трусики женские украина

На головну

 Похідні цінні папери, їх види - Банківська справа

Зміст

Вступ. 2

Глава 1. Похідні цінні папери, їх види .. 3

Глава 2. Характеристика опціонів і ф'ючерсів. 9

Глава 3. Міжнародні цінні папери. 14

Висновок. 19

Задача. 20

Список літератури .. 21

Вступ

У першому розділі основну увагу приділено поняттю похідних цінних паперів, їх видами. Детальніше розібрані поняття варантів і американських депозитарних розписок. Наведена структура розподілу похідних цінних паперів серед промислово розвинених країн світу. Дається коротка історична довідка про зародження і причини подальшого розвитку ринку похідних цінних паперів.

Другий розділ присвячений опціонів і ф'ючерсів. Дається визначення цих понять і приклади їх використання. Розібрано поняття хеджування за допомогою опціонів і ф'ючерсів, наведено приклади їх використання з цією метою. Наведена таблиця, що характеризує розвиток ринку похідних цінних паперів, зокрема опціонів і ф'ючерсів.

І, нарешті, в третьому розділі розкривається поняття міжнародних цінних паперів, їх види. Дається визначення поняття «евробумаг». Наведена таблиця, що наочно демонструє позитивну динаміку розвитку міжнародного ринку цінних паперів в усьому світі і в промислово розвинених країнах зокрема.

Таким чином, мета даної контрольної роботи - розібрати поняття похідних і міжнародних цінних паперів.

Глава 1. Похідні цінні папери, їх види

похідний цінний папір опціон

Великий вплив на розвиток фондових бірж на Заході мала поява в 1970-1980-х роках похідних цінних паперів - деривативів, які посіли помітне місце в біржовому обороті провідних фондових бірж західних країн. В кінці 1980-х років їх обсяг склав 12 трлн. дол., тобто в 25 разів перевищив обсяг усього товарообігу на світовому ринку. На початок 1997р. обсяг деривативів перевищив 100 трлн. дол., а річний світовий оборот, з їх високою швидкістю, - 1000 трлн. дол. Розподіл деривативів, згідно з оцінкою Шиллеровского інституту в Німеччині, наведено в табл. 1.

Таблиця 1. Розподіл деривативів між промислово розвиненими країнами

Майже 70% деривативів зосереджено на фондових біржах провідних західних країн, причому понад 20% - у США і близько 12% - в Японії. Зі збільшенням кількості деривативів зріс обсяг операцій і статус фондових бірж як ринку цінних паперів [1].

Поява цих цінних паперів на фондових біржах посилило інтенсивність операцій, що приводять до біржових крахам і потрясінь (Азіатська криза 1997р., Який вразив фондові ринки не тільки країн Південно-Східної Азії, що призвів до валютних потрясінь, банківським кризам, до нестабільності економічного розвитку).

Похідні цінні папери - це бездокументарна форма вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку із зміною ціни лежачого в основі даного цінного паперу біржового активу. Спростивши це визначення, можна було б сказати, що похідний цінний папір - це цінний папір на будь-якої цінової актив: на ціни товарів (зазвичай біржових товарів: зерна, м'яса, нафти, золота тощо); на ціни основних цінних паперів (на індекси акцій, на облігації); на ціни кредитного ринку (процентні ставки); на ціни валютного ринку (валютні курси). [2]

В даний час ці цінні папери отримали назву деривативи, часто звані також «фінансовими бульбашками». Головними видами деривативів є: конвертовані облігації, варранти, ф'ючерси, опціони, депозитарні розписки та ін. Різновиду. Операції з похідними паперами проводяться у всіх розвинених країнах, як на первинному, так і на вторинному ринках.

Варранти - цінні папери, які дають своєму власникові право в майбутньому купити за заздалегідь встановленою ціною опредленія кількість цінних паперів [3].

Базовими активами варанта можуть бути акції та облігації, при цьому емітентом варантів повинен бути емітент базових цінних паперів. Варранти технічно випускаються емітентом за умови достатності розміщеного до випуску капіталу для забезпечення майбутньої емісії базових цінних паперів. У цьому полягає основна різниця між опціонами та варантами, оскільки перші емітуються виходячи з рішення сторін опціонної угоди.

Незважаючи на цей факт варранти дуже схожі з опціонами, а тому мають аналогічну модель в ціноутворенні. Відмінність тут - у строках звернення: як правило, варранти мають більш тривалі терміни, ніж опціони, а тому тимчасова їх вартість значно більше, ніж внутрішня. Тимчасова вартість знижується дуже повільно з початку існування варанта, але різко знижується в останні дні терміну його дії (приблизно дві-три тижні). І дійсно, варрант з дуже високою внутрішньою вартістю може мати дуже маленьку або нульову тимчасову вартість, а отже, його ціна буде змінюватися пункт в пункт зі зміною ціни базового активу. Тим часом, спочатку між цими двома інструментами такої тісної кореляції не спостерігається. В цьому і проявляється ефект фінансового важеля для варантів.

Цей ефект найкраще розглянути на конкретному цифровому прикладі: припустимо, що ціна акції 100, ціна виконання варанта 110, ціна варанта 20. Тобто фактично ціна покупки варрантного права: 110 + 20 = 130.

Нехай інвестор має 1000 грошових одиниць, тоді він може або купити 10 акцій по 100 або 50 варантів по 20 одиниць.

Якщо ціна акції підніметься до 130, то ціна варанта може збільшиться вдвічі, так як в цьому випадку до попередньої ціни варанта додається різниця між спотовою ціною базової акції і ціною підписки по варранти, отже, 20 + (130-110) = 40.

