Головна
Банківська справа  |  БЖД  |  Біографії  |  Біологія  |  Біохімія  |  Ботаніка та с/г  |  Будівництво  |  Військова кафедра  |  Географія  |  Геологія  |  Екологія  |  Економіка  |  Етика  |  Журналістика  |  Історія техніки  |  Історія  |  Комунікації  |  Кулінарія  |  Культурологія  |  Література  |  Маркетинг  |  Математика  |  Медицина  |  Менеджмент  |  Мистецтво  |  Моделювання  |  Музика  |  Наука і техніка  |  Педагогіка  |  Підприємництво  |  Політекономія  |  Промисловість  |  Психологія, педагогіка  |  Психологія  |  Радіоелектроніка  |  Реклама  |  Релігія  |  Різне  |  Сексологія  |  Соціологія  |  Спорт  |  Технологія  |  Транспорт  |  Фізика  |  Філософія  |  Фінанси  |  Фінансові науки  |  Хімія

Інформація на ринку цінних паперів - Банківська справа

РЕФЕРАТ

по курсу «Економіка»

по темі: «Інформація на ринку цінних паперів»

ЗМІСТ

ВВЕДЕННЯ

1. Інформаційна середа фондового ринку за рубежем

2. Розкриття інформації на ринку цінних паперів в РФ - проблеми і перспективи

ВИСНОВОК

ЛІТЕРАТУРА

ВВЕДЕННЯ

Ринок цінних паперів є одним з головних джерел фінансування великих інвестиційних проектів, розмір заимствований з фондового ринку в порівнянні з банківським кредитуванням постійно зростає в останнє десятиріччя в розвинених країнах.

Будь-який ринок має кінцеве число учасників, які виконують певні функції. У академічних колах сукупність учасників ринку і опис їх функцій називають ролевой моделлю.

Як показує практика, кожна дія регуляторів породжує протидію на ринку. Організатори торгів не хочуть надавати повну інформацію, оскільки намагаються залучити інвесторів чинником анонімності. Емітенти не хочуть надавати деталізовану звітність, прикриваючись комерційною таємницею і турботою про контрагентів.

Коли емітент надає негативну інформацію про результати своєї роботи, інвестори сприймають цю інформацію і адекватно реагують, внаслідок чого ціна акцій емітента знижується. Якщо інформація дуже негативна, наприклад емітент оголошує про те, що показники роботи за минулий період в декілька разів завищені, то на ринку підіймається «хвиля» обурення і емітента відлучають від ринку. У цьому випадку орган регулювання і організатори торгів частково діють в інтересах інвестора.

Емітенти прогнозують наслідки від появи на ринку тієї або інакшої інформації, і у них може виникнути спокуса «зам'яти» не зовсім позитивну новину або представити її на ринку в такій формі, в якій її сприйняття буде ускладнене. Якщо ж процес надання інформації чітко відрегульований, спотворити зведення про роботу емітента складніше.

У результаті кожний оспорює дії органів регулювання або, гірше того, лоббирует свої «групові інтереси». У цих умовах необхідна фінансова прозорість ринку.

Інформаційна прозорість на фондовому ринку забезпечується шляхом розкриття інформації. Одним з істотних критеріїв стану ринку цінних паперів є наявність його розвиненої інформаційної інфраструктури.

1. Інформаційна середа фондового ринку за рубежем

Головним ініціатором становлення системи розкриття інформації в США стала Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) (далі - Комісія).

У SEC на всі випадки життя є стандартні форми. Звісно, деякі з них мають мало відносини до звітності, але вивчення форм SEC дає прекрасну їжу для аналізу. Особливий інтерес викликає регулярна звітність емітентів, при цьому потрібно відмітити відсутність галузевої дискримінації. Наприклад, банк подає звітність в SEC нарівні з іншими компаніями. З регулярної звітності найбільш популярними серед інвесторів є річна форма 10-k і квартальна форма 10-Q. Перша подається в Комісію не пізніше 90 днів після закінчення фінансового року, друга - не пізніше 45 днів по закінченню кварталу.

У цих звітах Комісія примушує емітентів інформувати про загальний стан ринку, на якому веде свій бізнес емітент, про конкурентів і про судові процеси, в які втягнуть емітент. Не менш важливим розділом звітності є розділ «Проблеми в менеджменті», де емітенти діляться своїми проблемами і планами їх дозволу. У цьому розділі можна зустріти як плани реструктуризації, так і обговорення невдалого поглинання. SEC вдалося примусити емітентів говорити про свої проблеми відкрито і робити це із завидною регулярністю - як мінімум 4 разу в рік.

Для емітентів з Канади, які відкрито торгуються в США, передбачена форма 40-f. Для європейців і інших іноземних учасників ринку SEC передбачила універсальну форму 20-f, яка одночасно є формою регулярної (річної) звітності і реєстраційною формою. 20-f і 10-k можна відрізнити навіть по вазі, так, за 2002 р. об'єм форми 20-f одного з європейських банків перевищив 500 сторінок. SEC дотримує інтереси інвесторів і тому примушує іноземні компанії описувати все, що може вплинути на ціну акції, а точніше, депозитарної розписки. У 20-f можна зустріти описи зміни банківських нормативів в Великобританії, правил страхування в Німеччині і зведення про податкову реформу в Бразілії. Такі жорсткі правила для виходу на ринок іноземних емітентів порівнянні з потенціалом, який готів надати американський ринок.

«Кістяк» регулярних форм звітності доповнюють деякі форми, пов'язані з инсайдерской торгівлею (форма 11-до), і форми поточної звітності (форма 8-до). Обидві форми заповнюються американськими емітентами. 11-до - публічна форма, по якій можна відстежити в оперативному режимі, якою кількістю акцій володіє той або інакший инсайдер. 8-до - це стимул для регулярних пресс-релизов компанії, оскільки в ній освітлюються важливі поточні події.

Система розкриття інформації в США складається з двох складових: обов'язкової для емітентів розсилки звітів в друкарській формі і обов'язковій публікації інформації (те, що подається в Комісію) в базі даних EDGAR. Процес збору і публікації інформації повністю автоматизований. З допомогою EDGAR link Комісія збирає звітність і далі, по-перше, публікує її на Інтернеті-ресурсі самої Комісії і, по-друге, передає звітність у всьому об'ємі ЗМІ (в основному мова йде про інформаційні агентства), які в свою чергу перепродують цю інформацію інвесторам або надають інвесторам безкоштовний доступ як рекламна акція.

Практично 99,9% компаній, що торгуються на NYSE або в NASDAQ, мають свої власні корпоративні сайты, на яких обов'язково є розділ Investor Relation, де, як правило, знаходяться всі форми звітності перед Комісією. Таке перехоплення ініціативи стало декілька несподіваним для EDGAR Online, Inc. і вимусив компанію не просто ретранслювати звітність через свій сервер, а надавати аналітичні продукти, роблячи сортування по базах даних, і додаткову ринкову інформацію про котировання. Зібрати все разом - і котировання, і новини, і звітність, і можливості технічного аналізу в одному пакеті для інвестора - те, до чого зараз підійшли компанії, подібні EDGAR Online, Inc. Вільний доступ до звітності емітента - це вже пройдений етап розвитку на американському ринку.

У Європі, система розкриття інформації виглядає скромніше в порівнянні з США. Як такі відсутні єдині стандарти звітності, наприклад, звітність британських компаній істотно відрізняється від тієї, яку складають в Німеччині або у Франції. Передусім, це викликане відсутністю єдиного органу регулювання і єдиних вимог до звітності перед інвесторами. Справи були б зовсім погані, якби європейські емітенти не заповнювали форму 20-f.

У Великобританії можна виділити Companies House - це виконавче агентство, створене фактично при урядовій структурі. На відміну від американської системи розкриття інформації, Companies House розкриває інформацію про діяльність не тільки публічних компаній, але і всіх компаній, які інкорпоровані на території Великобританії.

За станом на березень 2003 р. в базі даних Companies House знаходилася інформація про приблизно 1,7 млн працюючих компаній, усього ж можна було знайти дані об 2,8 млн компаній. Аналіз Companies House за 2002-2003 рр. показав, що «діловий британський архів» живе в ногу згодом, активно переходячи на надання послуг через Інтернет. За останній рік кількість Інтернету-користувачів Companies House виросла на 27%. У середньому за день Companies House отримує біля 28 тис. документів, за рік відповідає на 8 тис. дзвінків.

Якщо порівнювати Companies House з EDGAR, то найбільшим недоліком британського агентства є безапеляційна оплата за користування ресурсами, а перевагою - якість і комплексність інформації. По суті справи, EDGAR - дітище одного органу регулювання, яке, природно, не в змозі охопити всі життєво важливі напрями діяльності корпоративного бізнесу. Тим часом в Companies House можна знайти, наприклад, інформацію про те, яке майно компанії в даний момент знаходиться в заставі, про дискваліфікованих директорів і т.д. Один орган регулювання не спроможний організувати розкриття інформації в подібних масштабах, і потім з-під його юрисдикції автоматично вийдуть компанії, зареєстровані не в формі акціонерного товариства. Ідеологія загального розкриття інформації «по-британському» проста: крім інвесторів є і інші користувачі інформації - працівники, кредитори і громадськість. Вартість послуг Companies House невелика: біля 50 англ. ф. ст. - за відкриття першого призначеного для користувача рахунку; тарифи коливаються від 0,5 до 1,5 англ. ф. ст. на різні види інформаційних послуг.

Гланая стратегічна мета агентства - зниження вартості послуг в перспективі. Хоч за минулий рік в зв'язку різким зростанням числа інкорпорованих компаній не вдалося істотно знизити вартість послуг.

Проте, навіть в Companies House можна дещо отримати безкоштовно - загальну інформацію про компанії (ім'я, адреса, індекс, довідка об тих, що є в Companies House документах компанії і звітах), а також інформацію про дискваліфікованих директорів. Проблема в тому, що загальна інформація про компанії доступна тільки з 7.00 і до 24.00 (час по Лондону) з понеділка по суботу. Інтернету-користувачам такі обмеження в диковинку, так і зміст загальної інформації вельми скудновато. Наприклад, про гігантський фінансовий холдинг HSBC Holdings plc можна знайти лише перелік дат, що стосуються зміни юридичного статусу, адреса і т.д., зате, коли входиш в платний сервіс Companies House Direct, відкривається доступ до останньої звітності компанії і, зрозуміло, до архівів.

У Великобританії зараз можна спостерігати схожу з США картину, коли навіть сама комплексна і сучасна система розкриття втрачає своє значення, оскільки немає значення оплачувати послуги агентства, якщо минулі лістинг компанії і так безкоштовно розповсюджують свою звітність.

У Континентальній Європі важко відшукати зручну в користуванні систему розкриття інформації.

Багато які системи використовують тільки національні мови своїх країн, в деяких країнах взагалі немає систем розкриття інформації, схвалених органом регулювання, а процедура розкриття відбувається через механізм лістинга.

У ЕЭС діє декілька систем розкриття інформації, заснованих на добровільних засадах. Частина таких систем розглядаються як дистрибуторы корпоративних новин компанії - це ті ж інформаційні агентства, які працюють з новинами і додатково займаються розкриттям інформації. Найбільш відомі з них: Ad-Hoc і Hugin Online.

Звісно, обидві системи позиціонують себе як трансъевропейские, Hugin Online навіть зараховує в зону своєї роботи Великобританію. Тим не вони в основному виконують роль інформаційного порталу. Проблема полягає в тому, що між емітентами і такими системами, як Hugin Online, відносини носять ринковий характер, і емітенти самі вибирають агентства, з яким будуть працювати. Відсутність жорсткого адміністрування інформаційного потоку приводить до того, що останні часто не в змозі забезпечити повний комплекс розкриття інформації по всіх емітентах, працюючи тільки з тими, з ким склалися договірні відносини.

У країнах ЕЭС органи регулювання не вимагають від емітентів жорсткого розкриття інформації, щонайбільше можна знайти вимоги до річних звітів. Така ситуація має місце, наприклад, в Португалії, де національний орган регулювання тільки сформулював загальні вимоги до звітності і способу публікації. Органи регулювання в Європі сьогодні займаються в основному моніторингом маніпуляцій на ринку, залишивши регулярну звітність емітентів без належної уваги.

Таким чином, в Європі існує більше за десяток агентств, ще більша кількість вимог до звітності з боку регуляторів і відсутність єдиної європейської системи розкриття інформації. Причина такого безладдя, як представляється, банальна - система розкриття інформації загальноєвропейського масштабу не потрібна інвесторам з Європи. Частина попиту на комплексний продукт задовольняє EDGAR Online, Inс., яка вже ввела в дію системи глобального пошуку, частину - задовольняється за рахунок відкритої політики самих емітентів, які використовують регулярну звітність як становлячу PR, а інституційні інвестори і фінансові посередники використовують інші професійні канали.

Для країн Азії взагалі не характерна наявність відкритих систем розкриття інформації. Тільки на початку 90-х вони усвідомили необхідність наявності хоч чого-небудь схожого на те, що є в США і Великобританії. За станом на червень 2003 р. практично кожна країна в Азії, організатори торгів яких були членами Всесвітньої федерації фондових бірж, вже мала систему розкриття інформації, засновану або на листинговой інформації від організаторів торгів, або систему, аналогічну існуючою в США.

У Японії тільки в липні 2002 р. Токийская фондова біржа зобов'язала емітентів, минулих лістинг, публікувати свою звітність щоквартально. Треба віддати повинне японським компаніям, які, як правило, з власної ініціативи публікують англомовну звітність, самостійно розсилаючи її інвесторам.

Монетарні влади Гонконга також запустили систему розкриття інформації для інвесторів. Орган регулювання створив три форми звітності:

спрощену - для резидентів (FD-1), які не мають філіали;

повну - для резидентів, які мають філіали (FD-2);

просунену - для нерезидентів (FD-1).

У Індії також створена система розкриття інформації. Цим питанням в Індії займається національний орган регулювання, який стурбований зниженням капіталізації ринку акцій. Однак за станом на вересень 2003 р. через Інтернет дана система не працювала, за винятком демонстраційного режиму.

2. Розкриття інформації на ринку цінних паперів в РФ - проблеми і перспективи

Останнім часом ЦБ РФ, Мінфін, Державний комітет по антимонопольній політиці (ГКАП), і Федеральна комісія з цінних паперів, тобто всі зацікавлені відомства, так або інакше причетні до державного регулювання ринку цінних паперів, почали здійснювати перші кроки по координації зусиль в справі розкриття інформації по емітентах цінних паперів.

Інформаційне забезпечення ринку цінних паперів регулюється Федеральним законом від 22.04.96 № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів», ст. 30 якого відносить визначення порядку і процедур розкриття інформації до компетенції ФКЦБ Росії.

Під розкриттям інформації в цій статті розуміється забезпечення її доступності всім зацікавленим в цьому особам незалежно від цілей отримання даної інформації по процедурі, що гарантує її знаходження і отримання. Розкритою інформацією на ринку цінних паперів признається інформація, відносно якої проведені дії по її розкриттю.

Загальнодоступною інформацією на ринку цінних паперів признається інформація, що не вимагає привілеїв для доступу до неї або належна розкриттю згідно з справжнім Федеральним законом.

Емітент емісійних цінних паперів, що публічно розміщуються зобов'язаний здійснювати розкриття інформації про свої цінні папери і свою фінансово-господарську діяльність в наступних формах:

складання ежеквартального звіту по цінних паперах;

повідомлення про істотні події і дії, що зачіпають фінансово-господарську діяльність емітента.

Ежеквартальный звіт по цінних паперах повинен містити наступні дані:

1) дані про емітент:

2) дані про фінансово-господарську діяльність емітента:

бухгалтерські баланси, рахунки прибутків і збитків за останні три завершених фінансових року, а також на кінець звітного завершеного кварталу;

факти, що призвели збільшення або зменшення вартості активів емітента більш ніж на 10 відсотків протягом звітного кварталу;

факти, що призвели збільшення чистого прибутку або збитків емітента більш ніж на 20 відсотків протягом звітного кварталу;

дані про формування і використання резервного і інших спеціальних фондів емітента;

факти операцій емітента, розмір яких або вартість майна по яких становить 10 відсотків і більш від активів емітента за станом на дату операції;

зведення про напрями інвестування коштів, залучених внаслідок випуску цінних паперів;

3) дані про цінні папери емітента:

види випущених емітентом цінних паперів протягом звітного кварталу;

зведення про доходи по цінних паперах емітента, нараховані в звітному кварталі;

4) інша інформація (зокрема, протоколи загальних зборів власників цінних паперів емітента у разі проведення таких зборів в звітному кварталі).

Ежеквартальный звіт складається по підсумках кожного завершеного кварталу не пізніше 30 календарних днів після його закінчення. Ежеквартальный звіт повинен бути прийнятий уповноваженим органом емітента, представлений в Федеральну комісію з ринку цінних паперів або уповноважений нею державний орган, а також повинен надаватися власникам емісійних цінних паперів емітента на їх вимогу за плату, що не перевищує накладні витрати по виготовленню брошури.

Порядок надання інформації спеціалізованим реєстраторам по запитам державних органів, в тому числі і податкових, встановлений Положенням про ведіння реєстру власників іменних цінних паперів, затвердженою постановою ФКЦБ Росії від 02.10.97 № 27.

Основними способами розкриття інформації є її розміщення як на сервері розкриття інформації ФКЦБ Росії (www.disclosure.fcsm.ru), так на сайтах самих акціонерних товариств (емітентів) і професійних учасників ринку цінних паперів. Для ряду останніх такий обов'язок вже встановлена Постановою ФКЦБ Росії «Про затвердження Положення про вимоги, що пред'являються до організаторів торгівлі на ринку цінних паперів» від 04.01.2002 № I-пс.

Кодекс корпоративної поведінки, рекомендований ФКЦБ Росії 4 квітня 2002 р., рекомендує акціонерним товариствам розміщувати на своєму сайте текст статуту і змін в нього, ежеквартальные звіти, проспекти емісії, аудиторські висновки, інформацію про істотні факти, а також інформацію, що стосується проведення загальних зборів акціонерів і найважливіших рішень ради директорів. Перелік інформації, що розкривається на сайте суспільства, рекомендується визначити в Положенні про інформаційну політику суспільства. На сайте суспільства також рекомендується розміщувати інформацію про стратегію розвитку суспільства.

Розвивати і розширювати закладені в який-небудь процес ідеї немислимо без професіоналів у відповідній сфері діяльності. Ось чому необхідно підняти питання про стан справ у професійних розповсюджувачів інформації, що розкривається. За офіційними відомостями ЦБ РФ, число агентств, що підписали з ним відповідні договору, - майже 60. Однак число подібних організацій ще не говорить про високу якість послуг, що надаються користувачам інформації, тим більше що ці агентства обслуговують в основному Москву і Санкт-Петербург. При сучасному стані телекомунікацій видалений доступ до цієї інформації географічно видалених користувачів фактично неможливий, а інформація, що пересилається поштою, може втрачатися або дійти до адресата з великим спізненням. Отже, інші не менш важливі для розвитку торгівлі цінними паперами російські центри, такі як Сибірський, Тихоокеанський, Південний і центри торгівлі цінними паперами деяких країн СНД, таких як Білорусія, Казахстан, Киргизія не отримують необхідної інформації і не використовують всіх своїх можливостей при проведенні операцій з цінними паперами.

Одна з насущних проблем розкриття інформації про емітенти - відсутня загальноприйнята технологія збору і поширення інформації, що, безумовно, позначається на інформаційній насиченості ринку цінних паперів, а, отже, підвищує середній рівень ризикованість або операцій, що плануються, що проводяться.

Щоб бути прецездатний, технологія розкриття інформації повинна враховувати реалії Росії. А ці реалії наступні:

- фондовий ринок не досяг тієї міри розвитку, коли всім очевидно, що без розкриття інформації працювати не можна;

- далеко не всі потенційні інвестори мають в своєму розпорядженні комп'ютери, що дозволяють підключатися до електронних мереж, а у самої незахищеної частини інвесторів - приватних вкладників - їх точно немає.

Технологія повинна бути зручна всім кінцевим користувачам інформації - інвесторам, емітентам, регуляторам ринку - і забезпечувати безперервність і стандартизацію процесу первинного збору і надання інформації в зручному для подальшої обробки вигляді.

Принципи, на яких могла б базуватися система розкриття, що розвивається інформації наступні:

- різноманіття способів поширення (від Internet до листів з відповідями на питання пенсіонерів);

- зручність використання інформації, що надається для всіх користувачів від державних органів (їм повинне бути зручно здійснювати процес реєстрації і контролю) до інвесторів і до непрофесійних учасників фондового ринку (користуючись цією інформацією, вони повинні зрозуміти, що фондовий ринок - це не так страшне, і отримати можливість здійснювати операції без зайвого ризику).

У свою чергу організація, що бере на себе функції поширення інформації, повинна керуватися наступними принципами:

- бути некомерційною;

- вести діяльність в повній згоді з всіма регулюючими органами;

- поєднувати використання високих комп'ютерних технологій і різноманіття форм інформації (таблиці, текстові форми документів, графіки), що пропонується, забезпечуючи зручність для різних категорій учасників фондового ринку.

Модель подібної організації успішно реалізована, наприклад, в діяльності Асоціації захисту інформаційних прав інвесторів (АЗИПИ). Члени АЗИПИ (а це найбільші банки Москви і Санкт-Петербурга) спільно працюють над створенням цивілізованого російського фондового ринку, вважаючи розкриття інформації про емітенти однією з самих головних умов його розвитку. Асоціація - некомерційна організація, створена в квітні 1995 р. і що стала однією з перших серед розповсюджувачів інформації про банки РФ - емітентах цінних паперів. Нарівні з діяльністю по поширенню інформації, Асоціація веде наукові дослідження, пов'язані з вивченням фондового ринку, зокрема, в області вибору можливих шляхів розвитку інформаційної інфраструктури ринку. Крім ЦБ РФ, з яким Асоціація уклала договір на надання послуг в області поширення інформації про російські банки, взаємодія з державними органами, що здійснюють регулювання ринку цінних паперів, реалізовується в області розробки програмного забезпечення для здійснення збору інформації про емітенти цінних паперів в електронному вигляді (відповідні Угоди про наміри підписані з Мінфіном і ГКАП).

З метою створення технологічної бази для виконання функцій розповсюджувача інформації про емітенти організований обчислювальний центр і створена програмна оболонка бази даних про банки-емітенти цінних паперів, створена доступна СУБД з серверами в мережах РОСНЕТ і Internet.

Бази даних про банки-емітенти цінних паперів містять наступні відомості більш ніж про тисячу комерційних банків:

- адресні дані;

- номер кореспондентського рахунку в ЦБ РФ;

- перелік великих акціонерів;

- перелік іноземних акціонерів;

- список членів ради директорів і правління;

- перелік дочірніх підприємств банку;

- перелік філіали і представництв банку;

- дані бухгалтерського балансу;

- звіт про прибутки і збитки;

- звіт про використання прибутку і резервного фонду;

- дані про прострочену заборгованість;

- дані про накладені санкції;

- економічні нормативи;

- дані про випущені цінні папери;

- дані про розмір виплачених доходів по цінних паперах.

Широкому колу учасників фондового ринку надається широке коло інформації.

Поєднання таких видів інформації, що надається, як таблиці, документи в текстовій формі і графіки продиктовано існуючим станом речей, коли багатьом споживачам інформації про емітенти для аналітичних цілей необхідна лише частина інформації, що розкривається, наприклад, таблиці з балансами банків або динаміка зміни активів або пасивів за звітний період, а також окремі текстові документи, витримки з проспектів емісій, зручні для прочитання приватними вкладниками.

ВИСНОВОК

У розвинених країнах існує ціла система внутрішнього контролю за дотриманням правил здійснення операцій на ринку цінних паперів, в тому числі по розкриттю інформації. Порушення цих правил веде до істотних фінансових втрат і збитку ділової репутації учасників ринку.

У Росії національна система розкриття інформації на ринку цінних паперів тільки формується. з боку державних органів, банків і всіх інших учасників фондового ринку, а також всіх потенційних емітентів і інвесторів необхідно невідкладне здійснення практичних кроків по створенню концепції єдиної системи поширення інформації на вітчизняному фондовому ринку, включаючи розробку ефективного механізму контролю за дотриманням всіх наказаних правил і процедур, що в свою чергу, необхідне для забезпечення належної інформаційної прозорості фондового ринку.

ЛІТЕРАТУРА

1. Федеральний закон від 22 квітня 1996 р. N 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» (із змінами від 26 листопада 1998 р., 8 липня 1999 р.).

2. Ефремов А.А: Правові аспекти використання інформаційних технологій для розкриття інформації на ринку цінних паперів Четверта конференція «Право і інтернет: теорія і практика» / Доповіді /

3. Крылов В. Развітіє інформаційної інфраструктури фондового ринку: погляд розповсюджувача інформації про емітенти. М., 2003.

4. Логвиненко М.В. Раськритіє інформації про великих акціонерів. // Цивільне право. 2004. №6.

5. Сизов Ю. Інвестіционно непривабливих галузей не буває. Банківська справа в Москві 2002. // №6.

6. Шапран В. Інформационная середа фондового ринку. М., 2004.
Вивчення методу координат в курсі геометрії основної школи
Федеральне агентство з освіти Державна освітня установа вищої професійної освіти Вятський державний гуманітарний університет Математичний факультет Кафедра математичного аналізу і методики викладання математики Випускна кваліфікаційна робота Вивчення методу координат в курсі геометрії основної

Вивчення креативності та стереотипності мислення школярів
Зміст Введення Глава 1. Теоретичний аналіз проблеми творчості 1.1 Що таке творчість? 1.2 Зв'язки творчості з іншими сферами 1.3 Проблема дослідження творчості 1.4 Як вивчалося творчість? Глава 2. Експериментальне вивчення креативності школярів 2.1 Проведення дослідження 2.2 Аналіз отриманих

Виготовлення шкатулки для дівчинки
Міністерство Освіти Російської Федерації Магнітогорський державний університет Технологічний факультет Курсова робота з дисципліни Основи творчо-конструкторської діяльності На тему Виготовлення шкатулки для дівчинки Магнітогорськ 2010 Зміст Розділ 1: Технолого-педагогічні основи організації

Ідея побудови адаптивної школи
Зміст Введення 1. Суть адаптивної школи 1.1 "Адаптація", "соціальна адаптація",... "адаптивна школа" 1.2 Варіатівние моделі адаптивної школи 2. Концептуальні ідеї адаптивної школи 2.1 Ідея синергетического підходу 2.2 Ідея гуманитарно-культурологического підходу

Ігри, пісні, вірші як засіб розвитку комунікативних навичок у початковій школі
«Ігри, пісні, вірші як засіб розвитку комунікативних навичок у початковій школі» Романчук Ірина Анатоліївна, учитель англійської мови МОУ ліцей №6 Жовтневого району міського округу місто Уфа РБ. Я звернулася до теми розвитку комунікативних навичок, коли почала працювати в початковій школі.

Абдул-Хамід
Абдул-Хамід - ім'я двох султанів Османської імперії. Абдул-Хамід I (1725-1789), 27-й султан Османської імперії, під впливом серйозних військових поразок пішов на проведення важливих адміністративних і військових змін, щоб врятувати імперію. Абдул-Хамід I був сином Ахмеда III. В 1774 він

Ігровий масаж, як засіб залучення дітей 4-5 років до здорового способу життя
ЗМІСТ Введення 1. Теоретичні основи проблеми застосування ігрового масажу з метою залучення дітей 4-5 років до основ здорового способу життя 1.1 Важливість залучення дошкільнят до здорового способу життя 1.2 Особливості дитячого масажу 1.3 Вплив масажу 2. Експериментальне дослідження процесу

© 2014-2022  8ref.com - українські реферати