Головна
Банківська справа  |  БЖД  |  Біографії  |  Біологія  |  Біохімія  |  Ботаніка та с/г  |  Будівництво  |  Військова кафедра  |  Географія  |  Геологія  |  Екологія  |  Економіка  |  Етика  |  Журналістика  |  Історія техніки  |  Історія  |  Комунікації  |  Кулінарія  |  Культурологія  |  Література  |  Маркетинг  |  Математика  |  Медицина  |  Менеджмент  |  Мистецтво  |  Моделювання  |  Музика  |  Наука і техніка  |  Педагогіка  |  Підприємництво  |  Політекономія  |  Промисловість  |  Психологія, педагогіка  |  Психологія  |  Радіоелектроніка  |  Реклама  |  Релігія  |  Різне  |  Сексологія  |  Соціологія  |  Спорт  |  Технологія  |  Транспорт  |  Фізика  |  Філософія  |  Фінанси  |  Фінансові науки  |  Хімія

Державний борг Росії - Економіка

Введення.

В останні роки приділяється велика увага зростаючому державному боргу. Швидко зростаюча заборгованість держави перед внутрішніми і зовнішніми кредиторами служить дуже великою проблемою навіть у прогнозах самих оптимістично налаштованих аналітиків. Державний борг збільшується з кожним роком не менш ніж на десять мільярдів доларів США. Чим загрожують Росії такі вражаючі темпи нарощування заборгованостей? Чи будуть в змозі розплатитися з такими величезними боргами наступні покоління громадян Росії? Становище держави на сьогодні настільки важке, що кожен рік Росія змушена виторговувати у іноземних кредиторів по п'ять - шість мільярдів доларів тільки для виплати відсотків по вже накопиченим заборгованостях. Що необхідно зробити для того щоб витягнути нашу державу з глибокої боргової ями? Думаю, це питання ставив перед собою не один кабінет міністрів Російської Федерації. І грамотні експерти не один рік вирішують дану проблему. Тим не менше, тільки недавно Урядом Росії стали вживатися заходи до вирішення цієї найгострішої проблеми. Можливо, зовнішній борг не так сильно турбує росіян сьогодні, коли перед нами всі ознаки кризової економіки: інфляція, безробіття, спад виробництва, тяжке становище в соціальній сфері. Але вже тепер ясно, що цей ряд буде поповнено не менше серйозної проблемой.1.Історія виникнення державного боргу Росії.

Для того щоб краще розібратися у внутрішніх причинах сучасних боргових проблем Росії, необхідно зробити невеликий екскурс в історію.

Практично до початку ХХст. Росії зовнішню позику був здійснений Катериною II у 1769 році. в Голландії. Голландці були основними кредиторами Росії в другій половині XVIII - початку XIX ст. До 1815 борг перед Голландією перевищив 100 млн. Гульденів, а розстроєні війною фінанси не дозволяли розрахуватися з кредиторами. У ці роки відбулася перша в історії Росії реструктуризація зовнішнього боргу країни. Борг був остаточно погашений через 76 років - в 1891 р

З другої половини XIX ст. Росія почала відчувати ще більшу нестачу внутрішніх ресурсів. З-за кордону в цей час були отримані значні кошти, в основному для розвитку важкої промисловості та залізничного транспорту. Частка іноземного капіталу (французького, бельгійського та німецького) у вкладеннях в економіку країни досягала 72%. До цього моменту відноситься і відома угода з Аляскою. 18 (30) березня 1867 був підписаний договір з США, за яким ця земля була продана їм за 7,2 млн. Доларів. Царська Росія (з Олександром II на престолі) не могла в той час забезпечувати оборону російських поселень в Північній Америці і одночасно сильно розраховувала на підтримку американців у своїй боротьбі за ліквідацію невигідних умов Паризького мирного договору 1856р. за результатами Кримської війни. Саме тому їх двох претендентів на Аляску - Англії та США - перевага була віддана останнім. В кінці минулого століття російським урядом було пущено ще кілька золотих позик, які були згодом також реструктуризовані.

Дореволюційна Росія капітали з-за кордону залучала в основному у вигляді державних позик і приватних інвестицій, хоча ці кошти не були вирішальними для розвитку національної економіки, а скоріше доповнювали внутрішні накопичення. Політика царської Росії націлювалась на підтримку економічної незалежності і максимально можливого національного саме забезпечення, що спиралося, в свою чергу, на створене століттями саме велике у світі територіально-господарське простір. Дана незалежність включала: самозабезпеченість продовольством, засновану на найбагатших промислово-сировинних ресурсах; динамічно розвивається багатогалузеву національну промисловість; оптимальну транспортну інфраструктуру з виходом до всіх оточуючих морів; стійку і надійно контрольовану кредитно-банківську систему і власну тверду (золоту) валюту; високопрофесійні наукові та технічні кадри. При всьому цьому країна була великим експортером зерна і ряду інших товарів. Багатьма державами в той час Росія визнавалася однією з головних світових держав.

Історія укладення царським урядом позики 1906 тісно переплітається зі складними зовнішньополітичними проблемами Росії тих часів. Перші спроби отримати великий міжнародний позику за допомогою французького уряду сходять до часу російсько-японської війни, коли Росія стала відчувати фінансові труднощі. Тоді французький уряд, не зацікавлене в продовження далекосхідної авантюри, відмовило в грошах.

Загострення франко-німецьких протиріч і прагнення скоріше отримати позику змусило, врешті-решт, царський уряд виступити проти Німеччини і підтримуючої її Австро-Угорщини. Альхесіраська конференція, що зібрала 13 найбільших країн, мала дві історичних результату: вирішення питання з Марокко на користь Франції і вирішення питання з позикою на користь Росії.

17 квітня 1906р. був випущений «Російський державний 5% позику 1906р.» на загальну суму 2250 млн. французьких франків. З яких французькі банки повинні розмістити 1200 млн., Росіяни - 500 млн., Англійські 330 млн., Австро-угорські -165 млн. І голландські - 55 млн. Позика був укладений строком на 50 років і мав бути погашений до 1956р. При цьому царський уряд взяв на себе важливе, що мало політичне значення умова не залучати нову позику, ні в якій іншій країні і звернутися до французького уряду, якщо з'явиться потреба у валюті до закінчення дворічного терміну з моменту укладення позики. Крім того, французький уряд використовувало фінансову залежність Росії і для зміни на свою користь франко-російської конвенції.

Публічні позики царської Росії розміщувалися без певного поділу на внутрішню і зовнішню заборгованість, а складалися з двох основних категорій: позик для загальних потреб держави (65%) і для будівництва залізниць (35%). На початок 1914р. загальний публічний борг становив 8,8 млрд. дол., іноземна частина заборгованості була менше 45%.

Заборгованість Росії в період з 1900 по 1914 роки.

(В млрд.дол.)

Важливим чинником зовнішньоекономічної незалежності є стан золотовалютних резервів країни. А ці резерви, починаючи з 1914 р, цілеспрямовано знижувалися. За три роки до Жовтневої революції золотий запас Росії становив понад 1337 тонн і був найбільшим в Європі. І за якихось п'ять років, він зменшився майже в три рази, не рахуючи вивезених з країни більше півмільярда золотих рублів, які становлять майже 50 млн. Дол. На даний момент (миколаївський рубль 11,3 дол. США). А всього в перерахунку на долари з урахуванням сьогоднішніх цін Росія тоді втратила близько 10 мільярдів.

Після революції 1917 р державна політика зовнішньої незалежності стала ще більш жорсткою і цілеспрямованої, що пояснювалося, насамперед, і необхідністю відновлення основних підвалин і параметрів дореволюційної саме забезпеченої економіки в умовах зовнішнього кредитної блокади. Історична виправданість такого зміцнення національного економічного оборонного потенціалу повною мірою проявилася у Великій вітчизняній війні, виграної за мінімальної підтримки з боку західних союзників. Так само без будь-якої допомоги ззовні було здійснено і післявоєнне відновлення народного господарства.

В ідеологічному і практичному плані принцип забезпечення зовнішньої незалежності чітко отстаивался аж до кінця 1980-х рр., І зовнішньоекономічні зв'язки Радянського Союзу відрізнялися бездоганною платоспроможністю. Однак такий принцип мав і приховані суперечливі моменти.

Після розпаду СРСР наприкінці 1991р. Росії в терміновому порядку довелося взяти на себе боргові зобов'язання перед іноземними кредиторами. У підсумку зовнішній борг збільшився з 29 млрд. Дол. (50% експорту) в 1985 р до 119 млрд. Дол. (260%) в 1994 р і в 1995 р - 130 млрд. Дол. (265%).

Однак в 1984 році відбувся різкий стрибок заборгованості. На зовнішньому ринку зайняли більше $ 15 млрд. (Зовнішній борг становив уже 5% ВНП) У 1986 сума зовнішніх позик перевищила $ 30 млрд. (50% експорту), а в 1989 році зовнішній борг досяг $ 50 млрд. (8% ВНП).

Ще $ 30 млрд. Заборгованості було накопичено Союзом у 1988 - 1991 роках, - коли західні держави надали СРСР ряд багатомільярдних кредитів.

До кінця 1991 року зовнішній борг Росії склав $ 57 млрд. (10% ВНП) Саме з цієї суми починалися переговори із зарубіжними кредиторами про правонаступництво Радянських боргів.

28 жовтня 1991 12 радянських республік (крім прибалтійських) підписали Меморандум "Про взаєморозуміння щодо боргу іноземним кредиторам СРСР", взявши на себе солідарну відповідальність за радянський борг.

Договір про правонаступництво щодо зовнішнього боргу та активів СРСР, був підписаний колишніми союзними республіками 4 грудня 1991 Передбачалося, що кожна з держав буде нести свою частку відповідальності за зовнішнім боргом, а також мати відповідну частку в активах колишнього СРСР. Росії тоді перейшло 61,3% Радянської заборгованості, тобто приблизно $ 57 млрд. (7 країн колишнього СРСР не поставили свої підписи під Договором).

Однак, через 16 місяців (2 квітня 1993) Уряд Російської Федерації заявило про взяття на себе всіх зобов'язань колишніх Радянських республік з погашення зовнішнього боргу СРСР за їх відмови від частки в зарубіжних активах СРСР (так званий нульовий варіант) - таким чином весь державний зовнішній борг колишнього СРСР ($ 93 млрд.) перейшов до Росії.

До 1983 року зовнішній борг Росії (частка Росії в зобов'язаннях СРСР) не перевищував $ 5 млрд. (1-1.5% ВНП країни).

СРСР у повоєнні роки був зразковим позичальником, своєчасно і в повному обсязі виконував свої боргові зобов'язання. Втім, суми позик були не в приклад сучасним.

Загальна заборгованість третіх країн за державними кредитами колишнього СРСР оцінюється орієнтовно в 170 млрд. Дол. При цьому слід враховувати, що переважна частина кредитів виражена в колишніх інвалютних рублях, і їх перерахунок в сучасні долари пов'язаний з чималими складнощами і суперечностями. Тому іноді пропонується вважати, що нам повинні за цими кредитами приблизно 100 млрд. Інвалютних рублів і 7 млрд. Дол. За деякими оцінками, більше половини боргів можна віднести до безнадійних. За різними оцінками, Росія може отримати від своїх боржників лише від 15 до 20 млрд. Дол., Та й то протягом 20-25 років. Як видно, взяті на себе Росією союзні борги набагато вагоміше протистоять їм фінансових активів. Якщо прийняти орієнтовно цю різницю на рівні 50 млрд. Дол., То при реальній частці Росії в кредитних зобов'язаннях СРСР близько 60% збиток від нульового варіанту визначається в 20 млрд. Дол. (40% від 50 млрд. Дол.). Реальна цифра може виявитися ще більш весомой.2.Понятія зовнішнього і внутрішнього боргу.

Отже, оскільки курсова робота носить назву "Державний борг Російської Федерації. Аналіз структури та динаміка», слід дати визначення державному боргу.

Існує кілька класифікацій державного боргу в залежності від ознаки, покладеної в основу даної класифікації.

Державний борг підрозділяється на капітальний і поточний. Капітальний державний борг - вся сума випущених і непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи нараховані відсотки, які повинні бути виплачені за цими зобов'язаннями. Поточний борг включає витрати держави по виплаті доходів кредиторам і погашення зобов'язань, термін яких настав.

Згідно з чинним законодавством, слід виділяти державний і загальнодержавний борг. Останнє поняття більш широке і включає заборгованість не тільки Уряду РФ, а й органів управління республіками, що входять до складу Російської Федерації, місцевих органів влади. У даній роботі розглядається перше поняття, тобто просто державний борг.

Хронічна дефіцитність державного та місцевих бюджетів і високий державний борг характерні на сучасному етапі для більшості промислово розвинених країн. Держава, широко використовуючи свої можливості для залучення додаткових фінансових ресурсів з метою своєчасного фінансування бюджетних витрат, поступово накопичує заборгованість як внутрішню, так і іноземним кредиторам. Це веде до зростання державного боргу - внутрішнього і зовнішнього.

Згідно з Бюджетним кодексом РФ, зовнішній борг - це зобов'язання, що виникають в іноземній валюті. Під державним внутрішнім боргом розуміються боргові зобов'язання федерального уряду, що виникають у валюті Російської Федерації. Боргові зобов'язання федерального уряду забезпечуються всіма активами, що знаходяться в його розпорядженні.

