Головна
Банківська справа  |  БЖД  |  Біографії  |  Біологія  |  Біохімія  |  Ботаніка та с/г  |  Будівництво  |  Військова кафедра  |  Географія  |  Геологія  |  Екологія  |  Економіка  |  Етика  |  Журналістика  |  Історія техніки  |  Історія  |  Комунікації  |  Кулінарія  |  Культурологія  |  Література  |  Маркетинг  |  Математика  |  Медицина  |  Менеджмент  |  Мистецтво  |  Моделювання  |  Музика  |  Наука і техніка  |  Педагогіка  |  Підприємництво  |  Політекономія  |  Промисловість  |  Психологія, педагогіка  |  Психологія  |  Радіоелектроніка  |  Реклама  |  Релігія  |  Різне  |  Сексологія  |  Соціологія  |  Спорт  |  Технологія  |  Транспорт  |  Фізика  |  Філософія  |  Фінанси  |  Фінансові науки  |  Хімія

Вплив інфляції на ринок цінних паперів - Банківська справа

Курсова по предмету «Цінні папери»

На тему «Вплив інфляції на ринок цінних паперів»

Зміст

1.Теоретичні основи ринку цінних паперів

1.1.Поняття цінних паперів і ринку цінних паперів

1.2. Види цінних паперів.

2.Теоретичні основи явища інфляція

2.1.Поняття інфляція

2.2. Методика розрахунку показників інфляції

для ринку цінних паперів

3.Вплив інфляції на ринок ГКО

Введення

Росія є великою країною, країною з власними багатовіковими традиціями, власним місцем в історії, власною роллю в людській цивілізації. Безумовно, у Росії є і свій власний, історично неповторний шлях розвитку.

Існують і спільні риси, загальні традиції в розвиток людського суспільства. Особливо вони помітні в розвиненій цивілізованій ринковій економіці. Найважливішою межею такої економіки є наявність розвиненого ринку цінних паперів. Але на даний ринок завжди впливає інфляція.

Що ж таке - інфляція? У наш час, здається, не можна прожити і дня, не почувши цього підступного і інтригуючого слова. Про неї говорять, з нею борються, її бояться.

Саме тому, що тема ця так популярна в наші дні, зупиняємося на ній як на предметі скромного дослідження і хотів би уясняти собі, що це за феномен; яке його коріння.

Метою даної роботи є розкриття механізму функціонування ринку цінних паперів, проблем, що стоїть перед сучасним ринком цінних паперів в Росії, і перспектив подальшого його розвитку.

1.Теоретичні основи ринку цінних паперів

1.1. Поняття цінних паперів і ринку цінних паперів

Перш ніж розглядати інфляцію на ринку цінних паперів, необхідно зрозуміти, що взагалі таке цінні папери, ринок цінних паперів

Ринок, на якому продаються і купуються матеріальні ресурси, в західній економічній літературі отримав назву ринку реальних активів. Ринок, що забезпечує розподіл грошових коштів між учасниками економічних відносин, називається фінансовим ринком. Беручи до уваги різні форми, в яких грошові ресурси звертаються на фінансовому ринку, в його складі можна виділити ринок банківських кредитів, що охоплює відносини, виникаючі з приводу надання кредитними установами платних і поворотних позик, не пов'язаних з оформленням спеціальних документів, які можуть самостійно продаватися, купуватися і гаситися; і ринок цінних паперів, який охоплює як кредитні відносини, так і відносини співволодіння, що виражаються через випуск спеціальних документів (цінних паперів), які мають власну вартість і можуть продаватися, купуватися і гаситися.

Цінний папір являє собою документ встановленої форми і реквізитів, який відображає пов'язані з ним майнові права, може самостійно звертатися на ринку і бути об'єктом купівлі-продажу і інакших операцій, служить джерелом отримання регулярного або разового доходу, виступає різновидом грошового капіталу.

У минулому цінні папери існували виключно в фізично відчутній, паперовій формі і друкувалися друкарським способом на спеціальних бланках з досить високою мірою захищеності від можливих підробок. Останнім часом багато хто з них став оформлятися у вигляді записів в книгах обліку, а також на рахунках, що ведуться на магнітних і інакших носіях інформації, тобто перейшли в безготівкову форму, фізично невідчутну (безпаперову форму). Об'єкти операцій на ринку цінних паперів також називають інструментами ринку цінних паперів, фондами (в значенні «грошові фонди») або фондовими цінностями.

1.2. Види цінних паперів.

Існують різні класифікації цінних паперів:

I. По емітентам. Цінні папери випускаються різними суб'єктами. У самому загальному вигляді виділяються три основні групи їх емітентів: держава, приватний сектор, іноземні суб'єкти. Відповідно всі цінні папери можуть бути умовно віднесені до державних, приватних або міжнародних.

II. Виходячи з їх економічної природи можуть бути виділені:

1) цінні папери, що виражають відносини співволодіння (пайові цінні папери), до яких відносяться акції, варранты, коносаменти і інш.;

2) цінні папери, опосредующие кредитні відносини - це різні форми боргових зобов'язань, облігації, банківські сертифікати, векселі і інш.;

3) похідні фондові цінності; до них відносяться:

- оборотні облігації (наприклад, облігації, які через певний час можуть бути обменены на акції);

- оборотні привілейовані акції (привілейовані акції, які в деякий період часу обмінюються на звичайні акції);

- спеціальні цінні папери банків;

- деякі інші інструменти (опціони, ф'ючерсні контракти).

III. По терміну існування:

1) термінові - це цінні папери, що мають встановлений при їх випуску термін існування. Звичайно діляться на три підвиди:

- короткострокові, маючі термін звертання до 1 року;

- середньострокові - термін звертання понад 1 року в межах 5-10 років;

- довгострокові, маючі термін звертання до 20-30 років;

2) безстрокові - це цінні папери, термін звертання яких нічим не регламентований, тобто вони існують «вічно» або до моменту погашення, дата якого ніяк не позначена при випуску цінного паперу.

IV. За походженням:

1) первинні цінні папери - засновані на активах, в число яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселя і інш.;

2) повторні - це цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів; це варранты на цінні папери, депозитарні розписки і інш.;

V. По типу використання:

1) інвестиційні (капітальні) - це цінні папери, що є об'єктом для вкладення капіталу (акції, облігації, ф'ючерсні контракти і інш.);

2) неінвестиційні - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних або інших ринках (векселі, чеки, коносаменти).

VI. Виходячи з порядку володіння. Пред'явницький цінний папір не фіксує ім'я її власника, і її звертання здійснюється шляхом простої передачі від однієї особи до іншого. Іменний цінний папір містить ім'я її власника і, крім того, реєструється в спеціальному реєстрі. Якщо іменний цінний папір передається іншій особі шляхом здійснення на ній передавального напису (індосамента), то вона називається ордерної.

VII. За формою випуску - розрізнюють емісійні, які випускаються звичайно великими серіями, і всередині кожної серії всі цінні папери абсолютно ідентичні. Це, звичайно - акції і облігації. Неемісійні - випускаються поштучно або невеликими серіями.

VIII. Основні види цінних паперів є ринковими, тобто можуть вільно продаватися і купуватися на ринку. Однак в ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежений, і цінний папір не можна продати нікому, крім як тому, хто її випустив, і те через обумовлений термін. Такі папери є неринковими.

IX. З точки зору прибутковості цінні папери, як правило, є прибутковими, але можуть бути і безприбутковими, коли при випуску цінного паперу не обмовляється розмір доходу її власнику.

X. По рівню ризику види цінних паперів розташовуються таким чином виходячи з принципу: чим вище прибутковість, тим вище ризик, і чим вище за гарантированность цінного паперу, ту нижче ризик.

Основними видами цінних паперів з точки зору з економічної суті є:

АКЦІЯ - одиничний внесок в статутний капітал акціонерного товариства з витікаючими з цього правами.

ОБЛІГАЦІЯ - одиничне боргове зобов'язання на повернення вкладеної грошової суми через встановлений термін з сплатою або без сплати певного доходу

БАНКІВСЬКИЙ СЕРТИФІКАТ - вільно обіговій свідчення про депозитний (ощадному) внесок в банк із зобов'язанням останнього виплати цього внеску і відсотків по ньому через встановлений термін.

ВЕКСЕЛЬ - письмове грошове зобов'язання боржника про повернення боргу, форма і звертання якого регулюються спеціальним законодавством - вексельним правом

ЧЕК - письмове доручення чекодавця банку сплатити чекополучателю вказану в неї суму грошей

КОНОСАМЕНТ - документ (контракт) стандартної (міжнародної) форми на перевезення вантажу, що засвідчує його вантаження, перевезення і право на отримання.

ВАРРАНТ - а) документ, що видається складом і підтверджуючий право власності на товар, що знаходиться на складі; б) документ, що дає його власнику переважне право на купівлю акцій або облігацій якоїсь компанії протягом певного терміну часу по встановленій ціні.

ОПЦІОН - договір, у відповідності, з якою одна з сторін має право, але не зобов'язання, протягом певного терміну продати (купити) у іншої сторони відповідний актив по ціні, встановленій при укладенні договору, з сплатою за це право певної суми грошей, званою премією.

Ф'ЮЧЕРСНИЙ КОНТРАКТ - стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу через певний термін в майбутньому по ціні, встановленій в момент висновку операції.

На ринку цінних паперів існує таке економічне явище як інфляція, щоб її зрозуміти треба, знати теоретичне визначення цього поняття.

2. Теоретичні основи явища інфляція

2.1.Поняття інфляція

З інфляцією доводиться вважатися при проведенні розрахунків по реальному приросту коштів в умовах інфляційної економіки. Завжди корисно знати наскільки реально збільшується капітал внаслідок управління, і яка частка цього приросту є інфляційною складовою.

Навряд чи хтось буде розраховувати показники інфляції самостійно, адже вони офіційно публікуються, але, проте, приведемо декілька основних формул розрахунку показників інфляції.

Існують різні розуміння терміну «інфляція»

Звернемося до Великої радянської енциклопедії. «Інфляція (від лати. inflatio - роздуття), переповнення каналів звертання надлишковими паперовими грошима, зухвале їх знецінення. (...) Внаслідок інфляції паперові гроші знецінюються по відношенню до грошового товару - золоту, а також по відношенню до всієї маси рядових товарів і до іноземної валюти, що зберігає колишню реальну цінність або що знецінилася в меншій мірі»[1] - свідчить енциклопедія.

Словник «Мову ринку» дає наступне визначення: «Інфляція - процес переповнення каналів грошового обігу, виражений в знеціненні грошей, зростанні цін на товари і послуги і зниженні реального життєвого рівня трудящих»[2].

Словник банківсько-біржової лексики визначає інфляцію як «надмірну експансію грошової маси, що супроводиться зростанням цін і скороченням попиту»[3].

«Інфляція - надмірне збільшення кількості обіговій в країні паперових грошей, зухвале їх знецінення»,- так описує цей термін пояснювач російської мови С.І. Ожегов.

2.2. Методика розрахунку показників інфляції

для ринку цінних паперів

По визначенню інфляція - це зменшення купівельної здатності грошей з течією часу. Основними числовими показниками інфляції є темп приросту і показник інфляції.

Темп приросту цін обчислюється по формулі:

J = C1/C0,

Де C1 - рівень цін в кінці періоду,

що вимірюється C0 - рівень цін на початку періоду,

що вимірюється Темп приросту цін є безрозмірною величиною і показує, у скільки разів зросли ціни на проміжок часу, що спостерігається.

На основі темпу приросту цін можна обчислити показник інфляції:

i (инф) = (j - 1) * 100

Показник інфляції вимірюється у відсотках річних і характеризує відносний приріст цін в економіці.

Тепер розглянемо, як зміняться формули розрахунку прибутковості з урахуванням інфляції. Будемо виходити з вже зробленого нами припущення про знецінення грошей. З даного твердження слідує, що купівельна здатність грошей, яку ми виручили від продажу активу, нерівна купівельній здатності даної суми в момент купівлі активу. Для приведення купівельної здатності отриманої сум необхідно зробити дисконтування виручених коштів відповідно до показника інфляції. Тоді формула асчета реальної прибутковості вкладень в ГКО прийме наступний вигляд:

i (вл.реал.) = ((Р (пр.)/(1+ (инф/100)) - Рn) / Pn) * (365/t (вл.))*100,

де (1+ (i инф /100) -дисконтний множник що приводить ціну продажу до розмірності початкового періоду. Простіше говорячи, дисконтний множник вимірює ціну продажу активу в цінах що діяли на момент купівлі;

i инф - показник інфляції зи період з моменту продажу активу

Показник інфляції за час звертання активу доводиться розраховувати окремо на основі даних про місячні, річні показники інфляції, і при цьому необхідно враховувати наступну особливість інфляційного процесу: інфляція є безперервним процесом, тобто розрахунок показника інфляції проводиться по методу складного відсотка. У момент часу t+1 розрахунок робиться з урахуванням результатів процесу в момент t

Таким чином, якщо нам відомий місячний показник інфляції, то для розрахунку річного показника інфляції необхідно застосовувати формулювання:

i инф (рік) = {(i инф (мес)2 - 1}*100

де i инф (рік) - розрахункове значення річного показника інфляції

i инф (мес) - місячний показник інфляції

При відомому річному показнику інфляції можна розрахувати його середньомісячне значення:

i инф (серед - мес) = (12Ö 1+ (i инф (рік)/100) - 100

Якщо ж нам дані показники інфляції за кожний місяць, то можна розрахувати загальний показник, використовуючи формулу для розрахунку ланцюгових індексів:

I ин (пер) = {(1+(i1 инф/100))* (1+(I2 ин/100))*...*((in ин/100)-1}*10,

де i1, i2, in - відповідно показники інфляції в періодах 1, 2, ..., n

Приклад. Інвестор купив на аукціоні 3-місячний ГКЩ по ціні 78,25 % від номінала і дочекався її погашення. Необхідно розрахувати номінальну і реальну прибутковість вкладень, якщо извествно, що:

1) річна інфляція становила 150;

2) показник інфляції в кожному місяці був рівний відповідно 6,5%, 7,3%, 8,2%;

3) в рассчетах прийняте число днів року рівне 360

Передусім, розрахуємо номінальну прибутковість вкладень:

Д ном. = (100-78,25/78,25)*360/90*100 = 111,18%

Тепер обчислимо середньомісячний показник інфляції на основі відомого річного значення:

i инф (сред.-мес.) = (12Ö1+(150/100) - 1) * 100 = 7,9%

Тоді реальне значення прибутковості вкладення в актив складе:

Д реал. = (((100/(1+7,9/100)3 - 78,25)/78,25) * (360/90) * 100+ 8,94

Таким чином, реальна прибутковість вкладення в ГКО становила лише 8,96, інша ж частина прибутковості була інфляційною складовою.

Для обчислення показника інфляції за період звертання ГКО скористаємося приведеною вище формулою:

i инф (пер) = {(1+6,5/100)*(1*7,3/100)*(1+8,2/100)-1}* 100 = 23,64

i реал. = (((100/(1+23,64/100))-78,25)/78,25) * (360/90) * 100 = 13,44

Тоді реальна прибутковість в цьому випадку становитиме 13,44

Одним з прикладів дійсно практичного застосування понять, описаних вище, є вплив інфляції на ринок ГКО

Інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, що отримуються інвесторами від цінних паперів, знецінюються (з точки зору реальної купівельної здатності) швидше, ніж зростають, інвестор несе реальні втрати. У світовій практиці давно помічено, що високий рівень інфляції руйнує ринок цінних паперів, хоч розроблено досить багато способів зниження інфляційного ризику.

Подолання високої інфляції і господарської кризи, політичної і соціальної нестабільності, стримуючих розвиток ринку цінних паперів в Росії (подолання негативно впливаючих зовнішніх чинників).

Заощадження деяких інвесторів прямують в ті фондові цінності, де забезпечуються максимальні коливання курсової різниці, визначувані попитом і пропозицією, але аж ніяк не ефективністю виробництва. Зростання або падіння прибутковості виробництва практично не відбивається на прибутковості акції через зміну їх курсової ціни. Таким чином, на вітчизняному ринку досить важко визначити прибутковість по чинниках виробництва, а потім курсову ціну виходячи їх отриманого прибутку і виплаченого дивіденду.

Оцінюючи вплив інфляції на прибутковість акцій, потрібно мати на увазі, що, передусім рівень інфляції впливає на страновую міграцію капіталу. Допустимо, інвестор згодний отримати 15%-ную норму доходу на свої інвестиції. Навіть передбачаючи, що дохід їм буде використаний на меті споживання, доводиться констатувати, що при умові, якщо інфляція в країні складає, скажемо, 5%, рентабельність вкладень повинна бути не нижче за 20%, а при інфляції 100% необхідна рентабельність 115%. Крім того, якщо мова йде про реінвестування прибутку, необхідно пригадати про інфляцію витрат даного виробництва, яка дуже відрізняється не тільки по галузях і регіонах, але і по окремих виробництвах.

3. Вплив інфляції на ринок Державних цінних паперів (ГКО)

До Державні облігації - цінні папери залучення, що емітуються державою з метою до державного бюджету частини позикових коштів. Доходи, що отримуються від цінних паперів держави, на відміну від корпоративних цінних паперів, мають пільгове оподаткування. У цей час Міністерством фінансів Російської Федерації за дорученням уряду притягуються короткострокові позикові кошти юридичних осіб і населення під облігаційні позики. Найбільш поширеною короткостроковою позикою є зайом під випуск державних короткострокових бескупонных облігацій (ГКО). ГКО випускаються на термін 3-6-12 місяців. ГКО продаються Центральним Банком Російської Федерації і через офіційно уповноважених ділерів на аукціонній основі. При первинному розміщенні ГКО продаються нижче за номінал, тобто з дисконтом. При погашенні ГКО інвесторам виплачується номінальна вартість і процентний дохід.

З липня місяця поточного року Міністерством Фінансів випущені в обіг облігації Федеральної позики (ОФЗ) терміном звертання 1 рік. ОФЗ є державними купонними облігаціями і мають чотири купони. Дохід по ОФЗ виплачується щоквартально по кожному купону. ГКО і ОФЗ є іменними бездокументарними цінними паперами, тобто існують в безготівковій формі у вигляді запису на рахунках в депозитаріях. Державою випущені і цінні папери на пред'явника до них відноситься облігації ощадної позики (ОСЗ).

За умовами випуску ОСЗ державою забезпечується прибутковість по ці цінним паперам вище, ніж по всіх інших фінансових інструментах держави. ОСЗ є купонними, дохід інвесторам виплачується щоквартально. Дохід по ГКО, ОФЗ і ОСЗ значно вище, ніж дохід по депозитах банках.государственным цінним паперам відносяться і облігації Федерації, що емітуються

суб'єктами, тобто Адміністраціями країв і областей

В нашій області перший випуск обласних короткострокових облігацій (ОКО) зареєстрований в травні поточного року. Об'єм емісії становив 50 млрд. рублів. Номінальна вартість облігації составила100 тис. рублів. Облігації випускаються 5-тью серіями: -А, -БИ, -В, -Г, -Д. Всі зобов'язання по розміщенню і погашенню облігації несе адміністрація Челябінської області. З'ясуємо кількісні і якісні параметри ОКО, проведемо аналіз прибутковості, порівняння ОКО з іншими інструментами фінансового ринку. Метою подібного аналізу може бути пошук найбільш ефективного використання ОКО. Матеріалом для аналізу будуть служити результати повторних торгів по ОКО, які проходили на ЮУФБ

Найбільш важливим напрямом аналізу ринку ОКО є зіставлення прибутковості цінного паперу, як її основний качественногоПоказателя з темпами інфляції, які дуже значно впливають на настрої потенційних і вже існуючих інвесторів, визначаючи реальну (за вирахуванням інфляції) прибутковість фінансового інструмента. Аналогічно дуже важливим в цьому випадку є можливість альтернативного інвестування в інші цінні папери, тому необхідно зіставити прибутковість ОКО з прибутковістю інших фінансових інструментів. Прекрасним орієнтиром тут є державні короткострокові облігації (ГКО). Розглянемо декілька різних варіантів прибутковості цінного паперу

1) Прибутковість до аукціону - характеризує ефективність операції інвестора, який придбав ОКО на аукціоні при первинному розміщенні по середньозважений ціні, а потім продав їх на повторних торгах по ціні закриття. Прибутковість ОКО до аукціону розраховується по наступній формулі:

Д= (Цт-Ца)(/ Цт)[*(365/До)] * 100, де

Д - прибутковість ОКО в % річних;

Цт- ціна закриття, встановлена на ОКО на даних торгах, в крб.;

Ца- середньозважений аукціонна ціна ОКО на аукціоні, в крб.

До- час, яке ОКО знаходилася в звертанні, дні;

2) Прибутковість до погашення - характеризує ефективність інвестування коштів в ОКО, з урахуванням того, що інвестор придбав ОКО на

повторних торгах або на аукціоні. Прибутковість ОКО до погашення розраховується по наступній формулі і тримає їх до погашення

Д= (Н-Цт)(/ Цт)[*(365/Дп)]*100, де

Д - прибутковість ОКО в % річних;

Н - номінал, крб.;

Цт- середньозважений ціна на аукціоні або ціна закриття, встановлена на ОКО на даних торгах, в крб.;

Дп- днів до погашення ОКО цієї серії, дні;

3) Прибутковість з податковими пільгами. У зв'язку з тим, що дохід по операції з ОКО не обкладається податками, розрахункова прибутковість по ОКО збільшується на умовну ставку, яку інвестори платять по операціях, пов'язаними з їх основною діяльністю. По ОКО як податкова пільга враховується ставка оподаткування комерційних банків - 35%. Тому прибутковість, розрахована в двох попередніх варіантах ділиться на величину рівну 0,65

Необхідно сказати, що в даній роботі використовується лише чиста прибутковість, тобто ті показники, які розраховані без урахування податкових

пільг.

Реальна прибутковість ОКО розраховується з урахуванням інфляції, тобто необхідно від отриманого по цінних паперах доходу віднімати поточні показники інфляції. Для цього необхідно визначити методику оцінки інфляції. Поточні показники інфляції в Росії досить широко публікуються засобами масової інформації, тому поточні тижневі показники по ній будуть братися з аналітичного тижневика «Коммерсант'».

Купуючи ОКО на аукціоні і продаючи їх на повторних торгах, інвестор неминуче оцінює той рівень інфляції, який мав місце за період звертання цінного паперу і саме з інфляцією за період звертання порівнюється отриманий дохід. Методика розрахунку тут досить проста: щотижневі показники інфляції перемножуються по формулі складного відсотка.

