трусики женские украина

На головну

 Ринок цінних паперів США - Фінансові науки

ГОУ ВПО «Дагестанський державний інститут народного господарства при Уряді РД»

Фінансово-економічний факультет

Кафедра «Фінанси і кредит»

Курсова робота

ТЕМА

«Ринок цінних паперів США»

КЕРІВНИК

Алієва З.Б

ВИКОНАВ

Дібірханова А.А

ШИФР ГРУПИ 4 курс 1группа

Зміст

Введення

Глава 1. Основи організації ринку цінних паперів США

1.1 Історія виникнення ринку цінних паперів США

1.2 Загальна характеристика організованих ринків цінних паперів США

Глава 2. Аналіз діяльності фондового ринку США

2.1 Організація і принципи діяльності Нью-Йоркської фондової біржі

2.2 Позабіржові торговельні системи - NASDAQ

2.3 Опціонні біржі США

2.4 Ф'ючерсні біржі США

Глава 3. Основні тенденції розвитку ринку цінних паперів США

3.1 Основні тенденції розвитку ринку цінних паперів США

Висновок

Список літератури

Введення

Актуальність даної теми полягає в тому, що ринок цінних паперів США за кількістю випущених цінних паперів і за обсягом ринків акцій та облігацій США займають перше місце у світі. На його частку припадає майже 40% світового ринку цінних паперів. Щодня на Нью-йоркській фондовій біржі торгується в середньому понад 1,56 млрд. Акцій вартістю 54,3 млрд. Доларів.

Обсяг найбільшого в США електронного ринку акцій NASDAQ становить 3,5 трлн. доларів.

Сукупний обсяг боргових зобов'язань, випущений міністерством фінансів США, до кінця 2008 року перевищив 4,3 трильйона доларів. Індустрія інвестиційних фондів, яка базується на вкладенні коштів в американські та іноземні цінні папери, оцінюється в розмірі 8 трильйонів доларів.

Метою даної роботи є розкриття механізму функціонування ринку цінних паперів США.

Для досягнення мети були сформульовані наступні завдання:

· Ознайомлення з історією розвитку ринку цінних паперів США;

· Вивчення структури основних організаційних ринків цінних паперів у США;

· Вивчення організації та принципів діяльності Нью-Йоркській фондовій біржі;

· Аналіз діяльності позабіржових торговельних систем - NASDAQ;

· Дослідження опціонних і ф'ючерсних бірж США;

· Розглянути основні тенденції розвитку ринку цінних паперів США.

Глава 1. Основи організації ринку цінних паперів США

1.1 Історія виникнення ринку цінних паперів США

Поява цінних паперів і здійснення з ними різного роду фінансових операцій має багатовікову історію. Спочатку операції з цінними паперами здійснювалися на товарних біржах та інших оптових ринках. Батьківщиною фондової біржі офіційно вважається бельгійський портове місто Антверпен, де перші торги цінними паперами відбулися в 1592 році.

У період з кінця 18 по початок 19 століття роль фондової біржі в економіці передових держав значно зросла, йшов процес первісного нагромадження капіталу. У країнах Європи та Америки з'являються перші акціонерні банки і промислові корпорації, але тоді операції з цінними паперами ще не чинили істотного впливу на процеси, що відбуваються в економіці.

У США ринок цінних паперів отримав особливо широке розвиток. У Європі багате стан в основному воліло зберігати вільні грошові кошти на банківських рахунках, набувати страховку або нерухомість, тоді як в США більшість капіталовладельцев інвестувало капітал у фінансові активи. Таким чином, національний фондовий ринок США помітно обігнав в своєму розвитку європейський, тут склався більш досконалий механізм здійснення фінансових операцій і в даний час він по праву вважається найбільш організованим і демократичним ринком цінних паперів. Однак, фондовий ринок, як і вся економіка в цілому, не застрахований від спадів, криз та інших потрясінь, іноді викликають параліч все економічної діяльності. Більше того, саме крах фондової біржі служить грізним ознакою загальної фінансової катастрофи в державі. Особливо страшним і грандіозним за своїми наслідками був біржова криза 1929 року, коли падіння курсів на Нью-йоркській фондовій біржі призвело до світової економічної кризи. Очевидці говорять про те, що на біржі в цей час обстановка нагадувала кінець світу, порівнюють її з апокаліптичним кошмаром. Гігантський потік продажів цінних паперів буквально захлеснув біржу, натовпи людей атакували її і з ними не могла впоратися поліція. Запанувала загальна паніка. Продажу акцій все зростали і потік пропозицій знижував курси. Біржові маклери одержували тільки одне замовлення: "продавати, продавати", живі гроші зникли. Загальні втрати в результаті краху були величезними. Глибину кризи можна бачити на прикладі падіння курсів акцій провідних компаній за період з 1929 по 1932 рік: "Дженерал Моторс" - майже в 80 разів, «Радіо-Корпорейшн» - в 33 рази, "Нью-Йорк Сентрал» - в 51 разів. У період краху 123884 біржових спекулянтів, які прибували на засіданні в "Кадиллаках" повертатися були змушені пішки. Вчорашні мільйонери продавали на вулицях сірники.

Формування законодавства з ринку цінних паперів США

До початку ХХ в. регулювання на ринку цінних паперів США з боку державних органів відсутнє. Спекулятивні махінації спровокували падіння фондового ринку 29 жовтня 1929. Чинне сьогодні в США федеральне законодавство про цінні папери і фондових біржах сформувалося у відповідь на фінансову кризу 1929-1933 рр. (Велика депресія). Сьогодні воно ефективно визначає і регулює правила виходу на ринок (емісію цінних паперів), роботу учасників фондового ринку, захист інвесторів та просвіта населення.

