структури продуктивного капіталу. Він включився у функціонування фінансово-грошового сектора як один з видів цінних паперів з дуже слабким власним ринком: невеликі обороти, низькі ціни і прагнення до конвертації рублів в долари, що направляються за кордон. Таким чином, залишилася невирішеною проблема формування системного фінансово-грошового обороту в реальному секторі економіки.

Для основної маси населення радянського суспільства мотив заощаджень (в економічному сенсі) практично відсутній. Те, що прийнято називати заощадженнями громадян, було, по суті справи, «збільшенням касових залишків», відсоток не був мотивом вкладів в ощадкаси, тобто гроші накопичувалися для майбутніх покупок, але, як правило, не вкладалися в якісь підприємства або боргові зобов'язання з метою збільшення майбутнього споживання.

Таким чином, у нас склалася наступна картина. Бідне в своїй масі населення з пригніченою економічної ініціативою в результаті панування апарату державного насильства і пропаганди протягом довгих років, не мало коштів, та й не наважувалася робити які-небудь інвестиції у виробництво. Приватизація створила великий фінансовий, а не продуктивний капітал. Фондовий ринок був заповнений усілякими сурогатами цінних паперів: квитки МММ, Тибету, Чари і т.д., «діамантові» і «золоті» контракти - термінові товарні контракти, випущені емітентом на масової основі і укладаються для залучення грошових коштів в оборот емітента. Таким чином, у надзвичайно короткий термін в Росії сформувався фондовий ринок, але він не виконував головну свою функцію: мобілізація грошових коштів вкладників для цілей організації та розширення виробництва.

Біржовий хаос часів приватизаційних чеків, пред'явницьких паперів і сурогатів не міг існувати довго. Масштабні спекуляції не могли не закінчитися руйнівним для цього ринку кризою (лето0осень 1994р.) І посиленням державного регулювання (нагляд за біржами і операторами фондового ринку, заборона пред'явницьких цінних паперів).

У травні 1993р. ММВБ відкрила біржовий ринок державних короткострокових облігацій бескупонних (ДКО), що стало ще більшою перешкодою для отримання інвестицій підприємствами, так як вкладення грошей в ГКО давало більш швидкий, надійний і високий дохід.

Таким чином, для залучення інвестицій повинні бути створені канали і механізми припливу капіталу в продуктивну сферу. В даний час з усіх можливих у ринковій економіці каналів припливу виробничих інвестицій діє лише один - за рахунок власних коштів підприємств, на частку яких припадає більше половини всіх виробничих інвестицій. Основний для ринкової економіки механізм розширеного відтворення - трансформація заощаджень в інвестиції через банківську систему - в нашій економіці не працює. Частка кредитів комерційних банків всьому господарству протягом 1998р. залишалася на рівні 32-33% банківських активів. На противагу банкам в нормальній ринковій економіці вітчизняна банківська система працює на приплив капіталів у виробничу сферу, а на їх відтік. За наявними оцінками, інтенсивність відтоку капіталу з виробничої сфери в сферу фінансових спекуляцій і за кордон через банківську систему досягала 14% ВВП.

Щоб уникнути інфляційної «накачування» економіки дешевими грошима, потрібно усунути можливості високоприбуткових фінансових спекуляцій, що не опосередкованих розширенням виробництва. Це, зокрема, означає необхідність: тимчасового припинення емісії цінних паперів з прибутковістю вище середнього рівня рентабельності у виробничій сфері; заборона створення будь-яких фінансових «пірамід»; тимчасового обмеження конвертованості рубля поточними торговельними операціями і поточними операціями з обслуговування прямих іноземних інвестицій; припинення надання ЦБ послуг з відкриття депозитних счетов.ГЛАВА 6. РИНОК ГКО

Загальні принципи функціонування державних короткострокових облігацій бескупонних були розроблені в рамках Російсько-американського банківського форуму. Для їх реалізації в Центральному банку Російської Федерації створено управління цінних паперів, яке займається розміщенням держоблігацій, операціями на вторинному ринку і розрахунками між учасниками ринку ДКО. У липні 1992 р Центральний банк Російської Федерації провів конкурс серед російських бірж, переможцем якого була визнана Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ). Їй було доручено створення і підтримку технологічної частини ринку ДКО - торгової, розрахункової та депозитарної системи.