Таким чином, у першому випадку при купівлі акцій інвестор отримає дохід у розмірі 30%, а в другому - 100%, при цьому коефіцієнт фінансового важеля складе 3,3 до 1.

Однак, як і у випадку з опціоном, при зниженні ціни акції збитки інвестора по варранти могли б виявитися більше: більш ніж у три рази в порівнянні з інвестиціями в акції [4].

Американські депозитарні розписки - вільно обертаються розписки на іноземні акції, депоновані в банку США. АДР - розписка, що представляє акції корпорації, зареєстрованої за межами США. Операції з АДР виробляються замість операцій з цінними паперами, що зберігаються в банку або у піклувальника.

АДР з'явилася ще в 20х рр. Її суть полягає в тому, що банк зберігає відповідні акції за кордоном в одному зі своїх філій, а розписки емітуються і звертаються на американському ринку.

Тримачі АДР зазвичай зберігають права акціонерів цінних паперів в країні їх емісії.

У міру зростання інтересу до іноземної акціонерної власності депозитарні розписки перейшли з позабіржового ринку на біржовий.

Інтерес до АДР зростає, тому вони привабливі і для інвесторів, і для емітентів. Інвестору вони надають певні гарантії у зв'язку з тим, що: володіють тією ж ліквідністю, що й самі цінні папери; котируються зазвичай в доларах США; допомагають інституціональним інвесторам при купівлі та інших операціях з цінними паперами іноземних емітентів подолати законодавчі обмеження; надають можливість купувати їх замість акцій і використовувати для отримання прибутку за рахунок різниці котирувань на американському ринку і інших ринках, а також для участі в капіталі іноземних компаній; дозволяють полегшити не тільки продаж цінних паперів іноземних емітентів, але й одержання дивідендів американським інвесторам.

До переваг для емітентів відноситься те, що: вони допомагають компаніям-емітентам вийти на закордонний ринок, а також підвищити ліквідність акцій, подолати правові обмеження на безпосереднє володіння акціями; випуск АДР дозволяє розширити склад потенційних інвесторів; успішне розміщення АДР підвищує престиж компанії-емітента цінних паперів і довіру з боку інвесторів, а також влият на ціни цих паперів; компанії можуть визначити ринкову вартість своїх акцій, а також залучити капітал іноземних інвесторів.

АДР бувають спонсоровані і неспонсоровані. Якщо розписки випускаються за запитом емітента, то вони вважаються спонсорованими, емітент оплачує витрати по спонсорується програмі. Такі АДР реєструються в Комісії з цінних паперів і бірж.

Банки можуть створювати неспонсоровані розписки за запитом інвесторів; тримачі таких розписок несуть всі витрати, в тому числі плату за депонування і вилучення цінних паперів з депозитарію, конвертацію дивідендів у долари та ін. послуги. Неспонсіруемие програми зараз вважаються застарілими і випускаються рідко.

Однією з головних причин появи депозитарний розписок в РФ були певні труднощі в частині проведення спекуляцій іноземними портфельними інвесторами, пов'язані з відсутністю в країні чітких гарантій при переоформленні прав власності на придбані акції. На американському ринку, наприклад, зверталися розписки, випущені на акції ТД "ГУМ", НК "Лукойл", Інкомбанку та ін. Випуском АДР на акції цих та інших установ, а також їх розміщенням, займалися, що пройшли аудит за міжнародними стандартами, такі відомі корпорації, як РАО "ЄЕС Росії", ВАТ "Ростелеком", ВАТ "Мосенерго", ВАТ "Сургутнафтогаз". Випущені російськими корпораціями АДР, дозволяли їх власникам мати всі права акціонерів, в т.ч. отримання дивідендів, а також працювати на американському ринку за наявності деяких об'єктивних обмежень.

Глава 2. Характеристика опціонів і ф'ючерсів

Опціоном називається контракт, який дає право (але не зобов'язання) його одержувачу на купівлю (продаж) базового активу у продавця протягом обумовленого терміну виконання контракту за заздалегідь обумовленою ціною зі сплатою за це право останньому певної винагороди, званого премією (або ціною контракту). Премія - єдина змінна величина угоди, всі інші умови і суми не підлягають зміні. Ціна опціону формується під впливом попиту та пропозиції. Існують опціон «колл» і опціон «пут».

Опціон «колл» (на покупку) надає його власнику право купити в майбутньому цінний папір за фіксованою ціною - ціною виконання опціону. Премія, що сплачується за придбання, зазвичай складає лише невелику частину ціни базової паперу. В результаті покупець опціону виграє або втрачає на зміну ціни папери, фактично не володіючи нею. Разом з тим власник опціону добре знає, що збиток, який можливий, не перевищить величину премії, тому він може відмовитися від його виконання, якщо до настання терміну його виконання ринкова ціна базової паперу виявиться нижче ціни, зафіксованої в опціоні (ціни тсполненія).

У залежності від термінів виконання розрізняють опціони європейські (можуть бути виконані в момент їх погашення) і американські (можуть бути виконані в будь-який час до закінчення терміну їх дії).

Опціон «пут» надає право його власникові продати в майбутньому цінний папір за фіксованою ціною - ціною виконання. Має місце право, але не зобов'язання продати цінний папір, і якщо до моменту виконання опціону ринкова ціна цього паперу виявиться вище фіксованою, то власник опціону має право не виконувати його.