У 1933 р Законом «Про цінні папери» був введений режим повного розкриття інформації про будь відомостях, що мають істотний характер для інвесторів при прийнятті ними інвестиційних рішень.

У 1934 р Законом «Про цінні папери і фондових біржах» (Securities Exchage Act of 1934) була передбачена відповідальність за «маніпулювання ринком цінних паперів», включаючи штучне збільшення цін, надання брокером-дилером неправдивих відомостей про цінний папір клієнту.

У 1934 р Утворюється Комісія з цінних паперів і фондових бірж (Security Exchange Comission - SEC), яка перетворилася на авторитетний федеральний орган, здатний залучити до відповіді учасників торгів, якщо гра не є «чесної, а ігрове поле не є рівним».

У 1964 р Прийнято поправки до законів 30-х рр. (Securities Act Amendments 1964), які посилили вимоги розкриття інформації на цінні папери, що перебувають у позабіржовому обороті, а також надали Комісії більше повноважень з контролю над ринком.

У 1970 р З метою захисту інвесторів від банкрутств брокерсько-дилерських фірм спеціальним актом Конгресу була утворена Корпорація по захисту інвесторів (Securities Investor Protection Corporation).

У 1975 р Створюється національна система торгівлі цінними паперами (National Market System) і загальнонаціональна розрахунково-клірингової система.

У 80-і рр. Прийнято два закони, що посилюють санкції проти інсайдерів: Insider Trading Sanctions Act 1984, Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act 1988.

Ці та інші закони дозволили реабілітувати ринок цінних паперів США, і протягом усього післявоєнного періоду (за винятком 1989-1990 рр.) Займають перше місце (з великим відривом від інших країн) в світі за величиною капіталізації ринку акцій. Хоча кількість компаній, чиї акції торгуються на біржах, за останні 10 років скоротилася в 1,5 рази, все одно їх кількість - 5134 перевищує кількість компаній, чиї акції котируються на біржах, в будь-якій країні світу (табл.1.1) /

Таблиця 1.1 Кількість національних лістингових емітентів акцій

 Країна 1985 1990 1995 2000 2005 2007

 Австралія 1004 1089 1178 1330 1643 1913

 Великобританія 2116 1701 2078 1926 2757 2588

 Німеччина 472 413 678 744 648 761

 Італія 147 220 250 291 275 301

 Канада 912 1144 1196 4000 3719 3881

 США 8022 6599 7671 7281 5145 5133

 Франція 489 578 450 808 664 642

 Японія 1829 2071 2263 2470 2323 2389

 Бразилія 541 581 543 464 342 395

 Індія 4344 6200 5398 5853 4763 4887

 Китай - - 323 1035 1377 1530

 Корея 342669721702 1619 1755

 Росія - - 170 349 277 329

 Весь світ 26669 29189 36572 44137 44999 42000

Джерело: Жуков Е.Ф. Ринок цінних паперів, Москва 2009 г

1.2 Загальна характеристика організованих ринків цінних паперів США

Ринок цінних паперів США - найпотужніший і розгалужений ринок серед національних ринків західних країн. Він істотно впливає на ринки цінних паперів інших країн, і тісно взаємодіють з ними.

Як видно з даних таблиці 1.2, частка ринків цінних паперів у валовому національному продукті коливається від 10,9% (Італія) до 90,4% (Великобританія). При цьому інституціональні інвестори домінують у торгівлі цінними паперами практично у всіх країнах. Так, вони контролюють 70% денного обороту Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE).

Таблиця 1.2 Основні показники найбільших ринків цінних паперів світу на 2005 рік

 Країна Місце у світовій класифікації. Ринкова вартість акцій,% до номінального обсягу валового національного продукту. Компанії, що пройшли лістинг. Капіталізація ринку. Вартість акцій, за якими здійснені угоди.

 Од. % МЛРД. дол.% МЛРД. дол.%

 США 1 76,2 7607 23,3 5223 37,0 3507 47,8

 Японія 2 68,3 2155 7,0 3000 21,0 954 13,0

 Великобританія 3 90,4 1646 5,0 1152 8,2 424 5,7

 Німеччина 4 7,5 426 1,3 463 3,3 303 4,4

 Франція 5 27,4 472 1,5 456 3,3 303 4,1

 Канада 6 42,9 1124 3,5 327 2,3 142 1,9

 Швейцарія 7 78,3 2,5 0,6 272 1,9 168 2,4

 Італія 8 10,9 210 0,6 136 1,0 66 0,8

 Австрія 9 45,1 1070 3,2 204 1,4 68 0,9

 Разом по найбільшим ринкам цінних паперів. 14925 46 11233 79,7 5806 79

 Разом по інших ринків цінних паперів. 17609 54 2868 20,3 1536 21

 Разом 32534 100 14101 100 7342 100

Джерело: Б.Б.Рубцов Зарубіжні фондові ринки: інструменти, структура, механізм функціонування. Москва, 1996 рік.

В даний час структуру ринку цінних паперів США складають первинний (позабіржовий), біржовий (фондових бірж) і вуличний ринки.

Ринок цінних паперів входить в структуру ринку позичкового капіталу США (фінансовий ринок), який забезпечує національній економіці ресурси для основного капіталу.