До безпосередніх операцій на ринку ГКО допускаються тільки спеціально відібрані Центральним банком Російської Федерації дилери, початкове кількість яких становила 24.

18 травня 1993 на ММВБ відбувся перший аукціон з розміщення тримісячних ДКО.

З метою територіального розширення ринку ДКО були активізовані роботи зі створення системи регіональних торговельних майданчиків, а в перспективі - єдиної загальноросійської системи електронного фінансового ринку. Вже підключені до діючого комплексу регіональні торгові майданчики в Санкт-Петербурзі, Владивостоці, Ростові-на-Дону, Єкатеринбурзі і Новосибірську.

Основними документами регулюючими ринок ГКО, є постанова Ради Міністрів - Уряди РФ № 107, постанова Верховної Ради РФ від 19.02.93 р та наказ Центрального банку Російської Федерації від 06.05.93 р, яким схвалено Положення про обслуговування та обіг випусків державних короткострокових облігацій бескупонних .

Емітентом ДКО є Міністерство фінансів РФ. При прийнятті рішення про випуск воно визначає його граничний обсяг, період розміщення та обмеження на потенційних покупців. Банк Росії проводить розміщення, обслуговування та гарантує своєчасне погашення випущених облігацій. Емісія здійснюється у вигляді окремих випусків на строк до одного року (3, 6, і 12 місяців). Номінал облігацій, випущених до 27 вересня 1994, становив 100'000 рублів. З 27 вересня 1994 номінал облігацій дорівнює 1'000'000 рублів. Розміщення їх відбувається у вигляді аукціону з дисконтом від номінальної ціни. Облігації не мають купонів.

Випуск здійснюється на безпаперовій основі у вигляді записів на рахунках "депо". Кожен випуск оформляється глобальним сертифікатом у двох примірниках, що зберігаються вічно в Міністерстві фінансів РФ і Банку Росії.

Відомості про параметри чергового випуску оголошуються не пізніше, ніж за сім днів до його розміщення. Власниками ДКО можуть бути російські юридичні та фізичні особи, а також нерезиденти, з урахуванням обмежень, які встановлюються окремо для кожного випуску.

Випуск ДКО вважається таким, що відбувся, якщо в період його розміщення було продано не менше двадцяти відсотків від кількості облігацій, що пропонувалися до випуску.

Обіг облігацій може здійснюватися тільки в результаті укладення договорів купівлі-продажу. Перехід права власності від одного власника до іншого наступає в момент переведення облігацій на рахунок "депо" їх нового власника. Московська міжбанківська валютна біржа за проведення операцій на ринку ГКО стягує комісія в розмірі 0,075% від суми кожної угоди, крім операцій з погашення облігацій.

Дії Міністерства фінансів РФ і Центрального банку Російської Федерації в цих випадках обумовлені спеціальним договором № 5-2-1 "Про розміщення та обслуговуванні випусків державних короткострокових облігацій бескупонних" від 6 травня 1993

Державні цінні папери, що випускаються у вигляді термінових боргових зобов'язань, є одним з інструментів управління державним боргом.

Звернення ГКО в Росії регламентується "Основними умовами випуску державних короткострокових облігацій бескупонних РФ", затверджених Постановою Уряду РФ від 8 лютого 1993р. №107 Ради Міністрів.

Створення ринку ГКО вирішує наступні завдання:

фінансування бюджету з неінфляційного джерела (залучення фінансових ресурсів з ринку);

визначення реальної вартості обслуговування державного боргу (процентна ставка ДКО визначається ринком);

встановлення орієнтиру для ринкових ставок по інших інструментах фінансового і грошового ринків;

надання учасникам ринку високонадійних, високоліквідного інструменту для розміщення вільних фінансових ресурсів;

надання в розпорядження ЦБ інструменту для проведення грошово-кредитної політики за допомогою операцій на "відкритому ринку";

організація широкої мережі комерційних посередників, що охоплюють значні верстви інвесторів;

впровадження сучасної електронної технології торгівлі, розрахунків та депозитарного обліку.

ДКО є високонадійні фінансовим інструментом, так як є державними зобов'язаннями. ДКО звертаються в безпаперовій формі - у вигляді записів на рахунках власників, що різко звужує коло можливих махінацій, виключає можливість крадіжок і підробок.

Всі облігації є іменними. Облігації випускаються на термін 3 і 6 місяців. Емісія облігацій здійснюється періодично у формі окремих випусків.

Кожен випуск виробляється, як правило, один раз на місяць. ДКО всіх випусків мають однакову номінальну вартість 100 тисяч рублів. Ціни на облігації встановлюються у відсотках до номіналу з точністю до 0,01%. Облігації розміщуються з дисконтом, тобто за ціною нижче номіналу.

Доходом по ГКО вважається різниця між ціною реалізації та ціною купівлі. Так як дохід по ДКО прирівняний до доходу за відсотками по державних цінних паперів, то він не оподатковується.

При здійсненні операцій з ДКО з покупця стягується податок на операції з цінними паперами у розмірі 0,1% від величини угоди.

Реальна прибутковість від вкладень в ГКО визначається з урахуванням розмірів оподаткування суб'єктів інвестування: для банків 30%, для небанківських організацій - 32%. Отже, за інших рівних умов прибутковість по ГКО для небанківських організацій дещо вищий. У капіталістично розвинених країнах реальні доходи по ДКО не перевищують 6-7%.

На сьогоднішній день ринку ДКО фактично не існує. 14 серпня уряд призупинив виплати по ГКО і ОФЗ, що стало однією з причин кризи в серпні 1998р. За даними Доповіді, підготовленого співробітниками Департаменту фінансової політики Мека (Міждержавного Економічного Комітету) і Виконавчої дирекції МВК (Міждержавного Валютного Комітету) під редакцією д.е.н. Д.А. Чегодаєва на підставі матеріалів Державного комітету Російської Федерації за статистикою, Міждержавного статистичного комітету СНД, міністерств економіки, фінансів і Центрального Банку Російської Федерації і публікацій у засобах масової інформації, причинами кризи стало те, що:

Уряд прогледіло зміну економічних фаз і не змогло (чи не захотів) скорегувати систему економічних регуляторів.

Уряд не побачило специфіки справжньої кризи, прийнявши його за класичний "криза бюджетних дефіцитів". В результаті заходів, застосовані ним, були спрямовані на реструктуризацію внутрішніх зобов'язань, а не на приведення до реальності завищеною системи цін, ці зобов'язання спровокували.

Уряд намагався одночасно умовно девальвувати рубль і санувати ринок ГКО - ОФЗ, підвищити податкові надходження і заморозити зобов'язання великих російських банків перед іноземними кредиторами. Отримані результати не мали нічого спільного з поставленими завданнями: на ринок хлинув шквал "відстроченої інфляції", була спровокована паніка і "витрати майбутніх періодів" невмілими діями були переведені в "поточні зобов'язання".

Спроба Уряду послабити тиск на валютний сегмент фінансового ринку, що утворився в результаті відтоку великих обсягів рублевої грошової маси з корпоративного сектора, внаслідок різкого зниження привабливості арбітражних угод шляхом збільшення прибутковості державних цінних паперів, призвела до критичного зростання бюджетних витрат з обслуговування внутрішнього боргу.

Фактичною ліквідацією 14 серпня ринку ДКО Уряд тільки посилило цей тиск, і вся вивільнена рублева маса ринула на валютний ринок.