Приклад. Нехай інвестор купує 1 акцію за ціною 200 $. За ці ж гроші, тобто за премію 2 $ за акцію можна придбати на опціон ринку опціон «колл» тривалістю 1 місяць на покупку 100 акцій компанії за ціною 210 $. Припустимо, що курс акцій виріс протягом десяти днів на 20 $. Якщо власник опціону скористається в цей момент своїм правом, він може перепродати ці 100 акцій з доходом 220 $ - 210 $ = 10 $ за кожну акцію, загалом заробивши 10 $ х 100 = 1000 $, або за вирахуванням сплаченої премії в розмірі 200 $ матиме прибуток 800 $.

Порівняно з купівлею опціону покупка однієї акції принесла б інвесторові дохід тільки в 220 $ - 200 $ = 20 $. Тобто в описаному випадку вдалий опціон перебувають приблизно в 40 разів прибутковіше, а коефіцієнт фінансового важеля становить 40 до 1. З іншого боку, при незростання курсу акції (або зростанні, що не перевищує 210 $) гроші, витрачені на придбання опціону, виявилися б втраченими , в той час як акція зберегла б їх власнику.

Таким чином, опціон - це високоризикованих вкладення і ставлення ризику до доходу у опціонів надзвичайно велике.

Ф'ючерси - термінові контракти (взаємні зобов'язання сторін), які укладаються з приводу купівлі-продажу в майбутньому (на встановлену дату) класичних видів цінних паперів за ціною, зафіксованою при їх підписанні. Поставка реальних паперів по ф'ючерсах не обов'язкова. Можуть укладатися також контракти з приводу біржових індексів та інших об'єктів. Боку, як правило, обмежуються взаємними грошовими розрахунками за результатами угоди в день її виконання. Такі контракти можуть багаторазово перепродаватися протягом терміну їх дії.

Мета учасників торгівлі ф'ючерсами полягає в грі на різниці цін. Купуючи контракт, його власник розраховує продати його за вищою ціною, а продавець сподівається на придбання іакого ж контракту в майбутньому, але за нижчою ціною.

З ф'ючерсними контрактами, так само, як і з опціонними, мають справу два типи осіб - спекулянти і хеджери. Хеджування - це страхування ризиків від не сприятливі зміни цін шляхом укладання угод на терміновому або біржовому ринку. Розкриємо суть хеджування на прикладах.

Хеджування за допомогою ф'ючерсів. Уявімо собі виробника дизельного палива, який у січні планує свою діяльність і вважає, що поточна ціна дизельного палива з поставкою в літні місяці забезпечує йому витрати виробництва і прибуток. Але він побоюється, що до літа ця ціна знизитися. Не маючи в січні реального товару, він продає непроізведенние товар у кількості, що відповідає його можливостям: 100 контрактів по 42000 галонів кожен, ціна з поставкою в літні місяці 50 центів за галон. Проходить час, влітку ціна на готівкове паливо дійсно знижується. Однак хеджер не несе збитки, тому він закриває свою позицію продавця на біржі за нижчою ціною [5].

За допомогою опціонів можна страхуватися від підвищення і пониження ціни базисного активу. При хеджуванні від зростання ціни базисного активу купують опціон колл, при страхуванні від падіння ціни базисного активу купують опціон пут [6].

Приклад 1. Інвестор планує купити через три місяці акцію. Він побоюється, що до цього моменту ціна може вирости, тому купує тримісячний опціон колл з ціною виконання 100 руб. за 5 руб. До моменту закінчення терміну дії контракту курс акції дорівнює 120 руб. Тоді інвестор виконує опціон, тобто купує акцію за 100 руб. З урахуванням сплаченої за опціон премії фактична ціна купівлі паперу склала 105 руб. Припустимо, до моменту закінчення терміну дії контракту курс акції дорівнює 80 руб. Інвестор не виконує опціон і купує акцію. Фактична ціна покупки становить 85 руб.

Приклад 2. Інвестор володіє акцією, курс якої дорівнює 100 руб. Він побоюється падіння її ціни протягом наступних трьох місяців і купує тримісячний опціон пут з ціною виконання 100 руб. за 5 руб. Через три місяці курс акції склав 80 руб. Тоді інвестор виконав опціон, т. Е. Продав акцію за 100 руб. З урахуванням сплаченої премії він фактично отримав за акцію 95 руб. Якщо ціна акції зросла до 120 руб., Він не виконав опціон, а продав акцію на спотовому ринку за цією ціною. З урахуванням премії фактично отримана ціна склала 125руб.

Як видно з прикладів, хеджування за допомогою опціонів дозволяє інвестору застрахуватися від несприятливої ??кон'юнктури, але залишає можливість скористатися сприятливим розвитком подій.

Страхування від зростання ціни базисного активу можна здійснити продажем опціону пут, а хеджування від падіння ціни - продажем опціону колл. Однак у зазначених випадках страховка обмежується тільки величиною отриманої премії

Приклад 3. Інвестор планує купити через три місяці акцію. Побоюючись зростання ціни акції в майбутньому, він страхується продажем тримісячного опціону пут з ціною виконання 100 руб. за 5 руб. Страховка спрацює, якщо курс акції не перевищить 105 руб.

Приклад 4. Інвестор володіє акцією, курс якої дорівнює 100 руб. Він побоюється падіння її ціни протягом наступних трьох місяців і страхується продажем опціону колл з ціною виконання 100 руб. за 5 руб. Страховка спрацює, якщо курс акції не опуститься нижче 95 руб.