Ринок цінних паперів США досить розгалужений і може задовольнити потреби, як емітента, так і інвестора. В рамках цієї структури співвідношення між окремими ринками змінюється під впливом економічних, політичних і глобальних чинників. Також останнім часом зростає і конкуренція між різними фінансовими ринками США. Найбільше посилилася конкуренція між вуличним ринком і фондовими біржами, а також між первинним і вуличним ринками акцій. [11; 260с]

Первинний позабіржовий ринок цінних паперів

Первинний позабіржовий ринок цінних паперів в післявоєнні роки був найбільш значущим ринком по мобілізації капіталу в США. Саме він відігравав провідну роль у фінансуванні американської економіки через весь ринок цінних паперів, як на мікро -, так і на макрорівні.

Основними учасниками первинного ринку є:

- Емітенти - промислові, транспортні та торговельні корпорації

- Інвестори - інвестиційні компанії відкритого і закритого типу.

Посередниками між емітентами та інвесторами на цьому ринку є великі інвестиційні банки, а також банківські установи та брокерські фірми.

Головна особливість первинного ринку США - обмеження вкладень для комерційних, ощадних та інших банків в нові емісії цінних паперів. Портфель цінних паперів складається з державних облігацій різних рівнів влади (федеральних, штатних, міських).

Біржовий ринок (фондова біржа) США

Фондова біржа в США продовжує займати важливе місце в структурі американської економіки і служить джерелом надходження коштів у промисловість та інші галузі господарства. Біржа відображає також ко?ектурное становище в економіці, в приватному секторі, ставлення населення до тих чи інших економічних чи політичних подій.

За оцінками американських біржових експертів, потенційними покупцями на біржі є близько 100 млн. Чоловік.

Фондові біржі США є полем для здійснення найрізноманітніших видів угод, найбільш поширеною серед яких є спекулятивна угода - угода з маржею, в якій учувствуют «бики» і «ведмеді».

Інша форма біржової угоди - опціонна угода, коли здобуваються не самі цінні папери, а право на їх купівлю за певним курсом в обумовлений період.

В кінці 20 століття в США діяло 7 фондових бірж: НФБ, Американська фондова біржа, Бостонська фондова біржа, Філадельфійська фондова біржа, фондова біржа Цинциннаті, Чиказька фондова біржа і Тихоокеанська фондова біржа. Торгівля йде в основному акціями, що мають лістинг на основних біржах. В останні роки також активізувалися регіональні біржі, поступово збільшують свою частку на ринку акцій.

Вуличний позабіржовий ринок

Вуличний позабіржовий ринок заснований в кінці 1960-х років для компаній-емітентів, акції яких не приймалися на первинному і біржовому ринках. У 1970-1980-х роках вуличний ринок став найважливішим елементом в структурі всього ринку цінних паперів США.

На етапі становлення цей ринок брав в основному акції дрібних і середніх компаній, але в 1980-1990-х роках на ньому стали розміщувати свої акції і великі американські компанії. Вуличний ринок для них виявився дешевшим, ніж первинний і біржовий. Найбільшим вуличним ринком США є NASDAQ, заснований в 1971 р До утворення NASDAQ вуличний позабіржовий ринок складався з торговців, які були пов'язані телефонами і були представниками різних фірм. Це були дилери, що роблять двосторонній ринок, який не мав (і не має досі) обмежень у пошуках партнера по передбачувану операцію. З введенням комп'ютеризованої системи торгівлі, позабіржовий ринок перейшов на стадію застосування нової технології.

Глава 2. Аналіз діяльності фондового ринку США

2.1 Організація і принципи діяльності Нью-Йоркської фондової біржі

Нью-йоркська фондова біржа була заснована в 1792 р За формою організації ця біржа є корпорацією, що знаходиться у власності її членів. Нью-йоркська фондова біржа управляється радою директорів, що обирається її членами. Число членів біржі не змінюється з 1988 р і становить 1469 чоловік. Щорічно декілька десятків місць змінюють своїх власників, але в цілому контингент членів Нью-йоркської фондової біржі характеризується високою стабільністю, що робить цю біржу одним з найбільш елітних інститутів сучасної Амерікі.Табліца 2.1 Обсяг торгів акціями в 2006 р на основних фондових біржах (млрд. дол. США)

 Біржа Обсяг торгів акціями

 Всього У тому числі

 вітчизняних зарубіжних компаній інвестиційних фондів

 Нью-йоркська 21791 19916 1795 79

 NASDAQ 11807 9985 712 1110

 Лондонська 7572 4284 3288

 Токійська 5822 5791 30 січня

 Німецька 2737 2483 254 -

 Італійська 1591 1504 87 1

 Австралійська 860824 35 -

 Гонконгська 832830 2 -

 Шанхайська 736727 - 11

 ММВБ 550550 - -

 Група РТС (всі ринки) 150150 - -

Джерело: В.А. Галанова, А.И. Басова. Ринок цінних паперів: Фінанси і статистика, 2006

Як видно в таблиці 2 за обсягом торгів акціями Нью-Йоркська фондова біржа займає перше місце не тільки в США, але і серед найбільш розвинених фондових бірж світу.

Залежно від виконуваних ними функцій члени NISE діляться на чотири категорії:

· Брокери-комісіонери;

· Біржові брокери;

· Біржові трейдери;

· Фахівці.

З 1366 членів біржі приблизно 700 осіб становлять брокери-комісіонери, 400 - фахівці, 225 - біржові брокери, 41 - біржові трейдери.

Робота біржі та діяльність її членів регламентується статутом, внутрішніми правилами та інструкціями. Управляє біржею обирається її членами рада директорів, до складу якого входять 26 осіб. З них 12 осіб є членами, 12 - незалежними представниками. Решта 2 - голова біржі та його заступник. Кожен з учасників біржової торгівлі виконує певні функції.

Брокери-комісіонери (англ. Comission brokers) збирають заявки у брокерських фірм клієнтів, доставляють їх у торговий зал і відповідають за їх виконання. За свої послуги вони стягують з клієнтів комісійні.

Біржові брокери (англ. Floor brokers), іменовані також «дводоларових брокерами», виконують в біржовому залі доручення інших брокерів. Вони допомагають брокерам-комісіонерам, коли ті не в змозі самостійно опрацювати великий потік заявок клієнтів.

Біржові трейдери (англ. Floor traders) виконують операції за свій рахунок. Згідно з правилами NISE їм заборонено виконувати доручення клієнтів. Свій прибуток вони отримують за рахунок різниці цін купівлі та продажу цінних паперів. Іноді їх називають конкурентними торговцями.

Фахівці є центральними фігурами на NISE, оскільки їм належить провідна роль у біржовій торгівлі. За правилами NISE на кожну групу цінних паперів призначається один певний фахівець. Він знаходиться на торговому місці (площадці в залі біржі) протягом усього операційного дня. Відповідно до доручень фахівці можуть виступати в якості брокерів для брокерів або ж дилерів. При цьому їм дозволяється здійснювати операції купівлі-продажу тільки по призначених для них акціях і в цілях підтримки стабільності на ринку. Всі доручення, одержувані від брокерів-комісіонерів, фахівці заносять до книги обліку. Деякі показники, що характеризують NISE, наведено в табл. 3.

Таблиця 2.2

Показники Нью-йоркській фондовій біржі за 1970-1992 рр

 Показник

 1970

 1980

 1988

 1989

 1992

 Число зареєстрованих компаній 1351 1570 1681 1720 2089

 Число зареєстрованих акцій, млрд. Од. 16,1 33,7 76,2 83,0 51,4

 Ринкова вартість зареєстрованих акцій, дол. 636 1243 2457 3029 1745

 Середня вартість зареєстрованої акції, дол. 39,6 36,9 32,2 36,5 33,9

 Біржовий оборот, млрд. Акцій 3,2 12,4 41,0 41,7 26,6

 Біржовий оборот, млрд. Дол. 103 398 1378 - -

 Середня вартість однієї реалізованої акції, дол. 30,1 32,1 31,3 - -

 Середня щоденна продаж акцій, млн. Од. 12 45 157 105 202

Джерело: Алексєєв М. Ю. Ринок цінних паперів: Фінанси і статистика, 1992 До торгівлі на НФБ допускаються тільки цінні папери, що пройшли лістинг. На відміну від бірж європейських країн тут немає так званих цінних паперів "другого" чи "третього" списку. Існують єдині вимоги для всіх цінних паперів, якими можна торгувати на НФБ. При цьому вимоги лістингу на НФБ найжорсткіші в порівнянні з іншими біржами США і всього світу. Щоб бути допущеною до котирування, компанія повинна відповідати таким вимогам: - прибуток до виплати податків за останній рік - 2,5 млн. Дол .; - Прибуток за 2 попередніх роки - 2,0 млн. Дол .; - Чиста вартість матеріальних активів - 18,0 млн. Дол .; - Кількість акцій у публічному володінні - на 1,1 млн. Дол .; - Курсова вартість акцій - 18,0 млн. Дол .; - Мінімальне число акціонерів, які володіють 100 акціями і більше, - не менше 2 тис.

Відомості про угоди, здійснених на НФБ, надходять до Національної клірингову корпорацію з цінних паперів, яка визначає взаємні зобов'язання сторін, що беруть участь в угодах. Крім того, вона є гарантом при відмові від платежу кого-небудь з учасників, для чого за рахунок їх внесків створюється спеціальний кліринговий фонд. Після процедури визначення взаємних зобов'язань здійснюються поставки цінних паперів і здійснення платежу. У зв'язку з тим, що більшість емісій здійснюється в безпаперовій формі, вони мають сертифікати. Сертифікати акцій є свідченням власності і можуть бути випущені на будь-яке число. Після здійснення покупки трансферний агент реєструє зміну власності в день розрахунку по угоді (зазвичай протягом п'яти днів після дати покупки). Анулюється старий сертифікат на колишнього власника і видається новий на прізвище покупця або номінального власника - брокера, що обслуговує покупця. Ця процедура спрощується, коли сертифікати акцій зберігаються в централізованому депозитарії - депозитарно-довірчої компанії.

2.2 Позабіржові торговельні системи - NASDAQ

Найбільшої позабіржовий торговельною системою США є NASDAQ (National Assotiation of Securities Dealers Automated Quotation) - автоматизована система котирування Національної асоціації фондових дилерів. Це загальнонаціональна комп'ютерна система, роботу якої забезпечують 2 обчислювальних центру, розташованих в Трамбулл (шт. Коннектикут) і Роквілле (шт. Меріленд). Користувачами системи є брокерсько-дилерські фірми (3200 терміналів) і абоненти (200 000 терміналів у 50 країнах світу), які отримують з її допомогою інформацію про стан ринку акцій, що мають котирування в NASDAQ.

За кількістю акцій (понад 4000), що входять в котирування NASDAQ, вона не має собі рівних у світі. Щоб потрапити в NASDAQ, треба відповідати ряду вимог, аналогічних вимогам лістингу НФБ, але не настільки жорстких.

У кожної акції має бути, принаймні, 2 так званих маркет-мейкер - дилера, що беруть на себе зобов'язання котирувати дану акцію, тобто оголошувати тверді ціни купівлі та продажу даної акції. В середньому на кожну акцію NASDAQ припадає 11 маркет-мейкер (загальне їх число становить 470).

До появи NASDAQ позабіржовий ринок був чисто телефонним або існував у формі "рожевих листів" (pink sheets). У першому випадку брокер, який бажав виконати доручення клієнта на покупку тієї чи іншої цінного паперу, що не мала лістингу на біржі, просто обдзвонював кількох маркет-мейкер по даній папері і вибирав найкращу котирування; у другому випадку він знайомився з котируваннями, представленими в "рожевих аркушах", а потім також телефонував дилером.

Система NASDAQ значно спростила і прискорила пошук кращої ціни. Маркет-мейкери вводять свої котирування в комп'ютер, що дозволяє миттєво оцінювати ситуацію з тієї чи іншої цінної папері і вибирати кращу котирування. NASDAQ не є повністю автоматизованою системою - брокер, ознайомившись з котируваннями і отримавши заявку клієнта, все одно телефонує маркет-мейкер і укладає з ним угоду.

Індекси NASDAQ.

У розрахунковій частині NASDAQ переважають акції компаній сектора високих технологій. NASDAQ складається з двох частин Nasdaq National Market (Національний Ринок Nasdaq), де котируються найбільші з вхідних в Nasdaq компаній, чиї акції найбільш активно торгуються, і Nasdaq Small Cap Market (ринок компаній з невеликою капіталізацією), куди входять нові, зростаючі компанії.

Національна асоціація дилерів цінних паперів, NASDAQ, кожен день прораховує і публікує 2 основних композитних індексу і 6 субіндексів системи. Nasdaq 100 Index (тікер - NDX) являє акції 100 найбільших компаній (що не відносяться до фінансової індустрії), що котируються в системі Nasdaq. Nasdaq Composite Index (тікер - COMPX) представляє всі акції, що входять в Nasdaq. Кореляція між цими двома індексами в 1999 році склала 94%

Рис. 1. Динаміка індексу Nasdaq Composite з листопада 2008 року по жовтень 2009 року

За даним малюнку видно, що, починаючи з листопада 2008 року індекс Nasdaq Composite потроху скорочується і вже до березня досягає мінімального значення 1432,23 пункту. Потім ми бачимо різкий стрибок вгору, збільшення даного індексу до 1640 пунктів. Він збільшився на 207,77 пункту. Далі слід рівномірне зростання показника і до серпня 2009 він зріс майже до 2000 пунктів. Максимальне значення довелося на жовтень 2009 року і склало 2122,85 пункту.

Торгові системи Nasdaq.

Система Nasdaq використовує технологію комп'ютерних мереж для трансляції ходу торгів і поточної ринкової інформації широкому колу публіки. Котирування акцій поставляються різними дилерами, а також мережами електронної комунікації (ECN).

Nasdaq представляє своїм клієнтам 3 рівня обслуговування:

Nasdaq Level 1 (рівень 1) - тільки найкращі на даний момент по ринку ціни попиту (bid) і пропозиції (ask) по даній акції. Цей сервіс був розроблений для брокерів цінних паперів, щоб дати їм загальне враження про становище на ринку OTC-акцій.

Nasdaq Level 2 надає абсолютно ВСЕ ціни по бідах і аскам, пропоновані в даний момент часу УСІМА маркет-мейкерами системи Nasdaq, що працюють з даною акцією, а також кращі котирування з тих, що проходять в мережах електронних комунікацій (ECN).

Nasdaq Level 3 робить все те ж, що і два попередніх, але з однією лише різницею, що маркет-мейкери з його допомогою можуть змінювати в онлайновому режимі свої пропозиції, вивішені в системі. Тому рівень 3 потрібен тільки їм.

Одна з головних особливостей ринку NASDAQ полягає в тому, що він є "дилерським ринком" (Dealers Market). Класичні ж фондові біржі, наприклад, New-York Stock Exchange (NYSE), відносяться до ринків аукціонного типу.

Акції будь-якої умовної компанії представлені на дилерському ринку (Nasdaq), як правило, не одним, а кількома маркет-мейкерами, що змагаються між собою за право виконати ордер клієнта. Як тільки ордер отриманий, маркет-мейкер негайно купує акції або продає їх зі своїх запасів, або шукає партнера на ринку доти, поки операція не буде здійснена. Ці дилери "створюють ринок", тобто вони пропонують і купити і продати акцію одночасно, використовуючи для операцій свої власні гроші. Два фактори - конкуренція між дилерами та наявність у них капіталу - забезпечують безперервність роботи по здійсненню операцій, завдяки чому ордера як великих, так і дрібних гравців виконуються негайно.

ECN

За своєю концепцією ECN'iui є системами прямого доступу. Вони створювалися як середовище для виконання і обробки ліміт-ордерів, які не можуть бути виконані на біржовому майданчику. Ядром будь ECN'mi є система парирування ордерів (order matching System). У ній йде пошук і автоматичне виконання (при збігу за ціною і кількістю) двох зустрічних "парних" заявок - однієї на продаж, інший на покупку активу. При цьому всі заявки потрапляють у так звану книгу ордерів (order book), яка фактично є базою даних системи. Всі надійшли ордера "висвічуються" в системі, і інформація стає доступною будь-якому учаснику в мережі. Серед достоїнств - анонімність і можливість цілодобової торгівлі.

2.3 Опціонні біржі США

Існує три основних опціонних біржі: Чиказька опціонна біржа (Chicago Board Options Exchange, СВОЄ), Американська фондова біржа (АМЕХ) і Філадельфійська фондова біржа (PHLX).

Найбільша опционная біржа США та світу - Чиказька біржа опціонів (Chicago Board Options Exchange). В даний час ведеться торгівля опціонами на 1400 акцій, біржові індекси, валюту, казначейські облігації і ф'ючерсні контракти.

Торгівля ведеться традиційним методом "з голосу" (open outcry system). Учасники торгівлі - Маркет-мейкери, що виступають тільки в ролі дилерів (принципалів) за власний рахунок, і брокери торгового залу (floor brokers), що виконують різноманітні види заявок за дорученням інвесторів. Книга лімітних заявок перебуває у віданні спеціального службовця - "ведучого книги заявок" (order book official). На відміну від правил НФБ книга лімітних заявок доступна для всіх учасників торгів. Маркет-мейкери можуть виступати і в якості брокерів, але тільки не за тими опціонах, за якими вони є принципалами. Заявки на покупку або продаж опціонних контрактів надходять на біржу таким же чином, як і заявки на покупку акцій, тобто за тією ж спеціальній системі зв'язку. У заявці зазначаються кількість і види контрактів, які потрібно купити або продати, і ціна. Залежно від останнього параметра заявка може бути ринковою або лімітної. Брокер, що представляє певну компанію з цінних паперів, виконує наказ в торговому залі у відповідній "ямі" (pit), де здійснюється торгівля опціонами даного класу, укладаючи угоду або з іншим брокером, або з маркет-мейкер. Один контракт на акції дає право продати або купити 100 акцій. Стандартизація також означає, що всі контракти мають певні терміни закінчення (expiration dates). Контракти закінчуються в 23 год 59 хв в суботу, наступну за 3-й п'ятницею місяці закінчення контракту (expiration month). Існують 3 спеціальних циклу (січневий, лютневий і березневий), в кожному з яких 4 міс., І в даний момент часу інвестор може придбати контракти, дія яких закінчується тільки в певні місяці. Існують і стандартні правила зміни ціни реалізації.

Всі розрахунки здійснюються через клірингову організацію - опціон клірингову корпорацію - ОКК (Options Clearing Corporation), яка обслуговує всі біржі, на яких ведеться торгівля опціонними контрактами. Особливу популярність придбали опціони на біржові індекси.

Другий найбільший ринок опціонів - Американська фондова біржа, на яку припадає приблизно 1/3 всіх опціонів на акції. Основний центр торгівлі валютними опціонами - Філадельфійська фондова біржа.

Хоча на Філадельфійської біржі котирується невелика кількість цінних паперів, тут полягають опціонні угоди на популярні індекси, у тому числі на індекс напівпровідників (SOX), індекс золото срібло (XAU), банківський індекс Кифи, Бруетт і Вудс (ВКГ) і комунальний індекс (UTY ). Індекс напівпровідників, зокрема, включає 16 провідних компаній-дизайнерів, розробників, виробників і дистриб'юторів мікропроцесорної техніки. Цей інструмент торгівлі та аналізу особливо корисний для інвесторів, чий портфель цілком складений з акцій високотехнологічних компаній.

Індекс Філадельфійської фондової біржі золото / срібло (XAU) включає акції дев'яти золотодобувних компаній. Він дуже популярний серед інвесторів як індикатор напрямку курсів акцій в даній галузі. Банківський індекс (ВКГ) складений з акцій 24 найбільших банків, географічно віддалених один від одного. Необхідно чітко уявляти, на який індекс виписується опціон, акції яких компаній входять в індекс і який вага кожної акції в індексі. Наприклад, ваговий множник паперів компанії Barrick Gold в індексі XAU більше однієї третини. Очевидно, що акції з великою вагою роблять на індекс більший вплив.

Друга найбільша фондова біржа в США з точки зору загального обсягу продаваних акцій і доларового еквівалента реалізованих акцій.

АФБ продемонструвала значне зростання, рівень прибутковості і життєстійкість на неспокійних (турбулентних) ринках 80-х рр. Щорічний чистий дохід за десятиліття 70-х рр. в середньому становив 360000 дол. на рік; середній дохід за десятиліття 80-х рр. - 5,5 млн. Дол. Обсяг торгівлі, зростаючий за рахунок зацікавленості інвесторів у привабливих і Висококапіталізованим компаніях, які були допущені до торгів на біржі протягом останніх років десятиліття, відображає основну масу поточних торгових обсягів. У 1979 р оборот капіталу склав 1,1 млрд. Акцій; торгівля в 1987 р досягла найвищого показника в 3,5 млрд. дол. і перевищила показник 1989 в 3,1 млрд. дол. АФБ торгує опціонами `пут` і` колл` по більш ніж 140 зареєстрованим і позабіржовим акціях, а також опціонами за американськими державними цінних паперів та векселями і за індексами акцій.

Вимоги по лістингу для малих компаній включають такі показники: загальні активи; капітал і прибуток; сукупна ринкова вартість; громадський випуск акцій; громадські акціонери; мінімальна ціна. Кандидати на Ринок розвивається компанії відбираються підрозділом АФБ з корпоративних фінансів та аналізу, а потім групою фахівців вищої категорії, обраних Радою керуючих АФБ. Після реєстрації компанії, допущені на ринок, повинні представляти квартальні та річні звіти в КЦББ і АФБ і повинні надавати інформацію про себе за стандартами, застосовуваним до ін. Компаніям, допущеним на АФБ.

Приводиться таблиця, надана АФБ, містить вимоги з лістингу на АФБ. Позитивне рішення за заявкою на лістинг цінних паперів на біржі повністю залежить від самої біржі. В якості допомоги компаніям, зацікавленим в подачі заявки на допуск, біржа розробила деякі основні орієнтири, які враховуються при оцінці потенційних заявників на лістинг. Крім того, існують і ін. Фактори, які повинні враховуватися при оцінці компанії з точки зору її задоволення вимогам по лістингу. Велика увага приділяється таким моментам, як характер діяльності компанії, ринок її продукції, репутація керівників, що передують показники і схема росту, фін. цілісність і ризик, продемонстрована здатність отримувати прибуток і її майбутня перспектива.

2.4 Ф'ючерсні біржі США

Перші ф'ючерсні контракти виникли в США в середині 19 століття, на найбільшій товарній біржі - у Чиказькій торговій палаті (Chicago Board of Trade) / Спочатку це були контракти на пшеницю, потім на інші зернові культури. У 20-і рр з'явився найважливіший елемент ф'ючерсної торгівлі - клірингова палата, і тоді ж повністю сформувався сучасний механізм ф'ючерсної торгівлі.

Фундаментальні зміни на ринку ф'ючерсів відбулися в 70-і рр і були пов'язані з появою фінансових ф'ючерсів. У 1972 р на Чиказькій товарній біржі з'явилися ф'ючерсні контракти на валюту, потім у Чиказькій торговій палаті - на казначейські векселі, процентні ставки, а в 1982 р - на біржові індекси. В даний час обсяг торгівлі фінансовими ф'ючерсами набагато перевершує обсяг торгівлі товарними ф'ючерсами.

Основна біржа фінансових ф'ючерсів в США - Чиказька торгова палата, що спеціалізується на ф'ючерсах на казначейські облігації.

Другий найбільший ринок ф'ючерсів США - Чиказька товарна біржа, що спеціалізується на ф'ючерсах на фондові індекси, процентні ставки та іноземну валюту (торгівля ведеться на біржах - Index and Option Market International Monetary Market).

нью йоркській фондовій біржі

Глава 3. Основні тенденції розвитку ринку цінних паперів США

3.1 Основні тенденції розвитку ринку цінних паперів США

Незважаючи на тенденцію до зростання самофінансування корпоративного сектора і запозичення ним коштів у банківського сектора, реалізація різних цінних паперів і похідних інструментів в 1990-х роках продовжувала зростати.

У США на 1990-і роки припав тривалий період зростання ВНП і промислового виробництва, що сприяло підвищенню курсу акцій, а також фіксованого доходу за корпоративними та державними облігаціями.

Розширення ринку акцій і облігацій здійснювалося в основному за рахунок розвитку галузей промисловості, що відображають останні досягнення науково-технічної революції: у сфері інформації, комп'ютерних програм, телекомунікацій та біотехнологій. Саме вони найбільш бурхливо розвивалися і здійснювали досить велику емісію своїх цінних паперів на різних ринках країни. Особливо це проявилося на вуличному ринку NASDAQ.

Високий курс акцій цих компаній протягом тривалого часу сприяв залученню до них широких верств американського населення. Це сприяло появі союзу цих компаній та інвесторів в умовах економічного зростання: випуск акцій сприяв попиту, а останній викликав необхідність подальшої емісії.

Внаслідок процесів інтернаціоналізації, допуску іноземних цінних паперів, своєю масштабністю за обсягом і капіталізації американський ринок став визначальним у поведінці ринків інших промислово розвинених країн, насамперед Японії та Західної

Європи. Великі потрясіння на Нью-Йоркській фондовій біржі в 1979, 1987, а також 1999-2000 рр. мали істотний вплив на фондові ринки інших країн. У свою чергу ринок цінних паперів США піддавався впливу негативних тенденцій на ринках інших країн. Особливо сильний вплив на американський ринок надав Азіатський фінансова криза 1997 р, який тривав до кінця 1999 р

Падіння курсів валют та акцій на ринках країн Південно-Східної Азії, особливо в Японії, Гонконгу, Південної Кореї, призвело до біржових потрясінь на Нью-Йоркській фондовій біржі, що виразилося в падінні курсу акцій багатьох американських корпорацій і компаній. Знижувальні тенденції по групі компаній тривали до кінця 1998 Загальну негативну тенденцію на американських біржах вдалося запобігти шляхом тимчасового закриття бірж, покупки компаніями власних акцій, наявності на біржах акцій високотехнологічних компаній (NBM, Hewlet Paccard, Microsoft, Texas Instruments) і ряду інших заходів .

Виходу з біржових потрясінь 1997-1998 рр. сприяли зростання ВВП до 4%, стійкий приплив капіталу, зростання продуктивності праці в промисловості, різке зниження дефіциту федерального бюджету.

Однак нестійкість на ринку цінних паперів не була повністю усунена. У 1999-2000 рр. Нью-Йоркська фондова біржа почала здійснювати різкі скачки: курс акцій то знижувався, то підвищувався. Це була певна реакція американського ринку на наслідки Азіатського фінансової кризи для світової економіки, а також на перегрів самої економіки США і ймовірне зниження темпів її зростання наприкінці 2000 р Крім того, в інвесторів почав зникати оптимізм, пов'язаний з акціями високотехнологічних компаній, і їх почали поступово скидати як на біржі, так і на вуличному ринку.

Великий негативний вплив на ринок цінних паперів надали події вересня 2001, які надали не тільки політичне, моральне, психологічне, але й економічний вплив безпосередньо на ринок цінних паперів.

Наслідки вимірюються наступним збитком:

· Руйнування Всесвітнього торгового центру оцінюється в 40 млрд.

· Збитки страхових компаній - 100 млрд.,

· Втрати від закриття Нью-Йоркської фондової біржі на тиждень - 400 млрд.дол.

· Падіння курсу акцій після закриття біржі 17 вересня 2001 склало в середньому 5-6%.

Однак у цій ситуації виграли харчові, фармацевтичні, нафтові компанії. Події вересня 2001 Надали негативний вплив на подальший розвиток ринку цінних паперів, насамперед біржового.

Боязнь населення літати на літаках поставила у важке фінансове становище авіатранспортні компанії, що призвело до звільнень, падіння престижу компаній і, як наслідок, до значного зниження курсу їхніх акцій.

Часткове фінансовий вплив відчували страхові компанії, які повинні були відшкодувати багато мільярдних збитків населенню та юридичним особам, постраждалим від терористичних актів.

Ці події відбулися в умовах економічного спаду, що ще більше посилило положення на американському ринку цінних паперів в найближчій перспективі, тим більше що 16 жовтня 2001 Багато американських компаній оголосили про скорочення 650 тис. Робочих місць на своїх підприємствах в результаті різкого зниження споживчого попиту .

Все це сприяло зниженню курсів цінних паперів на досить довгий час. З плином часу становище на ринку цінних паперів виправилася. Іпотечний банківська криза в США кінця 2007 і початку 2008 р торкнувся не тільки банківський сектор західних країн, але й так само і їхні ринки цінних паперів. Так, на початку 2008 р відбувалося падіння курсів акцій на фондових біржах США і Західної Європи. Падіння курсів склало кілька відсотків, відносне відновлення відбулося лише в березні 2008 р

Висновок

Таким чином нами були зроблені наступні висновки:

· Ринок цінних паперів США входить в структуру ринку позичкового капіталу (фінансовий ринок), що забезпечує національній економіці ресурси для оновлення основного капіталу.

· Первинний ринок відіграє провідну роль у фінансуванні американської економіки через весь ринок цінних паперів як на мікро-, так і на макрорівні.

· Фондова біржа в США продовжує займати чільне місце в структурі американської економіки, особливо в сфері обігу, що служить важливим джерелом надходження коштів у промисловість та інші галузі господарства.

· Найбільшою позабіржовий торговельною системою США є NASDAQ.

· Найбільша опционная біржа США та світу - Чиказька біржа опціонів.

· Основна біржа фінансових ф'ючерсів - Чиказька торгова палата, що спеціалізується на ф'ючерсах на казначейські облігації.

Список літератури1. Алексєєв М. Ю. «Ринок цінних паперів: фінанси і статистика», 1992 р

2. Альохін Б.І. «Ринок цінних паперів: введення у фондові операції» Самара 1992

3. Антонов В.В. Ринок цінних паперів США. - Москва 2008

4. Афоніна С.Н. «Ринок цінних паперів», 2004 р

5. Бердникова Т.Б. «Ринок цінних паперів і біржова справа», 2004 р

6. Буренін А.Н. «Ф'ючерсні, форвардні та опціонні ринки» Москва 1994р.

7. Галанова В.А., Басова А.І. «Ринок цінних паперів: Фінанси і статистика», Москва 2006

8. Галкін А.Г., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов СД. «Фондові ринки США та Росії: становлення і регулювання. Москва 1998

9. Грязнова А.Г., Корнєєва Р.В., Галанова Р.А. «Біржова діяльність» Москва 1995

10. Дегтярьова О. І., Коршунов Н.М. «Ринок цінних паперів і біржова справа». Москва 2004

11. Жуков Е.Ф. «Ринок цінних паперів» Москва 2009 р

12. Жуков Є. Ф. «Цінні папери та фондові біржі» Москва 1995

13. Іванов В.М. Софіщенко І.Я. «Грошово-кредитні системи зарубіжних ринків» Київ 2001р.

14. Кілячков А.А. Чаадаєва Л.А. «Ринок цінних паперів і біржова справа» Москва 2004р.

15. Колесніков В.І., Торкановскій В.С. «Ринок цінних паперів» Санкт-Петербург 1997

16. Миркин Я.М. «Цінні папери і фондовий ринок» Москва 2005

17. Річард Дж. Тьюлз, Едвард С. Бредлі, Тед М. Тьюлз «Фондовий ринок» 1999р.

Авіація і космонавтика
Автоматизація та управління
Архітектура
Астрологія
Астрономія
Банківська справа
Безпека життєдіяльності
Біографії
Біологія
Біологія і хімія
Біржова справа
Ботаніка та сільське господарство
Валютні відносини
Ветеринарія
Військова кафедра
Географія
Геодезія
Геологія
Діловодство
Гроші та кредит
Природознавство
Журналістика
Зарубіжна література
Зоологія
Видавнича справа та поліграфія
Інвестиції
Інформатика
Історія
Історія техніки
Комунікації і зв'язок
Косметологія
Короткий зміст творів
Криміналістика
Кримінологія
Криптологія
Кулінарія
Культура і мистецтво
Культурологія
Логіка
Логістика
Маркетинг
Математика
Медицина, здоров'я
Медичні науки
Менеджмент
Металургія
Музика
Наука і техніка
Нарисна геометрія
Фільми онлайн
Педагогіка
Підприємництво
Промисловість, виробництво
Психологія
Психологія, педагогіка
Радіоелектроніка
Реклама
Релігія і міфологія
Риторика
Різне
Сексологія
Соціологія
Статистика
Страхування
Будівельні науки
Будівництво
Схемотехніка
Теорія організації
Теплотехніка
Технологія
Товарознавство
Транспорт
Туризм
Управління
Керуючі науки
Фізика
Фізкультура і спорт
Філософія
Фінансові науки
Фінанси
Фотографія
Хімія
Цифрові пристрої
Екологія
Економіка
Економіко-математичне моделювання
Економічна географія
Економічна теорія
Етика

8ref.com

© 8ref.com - українські реферати


енциклопедія  бефстроганов  рагу  оселедець  солянка