У випадку якщо в реальності залишається невеликий хвостик з двох-трьох днів, то з поточного показника витягується корінь сьомої міри, а потім результат зводиться в міру, рівну кількості днів, в тому неповному тижні, протягом яких цінний папір знаходився в звертанні, потім результат перемножується з всіма іншими тижневими показниками. Отримані показники зводяться в міру, рівну приватному кількості днів в році і часі, протягом якого облігації були в обороті. У загальному вигляді формула має вигляд:

I = ((I1*...*Ik*(Ik+1)(1/7)n)365/d)-1, де

I - річна інфляція, в % річних

I1...Ik- поточні тижневі показники інфляції, у % в тиждень

Ik+1 - рівень інфляції в неповний тиждень, у % в тиждень;

n - кількість днів в неповному тижні;

d - кількість днів, коли облігація знаходилася в обороті.

При купівлі цінного паперу інвестор не може точно оцінити рівень інфляції на подальший період, однак він звичайно орієнтується на поточні показники. Ми можемо передбачати, що очікується збереження поточних темпів інфляції, а, отже, нам необхідно капіталізувати

тижневі показники в річні. Робиться це по формулі:

I = (Iw)52-1, де

Iw - тижневий рівень інфляції, у % в тиждень

52 - кількість тижнів в році.

Таким чином, розрахувавши необхідні нам показники інфляції, ми можемо оцінити реальну прибутковість операцій з ОКО. Знаходити її ми будемо, віднімаючи відповідні значення інфляції від результатів обчислення прибутковості. Результати можна бачити на діаграмах реальної

прибутковості ОКО.

Спробуємо проаналізувати результати по серіях.

СЕРІЯ А

Розміщено ОКО серії А було 60% від оголошеної емісії. Такий невисокий показник можна пояснити тим, що ОКО було новим явищем на ринку і ним віднеслися досить обережно багато які потенційні інвестори. Реальна прибутковість до погашення залишається негативною протягом всього періоду звертання цих паперів. Це можна пояснити досить високим поточним рівнем інфляції, який мав місце в той час, а особливо в кінці травня - початку червня.

Потім, при відносній стабілізації темпів інфляції, стабілізувався і ринок ОКО і реальна прибутковість до погашення стала наближатися до нуля, однак в область позитивних значень так і не перейшла. Реальна прибутковість до погашення так і залишилася в районі -60-20% річних, однак чим ближче купівля ОКО до часу погашення, тим менше втрати інвесторів.

Що стосується реальної прибутковості до аукціону, то тут ситуація зворотна: високі позитивні значення спочатку, поступово знижуються до нуля, а потім переходять в область негативних значень. Таким чином, реальний дохід може отримати тільки той, хто купив ОКО на аукціоні і продав їх на повторних торгах уперше три тижні, інші ж операції з ОКО реального прибутку не приносили. У разі альтернативних вкладень або використання вільних коштів ОКО серії А хороші для мінімізації можливих втрат.

Найбільш високі обороти на торгах по ОКО серії А співпадають згодом, коли спостерігалася найбільша прибутковість вкладень в ОКО, тобто в перші три тижні торгів. Продавці в цей час отримували найбільші прибутки, а покупці навпаки терпіли найбільші збитки, оскільки прибутковість до погашення в цей час знаходилася в області негативних мінімальних значень.

Потім обороти торгів знизилися, що можна пояснити, як мінімальною прибутковістю, так і перемиканням уваги інвесторів на облігації інших серій, прибутковість яких була в цей час значно вище (див. діаграми). Об'єми торгів стали зростати лише ближче до погашення ОКО цієї серії.

СЕРІЯ БИ

Найбільш високі обороти торгів спостерігалися тоді, коли прибутковість облігацій була максимальною (див. діаграму). Мінімальні обороти по ОКО серії Би доводилися на середину часу звертання, що можна пояснити порівняно невисокою прибутковістю, а також операціями з ОКО інших серій.

З сказаного вище можна зробити висновок, що протягом всього терміну звертання ОКО серії Би була низька активність інвесторів. Не відбувалося масштабних короткострокових спекуляцій, цінні папери купувалися з метою інвестування в них вільних коштів на тривалий проміжок часу.

СЕРІЯ Д

На первинному аукціоні облігацій серії Д було розміщено приблизно 92 % від об'єму емісії, що може свідчити про досить високий інтерес інвесторів до цих цінних паперів, а також вже згаданим раніше сезонним вивільненням коштів фінансових структур.

Динаміка прибутковості облігації цієї серії практично повторює раннє бачену картину: висока прибутковість до аукціону на перших торгах сусідствувати з найбільшими втратами тих, хто купує облігації з надією погасити їх в термін, в цей же час знову спостерігаються максимальні обороти на торгах. Пояснити це можна лише тим, що ті, хто не встиг або не зміг придбати достатню кількість облігацій при первинному розміщенні, прагнуть зробити це на перших же торгах, приносячи продавцям надприбутка і отримуючи при цьому максимальні втрати для себе.

Однак необхідно помітити, що ці втрати умовні, оскільки інвестор міг би втратити набагато більше, не вкладаючи засобу нікуди і також необхідно враховувати, що рівень інфляції, що знижується неминуче знижує і втрати або підвищує прибутковість. Далі протягом трьох-п'яти тижнів продовжується "мертвий сезон", коли прибутковість нульова або негативна, а обороти на торгах мінімальні, потім трохи підвищується прибутковість до погашення і торгові обороти знову зростають.

Особливістю серії Д є те, що у другу половину терміну звертання ОКО їх прибутковість до погашення, хоч і трохи, але все-таки була вище за нуль, що можна пояснити інфляцією

СЕРІЇ, що знижується Г і В

Серії ОКО Г і В ще зовсім недовго знаходяться в звертанні, але по них вже можна зробити деякі висновки. Розміщено була задоволена невелика кількість паперів, відповідно 42 % і 33% від об'єму емісії. Такі невисокі показники при випуску супроводилися також невисоким первинним попитом. Пояснити це можна настанням чергового ділового сезону, а також досить високою прибутковістю інших фінансових інструментів (ГКО) після банківської кризи, а також загальною невизначеністю обстановки на фінансовому ринку в той час

За даними про перші торги, загалом підтверджується закономірність, виявлена при аналізі минулих серій, хоч первинні значення прибутковості до аукціону дещо знизилися, переставши викликати спекулятивний інтерес.

Якісно нове явище-стабілізація прибутковості до погашення, яка за існуючих темпів інфляції знаходиться в області позитивних значень, хоч і не дуже високих (5 - 15 % річних). Таким чином, уперше за всю історію ОКО позитивні прибутковості і до аукціону і до погашення, що, можливо, додасть нових інвесторів для цих цінних паперів і зробить розвиток ринку ОКО більш динамічним.

ОКО і ГКО

Важливим параметром в аналізі ринку ОКО є порівняння його з ринком ГКО, який вбирає в себе левину частку оборотів, що відбуваються на фінансовому ринку Росії. ГКО, прибутковість Державних короткострокових облігацій є свого роду еталоном для іншої частини фінансового ринку. Прибутковість ГКО розраховується виходячи з щоденних звітів, що публікуються в газеті "Коммерсант' - Daily" по серіях, близьких по термінах погашення до серій, що знаходяться в обороті ОКО.

На самому початку функціонування ринку ОКО прибутковості ОКО і ГКО були приблизно порівнянні і навіть прибутковість ОКО перевищувала прибутковість ГКО, але з третьої декади червня основним напрямом політики Мінфіну і Центробанку стало підвищення прибутковості ГКО шляхом до розміщення залишків облігацій від аукціону. У результаті різниця між прибутковістю до погашення ОКО і ГКО стала досить значною (від 5 до 25 %). На початку ж банківської кризи і, як наслідок цього масового скидання банками боржниками ГКО, прибутковість ГКО у другій половині серпня стала відчутно підвищуватися і розрив в прибутковості став ще вище.

Потрібно помітити, що динаміка прибутковості ОКО і ГКО дуже нагадують один одну, з чого неминуче слідує висновок про відчутний вплив процесів, що відбуваються на ринку ГКО на ринок ОКО. Крім того, з результатів торгів по ГКО видно, що вони несуть в собі значний спекулятивний потенціал, оскільки значні короткострокові цінові коливання. На ринку ОКО ситуація набагато більш стабільна.

Незважаючи на досить значні різниці в цінах на користь ГКО, інвестор не йде з ринку ОКО по наступних причинах:

- для регіонального інвестора вихід прямий на ринок державних зобов'язань технічно утруднений,

- - ділери працюють з великими сумами і дрібний інвестор не може тут вклинитися

Внаслідок цих причин ринок регіональних цінних паперів і має непогані перспективи.

Таким чином, на ринку ГКО дуже важливо враховувати інфляцію як що склався механізм, що неминуче впливає на цінні папери, їх вартість і прибутковість

Висновок

Підводячи підсумок проробленій роботі, можна виділити ряд ключових моментів, пов'язаних з проблемою впливу інфляції на ринок цінних паперів в РФ.

По-перше, інфляція з її основними елементами є механізм, який функціонально увійшов і продовжує входити в ринок позикових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається по своїх законах, визначуваних специфікою фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу.

По-друге, сьогодні можна виділити безліч видів і різновидів цінних паперів, таких як акції, облігації, векселі, депозитні сертифікати, державні зобов'язання і інші, які мають широке ходіння в Росії.

По-третє, ринок цінних паперів виконує ряд функцій, серед яких найважливішими є функція перерозподілу капіталів і функція страхування ризику вкладення капіталу. Загалом же функціонування капіталу в формі цінних паперів сприяє формуванню ефективної і раціональної економіки, оскільки він стимулює мобілізацію вільних грошових ресурсів і їх розподіл відповідно до потреб ринку.

В-четвертих, інфляція не просто технічно впливає на цінні папери. Традиційно це механізм, який існує у всій ринковій економіці, створює правила, визначає політику на ринку капіталів.

По-п'яте, ринок цінних паперів схильний до регулювання, як з боку держави, так і з боку самостійних організацій професійних учасників ринку цінних паперів, а значить і інфляція також схильна до цього регулювання.

Таким чином, в даній курсовій був розглянутий цілий набір характеристик як можна більш що повно відображає процеси інфляції на ринку цінних паперів.Список використаної літератури

1.Олексія М. Ю. Ринок цінних паперів. М. 1993.

2.Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В. Фондовий ринок: Учбова допомога для вищих учбових закладів економічного профілю. М.: Виється-Прес, 1998.

3.Велика радянська енциклопедія, т.14

4.Словник банківсько-біржової лексики. М.:МаксОР, 1992

5. Цінні папери: Підручник, Під ред. В.І.Колесникова, В.С.Торкановского.- 2-е видання, перераб. і доп. -М.:Фінанси і статистика, 2001.

6.Мова ринку - словник. М.:Росс, 1992 Словник банківсько-біржової лексики. М.:МаксОР, 1992

[1] Велика радянська енциклопедія, т.14

[2] Мова ринку - словник. М.:Росс, 1992 Словник банківсько-біржової лексики. М.:МаксОР, 1992

[3] Словник банківсько-біржової лексики. М.:МаксОР, 1992
Організація охорони праці на прикладі закритого акціонерного товариства "Ратнівський молокозавод"
План Вступ РОЗДІЛ 1. Правове забезпечення охорони праці, гарантії прав працівників на охорону праці 1.1 Поняття охорони праці 1.2 Охорона праці жінок 1.3 Загальні гарантії прав працівників на охорону праці Висновок до 1 розділу РОЗДІЛ 2. Оцінка стану охорони праці й ефективності заходів

Організація будівельного майданчика
Організація будівельного майданчика Територія будівельного майданчика повинна бути огороджена парканом. Це особливо необхідно в умовах міського будівництва для виключення попадання сторонніх людей на територію будівництва. Об'єкти, що розміщуються вздовж вулиць, проходів і поїздів, огороджуються

Дисконтні облігації і розрахунок дисконту
ЗМІСТ Введення 1. Види облігацій та їх основні характеристики 2. Поняття і зміст дисконтних облігацій 3. Оцінка бескупонних облігацій (облігацій з нульовим купоном) Список літератури Введення У зв'язку з деякою стабілізацією російської економіки перед багатьма підприємствами постала проблема

Діяльність Фонду соціального страхування Російської Федерації
Зміст Введення 1. Загальна характеристика діяльності Фонду соціального страхування 1.1 Основні завдання діяльності Фонду соціального страхування 1.2 Види страхового забезпечення по обов'язковому соціальному страхуванню, здійснювані за рахунок Фонду соціального страхування 2. Виплати, що здійснюються

Діяльність страхової компанії
Зміст 1. Законодавча база 1.1 Нормативно-правові документи, що регулюють діяльність страхової компанії 1.2 Основні положення договору страхування 2. Практична частина 2.1 Загальна характеристика та історія страхової компанії 2.2 Організаційна структура страхової компанії 2.3 Загальна характеристика

Діяльність комерційних банків
Федеральне агентство з освіти Державна освітня установа вищої професійної освіти «ТАМБОВСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ» ІМ. Г.Р. ДЕРЖАВИНА Академія економіки і підприємництва Кафедра «Суб'єкти інвестиційного ринку » ЗВІТ про проходження переддипломної практики студенткаЗуева Наталія Сергіївна

Діяльність банку на прикладі Акціонерного поштово-пенсійного банку "Аваль"
Введення Даний звіт по виробничій практиці підготовлений на основі даних Кримської Республіканської дирекції Акціонерного поштово-пенсійного банку «АВАЛЬ», дирекція якого знаходиться за адресою: м Сімферополь, вул. Набережна, 32. Основною метою практики є закріплення знань, отриманих в процесі

© 2014-2022  8ref.com - українські реферати