Найбільшими центрами торгівлі опціонами і ф'ючерсами є американські біржі, зокрема, Чиказька біржа опціонів, Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів, паризькі біржі опціонів і ф'ючерсів, амстердамська Європейська біржа опціонів, Сінгапурська міжнародна валютна біржа, Сіднейська ф'ючерсна біржа.

Воістину «вибуховим» десятиліттям для розвитку похідних фінансових інструментів стали 90-ті роки (таблиця 2).

Таблиця 2. Вартість ф'ючерсів і опціонів на торгах на організованих ринках і оборот по них в 1991-2003 рр. *

 Деривативи 1991 1994 1997 1998 2000 2002 2003р., Червень

 Ф'ючерси

 вартість, трлн. дол. 2,25 5,95 7,75 8,34 8,36 10,33 13,94 **

 обсяг торгів, млрд. дол. - 286 294 319 317 502 309

 Опціони

 вартість, трлн. дол. 1,27 2,92 4,45 5,59 5,92 13,54 24,37 **

 обсяг торгів, млрд. дол. - 57 62 71 66 192 134

 * Перше півріччя 2003

 ** На кінець періоду.

На червень 2003 Вартість ф'ючерсів на торгах на організованих ринках склала вже близько 14 трлн. дол., а опціонів - 24,4 трлн. дол. Оборот біржових торгів по ф'ючерсах і опціонах в 2002 р - 694 млрд. дол. - перевищив показник 2001 на 16,6% [7].

В основному зростання біржової торгівлі деривативами в II кв. 2003 Походив за рахунок короткострокових контрактів на процентні ставки. Посилена активність на біржах США була пов'язана зі страхуванням щодо майбутніх дій у сфері грошово-кредитної політики, а також страхуванням за забезпеченими іпотекою цінних паперів.

 Глава 3. Міжнародні цінні папери

Повна відміна в 70х рр. 20в. обмежень на переміщення капіталу в розвинених країнах створила умови для утворення міжнародного ринку цінних паперів. Тільки за 10 років (1980-1990 рр.) Частка міжнародних операцій з цінними паперами у ВВП США зросла з 9 до 93%, в Німеччині з 8 до 58, в Японії - з 7 до 119%. У загальному обсязі найбільша частка припадає на облігації (у 1994 р - понад 60%). Майже 40% світового ринку цінних паперів припадає на США, на Японію - понад 20%.

Відмінною рисою міжнародного ринку є торгівля цінними паперами між резидентами різних країн, а також фондовими цінностями з номіналами, вираженими в інших, ніж національна, валютах. Експорт капіталу - характерна риса і об'єктивна необхідність розвиненої ринкової економіки. Формування міжнародного ринку цінних паперів було прискорене: сучасної науково-технічної революцією; розвитком інтеграційних процесів; певною стійкістю валютних курсів; введенням спільних багатонаціональних валют; успіхами в розвитку банківського і біржової справи; посиленням діяльності транснаціональних корпорацій і кредитно-фінансових установ.

Міжнародні цінні папери як термін з'явився для того, щоб позначити інтернаціональні цінні папери, які звертаються в багатьох країнах в один і той же час. До міжнародних цінних паперів відносяться так звані евробумаг і міжнародні депозитарні розписки (попередня глава).

Ринок евробумаг є одним з найбільш об'ємних ринків міжнародних цінних паперів. Саме на нього припадає понад 75% від загального обсягу всього ринку цінних паперів [8].

Евробумаг: євроноти, єврооблігації і євроакції. Вони емітуються в якій-небудь країні, номінуються в іноземній валюті і призначаються для розміщення за межами цієї країни [9].

Існує офіційне визначення евробумаг, яке дається в Директиві Комісії європейських співтовариств від 17 березня 1989р., Яка регламентує порядок пропозиції нових емісій на європейському ринку.

Відповідно до цієї Директиви евробумаг - це торгуються цінні папери, з наступними характерними рисами, а саме:

Проходять андеррайтинг і розміщуються за допомогою синдикату, мінімум два учасники якого зареєстровані в різних державах;

Пропонуються в значних обсягах в одному і більше державах, крім країни реєстрації емітента;

Можуть бути спочатку придбані тільки за посередництва кредитної організації або іншого фінансового інституту [10].

Євроноти - середньострокові іменні облігації, які зазвичай випускаються під конкретного інвестора. Головна перевага євронот - можливість організувати їх емісію за кілька днів або навіть годин. Випускаються міжнародними корпораціями на термін від 3 до 6 місяців. Вони приносять змінюється процентний дохід, орієнтований на ставку ЛІБОР - ставку пропозиції на Лондонському міжнародному грошовому ринку. Ці папери виступають одночасно як форма банківського кредиту і вид облігаційної позики. Ринок євронот почав розвиватися з кінця 70-х років XX століття.

Євровекселі - незабезпечені зобов'язання, які не призначені для публічного розміщення і не звертаються на вторинному ринку. Як правило, євровекселі випускаються на термін від одного року до п'яти років компаніями, платоспроможність яких не викликає сумнівів. [11]

Єврооблігації існують з другої половини 60-х років. З їх появою стали функціонувати паралельно два ринки: ринок традиційних іноземних позик, що розміщуються нерезидентами на одному з національних ринків, і ринок єврооблігацій, що розміщуються одночасно на кількох міжнародних ринках. Номінальна і ринкова ціна єврооблігацій виражається в іноземній валюті. Вони є довгостроковими паперами, тому період обігу різних їх випусків лежить в межах від 7 до 40 років. Основними емітентами виступають міжнародні корпорації, зокрема кредитно-фінансові установи, уряди країн, а також місцеві органи влади.