Ухвалення урядом і ЦБ РФ 17 серпня екстрених захисних заходів спровокувало різке зниження ліквідності банківської системи Росії, багато з банків опинилися на межі банкрутства. Населення почало скуповувати долари в обмінних пунктах, знімати вклади з рублевих і валютних банківських рахунків, почався ажіотажний попит на всі товари і продовольство.

Кризи можна було уникнути або, принаймні, пом'якшити, якщо б замість панічного підвищення прибутковості ГКО і ОФЗ був знайдений інший прибутковий сегмент ринку, куди були б спрямовані фінансові потоки, вивільнені після краху ринку корпоративних паперів, наприклад в реальний сектор російської економіки, здатний при правильному управлінні ефективно використовувати значний обсяг інвестицій

Також можна було б розширити обсяги грошових мас за рахунок збільшення капіталізації підприємств, введення в фінансовий обіг земельних ділянок, що належать підприємствам.

Практично незатребуваною виявилася і інтелектуальна власність не тільки в Росії, але і у всіх країнах СНД. Маючи величезний інтелектуальний потенціал, наші держави так і не змогли залучити інтелектуальну власність в господарський оборот, як це вже давно зроблено в розвинутих країнах. Так, за деякими оцінками експертів, у складі основних фондів технологічних фірм розвинених країн частка інтелектуальної власності у вигляді нематеріальних активів становить до 40%, в той час як на подібних підприємствах держав СНД, в кращому випадку, - частки відсотка. Однак це питання перспективи і він не вирішується протягом року.

Як відомо, ситуація на фінансових і фондових ринках є тільки індикатором загального економічного стану держави. Тому всі досягнення в області валютної стабілізації, не підкріплені позитивними змінами в "реальному секторі", вкрай вразливі під впливом зовнішньої кризи.

Хоча тенденції останніх днів дають надію на покращення ситуації, поки рано говорити про завершення кризи, і ще довго доведеться долати його наслідки.

У першу чергу необхідно зберегти обсяги товарообігу між нашими країнами, зниження якого викликано як фінансовою кризою, так і захисними заходами, введеними для поповнення валютних резервів, не допустити паралічу в платіжно-розрахункових відносинах.

Також у разі продовження зниження курсу долара по відношенню до рубля, ряд великих банків країн Співдружності може випробувати значні труднощі. Ця обставина, а також скорочення обсягів золотовалютних резервів можуть викликати проблеми в банківських системах цих держав

На сьогоднішній день можна сказати, що уряд бореться з кризою більшою мірою адміністративними методами, ніж чим економічними. Уряд, щоб не допустити різкого зростання цін, обмежило переміщення грошей по ринках. Зараз рублю абсолютно нікуди податися. Ринок цінних паперів - як державних, так і корпоративних - фактично не працює. Оновлені ГКО торгуються мізерними порівняно з серединою минулого року обсягами. Валютний ринок перебуває в стагнації після того, як уряд і Центральний банк жорстко прив'язали покупку доларів до наявності у покупця імпортного контракта.ГЛАВА 7. біржова криза

Біржові кризи - своєрідна реакція ринку цінних паперів на надмірне "розбухання" фіктивного капіталу. Один з таких криз стався в жовтні 1987, коли на фондових біржах капіталістичних країн різко впали курси акцій. Так, у порівнянні з максимальним рівнем 25 серпня 1987 19 жовтня 1987 вони впали на Нью-Йоркській біржі на 36%, Токійської - більш ніж на 20%, Паризької і Лондонської - на 35-40%, а на біржах Франкфурта -на-Майні, Сіднея і Гонконгу навіть на 45-50%. Таким чином, ця криза була однією з найсильніших за всю історію біржових криз. Він розвернувся по "класичним зразкам", тобто стався на піку економічного підйому і призвела до зменшення фіктивного капіталу. На приклад, фіктивний капітал американських корпорацій зменшився на 550 млрд. Дол.

Падіння курсів акцій робить деякі компанії дуже уразливими для поглинання більш сильними конкурентами. Компанії- "хижаки" мають вільний капітал і хочуть дешево скупити акції. Тому налякані біржовою кризою 1987, боячись, що їх акції скуплять конкуренти, багато компаній США, чий курс акцій упав, почали здійснювати на фондовій біржі масовий викуп власних акцій для збереження своєї самостійності. У їх числі опинилися навіть такі гіганти, як General Motors, Ford, Coca-Cola, IBM і ін. Для багатьох компаній різке зниження курсу їхніх акцій означало банкрутство.

Але з точки зору суспільства в цілому, біржова криза - це лише повернення до рівня, що відбиває реальний стан справ в економіці. Біржовий крах звичайно дає поштовх до координації всієї економічної політики держави. В результаті кризи відновлюється тимчасове відносне відповідність процесів, що відбуваються в реальній економіці і в сфері капіталоутворення. Як би це не здавалося дивним, але в цьому відношенні біржові кризи, знищуючи "надлишок" фінансового капіталу, виконують конструктивну функцію. Біржові кризи прискорюють розвиток акціонерної форми власності, збільшують концентрацію в руках фінансового капіталу все більшої частини цінних паперів, загострюють конкурентну боротьбу між власниками акцій "за виживання", ведуть до банкрутств підприємств і банків.

Тим не менше, не можна не бачити, що при всіх їх явних негативних наслідках кризи є передумовою наступного оздоровлення економіки. Біржові кризи, наприклад, призводять до заміни відсталих корпорацій передовими, більш конкурентоспроможними, збивають ажіотажний попит на цінні папери, видаляють з ринку цінних паперів надмірно схильних до ризику гравців, змушують шукати і впроваджувати нові форми і методи організації діяльності біржі. (Зокрема, біржова криза 1987 розділив західних економістів на прихильників двох протилежних точок зору: у одних склалося уявлення, що фондові біржі потребують посилення державного регулювання, в інших залишилася впевненість у тому, що стабілізація ринку акціонерного капіталу може наступити "природним шляхом ", тобто на основі стихійної дії внутрібіржевие механізму.)

Для дрібних власників акцій біржові кризи, безумовно, являють собою грізну небезпеку. Але відмова від фондової біржі на тій підставі, що вона невіддільна від спекуляцій і криз, позбавив би економічний механізм гнучкої та ефективної системи капіталоутворення, надзвичайно утруднюючи інвестиційний процес. Наявність ринку цінних паперів сприяє капіталізації доходів членів суспільства, істотно збільшуючи інвестиційні ресурси народного господарства. При цьому, що дуже важливо, відбувається реальна децентралізація інвестиційного процесу, що надає йому гнучкість і динамізм, необхідні для перебудови структури інвестицій.

Нарешті, ринок цінних паперів здатний відволікати значну частину грошових доходів населення, зменшуючи тим самим попит на товари і послуги. Ця обставина, яке надає в розвинених капіталістичних країнах вельми неоднозначний вплив на хід відтворення, може мати важливе позитивне значення в умовах дефіцитної економіки.

Фондовий ринок в Росії відрізняється від фондових ринків капіталістично розвинених країн. Торгівля корпоративними акціями взагалі дуже чутливо реагує на зміни в політичному житті. Вітчизняний же ринок поставляє приклади навіть більше запаморочливих злетів і падінь, ніж фондові біржі Нью-Йорка, Лондона чи Токіо. Лінія, що відображає зміну цін на акції російських підприємств за 1996 рік нагадує свідчення сейсмографа, встановленого на діючому вулкані. У порівнянні з цими зигзагами графік коливань на західних біржах - невелика метушня. Багато в чому на ці коливання надає дію наша політична обстановка.

Але треба зазначити, що, можливо, якщо події в політичному житті нашої країни розгорнуться не цілком сприятливим чином, повний обвал все одно не відбудеться. Справа в тому, що на російському фондовому ринку ситуацією керують «ризиковані» гроші іноземних інвесторів. Великі західні фонди виділяють зі своїх активів невелику частину (зазвичай - кілька відсотків або навіть частки відсотка) для операцій типу «або пан, або пропав». Ці кошти спрямовуються на ринки, що розвиваються і не в останню чергу в Росію. Такі фонди не починають автоматично продавати акції в моменти потрясінь в російському політичному житті. Вони в силу своєї могутності можуть ризикнути і залишити цінні папери до кращих часів, перечекавши тимчасовий спад. Від спаду ж на фондовому ринку потерпають не вони, і не брокери, які, по суті, є посередниками між продавцем і покупцем акцій, отримуючи за свої послуги комісійний відсоток. І головним чином навіть не інвестори, які в момент обвалу котирувань продають акції за ціною нижче тієї, за якою вони їх купували. Найстрашніше несприятливе для економіки обставина полягає в тому, що із здешевленням акцій у підприємств скорочуються можливості для залучення інвестицій у виробництво. Акції та були спочатку придумані для того, щоб зібрати гроші для здійснення того чи іншого проекту.

ВИСНОВОК

Значення фондової біржі для ринкової економіки виходить за рамки організованого ринку цінних паперів. Фондові біржі зробили переворот у проблемі ліквідності капіталу. "Чудо" полягало в тому, що для інвестора практично стерлися розходження між довгостроковими і короткостроковими вкладеннями коштів. Цілком реальні в часі побоювання омертвити капітал стримували підприємницький запал. Але в міру розвитку операцій на фондових біржах склалося становище, коли для кожного окремого акціонера інвестиції мають майже такий же ліквідний характер, як готівка, тому що акції в будь-який момент можуть бути продані на біржі.

Крім уніфікованих послуг за операціями з цінними паперами, фондові біржі грають сьогодні важливу інформаційну роль, забезпечуючи тримачів і потенційних покупців акцій як оперативної інформацією (індекси Джоу-Джонса (США), індекс Ніккей (Японія), зведений фондовий індекс ММВБ (Росія)), так і докладними аналітичними звітами, що містять також і прогноз кон'юнктури ринку цінних паперів. Однак, незважаючи на доступність інформації та широкий спектр наданих консультаційних послуг, передбачити динаміку поточних ринкових цін (курсів) конкретних корпорацій виявляється надзвичайно важко: занадто велике число чинників, у тому числі і позаекономічного порядку, що роблять на них свій вплив.

Таким чином, на сьогоднішньому етапі все більша увага приділяється цінних паперів та фондового ринку. З розвитком ринкової економіки ці поняття все тісніше входять у наше життя. У зв'язку з втратою наших традицій, ми на даному етапі змушені звертатися до досвіду Заходу, але, тим не менш, наш фондовий ринок не можна назвати точною копією західного. Росія особлива країна, і, звичайно, будь-які нововведення і нововведення коригуються і пристосовуються до нашої дійсності.

Слід зазначити, що на даному етапі йде активний процес встановлення нормального функціонування фондового ринку, його розвиток, хоча ще позначається певна нестабільність політичного та економічного життя суспільства. Все ж, хотілося б вірити, що в найближчому майбутньому в Росії остаточно сформується цивілізований фондовий ринок.

Список літератури

«Ринок цінних паперів. Введення у фондові операції », Альохін Б.І., Москва, Фінанси і статистика, 1991 рік.

«Курс економічної теорії» під ред. Чепурина, Кіров, вид. «АСА»

«Фондовий ринок», Кавецький І.М.,

«Ви і світ інвестицій», Москва, вид. «Білі альви», 1998 р

«Фондова біржа» Мусатов В. ж. "Питання Економіки" 1991 №7.

Доповідь про стан фінансових ринків Росії та держав - учасниць Співдружності. Міждержавний економічний Комітет Економічного союзу, Міждержавний валютний комітет. Москва, 1998 р

«Фінансові новини» №8 02.03.1999.

«Питання економіки» №2 1999р. «Критичні зауваження з фундаментальних питань грошової політики» С.Глазьєв.

«Питання економіки» №12 1998р. «Інвестиційний криза в Росії з позицій австрійської школи» Ю.Кузнєцов.

«Питання економіки» №12 1997р. «Глобалізація економіки і світовий фондовий ринок» А.Бичков.

«Питання економіки» №8 1997р. «Макрорегулювання в перехідній економіці: питання теорії» Л.Евстігнеева, Р.Евстігнеева.

Інтернет, сервіс ММВБ.

Додаток

 Динаміка обсягів продажів на біржових торгах ММВБ (1992 - 1998 рр.)

 Вид фінансового інструменту

 1992

 1993

 1994

 1995

 1996

 1997

 1998 **

 Валютний ринок, разом

 млрд. руб.

 739,0

 13475

 54152,3

 114169

 28423,4

 37076,0

 373,740

 в т. ч.

 Долар США млн. USD 2788 12694 23564,2 23518,0 5019,72 6037,67 37985,55

 млрд. руб. 739,0 13166,5 52269,7 108433,8 25021,7 35359,70 371,157

 Німецька марка млн.DEM - 452,3 1328,1 1552,0 948,110 397,285 404,815

 млрд. руб. - 299,9

 1760,8 5105,0 3184,4 1331,79 2,384

 Французький франк млн.FRF - - 20,3 357,2 35,663 50,90 24,584

 млрд. руб. - - 13,0 347,0 38,5 50,90 0,028

 Англ. фунт стерлінгів млн.GBP - - - 2,09 3,092 3,10 1,327

 млрд. руб. - - - 14,7 24,6 30,11 0,014

 Фондовий ринок, разом

 млрд. руб.

-

 283,2

 27266,0

 269120,2

 1082692

 1276374,25

 699,451

 в т. ч.

 ГКО-ОФЗ (сум.) *

 аукціони (перв.)

 вторинні торги млрд. руб. - 283,2 27263,8 269120,2 1081374 1265801,16 675,129

 млрд. руб. - 177

 12679,90 106164,2 415077,8 389670,49 163,338

 млрд. руб. - 106,2 14583,8 162956,1 666295,7 876130,67 511,791

 Корпоративні облігації (сум.) * Млрд.руб. - - - - 1318,4 1492,24 1,407

 аукціони (перв.) млрд.руб. - - - - 222,0

 272,93 0,118

 вторинні торги млрд.руб. - - - - 1096,4 1219,31 1,289

 Ринок "репо", разом

 Строковий ринок, разом

 млрд. руб.

-

-

-

-

-

 137374,10

 122,730

 млрд. руб.

-

-

-

-

 609,470

 35766,48

 48,07

 в т. ч. на:

 долар США млрд. руб. - - - - 253,190 27449,51 47,26

 ГКО-ОФЗ

 акції млрд. руб. - - - - 356,280 7842,30 0,03

 млрд. руб. - - - - - 291,60 0,74

 фондовий індекс ММВБ млрд. руб. - - - - - 183,10 0,05

 опціони млрд. руб. - - - - - - 0,01

 Оборот ММВБ, разом

 млрд. дол. ***

 2,788

 13,265

 36,706

 83,131

 223,029

 253,832

 127,315

 трлн. руб.

 0,739

 13,759

 81,421

 383,29

 1111,73

 1486,57

 1,244

 (*) - Обсяг продажів по ГКО-ОФЗ і ВСМ включає угоди, укладені на регіональних торгових майданчиках в системі ОРЦБ.

 (**) - В 1998 р обсяг торгів у рублевої позиції наводиться в Деном. руб. (1000 неденом. Руб. = 1 Деном. Руб.)

 (***) - Розраховано шляхом ділення обороту ММВБ в рублях на середньозважений річний курс російського рубля до долара США

27

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка