Головна
Банківська справа  |  БЖД  |  Біографії  |  Біологія  |  Біохімія  |  Ботаніка та с/г  |  Будівництво  |  Військова кафедра  |  Географія  |  Геологія  |  Екологія  |  Економіка  |  Етика  |  Журналістика  |  Історія техніки  |  Історія  |  Комунікації  |  Кулінарія  |  Культурологія  |  Література  |  Маркетинг  |  Математика  |  Медицина  |  Менеджмент  |  Мистецтво  |  Моделювання  |  Музика  |  Наука і техніка  |  Педагогіка  |  Підприємництво  |  Політекономія  |  Промисловість  |  Психологія, педагогіка  |  Психологія  |  Радіоелектроніка  |  Реклама  |  Релігія  |  Різне  |  Сексологія  |  Соціологія  |  Спорт  |  Технологія  |  Транспорт  |  Фізика  |  Філософія  |  Фінанси  |  Фінансові науки  |  Хімія

Економічна оцінка ефективності інвестицій - Економіка

ЕКОНОМІЧНА ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙ

Поняття інвестиційного проекту

Грошові потоки

Критерії та принципи оцінки економічної ефективності інвестицій

Ефективність інвестиційного проекту

Приклад рішення задачі

Завдання для контрольної роботи

Поняття інвестиційного проекту

Інвестиційний проект (ІП) - обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами), а також описом практичних дій по здійсненню інвестицій (бізнес - план). Інвестиційний проект завжди породжується деяким проектом (розуміється в сенсі другого визначення), обґрунтування доцільності та характеристики якого він містить. У зв'язку з цим під тими чи іншими властивостями, характеристиками та (або) параметрами ІП (тривалість, реалізація, грошові потоки та ін.) В Рекомендаціях розуміються відповідні властивості, характеристики та (або) параметри породжуваного ним проекту.

Джерела інвестицій:

1) кошти, що утворюються в ході здійснення проекту. Вони можуть бути використані в якості інвестицій (у випадках, коли інвестування продовжується після введення фондів в дію) і в загальному випадку включають прибуток та амортизацію виробничих фондів. Використання цих коштів називається самофинансированием проекту;

2) кошти, зовнішні по відношенню до проекту, до яких відносяться:

- Кошти інвесторів див. Нижче (у тому числі власні кошти діючого підприємства-учасника проекту), що утворюють акціонерний капітал проекту. Ці кошти не підлягають поверненню: що надали їх фізичні та / або юридичні особи є співвласниками створених виробничих фондів і споживачами одержуваного за рахунок їх використання чистого доходу;

- Субсидії - кошти, що надаються на безоплатній основі: асигнування з бюджетів різних рівнів, фондів підтримки підприємництва, благодійні та інші внески організацій усіх форм власності та фізичних осіб, включаючи міжнародні організації та фінансові інститути;

- Грошові позикові кошти (кредити, позики), що підлягають поверненню на заздалегідь визначених умовах (графік погашення, процентна ставка);

- Кошти у вигляді майна, що надається в оренду (лізинг). Умови повернення цих коштів визначаються договором оренди (лізингу).

Субсидії, грошові позикові кошти, кошти, що надаються в оренду (лізинг), не входять в акціонерний капітал проекту і не дають права на участь в доході проекту.

Капітальні вкладення - інвестиції в основний капітал (основні засоби), у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи (ПІР) та інші витрати.

Капиталообразующие інвестиції - інвестиції, що складаються з капітальних вкладень, оборотного капіталу, а також інших засобів, необхідних для проекту. Грошові потоки

Проект, як і будь-яка фінансова операція, тобто операція, пов'язана з отриманням доходів і (або) здійсненням витрат, породжує грошові потоки (потоки реальних грошей).

Грошовий потік ІП - це залежність від часу грошових надходжень і платежів при реалізації породжує його проекту, обумовлена для всього розрахункового періоду.

Значення грошового потоку позначається через Ф (t), якщо воно відноситься до моменту часу t, або через Ф (m), якщо воно відноситься до m-му кроці. У тих випадках, коли мова йде про декілька потоках або про якусь складової грошового потоку, зазначені позначення доповнюються необхідними індексами.

На кожному кроці значення грошового потоку характеризується:

- Припливом, рівним розміру грошових надходжень (або результатів у вартісному вираженні) на цьому кроці;

- Відтоком, рівним платежах на цьому кроці;

- Сальдо (активним балансом, ефектом), рівним різниці між припливом і відтоком.

Грошовий потік Ф (t) зазвичай складається з (часткових) потоків від окремих видів діяльності [1]:

- Грошового потоку від інвестиційної діяльності Фі (t);

- Грошового потоку від операційної діяльності Фо (t);

- Грошового потоку від фінансової діяльності Фф (t).

Для грошового потоку від інвестиційної діяльності:

- До відтокам [2] відносяться капітальні вкладення, витрати на пусконалагоджувальні роботи, ліквідаційні витрати в кінці проекту, витрати на збільшення оборотного капіталу і кошти, вкладені в додаткові фонди;

- До притоках - продаж активів (можливо, умовна) протягом і після закінчення проекту, надходження за рахунок зменшення оборотного капіталу.

Для грошового потоку від операційної діяльності:

- До притоках відносяться виручка від реалізації, а також інші і позареалізаційні доходи, у тому числі надходження від коштів, вкладених в додаткові фонди;

- До відтокам - виробничі витрати, податки.

До фінансової діяльності належать операції з коштами, зовнішніми стосовно ІП, тобто вступниками не за рахунок здійснення проекту. Вони складаються з власного (акціонерного) капіталу фірми і залучених коштів.

Для грошового потоку від фінансової діяльності:

- До притоках відносяться вкладення власного (акціонерного) капіталу і залучених коштів: субсидій і дотацій, позикових коштів, у тому числі і за рахунок випуску підприємством власних боргових цінних паперів;

- До відтокам - витрати на повернення та обслуговування позик і випущених підприємством боргових цінних паперів (в повному обсязі незалежно від того, були вони включені в притоки або в додаткові фонди), а також при необхідності - на виплату дивідендів по акціях підприємства.

Грошові потоки від фінансової діяльності враховуються, як правило, тільки на етапі оцінки ефективності участі в проекті. Відповідна інформація розробляється і приводиться в проектних матеріалах в ув'язці з розробкою схеми фінансування проекту.

Грошові потоки можуть виражатися в поточних, прогнозних або дефлірованних цінах залежно від того, в яких цінах виражаються на кожному кроці їх притоки і відтоки.

Поточними називаються ціни, закладені в проект без урахування інфляції.

Прогнозними називаються ціни, очікувані (з урахуванням інфляції) на майбутніх кроках розрахунку.

Дефлірованние (розрахунковими) називаються прогнозні ціни, приведені до рівня цін фіксованого моменту часу шляхом ділення на загальний базисний індекс інфляції.

Критерії та принципи оцінки економічної ефективності інвестицій

Методичні рекомендації містять систему показників, критеріїв і методів оцінки ефективності інвестиційних проектів в процесі їх розробки та реалізації, що застосовуються на різних рівнях управління.

Поняття "інвестиційний проект" передбачає захід, діяльність по досягненню певної мети (результатів), а також систему організаційних і розрахунково-фінансових документів для здійснення цієї діяльності.

Проект - це і технічний захід (вдосконалення техніки та технологічного процесу, модернізація об'єкта, організаційно-технічні заходи по вдосконаленню виробництва, управлінські рішення) і рух грошей (інвестиції - сьогодні і доходи - у майбутньому).

Рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів спираються на принципи, що склалися у світовій практиці:

- Моделювання потоків продукції, ресурсів і грошових коштів;

- Облік результатів аналізу ринку, фінансового стану

- Підприємства, ступеня довіри до керівників проекту, впливу проекту на навколишнє середовище;

- Визначення ефекту шляхом зіставлення майбутніх інвестицій і майбутніх грошових надходжень при дотриманні необхідної норми прибутковості на капітал;

- Приведення майбутніх різночасних витрат і доходів до умов їх сумірності по економічній цінності в початковому періоді;

- Облік інфляції, затримок платежів та інших факторів, що впливають на цінність використовуваних грошових коштів;

- Облік невизначеності та ризиків, пов'язаних із здійсненням проекту.

При цьому передбачається необхідність однакового підходу до оцінки різних інвестиційних проектів, що фінансуються за рахунок централізованих джерел, добровільність входження господарюючих суб'єктів - учасників, різноманіття інтересів учасників проекту, самостійність підприємств при відборі проектів і способів їх реалізації, необхідність усунення впливу неповноти і неточності інформації на якість оцінки ефективності інвестиційних проектів.

У той же час слід зазначити, що якогось універсального методу, придатного для всіх випадків життя, не існує. Так як управління більшою мірою є мистецтвом, ніж наукою. Проте, маючи деякі оцінки, отримані формалізованими методами, легше приймати остаточні рішення. Ефективність інвестиційного проекту

Ефективність ІП - категорія, що відображає відповідність проекту, що породжує даний ІП, цілям і інтересам його учасників. Ефективність участі в проекті включає:

- Ефективність участі підприємств у проекті (ефективність ІП для підприємств - учасників);

- Ефективність інвестування в акції підприємства (ефективність для акціонерів акціонерних підприємств - учасників ІП);

- Ефективність участі в проекті структур більш високого рівня по відношенню до підприємств-учасників ІП, в тому числі:

- Регіональну і народногосподарську ефективність - для окремих регіонів і народного господарства РФ;

- Галузеву ефективність - для окремих галузей народного господарства, фінансово-промислових груп, об'єднань підприємств і холдингових структур;

- Бюджетну ефективність ІП (ефективність участі держави в проекті з точки зору витрат і доходів бюджетів всіх рівнів).

Ефективність участі у проекті визначається з метою перевірки реалізованості ІП і зацікавленості в ньому всіх його учасників.

Фінансова реалізація інвестиційного проекту - забезпечення такої структури грошових потоків, при якій на кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошей для здійснення проекту, що породжує цей ВП. Терміни "фінансова реалізація інвестиційного проекту" ("фінансова реалізація ІП") і "фінансова реалізація проекту" в виступають як синоніми. Аналогічно можна говорити про "грошових потоках (притоках, відтоках, виплатах і надходженнях) ІП", маючи на увазі відповідно грошові потоки (притоки, відтоки, виплати і надходження) проекту, пов'язаного з цим ВП.

Ефективність інвестиційного проекту - категорія, що відображає відповідність проекту, що породжує цей ІП, цілям і інтересам учасників проекту. Для оцінки ефективності ІП необхідно розглянути породжує його проект за весь період життєвого циклу - від передпроектної опрацювання до припинення. Початок розрахункового періоду рекомендується визначати в завданні на розрахунок ефективності ІП, наприклад як дату початку вкладення коштів в проектно-вишукувальні роботи. Припинення реалізації проекту може бути наслідком:

- Вичерпання сировинних запасів та інших ресурсів;

- Припинення виробництва у зв'язку зі зміною вимог (норм, стандартів) до виробленої продукції, технології виробництва або умов праці на цьому виробництві;

- Припинення потреби ринку в продукції у зв'язку з її моральним старінням або втратою конкурентоспроможності;

- Зносу основний (визначальною) частини виробничих фондів;

- Інших причин, встановлених у завданні на розробку проекту.

При необхідності в кінці розрахункового періоду передбачається ліквідація споруджених об'єктів.

Розрахунковий період розбивається на кроки - відрізки, в межах яких проводиться агрегування даних, використовуваних для оцінки фінансових показників. Кроки розрахунку визначаються їх номерами (0, 1, ...). Час у розрахунковому періоді вимірюється в роках або частках року і відраховується від фіксованого моменту t0 = 0, прийнятого за базовий (зазвичай з міркувань зручності в якості базового приймається момент початку або кінця нульового кроку; при порівнянні кількох проектів базовий момент для них рекомендується вибирати одним і тим же). У тих випадках, коли базовим є початок нульового кроку, момент початку кроку з номером m позначається через tm; якщо ж базовим моментом є кінець нульового кроку, через tmобозначается кінець кроку з номером m. Тривалість різних кроків може бути різною.

В якості основних показників, що використовуються для розрахунків ефективності ІП, рекомендуються:

- Чистий дохід;

- Чистий дисконтований дохід;

- Внутрішня норма прибутковості;

- Потреба в додатковому фінансуванні (інші назви - ПФ, вартість проекту, капітал ризику);

- Індекси прибутковості витрат та інвестицій;

- Термін окупності.

Умови фінансової реалізованим і показники ефективності розраховуються на підставі грошового потоку Фm, конкретні складові якого залежать від оцінюваного види ефективності.

На різних стадіях розрахунків відповідно до їх цілей і специфікою ПФ фінансові показники та умови фінансової реалізованості ІП оцінюються в поточних або прогнозних цінах. Інші показники визначаються в поточних або дефлірованних цінах.

Чистим доходом (інші назви - ЧД, Net Value, NV) називається накопичений ефект (сальдо грошового потоку) за розрахунковий період:

ЧД (k) = СУММmФm (1)

де підсумовування поширюється на всі кроки розрахункового періоду.

Найважливішим показником ефективності проекту є чистий дисконтований дохід (інші назви - ЧДД, інтегральний ефект, Net Present Value, NPV) - накопичений дисконтований ефект за розрахунковий період. ЧДД розраховується за формулою:

ЧДД (k) = (СУММmФm) ? ?m (E) (2)

ЧД і ЧДД характеризують перевищення сумарних грошових надходжень над сумарними витратами для даного проекту відповідно без урахування і з урахуванням нерівноцінності ефектів (а також витрат, результатів), що відносяться до різних моментів часу.

Різниця ЧД - ЧДД нерідко називають дисконтом проекту. Для визнання проекту ефективним з точки зору інвестора необхідно, щоб ЧДД проекту був позитивним; при порівнянні альтернативних проектів перевага повинна віддаватися проекту з великим значенням ЧДД (при виконанні умови його позитивності).

Основним економічним нормативом, що використовується при дисконтуванні, є норма дисконту (Е), висловлюване в частках одиниці або у відсотках на рік.

Дисконтування грошового потоку на m-му кроці здійснюється шляхом множення його значення Фm на коефіцієнт дисконтування ?m, що розраховується за формулою:

 ? m = 1 (3)

 (1 + E)

 t m -t 0

де: tm- момент закінчення m-го кроку;

Е виражена в частках одиниці на рік;

tm-t0- в роках.

Норма дисконту (Е) є екзогенно заданим основним економічним нормативом, що використовується при оцінці ефективності ІП.

В окремих випадках значення норми дисконту може вибиратися різним для різних кроків розрахунку (змінна норма дисконту). Це може бути доцільно у випадках:

- Змінного за часом ризику;

- Змінної за часом структури капіталу при оцінці комерційної ефективності ІП.

Для оцінки ефективності ІП значення ВНД необхідно зіставляти з нормою дисконту Є. Інвестиційні проекти, у яких ВНД> Е, мають позитивний ЧДД і тому ефективні. Проекти, у яких ВНД <Е, мають негативний ЧДД і тому неефективні.

Терміном окупності ("простим" строком окупності, payback period) називається тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності. Початковий момент вказується в завданні на проектування (зазвичай це початок нульового кроку або початок операційної діяльності). Моментом окупності називається той найбільш ранній момент часу в розрахунковому періоді, після якого поточний чистий дохід ЧД (k) стає і надалі залишається невід'ємним. При оцінці ефективності термін окупності, як правило, виступає лише як обмеження.

Терміном окупності з урахуванням дисконтування називається тривалість періоду від початкового моменту до "моменту окупності з урахуванням дисконтування". Моментом окупності з урахуванням дисконтування називається той найбільш ранній момент часу в розрахунковому періоді, після якого поточний чистий дисконтований дохід ЧДД (k) стає і надалі залишається невід'ємним.

Оцінку реалізованим і ефективності проекту рекомендується проводити з урахуванням факторів невизначеності і ризику.

Невизначеність - неповнота і / або неточність інформації про умови реалізації проекту, здійснюваних витратах і досягаються.

Ризик - невизначеність, пов'язана з можливістю виникнення в ході здійснення проекту несприятливих ситуацій і наслідків. На відміну від невизначеності поняття "ризик" більш суб'єктивно - наслідки реалізації проекту, несприятливі для одного з учасників, можуть бути сприятливі для іншого.

Ризик неотримання передбачених проектом доходів знижується:

- При отриманні додаткової інформації про реалізованим і ефективності нової технології, про запаси корисних копалин і т.п .;

- При наявності представницьких маркетингових досліджень, які підтверджують помірно песимістичний характер прийнятих у проекті обсягів попиту та цін і їх сезонну динаміку;

- У випадку, коли у проектній документації міститься проект організації виробництва на стадії його освоєння. Приклад рішення задачі

Розглянемо проект, грошові потоки якого мають вигляд, наведений у таблиці 1. Тривалість кроку розрахунку дорівнює одному року. Притоки заносяться в таблицю зі знаком "+", а відтоки - зі знаком "-"; всі притоки і відтоки на кожному кроці вважаються відносяться до кінця цього кроку, і точкою приведення є кінець нульового кроку. Розрахунки проводяться в поточних цінах (без урахування інфляції). Норма дисконту Е = 10%.

Таблиця 1 - Грошові потоки (в умовних одиницях)

 № Номер на крок розрахунку (m)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

 1 Грошовий потік від операційної діяльності Фо (m)

 0 21,60 49,33 49,66 34,39 80,70 81,15 66,00 0

 Інвестиційна діяльність

 2 Притоки

 0 0 0 0 0 0 0 0 +10

 3 Відтоки

 -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -90

 4 Сальдо Фі (m)

 -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -80

 5 Сальдо сумарного потоку Ф (m) = Фі (m) + Фо (m)

 -100 -48,40 49,33 49,66 -25,61 80,70 81,15 66,00 -80

 6 Сальдо накопиченого потоку

 -100 -148,40 -99,08 -49,42 -75,03 5,67 86,82 152,81 72,81

 7 Коефіцієнт дисконтування

 1 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,47

 8 Дисконтовані сальдо сумарного потоку (стор. 5 х стор. 7)

 -100 -44,00 40,77 37,31 -17,49 50,11 45,81 33,87 -37,32

 9 Дисконтовані інвестиції (стор. 4 х стор. 7)

 -100 -63,64 0 0 -40,98 0 0 0 -37,32

Чистий дохід (ЧД) зазначений в останньому стовпці (m = 8) рядка 6 таблиці: ЧД = 72,81.

З тієї ж рядки видно, що потреба у фінансуванні (ПФ) дорівнює 148,40 (на кроці m = 1).

Момент окупності проекту також визначається на підставі даних у рядку 6 таблиці. З неї видно, що він лежить всередині кроку m = 5, так як наприкінці кроку з m = 4 сальдо накопиченого потоку S4 <0, а аналогічне сальдо в кінці кроку з m = 5, S5> = 0. Для уточнення положення моменту окупності зазвичай приймається, що в межах одного кроку (в даному випадку кроку з m = 5) сальдо накопиченого потоку змінюється лінійно. Тоді "відстань" х від початку кроку до моменту окупності (виражене в тривалості кроку розрахунку) визначається за формулою:

| S4 | | -75,03 | 75,03

х = --- = --- = --- = 0,93

| S4 | + S5 | -75,03 | + 5,67 75,03 + 5,67

кроку розрахунку (в даному випадку - року). У цій формулі | S | - абсолютна величина значення S.

Термін окупності, відрахований від початку нульового кроку, становить 5,93 року, якщо ж відраховувати його від початку операційної діяльності (кінець нульового кроку), він виявиться рівним 4,93 року.

Визначимо ЧДД проекту при нормі дисконту Е = 10%, приводячи потік до кроку 0 (t0 = 0). Дисконтирующий множник і дисконтоване сальдо сумарного потоку наведені у ряд. 7 і 8 табл. 2.1, а сума значень стор. 8 дорівнює ЧДД = 9,04 одиниці. Таким чином, проект, наведений у прикладі, ефективний. Завдання для контрольної роботи

На підставі даних таблиці 2 розрахувати:

1) притоки, відтоки і сальдо від операційної та інвестиційної діяльності;

2) сальдо накопиченого потоку;

3) фінансову реалізованість проекту;

4) показники економічної ефективності інвестиційного проекту;

5) термін окупності проекту (в роках).

Таблиця 2 - Вихідні дані для розрахунків

 Номер кроку розрахунку (m), роки

 0 1 2 3 4 5 6 7 8

 Капітальні витрати 50 25 13 0 0 0 16 1 0 Попереднє

 Закупівля товарів 15 18 20 22 26 31 35 35 37

 Витрати обігу 4 5 6 7 7 6 6 7 7

 Виручка від реалізації 20 24 27 30 35 38 44 44 48

 Продаж майна 0 0 5 0 0 21 0 0 3

Для вирішення завдання необхідно розподілити наведені в таблиці 1 витрати і надходження на притоки і відтоки від операційної та інвестиційної діяльності та заповнити таблицю 3:

Таблиця 3 - Таблиця розрахункових показників інвестиційного проекту

 Номер на крок розрахунку (m)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

 Операційна діяльність

 Приплив

 Відтік

 Сальдо грошового потоку Фо (m)

 Інвестиційна діяльність

 Приплив

 Відтік

 Сальдо грошового потоку Фі (m)

 Сальдо сумарного потоку Ф (m) = Фі (m) + Фо (m)

 Сальдо накопиченого потоку

 Коефіцієнт дисконтування

 Дисконтоване сальдо сумарного потоку (стр.5хстр.7)

 Дисконтовані інвестиції (стор. 4 х стор. 7)

Необхідна для розрахунків норма дисконту Е за варіантами дана в таблиці 4:

Таблиця 4 - Норма дисконту (для розрахунку показника коефіцієнта дисконтування)

 Варіант Норма дисконту Е Варіант Норма дисконту Е Варіант Норма дисконту Е

 1. 5 2. 10 3. 14

 4. 6 5. 11 6. 15

 7. 7 8. 13 9. 16

 10. 8 11. 19 12. 17

 13. 9 14. 12 15. 18

[1] Для ряду ІП суворо розмежувати потоки з різних видів діяльності може виявитися скрутним. У цих випадках допускається об'єднання деяких (або всіх) потоків.

[2] У випадках коли проект передбачає придбання цілих підприємств, родовищ та ін., Витрати на їх придбання також відносяться до інвестиційних витрат.
Економічна ефективність інформаційних систем
МІНІСТЕРСТВО СІЛЬСЬКОГО ГОСПОДАРСТВА І ПРОДОВОЛЬСТВА РЕСПУБЛІКИ БІЛОРУСЬ Установа утворення БІЛОРУСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ АГРАРНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТКафедра економічної інформатики Реферат На тему: "Економічна ефективність інформаційних систем" Виконала: студентка 53 эи группы5 курсу ФПУ

Економічна ефективність діяльності сільського господарства
Введення Основне завдання у розвитку сільського господарства полягає в тому, щоб досягти стійкого зростання сільськогосподарського виробництва. В уральському окрузі галузь сільського господарства вважається "зоною ризикового землеробства" і у зв'язку з цим потрібно дотримання всіх

Професія - журналіст
Професія - журналіст Об'єктивність В 18 і першій половині 19 в. газети звичайно відображали точку зору однієї людини - їх видавця. Хорас Грілі, один з самих талановитих і розумних журналістів Америки, почав видавати свою «копійчану» «Нью-Йорк трибюн» в 1841, безсоромно використовуючи її для

Економічна характеристика ІЧПТУП "Караван"
1. Характеристика підприємства Іноземне приватне виробничо-торговельне «КАРАВАН» Корпорації «Камберлєї МАРКЕТИНГ КОРП. була заснована в 1993 році. На сьогоднішній день «Караван» займає лідируюче положення серед компаній, що спеціалізуються на продажі чайно-кавової продукції. Компанія має розвинену

Преса в США
Преса в США Перші американські газети Англійські колоністи в Америці, через невелику густину населення і жорсткого правління дізналися про існування газет порівняно пізно. 25 вересня 1690 в Бостоні вийшов перший номер «Паблік оккеренсиз («Publick Occurrences, both Forreign and Domestick»).

Економічна теорія як наука
Зміст Введення 1. Економічна теорія як наука 2. Актуальні проблеми розвитку економічної теорії на сучасному етапі 2.1 Нестачі існуючої концепції економічної теорії 2.2 Реалізація цивилизационного підходу в економічній теорії 2.3 Перехід від людини економічної до людини творчої 2.4 Становлення

Економічна теорія
1. Економіка - основа життя людського суспільства. Фундаментальна проблема економічної теорії. Предмет сучасної економічної теорії Слово «економіка» утворилося від грецького «oikonemia» - управління господарством. Економічна теорія - наука про те, як люди прагнуть використовувати обмежені

© 2014-2022  8ref.com - українські реферати