Посередницькі послуги при розміщенні нових випусків єврооблігацій надають інвестиційні та комерційні банки, а також банківські установи. З цією метою, як правило, створюється банківський консорціум, підписує угоду з емітентом, зване "андеррайтингом".

У розвинених країнах виділяють кілька типів єврооблігацій, а саме: звичайні або прямі, з плаваючою процентною ставкою, з нульовим купоном, з індексовані відсотком, конвертовані, з опціоном.

Найбільш поширені звичайні або прямі облігації. За ним виплачується фіксований відсоток. Їх курс може змінюватися у зв'язку зі змінами банківських процентних ставок.

Курс облігацій з плаваючою процентною ставкою сильно залежить від коливань ринкового відсотка. При його зрості, як правило, збільшується і обсяг емісії облігацій, при зниженні - навпаки. Плаваючий відсоток облігацій прив'язується до ставки Лондонського ринку позичкового капіталу з надбавкою, званої "спред".

Облігації з нульовим купоном дозволяють отримати дохід тільки при їх погашенні за рахунок різниці емісійної і номінальною цін. Цей дохід, як правило, не оподатковується.

Ставка за облігаціями з індексовані відсотком прив'язується до індексу цін на певні групи стратегічних товарів, зокрема нафту, золото та ін.

Конвертовані облігації приносять менший дохід порівняно з іншими, але надають власнику право обмінювати їх на акції. Таке відбувається у випадку, коли дивіденди по акціях істотно перевищують купонний відсоток.

Облігації з опціоном дозволяють власнику вибирати різні варіанти інвестиційної угоди. Вони можуть бути обмінені на акції, облігації з плаваючим і фіксованим відсотком та ін.

Необхідно відрізняти єврооблігації та облігації, які випускаються на національних ринках капіталу (внутрішні випуски). Це різні речі. Внутрішній випуск облігацій здійснює інвестор, який є резидентом країни випуску. Такий випуск облігацій проводиться у валюті цієї країни і розміщується в країні випуску. Він може бути і розміщений в іноземній державі, але в валюті країни емітента, крім того, велика частина буде розміщена все ж у країні емітента.

Російські єврооблігації (євробонди) почали випускатися з 1996 р Вони номінувалися в доларах США, німецьких марках і приносили відносно високі доходи (9 - 10% річних), оскільки були недостатньо надійними за оцінками "західних" інвесторів. Строки звернення першого емісій становили 5 - 10 років. Вони розміщувалися з невисоким успіхом на ринках країн Азії, Європи та Америки. Емісію єврооблігацій в країні здійснювали також окремі суб'єкти Федерації та муніципальні освіти, зокрема великі міста.

Євроакції за обсягом емісії істотно поступаються єврооблігаціями. Це пояснюється рядом факторів, головними з яких є: обмеженість інституту міжнародної фондової біржі і більшу перевагу інвесторів до добре відомих їм акціям національних компаній. Емітентами евроакций виступають переважно міжнародні корпорації. Перепродаж цих паперів відбувається і на національних фондових біржах, однак далеко не всі країни допускають туди іноземні цінні папери.

Структуру і динаміку розвитку світового ринку цінних паперів можна розглянути за допомогою таблиці 3.

Майже половина - 46% боргових паперів та акцій припадає на США, 15% зосереджено в Японії, по 6% - у Німеччині і Великобританії, 4% - у Франції, ну і, нарешті, 4% припадає на всі інші країни. Таким чином, відразу стає видно безперечний лідер - Сполучені Штати Америки. Динаміка розвитку ринку позитивна: на січень 1999 року по всьому світу доводилося боргових паперів та акцій на 52,3 трлн.дол., А вже на січень 2001 року - 72 трлн.дол.

Таблиця 3. Структура світового ринку боргових цінних паперів та акцій [12]

 Країна Боргові папери Акції Всього

 01.1999 01.2000 01.2001 01.1999 01.2000 01.2001 01.1999 01.2000 01.2001 01.2001

 млрд. дол. млрд. дол. млрд. дол. млрд. дол. млрд. дол. млрд. дол. млрд. дол. млрд. дол. млрд. дол. %

 Весь світ 29274 33062 36312 23107 26874 35735 52381 59936 72047 100,0

 США 12970 14598 16696 11309 13451 16773 24279 28049 33469 46,0

 Японія 4754 5198 6664 2217 2496 4455 6971 7694 11 119 15,0

 Німеччина 2124 2514 2511 825 1094 1432 2949 3608 3943 6,0

 Велико-британія 1074 1219 1393 1996 2373 2955 3070 3592 4348 6,0

 Франція 1333 1493 1416 674 991 1503 2007 2484 2919 4,0

 Інші 7019 8040 7632 6086 6469 8617 13105 14509 16249 4,0

Висновок

Оцінка ролі деривативів аж ніяк не однозначна. З одного боку, вони дозволяють перерозподіляти ризик і сприяють інтеграції різних сегментів фінансових ринків, знижуючи витрати фінансового посередництва. Наприклад, ринок кредитних деривативів тісно пов'язав світові ринки кредитів та акцій. З іншого - несуть і значні загрози.

По-перше, при уважному розгляді не так безсумнівно перевагу, пов'язану з перерозподілом ризиків або так званої хеджевих діяльністю. Невеликий обсяг вкладеного капіталу за рахунок великого «важеля» може принести як значний прибуток, так і значні збитки. Відповідно інвестори фактично приймають на себе б?льшіе ризики. Крім того, сукупний ризик нікуди не зникає, він просто переноситься з однієї групи інвесторів на іншу. Проблема ризику на фінансовому ринку має свою специфіку: через сильну взаємозалежності учасників банкрутство одного з них може спричинити за собою «ефект доміно» і тим самим загрожувати стабільності системи в цілому. Тому існування деривативів створює серйозні проблеми на макрорівні.

По-друге, ринок похідних цінних паперів відрізняється непрозорістю, оскільки беруть участь в угоді дві сторони легко можуть домовитися, крім того, світовий ринок контролюється кількома найбільшими дилерами. Непрозорість і асиметрія інформації різко підвищують ризик шахрайства на цьому сегменті ринку. Непрозорість ринку перешкоджає його ефективному управлінню з боку держави.

Крім того, деривативи використовували для відходу від оподаткування і перенесення фінансових результатів з одного кварталу в інший, а також їх приховування.

Завдання

Визначити дохід і прибутковість інвестованих коштів, якщо інвестор купив 2500 акцій номіналом в 1000 руб. по курсу 235 руб. і по ній виплачується дивіденд 35% річних.

Кількість акцій - 2500 шт.

Номінал = 1000 руб.

Ринкова ціна придбання акції = 235 руб.

Дивіденд = 35% річних

Дохід -?

Прибутковість -?

Рішення:

Дивіденд = 35% = 1000 * 0,35 = 350 руб. - Дохід з однієї акції на рік. Дохід зі всіх акцій буде дорівнює: 2500 * 350 = 875000руб.

Да = (Пг / Цр) * 100,

де Та - поточна прибутковість акції, Пг - сума виплачуваних за рік відсотків, Цр - ринкова ціна придбання акції.

Так поточна = 350 \ 235 * 100 = 148,94% - показник поточної прибутковості - характеризує розмір надходжень доходу по акції за поточний період часу.

Список літератури

Монографії та статті

1. Базовий курс по ринку цінних паперів. Під ред. Кокорєва Р.А. М., 2008, - 352 с.

2. Лебедєв, А. Є. Похідні цінні папери: їх роль у фінансовій глобалізації та значення для Росії / А. Є. Лебедєв // Проблеми прогнозування. - 2004. - N 2. - С. 16-24.

3. Ринок цінних паперів: Учеб. посібник для вузів / За ред. проф. Є. Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 399 с.

4. Ринок цінних паперів і біржова справа: Підручник для вузів / Під ред. проф. О.І. Дегтярьової, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М .: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 501 с.

Інтернет-ресурси та лекції

1. http://www.mzb.ru/rubric5/ - Московський позиковий банк.

2. http://www.tisbi.ru/Resource/Lib/literat/pcb.htm - Аюпов А.А. - Короткий курс лекцій - Похідні цінні папери (2009 рік).

3. http://www.fortsmarket.ru/2010/хеджирование-опционами/ - ФОФ: Ф'ючерси-Опціони-Форварди - Хеджування опціонами.

4. http://biglibrary.ru/category45/book134/part23/ - Велика бібліотека - Жуков Євген Федорович «Ринок цінних паперів (2009)»

5. http://www.globfin.ru/articles/shares/japan.htm - Світова економіка - Фінанси та інвестиції.

6. Ринок цінних паперів - Кафедральний конспект лекцій - підготовлений доцентом Н.П. Нішатовим.

Глобальні та російські депозитарні розписки

Глобальна депозитарна розписка (англ. Global Depositary Receipt), ГДР (англ. GDR) - депозитарна розписка, яка, як правило, звертається в декількох країнах, зазвичай країнах Європи. НДР являє собою сертифікат, випущений банком-депозитарієм та засвідчує право його власника користуватися вигодами від депонованих в цьому банку цінних паперів іноземного емітента. Одна ГДР може бути еквівалентна одній акції, частини акції, або декільком акціям іноземної компанії-емітента. Це досить молодий інструмент ринку цінних паперів, так як він з'явився на фондовому ринку США в 1990 році.

НДР випускаються аналогічно АДР з деякими додатковими вимогами (наприклад, вимогою надавати звітності в контролюючі органи країн, де вони будуть звертатися). Вартість їх розміщення дещо дорожче, явної переваги не спостерігається. Тому НДР випускаються рідше, ніж АДР.

Робота над концепцією російської депозитарної розписки (РДР) була розпочата в 1998 р з написання наукових робіт і ряду статей. Ідея дзеркально відобразити АДР і пропозиція ввести в російську систему права її аналог прийшла після детального аналізу режимів цінного паперу в російській і американській правових системах. Поняття «російська депозитарна розписка» (РДР) з'явилося в російському законодавстві в 2007 році. Відповідно до ФЗ «Про ринок цінних паперів», РДР - іменна емісійний цінний папір, що не має номінальної вартості, що засвідчує право власності на певну кількість акцій або облігацій іноземного емітента і що закріплює право її власника вимагати від емітента РДР отримання взамін РДР відповідної кількості експонованих цінних паперів і надання послуг, пов'язаних із здійсненням власником РДР прав, закріплених уявними цінними паперами. У разі якщо емітент подаються цінних паперів приймає на себе зобов'язання перед власниками РДР, зазначена цінний папір засвідчує також право її власника вимагати належного виконання цих обов'язків.