Державний борг - це загальна сума всіх випущених, але ще не погашених позик державних і не виплачених за ними відсотків. Внутрішній борг утворюється внаслідок виникнення дефіцитів бюджету держави, тобто внаслідок перевищення витрат уряду над його доходами. Основними способами покриття бюджетного дефіциту є емісія грошей і державні позики. Останні здійснюються шляхом випуску і розміщення серед населення та кредитно-фінансових установ різного роду державних цінних паперів (насамперед казначейських векселів та облігації), є борговими зобов'язаннями держави по відношенню до купили їх фізичним і юридичним особам - це і є приблизне визначення внутрішнього боргу. Якщо користуватися більш «сухими» термінами, внутрішній борг за однією з класифікацій - це спосіб поповнення державної скарбниці за рахунок позички коштів у населення і юридичних осіб, зареєстрованих на території держави, і платять податки в казну даної держави, під державні гарантії шляхом випуску державних цінних паперів. Відсотки по державному боргу залежать від загального рівня процентних ставок у країні, темпів інфляції, величини дефіциту державного бюджету та ін. Зовнішній борг - це заборгованість держави громадянам або організаціям або урядам інших країн у національній та іноземній валюті .. Зовнішній борг може утворюватися коли держава бере кредит у іншої держави, або вдається до послуг міжнародних кредитних організацій. Найвпливовішою з них є Міжнародний валютний фонд (International Monetary Fund). Вердикт саме цієї організації може стати свого роду зеленим кольором для держави, що бажає стати кредиторам якої-небудь країни, або червоним - коли держава, яка бажає отримати кредит, не є кредитоспроможним на думку фахівців з МВФ. Негативні наслідки державного боргу пов'язані з тим, що виплати відсотків по внутрішньому боргу збільшують нерівність у доходах і вимагають підвищення податків, що підриває економічні стимули розвитку виробництва, а також можуть підвищувати загальний рівень процентних ставок і витісняти приватне інвестиційне фінансування. Найбільшим тягарем на країну лягає зовнішній борг, так як в цьому випадку країна змушена віддавати найбільш цінні товари, надавати певні послуги, щоб сплатити відсотки і погасити борг. Крім того, отримання іноземних позик і кредитів пов'язано зазвичай з виконанням певних умов, що диктуються кредитором. Однак від тягаря державного боргу страждають більшою мірою слаборозвинені країни. У процвітаючій економіці, на думку багатьох зарубіжних теоретиків, борг, як приватний, так і державний, грає в цілому позитивну роль. Я вважаю, що в державний борг Росії не відіграє позитивну роль.3.Государственний борг в даний час.

Стрімке зростання зовнішнього боргу в 80-90-х роках викликав хвилю дискусій, пов'язаних з проблемою управління держборгом. Помилкова економічна політика останніх радянських і перших російських урядів в частині зовнішніх запозичень, а також прийняття Росією на себе фінансових зобов'язань СРСР істотно збільшили борговий тягар. Відносна тяжкість боргу зросла також у результаті значного зниження реального курсу рубля в 1991-1992 рр. і в 1998 р

Збільшення зовнішнього боргу супроводжувалося вибуховим зростанням платежів з його обслуговування і погашення. Нездатність здійснювати виплати двічі за останні десятиліття - в грудні 1991 р і серпні 1998 р - привела до національних дефолтів. Угоди про реструктуризацію боргових платежів не можна визнати вдалими. Хоча вони дозволили зменшити навантаження на економіку країни протягом 1992-2000 рр., Але істотно збільшили тягар зовнішнього боргу, як в цілому, так і в частині, що припадає на перше десятиліття XXI століття.

У 1992-1999 рр. радянські борги на суму в 91 млрд. дол. були реструктуризовані, причому прострочені процентні платежі в 19,7 млрд. дол. були переоформлені як новий борг. За ті ж роки російський уряд отримало нові позики на суму 74,3 млрд.дол., У тому числі 23,6 млрд. В рахунок погашення основної частини боргу. Таким чином, воно збільшило розміри основного боргу на 50,7 млрд.дол. Однак за минулі дев'ять років загальний обсяг державного зовнішнього боргу зріс не на 70,4 млрд. Дол. (19,7 + 50,7), а на 83,6 млрд. - З 67800 млн. На кінець 1991 до +155600000000. на кінець 1998 р

В результаті проведених реструктуризація боргова криза був відкладений. Одночасно була створена ситуація "пікових" платежів в 2003, 2005, 2008 р

Досягнута на початку 2000р. домовленість про повномасштабну реструктуризацію російського комерційного боргу Лондонському клубу кредиторів з частковим його списанням викликала у деяких представників російської влади надію на повторення подібного успіху у відносинах з Паризьким клубом. У бюджеті 2001р. не були передбачені кошти для відповідних платежів, а на початку 2001р. була прийнята спроба в односторонньому порядку припинити платежі Паризькому клубу по боргу, успадковувати від колишнього СРСР. Проте загроза застосування санкцій з боку офіційних кредиторів змусила російську владу відмовитися від подальшого здійснення цього плану.

Джерело: ЦБ РФ, розрахунки РЕО

В цілому за основними показниками боргового навантаження Росія належить до держав з помірним рівнем боргу. Станом на 2002 рік ставлення платежів з обслуговування боргу до доходів федерального бюджету склало 12%.

Джерело: ЦБ РФ, розрахунки РЕО

3.1.Внешній державний борг.

У I півріччі 2003 р зовнішній борг РФ зріс на $ 7 млрд. До $ 159 100 000 000., Повідомляє "Інтерфакс-АФІ" з посиланням на дані Центрального Банку РФ. Публікація Банком Росії статистичної інформації, що стосується зовнішньої заборгованості, здійснюється відповідно зі Спеціальним стандартом МВФ з поширення даних (ССРД), який передбачає поділ сукупного боргу країни на чотири частини:

 o Борг органів державного управління;

 o Борг органів грошово-кредитного регулювання;

 o Борг банківської системи (без участі в капіталі);

 o Нефінансові підприємства (без участі в капіталі).

 Структура державного зовнішнього боргу РФ представлена на малюнку

 Джерело: ЦБ РФ

У I півріччі 2003 р борг органів державного управління скоротився на 2,7% і склав $ 94200 млн., Причому найбільша заборгованість по раніше припадає на зобов'язання перед країнами-членами Паризького клубу кредиторів - $ 41 млрд. І з цінних паперів в іноземній валюті - $ 24,1млрд.

 Виділена в якості окремої складової заборгованість органів грошово-кредитного регулювання за розглянутий період не змінилася і склала $ 7,3 млрд.

 Зобов'язання банківської системи зросли з початку року на 19%. Переважаючі в структурі цього боргу кредити, а також поточні рахунки і депозити збільшилися на 35% і 18% відповідно, у той час як менш значущі боргові цінні папери та інша заборгованість, скоротилися. В абсолютному вираженні сума боргу досягла $ 17,1 млрд.

 Борги нефінансових підприємств, частка яких у сукупній сумі зовнішніх зобов'язань держави становить 26% (див. Діаграму), росли найшвидшими темпами - 21% з початку п.р. Абсолютна сума збільшилася на $ 7 млрд. І склала $ 40100000000.

 Таким чином, державний зовнішній борг Росії, що розраховується, швидше, як борг економіки, трохи змінює свою структуру на користь збільшення приватних зобов'язань.

Сукупний обсяг зовнішнього боргу економіки Росії за 2004 р збільшився на $ 25,5 млрд. (На 13,8%), склавши $ 211 400 000 000. ($ 28,8 млрд. Або 18,8% у 2003 р). Згідно з методологією, що застосовується Банком Росії, зовнішній борг на звітну дату являє собою неоплачену суму поточних безумовних зобов'язань резидентів перед нерезидентами, яка вимагає виплати відсотків і / або основного боргу в майбутньому. У суму зовнішнього боргу не включаються участь у капіталі, а також гарантії, відкриті кредитні лінії та інші умовні зобов'язання.

Обсяг нового російського боргу органів державного управління за 2004 р зріс на $ 1 млрд. (2,6%), насамперед, за рахунок збільшення зобов'язань за єврооблігаціями, випущеними при другій реструктуризації заборгованості перед Лондонським клубом кредиторів - на $ 1,8 млрд. (10,7%).

Сума боргу колишнього СРСР за 2004 р знизилася на $ 2,2 млрд. (3,8%). Незважаючи на те, що обсяг зобов'язань за кредитами країн-членів Паризького клубу кредиторів продовжував збільшуватися (за рахунок процентної частини) - на $ 0,6 млрд. (1,4%), в основному зниження обсягу іншої заборгованості на $ 2,4 млрд. (23%) забезпечило вказане скорочення обсягу заборгованості колишнього СРСР.

Питомі ваги нового російського боргу та заборгованості колишнього СРСР у сукупному обсязі зовнішнього боргу станом на 1 січня 2005 склали 19% і 27% відповідно (21% і 32% у 2004 р).

Більш докладно структура зовнішнього боргу представлена на малюнках нижче.

 Джерело: ЦБ РФ, розрахунки РЕО

Як видно з малюнків, питома вага зобов'язань нефінансових підприємств у загальному обсязі зовнішнього боргу економіки за 2004 р зріс на 5 процентних пунктів (п.п.) і склав 35,5%, їх обсяг зріс на $ 18,6 млрд. (33, 8%), в основному за рахунок збільшення по групі інших кредитів на $ 14,6 млрд. (36%).

Частка зовнішнього боргу банків зросла на 2 п.п. і склала 15%. Обсяг банківської зовнішньої заборгованості за 2004 р збільшився на $ 7,6 млрд. (30,5%), насамперед, за рахунок кредитів - зростання на $ 7,6 млрд. (53,5%).

Короткострокові зобов'язання станом на 1 січня 2005 р склали $ 34,7 млрд. Або 16,4% від загальної суми зовнішнього боргу Росії ($ 36 мільярдів. Або 19,4% на 1 січня 2003 р). Обсяг довгострокової заборгованості склав $ 176 600 000 000. Або $ 83500000000. ($ 149 700 000 000. Або 80,6%).

Отже, після відсутності зростання зовнішньоборгових зобов'язань в III кварталі 2005 р, коли обсяг зовнішнього боргу навіть скоротився на $ 0,4 млрд., Приплив капіталу в Росію в IV кварталі, що склав за попередніми оцінками Банку Росії $ 10,8 млрд., Забезпечив збільшення загального обсягу зовнішнього боргу РФ до $ 211 400 000 000.

Зниження обсягу заборгованості органів державного управління в 2004 р було досить незначним. Основною причиною є продовження зростання заборгованості колишнього СРСР за рахунок процентних платежів, насамперед, з обов'язку Паризькому клубу кредиторів. У цьому зв'язку, ми вважаємо за доцільне спрямувати кошти Стабілізаційного фонду РФ на дострокове погашення даної категорії заборгованості в найближчі два-три роки. Даний крок дозволить розвантажити федеральний бюджет від процентних витрат у майбутньому при одночасному нейтральному впливі такої операції на інфляційні процеси.

Зростання приватного зовнішнього боргу за умови дотримання необхідних вимог до рівня платоспроможності позичальників можна оцінити позитивно, а загальний обсяг зовнішньої заборгованості російської економіки, на нашу думку, є цілком адекватним (36,3% ВВП).

13 травня 2005 між Росією і Паризьким клубом кредиторів було підписано угоду про дострокове погашення російського зовнішнього боргу клубу на $ 15 млрд. За номіналом. Сукупний обсяг зовнішнього боргу перед клубом за станом на початок п.р. становив $ 43300 млн. Таким чином, з урахуванням запланованого обсягу погашень в 2005 р вони зменшуються приблизно до $ 30 млрд.

Дострокові платежі будуть здійснюватися з початку червня 2005р. по 20 серпня п.р. за рахунок коштів Стабілізаційного фонду.

Беручи до уваги поточні ринкові ціни, погашення за номіналом фактично означає, що Росія отримала дисконт. Нагадаємо, спочатку на переговорах російська сторона домагалася дисконту до номіналу, а не до ринкової ціни через сек'юритизації Німеччиною російських зобов'язань з наданням інвесторам 10% -ного дисконту ("Aries"). Паризький клуб добивався премії, компроміс у результаті був знайдений в погашенні за номіналом.

Згідно із заявою директора департаменту міжнародних фінансових відносин, державного боргу і державних зовнішніх активів Мінфіну С.Сторчака, який очолював російську делегацію на переговорах в Парижі, в перший транш погашення російського боргу перед Паризьким клубом увійшли найдорожчі серії заборгованості. Економія від дострокового погашення складе до 2020 р порядка $ 6 млрд. За даними Мінфіну, середня ставка по цьому сегменту паперів становить 6,76%.

З технічної точки зору, Мінфін за рахунок коштів стабфонду, що знаходяться на рахунках в Банку Росії, купить у ЦП необхідний обсяг іноземної валюти, при цьому відбудеться скорочення золотовалютних резервів і негативного чистого кредиту федеральному уряду, який склався до теперішнього часу.

3.2.Внутренній борг.

Державний внутрішній борг Росії відповідно до методології, яка застосовується Мінфіном РФ, станом на 01.10.2003 р склав 682 154 000 000. Руб., Що на 4% більше, ніж станом на 01.01.2003 р

 Джерело: Мінфін РФ

У його структурі відбулися досить помітні зміни, які торкнулися, передусім, облігацій з постійним купонним доходом і амортизацією боргу. Так, якщо ОФЗ-ПД на початок п.р. становили 53% всієї сек'юритизованих внутрішньої заборгованості, то до 1 жовтня їх частка скоротилася до 7%. Прямо протилежна ситуація сталася з ОФЗ-АД, частка якої зросла з початку року на 48% і досягла 54% сукупного внутрішнього боргу. Частки ОФЗ-ПК, ОГНЗ і ОФЗ-ФК не змінилися з початку року та складають в даний час 4%, 2% і 32% відповідно. Варто також відзначити зменшення і без того невисоку частки ДКО з 3% до 1%.

Збільшення сукупного державного зовнішнього боргу Росії відбувається за рахунок інтенсивних зовнішніх запозичень приватного сектора. Що відбувається скорочення частки боргу органів державного управління проводиться в рамках прийнятої державної політики в галузі управління боргом і викликано необхідністю безумовного виконання прийнятих на себе зобов'язань. Відбувається часткове рефінансування зовнішнього боргу за рахунок внутрішніх позик, що ще до недавнього часу було наслідком більш високої вартості залучення капіталу на зовнішніх ринках. Однак, привласнення Росії рейтинговим агентством "Moody's" інвестиційного рейтингу, безумовно, повинно дещо змінити цю ситуацію на користь більшої привабливості, з точки зору ціни капіталу, зовнішнього ринку державних позик. Тому в середньостроковому періоді слід очікувати подальше збільшення зовнішніх запозичень з боку приватного сектора. Щодо переходу до рефінансування зовнішніх зобов'язань за рахунок зовнішніх же позик з боку Уряду РФ, не можна сказати нічого певного, оскільки міністр фінансів РФ Кудрін неодноразово заявляв, що уряду не має наміру змінювати свою політику в галузі державних зовнішніх позик у зв'язку з присвоєнням Росії інвестиційного рейтингу . Однак якщо держава не буде користуватися тим, що економічно більш доцільно, навряд чи можна буде говорити про ефективність проведеної боргової політики.

 Дії в області державних внутрішніх запозичень в I півріччі 2003 р в цілому відповідали вимогам середньостроковій боргової політики. Тривав помірне зростання накопичених зобов'язань зі зміною деяких елементів структури. ОФЗ-ПД, які протягом довгого часу були переважаючим елементом заборгованості до 1 жовтня 2003 фактично опинилися замінені на ОФЗ-АД. Така ситуація свідчить про спроби Мінфіну розробити привабливі для інвесторів боргові інструменти. Слід визнати, що ОФЗ-АД дійсно виявилися найпопулярнішими державними цінними паперами в 2003 р На це вказує один лише той факт, що за неповний рік вони стали переважаючим інструментом у портфелі зобов'язань уряду. Однак, набір внутрішніх цінних паперів держави залишається негнучким, низька частка паперів зі змінним купонним доходом, відсутня прив'язка до інфляції.

 Обсяг державного внутрішнього боргу Росії, представленого цінними паперами, станом на 1 листопада 2004 склав 729 400 000 000. Руб., Збільшившись, таким чином, з початку року на 65,9 млрд. Руб. або на 9,9%. Приріст за жовтень склав 6 млрд. Руб. (Менше 1%). При цьому в минулому місяці повністю була погашена заборгованість по ОГНЗ (11,5 млрд. Руб.), Що було компенсовано залученням коштів за допомогою ОФЗ-АД в обсязі 11,8 млрд. Руб. Крім того, в жовтні ц.р. на 5,7 млрд. руб. збільшилася внутрішня заборгованість у вигляді у вигляді ОФЗ-ФК. Більш докладно структура державного внутрішнього боргу станом на 1 січня і 1 листопада п.р. представлена на малюнках нижче.

 Джерело: Мінфін Росії, розрахунки РЕО

Як видно з малюнків, питома вага ОФЗ-АД за 10 місяців п.р. зріс майже на 10 процентних пунктів. При цьому із складу державного внутрішнього боргу зникли зобов'язання за облігаціями державної неринкового позики, частка ДКО практично дорівнює нулю. На 6 процентних пунктів знизилася питома вага ОФЗ-ФК, на 0,6% - ОФЗ-ПД і ОФЗ-ПК.

 Згідно із затвердженим графіком погашення внутрішнього боргу, в листопаді-грудні належало погашення ОФЗ-ПД і ОФЗ-ФК в обсязі 164 млн. Руб. і 10 млрд. руб. відповідно. На малюнку нижче представлений попередній графік погашення внутрішніх боргових зобов'язань Росії на найближчі 25 років.

 Джерело: Мінфін Росії

Розглядаючи динаміку внутрішнього боргу в 2004 р, потрібно відзначити, що заміщення зовнішніх зобов'язань внутрішніми, передбачене Концепцією управління державним боргом РФ на середньострокову перспективу, відбувається досить помірними темпами (менше 10% за 10 місяців).

 Очевидно, що Уряд РФ не має займати мільярди доларів тільки для того, щоб було, куди вкладати пенсійні накопичення або кошти в рамках страхування вкладів. Йому це не по кишені, оскільки позики доведеться повертати, та ще з відсотками. А якщо коштів для виконання цих зобов'язань виявиться недостатньо? В таких умовах ймовірність нового більш серйозної кризи, ніж дефолт 1998, дуже висока.

Згідно з даними Мінфіну Росії, державний внутрішній борг федерального уряду РФ, станом на 1 серпня 2005 склав 819 827 000 000. Руб. Таким чином, внутрішній борг з початку року збільшився 63037000000. Руб. або 8,3%. У аналогічному періоді попереднього року внутрішній борг федерального уряду збільшився на 50949000000. Руб. або 7,7%. Як в абсолютному, так і у відносному вираженні найбільший приріст зобов'язань склався в секторі облігацій федеральної позики з постійним купонним доходом (ОФЗ-ПД) - 56642 млн. Руб. або 130,8%, таким чином, обсяг боргу, виражений даної папером склав на початок серпня п.р. 99949000000. Руб. При цьому, обсяг зобов'язань у вигляді ОФЗ з фіксованим доходом (ОФЗ-ФК) знизився з початку року на 26093 млн. Руб. або 15,2% і склав 145 131 000 000. руб. Зобов'язання у вигляді найбільш популярною в даний час папери з амортизацією основної суми (ОФЗ-АД) зросли на 32487 млн. Руб. (5,9%) - до 574 722 000 000. Руб.

Зміна структури державного внутрішнього боргу з початку 2005 р по 1 серпня представлена на малюнках нижче.

На малюнках не представлені частки ДКО і ОФЗ-ПК у зв'язку з незначним обсягом заборгованості по даних паперах - 24 млн. Руб. і 1 млн. руб. відповідно. Зобов'язання у вигляді ОГНЗ продовжували залишатися нульовими. Як видно з малюнків, зниження часткою ОФЗ-АД і ФК на 1,6 і 4,9 процентних пункти було компенсовано приростом питомої ваги ОФЗ ПД на 6,5 процентних пункти.

 Розглянемо тимчасову структуру погашення державного внутрішнього боргу Росії за станом на початок серпня 2005

 Джерело: Мінфін РФ, розрахунки РЕО

Суттєвих змін в тимчасовій структурі погашення раніше не відбувається. Найбільш значні погашення відбудуться до 2013 року. При цьому період з 2013 по 2018 рр. характеризується невисокими обсягами виплат основної суми внутрішнього боргу РФ, тобто в даний час з точки зору вирівнювання платіжного графіка доцільним є випуск 8-15 літніх державних облігацій. Після 2020 формується відносно рівна структура, що не передбачає періоди пікових платежів.

4.Методи управління державним боргом.

Існує велика кількість методів вирішення проблеми державного боргу. До них відносяться як бюджетно-експортні, так і фінансово-технічні. Бюджетно-експортні методи є довгостроковими і пов'язують рішення проблеми, наприклад, зовнішнього боргу, зі збільшенням торгового балансу країни, а також збільшенням ВВП та державного бюджету.

Технічні ж методи - короткострокові, і дозволяють вирішити проблему шляхом поліпшення умов запозичення, зменшення загальної суми боргу, зміни тимчасової структури платежів.

Родіонова В.М. виділяє такі основні фінансово-технічні методи управління державним боргом: консолідацію, конверсію, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення і анулювання позик.

Під конверсією зазвичай розуміється зміну прибутковості позик. З метою зниження витрат з управління державним боргом держава найчастіше знижує розмір виплачуваних відсотків по позиках. Однак не виключено і підвищення прибутковості державних цінних паперів для кредиторів. Така операція була проведена, наприклад, в 1990 р, коли прибутковість облігацій 3% -ного виграшної позики була збільшена до 9%, а казначейських зобов'язань - з 5 до 10%.

Під консолідацією розуміється зміна умов позик, пов'язане з їх термінами. Так, у 1990 р термін функціонування казначейських зобов'язань був скорочений з 16 до 8 років.

Уніфікація державних позик зазвичай проводиться разом з консолідацією. Уніфікація позик - це об'єднання кількох позик в один, коли облігації раніше випущених позик обмінюються на облігації нової позики. У виняткових випадках уряд може провести обмін облігацій за регресивним співвідношенням, тобто прирівнюючи декілька раніше випущених облігацій до однієї нової облігації.

Відстрочка погашення позики або всіх раніше випущених позик проводиться в умовах, коли подальший розвиток операцій з випуску нових позик не має фінансової ефективності для держави. При відстроченні не тільки відсуваються строки погашення позик, а й припиняється виплата доходів.

Під анулюванням державного боргу розуміється міра, в результаті якої держава повністю відмовляється від зобов'язань за випущеними позики. Анулювання цінних паперів держави може проводитися з двох причин: у разі фінансової неспроможності держави, тобто його банкрутства; в наслідок приходу до влади нових політичних сил, які з певних причин відмовляються визнати фінансові зобов'язання попередньої влади.

Крім того, в якості методу залучення запозичень виділяється рефінансування боргу. Рефінансуванням державного боргу називають розміщення нових державних позик для погашення заборгованості за вже випущеними. Наприклад, Росія використовувала рефінансування при погашенні заборгованості за державним 3% -ному внутрішньої виграшної позики 1966 Після закінчення терміну дії цієї позики облігації обмінювалися протягом одного року на облігації нової позики - внутрішньої виграшної позики 1982 без сплати курсової різниці.

Мінімальна ціна позикових коштів на ринку визначається ставкою рефінансування. Ставка рефінансування - це процентна ставка, за якою відбувається запозичення на обслуговування внутрішнього боргу. Таким чином, державний кредит регулює ринок міжбанківських кредитів.

В даний час при розробці варіантів оптимізації зовнішнього боргу Росії увага концентрується головним чином на технічних засобах вирішення проблеми: реструктуризації боргу, конверсія частини боргових зобов'язань в майнові активи на території Росії. Пропонуються також менш традиційні методи - виплата відступного, погашення боргу в національній валюті, переоформлення кредиторської заборгованості під розрахунки по дебіторській заборгованості.

Під реструктуризацією боргу, згідно ст. 105 Бюджетного кодексу РФ, розуміється «погашення боргових зобов'язань з одночасним здійсненням запозичень (прийняттям на себе інших боргових зобов'язань) в обсягах погашаються боргових зобов'язань з встановленням інших умов обслуговування боргових зобов'язань і термінів їх погашення». Певною мірою цей термін є синонімом консолідації позики [1, ст. 105].

Основні схеми реструктуризації включають в себе: списання боргу, тобто анулювання колишніх позик; викуп боргу; сек'юритизацію боргу.

В даний час списання боргу практикується головним чином у відношенні найбідніших країн, що мають «критичні» показники заборгованості. Відповідні критерії представлені в таблиці 3.1. Списання боргу вважається виправданим, якщо з останніх чотирьох показників три перевищують критичний рівень.

Порогові показники зовнішньої заборгованості і становище Росії.

 Критерії Порогові показники

 ВВП на душу населення, дол. / Рік 785

 Зовнішній борг до ВВП,% 50

 Зовнішній борг до річного експорту,% 275

 Погашення та обслуговування зовнішнього боргу,% до річного експорту 30

 Обслуговування зовнішнього боргу до річного експорту,% 20

В останні роки робляться позитивні спроби регулювання державних запозичень. Особливо важливим є встановлення граничних обсягів державного боргу Росії і граничних обсягів державних запозичень Росії. Так, відповідно до Бюджетного кодексу (ст. 106) встановлено, що граничний обсяг державних річних зовнішніх запозичень Російської Федерації не повинен перевищувати річний обсяг платежів з обслуговування і погашення державного зовнішнього боргу Російської Федерації. Необхідна достовірна оцінка обсягу державного зовнішнього боргу, пов'язана з повною інвентаризацією зовнішніх запозичень та виданих по них гарантій та поручительств уряду РФ.

Висновок.

Головними завдань системи управління зовнішнім боргом, є: забезпечення національної економіки республіки зовнішніми джерелами фінансування, достатніми для її оптимального розвитку, здійснення контролю за ефективним використанням цих коштів і за тим, щоб їх обсяг перебував у відповідності з реальними можливостями країни обслуговувати свій зовнішній борг

Застосування комплексного зваженого підходу, врахування втрати більшої частини кредитних активів СРСР в третьому світі і наслідки фінансової кризи в сучасній Росії можуть створити передумови для взаємоприйнятного рішення на довгостроковій основі вкрай складних і болючих проблем зовнішньої заборгованості Росії. Якщо всі зацікавлені сторони не будуть робити односторонніх кроків і проявлять готовність до розумних компромісів, подолання кризи стане можливим з мінімальними втратами, як для боржників, так і для кредиторів.

У найближчі 10-15 років майбутнє Росії буде визначатися тим, на яких умовах вдасться домогтися врегулювання зовнішнього боргу. Причому вже зараз переговори повинні початися з урахуванням довгострокових перспектив.

Росія тільки тоді зможе виконати свої зобов'язання, коли її економіка досягне досить високих темпів зростання - 4-5% на рік. Згідно з розрахунками, це може відбутися не раніше, ніж через 6-7 років, за умови, що в Росії будуть здійснені сприятливі інституціональні зміни і протягом цього часу вона зможе витрачати на обслуговування боргу не більше 3-4 млрд. $ На рік. Підвищення цієї величини до 7-8 млрд. $ Означатиме, що помітне зростання російської економіки почнеться на 3-4 роки пізніше, тобто приблизно в 2010 році.

Список літератури

1.Подвінская Е.С. Про управління зовнішнім боргом // Фінанси 2002 №3 -с22

2.Саркісянц А.Г. Проблема повернення фінансових активів Росії. // Бухгалтерія і банки 2002 №5. - С33

3.Фінанси. / Под ред. В.М. Родіонової. - М .: Фінанси і статистика, 1994. - 432 с.

4.Фінанси, грошовий обіг і кредит: підручник - 2-е изд, пере Ф59 раб. і доп. / В.К.сенгачов, А.І.архіпов та ін.; за ред. В.К.Сенчагова, А.І. Архипова. - М .: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2005. - 720 с

5. Шуркалін А. Зовнішній борг: перспективи реструктуризації та обслуговування. // Фінансовий бізнес. - 2000. - № 6. - С. 19 - 22.

6. http://www.ress.ru/ - РАО ВІСНИК № 102, 24.10.2003

7. http://www.ress.ru/ - РАО ВІСНИК № 145, 12.11.2004

8. http://www.ress.ru/ - РАО ВІСНИК № 160, 05.04.2005

9. http://www.ress.ru/ - РАО ВІСНИК № 166, 20.05.2005

10. http://www.ress.ru/ - РАО ВІСНИК № 175, 12.08.2005

11. http: // www.debt.ru/info

12. http://www.mediatext.ru - Національна служба інформації

13. http://www1.minfin.ru - Міністерство фінансів

14. http://www.cir.ru - Університетська інформаційна система

15. http://www.rian.ru/ - РІА новини

16. http://www.cbr.ru - Банк Росії

17. http://www.polit.ru - (Горбань М., Павлов Г., Швець Ю. Зовнішній борг Росії Російсько-Європейський Центр Економічної Політики)

Додатки

 Зовнішній борг Російської Федерації в січні - вересні 2005 року

 (Перед нерезидентами)

 (Млрд. Доларів США)

 1 січня 2005

 1 квітня 2005

 1 липня 2005

 1 жовтня 2005

 Всього

 214,5

 220,6

 229,4

 228,3

 Органи державного управління

 97,4

 92,9

 91,2

 72,2

 Федеральні органи управління

 95,7 91,4 89,7 70,8

 Новий російський борг

 39,6

 38,1

 38,7

 35,9

 кредити міжнародних фінансових організацій *

 6,2 5,9 5,8 5,7

 МБРР

 5,7 5,5 5,3 5,2

 інші

 0,4 0,4 0,4 0,4

 інші кредити (включаючи кредити країн-членів Паризького клубу кредиторів)

 4,2 3,9 3,5 3,4

 цінні папери в іноземній валюті

 28,9 27,9 29,1 26,6

 єврооблігації, розміщені по відкритій підписці, а також випущені при реструктуризації ГКО

 7,3 6,4 6,9 4,5

 єврооблігації, випущені при другу реструктуризації заборгованості перед Лондонським клубом кредиторів

 18,6 18,5 19,0 19,0

 ОВГВЗ - VI і VII транші і ОГВЗ 1999

 3,0 3,1 3,2 3,1

 цінні папери в російських рублях (ГКО-ОФЗ)

 0,0 0,0 0,0 0,0

 інша заборгованість

 0,2 0,2 0,2 0,2

 Борг колишнього СРСР

 56,1

 53,3

 51,0

 34,9

 кредити країн-членів Паризького клубу кредиторів

 43,3 40,6 38,4 22,4

 заборгованість перед колишніми соціалістичними країнами

 2,7 2,6 2,5 2,4

 ОВГВЗ - III, IV, V транші

 1,9 1,9 1,9 1,9

 інша заборгованість

 8,2 8,2 8,2 8,2

 Суб'єкти Російської Федерації

 1,6 1,5 1,5 1,3

 кредити

 1,1 1,0 1,0 0,9

 цінні папери в іноземній валюті

 0,0 0,0 0,0 0,0

 єврооблігації

 0,0 0,0 0,0 0,0

 цінні папери в російських рублях

 0,5 0,5 0,5 0,4

 Органи грошово-кредитного регулювання **

 8,2

 7,9

 9,0

 9,2

 кредити

 7,5 7,1 8,2 8,4

 МВФ

 3,6 0,0 0,0 0,0

 інші

 3,9 7,1 8,2 8,4

 готівкова національна валюта і депозити

 0,7 0,7 0,9 0,8

 Банки (без участі в капіталі) ***

 32,5

 34,6

 37,8

 43,5

 боргові зобов'язання перед прямими інвесторами

 0,1 0,2 0,2 0,2

 кредити

 19,8 21,7 24,6 28,6

 поточні рахунки і депозити

 9,7 9,7 9,8 11,4

 боргові цінні папери

 1,8 1,7 1,7 2,0

 інша заборгованість

 1,1 1,3 1,5 1,4

 Нефінансові підприємства (без участі в капіталі)

 76,4

 85,3

 91,4

 103,4

 боргові зобов'язання перед прямими інвесторами ****

 10,9 11,3 12,2 13,0

 кредити

 58,4 66,0 69,9 78,2

 боргові цінні папери

 5,8 6,7 6,6 10,0

 заборгованість за фінансовим лізингом

 1,2 1,2 1,2 1,3

 інша заборгованість ****

 0,1 0,1 1,5 0,8

 Зовнішній борг Російської Федерації в січні - вересні 2005 року

 в національній та іноземній валюті

 (Відповідно зі Спеціальним стандартом МВФ з поширення даних)

 (Млрд. Доларів США)

 1 січня 2005

 1 квітня 2005

 1 липня 2005

 1 жовтня 2005

 Всього:

 214,5

 220,6

 229,4

 228,3

 Іноземна валюта

 196,8 202,2 207,7 202,2

 Національна валюта

 17,7 18,4 21,7 26,1

 Органи державного управління *

 97,4

 92,9

 91,2

 72,2

 Іноземна валюта

 96,8 92,4 90,6 71,7

 Національна валюта

 0,6 0,5 0,6 0,4

 Органи грошово-кредитного регулювання **

 8,2

 7,9

 9,0

 9,2

 Іноземна валюта

 7,5 7,1 8,2 8,4

 Національна валюта

 0,7 0,7 0,9 0,8

 Банки (без участі в капіталі і боргових зобов'язань перед прямими інвесторами) ***

 32,4

 34,4

 37,6

 43,3

 Іноземна валюта

 28,8 31,2 34,8 40,1

 Національна валюта

 3,6 3,2 2,9 3,3

 Нефінансові підприємства (без участі в капіталі і боргових зобов'язань перед прямими інвесторами)

 65,5

 74,0

 79,2

 90,4

 Іноземна валюта

 55,7 63,1 65,5 72,9

 Національна валюта ****

 9,8 10,8 13,7 17,5

 Банки та нефінансові підприємства - боргові зобов'язання перед прямими інвесторами

 11,0

 11,4

 12,4

 13,2

 Іноземна валюта

 8,0 8,3 8,7 9,1

 Національна валюта ****

 3,1 3,1 3,7 4,1

 Зовнішній борг Російської Федерації в січні - вересні 2005 року за строками погашення

 (Відповідно зі Спеціальним стандартом МВФ з поширення даних)

 (Млрд. Доларів США)

 1 січня 2005

 1 квітня 2005

 1 липня 2005

 1 жовтня 2005

 Всього:

 214,5

 220,6

 229,4

 228,3

 Короткострокові зобов'язання

 36,1

 38,3

 39,1

 40,6

 Довгострокові зобов'язання

 178,4

 182,3

 190,3

 187,7

 Органи державного управління

 97,4

 92,9

 91,2

 72,2

 Короткострокові зобов'язання

 6,8 6,9 6,9 7,0

 Боргові цінні папери

 0,0 0,0 0,0 0,0

 Поточні рахунки та депозити

 0,3 0,3 0,3 0,3

 Інші боргові зобов'язання

 6,5 6,6 6,6 6,7

 Прострочена заборгованість

 6,5 6,6 6,6 6,7

 Інше

 0,0 0,0 0,0 0,0

 Довгострокові зобов'язання

 90,5 86,1 84,3 65,2

 Боргові цінні папери

 31,4 30,4 31,5 28,9

 Позички і позики *

 59,1 55,7 52,7 36,3

 Органи грошово-кредитного регулювання **

 8,2

 7,9

 9,0

 9,2

 Короткострокові зобов'язання

 4,7 7,9 9,0 9,2

 Позички і позики

 3,9 7,1 8,2 8,4

 Готівкова національна валюта і депозити

 0,7 0,7 0,9 0,8

 Довгострокові зобов'язання

 3,6 0,0 0,0 0,0

 Кредити МВФ

 3,6 0,0 0,0 0,0

 Банки (без участі в капіталі і боргових зобов'язань перед прямими інвесторами) ***

 32,4

 34,4

 37,6

 43,3

 Короткострокові зобов'язання

 18,2 17,3 16,3 18,2

 Боргові цінні папери

 1,0 1,1 0,9 1,1

 Позички і позики

 8,2 7,4 6,6 7,0

 Поточні рахунки та депозити

 8,1 7,7 7,4 8,8

 Інші боргові зобов'язання

 0,9 1,1 1,4 1,2

 Прострочена заборгованість

 0,0 0,0 0,0 0,0

 Інше

 0,9 1,1 1,4 1,2

 Довгострокові зобов'язання

 14,2 17,1 21,3 25,1

 Боргові цінні папери

 0,8 0,6 0,7 0,8

 Позички і позики

 11,7 14,3 18,0 21,5

 Депозити

 1,6 2,0 2,4 2,6

 Інші боргові зобов'язання

 0,1 0,2 0,1 0,2

 Нефінансові підприємства (без участі в капіталі і боргових зобов'язань перед прямими інвесторами)

 65,5

 74,0

 79,2

 90,4

 Короткострокові зобов'язання

 6,4 6,3 6,9 6,2

 Позички і позики

 6,3 6,2 5,3 5,3

 Інші боргові зобов'язання ****

 0,1 0,1 1,5 0,8

 Довгострокові зобов'язання

 59,1 67,7 72,3 84,2

 Боргові цінні папери

 5,8 6,7 6,6 10,0

 Позички і позики

 53,3 61,0 65,8 74,2

 Банки та нефінансові підприємства - боргові зобов'язання перед прямими інвесторами

 11,0

 11,4

 12,4

 13,2

 Банки

 0,1 0,2 0,2 0,2

 Нефінансові підприємства ****

 10,9 11,3 12,2 13,0
Економічна думка Давньої Греції
План: Вступ. Економічна думка древньої Греції 1. Аристотель - перший економіст в історії. 2. Марко Качаний та Ю.Колумелли 3. Економічна думка середньовіччя Висновок Лiтература Вступ. Економічна думка древньої Греції. Чому ми починаємо саме з розгляду поглядів мислителів

Економічна діагностика
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ ХАРКІВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ АВТОМАБІЛЬНО - ДОРОЖНИЙ УНІВЕРСИТЕТ КОНТРОЛЬНА РОБОТА з дисципліни: Економічна діагностика" Виконала студентка 6 курсу групи 63ЕПз Спеціальність: Економіка підприємства" _ Коновал А. А. Оцінка _ Викладач _

Іван VI
Іван Кривушин Іван VI Антонович (1740-1764), російський імператор. Народився 12 (23) серпня 1740 в Петербурзі. Батько Антон-Ульріх - син Фердинанда-Альбрехта, герцога Брауншвейг-Бевернского. Мати Анна Леопольдівна - дочка Карла-Леопольда, герцога Мекленбург-Шверинского, і принцеси Єлизавети,

Економіка України на початку ХХІ століття
Зміст Вступ 1. Інституціонально-правове забезпечення трансформаційної економіки України 2. Соціально-економічне становище України за 2000 рік 3. Соціально-економічне становище України за 2001 рік 4. Соціально-економічне становище України за 2002 рік 5. Соціально-економічне становище

Економіка підприємства
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ ДОНБАСЬКА ДЕРЖАВНА АКАДЕМІЯ БУДІВНИЦТВА І АРХІТЕКТУРИ Кафедра «ЕКОНОМІКА ПІДПРИЄМСТВ» КОНСПЕКТ ЛЕКЦІЙ З ДИСЦИПЛІНИ «ЕКОНОМІКА ПІДПРИЄМСТВА» (для спеціальності 7.050107 «Економіка підприємства», 7.050201 «Менеджмент організацій»)

Економіка галузі виробництва соків в Україні
Звіт про переддипломну практику Предмет: «Економіка галузевих ринків» Економіка галузі виробництва соків в Україні Зміст Вступ 1. Аналіз структури галузі виробництва соків в Україні 2. Місце галузі виробництва соків в національній

Диференціація населення за рівнем доходів. Поняття рівня життя. Прожитковий мінімум і межа малозабезпеченості. Мінімальна зарплата
Тема контрольної роботи "Диференціація населення за рівнем доходів. Поняття рівня життя. Прожитковий мінімум і межа малозабезпеченості. Мінімальна зарплата" Зміст контрольної роботи Вступ 1. Диференціація населення за рівнем доходів 2. Поняття рівня життя 3. Соціальний

© 2014-2022  8ref.com - українські реферати