Першими РДР, начавшими торгуватися 24 грудня 2010р. та пройшли лістинг на майданчиках ФБ ММВБ і РТС 16 грудня 2010р., є РДР на що торгуються на Гонконгської фондової біржі звичайні акції об'єднаної компанії "Русал", яка зареєстрована на острові Джерсі (юрисдикція Великобританії).

Опціон емітента

Опціон емітента - іменна емісійний цінний папір, що закріплює право власника на покупку в передбачений термін і / або при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною реалізації, визначеної в опційному контракті.

Емітент не має права розміщувати опціон емітента, якщо кількість оголошених акцій емітента менше кількості акцій, право на придбання яких представляють такі опціони. Розміщення опціону емітента можливо тільки після повної оплати статутного капіталу акціонерного товариства.

Слід зазначити, що опціон емітента дещо відрізняється від класичного опціону. Так, опціон емітента може бути тільки одного типу - "колл" (call option), тобто дає право власнику придбати акції. А також може передбачати, крім конкретного терміну, обставини, при настанні яких власник опціону емітента має право на покупку певної кількості акцій емітента такого опціону.

Використання опціонів для стимулювання ефективної роботи менеджменту компанії стало широко розповсюдженим явищем на Заході. Суть методу проста: працівник компанії (найчастіше менеджер будь-якої ланки) частину своєї платні отримує опціоном "колл" на акції своєї компанії. Це означає, що він набуває право протягом певного терміну (як правило, це кілька років) купити акції компанії за заздалегідь обумовленою в опціоні ціною - зазвичай вона близька до ринкової ціни цих акцій на момент видачі опціону. Таким чином, якщо акції протягом зазначеного терміну зростуть у ціні, скажімо, з 100 до 200 рублів, то працівник отримає непогану надбавку до зарплати: він зможе тоді реалізувати свій опціон, тобто купити акції за ціною 100 рублів - і тут же продати їх на ринку по 200.

На сьогоднішній день в Російській Федерації відсутня практика випуску опціонів емітента в розумінні Стандартів емісії та Федерального закону "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 № 39-ФЗ.

Організатори торгівлі на ринку цінних паперів використовують лише розрахункові схеми обігу опціонів, тобто без поставки активу (виконання опціону).

Подібна ж схема використовується більшістю компаній, що укладають з менеджментом опціонні контракти на покупку акцій компанії в майбутньому за певною ціною. Коли ж настає момент виконання опціону, компанією проводяться розрахунки, тобто у випадку, якщо ціна на акції на ринку виявилася вище ціни виконання в контракті, менеджеру виплачується різниця, складова його винагороду.

Опціон емітента представляється найбільш захищеною схемою для потенційних власників, оскільки емітент здійснює державну реєстрацію емісії. Крім того, опціон емітента, на відміну від описаних вище розрахункових схем, надає власнику право на покупку реального активу - акцій емітента. Таким чином, опціон емітента може бути привабливим інструментом як для потенційних інвесторів, так і для емітента, який отримує можливість залучити на певний період додаткові кошти без процентних виплат, а також без розмиття частки наявних акціонерів.

Російські емітенти єврооблігацій

Сенс випуску єврооблігацій полягає у залученні більш дешевого і більш тривалого фінансування від іноземних інвесторів. У свою чергу, російський позичальник (корпорація або держава), пропонуючи свої боргові папери західним інвесторам, змушений грати за правилами західного ринку, а саме:

1. Єврооблігації випускаються з іноземної праву (як правило - з англійської).

2. Центральним депозитарієм для єврооблігацій служать міжнародні клірингові системи Euroclear (Брюссель) і Clearstream (Люксембург).

3. Емітентом єврооблігацій виступає юридична особа-нерезидент, а не російський позичальник.

4. Як правило, для випуску єврооблігацій російський позичальник готує звітність відповідно до міжнародних стандартів.

Важлива особливість єврооблігацій - реальний позичальник по угоді не збігається з емітентом облігацій (тобто з юридичною особою, випусковим цінні папери). Емітент виконує лише технічні функції, а саме:

- При розміщенні єврооблігацій він отримує гроші від інвесторів за продані цінні папери і далі видає кредит позичальнику;

- При здійсненні виплат з цінних паперів (виплата купонів або погашення паперу) емітент отримує відповідну суму від позичальника і далі переводить її в Euroclear / Clearstream для наступних виплат утримувачам єврооблігацій.

В якості емітента виступають два типи юросіб:

- Великі іноземні інвестиційні банки (наприклад, Dresdner Bank, Commerzbank, Morgan Stanley та ін.);

- Спеціалізовані компанії, призначені для випуску цінних паперів та подібних фінансових операцій (SPV - special purpose vehicles).

Топ-10 організаторів з розміщення єврооблігацій російських позичальників [13]

 Місце

 Банк

 Об'єм ($ млрд)

 Змін. за рік (%)

 Число угод

 Число емітентів

 1 ABN AMRO 3,67 433,6 15 жовтня

 2 Credit Suisse 3,55 38,5 8 грудень

 3 Citigroup 3,51 19,2 13 вересня

 4 Deutsche Bank 3,32 29,7 15 13

 5 UBS 2,92 11,4 5 лютого

 6 Morgan Stanley 2,70 556,9 10 серпня

 7 JP Morgan 2,20 -16,3 9 травня

 8 Barclays Capital 1,65 -40,0 4 квітня

 9 ВТБ (включаючи VTB Bank Europe (MNB)) 1,63 - 2 Квітня

 10 Societe Generale 1,53 - 2 квітня

До кінця 2007 року ринок єврооблігацій досяг $ 110 млрд. Більшу частку на ньому займають компанії фінансового сектора (51,1%), наступним великим сегментом є нафтогазовий сектор з 32%, гірничо-металургійна промисловість (6,2%) та телекомунікації (3, 9%).

Галузева структура ринку облігацій

Основним сегментом ринку рублевих облігацій є фінансовий сектор. На його частку припадає близько 30% від загального обсягу звертаються рублевих випусків і більше 50% єврооблігацій.

Найбільшим позичальником у сегменті рублевих облігацій виступає ВТБ (11% фінансового рублевого сектора), далі йде Россельхозбанк і АІЖК, що займають по 8%. Помітну частку на ринку має і Банк Російський Стандарт з 7%.

У секторі єврооблігацій п'ятірка лідерів виглядає таким чином: ВТБ - 23%, Газпромбанк - 9%, Банк Русский стандарт 8%, Россельхозбанк - 7%, Альфа Банк - 7%.

Наступним великим сегментом ринку облігацій є харчова промисловість та роздрібна торгівля, які займають в цілому 16% рублевого боргового ринку і 1,6% ринку євробондів. Найбільші позичальники X5 Retail Group і Копійка мають частку всього по 6%, за ними слідують Магніт і Сьомий континент, що мають по 4% ринку. Частка компаній, що займають менше 2% галузевого сегмента, становить більше 50%.

Електроенергетика. Вага цього сектора на рублевому ринку до кінця 2007 року досяг 9% (0,2% ринку євробондів). В обігу знаходяться рублеві облігації 25 електроенергетичних компаній. Найбільшим позичальником у цій галузі є ФСК ЄЕС (27%), за нею йде Мосенерго (9%), Лененерго (5%), МОЕСК (5%), ОГК-2 (4%).

Машинобудування займає (8% рублевого боргового ринку, 0,8% єврооблігацій). Машинобудівні компанії розмістили кілька облігаційних випусків, емітентами яких є великі підприємства. Найбільшими позичальниками в цьому сегменті є Автоваз (11%), НВО «Сатурн» (8%), ГАЗ, ГСС, Уралвагонзавод, Промтрактор, Северсталь-Авто по 5%, МіГ, Трансмашхолдинг, Іркут, Уфимське МПО по 4%.

Гірничо-металургійна промисловість (5% рублевого ринку, 6,2% ринку єврооблігацій). У рублевих облігаціях цього сектора найбільшими позичальниками виступають Мечел - 13%, Кокс, ТМК по 10%, РусАл - 8%, Магнезит - 5%, Амурметал і Белон по 4%.

Структура цього сегмента в єврооблігації виглядає зовсім інакше. Тут за обсягом залучених коштів лідирують Алроса (30% галузевого сегмента) і Євраз (21%), за ними слідують Северсталь (14%) і Норнікель (10%).

Телекомунікаційний сектор (5% ринку рублевого боргу, 3,9% єврооблігацій). У частині рублевого боргу він представлений 13-ма емітентами. Найбільшими позичальниками на рублевому ринку є ЮТК - 18%, ЦентрТелеком - 14%, Волгателеком - 13%, Сибирьтелеком, Уралсвязьинформ - 11%, Сев.-Зап. Телеком - 8%.

На ринку єврооблігацій найбільшими позичальниками є компанії стільникового зв'язку Вимпелком - 33%, МТС - 28%, АФК «Система» 16%, Мегафон - 9%.

Нафтогазовий сектор (частка в 2% на рублевому ринку і 31,5% на ринку єврооблігацій). Найбільшим позичальником виступає Газпром з 23,5%, ЛУКОЙЛ - 20%, Стройтрансгаз - 8%, Русснефть - 7%.

У єврооблігаціях безумовним лідером є Газпром з 71%, ТНК-BP - 14%, Транснефть - 9%, ЛУКОЙЛ - 3%.

[1] http://biglibrary.ru/category45/book134/part23/ - Велика бібліотека - Жуков Євген Федорович «Ринок цінних паперів (2009)»

[2] http://www.mzb.ru/rubric5/entry27/ - Московський позиковий банк

[3] Ринок цінних паперів: Учеб. посібник для вузів / За ред. проф. Є. Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - С. 39.

[4] http://www.tisbi.ru/Resource/Lib/literat/pcb.htm - Аюпов А.А. - Короткий курс лекцій - Похідні цінні папери (2009 рік).

[5] http://www.alchemyfinances.com/futures-hedj.html - Алхімія фінансів - Хеджування.

[6] http://www.fortsmarket.ru/2010/хеджирование-опционами/ - ФОФ: Ф'ючерси-Опціони-Форварди - Хеджування опціонами.

[7] Лебедєв, А. Є. Похідні цінні папери: їх роль у фінансовій глобалізації та значення для Росії / А. Є. Лебедєв // Проблеми прогнозування. - 2004. - N 2. - С. 16-24.

[8] http://www.mzb.ru/rubric5/ - Московський позиковий банк

[9] Ринок цінних паперів - Кафедральний конспект лекцій - підготовлений доцентом Н.П. Нішатовим.

[10] Ринок цінних паперів і біржова справа: Підручник для вузів / Під ред. проф. О.І. Дегтярьової, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М .: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - С. 344.

[11] Базовий курс по ринку цінних паперів. Під ред.Кокорева Р.А. М., 2008. - С. 163.

[12] http://www.globfin.ru/articles/shares/japan.htm - Світова економіка - Фінанси і інвестиції

[13] Газета «Коммерсант» № 7 (3824) від 22.01.2008

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка